จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย

ธนาคารกลางตุรกีได้ชะลอการผ่อนคลายนโยบายการเงิน โดยปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ในการประชุมนโยบายครั้งแรกของปี 2026 การเคลื่อนไหวนี้บ่งชี้ถึงความระมัดระวังที่เพิ่มขึ้นจากฝ่ายกำหนดนโยบาย ขณะที่พวกเขากำลังรับมือกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและสัญญาณการฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศ

ธนาคารกลางตุรกี (CBT) ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักลง 100 จุด ทำให้ลดลงจาก 38% เหลือ 37% การตัดสินใจครั้งนี้ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ว่าจะลดลง 150 จุด และแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวจากการดำเนินการของธนาคารในเดือนธันวาคม ส่วนช่วงอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ 450 จุด

ฟาติห์ คาราฮาน ผู้ว่าการธนาคารกลางตุรกี กล่าวในการประชุมนโยบาย

ความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเป็นแรงผลักดันให้เกิดนโยบายที่ระมัดระวัง

ท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นของธนาคารกลางดูเหมือนจะเชื่อมโยงโดยตรงกับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุด ในแถลงการณ์ของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ธนาคารกลางตุรกี (CBT) ระบุว่า แม้แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงในเดือนที่ผ่านมา แต่ "อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภครายเดือนกลับเพิ่มสูงขึ้นในเดือนมกราคม"

นี่สอดคล้องกับคำเตือนล่าสุดจากผู้ว่าการธนาคารกลางแทนซาเนีย (CBT) ที่เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านบวกหลายประการต่อตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ปัจจัยสำคัญที่คาดว่าจะกระตุ้นแรงกดดันด้านราคา ได้แก่:

• ราคาอาหารสูงขึ้นซึ่งอาจเกี่ยวข้องกับช่วงเดือนรอมฎอนที่กำลังจะมาถึง

• ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงทั้งในหมู่ประชาชนและภาคธุรกิจ

• การปรับขึ้นราคาโดยฝ่ายบริหารสำหรับสินค้าและบริการที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

• การปรับน้ำหนักเชิงสถิติของตะกร้าดัชนีเงินเฟ้อโดย TurkStat

การคาดการณ์ในปัจจุบันชี้ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนมกราคมจะเพิ่มขึ้น 4.2% แม้จะมีการเพิ่มขึ้นรายเดือนนี้ แต่คาดว่าผลดีจากฐานเปรียบเทียบของปีที่แล้วจะช่วยลดอัตราเงินเฟ้อรายปีลงเหลือ 29.8% ในเดือนมกราคม 2026 จาก 30.9% ในเดือนก่อนหน้า

การฟื้นตัวของอุปสงค์และแนวโน้มตลาด

นอกเหนือจากอัตราเงินเฟ้อแล้ว การฟื้นตัวของอุปสงค์ภายในประเทศในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปีก็มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางเช่นกัน แม้ว่าธนาคารกลางตุรกีจะยอมรับว่าสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันยังคงสนับสนุนกระบวนการลดอัตราเงินเฟ้อ แต่ก็สังเกตว่าความเร็วในการดำเนินการเริ่มชะลอตัวลง

ในขณะเดียวกัน ผลสำรวจล่าสุดจากผู้เข้าร่วมตลาดแสดงให้เห็นถึงการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาว การคาดการณ์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ณ สิ้นปี 2026 ได้รับการปรับลดลง 12 จุดพื้นฐาน เหลือ 23.23% ในทำนองเดียวกัน การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในระยะ 12 เดือนและ 24 เดือนลดลงเหลือ 22.2% และ 16.9% ตามลำดับ

การให้คำแนะนำล่วงหน้า: แนวทางที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล

เมื่อมองไปข้างหน้า ธนาคารกลางให้ความชัดเจนเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับแผนอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้น โดยเน้นย้ำอีกครั้งว่าการตัดสินใจในอนาคตจะขึ้นอยู่กับข้อมูลและจะพิจารณาเป็นรายการประชุมไป

คณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ย้ำถึงความมุ่งมั่นที่จะรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวดเพื่อสนับสนุนการลดอัตราเงินเฟ้อให้สอดคล้องกับ "เป้าหมายระยะกลาง" นอกจากนี้ยังเน้นย้ำว่าจะไม่ลังเลที่จะใช้นโยบายที่เข้มงวดขึ้น "ในกรณีที่แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมายระยะกลางอย่างมีนัยสำคัญ" โดยเปิดโอกาสให้มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายหากจำเป็น ธนาคารยังบอกเป็นนัยว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงกรอบการกำกับดูแลเสถียรภาพทางการเงินมหภาคที่มีอยู่เดิม

กลไกสำคัญ: เงินสำรองและการใช้เงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินหลัก

แม้จะมีอุปสรรคอยู่บ้าง แต่ธนาคารกลางตุรกี (CBT) ก็มีปัจจัยเชิงบวกอยู่หลายประการ ธนาคารมีการสะสมเงินสำรองเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา โดยทั้งเงินสำรองรวมและเงินสำรองสุทธิแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งเป็นกันชนสำคัญในการรับมือกับผลกระทบจากภายนอก

นอกจากนี้ พฤติกรรมของผู้ฝากเงินยังคงมีเสถียรภาพ แม้ว่าจะมีการซื้อเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่โดยรวมแล้วอัตราการใช้ดอลลาร์ในระบบเศรษฐกิจยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ประมาณ 40% ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่น่าดึงดูดใจของเงินลีราตุรกี (TRY)

จากสถานการณ์ที่ซับซ้อนเช่นนี้ คาดว่าธนาคารกลางจะยังคงดำเนินนโยบายลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป แม้ว่าขนาดของการปรับลดในอนาคตน่าจะยังคงอยู่ในช่วง 100-150 จุดพื้นฐานในระยะสั้น เนื่องจากธนาคารกลางยังคงติดตามอัตราเงินเฟ้อและอุปสงค์อย่างใกล้ชิด

แม้ว่าตลาดจะผันผวนและมีความตึงเครียดทางการค้าเพิ่มสูงขึ้นตลอดทั้งปี แต่นักลงทุนชาวยุโรปกลับกลายเป็นผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุด ซึ่งเป็นการท้าทายแนวคิด "ขายอเมริกา" ที่ได้รับความนิยมในหมู่นักวิเคราะห์

ข้อมูลที่รวบรวมโดยซิตี้เผยให้เห็นว่า ตั้งแต่เดือนเมษายนถึงพฤศจิกายนปีที่แล้ว ยุโรปเป็นผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จากต่างประเทศมากถึง 80% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นอย่างต่อเนื่องในสินทรัพย์ของอเมริกา แม้ว่าวาทกรรมทางการเมืองจะทวีความรุนแรงขึ้นก็ตาม

ข้อมูลเผยให้เห็นบทบาทที่โดดเด่นของยุโรป

ตัวเลขต่างๆ แสดงให้เห็นภาพที่ชัดเจน ในช่วงหลายเดือนหลังจากที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศมาตรการภาษี "วันแห่งการปลดปล่อย" ในเดือนเมษายน การถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ของชาวต่างชาติเพิ่มขึ้นรวม 301 พันล้านยูโร โดยในจำนวนนั้น นักลงทุนจากยุโรปถือครองอยู่ 240 พันล้านยูโร (280.85 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

คลื่นการลงทุนนี้ผลักดันให้ยอดรวมการถือครองพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยชาวต่างชาติขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนพฤศจิกายน ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญในข้อมูลนี้คือบทบาทของศูนย์กลางทางการเงินหลักของยุโรป ศูนย์กลางเหล่านี้มักถูกใช้โดยผู้เข้าร่วมตลาดระหว่างประเทศในการซื้อขายและถือครองสินทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าตัวเลขอาจสูงเกินจริงในส่วนของการถือครองโดยตรงโดยนักลงทุนชาวยุโรป

เรื่องเล่า "ขายอเมริกา" กับความเป็นจริง

การไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งจากยุโรปนั้นสวนทางกับความกังวลของตลาดอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับเสถียรภาพของสินทรัพย์สหรัฐฯ ปีที่แล้ว ความสงสัยเกี่ยวกับสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยของดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากประธานาธิบดีทรัมป์ขัดแย้งกับพันธมิตรในประเด็นการค้าและวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเปิดเผย

เมื่อไม่นานมานี้ การขู่ว่าจะขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากประเทศในยุโรปเนื่องจากการเสนอราคาซื้อกรีนแลนด์ ทำให้บรรดานักวิเคราะห์จากสถาบันต่างๆ เช่น ดอยช์แบงก์ ตั้งคำถามว่านักลงทุนชาวยุโรปอาจเริ่มขายหุ้นสหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่หรือไม่

ในบันทึกถึงลูกค้า นักวิเคราะห์ของซิตี้ นำโดย อามัน บันซาล แนะนำว่า แม้ความเสี่ยงจากข่าวสารต่างๆ จะทำให้แนวคิด "ขายหุ้นอเมริกา" ยังคงเป็นที่สนใจ แต่ข้อมูลการไหลเวียนของเงินทุนที่แท้จริงก็ให้บริบทที่เป็นประโยชน์

กลุ่มผู้เห็นต่าง: กองทุนในกลุ่มประเทศนอร์ดิกสวนกระแส

แม้ว่าแนวโน้มโดยรวมจะแสดงให้เห็นถึงการซื้อที่แข็งแกร่งจากยุโรป แต่ก็ไม่ใช่ทุกสถาบันที่เห็นด้วย ในทางตรงกันข้าม กองทุนบำเหน็จบำนาญบางแห่งในกลุ่มประเทศนอร์ดิกได้ลดการลงทุนในหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ลงอย่างเห็นได้ชัด

• อเล็กตา:กองทุนบำเหน็จบำนาญของสวีเดนประกาศว่าได้ขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ที่ถือครองอยู่เมื่อปีที่ผ่านมา

• AkademikerPension:กองทุนของเดนมาร์กแห่งนี้ระบุความตั้งใจที่จะขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ถือครองทั้งหมดภายในสิ้นเดือนนี้

หรือเงินทุนกำลังไหลไปยังยุโรปแทน?

