ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ส่งสัญญาณว่ามั่นใจกับอัตราเงินเฟ้อติดลบ

ศาลฎีกาสหรัฐฯ เตรียมรับฟังข้อโต้แย้งในวันพุธนี้ เกี่ยวกับความพยายามของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ในการปลดผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในแคมเปญที่กำลังทวีความรุนแรงขึ้นของรัฐบาลของเขาในการควบคุมธนาคารกลางของประเทศ

ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้นในเดือนสิงหาคม เมื่อประธานาธิบดีพยายามปลดลิซา คุก สมาชิกคณะกรรมการกำหนดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์กล่าวหาคุกว่าฉ้อโกง โดยอ้างถึงความไม่สอดคล้องกันในใบสมัครสินเชื่อบ้านของเธอ ศาลรัฐบาลกลางเข้ามาแทรกแซง ขัดขวางการปลดเธอออกจากตำแหน่ง และอนุญาตให้เธอยังคงอยู่ในตำแหน่งต่อไป ขณะนี้ คำตัดสินของศาลฎีกาจะกำหนดขอบเขตอำนาจของประธานาธิบดีเหนือสถาบันที่มีความเป็นอิสระมาโดยตลอดแห่งนี้

ภาพที่ 1: ลิซา คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งความพยายามที่จะปลดเธอออกจากตำแหน่งโดยฝ่ายบริหารของทรัมป์ได้ลุกลามไปถึงศาลฎีกาแล้ว

การฟ้องร้องทางกฎหมายครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของความขัดแย้งในวงกว้างระหว่างรัฐบาลทรัมป์กับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ประธานาธิบดีทรัมป์เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมากซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่ผู้กำหนดนโยบายของเฟดกลับปฏิเสธข้อเรียกร้องเหล่านี้

รายละเอียดเฉพาะของคดีที่ฟ้องร้องนายคุก

การที่ฝ่ายบริหารปลดคุกออกจากตำแหน่งถือเป็นเหตุการณ์ครั้งประวัติศาสตร์ เนื่องจากไม่เคยมีประธานาธิบดีคนใดปลดผู้ว่าการเฟดที่ยังดำรงตำแหน่งอยู่มาก่อน คุกได้รับการแต่งตั้งโดยโจ ไบเดนในปี 2022 และเป็นสตรีผิวสีคนแรกที่ดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการเฟด โดยมีวาระ 14 ปี ซึ่งจะสิ้นสุดในปี 2038

ข้อกล่าวหาหลักคือ คุกได้กระทำการฉ้อโกงสินเชื่อที่อยู่อาศัยโดยการปลอมแปลงข้อมูลอสังหาริมทรัพย์หลายแห่งว่าเป็นที่อยู่อาศัยหลักของเธอเพื่อขออัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ดีกว่า ข้อกล่าวหาเหล่านี้มีต้นกำเนิดมาจาก บิล พัลเต หัวหน้าสำนักงานการเงินที่อยู่อาศัยแห่งสหรัฐฯ และพันธมิตรใกล้ชิดของทรัมป์ ซึ่งได้เริ่มการสอบสวนในลักษณะเดียวกันกับบุคคลสาธารณะอื่นๆ รวมถึงอัยการสูงสุดแห่งรัฐนิวยอร์ก เลติเทีย เจมส์ และวุฒิสมาชิกอดัม ชิฟฟ์

ทีมทนายความของคุกโต้แย้งว่าฝ่ายบริหารกำลัง "เลือกใช้ข้อมูลเฉพาะส่วน" พวกเขาอ้างว่าความคลาดเคลื่อนนั้นเป็นเพียง "ข้อสังเกตเฉพาะจุด" และเอกสารสินเชื่ออื่นๆ ระบุทรัพย์สินของเธออย่างถูกต้อง ที่สำคัญกว่านั้น ทนายความของเธอยืนยันว่าผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถถูกปลดได้ก็ต่อเมื่อ "มีเหตุผลอันควร" เท่านั้น และคุกถูกปฏิเสธสิทธิในการได้รับกระบวนการยุติธรรมตามมาตรา 5 ของรัฐธรรมนูญสหรัฐฯ

แคมเปญควบคุมในวงกว้างขึ้น

ความพยายามที่จะปลดคุกไม่ใช่เหตุการณ์โดเดี่ยว การรณรงค์กดดันของรัฐบาลขยายไปถึงระดับสูงสุดของธนาคารกลางด้วย

ในเดือนนี้ กระทรวงยุติธรรมได้เริ่มการสอบสวนทางอาญาต่อนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด เกี่ยวกับการปรับปรุงอาคารสำนักงานเฟดแห่งประวัติศาสตร์ในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. พาวเวลล์โต้แย้งว่าเขาถูกกลั่นแกล้งเพราะไม่สอดคล้องกับ "ความต้องการของประธานาธิบดี" ตามรายงาน พาวเวลล์วางแผนที่จะเข้าร่วมการพิจารณาคดีของศาลฎีกาในวันพุธด้วยตนเอง

