ราคาน้ำมันผันผวนระหว่างพายุในสหรัฐฯ และปริมาณน้ำมันจากคาซัคสถาน

การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนญี่ปุ่นส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับสุขภาพทางการเงินของประเทศ ทำให้เกิดการพูดถึงการแทรกแซงของรัฐบาล แต่ด้วยการเลือกตั้งที่กำลังจะมาถึงและคำมั่นสัญญาเรื่องมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าการดำเนินการใดๆ ของรัฐบาลเพื่อพยุงค่าเงินอาจเป็นเพียงการแก้ไขปัญหาชั่วคราวเท่านั้น

ทางการญี่ปุ่นส่งสัญญาณว่าอาจมีการแทรกแซงตลาดเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2567 การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ใช้กลยุทธ์กระตุ้นเศรษฐกิจที่ขยายวงกว้างเป็นนโยบายหลักในการหาเสียงเลือกตั้ง ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่สร้างความวิตกกังวลให้กับนักลงทุนและทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง

สกุลเงินที่ขาดการเชื่อมโยงกับปัจจัยพื้นฐาน

ความอ่อนแอของเงินเยนกลายเป็นสัญลักษณ์ที่ชัดเจนของความวิตกกังวลในตลาด โดยปกติแล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนค่าเงิน แต่ถึงแม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ เงินเยนก็ยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง การเปลี่ยนแปลงในความสัมพันธ์แบบคลาสสิกของตลาดนี้บ่งชี้ถึงความกังวลที่ลึกซึ้งกว่านั้น

รูปที่ 1: ความสัมพันธ์ทางประวัติศาสตร์ระหว่างส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของญี่ปุ่นและสหรัฐฯ กับอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ได้ขาดสะบั้นลงแล้ว โดยเงินเยนอ่อนค่าลงแม้ว่าส่วนต่างผลตอบแทนจะแคบลงก็ตาม

โทชิโนบุ ชิบะ ผู้จัดการกองทุนจาก Simplex Asset Management เชื่อว่าค่าเงินเยนอาจพุ่งขึ้นไปแตะ 180 ต่อดอลลาร์ หากทาคาอิจิได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งครั้งใหญ่และขยายแผนกระตุ้นเศรษฐกิจ แม้หลายคนคาดการณ์ว่าจะมีมาตรการแทรกแซงหากอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-เยนสูงเกิน 160 แต่ชิบะยังคงไม่แน่ใจเกี่ยวกับผลกระทบในระยะยาว

"นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ไว้วางใจการควบคุมทางการคลังของญี่ปุ่น" เขากล่าว "นี่เป็นปัญหาด้านเครดิตของรัฐบาล"

คำสัญญาในการเลือกตั้งยิ่งทำให้ตลาดเกิดความวิตกกังวล

ความกังวลหลักของตลาดอยู่ที่หนี้สาธารณะของญี่ปุ่นซึ่งมีปริมาณมหาศาลถึงประมาณ 230% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว

นอกจากความกังวลเหล่านี้แล้ว นายกรัฐมนตรีทาคาอิจิยังให้คำมั่นว่าจะระงับภาษีบริโภคอาหาร นโยบายนี้ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากฝ่ายตรงข้ามทางการเมืองหลักของเธอด้วย จะทำให้รัฐสูญเสียรายได้ประมาณ 5 ล้านล้านเยน (32.36 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ต่อปี โดยไม่มีแผนการที่ชัดเจนในการชดเชยส่วนที่ขาดหายไป

ความกังวลเกี่ยวกับวิกฤตการคลังได้ก่อให้เกิดปฏิกิริยาในตลาดอย่างรุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะยาวพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หุ้นร่วงลงอย่างหนักที่สุดในรอบสามเดือน และเงินเยนอ่อนค่าลงต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับเงินยูโรและฟรังก์สวิส

สัญญาณเตือนภัยจากโตเกียว: สัญญาณบ่งชี้การแทรกแซง?

เมื่อเผชิญกับแนวโน้มตลาดหุ้นตกต่ำจากกระแส "ขายญี่ปุ่น" ก่อนการเลือกตั้ง ทางการจึงดูเหมือนจะดำเนินการบางอย่าง ในวันศุกร์ ค่าเงินเยนพุ่งขึ้นสองครั้งอย่างกะทันหัน แม้จะมีสัญญาณแข็งกร้าวจากธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งนักลงทุนเชื่อว่าเป็นการตรวจสอบอัตราดอกเบี้ยจากทั้งธนาคารกลางญี่ปุ่นและธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก

ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมาก โดยขยับจากประมาณ 159.20 เยนต่อดอลลาร์ ไปแตะระดับ 153.30 เยนเมื่อปิดตลาดในวันนั้น

รูปที่ 2: อัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์-เยนลดลงอย่างรวดเร็วและรุนแรงในวันที่ 23 มกราคม ซึ่งหลายคนตีความว่าเป็นการตอบสนองต่อสัญญาณการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นจากทางการ

