ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่นักลงทุนรอการตัดสินใจของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)

จีนกำลังเตรียมที่จะกำหนดเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำลงสำหรับปี 2026 ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงความคาดหวังว่าเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง

เป้าหมาย GDP ที่ระมัดระวังยิ่งขึ้น

จากแหล่งข่าวที่ได้รับทราบเรื่องนี้ เป้าหมายการเติบโตที่เสนอสำหรับปีนี้จะอยู่ในช่วง 4.5% ถึง 5% ซึ่งถือเป็นการปรับลดลงจากเป้าหมาย "ประมาณ 5%" ที่ตั้งไว้สำหรับปี 2025

แม้ว่าเป้าหมายจะยังไม่ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการจนกว่าสภาประชาชนแห่งชาติจะประชุมในเดือนมีนาคม แต่คาดว่าน่าจะมีการตัดสินใจไปแล้วในการประชุมวางแผนเศรษฐกิจที่สำคัญในกรุงปักกิ่งเมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา

กลไกเศรษฐกิจที่ไม่สมดุล

การปรับเปลี่ยนครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากปีที่ผ่านมาซึ่งผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของจีนขยายตัว 5% บรรลุเป้าหมายปี 2025 อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้เกิดขึ้นบนพื้นฐานที่ไม่มั่นคง การส่งออกที่สูงเป็นประวัติการณ์เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโต ชดเชยการบริโภคภาคเอกชนที่ชะลอตัวและการลงทุนที่ลดลงอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน

รูปแบบการเติบโตที่พึ่งพาการส่งออกเป็นหลักนี้กำลังกลายเป็นเรื่องยากที่จะรักษาไว้ได้ เนื่องจากลัทธิกีดกันทางการค้าทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น ในปี 2025 การส่งออกสุทธิคิดเป็นหนึ่งในสามของการขยายตัวทางเศรษฐกิจของจีน ซึ่งเป็นสัดส่วนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1997

ข้อจำกัดด้านสิ่งกระตุ้นเศรษฐกิจและเส้นทางข้างหน้า

คาดว่ารูปแบบการเติบโตที่ไม่สมดุลนี้จะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026 รัฐบาลปักกิ่งไม่น่าจะออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ เนื่องจากยังคงมุ่งเน้นไปที่การจัดการความเสี่ยงทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่น ข้อจำกัดด้านนโยบายนี้จำกัดเครื่องมือที่มีอยู่เพื่อกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศ ซึ่งตอกย้ำความจำเป็นในการคาดการณ์การเติบโตที่ระมัดระวังมากขึ้น

ภาคการผลิตของญี่ปุ่นกลับมาเติบโตอีกครั้งในเดือนมกราคมเป็นครั้งแรกในรอบเจ็ดเดือน โดยได้รับแรงหนุนจากการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งที่สุดของคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกใหม่ในรอบกว่าสี่ปี

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตของญี่ปุ่น (PMI) ที่จัดทำโดย SP Global ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ 51.5 ในเดือนมกราคม จากระดับ 50.0 ในเดือนธันวาคม นับเป็นครั้งแรกที่ดัชนีทะลุระดับ 50.0 ซึ่งเป็นจุดแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว นับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025

การส่งออกที่เพิ่มขึ้นช่วยกระตุ้นการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรม

การฟื้นตัวของภาคการผลิตเกิดขึ้นในวงกว้าง โดยทั้งผลผลิตจากโรงงานและคำสั่งซื้อใหม่ต่างสิ้นสุดช่วงที่หดตัวลงในช่วงที่ผ่านมา

ส่วนประกอบที่โดดเด่นคือคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกใหม่ ซึ่งเติบโตเป็นครั้งแรกในรอบสี่ปีและในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2021 นี่แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่สำคัญในความต้องการสินค้าญี่ปุ่นจากต่างประเทศ และสอดคล้องกับข้อมูลอย่างเป็นทางการของรัฐบาลที่แสดงให้เห็นว่าการส่งออกของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นติดต่อกันสี่เดือนจนถึงเดือนธันวาคม

ภาคบริการและการจ้างงานเติบโตอย่างรวดเร็ว

แนวโน้มเชิงบวกนี้ยังขยายไปถึงภาคบริการของญี่ปุ่นด้วย ดัชนี PMI ภาคบริการเบื้องต้นเพิ่มขึ้นเป็น 53.4 ในเดือนมกราคม จาก 51.6 ในเดือนธันวาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมที่รวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว

ปัจจัยบวกเหล่านี้ส่งผลให้ดัชนี PMI รวมเบื้องต้นปรับตัวสูงขึ้นจาก 51.1 ในเดือนธันวาคม มาอยู่ที่ 52.8 แอนนาเบล ฟิดเดส รองผู้อำนวยการฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ SP Global Market Intelligence กล่าวว่า ความต้องการของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นกำลังสร้างแรงกดดันต่อกำลังการผลิตของธุรกิจ ยอดธุรกิจคงค้างเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เริ่มเก็บข้อมูลรวมในช่วงปลายปี 2550

เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ดังกล่าว บริษัทญี่ปุ่นจึงเร่งจ้างงาน โดยอัตราการจ้างงานทั่วประเทศเพิ่มขึ้นสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2562

ภาวะเงินเฟ้อและอุปสรรคในอนาคตเริ่มปรากฏให้เห็น

เมื่อมองไปข้างหน้า ทั้งผู้ผลิตและผู้ให้บริการต่างคาดการณ์ว่าผลผลิตจะยังคงเติบโตต่อไป แม้ว่าความเชื่อมั่นของพวกเขาจะลดลงเล็กน้อยนับตั้งแต่เดือนธันวาคม บริษัทต่างๆ แสดงความกังวลหลายประการที่อาจชะลอการเติบโตในอนาคต:

• ต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มสูงขึ้น

• ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก

• ปัญหาการขาดแคลนแรงงานอย่างต่อเนื่อง

• ประชากรสูงวัย

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงเป็นประเด็นสำคัญ อัตราเงินเฟ้อของราคาวัตถุดิบสำหรับภาคการผลิตแตะระดับสูงสุดในรอบเก้าเดือน ขณะเดียวกัน ทั้งภาคการผลิตและภาคบริการต่างก็ปรับขึ้นราคาที่เรียกเก็บจากลูกค้าในอัตราที่เร็วขึ้นในเดือนมกราคม

การเติบโตที่แข็งแกร่งควบคู่กับราคาที่สูงขึ้นนี้ คาดว่าจะส่งผลต่อธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งคาดว่าจะปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตและส่งสัญญาณเตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ปฏิเสธข้อเสนอที่อนุญาตให้ชาวอเมริกันนำเงินกองทุนบำเหน็จบำนาญ 401(k) ไปใช้เป็นเงินดาวน์บ้าน ซึ่งเป็นแผนที่เควิน แฮสเซ็ตต์ ที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจหลักของเขาเองเพิ่งเสนอขึ้นมา

ในการให้สัมภาษณ์กับผู้สื่อข่าว ทรัมป์แสดงความไม่เห็นด้วยกับแนวคิดดังกล่าว ซึ่งฮัสเซ็ตต์ได้กล่าวถึงในรายการ Fox Business Network เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

"ผมไม่ค่อยชอบเท่าไหร่ คนอื่นชอบกัน" ทรัมป์กล่าว เหตุผลหลักคือ ผลตอบแทนที่ดีของบัญชีเงินเกษียณ "หนึ่งในเหตุผลที่ผมไม่ชอบก็คือ บัญชี 401(k) ของพวกเขาทำผลงานได้ดีมาก"

ทรัมป์ อดีตนักพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ อ้างว่าเงินทุนเพื่อการเกษียณอายุที่ลงทุนในตลาดหุ้นให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์ เพื่อเป็นข้อมูลประกอบ ดัชนี SP 500 เพิ่มขึ้น 16.39% ในปีที่แล้ว ขณะที่ดัชนี Nasdaq Composite เพิ่มขึ้นกว่า 20%

กลยุทธ์ที่ครอบคลุมมากขึ้นเพื่อความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัย

แม้จะปฏิเสธข้อเสนอ 401(k) แต่รัฐบาลทรัมป์ก็ให้ความสำคัญกับการส่งเสริมการเป็นเจ้าของบ้านเป็นลำดับต้นๆ ท่ามกลางค่าครองชีพที่สูงขึ้นและความไม่พอใจของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง อัตราดอกเบี้ยจำนองที่สูงและราคาบ้านที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ผู้ซื้อที่มีศักยภาพจำนวนมากไม่สามารถซื้อบ้านได้ ส่งผลให้กิจกรรมในตลาดชะลอตัวลง

เพื่อแก้ไขปัญหานี้ รัฐบาลจึงได้ริเริ่มโครงการต่างๆ หลายประการเมื่อเร็วๆ นี้:

• การจำกัดผู้ซื้อสถาบัน:เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ทรัมป์ได้ลงนามในคำสั่งบริหารที่ออกแบบมาเพื่อจำกัดไม่ให้นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่แข่งขันกับผู้ซื้อบ้านรายบุคคล

• การลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย:เขาสั่งการให้สำนักงานการเงินที่อยู่อาศัยแห่งสหรัฐฯ ซื้อพันธบัตรมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์จากบริษัทสินเชื่อที่อยู่อาศัยยักษ์ใหญ่ เช่น แฟนนี เมย์ และเฟรดดี แมค เพื่อช่วยลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย

• กดดันธนาคารกลางสหรัฐ:ทรัมป์ได้เรียกร้องให้ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานลงหลายครั้งแล้ว

ปัญหาที่แท้จริงคือการขาดแคลนสินค้าใช่หรือไม่?