ประธานาธิบดีทรัมป์ยังได้เปิดฉากโจมตีพาวเวลล์อย่างเปิดเผย โดยเรียกเขาว่า "คนโง่" และบอกกับผู้ช่วยเป็นการส่วนตัวเมื่อฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมาว่าเขาต้องการไล่พาวเวลล์ออก แม้เขาจะยอมถอยหลังจากตลาดหุ้นร่วงลงจากข่าวนี้ แต่เขาก็ยังคงกดดันอย่างไม่ลดละให้ลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเขาเชื่อว่าจะช่วยเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจ

สถานะทางกฎหมายที่เป็นเอกลักษณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ

คดีที่อยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกาอาจขึ้นอยู่กับสถานะพิเศษของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แม้ว่าทรัมป์จะอ้างอำนาจบริหารอย่างกว้างขวาง รวมถึงการปลดพนักงานรัฐบาลหลายหมื่นคนผ่านกระทรวงประสิทธิภาพการบริหารราชการแผ่นดิน แต่เฟดอาจแตกต่างออกไป

ในการตัดสินคดีเมื่อฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมา ซึ่งเป็นคดีที่ไม่เกี่ยวข้องกับกรณีนี้ โดยเกี่ยวข้องกับเจ้าหน้าที่แรงงานสองคนที่ถูกไล่ออก ผู้พิพากษาศาลฎีกาได้กล่าวถึงลักษณะเฉพาะของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ว่า "ธนาคารกลางสหรัฐเป็นองค์กรกึ่งเอกชนที่มีโครงสร้างเฉพาะตัว ซึ่งสืบทอดมาจากประเพณีทางประวัติศาสตร์อันโดดเด่นของธนาคารแห่งแรกและธนาคารแห่งที่สองของสหรัฐอเมริกา"

ผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมายตีความบันทึกนี้ว่าเป็นสัญญาณที่บ่งชี้อย่างแยบยลว่าศาลอาจให้ความคุ้มครองแก่เฟดและเจ้าหน้าที่ของเฟดในแบบที่หน่วยงานรัฐบาลอื่นๆ ไม่ได้รับ เฟดก่อตั้งโดยรัฐสภาในปี 1913 ด้วยโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อความเป็นอิสระ เฟดไม่ได้รับเงินทุนจากรัฐสภา และกำหนดอัตราดอกเบี้ยผ่านคณะกรรมการตลาดเปิดกลาง (Federal Open Market Committee) ในการประชุมที่กำหนดไว้ 8 ครั้งต่อปี

เสถียรภาพทางเศรษฐกิจกับวาระทางการเมือง

งานวิจัยทางเศรษฐศาสตร์แสดงให้เห็นอย่างสม่ำเสมอว่า ธนาคารกลางที่เป็นอิสระทางการเมืองมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจและตลาด ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ดำเนินงานภายใต้ "ภารกิจสองด้าน" คือการจัดการทั้งอัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงาน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามารถช่วยลดราคาสินค้าที่สูงได้ แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะทำให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น

แม้ว่าประธานาธิบดีจะเรียกร้อง แต่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 3 ครั้งจาก 8 ครั้งในการประชุมปีที่แล้ว ทำให้ช่วงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันอยู่ที่ 3.5% ถึง 3.75% เจ้าหน้าที่เฟด รวมถึงพาวเวลล์ ได้เตือนว่านโยบายของรัฐบาลเกี่ยวกับการเนรเทศผู้คนจำนวนมากและการเพิ่มภาษีนำเข้ากำลังสร้างความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโดยส่งผลกระทบต่อราคาและตลาดแรงงาน

คำสัญญาในการหาเสียงของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ แห่งญี่ปุ่น ที่จะลดภาษีการบริโภค ซึ่งเป็นมาตรการที่นายชินโซ อาเบะ อดีตนายกรัฐมนตรีผู้ทรงอิทธิพลหลีกเลี่ยง ได้สร้างความสั่นสะเทือนไปทั่วตลาดพันธบัตรของประเทศ ข้อเสนอดังกล่าวทำให้เกิดความวิตกกังวลว่าญี่ปุ่นอาจกำลังสูญเสียการควบคุมทางการเงิน ส่งผลให้เกิดการเทขายพันธบัตรรัฐบาลอย่างรุนแรง

ผลกระทบจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นนั้นเป็นอันตรายอย่างยิ่งสำหรับญี่ปุ่น ประเทศญี่ปุ่นใช้เงินถึงหนึ่งในสี่ของงบประมาณแผ่นดินเพื่อชำระหนี้ ซึ่งเป็นหนี้ที่มีมากที่สุดในบรรดาประเทศเศรษฐกิจหลัก เมื่อการเลือกตั้งวันที่ 8 กุมภาพันธ์ใกล้เข้ามา ทาคาอิจิอาจพบว่าตนเองมีเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพไม่มากนักในการสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนที่กำลังวิตกกังวลมากขึ้นเรื่อยๆ