แม้ว่านายอัตสึชิ มิมูระ นักการทูตระดับสูงด้านค่าเงินของญี่ปุ่น จะปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น แต่เขายืนยันว่าผู้กำหนดนโยบายจะประสานงานอย่างใกล้ชิดกับฝ่ายสหรัฐฯ การดำเนินการร่วมกับวอชิงตัน แม้ว่าจะเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก แต่ก็สอดคล้องกับการสนับสนุนของสหรัฐฯ ต่อการแข็งค่าของเงินเยน

เหตุใดการแทรกแซงจึงเป็นการแก้ไขปัญหาในระยะสั้น

แม้จะมีโอกาสได้รับการสนับสนุนจากสหรัฐฯ การแทรกแซงค่าเงินโดยทั่วไปถือเป็นเครื่องมือในการชะลอการเคลื่อนไหวของค่าเงิน ไม่ใช่การพลิกกลับทิศทางพื้นฐานของค่าเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อทิศทางนั้นเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับการล่มสลายทางการคลัง

ประวัติศาสตร์การแทรกแซงของญี่ปุ่นในช่วงที่ผ่านมาได้ชี้ให้เห็นถึงข้อจำกัดของการแทรกแซงดังกล่าว:

• การใช้จ่ายมหาศาล แต่ผลกระทบจำกัด:ในปี 2024 โตเกียวใช้เงินจำนวนมหาศาลถึง 15.3 ล้านล้านเยนเพื่อหยุดการขายเงินเยน ซึ่งเป็นผลมาจากนโยบายการเงินที่แตกต่างกันระหว่างเฟดและธนาคารกลางญี่ปุ่น หลังจากที่เข้าแทรกแซงในช่วงปลายเดือนเมษายนของปีนั้น เงินเยนก็ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่อีกครั้งภายในสองเดือน

• จังหวะเวลาเป็นสิ่งสำคัญ:การแทรกแซงที่ประสบความสำเร็จมากขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2024 นั้นได้ผลดีเป็นหลักเพราะตามมาด้วยการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปในทิศทางผ่อนคลายอย่างไม่คาดคิดจากนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ

รูปที่ 3: ประวัติการแทรกแซงฝ่ายเดียวของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่า แม้การแทรกแซงดังกล่าวอาจทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วและชั่วคราว แต่โดยทั่วไปแล้วค่าเงินเยนมักจะกลับคืนสู่แนวโน้มเดิม

ปัจจุบัน ผู้กำหนดนโยบายกังวลว่าการระงับภาษีอาหารจะเป็นเรื่องยากที่จะเปลี่ยนแปลงในทางการเมือง คริส สคิคลูนา หัวหน้าฝ่ายวิจัยของไดวา แคปิตอล มาร์เก็ตส์ ยุโรป ชี้ให้เห็นว่า การขึ้นภาษีการบริโภคตั้งแต่ปี 2014 แม้จะไม่เป็นที่นิยม แต่ก็มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการปรับปรุงสุขภาพทางการคลังของญี่ปุ่น

สคิคลูนากล่าวว่า "การเลือกตั้งฉับพลันทำให้บรรดานักลงทุนตระหนักถึงความเสี่ยงที่ว่าการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่นอาจจะไม่สามารถอยู่ในเส้นทางที่ยั่งยืนได้" เขากล่าวสรุปว่า แม้ว่าประเทศจะได้รับประโยชน์จากการกลับมาของอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตที่สมเหตุสมผล "แต่น่าเสียดายที่การเมืองกำลังเข้ามาขัดขวาง"

ในขณะที่อิทธิพลของอเมริกากำลังกลับมาเฟื่องฟูในโลกตะวันตก และระเบียบโลกที่ยึดหลักกฎหมายกำลังแสดงสัญญาณของการแตกสลาย "ประเทศที่มีอำนาจปานกลาง" กำลังผงาดขึ้นมาเป็นกลไกตรวจสอบศักยภาพต่อลัทธิการกระทำฝ่ายเดียวที่เพิ่มมากขึ้นของมหาอำนาจโลก

ความคิดนี้ได้รับการแสดงออกอย่างชัดเจนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อมาร์ค คาร์นีย์ นายกรัฐมนตรีแคนาดา กล่าวสุนทรพจน์ในที่ประชุมเศรษฐกิจโลก (WEF) โดยเขาให้เหตุผลว่าประเทศที่มีอำนาจปานกลางต้องร่วมมือกันเพื่อป้องกันการเพิ่มขึ้นของอำนาจแข็งกร้าวและการเสื่อมถอยของสถาบันพหุภาคี เช่น สหประชาชาติและองค์การการค้าโลก

คาร์นีย์กล่าวว่า "มหาอำนาจสามารถดำเนินการเองได้โดยลำพังในตอนนี้ พวกเขามีขนาดตลาด ศักยภาพทางทหาร และอำนาจต่อรองที่จะกำหนดเงื่อนไขได้ ส่วนประเทศขนาดกลางไม่มีสิ่งเหล่านี้"

คำเตือนของเขานั้นรุนแรงมาก: "ประเทศที่มีอำนาจปานกลางต้องร่วมมือกัน เพราะถ้าเราไม่ร่วมโต๊ะเจรจา เราก็จะเป็นฝ่ายถูกเลือกเป็นอาหาร"

