ประธานเฟดคนต่อไปของทรัมป์: ประวัติผู้เข้ารอบสุดท้าย 4 คน

ที่มา: บลูมเบิร์ก

รัฐบาลซีเรียได้กลับมาควบคุมแหล่งน้ำมันและก๊าซสำคัญในภาคตะวันออกเฉียงเหนือของประเทศอีกครั้ง ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญที่จุดประกายความหวังในการฟื้นฟูภาคพลังงานที่เสียหายจากสงครามและการคว่ำบาตรระหว่างประเทศมานานหลายปี อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนการควบคุมให้เป็นการผลิตนั้นเป็นภารกิจที่ยากลำบากอย่างยิ่ง เนื่องจากโครงสร้างพื้นฐานที่เสียหายและการลงทุนที่ไม่เพียงพอมาโดยตลอดเป็นอุปสรรคสำคัญ

เมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่ซีเรียยืนยันว่ากองกำลังรัฐบาลได้เข้ายึดครองสินทรัพย์ด้านพลังงานที่สำคัญหลายแห่งจากกองกำลังประชาธิปไตยซีเรีย (SDF) ที่นำโดยชาวเคิร์ด ซึ่งรวมถึงแหล่งน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดของประเทศอย่างอัล-โอมาร์ และกลุ่มก๊าซโคโนโค การส่งมอบอำนาจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากข้อตกลงหยุดยิงซึ่งกองกำลัง SDF ที่ได้รับการฝึกฝนจากสหรัฐฯ ได้สละการควบคุมจังหวัดเดียร์ อัซ ซอร์ รากกา และฮาซาคาห์

แม้ว่านี่จะเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ของซีเรีย แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าเส้นทางสู่การฟื้นตัวจะยาวนานและซับซ้อน

จากประเทศผู้ส่งออกพลังงาน สู่การล่มสลายของการผลิต

ก่อนที่ความขัดแย้งจะเริ่มต้นขึ้นในปี 2011 ภาคพลังงานของซีเรียมีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการภายในประเทศและสร้างรายได้จำนวนมากให้แก่รัฐบาล ประเทศนี้มีปริมาณสำรองน้ำมันประมาณ 2.5 พันล้านบาร์เรล และก๊าซธรรมชาติ 8.5 ล้านล้านลูกบาศก์ฟุต

ก่อนสงคราม ผลผลิตอยู่ที่ประมาณ 380,000 บาร์เรลน้ำมันและ 25 ล้านลูกบาศก์เมตรก๊าซต่อวัน คิดเป็น 20-25 เปอร์เซ็นต์ของรายได้ทั้งหมดของรัฐ

ภาพที่ 1: แผนที่นี้แสดงให้เห็นถึงการกระจายตัวของโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันและก๊าซของซีเรียก่อนเกิดความขัดแย้งในปี 2011 ซึ่งในขณะนั้นภาคส่วนนี้คิดเป็นเกือบ 20% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) แหล่งน้ำมันและก๊าซหลักและท่อส่งก๊าซส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในภูมิภาคตะวันออกและตอนกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริเวณรอบๆ เมืองเดียร์ อัซ ซอร์ และรักกา

สงครามได้ทำลายอุตสาหกรรมนี้ไปอย่างยับเยิน ในปี 2015 เมื่อพื้นที่ส่วนใหญ่ของซีเรียตกอยู่ภายใต้การควบคุมของกลุ่มไอเอส (ISIS) การผลิตก็ลดลงเหลือเพียงประมาณ 40,000 บาร์เรลต่อวัน (bpd) ตามข้อมูลของ SP Global Commodity Insights แม้หลังจากที่กลุ่มไอเอสพ่ายแพ้ต่อกองกำลัง SDF แล้ว ผลผลิตก็ยังคงอยู่ในระดับต่ำ โดยอยู่ที่ระหว่าง 15,000 ถึง 30,000 บาร์เรลต่อวันในปี 2019

ความท้าทายในการฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐานที่เสียหาย