มาตรการลดภาษีที่เสนอโดยนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิของญี่ปุ่น ได้สร้างความสั่นสะเทือนไปทั่วตลาดพันธบัตรของประเทศ

แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับนโยบายเศรษฐกิจของทาคาอิจิระบุว่า การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ บ่งชี้ว่า "ตลาดกำลังสูญเสียความเชื่อมั่นในด้านการเงินของญี่ปุ่น" ขณะนี้ นายกรัฐมนตรีจึงเผชิญแรงกดดันให้ชี้แจงว่ารัฐบาลของเธอจะรักษาความเชื่อมั่นของตลาดได้อย่างไร และวางแผนกรอบการคลังที่ชัดเจนสำหรับอนาคต

เสียงสะท้อนของ "Truss Shock"

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็วและรุนแรง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (JGB) พุ่งขึ้น 18.5 จุดพื้นฐานในเวลาเพียงสองวัน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 แตะระดับสูงสุดในรอบ 27 ปีที่ 2.380%

การร่วงลงของพันธบัตรครั้งนี้กำลังถูกนำไปเปรียบเทียบกับวิกฤต "ทรัสส์" ในปี 2022 ในสหราชอาณาจักร เมื่อการประกาศลดภาษีครั้งใหญ่โดยไม่มีงบประมาณรองรับของนายกรัฐมนตรีลิซ ทรัสส์ ส่งผลให้พันธบัตรของรัฐบาลอังกฤษร่วงลงอย่างหนัก เจ้าหน้าที่จากธนาคารในประเทศรายหนึ่งแสดงความคิดเห็นว่า "เมื่อมองดูการเทขายแล้ว ยากที่จะไม่มองโลกในแง่ร้าย ตลาดพันธบัตร JGB ระยะยาวพิเศษนั้นตายไปแล้ว"

แม้ว่าสถานการณ์ของญี่ปุ่นจะแตกต่างจากสหราชอาณาจักรตรงที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงอยู่ที่ระดับต่ำมากที่ 0.75% และกองทุนบำเหน็จบำนาญของญี่ปุ่นมีภาระหนี้สินน้อยกว่า แต่ความกังวลพื้นฐานนั้นเหมือนกัน นั่นคือ คำมั่นสัญญาทางการคลังที่ไม่มีแผนการจัดหาเงินทุนที่ชัดเจนทำให้ผู้ลงทุนรู้สึกไม่สบายใจ

ภาระหนี้สินที่กำลังถูกกดดัน

ความเปราะบางทางการเงินของญี่ปุ่นยิ่งเพิ่มความเสี่ยงให้สูงขึ้น ด้วยอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP ที่เกิน 230% ทำให้ญี่ปุ่นมีภาระหนี้สูงที่สุดในบรรดาประเทศพัฒนาแล้ว แม้ว่ากว่า 80% ของหนี้ดังกล่าวจะอยู่ในมือของผู้ฝากเงินในประเทศ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) ถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ครึ่งหนึ่ง แต่ระบบก็เริ่มแสดงสัญญาณของความตึงเครียดแล้ว

ตลาดพันธบัตรกำลังประสบปัญหาในการหาผู้ซื้อมาเติมเต็มช่องว่างที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ทิ้งไว้ เนื่องจาก BOJ กำลังทยอยขึ้นอัตราดอกเบี้ยและลดการซื้อพันธบัตรลง คำมั่นสัญญาของทาคาอิจิที่จะระงับภาษีอาหาร 8% เป็นเวลาสองปีนั้นเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่อ่อนไหวเป็นพิเศษ

โครงสร้างประชากรและงบประมาณของประเทศก่อให้เกิดความซับซ้อนยิ่งขึ้น:

• เกือบ 60% ของงบประมาณของญี่ปุ่นถูกใช้ไปกับสวัสดิการสังคมและค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากจำนวนประชากรสูงวัยเพิ่มขึ้น

• ในร่างงบประมาณปี 2026 มูลค่า 122 ล้านล้านเยน (771 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เกือบ 22% ของรายได้มาจากภาษีการบริโภค ทำให้ภาษีการบริโภคเป็นแหล่งรายได้ภาษีที่ใหญ่ที่สุดเพียงแหล่งเดียว

ราคาอันสูงลิ่วของ "ความฝันอันล้ำค่า"