นายกรัฐมนตรีมาร์ค คาร์นีย์ แห่งแคนาดา กล่าวสุนทรพจน์ในการประชุมประจำปีของเวทีเศรษฐกิจโลก ณ เมืองดาวอส ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ เมื่อวันที่ 20 มกราคม 2026

การกำหนดลำดับความสำคัญระดับโลก

ในอดีต คำว่า "มหาอำนาจ" มักหมายถึงประเทศที่มีที่นั่งถาวรในคณะมนตรีความมั่นคงแห่งสหประชาชาติ เช่น จีน ฝรั่งเศส รัสเซีย สหราชอาณาจักร และสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม ในภูมิทัศน์ทางการเมืองในปัจจุบัน ประเทศที่มีสถานะเป็นมหาอำนาจอย่างแท้จริงมีเพียงสหรัฐอเมริกาและจีนเท่านั้น

นิยามของ "มหาอำนาจระดับกลาง" นั้นไม่ชัดเจนนัก โดยทั่วไปหมายถึงประเทศที่มีอิทธิพลทางเศรษฐกิจ การทูต หรือการเมืองอย่างมีนัยสำคัญ แต่ถูกจัดอยู่ในระดับรองลงมาในลำดับชั้นของโลก

สมาชิกส่วนใหญ่ของ G20 ตรงกับคำอธิบายนี้ รายงานของ WEF เรื่อง "การสร้างความร่วมมือในโลกที่แตกแยก" ระบุถึงประเทศมหาอำนาจระดับกลางที่โดดเด่นในซีกโลกเหนือ ได้แก่ ออสเตรเลีย แคนาดา และเกาหลีใต้ ในซีกโลกใต้ ประเทศอย่างอาร์เจนตินา บราซิล และอินโดนีเซียก็อยู่ในประเภทเดียวกัน

ผู้นำประเทศต่างๆ ถ่ายภาพหมู่ร่วมกันในการประชุมสุดยอดผู้นำ G20 ที่เมืองโจฮันเนสเบิร์ก ประเทศแอฟริกาใต้ เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2025

การต่อต้านนโยบายต่างประเทศของสหรัฐฯ

แม้จะไม่ได้เอ่ยชื่อโดยตรง แต่คำพูดของคาร์นีย์ถูกตีความอย่างกว้างขวางว่าเป็นคำวิจารณ์ที่แฝงนัยถึงประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ในช่วงปีที่ผ่านมา ทรัมป์มักใช้การขู่ว่าจะขึ้นภาษีเพื่อกดดันประเทศคู่ค้าให้ทำข้อตกลงทางการค้าที่เป็นประโยชน์ต่อสหรัฐฯ มากขึ้น

นอกจากนี้ การที่ทรัมป์ขู่ว่าจะใช้กำลังทหารเพื่อเข้ายึดครองกรีนแลนด์ และการที่สหรัฐฯ จับกุมนิโคลัส มาดูโร ผู้นำเวเนซุเอลา ได้ก่อให้เกิดคำถามในหมู่พันธมิตรเกี่ยวกับความมุ่งมั่นของอเมริกาต่อกฎหมายระหว่างประเทศ

สุนทรพจน์ดังกล่าวสะท้อนถึงความไม่พอใจที่เพิ่มมากขึ้นในที่ประชุมดาวอส เกี่ยวกับท่าทีที่เป็นปรปักษ์ของทรัมป์ที่มีต่อพันธมิตรระยะยาว โดยวางตำแหน่งให้คาร์นีย์เป็นผู้นำของ "การเคลื่อนไหวของกลุ่มประเทศอำนาจกลาง" นักวิเคราะห์เชื่อว่า หากการเคลื่อนไหวนี้ได้รับแรงสนับสนุนมากขึ้น อาจนำไปสู่ข้อตกลงทวิภาคีที่ลดบทบาทของสหรัฐฯ ลง เช่น ข้อตกลงทางการค้าที่ประกาศเมื่อวันอังคารระหว่างอินเดียและสหภาพยุโรป

สจ๊วร์ต แพทริค นักวิจัยอาวุโสของมูลนิธิคาร์เนกีเพื่อสันติภาพโลก ได้กล่าวชื่นชมสุนทรพจน์ของคาร์นีย์ โดยเขียนไว้ในบทวิเคราะห์หลังการประชุมดาวอสว่า "สิ่งที่น่าประทับใจที่สุด... คือนี่เป็นครั้งแรกที่ผู้นำของพันธมิตรใกล้ชิดของสหรัฐฯ กล้าที่จะยืนหยัดต่อต้านประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และกล้าที่จะกล่าวว่าพอแล้ว"

แพทริคกล่าวเสริมว่า คาร์นีย์ "ส่งสัญญาณว่าอย่างน้อยหนึ่งพันธมิตรเก่าพร้อมที่จะป้องกันตนเองจากสหรัฐอเมริกาที่คาดเดาไม่ได้และมุ่งร้าย แต่หากจำเป็นก็พร้อมที่จะถ่วงดุลอำนาจกับสหรัฐอเมริกาด้วย"

