นักวิเคราะห์กล่าวว่า ราคาทองคำอาจพุ่งสูงถึง 10,000 ดอลลาร์ในปีนี้

ราคาทองคำอาจพุ่งสูงถึง 10,000 ดอลลาร์ในปีนี้ หากสภาวะทางการเงินและภูมิรัฐศาสตร์เอื้ออำนวย ตามการคาดการณ์จาก SBG Securities นักวิเคราะห์ Adrian Hammond ชี้ว่า โลหะมีค่าชนิดนี้กำลังอยู่ในช่วง "สุดท้าย" ของการพุ่งขึ้นครั้งใหญ่ ซึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ทรงพลังมากกว่าอิทธิพลของหุ้นเหมืองแร่แบบดั้งเดิม

เหตุใดทองคำแท่งจึงให้ผลตอบแทนดีกว่าหุ้นเหมืองแร่ในขณะนี้

สำหรับนักลงทุน การคำนวณได้เปลี่ยนไปแล้ว แฮมมอนด์แย้งว่าการถือหุ้นในบริษัทเหมืองแร่ทองคำนั้นไม่คุ้มค่าอีกต่อไปเมื่อเทียบกับการถือครองทองคำจริง ๆ เหตุผลก็คือผลตอบแทนที่ลดลง: กำไรของบริษัทเหมืองแร่สูงอยู่แล้ว การที่ราคาทองคำสูงขึ้นจึงไม่ได้ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญมากนักนับจากนี้ไป

ตัวอย่างเช่น การเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ 10% จาก 3,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในอดีต เคยส่งผลให้กำไรของบริษัทเหมืองแร่เพิ่มขึ้นประมาณ 30% แต่จากระดับปัจจุบัน การเพิ่มขึ้นของราคา 10% ในระดับเดียวกันนี้ กลับให้ผลตอบแทนเพียงประมาณ 13% เท่านั้น การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ผู้ผลิตทองคำรายใหญ่ส่วนใหญ่กลายเป็นเพียงตัวแทนเชิงเส้นของราคาทองคำ ทำให้สูญเสียเสน่ห์ของการใช้ประโยชน์จากเลเวอเรจสูงไป

แม้ว่าบริษัทเหมืองแร่ที่มีต้นทุนสูงอย่าง Harmony Gold และ Sibanye Stillwater จะยังคงมีอำนาจต่อรองมากกว่า แต่ภาคส่วนโดยรวมกำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แฮมมอนด์ชี้ให้เห็นถึงภาวะเงินเฟ้อด้านต้นทุน การใช้จ่ายด้านทุนที่สูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ กิจกรรมของตลาดซื้อขายทองคำที่เพิ่มขึ้น และลัทธิชาตินิยมด้านทรัพยากรที่เพิ่มสูงขึ้น ปัจจัยลบเหล่านี้อธิบายถึงท่าทีที่เป็นกลางของเขาต่อหุ้นทองคำ แม้ว่าเขาจะมองเห็นโอกาสที่ราคาทองคำจะเพิ่มขึ้นอีก 20% ถึง 30% ในปีนี้ก็ตาม

การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด: ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น

แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนราคาทองคำ ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้ แต่แฮมมอนด์มองเห็นความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากขึ้น

SBG Securities ได้เสนอสองสถานการณ์ที่มีศักยภาพสูง:

• กรณีพื้นฐาน:การลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งอาจผลักดันราคาทองคำไปสู่ ​​7,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้

• การเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางผ่อนคลายมากขึ้น:หากเฟดมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น อาจส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นไปถึง 10,000 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม แฮมมอนด์เชื่อว่าผลลัพธ์ที่ "รอบคอบกว่า" คือการที่เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เขาตั้งข้อสังเกตว่าค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงกำลังส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ซึ่งแนวโน้มนี้อาจรุนแรงขึ้นได้จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

ความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อและอันตรายจากภาวะเงินเฟ้อสูงเกินไป

ความเป็นไปได้ที่นโยบายจะผ่อนคลายลงนั้นก็มีความเสี่ยงอยู่เช่นกัน แฮมมอนด์กล่าวว่าเขา "มองในแง่ดีต่อราคาน้ำมัน ซึ่งอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นไปอีก" สถานการณ์เช่นนี้อาจส่งผลเสียต่อราคาทองคำในที่สุด หากราคาทองคำสูงเกินกว่ามูลค่าพื้นฐานที่แท้จริง

สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงอย่างแท้จริงที่ราคาทองคำจะพุ่งสูงเกินไปแล้วปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว มุมมองของตลาดที่ผ่อนคลายเกินไปอาจ "ย้อนกลับมาทำร้ายทองคำ" โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนโยบายของเฟดยังคงเข้มงวดกว่าที่นักลงทุนคาดการณ์ไว้

แม้ในสถานการณ์นั้น ก็ไม่คาดว่าจะเกิดการร่วงลงอย่างรุนแรง แฮมมอนด์แย้งว่าอัตราเงินเฟ้อที่สนับสนุนโครงสร้างจะจำกัดการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะยาว ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในระยะสั้นมากกว่าคือ "ความไม่สมดุลในระยะสั้น" ซึ่งแรงกดดันทางการเมืองผลักดันให้มีการลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่เฟดยังคงระมัดระวัง

ธนาคารกลางและนักลงทุนเป็นแรงขับเคลื่อนอุปสงค์พื้นฐาน

ภายใต้การคาดการณ์เชิงเก็งกำไร ความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่งยังคงเป็นฐานที่มั่นคงสำหรับราคาทองคำ การซื้อโดยธนาคารกลางยังคงเป็นแรงหนุนที่สำคัญ โดยปริมาณสำรองทั่วโลกเพิ่มขึ้น 45 ตันในเดือนพฤศจิกายน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จีนเป็นผู้เล่นสำคัญ ธนาคารกลางแห่งประเทศจีนได้เพิ่มทองคำในทุนสำรองทุกเดือนในปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ปริมาณทองคำสำรองอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นเป็นสถิติสูงสุดที่ 2,304 ตัน ณ สิ้นไตรมาสที่สามของปี 2025 ปัจจุบันทองคำคิดเป็น 8.5% ของทุนสำรองทั้งหมดของประเทศ

กระแสการลงทุนก็เปลี่ยนไปในทิศทางที่ดีขึ้นเช่นกัน ในปี 2025 กองทุน ETF ทองคำมีการเพิ่มปริมาณการลงทุนประมาณ 16 ล้านออนซ์ ในขณะเดียวกัน การวางตำแหน่งเก็งกำไรในตลาด COMEX ก็เติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยสถานะซื้อสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปลายปี การรวมกันของการซื้อจากภาครัฐและความสนใจของนักลงทุนที่กลับมาอีกครั้งนี้ ช่วยเสริมสร้างแนวโน้มเชิงบวก แม้ว่าความไม่แน่นอนด้านนโยบายในระยะสั้นจะยังคงอยู่ก็ตาม