ข้อมูลแยกต่างหากจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) แสดงให้เห็นว่านักลงทุนต่างชาติได้เพิ่มอัตราการซื้อตราสารหนี้ของยูโรโซนตั้งแต่เดือนเมษายน ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการสินทรัพย์ตราสารหนี้ของยุโรปที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ของซิตี้ชี้ให้เห็นว่านี่ไม่ใช่เกมที่ฝ่ายหนึ่งได้ อีกฝ่ายเสีย การเพิ่มขึ้นของความสนใจในหนี้ของยูโรโซนเกิดขึ้นควบคู่ไปกับการไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งในพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ใช่เกิดขึ้นโดยแลกกับการลดลงของการไหลเข้าดังกล่าว

จากข้อมูลของนักวิเคราะห์ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า "ไม่มีสัญญาณการขายพันธบัตรยุโรปนับตั้งแต่วันประกาศอิสรภาพ" ข้อสรุปก็คือ แม้ว่านักลงทุนทั่วโลกจะกระจายการลงทุนไปยังพันธบัตรยุโรป แต่พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ยังคงมีความน่าสนใจอย่างมั่นคง

ราคาน้ำมันปรับตัวลดลงในวันพฤหัสบดี ลบด้วยกำไรที่ได้มาในวันก่อนหน้า เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองดูเหมือนจะคลี่คลายลง และข้อมูลใหม่ชี้ให้เห็นว่าตลาดมีปริมาณน้ำมันเพียงพอ การปรับตัวลดลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ แสดงความคิดเห็นที่ช่วยคลายความกังวลเกี่ยวกับความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นระหว่างกรีนแลนด์และอิหร่าน

ราคาน้ำมันดิบเบรนต์ลดลง 1.25 ดอลลาร์ หรือ 1.92% มาอยู่ที่ 63.99 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) สำหรับการส่งมอบเดือนมีนาคมก็ลดลงในอัตราใกล้เคียงกัน โดยลดลง 1.24 ดอลลาร์ หรือ 2.05% มาอยู่ที่ 59.38 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

การลดลงครั้งนี้ถือเป็นการพลิกผันจากช่วงต้นสัปดาห์ ซึ่งราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นหลังจากปัญหาด้านพลังงานทำให้การผลิตหยุดชะงักที่แหล่งน้ำมันเทงกิซและโคโรเลฟในคาซัคสถาน

ค่าเบี้ยประกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์หายไป

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของค่าพรีเมียมความเสี่ยงในตลาด ซึ่งก่อนหน้านี้เคยเป็นปัจจัยหนุนราคา "ค่าพรีเมียมความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการณ์กรีนแลนด์ลดลง และความเสี่ยงด้านอุปทานจากอิหร่านก็ลดลงเช่นกัน" โอเล่ ฮันเซ่น หัวหน้านักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ กล่าว

การเปลี่ยนแปลงทัศนคติเกิดขึ้นหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์มีท่าทีผ่อนปรนมากขึ้นในประเด็นนโยบายต่างประเทศหลายประเด็นเมื่อวันพุธที่ผ่านมา:

• กรีนแลนด์และยุโรป:ทรัมป์ปฏิเสธที่จะใช้กำลังเข้ายึดครองกรีนแลนด์ และถอยห่างจากภัยคุกคามด้านภาษีต่อพันธมิตรในยุโรป

• อิหร่าน:เขากล่าวแสดงความหวังว่าการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ ในอิหร่านเพิ่มเติมจะสามารถหลีกเลี่ยงได้ หากเตหะรานไม่กลับมาดำเนินโครงการนิวเคลียร์อีกครั้ง

• รัสเซียและยูเครน:ประธานาธิบดีกล่าวว่าเขา "ใกล้จะบรรลุข้อตกลง" เพื่อยุติสงครามระหว่างรัสเซียและยูเครนแล้ว การยุติความขัดแย้งอาจนำไปสู่การยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อรัสเซีย ซึ่งอาจเพิ่มปริมาณน้ำมันในตลาดโลกและกดดันราคาให้ลดลง

ท่ามกลางสถานการณ์ที่ความตึงเครียดลดลง ราคาน้ำมันคาดว่าจะทรงตัว โทนี่ ไซคามอร์ นักวิเคราะห์จาก IG แนะนำว่าราคาน้ำมันน่าจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังในสหรัฐฯ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันขาลง

นอกจากนี้ ข้อมูลรายสัปดาห์จากสถาบันปิโตรเลียมแห่งอเมริกา (API) ยังเผยให้เห็นว่าปริมาณสำรองน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคาลดลง

แหล่งข่าวในตลาดอ้างอิงตัวเลข API สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 16 มกราคม:

• ปริมาณสำรองน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น 3.04 ล้านบาร์เรล

• ปริมาณสำรองน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 6.21 ล้านบาร์เรล

• ปริมาณสต็อกน้ำมันกลั่นลดลงเล็กน้อย 33,000 บาร์เรล

ปริมาณสำรองน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นนั้นสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ผลสำรวจของรอยเตอร์คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 1.1 ล้านบาร์เรลเท่านั้น

หยาง อัน นักวิเคราะห์จากไห่ตง ฟิวเจอร์ส กล่าวว่า "ปริมาณน้ำมันดิบสำรองที่สูงกำลังจำกัดการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในตลาดที่มีอุปทานล้นเกิน"

สัญญาณที่หลากหลายเกี่ยวกับความต้องการทั่วโลก

ในขณะที่ข้อมูลอุปทานในระยะสั้นส่งผลกระทบต่อตลาด แต่แนวโน้มความต้องการในระยะยาวกลับมีการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ในรายงานรายเดือนฉบับล่าสุด ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของความต้องการน้ำมันทั่วโลกสำหรับปี 2026 การปรับเปลี่ยนนี้บ่งชี้ว่าปริมาณน้ำมันส่วนเกินในตลาดอาจแคบลงเล็กน้อยในปีนี้เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ การผ่อนคลายความตึงเครียดทางการเมืองและการเพิ่มขึ้นของปริมาณสำรองน้ำมันในสหรัฐฯ กำลังพิสูจน์ให้เห็นว่าเป็นแรงผลักดันหลักที่ทำให้ราคาน้ำมันลดลง

ธนาคารกลางยุโรปส่งสัญญาณว่าจะคงนโยบายการเงินไว้เป็นระยะเวลานาน โดยเจ้าหน้าที่ระบุว่าพวกเขาไม่รีบร้อนที่จะเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย รายงานการประชุมของ ECB ในเดือนธันวาคมเผยให้เห็นว่าธนาคารกลางมีความมั่นใจต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่คงที่ไปจนถึงปี 2026 เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อยังคงใกล้เคียงกับเป้าหมาย

ในการประชุมเมื่อวันที่ 17-18 ธันวาคม ธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยหลักไว้ที่ 2% และปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจ การเคลื่อนไหวนี้ถูกตีความอย่างกว้างขวางในตลาดว่าเป็นสัญญาณว่าธนาคารกลางมีเกณฑ์ที่สูงมากสำหรับการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมใดๆ

ฟิลิป เลน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ย้ำข้อความนี้อีกครั้ง โดยระบุว่าตราบใดที่แนวโน้มเศรษฐกิจยังคงดีอยู่ การปรับอัตราดอกเบี้ยยังไม่ใช่สิ่งที่อยู่ในวาระเร่งด่วน นี่เป็นการยืนยันความเชื่อมั่นของตลาดที่ว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมหลังจากที่ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาแล้ว 8 ครั้งติดต่อกัน ซึ่งสิ้นสุดลงเมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา

นโยบายแห่งความอดทนและการสังเกต

รายงานจากการประชุมเดือนธันวาคมเน้นย้ำว่า คณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) สามารถ "อดทน" ได้ อย่างไรก็ตาม ผู้กำหนดนโยบายชี้แจงอย่างชัดเจนว่า ความอดทนนี้ไม่ควรถูกเข้าใจผิดว่าเป็นความลังเลที่จะดำเนินการหากสภาวะเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไป

"โดยรวมแล้ว ปัจจุบันธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ในสถานะที่ดีในแง่ของนโยบายการเงิน" บทสรุปกล่าวเสริมว่า "นี่ไม่ได้หมายความว่าท่าทีของธนาคารกลางจะคงที่"

มุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

ท่าทีระมัดระวังนี้มีรากฐานมาจากความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับอนาคต บทสรุปเน้นให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันในหมู่นักกำหนดนโยบายเกี่ยวกับทิศทางของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ในขณะที่สมาชิก "บางส่วน" เชื่อว่าความเสี่ยงโน้มเอียงไปทางเงินเฟ้อที่ลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย สมาชิก "ส่วนน้อย" กลับกังวลมากกว่าว่าเงินเฟ้อจะสูงเกินเป้าหมาย

การแบ่งแยกนี้เกิดขึ้นจากความเสี่ยงใหม่ๆ หลายประการ รวมถึงผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการเติบโตของปัญญาประดิษฐ์ (AI) ภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้นจากสหรัฐฯ และการทุ่มตลาดจากจีน

