อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของเกาหลีใต้ในไตรมาสที่ 4 ร่วงลงอย่างมาก แม้ว่าการส่งออกจะเฟื่องฟู

ที่มา: บลูมเบิร์ก ยุโรป

รัฐบาลสหราชอาณาจักรกำลังเปิดตัวแคมเปญที่มุ่งเน้นเพื่อดึงดูดบุคลากรที่มีความสามารถระดับสูงจากทั่วโลกในภาคส่วนที่มีการเติบโตสูง เช่น ปัญญาประดิษฐ์ วิทยาศาสตร์ชีวภาพ และพลังงานสะอาด โครงการริเริ่มนี้เกิดขึ้นในขณะที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เรเชล รีฟส์ กำลังส่งเสริมการลงทุนในสหราชอาณาจักรในเวทีเศรษฐกิจโลกที่เมืองดาวอส

พรมแดงสำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านเทคโนโลยีและวิทยาศาสตร์

เพื่อทำให้สหราชอาณาจักรเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น รัฐบาลวางแผนที่จะใช้มาตรการจูงใจใหม่ๆ ที่ตรงเป้าหมาย ตามแถลงการณ์ของกระทรวงการคลัง แผนดังกล่าวประกอบด้วยมาตรการสำคัญสองประการ:

• การคืนเงินค่าธรรมเนียมวีซ่า:รัฐบาลจะรับผิดชอบค่าใช้จ่ายวีซ่าสำหรับ "ผู้บุกเบิก" ที่ได้รับการคัดเลือกในด้านเทคโนโลยีขั้นสูง และบุคคลที่เข้าร่วมงานกับบริษัทสำคัญๆ ในสหราชอาณาจักร

• การอนุมัติสปอนเซอร์แบบเร่งด่วน:จะมีการนำระบบใหม่มาใช้เพื่อปรับปรุงกระบวนการขอใบอนุญาตสปอนเซอร์ให้ง่ายขึ้น ทำให้บริษัทต่างๆ สามารถขยายทีมงานในสหราชอาณาจักรได้ง่ายขึ้น

การดำเนินการเหล่านี้มีจุดประสงค์เพื่อส่งสัญญาณว่าสหราชอาณาจักรเปิดรับการลงทุนและจริงจังกับการแข่งขันเพื่อดึงดูดบุคลากรที่มีความสามารถระดับโลก

แรงผลักดันสำคัญ: การผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ

กลยุทธ์การสรรหาบุคลากรนี้เป็นองค์ประกอบหลักของคำมั่นสัญญาของนายกรัฐมนตรี เคียร์ สตาร์เมอร์ และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง รีฟส์ ในการเร่งการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร แม้ว่าเศรษฐกิจของอังกฤษจะคาดว่าจะเติบโตได้ดีกว่าคู่แข่งสำคัญในยุโรปในปี 2025 แต่ก็ยังไม่เป็นไปตามเป้าหมายที่ทะเยียทะยานของพรรคแรงงานที่ต้องการให้มีการเติบโตเร็วที่สุดในกลุ่มประเทศ G7

สารสำคัญของรีฟส์ที่ดาวอสชัดเจนมากคือ "เลือกสหราชอาณาจักร – ที่นี่คือสถานที่ที่ดีที่สุดในโลกสำหรับการลงทุน" เธอย้ำว่ารัฐบาลให้ความสำคัญกับการสร้างเสถียรภาพและการเข้าถึงบุคลากรที่มีความสามารถซึ่งธุรกิจต่างๆ ต้องการเพื่อการเติบโต

ความตึงเครียดทางการทูตบดบังทัศนศึกษาที่ดาวอส

การเดินทางของรีฟส์มีความซับซ้อนมากขึ้นเนื่องจากข้อพิพาททางการทูตที่ไม่คาดคิดกับสหรัฐอเมริกา ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษี 10% จากพันธมิตรในยุโรป รวมถึงสหราชอาณาจักร หลังจากที่พวกเขาตัดสินใจส่งกองกำลังจำนวนเล็กน้อยไปยังกรีนแลนด์

รัฐบาลอังกฤษยังคงหลีกเลี่ยงการทำให้สถานการณ์บานปลาย ในวันจันทร์ สตาร์เมอร์ได้ปฏิเสธการใช้มาตรการภาษีตอบโต้ โดยระบุว่าสงครามการค้าไม่เป็นประโยชน์ต่อ "ใครเลย"

