การขาดดุลการค้าของอินเดียขยายวงกว้างขึ้นเนื่องจากมาตรการภาษีของสหรัฐฯ

นายกรัฐมนตรีมาร์ค คาร์นีย์ ของแคนาดา ได้ส่งสัญญาณถึงยุคใหม่แห่งความร่วมมือกับจีน โดยประกาศว่าได้มีการวางรากฐานสำหรับความเป็นหุ้นส่วนเชิงยุทธศาสตร์ระหว่างสองประเทศในหลายภาคส่วนแล้ว คำกล่าวของเขาเกิดขึ้นระหว่างการประชุมกับนายจ้าว เล่อจี ผู้นำฝ่ายนิติบัญญัติของจีน ที่กรุงปักกิ่งเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา

ภาพที่ 1: คณะผู้แทนจากแคนาดาและจีนพบกันที่ปักกิ่ง ซึ่งเป็นช่วงเวลาสำคัญในความพยายามที่จะฟื้นฟูความสัมพันธ์ทางการทูตและเศรษฐกิจระหว่างสองประเทศ

การเดินทางสี่วันครั้งนี้เป็นการเยือนจีนอย่างเป็นทางการครั้งแรกของนายกรัฐมนตรีแคนาดาตั้งแต่ปี 2017 และถือเป็นก้าวสำคัญในการปรับความสัมพันธ์ที่เย็นชาลงภายใต้รัฐบาลของจัสติน ทรูโด การเยือนครั้งนี้ต่อยอดจากการประชุมที่ประสบความสำเร็จของนายคาร์นีย์กับผู้นำจีน สี จิ้นผิง ในเกาหลีใต้เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว โดยมีกำหนดการพบปะกันอีกครั้งในวันศุกร์นี้

โฆษกสำนักนายกรัฐมนตรีกล่าวว่า คาร์นีย์ "รู้สึกยินดีกับการเป็นผู้นำของประธานาธิบดีสี จิ้นผิง" พร้อมเสริมว่าความสัมพันธ์ที่อบอุ่นขึ้นอาจนำไปสู่ความร่วมมือเชิงยุทธศาสตร์ในด้านพลังงาน ความมั่นคง และความสัมพันธ์ระหว่างประชาชน

ความสัมพันธ์ทางการทูตเริ่มคลี่คลายลงหลังจากตึงเครียดมาหลายปี

ทั้งสองประเทศได้ทุ่มเทความพยายามทางการทูตอย่างเข้มข้นมาหลายเดือนเพื่อฟื้นฟูความสัมพันธ์ หวัง อี้ นักการทูตระดับสูงของจีน กล่าวถึงการเยือนของคาร์นีย์ว่าเป็น "ช่วงเวลาสำคัญ" และ "เหตุการณ์สำคัญ" ในระหว่างการพบปะกับอนิตา อานันด์ นักการทูตของแคนาดา

อนันด์กล่าวชื่นชมการทำงานเบื้องหลังที่สำคัญซึ่งทำให้การประชุมระดับสูงประสบความสำเร็จ

การกลับมาสานสัมพันธ์กับจีนของแคนาดาอีกครั้งนั้น ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความจำเป็นเชิงกลยุทธ์ในการกระจายตลาดส่งออก ความพยายามนี้เกิดขึ้นหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ได้เรียกเก็บภาษีนำเข้าจากแคนาดาเมื่อปีที่แล้ว และยังเคยเสนอแนะว่าแคนาดาอาจกลายเป็นรัฐที่ 51 ของสหรัฐฯ ได้อีกด้วย

ความตึงเครียดทางเศรษฐกิจและการค้าเป็นประเด็นสำคัญ

คาดว่าการค้าและภาษีศุลกากรจะเป็นประเด็นหลักในการเจรจาอย่างเป็นทางการ ความสัมพันธ์ทวิภาคีเคยเผชิญกับความตึงเครียดหลายครั้ง โดยครั้งล่าสุดคือในปี 2024 เมื่อรัฐบาลของนายกรัฐมนตรีทรูโดได้เรียกเก็บภาษีนำเข้ารถยนต์ไฟฟ้าจากจีน ซึ่งเป็นการเลียนแบบมาตรการที่สหรัฐฯ เคยใช้