ไม่มีความเอนเอียงที่ชัดเจนสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป

เนื่องจากความไม่แน่นอน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จึงจงใจหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณใดๆ เกี่ยวกับการตัดสินใจด้านนโยบายครั้งต่อไป ธนาคารกล่าวว่า "เป็นเรื่องสำคัญที่จะไม่ทำให้เกิดความเข้าใจผิดว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจะเป็นไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง หรือบ่งชี้ถึงแนวโน้มที่จะเข้มงวดหรือผ่อนคลายนโยบาย" ซึ่งหมายความว่าแม้แต่ทิศทางของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป ไม่ว่าจะเกิดขึ้นเมื่อใด ก็ยังไม่ชัดเจน

การประชุมนโยบายครั้งต่อไปของธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ โดยปัจจุบันตลาดการเงินคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงตลอดทั้งปี

ความคาดหวังของตลาดสอดคล้องกับมุมมองของ ECB

แม้ว่าธนาคารกลางจะไม่ค่อยแสดงความคิดเห็นโดยตรงเกี่ยวกับการกำหนดราคาในตลาด แต่รายงานต่างๆ ชี้ให้เห็นว่าพวกเขารู้สึกสบายใจกับแนวโน้มในปัจจุบัน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระบุว่า "การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยในตลาดปัจจุบันนั้นสอดคล้องกับการกำหนดราคาล่าสุดและเป็นไปตามบทบาทการตอบสนองของคณะกรรมการบริหาร"

ความสอดคล้องกันนี้บ่งชี้ว่า ตราบใดที่การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็ไม่เห็นเหตุผลที่จะท้าทายความคาดหวังของนักลงทุน แม้แต่ภัยคุกคามจากภาษีนำเข้าใหม่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงความคาดหวังของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเชื่อที่ว่าอุปสรรคทางการค้าอาจไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อแนวโน้มราคาหากไม่มีการตอบโต้ครั้งใหญ่

อัตราเงินเฟ้อทรงตัวอยู่ใกล้เป้าหมาย 2%

เป้าหมายหลักของธนาคารกลางยุโรป (ECB) คือการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งผันผวนอยู่รอบเป้าหมาย 2% ตลอดปีที่ผ่านมา การคาดการณ์อย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะคงอยู่ที่ระดับนี้ไปอีกนาน

แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อในปีนี้ต่ำกว่าเป้าหมายเล็กน้อย แต่เงินเฟ้อภายในประเทศยังคงอยู่ในระดับสูง โดยได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่ง ความแข็งแกร่งพื้นฐานนี้สนับสนุนข้อโต้แย้งที่ว่าการเติบโตของราคาจะดีดตัวกลับไปสู่เป้าหมายอีกครั้งเมื่อผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ถูกลงจางหายไปจากข้อมูลรายปี

คริส ไรท์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานของสหรัฐฯ กล่าวปราศรัยอย่างชัดเจนในการประชุมเศรษฐกิจโลกที่เมืองดาวอส โดยเรียกร้องให้การผลิตน้ำมันทั่วโลกเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า และวิพากษ์วิจารณ์นโยบายพลังงานสีเขียวในสหภาพยุโรปและรัฐแคลิฟอร์เนียว่าไม่มีประสิทธิภาพและสิ้นเปลือง

ในการกล่าวสุนทรพจน์ร่วมกับวิคกี้ ฮอลลุบ ซีอีโอของบริษัทออกซิเดนทัล ปิโตรเลียม ไรท์ได้ให้เหตุผลว่า แม้จะมีการให้ความสำคัญกับโครงการลดคาร์บอนในช่วงที่ผ่านมา แต่โลกก็ยังคงต้องพึ่งพาน้ำมันไปอีกหลายทศวรรษ มุมมองนี้ท้าทายแนวคิดด้านพลังงานที่มักได้ยินกันในการประชุมสุดยอดดาวอสประจำปี

ไรท์ยังเน้นย้ำถึงศักยภาพของอเมริกาในการทดแทนก๊าซจากรัสเซียในยุโรป โดยอาศัยการผลิตก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้นและการลงทุนในสถานีส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) หลังความขัดแย้งในยูเครนเมื่อปี 2022

กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมของสหภาพยุโรปคุกคามการส่งออกก๊าซของสหรัฐฯ

ประเด็นสำคัญที่ไรท์หยิบยกขึ้นมาคือ กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมของสหภาพยุโรป ซึ่งเขาอธิบายว่าเป็นอุปสรรคต่อความร่วมมือด้านพลังงานกับสหรัฐอเมริกา