ความขัดแย้ง: การลดการย้ายถิ่นฐานในขณะที่ยังคงแสวงหาผู้มีความสามารถ

การผลักดันแรงงานที่มีทักษะสูงนั้นขัดแย้งอย่างมากกับนโยบายการเข้าเมืองโดยรวมของรัฐบาล เนื่องจากกำลังเผชิญกับการท้าทายทางการเลือกตั้งจากพรรคปฏิรูปสหราชอาณาจักร (Reform UK) ของไนเจล ฟาราจ ซึ่งต่อต้านการเข้าเมือง รัฐบาลจึงวางแผนที่จะเข้มงวดกับการเข้าเมืองมากขึ้นด้วย

แนวทางสองด้านนี้ก่อให้เกิดปัญหาทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นได้ การย้ายถิ่นฐานสุทธิมีแนวโน้มที่จะต่ำกว่าที่สำนักงานความรับผิดชอบด้านงบประมาณคาดการณ์ไว้ประมาณ 100,000 คนต่อปี จากการคำนวณของ Bloomberg Economics การลดลงนี้อาจนำไปสู่การขาดดุลรายได้จากภาษีถึง 9 พันล้านปอนด์ (12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในปีงบประมาณ 2029-30

การปรับความสัมพันธ์กับนักลงทุนให้ดีขึ้น

นอกเหนือจากการดึงดูดผู้มีความสามารถหน้าใหม่แล้ว รีฟส์ยังพยายามฟื้นฟูความสัมพันธ์กับกลุ่มคนร่ำรวย สหราชอาณาจักรประสบปัญหาการสูญเสียความมั่งคั่งและผู้มีความสามารถนับตั้งแต่พรรคแรงงานได้นำมาตรการภาษีครั้งสำคัญมาใช้หลังจากเข้ารับตำแหน่งในปี 2024

การปฏิรูปเหล่านี้รวมถึงการยกเลิกสิทธิพิเศษทางภาษีสำหรับผู้ที่ไม่ได้มีถิ่นพำนักอยู่ในประเทศ และการเก็บภาษีใหม่สำหรับอสังหาริมทรัพย์ที่มีมูลค่าเกิน 2 ล้านปอนด์ ซึ่งส่งผลให้บุคคลที่มีฐานะร่ำรวยบางส่วนตัดสินใจออกจากประเทศ

ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึงสามครั้งในปีนี้ ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากระดับปัจจุบัน หากค่าเงินเยนยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง นี่คือการคาดการณ์จาก อากิระ โฮชิโนะ หัวหน้าฝ่ายตลาดของซิติกรุ๊ป อิงค์ ประจำประเทศญี่ปุ่น

ตามที่โฮชิโนะกล่าว การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราอาจกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองเชิงนโยบายที่รุนแรง เขาคาดการณ์ว่าหากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเหนือระดับ 160 เยน ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นข้ามคืนขึ้น 0.25 เปอร์เซ็นต์ เป็น 1% ในเดือนเมษายน

นอกจากนี้ โฮชิโนะยังมองว่ามีโอกาสที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในระดับเดียวกันในเดือนกรกฎาคม และอาจมีการปรับขึ้นครั้งที่สามภายในสิ้นปีหากค่าเงินเยนญี่ปุ่นไม่ฟื้นตัว

เหตุใดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบจึงบีบให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องดำเนินการ

ปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังการคาดการณ์นี้คือแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

“กล่าวโดยสรุป ความอ่อนแอของเงินเยนเกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบ” โฮชิโนะอธิบายในการสัมภาษณ์ เขาให้เหตุผลว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น “ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องแก้ไขปัญหานี้” หากต้องการพลิกกลับแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยน

การวิเคราะห์ของโฮชิโนะ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากประสบการณ์ในตลาดกว่าสามทศวรรษ ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในการกำหนดนโยบายการเงินของญี่ปุ่น อัตราแลกเปลี่ยนกำลังกลายเป็นตัวแปรสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ให้ความสนใจมากขึ้นต่อผลกระทบของเงินเยนต่ออัตราเงินเฟ้อ และความไม่พอใจของผู้บริโภคที่ต้องเผชิญกับราคาสินค้าที่สูงขึ้น

ฉันทามติของตลาดเทียบกับมุมมองของซิตี้

ในขณะที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ของธนาคารกลางญี่ปุ่นคาดการณ์ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะยังอีกหลายเดือนข้างหน้า แต่บางคนก็เห็นพ้องว่าการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของเงินเยนอาจบีบให้ธนาคารต้องดำเนินการเร็วกว่านั้น

