การตรวจสอบอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเข้าแทรกแซงเพื่อเสริมความแข็งแกร่งให้กับเงินเยน

กระทรวงการคลังส่งสัญญาณสนับสนุนการร่วงลงของเงินเยน

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อหยุดยั้งการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของเงินเยนญี่ปุ่นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ได้เริ่มกระบวนการ "ตรวจสอบอัตราแลกเปลี่ยน" ซึ่งเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่ารัฐบาลสหรัฐฯ กำลังเตรียมที่จะเข้าแทรกแซงตลาดสกุลเงิน

การเคลื่อนไหวครั้งนี้เกิดขึ้นเนื่องจากความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นเริ่มส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยธนาคารกลางนิวยอร์กซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวแทนของกระทรวงการคลัง ได้ติดต่อตัวแทนจำหน่ายหลักเพื่อสอบถามอัตราแลกเปลี่ยนที่พวกเขาสามารถเสนอได้หากธนาคารกลางนิวยอร์กเริ่มซื้อเงินเยน

ตลาดตอบสนองทันที สัญญาณของการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้นทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับเยน อัตราแลกเปลี่ยนซึ่งเคยแตะระดับ 159.2 เยนต่อดอลลาร์ กลับตัวขึ้น โดยเยนแข็งค่าขึ้นเป็น 155.7 ในช่วงเย็นวันศุกร์

กราฟอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY นี้แสดงให้เห็นว่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญหลังจากที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศ "การปรับอัตราดอกเบี้ย" โดยลดลงจากเกือบ 159 เหลือต่ำกว่า 156 เยนต่อดอลลาร์

วิกฤตตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นจุดประกายให้เกิดการลุกลาม

การอ่อนค่าของเงินเยนมีสาเหตุมาจากตลาดพันธบัตรภายในประเทศของญี่ปุ่น ซึ่งประสบกับภาวะตกต่ำอย่างรุนแรงในช่วงต้นสัปดาห์ โดยมีสาเหตุมาจากคำเรียกร้องของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ที่ให้รัฐบาลเพิ่มการใช้จ่ายควบคู่ไปกับการลดภาษี

การประกาศดังกล่าวทำให้นักลงทุนตกใจ ส่งผลให้พันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) ถูกเทขายอย่างรวดเร็ว

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปี พุ่งขึ้น 42 จุดพื้นฐานในเวลาเพียงสองวัน แตะระดับ 3.91% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มใช้ในปี 1999

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้น 15 จุดพื้นฐานในช่วงเวลาเดียวกัน

ความไม่เสถียรในญี่ปุ่นนี้ลุกลามไปยังตลาดสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว ในวันพุธ เบสเซนต์ได้กล่าวโทษโดยตรงว่าวิกฤตพันธบัตรญี่ปุ่นเป็นสาเหตุของการพุ่งขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ยจำนอง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ 4.30% เมื่อเช้าวันพุธ เพิ่มขึ้น 17 จุดพื้นฐานภายในหนึ่งสัปดาห์ การเพิ่มขึ้นนี้ทำให้ความพยายามของรัฐบาลทรัมป์ในการลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งโดยปกติจะเคลื่อนไหวตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี นั้นซับซ้อนยิ่งขึ้น

ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยจำนองแบบคงที่ 30 ปี ซึ่งเพิ่งลดลงไปเมื่อเร็ว ๆ นี้ พุ่งกลับขึ้นมาอยู่ที่ 6.20% จาก 6.01% ตามรายงานของ Mortgage News Daily

เบสเซนต์ได้กล่าวถึงประเด็นนี้ในรายการข่าวของฟ็อกซ์นิวส์ โดยระบุว่า "เป็นการยากมากที่จะแยกแยะปฏิกิริยาของตลาดออกจากสิ่งที่เกิดขึ้นภายในประเทศญี่ปุ่น" เขากล่าวเสริมว่าได้ติดต่อเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นแล้ว และมั่นใจว่าพวกเขาจะดำเนินการเพื่อทำให้ตลาดสงบลง