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สหภาพยุโรปกำหนดให้ผู้นำเข้าน้ำมันและก๊าซต้องตรวจสอบและรายงานการปล่อยก๊าซมีเทนที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ของตน ไรท์เตือนว่ากฎเหล่านี้อาจทำให้ผู้ผลิตในสหรัฐฯ ต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านความรับผิดเมื่อส่งก๊าซธรรมชาติไปยังยุโรป “เรากำลังทำงานร่วมกับเพื่อนร่วมงานของเราในยุโรปเพื่อขจัดอุปสรรคเหล่านั้น” เขากล่าว

สหภาพยุโรปเพิ่งปรับลดกฎระเบียบด้านการเปิดเผยข้อมูลความยั่งยืนลง หลังจากถูกกดดันจากบริษัทและรัฐบาลมาหลายเดือน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนแสดงความกังวลว่าความโปร่งใสที่ลดลงจะทำให้ยากต่อการแยกแยะว่าบริษัทใดบ้างที่กำลังเปลี่ยนผ่านไปสู่การดำเนินงานที่ปล่อยคาร์บอนต่ำอย่างแท้จริง

สหภาพยุโรปยังไม่ได้ให้ความเห็นใดๆ เกี่ยวกับเรื่องนี้ในทันที

นโยบายด้านพลังงานของแคลิฟอร์เนียกำลังถูกวิพากษ์วิจารณ์

รัฐแคลิฟอร์เนียของสหรัฐอเมริกาได้กลายเป็นตัวอย่างสำคัญในการอภิปราย โดยไรท์ได้เปรียบเทียบนโยบายด้านพลังงานของรัฐกับของยุโรป และเชื่อมโยงนโยบายเหล่านั้นกับค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นสำหรับผู้อยู่อาศัย

การผลิตลดลงและการเลิกกิจการของอุตสาหกรรม

วิคกี้ ฮอลลุบ กล่าวว่า กฎระเบียบที่เข้มงวดเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้บริษัท Occidental Petroleum ออกจากแคลิฟอร์เนียในปี 2014 ภูมิทัศน์ด้านพลังงานของรัฐได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากนับตั้งแต่นั้นมา

• การผลิตที่ลดลงอย่างรวดเร็ว:ข้อมูลจากสำนักงานข้อมูลพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกา (US Energy Information Administration) ระบุว่า ผลผลิตน้ำมันดิบของรัฐแคลิฟอร์เนียลดลงจากจุดสูงสุดที่ 1.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) ในปี 1985 เหลือเพียง 300,000 bpd ในปี 2024

• การปิดโรงกลั่น:โรงกลั่นขนาดใหญ่สองแห่ง ซึ่งคิดเป็นประมาณ 17% ของกำลังการผลิตน้ำมันเบนซินของรัฐ มีกำหนดจะปิดตัวลง ส่งผลให้ผู้ว่าการรัฐ แกรวิน นิวซัม ต้องเร่งป้องกันไม่ให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น

การแยกตลาดและการตอบสนองทางกฎหมาย

รัฐแคลิฟอร์เนียตั้งอยู่ในพื้นที่ห่างไกลจากศูนย์กลางการกลั่นน้ำมันที่สำคัญในแถบชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกและภาคตะวันตกตอนกลางของสหรัฐฯ ทำให้มีความเสี่ยงต่อความผันผวนของราคาน้ำมันอย่างมาก เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันเหล่านี้ สมาชิกสภานิติบัญญัติของรัฐจึงผ่านร่างกฎหมายในเดือนกันยายน โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ราคาน้ำมันถูกลงสำหรับโรงกลั่น ด้วยการอนุญาตให้สร้างบ่อน้ำมันใหม่หลายพันแห่ง

คณะกรรมการพลังงานแห่งรัฐแคลิฟอร์เนียยังไม่ตอบคำขอความคิดเห็นในทันที

เพื่อให้เห็นภาพรวมของการเรียกร้องให้เพิ่มการผลิต องค์การพลังงานระหว่างประเทศรายงานว่าปริมาณน้ำมันดิบทั่วโลกอยู่ที่ 107.4 ล้านบาร์เรลต่อวันเมื่อเดือนที่แล้ว

จีนพึ่งพาอิหร่านและเวเนซุเอลาในการนำเข้าน้ำมันเป็นจำนวนมาก โดยอิหร่านนำเข้าถึง 20% และเวเนซุเอลานำเข้าอีก 4-5% การจัดหาน้ำมันเหล่านี้มักทำผ่านช่องทางที่ไม่เป็นทางการเพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม การกระทำล่าสุดของสหรัฐอเมริกาได้เพิ่มแรงกดดันต่อข้อตกลงนี้ อดีตประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้ท้าทายผู้นำเวเนซุเอลา นิโคลัส มาดูโร เปลี่ยนเส้นทางการส่งออกน้ำมันของประเทศไปยังสหรัฐฯ และเรียกเก็บภาษี 25% สำหรับการค้าที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลอย่างร้ายแรงต่อความมั่นคงด้านพลังงานของปักกิ่ง ภัยคุกคามต่อราคาน้ำมันดิบอิหร่านที่ลดลงทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น ขณะที่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าการยึดเรือบรรทุกน้ำมันที่เชื่อมโยงกับเวเนซุเอลาของสหรัฐฯ อาจทำให้ปริมาณน้ำมันลดลงไปอีก

นี่ทำให้เกิดคำถามสำคัญ: การผลิตภายในประเทศของจีนจะรับมือกับผลกระทบนี้ได้หรือไม่?