ในขณะที่นักลงทุนกำลังจับตาดูมาตรการทางนโยบายที่อาจช่วยฟื้นฟูตลาดที่อยู่อาศัย นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าความพยายามเหล่านั้นมองข้ามปัญหาหลัก ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคที่อยู่อาศัยยังคงสูง และปัญหาพื้นฐานอาจอยู่ที่การขาดแคลนบ้านที่วางขาย

นักเศรษฐศาสตร์โต้แย้งว่า การลดต้นทุนการกู้ยืมหรือทำให้การวางเงินดาวน์ง่ายขึ้นอาจส่งผลเสีย หากไม่มีการเพิ่มอุปทานที่อยู่อาศัยที่สอดคล้องกัน การกระตุ้นความต้องการอาจยิ่งผลักดันราคาบ้านให้สูงขึ้นไปอีก ผู้เชี่ยวชาญเหล่านี้แนะนำว่า การเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายต้องแก้ไขกฎหมายผังเมืองและข้อบังคับการก่อสร้างในระดับท้องถิ่น เพื่ออนุญาตให้มีการสร้างบ้านมากขึ้น

ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคชาวอังกฤษปรับตัวสูงขึ้นในเดือนมกราคมสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 โดยได้รับแรงหนุนจากความรู้สึกมั่นคงทางการเงินส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การมองโลกในแง่ดีนี้ไม่ได้ขยายไปสู่เศรษฐกิจโดยรวมของสหราชอาณาจักร ซึ่งยังคงมีความกังวลอยู่ ตามผลสำรวจของ GfK ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์

ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่จัดทำโดยบริษัทวิจัยตลาดซึ่งจัดทำมาอย่างยาวนาน เพิ่มขึ้น 1 จุด เป็น -16 ซึ่งตรงกับที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ ครั้งสุดท้ายที่ดัชนีอยู่ในแดนบวกคือเมื่อสิบปีก่อน ก่อนการลงประชามติ Brexit

มุมมองที่แตกต่างกัน: การเงินส่วนบุคคลกับเศรษฐกิจของประเทศ

ผลสำรวจเผยให้เห็นความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในมุมมองของครัวเรือนที่มีต่อสถานการณ์ทางการเงินของตนเองเมื่อเทียบกับสุขภาพทางเศรษฐกิจของประเทศ

ดัชนีวัดความคาดหวังด้านการเงินส่วนบุคคลในอีก 12 เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้น 4 จุด เป็น +6 ซึ่งบ่งชี้ถึงมุมมองเชิงบวก ในทางตรงกันข้าม ดัชนีวัดสถานการณ์เศรษฐกิจโดยรวมในอีกหนึ่งปีข้างหน้าลดลง 2 จุด เป็น -31

นีล เบลลามี ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ข้อมูลผู้บริโภคของ GfK กล่าวว่า "ผู้บริโภคกำลังหันมาให้ความสนใจกับสิ่งที่พวกเขาสามารถควบคุมได้อีกครั้ง นั่นคือการใช้จ่ายและการออมของตนเอง ในขณะที่ความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจโดยรวมยังคงอยู่ในระดับต่ำ" เขากล่าวเสริมว่า สำหรับหลายๆ คน "เศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรกำลังเริ่มคล้ายกับเรือที่ไร้จุดหมายซึ่งลอยเคว้งคว้างออกไปสู่ทะเล"

การรับมือกับความท้าทายทางเศรษฐกิจ

ความระมัดระวังนี้สะท้อนให้เห็นถึงสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่ท้าทายของสหราชอาณาจักร เศรษฐกิจประสบปัญหาการเติบโตที่ชะลอตัว และอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคมในการรายงานล่าสุด ขณะที่การเติบโตของค่าจ้างลดลง

แอนดรูว์ เบลีย์ ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ กล่าวว่า คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางในช่วงเดือนเมษายนหรือพฤษภาคม

ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมกำลังจะมาถึง โดยข้อมูลอย่างเป็นทางการที่คาดว่าจะออกมาในวันศุกร์นี้ คาดว่าจะแสดงให้เห็นว่ายอดขายปลีกในเดือนธันวาคมลดลง 0.1% ต่อเดือน

แบบสำรวจของ GfK จัดทำขึ้นระหว่างวันที่ 2 ถึง 15 มกราคม โดยสอบถามความคิดเห็นจากบุคคลจำนวน 2,002 คน