จีนตอบโต้เมื่อเดือนมีนาคมปีที่แล้วด้วยการเรียกเก็บภาษีนำเข้าสินค้าเกษตรและอาหารของแคนาดามูลค่ากว่า 2.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงน้ำมันและกากคาโนลา ข้อพิพาทดังกล่าวส่งผลให้การนำเข้าสินค้าแคนาดาของจีนลดลง 10.4% ในปี 2025 ตามข้อมูลศุลกากรที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ

การเจรจาระหว่างสองประเทศเริ่มเร่งตัวขึ้นหลังจากที่คาร์นีย์เข้ารับตำแหน่งเมื่อปีที่แล้ว นำไปสู่การประชุมและการสนทนาทางโทรศัพท์หลายครั้งระหว่างเจ้าหน้าที่ระดับสูง ซึ่ง culminate ในการประชุมของผู้นำทั้งสองในเกาหลีใต้

ภาคธุรกิจมีความหวังในขณะที่การประชุมระดับสูงกำลังดำเนินไป

ก่อนหน้านี้ สื่อของรัฐบาลจีนชี้ให้เห็นว่า นโยบายของรัฐบาลทรูโด ซึ่งสอดคล้องกับความพยายามของสหรัฐฯ ในการควบคุมจีน เป็นสาเหตุหลักของความขัดแย้ง

ชุมชนธุรกิจแคนาดาในประเทศจีนแสดงความมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผู้นำ “มันค่อนข้างยากลำบากที่ต้องเฝ้ามองรัฐบาลชุดก่อน” เจคอบ คุก ซีอีโอของ WPIC Marketing + Technologies บริษัทสัญชาติแคนาดาที่ตั้งอยู่ในปักกิ่ง ซึ่งเคยร่วมงานกับแบรนด์ต่างๆ เช่น Arcteryx และ Lululemon กล่าว “เรารู้ว่าคาร์นีย์มีประสบการณ์ทางธุรกิจมากมาย และเขาเคยมาจีนหลายครั้ง...เรามองโลกในแง่ดีและมั่นใจมาก”

นับตั้งแต่เดินทางถึงกรุงปักกิ่งเมื่อวันพุธ นายกรัฐมนตรีคาร์นีย์ได้พบกับผู้บริหารระดับสูงจากบริษัทจีนขนาดใหญ่หลายแห่ง รวมถึง:

• บริษัทผู้ผลิตแบตเตอรี่รถยนต์ไฟฟ้า Contemporary Amperex Technology (CATL)

• บริษัท ไชน่า เนชั่นแนล ปิโตรเลียม คอร์ปอเรชั่น (CNPC)

• บริษัท Envision Energy ผู้ผลิตกังหันลมอัจฉริยะ

• ธนาคารอุตสาหกรรมและการพาณิชย์แห่งประเทศจีน

• บริษัทลงทุน Primavera Capital Group

• บริษัทอีคอมเมิร์ซยักษ์ใหญ่ อาลีบาบา

กลุ่มประเทศสมาชิกนาโตกำลังส่งกำลังทหารไปยังกรีนแลนด์เพื่อตอบโต้แรงกดดันจากสหรัฐฯ ที่ต้องการผนวกเกาะอาร์กติกที่มีความสำคัญทางยุทธศาสตร์แห่งนี้ การเคลื่อนไหวนี้เน้นให้เห็นถึงความแตกแยกทางการทูตครั้งสำคัญระหว่างสหรัฐฯ และพันธมิตรในยุโรป

เดนมาร์กซึ่งรับผิดชอบด้านการป้องกันประเทศกรีนแลนด์ ร่วมกับเยอรมนี ฝรั่งเศส สวีเดน และนอร์เวย์ ต่างยืนยันแผนการส่งกองกำลังไปประจำการในสัปดาห์นี้ การดำเนินการที่ประสานงานกันนี้เกิดขึ้นหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้แถลงต่อสาธารณะถึงความปรารถนาที่จะเข้าควบคุมเกาะแห่งนี้ ซึ่งเขาอ้างว่าเป็นเรื่องความมั่นคงของชาติ

ความสนใจของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ต่อกรีนแลนด์ทวีความรุนแรงขึ้นหลังจากการแทรกแซงทางทหารในเวเนซุเอลาเมื่อวันที่ 3 มกราคม โดยมีเป้าหมายเพื่อโค่นล้มประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโร

การเจรจาทางการทูตหยุดชะงักในกรุงวอชิงตัน

การประกาศส่งกำลังทหารเกิดขึ้นไม่นานหลังจากมีการหารืออย่างตึงเครียดที่ทำเนียบขาวระหว่างเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ และตัวแทนจากเดนมาร์กและกรีนแลนด์ โดยลาร์ส ล็อกเกอ ราสมุสเซน รัฐมนตรีต่างประเทศเดนมาร์ก และวิเวียน มอตซ์เฟลด์ท รัฐมนตรีต่างประเทศกรีนแลนด์ ได้พบกับเจดี แวนซ์ รองประธานาธิบดีสหรัฐฯ และมาร์โก รูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ

หลังจากการประชุมนานหนึ่งชั่วโมง ราสมุสเซนกล่าวว่าการสนทนานั้น "ตรงไปตรงมาแต่สร้างสรรค์" แต่ยอมรับว่า "มีความเห็นไม่ตรงกันอย่างพื้นฐาน" กับจุดยืนของสหรัฐฯ แม้ว่าเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ จะไม่ได้แสดงความคิดเห็นในทันที แต่ต่อมาประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวกับผู้สื่อข่าวว่า "เราต้องการกรีนแลนด์เพื่อความมั่นคงของชาติ"

ลาร์ส ล็อกเกอ ราสมุสเซน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศเดนมาร์ก และวิเวียน มอตซ์เฟลด์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศกรีนแลนด์ แถลงข่าวต่อผู้สื่อข่าวในกรุงวอชิงตัน หลังจากการหารืออย่างตึงเครียดกับเจ้าหน้าที่สหรัฐฯ

แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะตกลงที่จะจัดตั้งคณะทำงานระดับสูงเพื่อหารือเกี่ยวกับอนาคตของเกาะ แต่ก็ยังไม่มีข้อสรุปทางการทูตใดๆ ที่จะช่วยลดความตึงเครียดลงได้

พันธมิตรยุโรปเปิดตัว 'ปฏิบัติการอาร์กติกเอนดูแรนซ์'

เพื่อตอบสนองต่อภาวะชะงักงันทางการทูต ประเทศในยุโรปหลายประเทศได้ให้การสนับสนุนทางทหารภายใต้ชื่อปฏิบัติการ "Operation Arctic Endurance" ซึ่งนำโดยเดนมาร์ก

เดนมาร์กได้ประกาศแผนการเพิ่มกิจกรรมทางทหารในและรอบๆ กรีนแลนด์แล้ว ซึ่งรวมถึงการรักษาความปลอดภัยโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ การปฏิบัติการทางทะเล และการส่งเครื่องบินรบไปประจำการ

การสนับสนุนที่ประสานงานกันของยุโรป

• เยอรมนี:กระทรวงกลาโหมเยอรมนีจะส่ง "ทีมลาดตระเวน" จำนวน 13 คนไปยังนูอุก ภารกิจของพวกเขาคือการประเมินศักยภาพด้านการสนับสนุนทางทหารเพื่อความมั่นคงในภูมิภาค โดยเน้นที่ขีดความสามารถต่างๆ เช่น การเฝ้าระวังทางทะเล

• ฝรั่งเศส:ประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครง ยืนยันการเข้าร่วมของฝรั่งเศสผ่านทางโซเชียลมีเดีย โดยระบุว่า "กองกำลังทหารฝรั่งเศสชุดแรกกำลังเดินทางมาแล้ว และจะมีชุดอื่นๆ ตามมา"