การขุดเจาะภายในประเทศจะแก้ปัญหาปริมาณน้ำมันของจีนได้หรือไม่?

ปักกิ่งมองว่าการพึ่งพาการนำเข้าน้ำมัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านช่องแคบมะละกาที่แออัดซึ่งกองทัพเรือสหรัฐฯ คอยลาดตระเวนอยู่นั้น เป็นจุดอ่อนทางยุทธศาสตร์มานานแล้ว ความกังวลนี้เพิ่มมากขึ้นในช่วงรัฐบาลทรัมป์ เนื่องจากความตึงเครียดกับวอชิงตันเพิ่มสูงขึ้น

เพื่อตอบสนองต่อสถานการณ์ดังกล่าว ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง จึงได้เปิดตัวแผนปฏิบัติการเจ็ดปีในปี 2019 โดยสั่งการให้บริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ของรัฐอย่าง CNPC, Sinopec และ CNOOC เร่งการสำรวจและกลั่นน้ำมันภายในประเทศด้วยการลงทุนใหม่หลายพันล้านดอลลาร์

ผลลัพธ์ที่ได้ค่อนข้างน่าพอใจ การผลิตภายในประเทศเพิ่มขึ้นจาก 3.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน (bpd) ในปี 2018 เป็นประมาณ 4.32 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีที่แล้ว การเติบโตนี้ ซึ่งขับเคลื่อนโดยบ่อน้ำมันใหม่และการขุดเจาะน้ำมันจากชั้นหินดินดาน ได้ช่วยชดเชยผลผลิตที่ลดลงจากแหล่งน้ำมันขนาดใหญ่ดั้งเดิมของจีน เช่น ต้าชิงและเซิงหลี่ เป็นหลัก

จูน โกห์ นักวิเคราะห์อาวุโสของตลาดน้ำมันจาก Sparta Commodities กล่าวว่า การเติบโตของผลผลิตสะสม 8.9% ตั้งแต่ปี 2021 นั้น "มหาศาล" โดยระบุว่าสูงกว่าเป้าหมายของปักกิ่ง "ความเสี่ยงด้านอุปทานล่าสุดพิสูจน์ให้เห็นว่าสิ่งที่พวกเขากำลังทำนั้นถูกต้อง" เธอกล่าวกับ DW อย่างไรก็ตาม โกห์เตือนว่าการเติบโตในอนาคตไม่น่าจะ "เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว" เนื่องจากบริษัทน้ำมันรายใหญ่ของจีนกำลังดิ้นรนที่จะค้นหาแหล่งสำรองใหม่

นักวิเคราะห์คนอื่นๆ มีความเห็นที่ตรงไปตรงมามากกว่า ลอรี มิลลีวิร์ตา นักวิเคราะห์ชั้นนำจากศูนย์วิจัยด้านพลังงานและอากาศสะอาด กล่าวว่า แม้จะมีการลงทุนมหาศาลในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา การผลิตภายในประเทศก็ "อยู่ในภาวะทรงตัว" เป็นส่วนใหญ่

แผนสำรองของปักกิ่ง: คลังสำรองปิโตรเลียมเชิงยุทธศาสตร์

เนื่องจากศักยภาพในการขุดเจาะน้ำมันภายในประเทศมีจำกัด จีนจึงพึ่งพาคลังสำรองน้ำมันเชิงยุทธศาสตร์ (SPR) มากขึ้นเรื่อยๆ นับตั้งแต่ปลายปี 2023 ผู้กำหนดนโยบายได้เร่งการเติมเต็มคลังสำรองฉุกเฉินเหล่านี้ โดยได้รับแรงผลักดันจากความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์หลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย และราคาน้ำมันโลกที่ผันผวน

จีนได้เสริมความแข็งแกร่งให้กับตนเองด้วยการซื้อน้ำมันดิบในราคาลดพิเศษจากประเทศที่ถูกคว่ำบาตร รัสเซียเป็นผู้จัดหาน้ำมันรายใหญ่ที่สุดจนกระทั่งปีที่แล้ว เมื่อมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐฯ ต่อบริษัทและเรือบรรทุกน้ำมันของรัสเซียทำให้ปริมาณการส่งออกลดลง อิหร่านจึงเข้ามาแทนที่ โดยส่งออกน้ำมันดิบไปยังจีนอย่างลับๆ มากถึง 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ผ่านกองเรือลับและสินค้าที่ติดฉลากใหม่