• ผลสำรวจความคิดเห็นของนักเศรษฐศาสตร์:ผลสำรวจของ Bloomberg ที่สอบถามนักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าควรมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุก ๆ หกเดือน โดยส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคม

• การคาดการณ์ของเทรดเดอร์:ราคาในตลาดสวอปบ่งชี้ว่าเทรดเดอร์กำลังคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นหนึ่งครั้งภายในเดือนกรกฎาคม โดยมีโอกาส 90% ที่จะมีการปรับขึ้นครั้งที่สองภายในเดือนธันวาคม

โฮชิโนะคาดการณ์ว่าเงินเยนจะซื้อขายอยู่ในช่วงระหว่าง 150 ถึง 165 เยนต่อดอลลาร์ในปีนี้ เมื่อเช้าวันอังคารที่ผ่านมาในโตเกียว เงินเยนอยู่ที่ 158.2 เยน หลังจากแตะระดับต่ำสุดในรอบ 18 เดือนที่ 159.45 เยนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ศักยภาพในการนำเงินทุนกลับประเทศ

ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาคือการไหลเวียนของเงินทุนเพื่อการลงทุน โฮชิโนะเชื่อว่าสถาบันการเงินของญี่ปุ่นจะเริ่มโยกย้ายการลงทุนจากต่างประเทศกลับมายังสินทรัพย์ตราสารหนี้ในประเทศ เมื่ออัตราดอกเบี้ยหลัก เช่น ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เริ่มสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อ

การนำเงินกลับประเทศนี้จะเป็นแรงหนุนสำคัญสำหรับเงินเยน “ถึงแม้ว่านักลงทุนต้องการนำเงินกลับมายังญี่ปุ่น แต่ก็ยังไม่มีผลิตภัณฑ์ให้ลงทุนมากนัก” โฮชิโนะกล่าว “นั่นเป็นเหตุผลที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง” การเปลี่ยนแปลงเช่นนี้จะสร้างโอกาสให้กับเทรดเดอร์และพนักงานขายของซิติกรุ๊ปในโตเกียวด้วย

กลยุทธ์ของโฮชิโนะที่ซิติกรุ๊ป

โฮชิโนะเข้ารับตำแหน่งปัจจุบันในเดือนมีนาคม หลังจากร่วมงานกับบริษัทสาขาหลักทรัพย์ในท้องถิ่นของบริษัทเมื่อกว่าห้าปีก่อนในตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แผนกตลาดที่เขานำอยู่ในปัจจุบันรับผิดชอบรายได้ประมาณหนึ่งในสี่ของซิตี้กรุ๊ปซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่นิวยอร์กเมื่อปีที่แล้ว

หนึ่งในเป้าหมายสำคัญของโฮชิโนะคือการเสริมสร้างความร่วมมือระหว่างทีมตลาดของเขาและกลุ่มวาณิชธนกิจ เพื่อใช้ประโยชน์จากความเฟื่องฟูของการทำธุรกรรมในญี่ปุ่นเมื่อเร็วๆ นี้ เขามุ่งหวังที่จะให้พนักงานของเขามีส่วนร่วมในการพูดคุยกับลูกค้าในระยะเริ่มต้น เพื่อให้คำแนะนำเกี่ยวกับวิธีการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพที่สุดสำหรับการทำธุรกรรมต่างๆ

"เป้าหมายของเราคือการจับคู่ระหว่างอุปสงค์และอุปทานให้เหมาะสมที่สุดตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของการทำธุรกรรม" เขากล่าว "นั่นทำให้ทีมวาณิชธนกิจสามารถนำเสนอโซลูชันทางการเงินที่มีประสิทธิภาพสูงสุดแก่ลูกค้าได้"

หลังจากปี 2025 ที่ทำสถิติสูงสุดในการค้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ปีใหม่จึงเริ่มต้นด้วยการคาดการณ์ในแง่ดี โดยมีเพียงความกังวลเกี่ยวกับอุปทานล้นตลาดที่อาจเกิดขึ้นเท่านั้น อย่างไรก็ตาม เพียงสองสัปดาห์หลังจากเริ่มต้นปี 2026 ข้อพิพาททางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันระหว่างสหภาพยุโรปและผู้จัดหาพลังงานรายใหญ่ที่สุดอย่างสหรัฐอเมริกา ได้ทำให้ข้อตกลงการค้าพลังงานที่สำคัญต้องหยุดชะงักลง ซึ่งบ่งชี้ว่าปีนี้อะไรก็เกิดขึ้นได้