• สวีเดน:นายกรัฐมนตรีอูล์ฟ คริสเทอร์สัน ประกาศว่าเจ้าหน้าที่หลายคนจากกองทัพสวีเดนมีกำหนดเดินทางไปยังกรีนแลนด์เพื่อช่วยเตรียมความพร้อมสำหรับการฝึกซ้อมร่วมกัน

เดนมาร์กปฏิเสธท่าทีของสหรัฐฯ และเพิ่มการลงทุนในแถบอาร์กติก

การซ้อมรบทางทหารที่ประสานงานกันนี้เน้นย้ำถึงการปฏิเสธท่าทีของสหรัฐฯ อย่างเด็ดขาด ซึ่งเป็นจุดยืนที่ประชาชนชาวกรีนแลนด์เองก็ยึดมั่นเช่นกัน ผลสำรวจความคิดเห็นแสดงให้เห็นว่าชาวกรีนแลนด์ส่วนใหญ่คัดค้านการอยู่ภายใต้การควบคุมของสหรัฐฯ โดยส่วนใหญ่สนับสนุนการได้รับเอกราชจากเดนมาร์กในที่สุด

เดนมาร์กได้เสริมสร้างบทบาทของตนในแถบอาร์กติกอย่างแข็งขัน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการต่างประเทศเดนมาร์ก ราสมุสเซน กล่าวว่า ประเทศของเขาได้ "เร่งดำเนินการ" โดยจัดสรรงบประมาณเกือบ 15 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเพื่อเสริมศักยภาพด้านการป้องกันประเทศในแถบอาร์กติก ซึ่งรวมถึงการจัดซื้อเครื่องบินขับไล่ F-35 เพิ่มอีก 16 ลำ นอกจากนี้ โคเปนเฮเกนยังให้คำมั่นที่จะเพิ่มการใช้จ่ายด้านการดูแลสุขภาพและโครงสร้างพื้นฐานในกรีนแลนด์ด้วย

"เราไม่สามารถเปลี่ยนท่าทีของอเมริกาได้" ราสมุสเซนกล่าว "เห็นได้ชัดว่าประธานาธิบดีมีความปรารถนาที่จะยึดครองกรีนแลนด์"

เขากล่าวสรุปด้วยข้อความที่หนักแน่นว่า "เราได้ชี้แจงอย่างชัดเจนแล้วว่าเรื่องนี้ไม่เป็นประโยชน์ต่อราชอาณาจักร"

ราคาสินเงินร่วงลงอย่างหนัก เนื่องจากนักลงทุนขายทำกำไรหลังจากราคาพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยราคาสินเงินลดลงมากถึง 7.3% ในวันที่ 15 มกราคม การลดลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากสหรัฐฯ ส่งสัญญาณว่าจะชะลอการเรียกเก็บภาษีนำเข้าแร่ธาตุสำคัญในวงกว้าง

การปรับฐานครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากราคาสินเงินพุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่ง โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 93.7515 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากเพิ่มขึ้นมากกว่า 20% ในช่วงสี่วันทำการก่อนหน้า เมื่อราคาสินเงินลดลง ราคาทองคำก็ลดลงตามไปด้วย

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องภาวะอุปทานขาดแคลน

ปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการเทขายคือการตัดสินใจของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ที่เลือกทำข้อตกลงทวิภาคีสำหรับการจัดหาแร่ธาตุแทนที่จะใช้มาตรการเก็บภาษีนำเข้าในวงกว้างทันที แม้ว่าจะมีการกล่าวถึงความเป็นไปได้ในการกำหนดราคาขั้นต่ำ แต่การเลิกใช้มาตรการภาษีนำเข้าก็ช่วยบรรเทาความวิตกกังวลของตลาดได้

ความกังวลเกี่ยวกับการเก็บภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้นก่อนหน้านี้ ส่งผลให้มีการกักตุนสินค้า รวมถึงเงิน ในคลังสินค้าของสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้เกิดภาวะบีบราคาในตลาดโลกในปี 2025 และยังคงหนุนราคาสินค้าต่อไปในปี 2026 นักลงทุนต่างติดตามการสอบสวนของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ อย่างใกล้ชิดว่าการนำเข้าแร่ธาตุเป็นภัยคุกคามต่อความมั่นคงของชาติหรือไม่

