เหตุใดเจ้าหน้าที่เฟดจึงไม่ค่อยลงคะแนนเสียงคัดค้านประธาน

สมาชิกของคณะกรรมการนโยบายหลักของธนาคารกลางสหรัฐมีอิสระที่จะลงคะแนนตามมโนธรรมของตน แต่การศึกษาใหม่ชี้ให้เห็นว่าการลงคะแนนเสียงคัดค้านเสียงข้างมากนั้นมีราคาที่ต้องจ่ายในเชิงวิชาชีพ ซึ่งทำให้แนวโน้มการลงคะแนนเสียงคัดค้านในธนาคารกลางในช่วงที่ผ่านมามีความสำคัญมากยิ่งขึ้น

จากรายงานการวิจัยที่ตีพิมพ์โดยสำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) พบว่า สมาชิกคณะกรรมการตลาดเปิดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (FOMC) ที่ลงคะแนนเสียงคัดค้านฉันทามติ มีโอกาสน้อยที่จะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจด้านนโยบายในอนาคต

ผลการค้นพบนี้ให้บริบทที่สำคัญเพิ่มเติมแก่การประชุมล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งพบว่ามีคะแนนเสียงคัดค้านจำนวนมากผิดปกติ ท่ามกลางความแตกแยกอย่างรุนแรงเกี่ยวกับวิธีการบริหารจัดการเศรษฐกิจ

ราคาของการฝ่าฝืนฉันทามติ

นักวิจัยจากสถาบันต่างๆ รวมถึงมหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย เบิร์กลีย์ และธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้วิเคราะห์บันทึกการประชุมและบันทึกการลงคะแนนเสียงในอดีต เพื่อทำความเข้าใจพลวัตของกลุ่มในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) การลงคะแนนเสียงส่วนใหญ่ของคณะกรรมการเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเป็นเอกฉันท์ และการศึกษานี้มุ่งค้นหาสาเหตุว่าทำไมจึงเป็นเช่นนั้น

รายงานฉบับนี้เปิดเผยข้อค้นพบสำคัญสองประการ:

• ประธานเฟดมีอิทธิพลอย่างมากในการชี้นำคณะกรรมการไปสู่ความเห็นที่เป็นเอกฉันท์

• เมื่อสมาชิกคนใดคนหนึ่งแสดงความเห็นต่าง โอกาสที่นโยบายอัตราดอกเบี้ยที่สมาชิกคนนั้นเสนอจะได้รับการอนุมัติในการประชุมครั้งถัดไปจะลดลงประมาณหนึ่งในสาม

งานวิจัยชี้ว่านี่อาจเป็นรูปแบบหนึ่งของการลงโทษสำหรับการไม่ปฏิบัติตามมติของฝ่ายข้างมาก อย่างไรก็ตาม ผู้เขียนยังพิจารณาคำอธิบายทางเลือกอื่นด้วยว่า "สมาชิก FOMC จะแสดงความไม่เห็นด้วยก็ต่อเมื่อพวกเขารู้ว่าการต่อสู้พ่ายแพ้แล้ว และมุมมองของพวกเขาจะไม่ได้รับชัยชนะในการประชุมครั้งต่อไป"

ไม่ว่าจะด้วยแรงจูงใจใด ผลลัพธ์ก็เหมือนกัน นักวิจัยสรุปว่า "การคัดค้านไม่เพียงแต่จะไม่ทำให้การตัดสินใจของคณะกรรมการในครั้งต่อๆ ไปเป็นไปในทิศทางที่ตรงกับความต้องการเชิงนโยบายของแต่ละบุคคลเท่านั้น แต่ยังส่งผลให้สูญเสียอิทธิพลในอนาคตอีกด้วย"

จำนวนคะแนนเสียงคัดค้านเพิ่มสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้

พลวัตนี้ทำให้ความขัดแย้งที่เกิดขึ้นล่าสุดในเฟดมีความน่าสนใจเป็นพิเศษ ในการประชุมสามครั้งล่าสุด เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ลงมติให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุด แต่ทุกการตัดสินใจก็ได้รับการคัดค้านจากสาธารณชน สมาชิกบางคนโต้แย้งให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ในขณะที่บางคนผลักดันให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงมากกว่านั้น

การขาดฉันทามติในครั้งนี้เน้นย้ำถึงภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกขั้นพื้นฐานที่ธนาคารกลางกำลังเผชิญอยู่ เจ้าหน้าที่ต่างลังเลระหว่างภัยคุกคามสองประการที่ขัดแย้งกัน ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่องในด้านหนึ่ง และการชะลอตัวที่น่าเป็นห่วงในตลาดแรงงานในอีกด้านหนึ่ง

สุนทรพจน์ล่าสุดจากสมาชิก FOMC ได้เผยให้เห็นมุมมองทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ฝ่ายหนึ่งมองว่าภาวะเงินเฟ้อเป็นอันตรายหลัก ในขณะที่อีกฝ่ายมองว่าตลาดแรงงานที่ชะลอตัวเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าอัตราการว่างงานอาจเพิ่มสูงขึ้นในไม่ช้า

อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางเป็นเครื่องมือหลักของเฟดในการดำเนินงานตามภารกิจสองประการที่ได้รับมอบหมายจากรัฐสภา นั่นคือ การรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ต่ำและการจ้างงานให้สูง ขณะที่คณะกรรมการกำลังพิจารณา langkah ต่อไป คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในวันพุธ เพื่อรวบรวมข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบของนโยบายล่าสุดต่อเศรษฐกิจ