ข้อพิพาทเรื่องกรีนแลนด์ทำให้ข้อตกลงการค้าขนาดใหญ่ต้องหยุดชะงัก

ความขัดแย้งปะทุขึ้นเมื่อรัฐบาลทรัมป์ประกาศเก็บภาษี 10% กับ 8 ประเทศในยุโรป โดยอ้างว่าประเทศเหล่านั้นพยายามขัดขวางการซื้อเกาะกรีนแลนด์ของสหรัฐฯ ประเทศเหล่านั้น ได้แก่ เดนมาร์ก นอร์เวย์ สวีเดน ฝรั่งเศส เยอรมนี สหราชอาณาจักร เนเธอร์แลนด์ และฟินแลนด์ ซึ่งได้ส่งกำลังทหารไปยังเกาะดังกล่าวเพื่อดูแลความมั่นคงของยุโรป สหรัฐฯ ขู่ว่าจะเพิ่มภาษีเป็น 25% หากประเทศเหล่านั้นไม่ยอมอ่อนข้อ

เพื่อตอบโต้ บรัสเซลส์ได้ระงับข้อตกลงการค้าครั้งสำคัญที่ประธานาธิบดีอูร์ซูลา ฟอน เดอร์ เลเยน ทำไว้กับประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อปีที่แล้ว การกระทำนี้ยังไม่ถึงขั้นกระตุ้นกลไกการตอบโต้ที่รุนแรงกว่านี้ แต่เป็นการชะลอข้อตกลงที่รวมถึงข้อผูกพันครั้งใหญ่ของสหภาพยุโรปในการซื้อสินค้าพลังงานจากสหรัฐฯ มูลค่า 750 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในระยะเวลาสามปี

แม้หลายคนเชื่อว่าสหภาพยุโรปไม่สามารถรองรับปริมาณน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) จำนวนมากขนาดนั้นได้ แต่ในปี 2025 สหภาพยุโรปกลับเพิ่มการซื้อ LNG จากสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ การเพิ่มขึ้นอย่างมากนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ยอดขาย LNG ทั่วโลกในปีนั้นทำสถิติสูงสุด โดยการนำเข้า LNG ทั้งหมดของสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นถึง 25%

บทบาทสำคัญของยุโรปต่อการส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของอเมริกา

ปัจจุบันสหภาพยุโรปเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดสำหรับก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของสหรัฐฯ โดยดูดซับการส่งออกทั้งหมดของสหรัฐฯ มากกว่า 50% จากข้อมูลของ Kpler พบว่า ในปี 2025 การนำเข้า LNG จากสหรัฐฯ ของยุโรปพุ่งสูงขึ้นถึง 60% การพึ่งพาเช่นนี้ทำให้ความขัดแย้งทางการค้าในปัจจุบันส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้ผลิตชาวอเมริกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากยุโรปยังนำเข้า LNG จากรัสเซียในปริมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีเดียวกันด้วย

อย่างไรก็ตาม แม้ก่อนเกิดกรณีกรีนแลนด์ นักวิเคราะห์บางส่วนได้เตือนแล้วว่าความต้องการก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ในยุโรปอาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ กิจกรรมทางอุตสาหกรรมที่อ่อนแอและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการบริโภคพลังงาน ได้สร้างภัยคุกคามต่อการคาดการณ์ในแง่ดีอยู่แล้ว

การเปลี่ยนแปลงพลวัตของอุปสงค์ในเอเชีย

ในขณะที่ความต้องการก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ในอนาคตของยุโรปยังไม่แน่นอนเนื่องจากความวุ่นวายทางการเมือง เอเชียยังคงเป็นศูนย์กลางการนำเข้า LNG ที่แข็งแกร่ง โดยผู้ซื้อในเอเชียคิดเป็น 64% ของการส่งออก LNG ทั่วโลกทั้งหมดในปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งตลาดโดยรวมของเอเชียลดลง 5% เมื่อเทียบกับปีก่อนในปี 2025 การลดลงนั้นรุนแรงเป็นพิเศษในประเทศจีน ซึ่งการนำเข้าลดลงถึง 15% การลดลงนี้เกิดจากหลายปัจจัยรวมกัน ได้แก่ การผลิตก๊าซธรรมชาติภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น และการนำเข้าจากท่อส่งที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากรัสเซีย

อุปทานใหม่พร้อมที่จะกดดันราคาทั่วโลก

ตลาดก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ทั่วโลกกำลังเตรียมรับมือกับการเพิ่มขึ้นของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ Kpler รายงานว่ามีการเปิดใช้งานกำลังการผลิตใหม่ 51 ล้านตันเมื่อปีที่แล้ว และคาดว่าจะมีการเปิดใช้งานเพิ่มอีก 37 ล้านตันต่อปีในปี 2026 คาดว่าการเพิ่มขึ้นของอุปทานครั้งนี้จะส่งผลให้ราคาก๊าซธรรมชาติเหลวในตลาดโลกเพิ่มสูงขึ้น