การยกเลิกภาษีขายอาหาร 8% ซึ่งทาคาอิจิเรียกว่าเป็น "ความฝันที่เธอใฝ่ฝันมานาน" จะทำให้สูญเสียรายได้ประมาณ 5 ล้านล้านเยนต่อปี ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่เทียบเท่ากับงบประมาณด้านการศึกษาทั้งหมดของประเทศ นายกรัฐมนตรียังคงไม่เปิดเผยว่าจะหาเงินมาชดเชยส่วนที่ขาดหายไปนี้ได้อย่างไร

ในอดีต ผู้นำญี่ปุ่นมักหลีกเลี่ยงการลดภาษีบริโภคด้วยความเกรงว่าจะก่อให้เกิดวิกฤตในตลาดพันธบัตร แม้แต่นายกรัฐมนตรีอาเบะ ผู้ซึ่งสนับสนุนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการเงินครั้งใหญ่ภายใต้นโยบาย "อาเบะโนมิกส์" ก็ยังต้องปรับขึ้นภาษีในที่สุดเมื่อปี 2019

“ถึงแม้จะเป็นเพียงแค่สองปี การลดภาษี 5 ล้านล้านเยนก็ถือว่ามากทีเดียว” ทาเคชิ มินามิ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสถาบันวิจัยโนรินชูคินกล่าว “การปรับขึ้นอัตราภาษีกลับมาหลังจากลดไปแล้วนั้นเป็นเรื่องยากมาก”

เครื่องมือเพียงไม่กี่อย่างที่ใช้หยุดเลือดไหลได้

เนื่องจากตลาดอยู่ในภาวะตึงตัว โตเกียวจึงมีทางเลือกจำกัดในการฟื้นฟูเสถียรภาพ ยูอิจิโร ทามากิ หัวหน้าพรรคฝ่ายค้านและอดีตเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลัง เสนอแนะว่ารัฐบาลอาจต่อสู้กับอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มสูงขึ้นได้โดยการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น หรือลดการออกพันธบัตรใหม่

ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจปรับตารางการลดการซื้อพันธบัตร หรือดำเนินการซื้อพันธบัตรฉุกเฉินได้ในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับแนวคิดของธนาคารกลางระบุว่า เกณฑ์สำหรับการแทรกแซงดังกล่าวสูงมาก การเพิ่มการซื้อพันธบัตรจะขัดแย้งโดยตรงกับความพยายามอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการปรับนโยบายการเงินให้เป็นปกติและลดขนาดงบดุลขนาดใหญ่ลง

นักวิเคราะห์โต้แย้งว่า การแก้ไขปัญหาทางเทคนิคเหล่านี้อาจมีผลเพียงจำกัด ปัญหาหลักที่ทำให้เกิดความผันผวนคือความกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับการที่นักการเมืองสัญญาว่าจะใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจโดยไม่มีแผนการที่น่าเชื่อถือในการชำระหนี้ ตราบใดที่ความไม่แน่นอนนี้ยังคงอยู่ ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นก็มีแนวโน้มที่จะยังคงไม่มั่นคงต่อไป

มาซาฮิโร คิฮาระ ซีอีโอของมิซูโฮะ ไฟแนนเชียล กรุ๊ป แสดงความเห็นในเชิงบวกต่อทิศทางการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่น แม้ว่าความผันผวนในตลาดพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้จะส่งสัญญาณถึงความวิตกกังวลของนักลงทุนก็ตาม ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่เวทีเศรษฐกิจโลกในเมืองดาวอส คิฮาระได้กล่าวถึงความคาดหวังของเขาเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสำคัญของธนาคารกลางญี่ปุ่น พร้อมทั้งเรียกร้องให้มีการสื่อสารที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการใช้จ่ายของรัฐบาล

คิฮาระสนับสนุนนโยบายการคลังที่ดีขึ้นของรัฐบาล

ในการให้สัมภาษณ์ทางโทรทัศน์บลูมเบิร์ก คิฮาระกล่าวว่านโยบายการคลังและงบประมาณของญี่ปุ่นกำลังดีขึ้น เขาเน้นย้ำถึงความจำเป็นที่นายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ จะต้องสื่อสารเป้าหมายทางการคลังระยะกลางอย่างชัดเจน และระบุพื้นที่สำหรับการใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

คิฮาระชื่นชมความคิดริเริ่มของทาคาอิจิในการจัดการเจรจาทวิภาคีเพื่อทำให้ระบบประกันสังคมมีความยั่งยืนมากขึ้น เขาเชื่อว่ารัฐบาลสามารถขยายงบประมาณได้ โดยสังเกตว่า "ทัศนคติของบริษัทญี่ปุ่นกำลังดีขึ้น"

“ตราบใดที่เธอยังส่งข้อความเกี่ยวกับสิ่งที่เธอคิดว่าเป็นสิ่งที่รับผิดชอบ ผมคิดว่าก็โอเคแล้ว” หัวหน้าธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสามของญี่ปุ่นกล่าว และเสริมว่า รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ซัตสึกิ คาตายามะ ต้อง “ส่งข้อความอย่างต่อเนื่องว่าพวกเขาจะปฏิบัติหน้าที่อย่างรอบคอบ”