เพื่อเสริมปริมาณสำรอง จีนวางแผนที่จะเปิดใช้งานคลังเก็บน้ำมันแห่งใหม่ 11 แห่งภายในต้นปีนี้ ตามรายงานของรอยเตอร์ โกห์เชื่อว่าการสะสมสต็อก ไม่ใช่การผลิต คือกุญแจสำคัญสู่ความเป็นอิสระด้านพลังงานของจีน

“ปัจจุบันจีนมีปริมาณสำรองเพียงพอสำหรับการใช้งาน 110 วัน ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของ OECD ที่ 90 วัน” เธอกล่าวอธิบาย โดยอ้างถึงทั้งปริมาณสำรองเชิงยุทธศาสตร์และเชิงพาณิชย์ “พวกเขากำหนดเป้าหมายไว้ที่ 180 วัน ดังนั้นความพยายามในการสำรองสินค้าจึงจะถูกเร่งให้เร็วขึ้น”

จุดจบที่แท้จริง: พลังงานหมุนเวียนและการใช้พลังงานไฟฟ้า

แม้ว่าปริมาณสำรองน้ำมันจะช่วยรองรับสถานการณ์ในระยะสั้นได้ แต่กลยุทธ์ระยะยาวของจีนด้านความมั่นคงทางพลังงานนั้นมุ่งเน้นไปที่การเร่งการใช้ไฟฟ้าและการขยายเครือข่ายพลังงานหมุนเวียนอย่างมหาศาล

ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ปักกิ่งได้เร่งเปลี่ยนภาคส่วนที่ใช้เชื้อเพลิงน้ำมันจำนวนมาก เช่น การขนส่งและอุตสาหกรรมหนัก ไปสู่การใช้พลังงานไฟฟ้ามากขึ้น ตามข้อมูลของบริษัทน้ำมันแห่งรัฐ CNPC การใช้เชื้อเพลิงน้ำมันในภาคการขนส่งสูงสุดในปี 2023 การเปลี่ยนแปลงนี้ได้รับการสนับสนุนจากการปรับปรุงระบบโครงข่ายไฟฟ้าและการก่อสร้างสายส่งไฟฟ้าแรงสูงพิเศษ

การนำรถยนต์ไฟฟ้า (EV) มาใช้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ ปัจจุบันรถยนต์ไฟฟ้าคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของยอดขายรถยนต์ใหม่ และรถโดยสารประจำทางในเมืองเซินเจิ้น กวางโจว และเมืองใหญ่อื่นๆ ทั่วประเทศก็เป็นรถไฟฟ้าทั้งหมด เครือข่ายสถานีชาร์จรถยนต์ไฟฟ้ากว่าล้านแห่งทั่วประเทศช่วยจำกัดการเติบโตของความต้องการใช้น้ำมันเบนซินได้

ในขณะเดียวกัน การขยายตัวของพลังงานหมุนเวียนของจีนก็ทำลายสถิติ เฉพาะในปี 2024 และ 2025 ประเทศจีนเพิ่มกำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์มากกว่าประเทศอื่นๆ ทั่วโลกรวมกัน เสริมด้วยโครงการพลังงานลมขนาดใหญ่ "การเติบโตของกำลังการผลิตพลังงานลมและพลังงานแสงอาทิตย์ของจีนมีมากกว่า 300 กิกะวัตต์ต่อปีในช่วงสามปีที่ผ่านมา และน่าจะแตะ 400 กิกะวัตต์ในปีที่แล้ว" Myllyvirta กล่าว

แผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมระยะ 5 ปีฉบับต่อไปของจีน: มุ่งมั่นทุ่มเทเป็นสองเท่า

ความพยายามเหล่านี้ไม่สามารถขจัดความพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันของจีนได้ในชั่วข้ามคืน แต่จะช่วยลดผลกระทบจากการหยุดชะงักของอุปทานที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ผู้นำกำลังเตรียมแผนห้าปีฉบับต่อไป ซึ่งจะกำหนดลำดับความสำคัญทางเศรษฐกิจและพลังงานไปจนถึงช่วงต้นทศวรรษ 2030 คาดว่ากลยุทธ์เหล่านี้จะยังคงเป็นหัวใจสำคัญต่อไป

มิลลีวิร์ตา กล่าวว่า "สำหรับแผน 5 ปีข้างหน้า จีนมีเป้าหมายที่เป็นไปได้หลากหลาย" เขากล่าวเสริมว่า การรักษาอัตราการเติบโตของพลังงานหมุนเวียนในปัจจุบัน ควบคู่ไปกับการขยายระบบจัดเก็บพลังงาน จะสามารถลดการใช้ก๊าซและถ่านหินในการผลิตไฟฟ้าได้เป็นจำนวนมาก ในขณะที่การใช้ไฟฟ้าจะยังคงเข้ามาแทนที่เชื้อเพลิงฟอสซิลในภาคอุตสาหกรรม การขนส่ง และอาคารต่างๆ อย่างต่อเนื่อง