ราคาที่ลดลงอาจกระตุ้นความต้องการในตลาดเอเชียที่อ่อนไหวต่อราคาได้ Kpler คาดการณ์ว่าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ที่ถูกลงอาจผลักดันความต้องการนำเข้าของจีนให้สูงถึง 73 ล้านตันในปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดจาก 68.43 ล้านตันที่นำเข้าในปี 2025

แนวโน้มปี 2026: ภูมิรัฐศาสตร์และอุปสรรคต่อตลาด

สำหรับปี 2026 บริษัท Kpler คาดการณ์ว่าการนำเข้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ของยุโรปจะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีปริมาณรวม 145 ล้านตัน แต่การคาดการณ์นี้กำลังตกอยู่ในความเสี่ยง ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปที่แย่ลงกว่าเดิมอาจทำให้ราคาก๊าซธรรมชาติเหลวลดลง ซึ่งจะส่งผลกระทบทั้งด้านลบและด้านบวก เป็นข่าวร้ายสำหรับผู้ผลิต แต่ก็อาจเป็นโอกาสดีสำหรับผู้ซื้อในเอเชียที่อาจได้รับก๊าซในราคาที่ถูกกว่า

นอกเหนือจากข้อพิพาทระหว่างสองฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติกแล้ว อุตสาหกรรมก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ยังเผชิญกับความท้าทายอื่นๆ อีกหลายประการ:

• การฟื้นฟูโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ของญี่ปุ่น:ญี่ปุ่นกำลังนำโรงไฟฟ้านิวเคลียร์หลายแห่งกลับมาใช้งาน โดยให้ความสำคัญกับความมั่นคงด้านพลังงานมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับการเกิดภัยพิบัติฟุกุชิมะซ้ำรอย

• การผลิตภายในประเทศของจีน:จีนยังคงเพิ่มผลผลิตก๊าซธรรมชาติภายในประเทศอย่างต่อเนื่อง โดยคาดการณ์ว่าการผลิตจะเพิ่มขึ้นจาก 263 พันล้านลูกบิดเมตรในปี 2025 เป็น 278.5 พันล้านลูกบิดเมตรในปีนี้ ซึ่งได้รับแรงขับเคลื่อนจากก๊าซจากชั้นหินดินดาน

• ความอ่อนไหวต่อราคา:การลดลงของการนำเข้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ไปยังอินเดียเมื่อปีที่แล้ว แสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวอย่างมากต่อราคาของกลุ่มผู้ซื้อรายใหญ่หลายราย ซึ่งอาจลดปริมาณการซื้อลงหากราคาสูงเกินไป

การที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ขู่ว่าจะขึ้นภาษีกับพันธมิตรในยุโรปอีกครั้ง ท่ามกลางความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับกรีนแลนด์ ได้จุดประกายการพูดคุยถึงการค้าแบบ "ขายอเมริกา" อีกครั้ง ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากที่เขาขึ้นภาษีครั้งใหญ่ในวันประกาศอิสรภาพเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว

ตลาดหุ้นได้รับผลกระทบอย่างหนักในวันจันทร์จากความกังวลว่าสงครามการค้าอาจปะทุขึ้นอีกครั้ง โดยหุ้นยุโรปร่วงลงกว่า 1% และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ ก็ได้รับผลกระทบในลักษณะเดียวกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนแอหลังวันหยุดราชการในวันจันทร์

ค่าเงินดอลลาร์ก็อ่อนค่าลงเช่นกัน ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าสกุลเงินสำรองอันดับหนึ่งของโลกกำลังตกอยู่ภายใต้ภัยคุกคามของทรัมป์เมื่อวันเสาร์ที่ผ่านมา ที่จะเพิ่มภาษีนำเข้าสินค้าจากหลายประเทศในยุโรป จนกว่าสหรัฐฯ จะได้รับอนุญาตให้ซื้อเกาะกรีนแลนด์ โดยจะเริ่มจากภาษี 10% ตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ และเพิ่มขึ้นเป็น 25% ในวันที่ 1 มิถุนายน

เงินยูโรดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน พร้อมกับเงินปอนด์และสกุลเงินของกลุ่มประเทศสแกนดิเนเวีย ขณะที่เงินฟรังก์สวิส ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยคลาสสิก กำลังมุ่งหน้าสู่การแข็งค่ารายวันมากที่สุดเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในรอบหนึ่งเดือน