แดเนียล กาลี นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์อาวุโสของ TD Securities ตั้งข้อสังเกตว่า การตัดสินใจดังกล่าว "บ่งชี้ว่าฝ่ายบริหารจะใช้วิธีการที่รอบคอบมากขึ้น" เขากล่าวเสริมว่า "สิ่งนี้ช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับแนวทางที่ครอบคลุมซึ่งอาจส่งผลกระทบโดยไม่ตั้งใจต่อแท่งราคาพื้นฐานที่รองรับราคาสินค้าโลหะมาตรฐานได้อย่างมาก"

อะไรคือปัจจัยที่ทำให้ราคาสินเงินพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว?

การปรับตัวลงล่าสุดของเงินเกิดขึ้นหลังจากผลงานที่น่าทึ่งในปี 2025 ซึ่งราคาพุ่งขึ้นเกือบ 150% การเพิ่มขึ้นของราคาเงินนั้นแซงหน้าการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ เนื่องจากนักลงทุนบางส่วนมองหาทางเลือกที่ราคาไม่แพงกว่า

การชุมนุมได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยสำคัญหลายประการ:

• ความต้องการในภาคอุตสาหกรรม:เงินเป็นองค์ประกอบสำคัญในการใช้งานทางอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแผงโซลาร์เซลล์

• การโยกย้ายการลงทุน:นักลงทุนหันมาลงทุนในเงินหลังจากราคาทองคำสูงเกินไป

• การซื้อเก็งกำไร:การเก็งกำไรอย่างบ้าคลั่งในประเทศจีนเมื่อเร็วๆ นี้ ส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

คริสโตเฟอร์ หว่อง นักกลยุทธ์จากธนาคาร OCBC กล่าวว่า แนวโน้มระยะกลางของเงิน "ยังคงอยู่ในทิศทางที่ดีอย่างมั่นคง โดยได้รับการสนับสนุนจากอุปทานที่ขาดแคลน การบริโภคในภาคอุตสาหกรรม และความต้องการที่ส่งต่อมาจากทองคำ" อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่า "ความเร็วของการเคลื่อนไหวล่าสุดทำให้ต้องระมัดระวังในระยะสั้น"

แรงขับเคลื่อนตลาดในวงกว้างและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

ทั้งทองคำและเงินต่างได้รับประโยชน์จากกระแสความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาดีบุกและทองแดงพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ การวิพากษ์วิจารณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ ของรัฐบาลทรัมป์ได้หนุนราคาสินค้าและกระตุ้นกระแส "ขายอเมริกา" อีกครั้ง

ความต้องการที่พักพิงยังได้รับแรงหนุนจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์หลายประการ รวมถึงการที่สหรัฐฯ จับกุมผู้นำเวเนซุเอลา การข่มขู่ซ้ำแล้วซ้ำเล่าที่จะยึดครองกรีนแลนด์ และสถานการณ์ที่ไม่มั่นคงในอิหร่านที่ยังคงดำเนินอยู่

โอเล่ ฮันเซ่น หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารแซกโซ เตือนว่ากลไกตลาดมีความซับซ้อน “สิ่งที่เทรดเดอร์เห็นบนหน้าจอส่วนใหญ่สะท้อนถึงกระแสที่ถูกบังคับ การเปลี่ยนแปลงของมาร์จิน การป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชั่น และการปิดสถานะขาย มากกว่าการค้นหาราคาตามอุปสงค์และอุปทานที่แท้จริง” เขากล่าวในโพสต์บนโซเชียลมีเดีย “ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ระดับทางเทคนิคจะขาดความน่าเชื่อถือ คำสั่งหยุดขาดทุนจะถูกกระตุ้นได้ง่าย และแม้แต่การมองภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคที่ถูกต้องก็ยังยากที่จะเอาชนะความผันผวนในระยะสั้นได้”

ภาพรวมและแนวโน้มตลาด

เมื่อเวลา 13.00 น. ตามเวลาสิงคโปร์ ราคาสินเงินลดลง 6% เหลือ 87.7795 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ราคาทองคำลดลง 0.7% เหลือ 4,591.51 ดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ราคาแพลทินัมและแพลเลเดียมลดลงมากกว่า 2%