ทำเนียบขาวตอบโต้อย่างรุนแรง ในสุนทรพจน์ของเขาที่ดาวอส ทรัมป์โจมตีคาร์นีย์ โดยกล่าวว่า "แคนาดาอยู่ได้เพราะสหรัฐอเมริกา จำไว้ด้วยนะ มาร์ค ในครั้งต่อไปที่คุณกล่าวสุนทรพจน์"

ความขัดแย้งในที่สาธารณะนี้เน้นให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งกว่านั้น ไมเคิล บัตเลอร์ ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยคลาร์ก กล่าวว่า "พันธมิตรที่ใกล้ชิดและยาวนานที่สุดของอเมริกาในขณะนี้กำลังตั้งคำถามต่อสาธารณะไม่เพียงแต่ความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังรวมถึงแรงจูงใจของสหรัฐฯ ด้วย" เขาเตือนว่าความเสียหายนี้อาจคงอยู่ยาวนาน และกล่าวเตือนว่า "จะเป็นความผิดพลาดหากคิดว่าแคนาดาและยุโรปจะรีบกลับมาร่วมกลุ่มอีกครั้งหากและเมื่อนโยบายต่างประเทศของสหรัฐฯ ผ่อนปรนลง"

ผู้นำระดับโลก รวมถึงนายกรัฐมนตรีมาร์ค คาร์นีย์ แห่งแคนาดา ร่วมถ่ายภาพหมู่ระหว่างการประชุมใหญ่ของกลุ่มผู้นำ G20 ที่เมืองโจฮันเนสเบิร์ก เมื่อวันที่ 22 พฤศจิกายน 2025

ข้อจำกัดของการเคลื่อนไหวทางการเมืองของกลุ่มอำนาจกลาง

แม้ว่าประเทศที่มีอำนาจระดับกลางอาจกำลัง "มีช่วงเวลาที่โดดเด่น" แต่ความสามารถในการฟื้นฟูความร่วมมือระหว่างประเทศของพวกเขาก็เผชิญกับอุปสรรคสำคัญหลายประการ สจวร์ต แพทริค จากสถาบันคาร์เนกี เรียกร้องให้มองโลกตามความเป็นจริง โดยชี้ให้เห็นถึงความท้าทายหลักหลายประการ

ประการแรก โครงสร้างทางการเมืองโลกยังคงเป็นแบบสองขั้วอำนาจเป็นส่วนใหญ่ โดยมีสหรัฐอเมริกาและจีนเป็นมหาอำนาจหลัก ทั้งสองมหาอำนาจอาจร่วมมือกันขัดขวางหรือจำกัดความคิดริเริ่มที่นำโดยกลุ่มพันธมิตรขนาดเล็ก

ประการที่สอง กลุ่มประเทศที่มีอำนาจปานกลางเองก็เป็น "กลุ่มที่มีความหลากหลาย" ผลประโยชน์ที่แตกต่างกัน ค่านิยมที่แข่งขันกัน และวิสัยทัศน์ที่แตกต่างกันเกี่ยวกับโลก มักจะจำกัดความสามารถในการรวมตัวกันเพื่อดำเนินโครงการร่วมกัน

สุดท้าย แพทริคเตือนไม่ให้มองประเทศเหล่านี้ในอุดมคติ “ไม่ใช่ทุกประเทศที่น่าชื่นชม และยิ่งไม่ใช่ทุกประเทศที่พร้อมจะร่วมมือกันในระดับนานาชาติ” เขากล่าว “และแม้แต่ประเทศที่สนับสนุนระบบพหุภาคีก็ไม่ได้มีแรงจูงใจจากความเสียสละเพื่อผู้อื่น แต่มาจากผลประโยชน์ส่วนตน แม้ว่าจะมีความคิดที่ก้าวหน้าก็ตาม”

ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในวันอังคาร โดยยังคงแรงหนุนจากความไม่แน่นอนทางภูมิศาสตร์การเมืองและความตึงเครียดทางการค้าที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง โลหะมีค่าชนิดนี้ยังคงทรงตัวอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากนักลงทุนมองหาสินทรัพย์ปลอดภัย

ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้น 1.6% สู่ระดับ 5,092.70 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 5,110.50 ดอลลาร์เมื่อวันจันทร์ นับเป็นครั้งแรกที่ราคาทองคำทะลุระดับ 5,100 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสำคัญ ในขณะเดียวกัน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ สำหรับการส่งมอบในเดือนกุมภาพันธ์ ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย 0.1% ซื้อขายอยู่ที่ 5,088.40 ดอลลาร์ต่อออนซ์

รูปที่ 1: กราฟราคาทองคำ (XAU/USD) ตั้งแต่ต้นปี 2025 ถึงมกราคม 2026 แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่งซึ่งทะลุระดับ 5,100 ดอลลาร์สหรัฐ

ความตึงเครียดทางการค้าและความอ่อนค่าของดอลลาร์ผลักดันความต้องการ

นักวิเคราะห์ชี้ว่านโยบายการค้าเชิงรุกของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมา ทิม วอเตอร์เรอร์ หัวหน้านักวิเคราะห์ตลาดของ KCM Trade กล่าวว่า "แนวทางการดำเนินนโยบายที่สร้างความปั่นป่วนของทรัมป์ในปีนี้ เป็นผลดีต่อโลหะมีค่าในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย" "ภัยคุกคามจากการขึ้นภาษีนำเข้าต่อแคนาดาและเกาหลีใต้ ทำให้ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยต่อไป"

เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศแผนการขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าบางประเภทจากเกาหลีใต้เป็น 25% ซึ่งรวมถึงรถยนต์ ไม้แปรรูป และยา โดยอ้างว่าโซลล้มเหลวในการปฏิบัติตามข้อตกลงทางการค้า การประกาศครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ทรัมป์ขู่ว่าจะขึ้นภาษีกับแคนาดาเมื่อไม่นานมานี้ ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากการเยือนจีนของนายกรัฐมนตรีมาร์ค คาร์นีย์ แห่งแคนาดา

ความไม่แน่นอนของนโยบายนี้ ประกอบกับความเสี่ยงที่รัฐบาลสหรัฐฯ อาจต้องปิดทำการ ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง โดยปกติแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะทำให้ราคาทองคำถูกลงสำหรับผู้ซื้อที่ถือครองสกุลเงินอื่น ซึ่งยิ่งเพิ่มความน่าสนใจให้กับทองคำมากขึ้น

คริสโตเฟอร์ หว่อง นักกลยุทธ์จาก OCBC ตั้งข้อสังเกตว่า การพุ่งขึ้นของราคาทองคำสะท้อนให้เห็นถึง "ค่าพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์หรือความไม่แน่นอนที่มีนัยสำคัญ" ซึ่ง "ได้รับแรงผลักดันน้อยกว่าจากปัจจัยตามวัฏจักรเศรษฐกิจ และมากกว่าจากความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อเกี่ยวกับภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่สามารถคาดเดาได้ของนโยบาย และ (การสูญเสีย) ความเชื่อมั่นในดอลลาร์"

ราคาสินแร่เงินพุ่งสูงขึ้น แต่มีการซื้อมากเกินไปหรือไม่?

ราคาสินแร่เงินก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมากเช่นกัน โดยราคาสปอตเพิ่มขึ้น 6.1% สู่ระดับ 110.19 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากทำสถิติสูงสุดที่ 117.69 ดอลลาร์เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา จนถึงขณะนี้ ราคาสินแร่เงินปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 50% แล้ว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางส่วนกำลังแสดงความระมัดระวัง ตามรายงานจาก BMI ซึ่งเป็นหน่วยงานหนึ่งของ Fitch Solutions ระบุว่า ขณะนี้เงินมีราคาสูงขึ้นเมื่อเทียบกับทองคำ อัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 14 ปี ซึ่งบ่งชี้ถึงความไม่สมดุลที่อาจเกิดขึ้น

BMI ระบุว่าการปรับตัวขึ้นล่าสุดเกิดจากการเก็งกำไร และคาดว่าราคาจะลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า บริษัทคาดการณ์ว่าการคลายตัวของอุปทานและความต้องการทางอุตสาหกรรมที่ถึงจุดสูงสุด ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัว อาจทำให้ตลาดเย็นตัวลง

รูปที่ 2: การเปลี่ยนแปลงราคาสินเงินเป็นเปอร์เซ็นต์ต่อปี ตั้งแต่ปี 2000 ถึง 2026 แสดงให้เห็นถึงการคาดการณ์การเพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2025 และผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2026

โลหะอื่นๆ และแนวโน้มของธนาคารกลางสหรัฐฯ

การปรับตัวขึ้นนี้ไม่ได้ครอบคลุมถึงโลหะมีค่าทุกชนิด ราคาแพลทินัมลดลง 2.2% เหลือ 2,697.45 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากทำสถิติสูงสุดที่ 2,918.80 ดอลลาร์ในรอบการซื้อขายก่อนหน้า ในทางตรงกันข้าม ราคาแพลเลเดียมเพิ่มขึ้น 1.1% แตะระดับ 2,004.37 ดอลลาร์

ผู้เกี่ยวข้องในตลาดต่างจับตาดูธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งจะเริ่มการประชุมนโยบายในวันนี้ เป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความท้าทายที่นโยบายของรัฐบาลทรัมป์สร้างขึ้นต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง

สหพันธ์ธนาคารแห่งยุโรป (EBF) เตือนว่า เศรษฐกิจของยุโรปอาจล้าหลังคู่แข่งในระดับโลกมากขึ้น หากสหภาพยุโรปไม่เร่งปฏิรูปกฎระเบียบด้านการธนาคารที่กำลังเป็นอุปสรรคต่อการปล่อยสินเชื่อ

ในจดหมายถึงประธานคณะกรรมาธิการยุโรป อูร์ซูลา ฟอน เดอร์ เลเยน และเจ้าหน้าที่ระดับสูงคนอื่นๆ กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีอิทธิพลได้อธิบายสถานการณ์ปัจจุบันว่า "ไม่น่าพอใจและไม่ยั่งยืน"

ต้นทุนการกำกับดูแล 1.5 ล้านล้านยูโร

สลาโวมิร์ ครูปา ประธาน EBF และซีอีโอของธนาคารโซซิเอต เจเนอรัลของฝรั่งเศส กล่าวในจดหมายลงวันที่ 19 มกราคมว่า ภูมิทัศน์ด้านกฎระเบียบได้กลายเป็น "สิ่งที่ซับซ้อนและกระจัดกระจายมากขึ้นเรื่อยๆ"