"ดิฉันมั่นใจว่ามีหลายคนที่ตกใจกับสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์ และอาจกำลังคิดถึงวิธีการถือครองสินทรัพย์ของตนเองอยู่" ฟรานเชสกา ฟอร์นาซารี หัวหน้าฝ่ายโซลูชันด้านสกุลเงินของ Insight Investment กล่าว

เธอกล่าวว่าดอลลาร์อาจอ่อนค่าลง แต่ก็ได้รับการสนับสนุนจากเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่งและตลาดหุ้นสหรัฐด้วย

และจนถึงขณะนี้ การเคลื่อนไหวของตลาดค่อนข้างน้อย โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับการที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง เกือบ 2% ในวันเดียว หลังวันประกาศอิสรภาพเมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา นักวิเคราะห์บางคนกล่าวว่า นี่เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดคิดว่าในที่สุดแล้วทรัมป์จะลดความตึงเครียดลง เหมือนที่เขาเคยทำมาก่อน

การรอคำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐฯ เกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของมาตรการภาษีของทรัมป์ และความไม่แน่นอนว่าเมืองหลวงของประเทศต่างๆ ในยุโรปจะตอบสนองอย่างไร ก็ยิ่งทำให้สถานการณ์ไม่ชัดเจนมากขึ้น

สหภาพยุโรปอาจตอบโต้ด้วยการเก็บภาษีนำเข้าจากสหรัฐฯ แต่ก็อาจนำเครื่องมือต่อต้านการบีบบังคับ ที่ยังไม่เคยทดลองใช้ มาใช้ ซึ่งอาจจำกัดการเข้าถึงการประมูลภาครัฐ การลงทุน หรือกิจกรรมทางการธนาคารของสหรัฐฯ หรือจำกัดการค้าบริการได้

"โดยส่วนใหญ่แล้ว ในตอนนี้ดูเหมือนว่าจะมีสัญญาณรบกวนมากกว่าสัญญาณบ่งชี้" เลียวนาร์ด ควาน ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนตราสารหนี้ของ T Rowe Price กล่าว

แผนภูมิเส้นแสดงตำแหน่งการลงทุนในดอลลาร์โดยพิจารณาจากมูลค่าการถือครองสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสกุลเงิน ณ ราคาปัจจุบัน

นักลงทุนในยุโรปจะเทขายสินทรัพย์ของสหรัฐฯ หรือไม่?

แม้ว่าตลาดทุนของสหรัฐฯ ที่มีความลึกและสภาพคล่องสูง (เฉพาะตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังก็มีมูลค่าถึง 30 ล้านล้านดอลลาร์) จะทำให้การกระจายความเสี่ยงสำหรับนักลงทุนต่างชาติเป็นเรื่องยาก แต่นักวิเคราะห์กล่าวว่า สหรัฐฯ ก็มีความเปราะบางต่อการไหลออกของเงินทุนจากต่างประเทศเช่นกัน

ธนาคารดอยช์แบงก์กล่าวว่า ประเทศในยุโรปเป็นเจ้าหนี้รายใหญ่ที่สุดของสหรัฐอเมริกา โดยถือครองหุ้นและพันธบัตรมูลค่า 8 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเกือบสองเท่าของมูลค่ารวมของประเทศอื่นๆ ทั่วโลก

จอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราแลกเปลี่ยนระดับโลกของธนาคารดอยช์แบงก์ เขียนว่า "ในสภาพแวดล้อมที่เสถียรภาพทางภูมิเศรษฐกิจของพันธมิตรตะวันตกกำลังถูกทำลายอย่างรุนแรง จึงไม่ชัดเจนว่าทำไมชาวยุโรปจึงเต็มใจที่จะมีบทบาทเช่นนี้"

คำถามคือ นักลงทุนชาวยุโรปจะขายหรือไม่ และจะต้องใช้เงินเท่าไหร่ถึงจะขายได้

ING กล่าวว่า สหภาพยุโรปแทบจะทำอะไรไม่ได้เลยเพื่อบังคับให้นักลงทุนภาคเอกชนของยุโรปขายสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ ทำได้เพียงพยายามกระตุ้นให้มีการลงทุนในสินทรัพย์สกุลเงินยูโรเท่านั้น

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า สภาพตลาดในปัจจุบันแตกต่างจากเดือนเมษายนปีที่แล้วอย่างมาก เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงนับตั้งแต่นั้นมา และแนวโน้มเศรษฐกิจดีขึ้น ในขณะที่การกระจายการลงทุนออกจากดอลลาร์ยังคงเป็นเรื่องยาก