จากผลสำรวจล่าสุดของ Markets Pulse พบว่า ราคาทองคำอาจยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไปได้หลังจากเดือนมกราคม อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเงินและทองแดงจะแตะระดับสำคัญเช่นเดียวกัน แต่ก็มีสัญญาณบ่งชี้ว่ากระแสการลงทุนในโลหะเหล่านี้กำลังชะลอตัวลง เนื่องจากนักลงทุนกำลังประเมินความยั่งยืนของข้อจำกัดด้านอุปทานอีกครั้ง

ยอดสินเชื่อใหม่ของธนาคารในจีนเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม ซึ่งบ่งชี้ว่ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลอาจเริ่มฟื้นความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแอลงจากวิกฤตตลาดอสังหาริมทรัพย์และความต้องการภายในประเทศที่ซบเซา

ข้อมูลจากธนาคารกลางจีน (PBOC) ระบุว่า ธนาคารจีนปล่อยสินเชื่อใหม่ 910 พันล้านหยวน (130.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในเดือนนี้ เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 390 พันล้านหยวนในเดือนพฤศจิกายน ตัวเลขนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้ 800 พันล้านหยวนจากผลสำรวจของรอยเตอร์ที่สอบถามนักวิเคราะห์ 19 คน แต่ยังคงต่ำกว่า 990 พันล้านหยวนที่บันทึกไว้ในเดือนธันวาคม 2024

ยอดปล่อยกู้ตลอดทั้งปีลดลงต่ำสุดในรอบสี่ปี

แม้ว่าจะมีการฟื้นตัวในช่วงปลายปี แต่ข้อมูลตลอดทั้งปีกลับแสดงให้เห็นภาพที่อ่อนแอลง ยอดเงินกู้ใหม่สกุลเงินหยวนตลอดปี 2025 อยู่ที่ 16.27 ล้านล้านหยวน ซึ่งเป็นตัวเลขรายปีที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2018 และลดลงอย่างเห็นได้ชัดจาก 18.09 ล้านล้านหยวนที่ปล่อยกู้ในปี 2024

ความอ่อนแอในการกู้ยืมนี้เน้นให้เห็นถึงความท้าทายทางเศรษฐกิจที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังเผชิญอยู่ แม้ว่าจีนจะรายงานดุลการค้าเกินดุลเป็นประวัติการณ์เกือบ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 แต่ทางการก็ยังไม่สามารถกระตุ้นการบริโภคภาคครัวเรือนและแก้ไขภาวะซบเซาอย่างต่อเนื่องในภาคอสังหาริมทรัพย์ได้

การกู้ยืมของภาคธุรกิจเพิ่มสูงขึ้น ขณะที่สินเชื่อครัวเรือนลดลง

การวิเคราะห์ตัวเลขในเดือนธันวาคมอย่างละเอียดเผยให้เห็นความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างความต้องการสินเชื่อของภาคธุรกิจและภาคครัวเรือน

• สินเชื่อภาคธุรกิจ:เพิ่มขึ้น 1.07 ล้านล้านหยวน

• สินเชื่อครัวเรือน:ลดลง 91.6 พันล้านหยวน หลังจากลดลง 206.3 พันล้านหยวนในเดือนพฤศจิกายน

การลดลงอย่างต่อเนื่องของการกู้ยืมของครัวเรือน ซึ่งรวมถึงสินเชื่อที่อยู่อาศัย สะท้อนให้เห็นถึงการขาดความเชื่อมั่นในตลาดที่อยู่อาศัย ในขณะเดียวกัน การเติบโตของการให้สินเชื่อแก่ภาคธุรกิจบ่งชี้ว่า การสนับสนุนจากนโยบายต่างๆ เช่น เครื่องมือทางการเงินมูลค่า 500 พันล้านหยวนที่นำมาใช้ในเดือนกันยายนเพื่อสนับสนุนโครงการขนาดใหญ่ อาจกำลังได้รับผลตอบรับที่ดีขึ้น