เอริค ทรัมป์ บุตรชายของโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ เข้าร่วมการสัมภาษณ์กับสำนักข่าวรอยเตอร์ในดูไบ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์

ที่มา: รอยเตอร์

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของญี่ปุ่นชะลอตัวลงอย่างมากมาอยู่ที่ 2.1% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 บ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาที่ลดลง ในขณะที่ค่าครองชีพกำลังกลายเป็นประเด็นทางการเมืองที่สำคัญ

ตัวเลขล่าสุดลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากอัตรา 2.9% ในเดือนพฤศจิกายน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ยังบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่นติดต่อกันเป็นเดือนที่ 45 แล้ว ซึ่งยังคงสร้างแรงกดดันต่อผู้กำหนดนโยบาย

ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานแสดงให้เห็นถึงการผ่อนคลายในวงกว้าง

เมื่อพิจารณาข้อมูลอย่างละเอียด จะเห็นได้ว่าอัตราการเติบโตของราคาสินค้าชะลอตัวลงในวงกว้าง ตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่สำคัญสำหรับเดือนธันวาคม ได้แก่:

• อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน:ตัวเลขนี้ ซึ่งไม่รวมราคาอาหารสดที่มีความผันผวน ลดลงเหลือ 2.4% ซึ่งตรงกับที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ และเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2567 ลดลงจาก 3% ในเดือนพฤศจิกายน

• อัตราเงินเฟ้อ "หลัก":เมื่อไม่รวมราคาอาหารสดและพลังงาน ตัวชี้วัดนี้ลดลงเหลือ 2.9% จาก 3% ในเดือนก่อนหน้า

จากข้อมูลของรัฐบาล อัตราเงินเฟ้อของญี่ปุ่นสำหรับปี 2025 อยู่ที่ 3.2% โดยอัตราดังกล่าวแตะระดับสูงสุดในรอบสองปีในเดือนมกราคม 2025 ก่อนจะค่อยๆ ลดลงในช่วงที่เหลือของปี

ราคาข้าวที่ไม่เปลี่ยนแปลงยังคงเป็นปัญหาสำคัญ

แม้ว่าโดยรวมแล้วเศรษฐกิจจะมีแนวโน้มเย็นลง แต่ต้นทุนบางอย่างยังคงอยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะราคาข้าวซึ่งเป็นแหล่งที่มาของความตึงเครียดทางเศรษฐกิจและการเมือง

ในเดือนพฤษภาคม ปี 2025 อัตราเงินเฟ้อข้าวพุ่งสูงที่สุดในรอบกว่า 50 ปี ขณะที่อัตราเงินเฟ้อในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 34.4% ซึ่งลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่เจ็ดจากจุดสูงสุด แต่ราคาสินค้าสำหรับผู้บริโภคยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลจากกระทรวงเกษตรของญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่า ราคาเฉลี่ยของข้าวสาร 5 กิโลกรัมอยู่ที่ 4,267 เยน ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 11 มกราคม

วิกฤตข้าวในปี 2025 ส่งผลกระทบทางการเมืองอย่างรุนแรง ส่งผลให้ทาคุ เอโตะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงเกษตรในขณะนั้นต้องพ้นจากตำแหน่ง และกระตุ้นให้ชิเงรุ อิชิบะ อดีตนายกรัฐมนตรี ต้องรับผิดชอบเป็นการส่วนตัวในการแก้ไขปัญหาการขาดแคลนและลดราคาข้าว

ข้อมูลทางเศรษฐกิจมีความเกี่ยวพันกับการเมืองและนโยบาย

รายงานอัตราเงินเฟ้อล่าสุดออกมาในช่วงเวลาที่สำคัญยิ่ง นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ เตรียมยุบสภาผู้แทนราษฎรของญี่ปุ่นเพื่อเตรียมการเลือกตั้งฉุกเฉินในวันที่ 8 กุมภาพันธ์

ทาคาอิจิได้กำหนดให้ค่าครองชีพเป็นหัวใจสำคัญของนโยบายหาเสียงของเธอ โดยให้คำมั่นว่าจะระงับภาษีอาหาร 8% ของประเทศเป็นเวลาสองปีเพื่อช่วยเหลือครัวเรือน ปีที่แล้ว รัฐบาลของเธอได้เปิดตัวมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ มูลค่า 135 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงเงินช่วยเหลือสำหรับรัฐบาลท้องถิ่นและเงินอุดหนุนค่าสาธารณูปโภค

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังเตรียมที่จะประกาศการตัดสินใจด้านนโยบายล่าสุด แม้ว่าผลสำรวจความคิดเห็นของรอยเตอร์จากนักเศรษฐศาสตร์จะชี้ว่าธนาคารกลางน่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 0.75% แต่ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็คาดว่าจะประกาศคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและ GDP ใหม่สำหรับปี 2026 ด้วย