ความผันผวนของตลาดพันธบัตรและแรงกดดันต่อราคาหุ้นธนาคาร

คำกล่าวของคิฮาระเกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่ผันผวนสำหรับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรระยะยาวพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์หลังจากความกังวลเกี่ยวกับข้อเสนอในการเลือกตั้งของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิที่จะลดภาษีการขาย แม้ว่าจะฟื้นตัวขึ้นในวันพุธก็ตาม

ภาวะตลาดพันธบัตรที่ตกต่ำอย่างรุนแรงส่งผลกระทบโดยตรงต่อหุ้นกลุ่มการเงินในโตเกียว เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับความสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นสำหรับผู้ให้กู้ที่ถือครองหนี้ภาครัฐ

ดัชนีกลุ่มธนาคาร Topix เป็นกลุ่มที่ปรับตัวลงมากที่สุดในดัชนีหลักเมื่อวันพุธ โดยลดลง 3.2% หุ้น Mizuho รวมถึงคู่แข่งอย่าง Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. และ Sumitomo Mitsui Financial Group Inc. เป็นกลุ่มที่ปรับตัวลงมากที่สุด

การคาดการณ์การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น

เมื่อมองไปข้างหน้า คิฮาระคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก โดยเขาคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายขั้นต่ำน่าจะอยู่ที่ประมาณ 1.5%

"ผมคิดว่าเราคงเห็นแล้วว่ามันอาจจะมากกว่านั้นอีกนิดหน่อย" เขากล่าว

อัตราดอกเบี้ยสุดท้ายที่ 1.5% จะต้องมีการปรับขึ้นอีกสามครั้งจากระดับปัจจุบันที่ 0.75% คิฮาระกล่าวถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นครั้งเดียว 50 จุด เขาระบุว่าเดือนเมษายน หลังจากการเจรจาค่าจ้างประจำปีเสร็จสิ้นลงแล้ว จะเป็นโอกาสต่อไปที่ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

กลยุทธ์เพื่อการเติบโตและผลกำไรของมิซูโฮะ

ที่บริษัทของเขาเอง คิฮาระกำลังดำเนินกลยุทธ์การเติบโตที่แตกต่างจากบริษัทคู่แข่งในประเทศของมิซูโฮะ โดยขยายธุรกิจธนาคารเพื่อองค์กรและสถาบันในยุโรปและเอเชีย

ขณะนี้ธนาคารกำลังพัฒนาเป้าหมายที่ปรับปรุงใหม่สำหรับปีงบประมาณ 2028 หลังจากปรับเพิ่มตัวเลขการเติบโตสำหรับปีปัจจุบันแล้ว

"ความรู้สึกของเราคือ หากไม่นับรวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้ รายได้สุทธิหลังหักภาษีจะอยู่ในช่วง 1.4 ถึง 1.5 ล้านล้านเยนต่อปี" เขากล่าว นอกจากนี้ คิฮาระยังระบุว่า ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นของธนาคารจะอยู่ที่ประมาณ 12%

สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) รายงานว่าปริมาณน้ำมันล้นตลาดโลกอย่างมากนั้น ช่วยลดทอนความเสี่ยงด้านราคาจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในภูมิภาคสำคัญๆ เช่น เวเนซุเอลา อิหร่าน และรัสเซีย ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในรายงานตลาดน้ำมันฉบับแรกของปี องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ระบุว่า "ยอดคงเหลือที่สูงเกินไปช่วยสร้างความมั่นใจให้กับผู้เข้าร่วมตลาดและช่วยควบคุมราคาน้ำมัน" แม้ว่าสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จะเกิดขึ้นก็ตาม

การคาดการณ์ภาวะอุปทานล้นตลาดที่กว้างขึ้นสำหรับปี 2026

หน่วยงานกำกับดูแลในกรุงปารีสคาดการณ์ว่าปริมาณน้ำมันส่วนเกินจะยังคงมีมากต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026 ควบคู่ไปกับการเติบโตของความต้องการใช้น้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำ

หน่วยงานดังกล่าวปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของความต้องการใช้น้ำมันในปี 2026 เล็กน้อยขึ้น 70,000 บาร์เรลต่อวัน (บ/ด) เป็น 930,000 บ/ด โดยมีแรงผลักดันจากความคาดหวังที่สูงขึ้นจากภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกและแอฟริกา ซึ่งจะทำให้ความต้องการใช้น้ำมันทั่วโลกรวมอยู่ที่ 104.98 ล้านบ/ด

ในด้านอุปทาน องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) คาดการณ์ว่าการผลิตน้ำมันทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายจากกลุ่ม OPEC+ หรือการชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ผลิตน้ำมันจากชั้นหินดินดานในสหรัฐฯ ตลาดอาจเผชิญกับอุปทานส่วนเกินถึง 3.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน

นอกจากนี้ IEA ยังคาดการณ์ว่าจะมี "ปริมาณน้ำมันส่วนเกินจำนวนมาก" กลับมาอีกครั้งในไตรมาสปัจจุบัน เนื่องจากโรงกลั่นเริ่มดำเนินการบำรุงรักษาตามกำหนดการ การเติบโตเมื่อเทียบกับปีต่อปีในไตรมาสแรกคาดว่าจะอยู่ที่ระดับค่อนข้างต่ำที่ 840,000 บาร์เรลต่อวัน ก่อนที่จะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1 ล้านบาร์เรลต่อวันในครึ่งหลังของปี

ปัจจัยลบที่จำกัดความต้องการใช้น้ำมัน

มีหลายปัจจัยที่คาดว่าจะส่งผลให้การเติบโตของความต้องการในปี 2026 ลดลง ได้แก่:

• การเติบโตของ GDP โลกต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

• การปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้พลังงาน

• ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าแข็งแกร่งในบางตลาด

ปี 2025 จะปูทางไปสู่ภาวะสินค้าล้นตลาดได้อย่างไร

การคาดการณ์สำหรับปี 2026 นี้ต่อยอดจากแนวโน้มที่เกิดขึ้นในปี 2025 ซึ่งพบว่ามีปริมาณน้ำมันส่วนเกิน 2.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ปีที่แล้ว ปริมาณน้ำมันดิบทั่วโลกเพิ่มขึ้น 3.05 ล้านบาร์เรลต่อวัน เป็น 106.19 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในขณะที่ความต้องการเพิ่มขึ้นเพียง 850,000 บาร์เรลต่อวัน เป็น 104.05 ล้านบาร์เรลต่อวัน องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ระบุว่า "ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าและความลังเลที่จะรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกิจกรรมทางการค้าในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ ทำให้ความต้องการน้ำมันชะงักงัน"

หน่วยงานดังกล่าวได้ปรับลดการคาดการณ์ความต้องการลงเรื่อยๆ ในเดือนเมษายน 2024 หน่วยงานคาดการณ์ว่าการบริโภคในปี 2025 จะเติบโต 1.15 ล้านบาร์เรลต่อวัน และเมื่อหนึ่งปีก่อน หน่วยงานคาดการณ์ว่าจะเติบโต 1.05 ล้านบาร์เรลต่อวัน

IEA และ OPEC มีความเห็นแตกต่างกันในการคาดการณ์ความต้องการ

การประเมินของ IEA ยังคงระมัดระวังมากกว่าการประเมินของ OPEC อย่างมาก

กลุ่มโอเปกคาดการณ์ว่าการบริโภคน้ำมันจะเพิ่มขึ้น 1.3 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2025 รวมเป็น 105.14 ล้านบาร์เรลต่อวัน เมื่อมองไปข้างหน้า กลุ่มผู้ผลิตคาดการณ์ว่าความต้องการจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 1.38 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2026 และ 1.34 ล้านบาร์เรลต่อวันในปี 2027 ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการคาดการณ์ขององค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA)

ปริมาณสินค้าคงคลังที่เพิ่มสูงขึ้นยืนยันว่าตลาดอยู่ในภาวะชะงักงัน

ข้อมูลจากตลาดจริงดูเหมือนจะสนับสนุนแนวคิดเรื่องปริมาณน้ำมันส่วนเกิน องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) รายงานว่าปริมาณน้ำมันสำรองที่สังเกตได้ทั่วโลกเพิ่มขึ้น 75 ล้านบาร์เรลในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน

ข้อมูลเบื้องต้นสำหรับเดือนธันวาคมชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงคลังยังคงดำเนินต่อไป โดยส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการที่จีนออกโควตานำเข้าใหม่ การไหลเข้าของสินค้าคงคลังนี้ได้ชดเชยการลดลงอย่างมากของสินค้าคงคลังที่เกิดขึ้นในหลายประเทศในตะวันออกกลางในช่วงปลายปี 2025

สหภาพยุโรปกำลังเตรียมตอบโต้ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ เกี่ยวกับการขู่ว่าจะขึ้นภาษี ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณถึงท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นจากบรัสเซลส์เพื่อรับมือกับแรงกดดันจากฝั่งแอตแลนติกที่เพิ่มมากขึ้น ประธานคณะกรรมาธิการยุโรป อูร์ซูลา ฟอน เดอร์ เลเยน ประกาศว่า แม้สหภาพยุโรปจะชอบการเจรจามากกว่า แต่ก็พร้อมที่จะดำเนินการอย่างเด็ดขาดหากจำเป็น