ผู้เชี่ยวชาญเน้นย้ำว่า การทวงคืนอำนาจอธิปไตยเหนือสินทรัพย์น้ำมันและก๊าซเป็นเพียงขั้นตอนแรกเท่านั้น “การเปลี่ยนอำนาจอธิปไตยไปสู่การฟื้นฟูการผลิตจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและมีความซับซ้อนทางเทคนิค” อาหมัด อัล-ดาฮิก ผู้เชี่ยวชาญด้านน้ำมันและก๊าซในกาตาร์ กล่าวกับอัลจาซีรา

เขากล่าวว่าแหล่งกักเก็บน้ำมันได้รับผลกระทบจากการสกัดที่ไม่ได้รับการควบคุมและความเสียหายของอุปกรณ์ ในขณะที่ท่อส่งและโรงงานแปรรูปจำเป็นต้องได้รับการซ่อมแซมอย่างกว้างขวาง “ในทางตรงกันข้าม ก๊าซโดยทั่วไปแล้วใช้เงินลงทุนน้อยกว่าในการฟื้นฟูและเชื่อมโยงโดยตรงกับการผลิตไฟฟ้า ทำให้มีแนวโน้มที่จะได้รับการฟื้นฟูในระยะแรกมากที่สุด” อัล-ดาฮิกกล่าวเสริม

รูปที่ 2: โรงงานอุตสาหกรรม เช่น แหล่งน้ำมันอัล-โอมาร์ ในเดียร์ อัซ ซอร์ จำเป็นต้องได้รับการฟื้นฟูอย่างกว้างขวางหลังจากความขัดแย้งและการลงทุนที่ไม่เพียงพอมาหลายปี ก่อนที่จะสามารถกลับมาผลิตได้อย่างเต็มที่

แคโรล นาคเล ซีอีโอของบริษัทที่ปรึกษา Crystol Energy เห็นด้วยว่าเส้นทางข้างหน้าเต็มไปด้วยความท้าทาย “การฟื้นฟูและการสำรวจใหม่เป็นไปได้ แต่ต้องใช้เวลา และต้องอาศัยเสถียรภาพทางการเมืองและกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน” เธอกล่าว “การควบคุมของรัฐบาลอาจช่วยให้การฟื้นฟูเป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น แต่ความคืบหน้าจะขึ้นอยู่กับการลงทุน ความเชี่ยวชาญ และการเข้าถึงตลาด”

การลงทุนจากต่างประเทศขึ้นอยู่กับเสถียรภาพ

โอกาสในการลงทุนจากต่างประเทศสดใสขึ้นนับตั้งแต่สหรัฐฯ สหภาพยุโรป และสหราชอาณาจักรยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรส่วนใหญ่ในเดือนธันวาคม 2024 ภายหลังการล่มสลายของระบอบอัล-อัสซาด ก่อนสงคราม บริษัทต่างชาติมีบทบาทสำคัญในภาคพลังงานของซีเรีย

ผู้เล่นสำคัญก่อนสงคราม ได้แก่:

• เป็นการร่วมทุนระหว่างบริษัทปิโตรเลียมแห่งรัฐซีเรีย (SPC) บริษัทเชลล์ บริษัทปิโตรเลียมแห่งชาติจีน และบริษัทน้ำมันและก๊าซธรรมชาติของอินเดีย ซึ่งเป็นผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดของประเทศ

• ผู้ประกอบการรายใหญ่อื่นๆ เช่น TotalEnergies ของฝรั่งเศส, Gulfsands Petroleum ของสหราชอาณาจักร, Sinochem ของจีน และ Suncor Energy ของแคนาดา

เมื่อเร็วๆ นี้ SPC ได้ลงนามในข้อตกลงเบื้องต้นกับบริษัทพลังงานต่างชาติหลายแห่ง รวมถึง ConocoPhillips จากสหรัฐอเมริกา Dana Gas จากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ Arabian Drilling จากซาอุดีอาระเบีย และ UCC Holding จากกาตาร์ ในขณะเดียวกัน ประธานาธิบดีซีเรีย อาห์เหม็ด อัล-ชารา ได้พบกับตัวแทนจาก Chevron ซึ่งตั้งอยู่ในรัฐเท็กซัส เมื่อเดือนที่แล้ว เพื่อหารือเกี่ยวกับความร่วมมือที่เป็นไปได้