ธนาคารกลางจีนผ่อนคลายนโยบาย หลังตัวชี้วัดสำคัญมีเสถียรภาพมากขึ้น

เพื่อรับมือกับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ปักกิ่งได้ให้คำมั่นที่จะรักษาเสถียรภาพของตลาดที่อยู่อาศัยและกระตุ้นความต้องการภายในประเทศผ่านการลงทุนในโครงการระดับชาติและโครงการแลกเปลี่ยนที่อยู่อาศัยของผู้บริโภค

เพื่อสนับสนุนความพยายามเหล่านี้ ธนาคารกลางจีน (PBOC) ประกาศเมื่อวันพฤหัสบดีว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยของเครื่องมือทางการเงินเชิงโครงสร้างบางส่วนลง 25 จุด โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 19 มกราคม เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม

ตัวชี้วัดทางการเงินและสินเชื่อในวงกว้างจากธนาคารกลางแสดงให้เห็นภาพที่ผสมผสานแต่ทรงตัวในเดือนธันวาคม:

• ยอดสินเชื่อเงินหยวนคงค้าง:เพิ่มขึ้น 6.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เท่ากับอัตราในเดือนพฤศจิกายน และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อยที่ 6.3%

• ปริมาณเงินหมุนเวียน M2 ในวงกว้าง:เพิ่มขึ้น 8.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเร่งตัวขึ้นจาก 8% ในเดือนพฤศจิกายน และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 8%

• ปริมาณเงิน M1:อัตราการเติบโตชะลอตัวลงเหลือ 3.8% จาก 4.9% ในเดือนก่อนหน้า

• การระดมทุนทางสังคมโดยรวม (TSF):ยอด TSF คงค้าง ซึ่งเป็นมาตรวัดสินเชื่อและสภาพคล่องในวงกว้าง เพิ่มขึ้น 8.3% จากปีก่อนหน้า ลดลงจาก 8.5% ในเดือนพฤศจิกายน

ความหวังที่จะได้เห็นธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ลดอัตราดอกเบี้ยในเร็ววันเริ่มเลือนหายไป เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจใหม่เผยให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ลดลงเร็วเท่าที่ผู้กำหนดนโยบายต้องการ ตัวเลขล่าสุดเกี่ยวกับราคาสินค้าขายส่งและราคาสินค้าอุปโภคบริโภคจะเป็นข้อมูลสำคัญสำหรับการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจของเฟดไปจนถึงปี 2026 และจะมีอิทธิพลอย่างมากต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

รายงานล่าสุดชี้ให้เห็นว่า เส้นทางสู่เป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ของเฟดยังคงเป็นเรื่องที่ท้าทาย ทำให้การปรับใช้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมีความเป็นไปได้น้อยลงในระยะสั้น

ภาวะเงินเฟ้อยังคงกัดกร่อนเศรษฐกิจอย่างเหนียวแน่น

รายงานที่ล่าช้าจากกระทรวงแรงงานระบุว่า ราคาขายส่งเพิ่มขึ้น 3% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเร่งตัวขึ้นจากที่เพิ่มขึ้น 2.8% ในเดือนตุลาคม โดยต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ราคาเพิ่มขึ้น

แม้จะตัดส่วนประกอบที่มีความผันผวนสูง เช่น อาหาร พลังงาน และบริการทางการค้าออกไปแล้ว ดัชนีราคาขายส่งหลักก็ยังคงปรับตัวสูงขึ้น 3.5% ในปีที่สิ้นสุดในเดือนพฤศจิกายน ตัวเลขนี้เท่ากับระดับสูงสุดที่บันทึกไว้ในเดือนมีนาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงมีอยู่ สตีเฟน บราวน์ นักเศรษฐศาสตร์จาก Capital Economics กล่าวว่า ผลกระทบของภาษีนำเข้าต่อตัวเลขเหล่านี้ดูเหมือนจะน้อยมากในขณะนี้