“เรากำลังอยู่บนทางแยก” ฟอน เดอร์ เลเยน กล่าวในสุนทรพจน์ต่อรัฐสภายุโรปในเมืองสตราสบูร์ก “ยุโรปต้องการการเจรจาและหาทางออก แต่เราก็พร้อมอย่างเต็มที่ที่จะดำเนินการหากจำเป็น ด้วยความสามัคคี ความเร่งด่วน และความเด็ดเดี่ยว”

ยุคใหม่แห่ง 'พลังดิบ'

ฟอน เดอร์ เลเยน กล่าวว่าระเบียบโลกได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐานและถาวรแล้ว ซึ่งเป็นการสิ้นสุดกรอบความร่วมมือที่ยุโรปสร้างขึ้นกับสหรัฐอเมริกามานานหลายทศวรรษ

“การเปลี่ยนแปลงในระเบียบโลกไม่ใช่แค่เรื่องใหญ่โตเท่านั้น แต่ยังเป็นการเปลี่ยนแปลงถาวรด้วย” เธอกล่าว “ตอนนี้เราอยู่ในโลกที่ถูกกำหนดด้วยอำนาจดิบๆ” เธอยอมรับความเป็นจริงใหม่นี้และกล่าวเสริมว่า “แม้ว่าหลายคนอาจไม่ชอบ แต่เราก็ต้องรับมือกับโลกที่เป็นอยู่ตอนนี้”

คำปราศรัยของเธอสะท้อนให้เห็นถึงท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นต่อนโยบายของทรัมป์ ขณะที่ผู้นำสหภาพยุโรปกำลังเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการต่อต้านยุทธศาสตร์ระดับโลกของรัฐบาลของเขา ทุกสายตาจับจ้องไปที่สุนทรพจน์ของทรัมป์ที่จะเกิดขึ้นในเวทีเศรษฐกิจโลกที่เมืองดาวอส ซึ่งเมืองหลวงต่างๆ ในยุโรปจะมองหาสัญญาณใดๆ ของการลดความตึงเครียดลง

ประเด็นหลักของข้อพิพาท: อัตราภาษีศุลกากรและอาณาเขต

ความขัดแย้งนี้มีจุดศูนย์กลางอยู่ที่การประกาศล่าสุดของทรัมป์เกี่ยวกับการเก็บภาษี 10% สำหรับสินค้าจาก 8 ประเทศในยุโรป ซึ่งมีกำหนดเริ่มในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ ภาษีดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 25% ในเดือนมิถุนายน เว้นแต่สหรัฐฯ จะได้รับอนุญาตให้ซื้อเกาะกรีนแลนด์

กรีนแลนด์เป็นดินแดนกึ่งปกครองตนเองของเดนมาร์ก ซึ่งเป็นทั้งสมาชิกของสหภาพยุโรปและพันธมิตรของนาโต เพื่อตอบโต้คำขาดดังกล่าว ผู้นำสหภาพยุโรปได้กำหนดการประชุมฉุกเฉินในบรัสเซลส์เพื่อกำหนดมาตรการตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้น

การตอบสนองเชิงกลยุทธ์ของยุโรป

ฟอน เดอร์ เลเยน กล่าวว่ามาตรการภาษีที่เสนอมานั้น "ผิดอย่างสิ้นเชิง" โดยเน้นย้ำว่าสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกามีการประเมินเชิงยุทธศาสตร์ด้านความมั่นคงในแถบอาร์กติกไปในทิศทางเดียวกัน

"หากตอนนี้เรากำลังตกอยู่ในวังวนแห่งความแตกแยกที่อันตรายระหว่างพันธมิตรกันเอง นั่นจะยิ่งทำให้ศัตรูที่เราทั้งสองฝ่ายต่างมุ่งมั่นที่จะกันไม่ให้เข้ามาแทรกแซงในภูมิทัศน์ทางยุทธศาสตร์ของเรานั้นฮึกเหิมขึ้น" เธอกล่าวเตือน โดยย้ำคำพูดที่เธอเคยกล่าวไว้ในเมืองดาวอส

วิกฤตที่ทวีความรุนแรงขึ้นได้ส่งผลกระทบแล้ว โดยรัฐสภายุโรปเตรียมที่จะเลื่อนการลงคะแนนให้สัตยาบันข้อตกลงการค้าสำคัญระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา

การลงทุนเพื่ออนาคตที่มั่นคง

สหภาพยุโรปกำลังพัฒนากลยุทธ์หลายด้านเพื่อรับมือกับแรงกดดันจากสหรัฐฯ ฟอน เดอร์ เลเยน ยืนยันว่ากลุ่มประเทศสมาชิกกำลังเตรียม "การลงทุนจากยุโรปจำนวนมหาศาล" ในกรีนแลนด์ เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจและโครงสร้างพื้นฐานในท้องถิ่น