ความพยายามทางการทูตก็กำลังดำเนินอยู่เช่นกัน ในเดือนธันวาคม ซีเรียและตุรกีได้ประกาศข้อตกลงเพื่อเสริมสร้างความร่วมมือด้านพลังงาน ซึ่งรวมถึงการฟื้นฟูท่อส่งก๊าซระหว่างเมืองอเลปโปและเมืองคิลิสของตุรกี

มุมมองที่ระมัดระวังต่อการฟื้นตัวที่ค่อยเป็นค่อยไป

เดวิด บัตเตอร์ นักวิเคราะห์ตะวันออกกลางจากแชทแฮมเฮาส์ คาดการณ์ว่าผู้เล่นรายเดิมบางรายจะกลับมา เขาคาดว่าบริษัทกัลฟ์แซนด์สจากสหราชอาณาจักรจะพยายามกลับมาดำเนินการผลิตน้ำมันในแหล่งบล็อก 26 ที่ฮาซาคาห์อีกครั้ง หลังจากที่ระงับไปก่อนหน้านี้ นอกจากนี้เขายังเสนอแนะว่าบริษัทของอียิปต์ เช่น เอ็นพีพี และปิโตรเจ็ท อาจสนใจที่จะรับสัญญาโครงการโครงสร้างพื้นฐานต่างๆ

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญยังคงมีอยู่ นาคเลจากบริษัท คริสตัล เอนเนอร์จี เตือนว่า แม้ซีเรียอาจดึงดูด "นักลงทุนรายย่อยที่กล้าเสี่ยง" แต่บริษัทขนาดใหญ่อาจยังคงลังเลใจเนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับธรรมาภิบาลและความมั่นคง การหยุดยิงเองก็ยังเปราะบาง โดยมีรายงานการปะทะกันเกิดขึ้นอีกครั้ง

"โดยสรุปแล้ว แม้ว่าภาคอุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซของซีเรียจะมีศักยภาพ แต่การฟื้นฟูจะเป็นไปอย่างช้าๆ มีความเสี่ยง และขึ้นอยู่กับนโยบาย ความมั่นคง และเงื่อนไขการลงทุนเป็นอย่างมาก" นัคเลกล่าว

อัล-ดาฮิกสรุปว่า แม้ภายใต้เงื่อนไขที่ดีที่สุด การฟื้นฟูการผลิตให้กลับสู่ระดับก่อนปี 2011 ก็อาจต้องใช้เวลาหลายปี “การฟื้นฟูการควบคุมของรัฐเหนือสินทรัพย์น้ำมันและก๊าซหลักของซีเรียเป็นช่วงเวลาสำคัญทางการเมืองและเศรษฐกิจ” เขากล่าว “แต่ไฮโดรคาร์บอนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถขับเคลื่อนการฟื้นตัวได้”

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กำลังเตรียมประกาศมาตรการปฏิรูปที่อยู่อาศัยหลายชุด โดยมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนสำหรับผู้ซื้อบ้านและผู้เช่า แต่ในขณะที่เป้าหมายคือการแก้ไขวิกฤตการณ์ราคาบ้านที่สูงเกินเอื้อมของประเทศ ผู้เชี่ยวชาญตั้งคำถามว่านโยบายที่เสนอจะช่วยบรรเทาปัญหาได้อย่างแท้จริง หรือจะยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงไปอีก

ประเด็นสำคัญของการถกเถียงอยู่ที่ปัญหาทางเศรษฐศาสตร์คลาสสิก: อุปสงค์กับอุปทาน ข้อเสนอหลายอย่างที่กำลังพิจารณาอยู่มีจุดประสงค์เพื่อให้ผู้คนซื้อบ้านได้ง่ายขึ้น ซึ่งอาจกระตุ้นอุปสงค์และอาจผลักดันราคาให้สูงขึ้นไปอีก ตามที่เจ้าหน้าที่ในตลาดที่อยู่อาศัยกล่าวไว้ วิธีแก้ปัญหาที่ยั่งยืนขึ้นอยู่กับสิ่งหนึ่ง

เอ็ด เบรดี้ ซีอีโอของสถาบันผู้สร้างบ้าน (HBI) กล่าวว่า "สรุปแล้ว เราต้องสร้างที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น"