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งร่วงลงเกือบ 10% ในปี 2025 เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ได้ทรงตัวในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักลงทุนได้ลดการเดิมพันที่ต่อต้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว และถือครองสถานะมองในแง่ดีเล็กน้อยเพียง 240 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าความเชื่อมั่นอาจเปลี่ยนแปลงได้อีกครั้ง

คิท จัคส์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนของโซซิเอต เจเนอรัล กล่าวว่า "สถานการณ์อาจต้องบานปลายไปมากกว่านี้อีกมาก ก่อนที่พวกเขา (นักลงทุนภาครัฐของยุโรป) จะยอมลดผลตอบแทนการลงทุนของตนเองเพื่อผลประโยชน์ทางการเมือง"

แม้ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะมีผลประกอบการที่ดีในปี 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากความหวังในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)แต่ก็ยังตามหลังตลาดหุ้นทั่วโลก และ 93% ของประเทศในดัชนีหุ้น MSCI ทั่วโลกมีผลประกอบการดีกว่าสหรัฐฯ ในปี 2026 จนถึงปัจจุบัน ตามรายงานของบาร์เคลย์ส

รายงานระบุเพิ่มเติมว่า ความต้องการกระจายพอร์ตการลงทุนยังคงแข็งแกร่งในกลุ่มลูกค้าของธนาคาร เนื่องจากความเสี่ยงในสหรัฐอเมริกา

"ทั้งหมดนี้ไม่ได้หมายความว่าเป็นการหมุนเวียนที่ไม่เป็นระเบียบ แต่เราเชื่อว่ามันจะทำให้สมดุลของความเสี่ยงเอนเอียงไปทางด้านการกระจายความเสี่ยงไปสู่หุ้นต่างประเทศมากขึ้น" บาร์เคลย์กล่าว

แม้ว่าสินทรัพย์ของยุโรปอาจได้รับประโยชน์จากการโยกย้ายเงินทุนออกจากสหรัฐฯ แต่ภัยคุกคามด้านภาษีของทรัมป์ก็ยิ่งสร้างความไม่แน่นอนให้กับเศรษฐกิจของยุโรปอีกครั้ง

บริษัท Capital Economics กล่าวว่า ประเทศที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ คือ สหราชอาณาจักรและเยอรมนี โดยประเมินว่าภาษี 25% อาจทำให้ผลผลิตของทั้งสองประเทศลดลง 0.2%–0.3%

นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าผลกระทบทางเศรษฐกิจโดยรวมอาจรุนแรงกว่านี้ เนื่องจากความไม่แน่นอนและการตอบโต้ที่อาจเกิดขึ้นจากสหภาพยุโรป

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงาน เมื่อวันจันทร์ ว่า การลงทุนของบริษัทเยอรมันในสหรัฐอเมริกา ลดลงเกือบครึ่งหนึ่งในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤศจิกายนปี 2025 เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเนื่องจากความไม่แน่นอนทางการค้าและภาษีนำเข้าที่สูงขึ้น

“นักลงทุนส่วนใหญ่คิดว่าปีนี้จะเป็นปีที่ดีสำหรับเศรษฐกิจ มีความมั่นใจมากเกินไป และนั่นจึงเป็นที่มาของความเปราะบางที่กำลังก่อตัวขึ้น” โอลิเวอร์ แบล็กเบิร์น ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอสินทรัพย์หลากหลายประเภทของ Janus Henderson กล่าว

ที่มา: รอยเตอร์

เจมีสัน กรีเออร์ ผู้แทนการค้าสหรัฐฯ กล่าวว่า รัฐบาลทรัมป์พร้อมที่จะปรับมาตรการภาษีนำเข้าทั่วโลกใหม่ทันที หากศาลฎีกาตัดสินให้เป็นโมฆะ คำแถลงนี้แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของทำเนียบขาวที่จะรักษานโยบายการค้าของตนไว้ ไม่ว่าศาลฎีกาจะมีคำตัดสินอย่างไรก็ตาม

นายเกรียร์ให้สัมภาษณ์กับหนังสือพิมพ์นิวยอร์กไทมส์ว่า ฝ่ายบริหารจะ "เริ่มดำเนินการในวันพรุ่งนี้" เพื่อปรับโครงสร้างภาษีศุลกากรใหม่ ศาลคาดว่าจะตัดสินในสัปดาห์นี้เกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของการที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ใช้พระราชบัญญัติอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศปี 1977 (IEEPA) ในการกำหนดภาษี "ตอบโต้" กับคู่ค้าต่างๆ รวมถึงเกาหลีใต้

เจมีสัน กรีเออร์ ผู้แทนการค้าสหรัฐฯ ได้ชี้แจงแผนฉุกเฉินของรัฐบาลสำหรับนโยบายภาษีศุลกากรระดับโลก

ฝ่ายบริหารเตรียมกลยุทธ์การค้าทางเลือก

เกรียร์เปิดเผยว่าเขาและที่ปรึกษาคนอื่นๆ ได้เสนอ "ทางเลือกที่หลากหลาย" ให้กับประธานาธิบดีทรัมป์แล้ว เพื่อบรรลุเป้าหมายทางการค้าในวาระที่สองที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าฝ่ายบริหารพร้อมที่จะเปลี่ยนไปใช้เหตุผลทางกฎหมายอื่นๆ สำหรับการเก็บภาษีนำเข้า หากศาลตัดสินว่าแนวทางที่อิงตาม IEEPA เป็นโมฆะ

คำตัดสินที่จะออกมาในเร็วๆ นี้ กำลังเป็นที่จับตามองอย่างใกล้ชิดจากผู้นำทางธุรกิจและผู้กำหนดนโยบาย เนื่องจากมีนัยสำคัญต่อการค้าโลกและสถานะทางการคลังของสหรัฐฯ ฝ่ายบริหารได้ใช้ข้อตกลง IEEPA ในการเรียกเก็บภาษีศุลกากร เช่น ภาษีตอบโต้ 15 เปอร์เซ็นต์สำหรับสินค้าเกาหลี ซึ่งลดลงจาก 25 เปอร์เซ็นต์หลังจากข้อตกลงทวิภาคี ข้อตกลงดังกล่าวรวมถึงคำมั่นสัญญาจากโซลที่จะลงทุน 350 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสหรัฐอเมริกา

การท้าทายทางกฎหมายและเส้นทางสู่ศาลฎีกา

อำนาจในการกำหนดภาษีนำเข้าของรัฐบาลเผชิญกับการคัดค้านทางกฎหมายอย่างต่อเนื่อง ในเดือนสิงหาคม ศาลอุทธรณ์ของรัฐบาลกลางได้ตัดสินว่าภาษีนำเข้าดังกล่าวเกินขอบเขตอำนาจของประธานาธิบดีภายใต้กฎหมาย IEEPA ซึ่งเป็นการยืนยันคำตัดสินของศาลชั้นต้นเมื่อเดือนพฤษภาคม

ระหว่างการพิจารณาคดีด้วยวาจาต่อหน้าศาลฎีกาในเดือนพฤศจิกายน มีรายงานว่าผู้พิพากษาแสดงความสงสัยเกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของภาษีศุลกากรดังกล่าว ศาลได้ประกาศว่าจะจัดการประชุมเปิดเผยต่อสาธารณะในวันอังคาร ซึ่งยิ่งทำให้เกิดการคาดการณ์ว่าคำตัดสินขั้นสุดท้ายในเรื่องนี้ใกล้จะออกมาแล้ว

สิ่งที่กำลังเป็นเดิมพัน: เงินคืนจำนวนมหาศาลหลายพันล้านดอลลาร์

ผลกระทบทางการเงินจากการตัดสินใจของศาลนั้นมหาศาล ประธานาธิบดีทรัมป์ได้เตือนว่า การสูญเสียอำนาจในการเรียกเก็บภาษีจากประเทศที่ปฏิบัติต่อสหรัฐฯ อย่างไม่เป็นธรรมจะเป็น "ความเสียหายร้ายแรง"

หากศาลมีคำพิพากษาคัดค้านรัฐบาลสหรัฐฯ รัฐบาลอาจต้องคืนภาษีนำเข้าที่บริษัทต่างๆ จ่ายไปแล้ว ทรัมป์ระบุว่าจำนวนเงินนี้อาจสูงถึง "หลายแสนล้านดอลลาร์" และยังเตือนอีกว่ายอดรวมอาจพุ่งสูงถึง "หลายล้านล้านดอลลาร์" หากประเทศและบริษัทต่างๆ เรียกร้องเงินคืนสำหรับการลงทุนที่พวกเขาทำในสหรัฐฯ เพื่อหลีกเลี่ยงภาษีนำเข้า หากภาษีนำเข้าถูกยกเลิก บริษัทต่างๆ คาดว่าจะเรียกร้องเงินคืนเป็นจำนวนมาก