นอกจากนี้ เธอยังประกาศแผนการเสริมสร้างความร่วมมือด้านความมั่นคงกับสหราชอาณาจักร แคนาดา นอร์เวย์ และไอซ์แลนด์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการประเมินสถานการณ์ด้านการป้องกันประเทศของทวีปยุโรปในวงกว้าง

เธอกล่าวสรุปว่า "ดิฉันเชื่อว่ายุโรปเองจำเป็นต้องประเมินยุทธศาสตร์ด้านความมั่นคงในวงกว้างอีกครั้ง โลกเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว และยุโรปก็ต้องเปลี่ยนแปลงไปพร้อมกับมันด้วย"

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของเยอรมนีปรับตัวลดลงในวันพุธ แต่ยังคงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบหนึ่งเดือน ความผันผวนนี้ไม่ได้มีต้นกำเนิดมาจากยุโรป แต่เป็นผลโดยตรงจากการเทขายหนี้รัฐบาลญี่ปุ่น ซึ่งส่งผลกระทบไปทั่วตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีของเยอรมนี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานหลักของยูโรโซน ลดลงประมาณ 1 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 2.8443% ในทำนองเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 30 ปี ลดลง 1 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 3.473% แม้จะลดลงเล็กน้อยในแต่ละวัน แต่คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 30 ปี จะเพิ่มขึ้น 4.7 จุดพื้นฐานในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี

ผลกระทบจากตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่น

การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกในสัปดาห์นี้มีสาเหตุมาจากการเทขายพันธบัตรญี่ปุ่นอย่างรุนแรง การเทขายเริ่มขึ้นหลังจากมีการคาดการณ์ว่าจะมีการเลือกตั้งฉุกเฉินในญี่ปุ่น ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลใหม่เกี่ยวกับแนวโน้มทางการคลังของประเทศ

แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นจะปรับตัวลดลงอย่างมากในระหว่างการซื้อขายเมื่อวันพุธ ซึ่งเป็นการพลิกกลับจากที่พุ่งสูงขึ้นในวันก่อนหน้าบางส่วน แต่ผลกระทบเบื้องต้นได้แผ่ขยายไปทั่วตลาดระหว่างประเทศแล้ว

จากข้อมูลของนักวิเคราะห์จาก ING การเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตรเยอรมันในช่วงที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคของยูโรโซนไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ แต่ตลาดกลับถูกขับเคลื่อนด้วยความผันผวนในญี่ปุ่นมากกว่าปัจจัยที่เน้นยุโรปเป็นศูนย์กลาง

ผลกระทบระดับโลกเทียบกับปัจจัยพื้นฐานระดับท้องถิ่น

นักวิเคราะห์สังเกตเห็นความแตกต่างที่ชัดเจนในตลาดยุโรป "ส่วนท้ายของเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยยูโรได้รับแรงผลักดันจากผลกระทบจากเศรษฐกิจโลก แต่ส่วนต้นยังคงมีเสถียรภาพอย่างน่าทึ่ง" ING กล่าว

สิ่งนี้บ่งชี้ว่า ในขณะที่หนี้ระยะสั้นถูกยึดโยงด้วยความคาดหวังต่อนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) พันธบัตรระยะยาวกลับมีความอ่อนไหวต่อเหตุการณ์ทั่วโลกมากกว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อื่นๆ เช่น ความสนใจของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ที่มีต่อกรีนแลนด์ ซึ่งได้รับการต่อต้านจากผู้นำยุโรปและภัยคุกคามด้านภาษีศุลกากรครั้งใหม่ ก็มีส่วนทำให้เกิดความไม่แน่นอนในตลาดเช่นกัน

คำเตือนระดับโลกเกี่ยวกับการใช้จ่ายของภาครัฐ

เหตุการณ์ในญี่ปุ่นเป็นเครื่องเตือนใจถึงปัญหาใหญ่ระดับโลก นั่นคือความกังวลด้านการคลังที่เพิ่มมากขึ้น เนื่องจากการใช้จ่ายของภาครัฐทั่วโลกยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แนวโน้มที่ง่ายที่สุดจึงมุ่งไปสู่เส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น ซึ่งนักลงทุนต้องการค่าพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับการถือครองหนี้ระยะยาว

นักวิเคราะห์จาก ING เตือนว่า "ญี่ปุ่นไม่ใช่ประเทศเดียวที่เผชิญกับความท้าทายทางการคลัง เมื่ออัตราดอกเบี้ยทั่วโลกสูงขึ้น การขาดดุลงบประมาณก็จะยิ่งตึงเครียดมากขึ้น"

ผลกระทบต่อธนาคารกลางยุโรป

ความไม่แน่นอนทั่วโลกที่ยืดเยื้ออาจส่งผลต่อการตัดสินใจของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า สภาพแวดล้อมที่ไม่มั่นคงทำให้โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยลดลง และอาจเพิ่มแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ตลาดโดยรวมคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิม