ตลาดหุ้นร่วงลง หลังทรัมป์พลิกล็อกในการแข่งขันชิงตำแหน่งประธานเฟด

สหภาพยุโรปกำลังเตรียมการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่ที่จะให้ความสำคัญกับบริษัทในประเทศในการลงทุนและการใช้จ่ายภาครัฐ ซึ่งถือเป็นการเบี่ยงเบนอย่างมีนัยสำคัญจากหลักการค้าเสรีที่ชี้นำกลุ่มประเทศสมาชิกมานานหลายทศวรรษ

คาดว่าในปลายเดือนนี้ คณะกรรมาธิการยุโรปจะประกาศใช้ "กฎหมายเร่งรัดการพัฒนาอุตสาหกรรม" ซึ่งเป็นชุดกฎระเบียบใหม่ที่มุ่งเสริมสร้างฐานอุตสาหกรรมของภูมิภาค

อุปสรรคใหม่สำหรับการลงทุนจากต่างประเทศที่มีมูลค่าเกิน 100 ล้านยูโร

จากร่างกฎหมายที่สำนักข่าวบลูมเบิร์กได้เห็นนั้น ข้อเสนอดังกล่าวมีเป้าหมายไปที่การลงทุนจากต่างประเทศที่สำคัญซึ่งมีมูลค่าเกิน 100 ล้านยูโร (116 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) การลงทุนเหล่านี้จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดใหม่ที่เข้มงวดมากขึ้น ซึ่งรวมถึง:

• การแบ่งปันเทคโนโลยีเป็นสิ่งจำเป็น

• จ้างแรงงานท้องถิ่น

• การจัดตั้งกิจการร่วมค้ากับบริษัทในยุโรป

การเคลื่อนไหวครั้งนี้แสดงให้เห็นถึงท่าทีที่เน้นการปกป้องอุตสาหกรรมภายในประเทศมากขึ้น โดยมีเป้าหมายเพื่อให้การลงทุนขนาดใหญ่เป็นประโยชน์โดยตรงต่อเศรษฐกิจและแรงงานของสหภาพยุโรป

ปรับเปลี่ยนกฎระเบียบการจัดซื้อจัดจ้างเพื่อส่งเสริมเนื้อหาในประเทศ

ระบบที่เสนอมานี้ยังปรับปรุงกฎระเบียบการจัดซื้อจัดจ้างภาครัฐสำหรับประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปด้วย ตัวอย่างเช่น เมื่อจัดซื้อสินค้า เช่น รถโดยสารประจำทางชุดใหม่ ราคาต่ำสุดจะไม่ใช่ปัจจัยเดียวในการตัดสินใจอีกต่อไป

แต่ในทางกลับกัน รัฐบาลจะต้องรับประกันว่าผลิตภัณฑ์มีส่วนประกอบที่มาจากยุโรปในสัดส่วนขั้นต่ำที่กำหนดไว้ มีการวางแผนที่จะยกเว้นบางประเทศที่มีข้อตกลงการค้าเสรีกับสหภาพยุโรป

เหตุใดยุโรปจึงกำลังทบทวนจุดยืนด้านการค้าเสรีของตน

การปรับเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ครั้งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ภาคอุตสาหกรรมของยุโรปกำลังเผชิญกับภาวะชะลอตัวที่รุนแรงขึ้น เอกสารฉบับร่างนี้เน้นย้ำถึงแรงกดดันหลายประการที่ผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลง รวมถึงราคาน้ำมันที่สูงขึ้นหลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย การหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอย่างต่อเนื่อง และต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น

ในขณะเดียวกัน การที่จีนมีบทบาทโดดเด่นมากขึ้นในภาคส่วนเทคโนโลยีสะอาดใหม่ๆ กำลังทำให้บริษัทในยุโรปเสียเปรียบในการแข่งขัน

ร่างเอกสารระบุว่า "การรวมกันของราคาพลังงานที่สูง ความจำเป็นในการลงทุนลดการปล่อยคาร์บอนในวงกว้าง และการแข่งขันระดับโลกที่ไม่เป็นธรรม ทำให้ภาคอุตสาหกรรมที่ใช้พลังงานสูงเสียเปรียบในการแข่งขัน และมีสัญญาณบ่งชี้ถึงการถดถอยของภาคอุตสาหกรรมเพิ่มมากขึ้น" โดยสรุปว่า "ความมั่นคงทางเศรษฐกิจของสหภาพยุโรปจำเป็นต้องเสริมสร้างความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทานและปกป้องตลาดเดียวและศักยภาพทางอุตสาหกรรม"

การถกเถียงภายในสหภาพยุโรปปะทุขึ้นอีกครั้งเกี่ยวกับความกังวลเรื่องการกีดกันทางการค้า

แผนดังกล่าวก็มีผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์อยู่ไม่น้อย รายงานระบุว่าข้อเสนอดังกล่าวได้ก่อให้เกิดความขัดแย้งภายในหมู่เจ้าหน้าที่สหภาพยุโรปที่กังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการกีดกันทางการค้าที่มากเกินไป นักการทูตอาวุโสจากประเทศพันธมิตรยังได้เตือนสหภาพยุโรปไม่ให้ดำเนินการมากเกินไปในความพยายามที่จะฟื้นฟูอุตสาหกรรม

เจ้าหน้าที่สหภาพยุโรปรายหนึ่งกล่าวว่า พวกเขาพบกับการต่อต้านแนวคิดนี้ในประเทศจีนน้อยกว่าภายในบางส่วนของคณะกรรมาธิการเอง ตัวแทนจากคณะกรรมาธิการยุโรปไม่ได้ตอบคำขอความคิดเห็นเกี่ยวกับร่างเอกสารดังกล่าวในทันที

เพื่อเสริมสร้างความยืดหยุ่นให้มากยิ่งขึ้น ร่างกฎหมายฉบับนี้ยังรวมถึงบทบัญญัติสำหรับการจัดตั้ง "ศูนย์สำรอง" สำหรับวัตถุดิบที่สำคัญเพื่อปกป้องสหภาพยุโรปจากภาวะขาดแคลนอุปทานในอนาคต กฎระเบียบดังกล่าวยังมุ่งเป้าไปที่การเร่งรัดโครงการอุตสาหกรรมใหม่ ๆ และสร้าง "ฉลากสีเขียว" ใหม่สำหรับเหล็กกล้า เอกสารฉบับนี้ยังคงเป็นร่างและอาจมีการเปลี่ยนแปลงก่อนที่จะมีการประกาศใช้อย่างเป็นทางการ

หลังจากตลาดหุ้นขาขึ้นต่อเนื่องหลายปี วอลล์สตรีทได้กลายเป็นแหล่งสร้างความมั่งคั่งที่สำคัญ ดัชนี Dow Jones Industrial Average, SP 500 และ Nasdaq Composite ได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นของนักลงทุนเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ คอมพิวเตอร์ควอนตัม และโอกาสที่จะมีอัตราดอกเบี้ยต่ำลง

แต่ภายใต้พื้นผิวของระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์นั้น มีความเสี่ยงสำคัญกำลังก่อตัวขึ้น ซึ่งแทบไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับฟองสบู่ทางเทคโนโลยีเลย ในขณะที่อุปสรรคต่าง ๆ เป็นภัยคุกคามอย่างต่อเนื่องต่อตลาด ปัญหาที่ร้ายแรงที่สุดที่นักลงทุนเผชิญอยู่ในปัจจุบันคือความแตกแยกภายในของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)

เสียงวิพากษ์วิจารณ์ทางการเมือง: ทรัมป์ ปะทะ พาวเวลล์

ข่าวล่าสุดถูกครอบงำด้วยข่าวที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนเกี่ยวกับการสอบสวนทางอาญาของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ต่อนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) การสอบสวนมุ่งเน้นไปที่คำให้การของเขาต่อสภาคองเกรสเมื่อเดือนมิถุนายน เกี่ยวกับการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์ และว่าเขาพูดความจริงหรือไม่

พาวเวลล์รีบออกแถลงการณ์ชี้ว่าการสอบสวนครั้งนี้มีแรงจูงใจทางการเมือง โดยกล่าวว่าเป็น "ผลสืบเนื่องมาจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐกำหนดอัตราดอกเบี้ยโดยพิจารณาจากสิ่งที่จะเป็นประโยชน์ต่อสาธารณชนมากที่สุด แทนที่จะทำตามความต้องการส่วนตัวของประธานาธิบดี"

ภาพที่ 1: นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ และประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งมีความเห็นไม่ตรงกันอย่างเปิดเผยเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่ทวีความรุนแรงขึ้น

ความขัดแย้งสาธารณะระหว่างประธานาธิบดีทรัมป์และประธานพาวเวลล์เกี่ยวกับนโยบายอัตราดอกเบี้ยทวีความรุนแรงขึ้นตลอดหนึ่งปีที่ผ่านมา ประธานาธิบดีได้เรียกร้องอย่างชัดเจนให้คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ซึ่งเป็นองค์กร 12 สมาชิกที่กำหนดนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีนัยสำคัญ สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงจะช่วยลดภาระสินเชื่อสำหรับผู้บริโภค ลดต้นทุนการจำนอง และกระตุ้นให้ธุรกิจกู้ยืมเงินเพื่อการจ้างงานและนวัตกรรม ซึ่งอาจกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เร็วขึ้น

อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ได้ดำเนินการอย่างระมัดระวัง โดยอ้างถึงอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในต้นทุนที่อยู่อาศัย ธนาคารกลางจึงเลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ และต่อเนื่อง แนวทางที่รอบคอบนี้ทำให้พาวเวลล์ขัดแย้งโดยตรงกับประธานาธิบดี แต่ละครทางการเมืองนี้ แม้จะเป็นข่าวที่น่าสนใจ แต่ก็ไม่ใช่เหตุผลพื้นฐานที่ทำให้เฟดเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อตลาดหุ้นในปี 2026

ภัยคุกคามที่แท้จริง: ความขัดแย้งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC)

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มีภารกิจหลักสองประการที่ชัดเจน คือ เพิ่มการจ้างงานให้สูงสุดและรักษาเสถียรภาพราคา คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ใช้เครื่องมือหลายอย่างเพื่อให้บรรลุเป้าหมายเหล่านี้ โดยหลักแล้วคือการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) ซึ่งมีผลต่อต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ นอกจากนี้ยังดำเนินการในตลาดเปิด เช่น การซื้อหรือขายพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐ เพื่อทำให้การกู้ยืมถูกลง (การผ่อนคลายเชิงปริมาณ) หรือแพงขึ้น (การรัดเข็มขัดเชิงปริมาณ)

เนื่องจากเฟดอาศัยข้อมูลเศรษฐกิจย้อนหลัง การตัดสินใจเชิงนโยบายของเฟดจึงไม่สมบูรณ์แบบเสมอไป ในอดีต วอลล์สตรีทเคยยอมรับความผิดพลาดเล็กๆ น้อยๆ มาบ้าง แต่สิ่งที่ตลาดอาจไม่ให้อภัยคือธนาคารกลางที่แตกแยกกัน

ภาพที่ 2: นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด เผชิญกับความท้าทายในการดำเนินนโยบายการเงินท่ามกลางความแตกแยกภายในที่เพิ่มมากขึ้นในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC)

ตลอดระยะเวลากว่าสามทศวรรษ คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มักดำเนินงานโดยมีความเห็นพ้องต้องกันเป็นเอกฉันท์ในเรื่องแนวทางการกำหนดนโยบาย ความเห็นพ้องต้องกันในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ชั้นนำของประเทศนี้ได้วางรากฐานที่สำคัญยิ่งต่อเสถียรภาพของตลาด

รากฐานนั้นกำลังสั่นคลอน เรากำลังเห็นการต่อต้านในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน:

• การประชุม FOMC สี่ครั้งล่าสุดแต่ละครั้งมีการลงคะแนนเสียงคัดค้านอย่างน้อยหนึ่งเสียง

• การประชุมสองครั้งล่าสุดมีความเห็นที่แตกต่างกันไปในทิศทางตรงกันข้าม โดยสมาชิกคนหนึ่งสนับสนุนให้ไม่ลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่อีกคนหนึ่งต้องการให้ลดลงถึง 50 จุดพื้นฐาน

เพื่อให้เห็นภาพชัดเจนขึ้น นับตั้งแต่ปี 1990 มีการประชุม FOMC เพียงสามครั้งเท่านั้นที่มีมติคัดค้านในทิศทางตรงกันข้าม และสองในสามครั้งนั้นเกิดขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคม 2025 เป็นต้นมา

รูปที่ 3: อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของกองทุนรัฐบาลกลาง (Federal Funds Rate) เป็นประเด็นถกเถียง โดยวงจรการผ่อนคลายทางการเงินอย่างค่อยเป็นค่อยไปของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) เผชิญกับการคัดค้านจากสมาชิกที่สนับสนุนแนวทางนโยบายที่แตกต่างกัน

เหตุใดการที่เฟดแตกแยกจึงเป็นลางร้ายสำหรับนักลงทุน

นอกเหนือจากข่าวการเมืองแล้ว ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนั้น เป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างยิ่งสำหรับตลาดหุ้น การขาดความสามัคคีในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) อาจบ่อนทำลายเสถียรภาพที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ควรจะมอบให้ เมื่อธนาคารกลางไม่สามารถตกลงกันได้ถึงแนวทางที่ถูกต้อง ความน่าเชื่อถือและความแน่นอนของธนาคารกลางก็จะลดลง ทำให้เกิดความไม่แน่นอนสำหรับนักลงทุน

ปัญหาดังกล่าวทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากวาระการดำรงตำแหน่งประธานเฟดของพาวเวลล์จะหมดลงในอีกเพียงสี่เดือน ซึ่งอาจนำความไม่มั่นคงมาสู่คณะกรรมการที่แตกแยกอยู่แล้วให้มากยิ่งขึ้นไปอีก

ในขณะที่หลายคนในวอลล์สตรีทกำลังจับจ้องไปที่ฟองสบู่ปัญญาประดิษฐ์ที่อาจเกิดขึ้น ปัจจัยเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดสำหรับตลาดในปี 2026 คือการตระหนักรู้ที่เพิ่มมากขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กำลังแตกแยกกันอย่างพื้นฐาน ซึ่งเป็นปัญหาที่ไม่มีทางออกง่ายๆ

ปีแห่งข้อจำกัดและความเสี่ยงทางการเมือง

ขณะที่วาระการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สองของโดนัลด์ ทรัมป์ เข้าสู่ปีที่สอง ภูมิทัศน์ด้านนโยบายกำลังเปลี่ยนแปลงไป ในขณะที่ปี 2025 โดดเด่นด้วยการดำเนินการที่สร้างความเปลี่ยนแปลงอย่างมาก ปี 2026 กลับกำลังจะกลายเป็นปีแห่งการกำหนดนโยบายที่จำกัด เสียงรบกวนทางการเมืองที่ต่อเนื่อง และความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นระหว่างการกระตุ้นเศรษฐกิจและความเสี่ยง ตามที่โทบิน มาร์คัส นักกลยุทธ์จาก Wolfe Research กล่าว

ด้วยนโยบายสำคัญๆ เช่น ภาษีศุลกากร การลดภาษี การบังคับใช้กฎหมายคนเข้าเมือง และร่างกฎหมายปรองดองครั้งใหญ่ที่ได้ประกาศใช้ไปแล้ว รัฐบาลจึงเผชิญกับความท้าทายใหม่ๆ มาร์คัสอธิบายในรายงานล่าสุดว่า "ทรัมป์จะเผชิญกับขอบเขตที่จำกัดมากขึ้นสำหรับการกำหนดนโยบายใหม่ และเขาจะต้องโน้มน้าวผู้มีสิทธิเลือกตั้งในการเลือกตั้งกลางเทอมที่ดูเหมือนจะไม่พอใจอย่างมากในขณะนี้ ให้สนับสนุนวาระของเขา"

นี่คือ 10 ประเด็นสำคัญด้านนโยบายและการเมืองที่จะกำหนดสภาพแวดล้อมของตลาดในปี 2026

1. มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจปี 2026 มีประสิทธิภาพมากแค่ไหน?

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจหลายแหล่งกำลังจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ โดยส่วนใหญ่มาจากมาตรการลดภาษีบุคคลธรรมดาและภาษีนิติบุคคลที่ผ่านการอนุมัติในร่างกฎหมายประนีประนอมเมื่อปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม มาร์คัสตั้งข้อสังเกตว่า ผลกระทบเหล่านี้ แม้จะมีนัยสำคัญ แต่ก็เป็นเพียงชั่วคราว และไม่น่าจะก่อให้เกิดการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างยั่งยืน โดยเฉพาะอย่างยิ่งนอกเหนือจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์

2. มาตรการภาษีการค้าของทรัมป์จะยังคงมีอิทธิพลเหนือกว่าหรือไม่?

คาดว่าอัตราภาษีศุลกากรจะไม่จางหายไป นโยบายการค้าจะยังคงเป็นประเด็นสำคัญ โดยได้รับแรงหนุนจากคำตัดสินของศาลฎีกาเกี่ยวกับภาษีศุลกากรภายใต้ข้อตกลง IEEPA การสอบสวนตามมาตรา 232 ที่กำลังดำเนินอยู่ และการเจรจาเกี่ยวกับข้อตกลงการค้า USMCA แม้ในสถานการณ์ที่ผ่อนปรนที่สุด มาร์คัสก็คาดการณ์ว่าจะมีการผ่อนปรนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ไม่ใช่การยกเลิกภาษีศุลกากรที่มีอยู่ทั้งหมด

3. ทำเนียบขาวจะแก้ไขปัญหาเรื่องราคาที่สูงเกินไปได้หรือไม่?

ความสามารถในการจ่ายค่าที่อยู่อาศัยยังคงเป็นจุดอ่อนทางการเมืองที่สำคัญสำหรับรัฐบาล แม้ว่าเจ้าหน้าที่ได้ส่งสัญญาณถึงความตั้งใจที่จะดำเนินการ แต่พวกเขาก็มีเครื่องมือที่เป็นรูปธรรมน้อยมาก ที่อยู่อาศัยถูกมองว่าเป็นเพียงด้านเดียวที่การดำเนินการของฝ่ายบริหารสามารถสร้างผลกระทบที่จับต้องได้ นอกเหนือจากนั้น มาร์คัสเชื่อว่าไม่มี "ทางออกวิเศษ" ใดๆ หากไม่มีกฎหมายใหม่จากรัฐสภา

4. จะมีร่างกฎหมายงบประมาณฉบับใหญ่ออกมาอีกหรือไม่?

โอกาสที่จะมีร่างกฎหมายปรับโครงสร้างหนี้ครั้งใหญ่อีกครั้งนั้นค่อนข้างน้อยมาก แม้ว่าจะมีแนวคิดเรื่องการจ่ายเงินช่วยเหลือกระตุ้นเศรษฐกิจ การเพิ่มงบประมาณด้านกลาโหม และการปฏิรูปด้านการดูแลสุขภาพอยู่บ้าง แต่ความแตกแยกภายในพรรครีพับลิกันและความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับงบประมาณขาดดุลของประเทศ ทำให้โอกาสที่จะมีมาตรการใช้จ่ายขนาดใหญ่อีกครั้งนั้นมีน้อยมาก

5. ข้อตกลงระหว่างพรรคการเมืองต่างๆ สามารถบรรลุผลได้จริงที่ไหนบ้าง?

มีความเป็นไปได้ที่ทั้งสองพรรคจะบรรลุข้อตกลงร่วมกันในปี 2026 ตามที่มาร์คัสกล่าวไว้ พื้นที่ที่มีแนวโน้มจะเห็นพ้องกันมากที่สุด ได้แก่:

• การกำกับดูแลคริปโตเคอร์เรนซี:กฎหมายที่มุ่งสร้างโครงสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลมีโอกาสผ่านสูงที่สุด

• การจัดสรรงบประมาณจากภาครัฐ:รัฐสภาต้องดำเนินการเพื่อจัดสรรงบประมาณให้รัฐบาลและแก้ไขปัญหาการลดเงินอุดหนุนภายใต้กฎหมาย ACA ที่กำลังจะเกิดขึ้น

• ที่อยู่อาศัย:การออกกฎหมายเกี่ยวกับที่อยู่อาศัยในวงกว้างเป็นไปได้ แต่ยังไม่แน่นอน

ในขณะเดียวกัน การปฏิรูปที่ทะเยอทะยานมากขึ้นเกี่ยวกับการออกใบอนุญาตด้านพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ดูเหมือนจะเป็นเรื่องยาก มีความเสี่ยงอย่างแท้จริงที่สภาคองเกรสจะเลือกใช้มาตรการชั่วคราวแทนที่จะออกแพ็กเกจใหม่ที่ครอบคลุม

6. ทิศทางต่อไปของการลงทุนเชิงกลยุทธ์ของภาครัฐจะเป็นอย่างไร?

คาดว่าการลงทุนโดยตรงจากภาครัฐในภาคส่วนเชิงยุทธศาสตร์จะขยายตัว มาร์คัสระบุว่าแนวทาง "ทุนนิยมโดยรัฐ" นี้มีความน่าสนใจทั้งในเชิงการเมืองและการดำเนินงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผนวกกับคำมั่นสัญญาการลงทุนจากต่างประเทศของประเทศพันธมิตร

7. สถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ เลวร้ายแค่ไหน?

สถานการณ์ทางการคลังของประเทศมีแนวโน้มที่จะแย่ลงไปอีก คาดว่าการขาดดุลจะยังคงอยู่ในระดับสูง ประมาณ 6% ของ GDP โดยไม่มีแนวทางที่น่าเชื่อถือในการลดการขาดดุล มาร์คัสเตือนว่าความเสี่ยงมีแนวโน้มไปสู่การที่รัฐบาลจะต้องกู้ยืมเงินมากขึ้นในอนาคต

8. ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และจีน: การสงบศึกที่เปราะบาง?

คาดว่าการหยุดยิงในเดือนตุลาคมระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะนำมาซึ่งเสถียรภาพในระดับหนึ่งประมาณหนึ่งปี แม้ว่าความตึงเครียดเชิงโครงสร้างพื้นฐานระหว่างสองมหาอำนาจยังคงไม่ได้รับการแก้ไข แต่ Marcus ไม่คาดการณ์ว่าจะเกิดการบานปลายของความขัดแย้งอย่างควบคุมไม่ได้ในปี 2026

9. การประเมินความเสี่ยงของการเกิด "คลื่นสีน้ำเงิน" ในช่วงกลางวาระ

แนวโน้มทางประวัติศาสตร์ของการเลือกตั้งกลางเทอมมักเอื้อประโยชน์ให้กับพรรคที่หมดอำนาจ ในกรณีนี้คือพรรคเดโมแครต อย่างไรก็ตาม ผลสำรวจความคิดเห็นในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าพรรคเดโมแครตได้เปรียบเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ไม่ใช่สัญญาณของ "คลื่นสีน้ำเงิน" ครั้งใหญ่ มาร์คัสกล่าว การเลือกตั้งพิเศษและรูปแบบการมีส่วนร่วมของผู้มีสิทธิเลือกตั้งจะเป็นสัญญาณสำคัญที่ต้องจับตาดู

10. เหตุใดการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง

การเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้มีความสำคัญมากกว่าแค่การควบคุมรัฐสภา ผลการเลือกตั้งจะชี้วัดว่าทรัมป์จะมีอำนาจทางการเมืองและเสรีภาพในการออกกฎหมายมากน้อยเพียงใดในการผลักดันนโยบายของเขาในช่วงครึ่งหลังของวาระการดำรงตำแหน่ง และผลลัพธ์จะตัดสินว่าความวุ่นวายทางการเมืองในปัจจุบันจะบานปลายกลายเป็นความปั่นป่วนในตลาดอีกครั้งหรือไม่

การต่อรองทางการเมืองทวีความรุนแรงขึ้นท่ามกลางเรื่องอื้อฉาว

escándalการทุจริตครั้งใหญ่กำลังกระตุ้นให้ประธานาธิบดีโวโลดีมีร์ เซเลนสกีของยูเครนติดต่อกับคู่แข่งทางการเมืองที่มีศักยภาพ ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีการเตรียมการสำหรับการเลือกตั้งในอนาคต

เมื่อไม่นานมานี้ เซเลนสกีได้จัดการประชุมหลายครั้งกับบุคคลสำคัญระดับสูงที่อาจท้าทายเขาในการเลือกตั้งหลังสงคราม การหารือเหล่านี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อนสำหรับประธานาธิบดี ซึ่งภาพลักษณ์สาธารณะของเขาได้รับความเสียหายจากข้อกล่าวหาเรื่องการทุจริตภายในรัฐบาลของเขา

หนึ่งในการประชุมที่สำคัญคือการพบกับวาเลรี ซาลูซนี อดีตผู้บัญชาการทหารสูงสุดและปัจจุบันดำรงตำแหน่งเอกอัครราชทูตประจำสหราชอาณาจักร ซาลูซนีได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวางว่าเป็นคู่แข่งทางการเมืองที่สำคัญที่สุดของเซเลนสกี ความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองเริ่มแย่ลงหลังจากปฏิบัติการโจมตีตอบโต้ของยูเครนในปี 2023 ล้มเหลว นำไปสู่การปลดซาลูซนีออกจากตำแหน่งในปี 2024

เซเลนสกี ยังยืนยันว่าได้พบปะกับบุคคลที่มีชื่อเสียงคนอื่นๆ ด้วย รวมถึงอดีตพิธีกรรายการโทรทัศน์ เซอร์ฮีย์ พรีทูลา ซึ่งมูลนิธิของเขาสนับสนุนกองทัพ และนักเคลื่อนไหวชาตินิยม เซอร์ฮีย์ สเติร์นเนนโก

กลยุทธ์เบื้องหลังการประชาสัมพันธ์

นักวิเคราะห์มองว่าการประชุมเหล่านี้เป็นกลยุทธ์ทางการเมืองที่ชัดเจน โวโลดีมีร์ เฟเซนโก หัวหน้าสถาบันวิจัยเพนตาในกรุงเคียฟ กล่าวว่า "ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในบริบทของการเลือกตั้งประธานาธิบดีที่อาจเกิดขึ้น"

เฟเซนโกกล่าวว่า เซเลนสกีอาจกำลังพยายามบรรลุเป้าหมายหลายประการ:

• เสริมสร้างชื่อเสียงของตนเองด้วยการคบหาสมาคมกับบุคคลที่มีชื่อเสียงอื่นๆ

• ปรับปรุงความสัมพันธ์กับผู้นำฝ่ายค้านที่มีศักยภาพ

• ชักชวนบุคคลเหล่านี้ให้มาเป็นพันธมิตรทางการเมืองเพื่อเสริมสร้างตำแหน่งของตนเองให้แข็งแกร่งขึ้น

การติดต่อประสานงานครั้งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการหารือระหว่างยูเครนและสหรัฐฯ เกี่ยวกับแผนสันติภาพ 20 ข้อที่จะนำเสนอต่อประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูติน ของรัสเซีย องค์ประกอบสำคัญของแผนนี้คือข้อกำหนดให้ยูเครนจัดการเลือกตั้งประธานาธิบดีโดยเร็วที่สุดหลังจากมีการหยุดยิง ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ เน้นย้ำเช่นกัน

ปัจจุบัน กฎหมายของยูเครนห้ามการจัดการเลือกตั้งภายใต้กฎอัยการศึก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากหัวข้อนี้กำลังได้รับความสนใจมากขึ้นในการเจรจาสันติภาพ เซเลนสกีจึงขอให้สมาชิกสภานิติบัญญัติร่างกฎหมายที่จะอนุญาตให้มีการเลือกตั้งหลังจากการหยุดยิง

การฝ่าฟันการสอบสวนคดีทุจริตที่สร้างความเสียหายอย่างร้ายแรง

การดำเนินกลยุทธ์ทางการเมืองของเซเลนสกีเกิดขึ้นในขณะที่เขากำลังเผชิญกับคดีทุจริตครั้งใหญ่ที่สุดในสมัยการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของเขา เมื่อปลายปีที่แล้ว หน่วยงานสืบสวนการทุจริตได้เปิดเผยแผนการที่เกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนในทางที่ผิด ซึ่งเงินทุนดังกล่าวมีไว้เพื่อปกป้องโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน

การสอบสวนดังกล่าวพาดพิงถึงสมาชิกหลายคนในวงในของประธานาธิบดี และส่งผลให้แอนดรีย์ เยอร์มัค ผู้ช่วยคนสำคัญของเขาต้องลาออก หลังจากเยอร์มัคลาออก เซเลนสกีได้แต่งตั้งคีรีโล บูดานอฟ หัวหน้าหน่วยข่าวกรองทางทหารและบุคคลสำคัญในช่วงสงครามซึ่งเป็นที่รู้จักในด้านการวางแผนโจมตีภายในรัสเซีย ให้ดำรงตำแหน่งหัวหน้าสำนักงานประธานาธิบดีคนใหม่

แหล่งข่าวที่คุ้นเคยกับสถานการณ์ระบุว่า การลาออกของเยอร์มัคปูทางไปสู่การประชุมครั้งล่าสุด ซึ่งทำให้ประธานาธิบดีสามารถสื่อสารโดยตรงกับบุคคลต่างๆ และรวบรวมข้อมูลได้ การประชุมครั้งหนึ่งคือการพบกับโอเล็กซานเดอร์ คูบราคอฟ อดีตรองนายกรัฐมนตรีฝ่ายโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งถูกปลดออกจากตำแหน่งในปี 2024 หลังจากมีรายงานว่าเกิดความขัดแย้งกับเยอร์มัค มีรายงานว่ามีการวางแผนการประชุมเพิ่มเติมอีกหลายครั้ง

พรีทูลาให้สัมภาษณ์กับสำนักข่าวบลูมเบิร์กว่า การสนทนาของเขากับเซเลนสกีไม่ได้กล่าวถึงเรื่องการเมือง แต่เน้นไปที่ปัญหาทางกฎหมายที่อาสาสมัครทหารต้องเผชิญ

ความคิดเห็นสาธารณะและจุดยืนทางการเมือง

ข้อมูลการสำรวจความคิดเห็นล่าสุดแสดงให้เห็นภาพรวมของสถานการณ์ทางการเมือง การสำรวจโดยหน่วยงาน Socis เมื่อปลายปีที่แล้วแสดงให้เห็นว่า หากมีการเลือกตั้งเกิดขึ้นในเร็ว ๆ นี้:

• วาเลรี ซาลูซนี จะได้รับคะแนนเสียงเกือบ 21%

• คีรีโล บูดานอฟ จะได้น้อยกว่า 6%

• Serhiy Prytula น่าจะได้ประมาณ 1.5%

ผลสำรวจเดียวกันระบุว่า เซเลนสกี ยังคงมีคะแนนนำซาลูซนีอยู่เล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ผลสำรวจอีกฉบับในเดือนธันวาคมโดยสถาบันสังคมวิทยานานาชาติเคียฟ พบว่าเรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับการทุจริตในภาคพลังงานทำให้ความเชื่อมั่นของประชาชนที่มีต่อเซเลนสกีลดลง 10 เปอร์เซ็นต์

สถาบันดังกล่าวระบุว่า ความไว้วางใจที่มีต่อประธานาธิบดีนั้น "เปลี่ยนแปลงได้ง่ายมาก" สถานการณ์ที่ยากลำบากในสนามรบและในการเจรจาทางการทูตเคยทำให้ชาวยูเครน "รวมพลังกันสนับสนุน" ซึ่งส่งผลให้ความนิยมของเขาเพิ่มสูงขึ้น

แม้ว่าทั้งเซเลนสกีและซาลูซนีจะยังไม่ได้ประกาศลงสมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีอย่างเป็นทางการ แต่การกระทำล่าสุดของประธานาธิบดีบ่งชี้ว่าเขากำลังเตรียมพร้อมสำหรับความเป็นไปได้นั้นอย่างจริงจัง เฟเซนโกสรุปว่า "เขากำลังสำรวจสถานการณ์และคิดถึงอนาคต"

แคนาดากำลังปรับเปลี่ยนนโยบายการค้าต่างประเทศครั้งสำคัญ โดยสร้างความร่วมมือเชิงยุทธศาสตร์ใหม่กับจีน ท่ามกลางความสัมพันธ์ที่ย่ำแย่ลงกับสหรัฐอเมริกา พันธมิตรดั้งเดิม การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นเนื่องจากประเทศในอเมริกาเหนือแห่งนี้กำลังมองหาพันธมิตรทางการค้าที่น่าเชื่อถือมากขึ้น เพื่อตอบสนองต่อความเป็นปรปักษ์และภัยคุกคามด้านภาษีที่เพิ่มขึ้นจากวอชิงตัน

ระหว่างการเยือนจีนเป็นเวลาสี่วัน นายกรัฐมนตรีไมค์ คาร์นีย์ของแคนาดาได้ประกาศพันธมิตรใหม่ โดยระบุว่าจะเป็นประโยชน์ต่อประชาชนของทั้งสองประเทศ ตามข่าวประชาสัมพันธ์อย่างเป็นทางการ ความร่วมมือนี้จะมุ่งเน้นไปที่การทำงานร่วมกันในด้านพลังงาน เทคโนโลยีสะอาด และความสามารถในการแข่งขันด้านสภาพภูมิอากาศ

การลดภาษีศุลกากรที่สำคัญและการเข้าถึงตลาด

ข้อตกลงนี้รวมถึงการปรับภาษีศุลกากรครั้งสำคัญที่ออกแบบมาเพื่อกระตุ้นการค้าทวิภาคีในภาคส่วนสำคัญๆ การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งส่งผลกระทบต่อรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ของจีน ซึ่งขณะนี้จะเผชิญกับภาษีที่ลดลงอย่างมากเหลือ 6.1% จากเดิม 100% รัฐบาลแคนาดาจะอนุญาตให้รถยนต์ไฟฟ้าจากจีนเข้าประเทศได้มากถึง 49,000 คันภายใต้อัตราภาษีใหม่นี้

ในทางกลับกัน แคนาดาได้รับสัมปทานสำคัญสำหรับการส่งออกสินค้าเกษตร:

• เมล็ดคาโนลา:ภาษีนำเข้าเมล็ดคาโนลาจากแคนาดาไปยังประเทศจีนจะลดลงจาก 85% เหลือเพียง 15% ซึ่งจะเปิดโอกาสให้แคนาดาสามารถคว้าส่วนแบ่งในตลาดมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ได้

• สินค้าปลอดภาษี:ตั้งแต่วันที่ 1 มีนาคม จนถึงสิ้นปี 2026 กากคาโนลา กุ้งล็อบสเตอร์ ปู และถั่วลันเตาจากแคนาดา จะได้รับการยกเว้นภาษีศุลกากร

แคนาดาคาดการณ์ว่ามาตรการเหล่านี้จะกระตุ้นให้เกิดการลงทุนร่วมทุนจากจีนมากขึ้น ซึ่งจะนำไปสู่การผลิตในประเทศและการสร้างงานให้กับแรงงานชาวแคนาดา

เป้าหมายการส่งออกระยะยาวของแคนาดา

ความร่วมมือนี้เป็นรากฐานสำคัญของกลยุทธ์ของแคนาดาในการกระจายตลาดส่งออก เป้าหมายของประเทศคือการเพิ่มการส่งออกทั้งหมดไปยังจีนให้ได้ 50% ภายในปี 2030 การเติบโตนี้คาดว่าจะมาจากการขยายความร่วมมือในด้านพลังงานสะอาด เทคโนโลยี เกษตรและอาหาร ไม้ และภาคส่วนสำคัญอื่นๆ

ขอบเขตของพันธมิตรนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ด้านเศรษฐกิจเท่านั้น แคนาดายังได้ประกาศสนับสนุนระบบพหุภาคีและให้คำมั่นว่าจะกระชับความร่วมมือกับจีนในด้าน "การกำกับดูแลกิจการระดับโลกที่ดีขึ้น"

รากฐานสำหรับ 'ระเบียบโลกใหม่'

ระหว่างการประชุมกับนายกรัฐมนตรีหลี่ ฉางของจีน นายกรัฐมนตรีคาร์นีย์ได้เน้นย้ำถึงบทบาทของความร่วมมือนี้ในการวางตำแหน่งทั้งสองประเทศให้พร้อมสำหรับสิ่งที่เขาเรียกว่า "ระเบียบโลกใหม่"

ต่อมาคาร์นีย์ได้ชี้แจงเพิ่มเติมว่า แนวคิดนี้หมายถึงอนาคตที่ความสัมพันธ์ระดับโลกจะถูกกำหนดโดยกลุ่มพันธมิตรใหม่ๆ แทนที่จะเป็นสถาบันดั้งเดิมที่กำลังเสื่อมถอยลง เช่น องค์การการค้าโลก (WTO) และกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF)

"ความคาดหวังคือ แทนที่จะให้โครงการเหล่านี้ได้รับการพัฒนาผ่านทาง IMF, WTO และองค์กรพหุภาคีอื่นๆ โครงการเหล่านี้จะได้รับการพัฒนาโดยกลุ่มพันธมิตร ไม่ใช่เพื่อโลกโดยรวม แต่เพื่อภาคส่วนย่อยต่างๆ ของโลก" คาร์นีย์อธิบาย

ความเป็นไปได้ที่จะมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำในธนาคารกลางสหรัฐกำลังเริ่มปรากฏให้เห็น โดยอดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ เควิน วอร์ช ถูกมองว่าเป็นผู้สมัครที่มีโอกาสสูงสำหรับตำแหน่งสูงสุด รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ สก็อตต์ เบสเซนต์ ได้ระบุว่าวอร์ชเป็นผู้ท้าชิงชั้นนำ และคาดว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะประกาศการตัดสินใจในเดือนมกราคม 2026

การผลักดันนโยบายการเงินที่ส่งเสริมการเติบโต

การเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นนี้เกิดจากวาระที่ชัดเจนสำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่มุ่งเน้นการเติบโตทางเศรษฐกิจมากขึ้น สก็อตต์ เบสเซนต์ เป็นบุคคลสำคัญในการคัดเลือกรายชื่อผู้ที่จะดำรงตำแหน่งประธานเฟดคนต่อไป โดยสนับสนุนทิศทางนโยบายที่คล้ายคลึงกับยุคของอลัน กรีนสแปนในทศวรรษ 1990

เบสเซนต์ได้เน้นย้ำบทบาทของธนาคารกลางในการส่งเสริมการขยายตัวทางเศรษฐกิจ โดยกล่าวว่า "ถึงจุดหนึ่ง ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องทำหน้าที่ของตนในการกระตุ้นการลงทุนด้วย" วิสัยทัศน์นี้มุ่งสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อกิจกรรมทางการคลังที่มากขึ้น

รายชื่อผู้เข้ารอบสุดท้ายบ่งชี้ถึงทิศทางใหม่

แม้ว่าเควิน วอร์ชจะเป็นผู้สมัครที่น่าสนใจ แต่กระบวนการคัดเลือกยังรวมถึงการสัมภาษณ์ผู้สมัครคนอื่นๆ เช่น เควิน แฮสเซ็ตต์ และริค ไรเดอร์ ด้วย เบสเซนต์เน้นย้ำถึงความสำคัญของความซื่อสัตย์สุจริตและการปฏิบัติตามภารกิจสองประการของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างเคร่งครัดสำหรับผู้ได้รับการเสนอชื่อทุกคน การตัดสินใจขั้นสุดท้ายของประธานาธิบดีทรัมป์คาดว่าจะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในทิศทางของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ

ผลกระทบต่อตลาดและการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น

ตลาดเริ่มตอบสนองต่อความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงผู้นำแล้ว พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงหลังจากที่เบสเซนต์แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดคนปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเตรียมรับมือกับการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น

ผลกระทบทางการเงินจากนโยบายส่งเสริมการเติบโตนี้อาจมีมหาศาล โดยเน้นการจัดลำดับความสำคัญของการลงทุน ซึ่งอาจรวมถึงการลดอัตราดอกเบี้ยเริ่มตั้งแต่ปี 2026 ขณะเดียวกัน วาระการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์กำลังถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดท่ามกลางการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมที่กำลังดำเนินอยู่

การที่วอร์ชอาจได้รับตำแหน่งประธานกรรมการนั้น ถูกมองว่าเป็นการนำกรอบนโยบายที่ยืดหยุ่นและเปิดกว้างมากขึ้น มาใช้ ซึ่งคล้ายคลึงกับกลยุทธ์ที่ใช้ในช่วงที่เศรษฐกิจเทคโนโลยีเฟื่องฟูในอดีต ฝ่ายบริหารยังคงให้ความสำคัญกับการสร้างความโปร่งใสและแก้ไขปัญหาเชิงโครงสร้างภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อให้สอดคล้องกับเป้าหมายทางเศรษฐกิจมากยิ่งขึ้น