ข้อเสนอของทรัมป์อาจกระตุ้นความต้องการ ไม่ใช่ลดราคา

นโยบายด้านที่อยู่อาศัยหลายอย่างที่กำลังถูกพิจารณาอยู่นั้น ออกแบบมาเพื่อกระตุ้นความต้องการซื้อบ้าน ซึ่งนักวิจารณ์โต้แย้งว่าอาจส่งผลเสียต่อความสามารถในการซื้อบ้านได้

หนึ่งในมาตรการสำคัญคือการสั่งการให้บริษัทสินเชื่อที่อยู่อาศัยขนาดใหญ่ที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลอย่าง Fannie Mae และ Freddie Mac ซื้อพันธบัตรจำนองมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์ ตามที่ Arun Manohar นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs กล่าว มาตรการนี้ได้ผลในการผลักดันอัตราดอกเบี้ยจำนองให้ลดลงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม การกู้ยืมที่ถูกลงไม่ได้หมายความว่าบ้านจะถูกลงเสมอไป นอร์เบิร์ต มิเชล ผู้เชี่ยวชาญจากสถาบันคาโต กล่าวว่า "ยิ่งคุณซื้อพันธบัตรเหล่านั้นมากเท่าไหร่ ก็ยิ่งทำให้การขอสินเชื่อบ้านง่ายขึ้นเท่านั้น ซึ่งนั่นหมายถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้น" "นั่นไม่ได้ทำให้ทุกอย่างถูกลงแต่อย่างใด"

อีกหนึ่งแนวคิดของทรัมป์คือการห้ามไม่ให้นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ซื้อบ้านเดี่ยว ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะช่วยลดการแข่งขันสำหรับผู้ซื้อทั่วไป แต่ข้อมูลจากโกลด์แมน แซคส์ชี้ให้เห็นว่ามาตรการนี้อาจมีผลกระทบจำกัด เนื่องจากนักลงทุนเหล่านี้ถือครองกรรมสิทธิ์ในบ้านพักอาศัยทั้งหมดในสหรัฐฯ น้อยกว่า 0.5% และถือครองกรรมสิทธิ์ในบ้านเช่าเพียงประมาณ 2-3% เท่านั้น

ผู้เชี่ยวชาญเห็นพ้องต้องกัน: ปัญหาที่แท้จริงคือปริมาณที่อยู่อาศัยไม่เพียงพอ

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าวิกฤตการณ์ราคาที่อยู่อาศัยสูงเกินเอื้อมนั้นเป็นปัญหาด้านอุปทานเป็นหลัก การประเมินล่าสุดจากโกลด์แมน แซคส์ ชี้ให้เห็นว่าสหรัฐฯ ขาดแคลนที่อยู่อาศัยระหว่าง 3 ล้านถึง 4 ล้านหลัง ในขณะที่ทั้งทรัมป์และสภาคองเกรสกำลังหาทางแก้ไข แต่ข้อเสนอหลายอย่างยังไม่สามารถแก้ไขอุปสรรคที่ขัดขวางการก่อสร้างใหม่ได้อย่างเพียงพอ

ทำไมการสร้างบ้านเพิ่มจึงเป็นเรื่องยากนัก?

มีหลายปัจจัยที่ทำให้การสร้างที่อยู่อาศัยที่ประเทศต้องการมีราคาแพงขึ้นและยากขึ้น

• ต้นทุนสูง:ผู้รับเหมาก่อสร้างต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มสูงขึ้น ทั้งค่าแรง ค่าวัสดุ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซับซ้อน การศึกษาของสมาคมผู้สร้างบ้านแห่งชาติ (NAHB) พบว่า เฉพาะกฎระเบียบอย่างเดียวก็คิดเป็นเกือบ 25% ของต้นทุนการสร้างบ้านใหม่หนึ่งหลังแล้ว

• อุปสรรคในระดับท้องถิ่น:แม้ว่ารัฐบาลกลางจะเริ่มผ่อนคลายกฎระเบียบบางอย่างแล้ว แต่กฎระเบียบที่สำคัญเกี่ยวกับการก่อสร้างและการแบ่งเขตพื้นที่หลายอย่างยังคงอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐและท้องถิ่น “โดยทั่วไปแล้ว คุณต้องการผ่อนปรนข้อจำกัดด้านการขออนุญาตและการแบ่งเขตพื้นที่ เพื่อให้การก่อสร้างง่ายขึ้นและมีต้นทุนต่ำลง” มิเชลอธิบาย “แต่นั่นไม่ใช่แนวนโยบายของรัฐบาลกลาง” เบรดี้จาก HBI แนะนำว่ารัฐบาลกลางสามารถกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในระดับท้องถิ่นได้โดยการให้เงินช่วยเหลือแก่เทศบาลที่ปรับปรุงกฎระเบียบของตนให้ง่ายขึ้น

• การขาดแคลนแรงงาน:อุตสาหกรรมการก่อสร้างขาดแคลนแรงงานเพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการด้านที่อยู่อาศัย ซึ่งเป็นปัญหาที่รุนแรงขึ้นจากการบังคับใช้กฎหมายคนเข้าเมืองเมื่อเร็วๆ นี้ การศึกษาเมื่อเดือนมิถุนายนโดย HBI และ NAHB คำนวณว่าการขาดแคลนแรงงานนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดที่อยู่อาศัยมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์ และขัดขวางการก่อสร้างบ้าน 19,000 หลังในแต่ละปี เบรดี้กล่าวว่า "ถ้าเรามีแรงงานเพียงพอ เราก็จะสร้างสินค้าคงคลังและสร้างที่อยู่อาศัยได้มากขึ้น"

การสำรวจกลไกอื่นๆ เพื่อเพิ่มปริมาณที่อยู่อาศัย

นอกเหนือจากการแก้ไขปัญหาคอขวดในการก่อสร้างแล้ว การเปลี่ยนแปลงนโยบายอื่นๆ ก็สามารถช่วยเพิ่มปริมาณที่อยู่อาศัยได้เช่นกัน

ข้อเสนอหนึ่งจากศูนย์เพื่อความก้าวหน้าของอเมริกา (Center for American Progress) มุ่งเน้นไปที่บ้านสำเร็จรูป สถาบันวิจัยแห่งนี้ให้เหตุผลว่า แฟนนี เมย์ (Fannie Mae) และเฟรดดี แมค (Freddie Mac) ควรปฏิบัติต่อบ้านสำเร็จรูปเหล่านี้เช่นเดียวกับบ้านที่สร้างในสถานที่ก่อสร้าง โดยเสนอการจัดหาเงินทุนจำนองแบบดั้งเดิมให้แก่เจ้าของ ทำให้บ้านสำเร็จรูปเหล่านี้เป็นตัวเลือกที่เข้าถึงได้ง่ายขึ้น

กลยุทธ์อีกอย่างหนึ่งเกี่ยวข้องกับนโยบายภาษี แบรดี้กล่าวว่าการลดภาษีกำไรจากการขายสินทรัพย์อาจกระตุ้นให้เจ้าของบ้านขายบ้านมากขึ้น ซึ่งจะช่วยปลดล็อกอุปทานที่มีอยู่ “คนที่ถือครองสินทรัพย์มูลค่าล้านดอลลาร์ แต่ไม่อยากจ่ายภาษีกำไรจากการขายสินทรัพย์ จึงไม่ขาย” เขากล่าว “หากยกเลิกภาษีกำไรจากการขายสินทรัพย์นั้น ให้พวกเขานำสินทรัพย์ออกสู่ตลาดได้ นั่นจะช่วยเพิ่มอุปทานได้”

เกิดอะไรขึ้นในรัฐสภา?

ขณะนี้มีร่างกฎหมายหลายฉบับกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาในรัฐสภาเพื่อแก้ไขวิกฤตที่อยู่อาศัย ร่างกฎหมายที่สำคัญสองฉบับคือ กฎหมาย ROAD to Housing Act ในวุฒิสภา และกฎหมาย 21st Century Act ในสภาผู้แทนราษฎร ร่างกฎหมายเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากกลุ่มอุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยรายใหญ่ โดยมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขทั้งปัญหาด้านอุปทานและอุปสงค์ด้วยการส่งเสริมให้รัฐบาลท้องถิ่นอนุมัติโครงการที่อยู่อาศัยมากขึ้น

แบรดี้กล่าวว่าร่างกฎหมายเหล่านี้เป็นก้าวสำคัญในการปรับปรุงกฎหมายที่อยู่อาศัยของรัฐบาลกลางให้ทันสมัยขึ้น อย่างไรก็ตาม มิเชลยังคงไม่แน่ใจเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อประเด็นหลัก

"ผมไม่คิดว่าจะมีผลกระทบด้านอุปทานมากนัก" มิเชลกล่าวเสริม "และผมคิดว่าอาจจะมีผลกระทบด้านอุปสงค์ในเชิงลบอยู่บ้าง"

การเทขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างรุนแรงเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา สร้างความตกใจให้กับตลาดโลก ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมในสหรัฐอเมริกาและยุโรปสูงขึ้น ความปั่นป่วนนี้เริ่มต้นจากความคาดหวังว่ารัฐบาลญี่ปุ่นจะใช้จ่ายมากขึ้น และทวีความรุนแรงขึ้นจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เกี่ยวกับกรีนแลนด์ ซึ่งเผยให้เห็นถึงความเปราะบางของตลาดต่อภาระหนี้และแรงกดดันทางการคลังที่เพิ่มสูงขึ้น

การเปลี่ยนแปลงทางการเมืองของญี่ปุ่นจุดชนวนความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตร

ศูนย์กลางของการเทขายหุ้นอยู่ที่ประเทศญี่ปุ่น ซึ่งนักลงทุนกำลังเตรียมรับมือกับคลื่นการใช้จ่ายของรัฐบาลครั้งใหม่ ปัจจัยกระตุ้นมาจากคำประกาศจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนดของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ในวันจันทร์ โดยนโยบายหาเสียงของเธอเน้นไปที่การกระตุ้นเศรษฐกิจ

การเคลื่อนไหวทางการเมืองครั้งนี้ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงและทันทีต่อตลาดหนี้ของประเทศ

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเกือบ 19 จุดพื้นฐาน (bps) ในเวลาเพียงสองวัน นับเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีปรับตัวสูงขึ้นมากที่สุดในวันเดียว นับตั้งแต่ปี 2003 เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา

ซีมา ชาห์ หัวหน้านักกลยุทธ์ระดับโลกของ Principal Asset Management กล่าวว่า "หากผลการเลือกตั้งออกมาโดยได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่ง อาจเปิดโอกาสให้มีการใช้จ่ายภาครัฐมากขึ้น ซึ่งจะดึงตลาดพันธบัตรทั่วโลกเข้าสู่สถานการณ์ที่ยากลำบากเกี่ยวกับหนี้สิน และเราสามารถเห็นได้จากต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มสูงขึ้น"

รูปที่ 1: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นทุกช่วงอายุพุ่งสูงขึ้นหลังจากนายกรัฐมนตรีเรียกร้องให้มีการเลือกตั้งก่อนกำหนด โดยผลตอบแทนสูงสุดในวันที่ 20 มกราคม แตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนในรอบหลายปี

ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และยุโรปยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น

นอกจากแรงกดดันจากญี่ปุ่นแล้ว นักลงทุนในพันธบัตรยังตอบสนองต่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ใหม่ๆ อีกด้วย คำขู่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ที่จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าจากพันธมิตรยุโรปในประเด็นกรีนแลนด์ ทำให้เกิดความคาดหวังว่าประเทศในยุโรปจะต้องเพิ่มงบประมาณด้านการป้องกันประเทศ ซึ่งอาจต้องระดมทุนโดยการออกพันธบัตรของรัฐบาลเพิ่มขึ้น

เหตุการณ์นี้ได้จุดประกายการพูดคุยเกี่ยวกับการ "ขายอเมริกา" อีกครั้ง ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเพื่อแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มนี้อย่างชัดเจน กองทุนบำเหน็จบำนาญของเดนมาร์ก AkademikerPension ได้ประกาศเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาถึงแผนการที่จะขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นเดือนนี้

เจาะลึกการร่วงลงของตลาดพันธบัตรทั่วโลก

ผลกระทบจากญี่ปุ่นปรากฏชัดเจนเมื่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ เปิดทำการอีกครั้งหลังวันหยุดยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 7 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 4.91% ในช่วงสองวันทำการที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนเหล่านี้เพิ่มขึ้นประมาณ 12 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นในรอบสองวันที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่ความตึงเครียดทางการค้าปะทุขึ้นเมื่อเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว

เคนเนธ บรูซ์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยองค์กรด้านอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยของโซซิเอต เจเนอรัล กล่าวถึงสถานการณ์นี้ว่าเป็น "พายุที่สมบูรณ์แบบ" สำหรับพันธบัตรรัฐบาล โดยชี้ไปที่ "ความเสียหาย" ในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) ภัยคุกคามด้านภาษี และตัวชี้วัดทางเทคนิคที่สำคัญ เขาตั้งข้อสังเกตว่า การปิดตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเหนือระดับ "สำคัญทางเทคนิค" ที่ 4.20% ในวันศุกร์ เป็นส่วนหนึ่งที่กระตุ้นให้เกิดการเทขาย

ผลกระทบแผ่ขยายไปทั่วยุโรป ทำลายความสงบสุขที่ค่อนข้างยาวนานหลายสัปดาห์:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมันอายุ 30 ปีปรับตัวสูงขึ้นถึง 6 จุดพื้นฐาน สู่ระดับ 3.52% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน ก่อนจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 3.486%

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 30 ปีของสหราชอาณาจักรปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 6 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 5.22% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายน

รูปที่ 2: แผนภูมินี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมากของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีของญี่ปุ่น (เส้นสีน้ำเงิน) ซึ่งเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนที่ค่อนข้างคงที่ของสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร และเยอรมนีในช่วงปีที่ผ่านมา

การแสวงหาความมั่นคง: คู่มือสำหรับนักลงทุนฉบับใหม่?

นักวิเคราะห์เชื่อว่าความตึงเครียดเกี่ยวกับกรีนแลนด์เน้นย้ำถึงแรงกดดันด้านการใช้จ่ายที่มีอยู่แล้วในยุโรป “นั่นหมายความว่ายุโรปจำเป็นต้องทำอะไรเพิ่มเติมในด้านการป้องกันประเทศ” โรฮาน คันนา หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยยูโรของบาร์เคลย์สกล่าว เขาอธิบายว่าตลาดตีความสิ่งนี้ว่า “มีการออกพันธบัตรและการจัดหาหนี้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้พันธบัตรระยะยาวอ่อนค่าลง”

ความผันผวนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ยังสร้างภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกให้กับนักลงทุนชาวญี่ปุ่น ซึ่งเป็นผู้ซื้อพันธบัตรต่างประเทศรายใหญ่ ผลตอบแทนพันธบัตรในประเทศที่สูงขึ้นอาจดึงดูดให้พวกเขานำเงินทุนกลับประเทศ ส่งผลให้พวกเขาต้องขายพันธบัตรที่ถือครองอยู่ในต่างประเทศ

“คำถามคือ กระแสเงินทุนเหล่านั้นจะมาจากไหนต่อไป? จะมาจากสหรัฐฯ หรือจากยุโรปมากกว่ากัน?” มิเชล ทุคเกอร์ นักกลยุทธ์ด้านอัตราดอกเบี้ยอาวุโสของ ING กล่าว “ด้วยสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน อาจทำให้กระแสเงินทุนไหลไปยังสหรัฐฯ มากขึ้น” เขาเสนอแนะว่าในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ นักลงทุนบางรายอาจสรุปได้ว่า “การถือครองพันธบัตรเยอรมันปลอดภัยกว่าพันธบัตรสหรัฐฯ”

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของมาเลเซีย โดยคาดการณ์ว่าจะขยายตัว 4.3% ทั้งในปี 2026 และ 2027 ซึ่งเพิ่มขึ้น 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์จากประมาณการครั้งก่อน

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ปรับเพิ่มคาดการณ์เศรษฐกิจมาเลเซีย

ในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลก (World Economic Outlook หรือ WEO) ฉบับปรับปรุงเดือนมกราคม 2026 หัวข้อ "เศรษฐกิจโลก: ทรงตัวท่ามกลางแรงผลักดันที่แตกต่างกัน" กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้ให้รายละเอียดเกี่ยวกับตัวเลขที่แก้ไขแล้วสำหรับเศรษฐกิจมาเลเซีย โดยก่อนหน้านี้ IMF เคยคาดการณ์การเติบโตของ GDP มาเลเซียในปี 2026 ไว้ที่ 4.0%

รายงานยังคาดการณ์ว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของมาเลเซียจะเติบโต 4.6% ในปี 2025 หลังจากขยายตัว 5.1% ในปี 2024 การคาดการณ์สำหรับปี 2025 นั้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 4.5%

เศรษฐกิจโลกอยู่ในภาวะสมดุลบนแรงผลักดันที่แตกต่างกัน

ในระดับโลก กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจจะยังคงทรงตัว โดยคาดการณ์การขยายตัวที่ 3.3% ในปี 2026 และ 3.2% ในปี 2027 แนวโน้มนี้สอดคล้องกับประมาณการการเติบโตที่ 3.3% สำหรับปี 2025 การคาดการณ์ระดับโลกสำหรับปี 2026 มีการปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับรายงานสถานการณ์เศรษฐกิจโลก (WEO) เดือนตุลาคม 2025

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ตั้งข้อสังเกตว่าเสถียรภาพนี้บดบังแรงผลักดันและแรงดึงที่เกิดขึ้นจากแนวโน้มทางเศรษฐกิจที่ทรงพลังหลายประการ อุปสรรคจากนโยบายการค้าที่เปลี่ยนแปลงไปกำลังถูกหักล้างด้วยปัจจัยสนับสนุนหลายประการ ได้แก่:

• การลงทุนด้านเทคโนโลยีเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งพบเห็นได้มากขึ้นในอเมริกาเหนือและเอเชีย

• การสนับสนุนทางการคลังและการเงินอย่างต่อเนื่อง

• สภาพทางการเงินที่เอื้ออำนวยในวงกว้าง

• ความสามารถในการปรับตัวของภาคเอกชน

รายงานคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปทั่วโลกจะลดลงจากประมาณ 4.1% ในปี 2025 เหลือ 3.8% ในปี 2026 และลดลงอีกเหลือ 3.4% ในปี 2027 การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเหล่านี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก โดยรายงานระบุว่าอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาคาดว่าจะกลับสู่เป้าหมายอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าในประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ

การลงทุนใน AI ช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นท่ามกลางความเสี่ยงทางการค้า

รายงานของ IMF ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มไปในทางลบ ข้อกังวลสำคัญคือ การประเมินผลกระทบด้านผลิตภาพของ AI ใหม่ อาจกระตุ้นให้การลงทุนลดลงและเกิดการปรับตัวของตลาดการเงินอย่างฉับพลัน ซึ่งจะส่งผลกระทบไปไกลกว่าบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI และกัดเซาะความมั่งคั่งของครัวเรือน นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางการค้าอาจปะทุขึ้นอีกครั้ง ทำให้ความไม่แน่นอนยืดเยื้อและส่งผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

ในด้านบวก การลงทุนอย่างต่อเนื่องในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจได้อีกมาก หากการนำ AI มาใช้เร็วขึ้นส่งผลให้ผลิตภาพเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและเพิ่มความคล่องตัวทางธุรกิจ ก็อาจช่วยขับเคลื่อนการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาวได้ นอกจากนี้ การผ่อนคลายความตึงเครียดทางการค้าก็จะช่วยสนับสนุนกิจกรรมทางเศรษฐกิจด้วย

แนวทางนโยบายในอนาคต: เสถียรภาพและการปฏิรูป

เพื่อให้เกิดการเติบโตที่มั่นคงในระยะกลาง กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แนะนำให้ผู้กำหนดนโยบายมุ่งเน้นไปที่การฟื้นฟูเงินสำรองทางการคลังและการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและการเงิน นอกจากนี้ยังเรียกร้องให้รัฐบาลลดความไม่แน่นอนและดำเนินการปฏิรูปโครงสร้างที่จำเป็นโดยไม่ล่าช้าอีกต่อไป

ที่มา: cnbc