อัตราเงินเฟ้อสิงคโปร์: MAS พิจารณาปรับนโยบายขึ้นอัตราเงินเฟ้อในปี 2026

ผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของสิงคโปร์อาจผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นในไม่ช้า ส่งผลให้นักเศรษฐศาสตร์จำนวนมากขึ้นคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) จะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นในปี 2026

แม้ว่าคาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงจากระดับที่สูงกว่า 4% ในสองปีที่ผ่านมา แต่ปัจจัยพื้นฐาน เช่น การใช้จ่ายของครัวเรือนและตลาดแรงงานยังคงทรงตัว เนื่องจากการผลิตภาคอุตสาหกรรมดำเนินการใกล้เต็มกำลังการผลิต ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) คาดการณ์ว่าต้นทุนแรงงานต่อหน่วยจะเพิ่มขึ้นในปีนี้ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นค่าจ้างและสนับสนุนการบริโภคภาคเอกชนต่อไป

การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้กำลังสร้างสูตรสำเร็จสำหรับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นมาตรวัดสำคัญที่ติดตามราคาสินค้าและบริการที่ผู้บริโภคใช้เป็นประจำ

เหตุผลที่ควรใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

นักวิเคราะห์เชื่อว่า หากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจโลกยังคงมีเสถียรภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งนโยบายการค้าที่ไม่แน่นอนของสหรัฐฯ ความแข็งแกร่งภายในประเทศของสิงคโปร์จะส่งผลให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

ความคาดหวังว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายเริ่มส่งผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินแล้ว โดยค่าเงินดอลลาร์สิงคโปร์ถ่วงน้ำหนักทางการค้า หรือที่รู้จักกันในชื่อ S$NEER แข็งค่าขึ้นตามการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะดำเนินการบางอย่าง

อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานของสกุลเงินดอลลาร์สิงคโปร์ในช่วงที่ผ่านมาค่อนข้างผันผวน ในขณะที่ดอลลาร์สิงคโปร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เยนญี่ปุ่น และยูโร แต่ก็อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับริงกิตมาเลเซียและบาทไทย เมื่อวันที่ 26 มกราคม ดอลลาร์สิงคโปร์แข็งค่าขึ้นสูงสุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2557 โดยแตะระดับ 1.2684 ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐในวงกว้าง การแข็งค่าของดอลลาร์สิงคโปร์ช่วยควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยการจำกัดราคาสินค้านำเข้า ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดเงินเฟ้อในสิงคโปร์

อัง ไค เว่ย นักเศรษฐศาสตร์อาเซียนจากธนาคารแห่งอเมริกา กล่าวว่า การเติบโตของค่าจ้างที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้และแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกำลังผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ “ในอัตราปัจจุบัน สภาวะทางการเงินอาจผ่อนคลายมากเกินไป” เขากล่าว

การกำหนดจังหวะการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลาง

คำถามสำคัญสำหรับตลาดไม่ใช่ว่า MAS จะดำเนินการหรือไม่ แต่เป็นเมื่อไหร่ ในวันที่ 23 มกราคม ธนาคารกลางยืนยันว่าทั้งอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและอัตราเงินเฟ้อทั่วไปคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 จากระดับต่ำสุดในปี 2025 โดยจะมีการแจ้งข้อมูลเพิ่มเติมในแถลงการณ์นโยบายวันที่ 29 มกราคม

นักวิเคราะห์ส่วนน้อยเชื่อว่าอาจมีการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นในสัปดาห์นี้ อัง ไค เว่ย ก็อยู่ในกลุ่มนี้ โดยให้เหตุผลว่าธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) มักจะปรับนโยบายค่าเงินให้เข้มงวดขึ้นทุกครั้งที่ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน เขาคาดการณ์ว่าการปรับนโยบายครั้งแรกจะเป็นไปในลักษณะ "สมดุล" ซึ่งจะเปิดโอกาสให้มีการปรับนโยบายอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม 2026 หากเศรษฐกิจยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในภายหลังน่าจะเป็นไปได้มากกว่า เจสเตอร์ โคห์ นักเศรษฐศาสตร์ร่วมจาก UOB แนะนำว่าเดือนเมษายนหรือกรกฎาคมน่าจะเหมาะสมกว่า เขาคาดว่า MAS จะปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี 2026 เป็นช่วง 1% ถึง 2% จากปัจจุบันที่ 0.5% ถึง 1.5%

โคห์กล่าวว่า "จากการวิเคราะห์ของเราพบว่า แม้ว่าการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจะตรงตามเกณฑ์สำหรับการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติแล้ว... แต่ก็ไม่มีความเร่งด่วนที่จะต้องดำเนินการใดๆ ในขณะนี้"

ความเสี่ยงระดับโลกบดบังแนวโน้ม

แม้ว่าสถานการณ์ภายในประเทศจะแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงภายนอกที่สำคัญอาจทำให้โมเมนตัมทางเศรษฐกิจของสิงคโปร์สะดุดได้

ข้อกังวลสำคัญประการหนึ่งคือความเป็นไปได้ที่การลงทุนในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะชะลอตัวลง ในฐานะประเทศผู้ส่งออกเทคโนโลยีชั้นนำ สิงคโปร์ได้รับประโยชน์อย่างมหาศาลจากความต้องการสินค้าอิเล็กทรอนิกส์และเซมิคอนดักเตอร์ เจสเตอร์ โคห์ เตือนว่าภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่รุนแรงหรือเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อาจกระตุ้นให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการลงทุนในด้าน AI ในที่สุด

นโยบายการค้าที่ไม่แน่นอนของสหรัฐฯ ยังคงเป็นอีกหนึ่งความเสี่ยงสำคัญ เรื่องนี้เห็นได้ชัดเจนเมื่อวันที่ 20 มกราคม เมื่อประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ว่าจะขึ้นภาษีนำเข้าจาก 8 ประเทศในยุโรป 10% ส่งผลให้ราคาหุ้นและพันธบัตรของสหรัฐฯ ร่วงลงอย่างรวดเร็วในช่วงสั้นๆ ก่อนที่เขาจะถอนคำขู่ดังกล่าว

ความเห็นพ้องอย่างระมัดระวังเริ่มปรากฏขึ้น

ด้วยความไม่แน่นอนเหล่านี้ นักวิเคราะห์หลายคนจึงแนะนำให้ธนาคารกลางใช้วิธีรอสังเกตสถานการณ์ต่อไป

เอ็ดเวิร์ด ลี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด กล่าวว่า แม้ว่าประเทศเศรษฐกิจในภูมิภาคอื่นๆ เช่น อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ และไทย อาจจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ย แต่ยุคของนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายกำลังจะสิ้นสุดลง “เรามองเห็นความเสี่ยงที่จะมีการเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น โดยเฉพาะในเดือนเมษายนมากกว่าเดือนมกราคม” เขากล่าว พร้อมเสริมว่านโยบายปัจจุบันอาจถูกมองว่า “ผ่อนคลายเกินไป” หากการเติบโตยังคงดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

หยุน หลิว นักเศรษฐศาสตร์อาเซียนจาก HSBC เห็นด้วยว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมกราคมนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น แม้จะยอมรับว่า MAS มักจะเป็นหน่วยงานแรกที่ดำเนินการเรื่องนโยบายการเงินในเอเชีย แต่เธอกล่าวว่าหากไม่มีข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญใดๆ ในปี 2026 จังหวะเวลาจึงไม่เหมาะสม “เราคาดว่า MAS จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์นี้ แต่ความเสี่ยงที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเกิดขึ้นได้มากกว่าในเดือนเมษายน” เธอกล่าว