ครูพา กล่าวว่า ประเด็นสำคัญคือ "ธนาคารซึ่งอยู่ภายใต้ข้อกำหนดด้านเงินทุนที่สูงอยู่แล้ว กำลังดำเนินงานภายใต้ความหวาดกลัวว่าจะมีการเพิ่มข้อกำหนดดังกล่าวขึ้นอีก"

เพื่อสนับสนุนข้อกล่าวอ้างนี้ EBF ได้นำเสนอข้อมูลจากปี 2021-2024 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงต่อธนาคารหลัก 15 แห่งในยุโรป:

• จำเป็นต้องใช้เงินทุนเพิ่มเติมกว่า 100 พันล้านยูโร (119 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)เนื่องจากการดำเนินการกำกับดูแลตามดุลยพินิจ

• ร้อยละ 90 ของเงินทุนสุทธิที่ธนาคารเหล่านี้สร้างขึ้นถูกดูดซับไปกับมาตรการเหล่านี้

• ส่งผลให้สูญเสียศักยภาพในการปล่อยสินเชื่อไปถึง 1.5 ล้านล้านยูโร

บรัสเซลส์ตอบสนอง: การรักษาสมดุล

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวของยุโรปเป็นประเด็นที่น่ากังวลสำหรับผู้กำหนดนโยบายมานานแล้ว และความพยายามที่จะสร้างตลาดธนาคารที่เป็นหนึ่งเดียวอย่างแท้จริงก็หยุดชะงักลง

โฆษกคณะกรรมาธิการยุโรปยอมรับว่า การลดความซับซ้อนของกฎระเบียบเป็น "เป้าหมายสำคัญ" และชี้ให้เห็นถึงข้อเสนอที่มีอยู่ซึ่งมุ่งลดความซับซ้อน อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่กล่าวว่า การลดความซับซ้อนของกฎระเบียบเป็นความรับผิดชอบร่วมกันระหว่างคณะกรรมาธิการ รัฐสภายุโรป รัฐบาลของแต่ละประเทศ และหน่วยงานกำกับดูแล

โฆษกกล่าวเพิ่มเติมว่า ขณะนี้คณะกรรมาธิการกำลังจัดทำรายงานเกี่ยวกับความสามารถในการแข่งขันของภาคธนาคารในภูมิภาค ซึ่ง "จะช่วยให้เราประเมินได้ว่ามาตรการที่มุ่งเป้าไปที่ใดจะสามารถสนับสนุนความสามารถของธนาคารในการแข่งขันและให้เงินทุนแก่เศรษฐกิจยุโรปได้อย่างมีประสิทธิภาพมากที่สุด"

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็มีท่าทีระมัดระวังเช่นกัน ในเดือนธันวาคม ECB ได้เสนอมาตรการเพื่อลดความซับซ้อนของกฎระเบียบด้านการธนาคาร แต่ไม่ได้บรรเทาภาระทางการเงินโดยรวม รองประธาน ECB นายหลุยส์ เดอ กินโดส กล่าวในเดือนนี้ว่า ความต้องการเงินทุนในปัจจุบันช่วยสนับสนุนความยืดหยุ่นของธนาคารและไม่ได้เป็นอุปสรรคต่อการปล่อยสินเชื่อ

มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนเป็นการส่วนตัวจากผู้กำกับดูแลบางราย ซึ่งโต้แย้งว่าการลดข้อกำหนดด้านเงินทุนมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นมากขึ้น มากกว่าการเพิ่มการปล่อยสินเชื่อให้แก่เศรษฐกิจ นอกจากนี้ สถานการณ์ยังซับซ้อนขึ้นไปอีก เนื่องจากธนาคารในยุโรปกำลังอยู่ในช่วงที่ทำกำไรได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยราคาหุ้นแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008

คู่แข่งระดับโลกเริ่มผ่อนปรนกฎระเบียบ

คำเตือนของ EBF เกิดขึ้นในขณะที่ศูนย์กลางทางการเงินสำคัญอื่นๆ กำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม ในสหรัฐอเมริกา อดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ผลักดันให้หน่วยงานกำกับดูแลลดขั้นตอนที่ยุ่งยากสำหรับวอลล์สตรีท ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรก็กำลังผ่อนคลายกฎระเบียบบางอย่างเช่นกัน

ครูปาเตือนว่าการปฏิรูปในต่างประเทศเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์สำหรับยุโรป "ยุโรปกำลังเสี่ยงที่จะเสียเปรียบในการแข่งขันมากยิ่งขึ้นในแง่ของสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกัน ซึ่งอาจเป็นสิ่งที่แก้ไขไม่ได้สำหรับเศรษฐกิจของเรา" เขากล่าว

เพื่อแก้ไขปัญหานี้ EBF จึงเรียกร้องให้สหภาพยุโรปดำเนินการหลายขั้นตอนเพื่อลดความซับซ้อนของกรอบกฎระเบียบ ซึ่งรวมถึง:

• ขจัดความซ้ำซ้อนของข้อกำหนดด้านเงินทุน

• การลบบัฟเฟอร์ความเสี่ยงเชิงระบบออก

• การปรับกฎระเบียบสำหรับฝ่ายซื้อขายหลักทรัพย์ของธนาคารให้สอดคล้องกับกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา

(1 ดอลลาร์สหรัฐ = 0.8413 ยูโร)

ผู้ว่าการธนาคารกลางของเกาหลีใต้แสดงความกังวลว่าเหรียญ Stablecoin ที่ผูกกับเงินวอนเกาหลีอาจบั่นทอนความสามารถของประเทศในการจัดการกระแสเงินทุน ซึ่งเป็นการเพิ่มความระมัดระวังในการอภิปรายเรื่องการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของประเทศ

ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่เวทีการเงินเอเชียในฮ่องกง นายลี ชาง-ยอง ผู้ว่าการธนาคารแห่งเกาหลีใต้ ยอมรับว่าทางการกำลังพัฒนากรอบการจดทะเบียนใหม่ที่อาจอนุญาตให้สถาบันในประเทศออกสินทรัพย์ดิจิทัลได้ อย่างไรก็ตาม เขาย้ำว่าเหรียญ Stablecoin ยังคงเป็นประเด็นถกเถียงเนื่องจากมีศักยภาพที่จะทำลายเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

Stablecoin อาจช่วยหลีกเลี่ยงการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนได้อย่างไร

ผู้ว่าการลีได้ชี้แจงถึงสถานการณ์ความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงที่เหรียญ Stablecoin ที่ผูกกับเงินวอน ซึ่งมักใช้สำหรับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดน อาจถูกนำไปรวมกับเหรียญ Stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ เขาเตือนว่าการรวมกันนี้อาจสร้างช่องทางให้ผู้ใช้สามารถหลีกเลี่ยงมาตรการบริหารจัดการการไหลเวียนของเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน

มุมมองอย่างเป็นทางการจากธนาคารกลางนี้เป็นการเพิ่มเสียงวิพากษ์วิจารณ์ที่สำคัญต่อความขัดแย้งทางกฎหมายที่กำลังดำเนินอยู่ ผู้กำหนดนโยบายของเกาหลีใต้กำลังพยายามกำหนดกฎเกณฑ์อย่างเป็นทางการสำหรับการออกสินทรัพย์ดิจิทัล ในขณะเดียวกันก็ต้องมั่นใจว่ากฎเกณฑ์เหล่านั้นจะไม่บั่นทอนการกำกับดูแลทางการเงินและการควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่มีอยู่ของประเทศ แม้ว่ารัฐบาลจะแสดงความเต็มใจที่จะยอมรับกิจกรรมคริปโตเคอร์เรนซีที่มีการกำกับดูแล แต่เจ้าหน้าที่ยังคงระมัดระวังกลไกใดๆ ที่อาจบั่นทอนอำนาจการกำกับดูแลของตน

ความขัดแย้งทางด้านกฎหมายเกี่ยวกับการกำหนดกฎระเบียบของ Stablecoin

มีรายงานว่า ความขัดแย้งเกี่ยวกับการกำกับดูแลเหรียญ Stablecoin ได้ทำให้ร่างพระราชบัญญัติสินทรัพย์ดิจิทัลขั้นพื้นฐานของเกาหลีใต้ ซึ่งเป็นกฎระเบียบด้านสินทรัพย์ดิจิทัลระยะที่สองของประเทศ ต้องหยุดชะงักลง

รายงานจากหนังสือพิมพ์ Chosun Ilbo ระบุว่า การเสนอร่างกฎหมายต่อสภาแห่งชาติถูกเลื่อนออกไป เนื่องจากยังคงมีความเห็นไม่ตรงกันในประเด็นสำคัญหลายประเด็น:

• ใครมีสิทธิ์ออกเหรียญ Stablecoin:นี่คือประเด็นขัดแย้งหลัก

• ข้อจำกัดด้านการถือครองหุ้นในตลาดหลักทรัพย์:กฎเกณฑ์ที่ควบคุมว่านิติบุคคลใดสามารถถือครองหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ได้มากน้อยเพียงใด

• การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ:การกำหนดว่าหน่วยงานใดจะมีอำนาจตัดสินใจขั้นสุดท้าย

ธนาคารกับสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร: ความขัดแย้งหลัก

การถกเถียงเรื่องการออกเหรียญนั้นดุเดือดเป็นพิเศษ ธนาคารกลางเกาหลีใต้แย้งว่าควรอนุญาตให้เฉพาะธนาคารเท่านั้นออกเหรียญ Stablecoin ที่ผูกกับค่าเงินวอน เพื่อควบคุมความเสี่ยงเชิงระบบและความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ในทางตรงกันข้าม กลุ่มอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีสนับสนุนระบบการอนุญาตที่กว้างขึ้น ซึ่งจะอนุญาตให้บริษัทที่ไม่ใช่ธนาคารเข้าร่วมได้ภายใต้การกำกับดูแลด้านกฎระเบียบที่ชัดเจน

มีรายงานว่าหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินได้พิจารณาแนวทางประนีประนอมที่เน้นกลุ่มธนาคารเป็นหลัก แต่ยังไม่บรรลุข้อตกลงใดๆ ความติดขัดทางด้านกฎหมายนี้ยังส่งผลให้การหารือเกี่ยวกับโครงการริเริ่มอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอร์เรนซีล่าช้าออกไป เช่น การอนุญาตให้บริษัทจดทะเบียนซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล และการอนุมัติกองทุน ETF คริปโตเคอร์เรนซีแบบซื้อขายทันที (Spot Crypto Exchange-Traded Funds หรือ ETFs) สำหรับตลาดภายในประเทศ

คำเตือนของธนาคารกลางเกิดขึ้นท่ามกลางแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อเงินวอนเกาหลี โดยมีรายงานว่าทางการกังวลเกี่ยวกับการไหลออกของเงินดอลลาร์จำนวนมากที่อาจเกิดขึ้นจากความตึงเครียดทางการค้ากับสหรัฐฯ และค่าเงินที่อ่อนลง

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่งสัญญาณว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในเดือนมกราคม ซึ่งการตัดสินใจครั้งนี้กำลังสร้างความตึงเครียดให้กับบิตคอยน์ (BTC) ดอลลาร์สหรัฐ และตลาดสกุลเงินทั่วโลก เนื่องจากตลาดการคาดการณ์ระบุว่ามีความน่าจะเป็นที่ 99% ที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลง นักลงทุนจึงจับตาดูผลกระทบที่จะเกิดขึ้นจากการที่เฟดคาดว่าจะไม่ดำเนินการใดๆ

เหตุใดการคงอัตราดอกเบี้ยจึงเกือบแน่นอน

ความเห็นพ้องต้องกันในการคงอัตราดอกเบี้ยนั้นสร้างขึ้นบนพื้นฐานของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคง เนื่องจากตลาดแรงงานมีเสถียรภาพและการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจอยู่ในระดับปานกลาง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ภายใต้การนำของประธานเจอโรม พาวเวลล์ จึงไม่มีแรงกดดันมากนักที่จะต้องปรับนโยบายในทันที

นักเศรษฐศาสตร์อย่างไมเคิล เฟโรลี จากเจพี มอร์แกน ชี้ให้เห็นว่าตัวเลขการว่างงานที่ทรงตัวนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เฟดคงนโยบายปัจจุบันไว้ แนวทางที่ระมัดระวังนี้ช่วยให้ธนาคารกลางสามารถติดตามผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่ต้องนำตัวแปรใหม่เข้ามาในตลาด

ผลกระทบต่อเนื่องในตลาดคริปโตและฟอเร็กซ์

แม้ว่านโยบายของเฟดอาจจะดูมั่นคง แต่ผลกระทบต่อตลาดการเงินนั้นเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา นักลงทุนสถาบันกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิด เนื่องจากคำตัดสินนี้ส่งผลกระทบต่อทุกสิ่ง ตั้งแต่การประเมินมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลไปจนถึงกลยุทธ์ทางการเงินระหว่างประเทศ

ความผันผวนของ Bitcoin และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า

คาดว่านโยบายที่คงที่ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะช่วยหนุนความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ สำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะบิตคอยน์ สภาพแวดล้อมนี้อาจทำให้เกิดความผันผวนอย่างต่อเนื่อง ความสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์ที่แข็งค่าและราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงเป็นจุดสนใจที่สำคัญสำหรับนักลงทุน

การแทรกแซงเงินเยนของญี่ปุ่นแบบไวด์การ์ด

สิ่งที่เพิ่มความซับซ้อนเข้าไปอีกคือการคาดการณ์อย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการแทรกแซงค่าเงินเยนของญี่ปุ่น การเคลื่อนไหวใดๆ ที่สำคัญของญี่ปุ่นในการจัดการค่าเงินของตนอาจส่งผลกระทบต่อเนื่องต่อพลวัตของค่าเงินทั่วโลก และส่งผลต่อดอลลาร์สหรัฐฯ และสินทรัพย์ต่างๆ เช่น บิตคอยน์ด้วย

กลยุทธ์แห่งความอดทนของธนาคารกลางสหรัฐฯ

การตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่การตัดสินใจแบบเฉื่อยชา แต่เป็นการเลือกเชิงกลยุทธ์ที่ได้รับอิทธิพลจากตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ รูปแบบในอดีต และแรงกดดันทางการเมือง การคงนโยบายปัจจุบันไว้ทำให้เฟดรักษาความยืดหยุ่นในการดำเนินการในภายหลังหากสภาวะเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไป

เอริค ฟรีดแมน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Northern Trust Wealth Management กล่าวว่า "เฟดต้องการเปิดทางเลือกไว้ให้มากที่สุด" แนวทางนี้ช่วยสร้างเสถียรภาพในระยะสั้น ขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้ผู้กำหนดนโยบายปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงในอนาคตด้านการจ้างงาน อัตราเงินเฟ้อ และสภาวะตลาดโลก สำหรับตอนนี้ นักลงทุนยังคงเฝ้าระวังอย่างใกล้ชิด เพื่อดูว่าปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเหล่านี้จะส่งผลอย่างไรต่อไป