การเจรจาต่อรองครั้งนี้ ประกอบกับการ "ตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย" เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ลดลงจากจุดสูงสุดที่ 4.30% เหลือ 4.23%

กราฟแสดงผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี พุ่งสูงขึ้นหลังวิกฤตพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ก่อนจะลดลงตามคำกล่าวของรัฐมนตรี Bessent และสัญญาณ "การตรวจสอบอัตราดอกเบี้ย"

มาตรการแก้ไขอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้านชั่วคราว

นอกจากนี้ รัฐบาลยังพยายามมีอิทธิพลโดยตรงต่ออัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย โดยเริ่มตั้งแต่ปี 2025 หน่วยงานรัฐวิสาหกิจอย่าง Fannie Mae และ Freddie Mac ได้เริ่มซื้อคืนหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) ที่ตนเองเคยออกไป

เมื่อวันที่ 8 มกราคม ประธานาธิบดีทรัมป์ได้สั่งการให้ทั้งสองบริษัทซื้อคืนหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) มูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนสูงสุดที่กฎหมายปัจจุบันอนุญาต อย่างไรก็ตาม แผนดังกล่าวประสบกับอุปสรรคในทางปฏิบัติ คือ แฟนนีและเฟรดดีขาดเงินสดเพียงพอสำหรับการซื้อจำนวนมากเช่นนี้ และอาจจำเป็นต้องออกพันธบัตรใหม่ ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมให้กับตลาดพันธบัตร

อย่างไรก็ตาม การประกาศดังกล่าวช่วยกระตุ้นตลาดได้ชั่วคราว อัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยลดลงรวมกัน 20 จุด ในวันที่ 9 และ 12 มกราคม แต่ผลกระทบนั้นก็อยู่ได้ไม่นาน ภายในวันที่ 20 มกราคม อัตราดอกเบี้ยก็กลับมาอยู่ที่ระดับเดียวกับวันที่ 8 มกราคม ทำให้เกิดรูปแบบตัว U บนกราฟ

แผนภูมินี้แสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยจำนองคงที่ 30 ปีลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากมีการประกาศการซื้อคืนหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) ในช่วงกลางเดือนมกราคม ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นในเวลาไม่นานหลังจากนั้น

แรงกดดันทางเศรษฐกิจที่ซ่อนอยู่กำลังถูกมองข้ามหรือไม่?

แม้ว่าเบสเซนต์จะชี้ไปที่ญี่ปุ่น แต่การพูดคุยของเขากลับหลีกเลี่ยงประเด็นภายในประเทศที่สำคัญซึ่งกำลังกดดันตลาดพันธบัตรอยู่ การขาดดุลที่พุ่งสูงขึ้นของสหรัฐฯ ทำให้ต้องมีการออกพันธบัตรใหม่จำนวนมากอย่างต่อเนื่อง ซึ่งนักลงทุนต้องรับภาระนี้ ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อก็ยังคงเร่งตัวขึ้น ทำให้นักลงทุนกังวลใจ เพราะมองว่ามันกำลังกัดเซาะอำนาจซื้อของพันธบัตรที่พวกเขาถืออยู่

ผลตอบแทนพันธบัตรมีไว้เพื่อชดเชยนักลงทุนสำหรับการสูญเสียกำลังซื้อ แต่ผลตอบแทนระยะยาวในปัจจุบันดูเหมือนจะต่ำเกินไปที่จะครอบคลุมความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในอนาคต นโยบายการใช้จ่ายงบประมาณขาดดุลสูงของรัฐบาล ประกอบกับแรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ให้ลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น กำลังสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการเกิดเงินเฟ้อ

ในขณะนี้ ตลาดพันธบัตรยังคงสงบอย่างน่าประหลาดใจ แม้จะมีสัญญาณรบกวนอยู่บ้าง แต่ความเชื่อมั่นของตลาดที่สร้างขึ้นจากแถลงการณ์อย่างเป็นทางการมากกว่าพื้นฐานทางเศรษฐกิจ อาจอยู่ได้ไม่นาน