แนวโน้มนี้สะท้อนให้เห็นในข้อมูลราคาสินค้าผู้บริโภคประจำเดือนธันวาคม ดัชนีราคาผู้บริโภคหลัก (CPI) ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน อยู่ที่ 2.6% แม้จะต่ำกว่าที่ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ไว้ที่ 2.7% เล็กน้อย แต่อัตรานี้ก็ทรงตัวมาตั้งแต่เดือนกันยายนและยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างเป็นทางการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 2%

จากตัวเลขเหล่านี้ บราวน์คาดการณ์ว่าดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อที่เฟดใช้เป็นหลัก อาจปรับตัวสูงขึ้นถึง 3% โดยดัชนี PCE ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 2.8% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

ภาคธุรกิจอเมริกากำลังเผชิญกับแรงกดดันอย่างหนัก

จากรายงาน "Beige Book" ของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งเป็นการรวบรวมเรื่องราวทางเศรษฐกิจจากทั่วประเทศ ระบุว่าภาษีนำเข้าเป็นเรื่องที่น่ากังวลอย่างมากสำหรับธุรกิจต่างๆ ในช่วงต้นเดือนมกราคม บริษัทหลายแห่งที่แบกรับต้นทุนเพิ่มเติมเหล่านี้ในตอนแรก กำลังเริ่มผลักภาระต้นทุนเหล่านี้ไปยังลูกค้าเพื่อรักษาระดับกำไรของตนเอง

อย่างไรก็ตาม บางภาคส่วน เช่น ร้านอาหารและธุรกิจค้าปลีก กลับแสดงความเต็มใจที่จะขึ้นราคาลดลง โดยทั่วไปแล้วธุรกิจต่างๆ คาดการณ์ว่าราคาสินค้าจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป เนื่องจากต้องรับมือกับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้

แม้จะมีแรงกดดันด้านราคา แต่เศรษฐกิจโดยรวมก็แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น เขตอำนาจศาลของธนาคารกลางสหรัฐฯ 8 ใน 12 แห่ง รายงานว่าเศรษฐกิจมีการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย ซึ่งดีขึ้นกว่าช่วง 4 เดือนก่อนหน้า ที่ส่วนใหญ่มีการเติบโตเพียงเล็กน้อยหรือไม่เติบโตเลย

ความแตกแยกเริ่มปรากฏขึ้นในหมู่เจ้าหน้าที่เฟด

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดได้ก่อให้เกิดการตีความที่หลากหลายในหมู่ผู้นำธนาคารกลางสหรัฐฯ เกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินในอนาคต

ข้อโต้แย้งในแง่ดีสำหรับการผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป

แอนนา พอลสัน ประธานเฟดสาขาฟิลาเดลเฟีย แสดงความหวังในแง่ดีอย่างระมัดระวัง เธอให้เหตุผลว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าอันเนื่องมาจากภาษีนำเข้าส่วนใหญ่จำกัดอยู่เฉพาะสินค้า ไม่ใช่บริการ และไม่น่าจะก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว พอลสันคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อสินค้าจะกลับสู่เป้าหมาย 2% ภายในสิ้นปี 2026 โดยผลกระทบที่สำคัญที่สุดจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีนี้

พอลสันกล่าวว่า "ฉันรู้สึกมองโลกในแง่ดีอย่างระมัดระวัง" โดยชี้ว่าแม้ตัวเลขเงินเฟ้อทั้งปีจะดูสูง แต่แนวโน้มระยะสั้นอาจแตะระดับ 2% ภายในเดือนธันวาคม หากเงินเฟ้อยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องและตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพ เธอคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย "เล็กน้อย" ในช่วงปลายปีนี้

การผลักดันอย่างแข็งขันเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย

ในทางตรงกันข้าม สตีเฟน มิแรน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยที่มากกว่า โดยเขาคาดการณ์ว่าราคาสินค้าบริการและที่อยู่อาศัยที่ลดลงจะชดเชยราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น มิแรนคาดการณ์ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ย 150 จุดพื้นฐานในปี 2026 ซึ่งแตกต่างอย่างมากกับการคาดการณ์การลดเพียง 25 จุดพื้นฐานจากผู้ว่าการธนาคารกลางส่วนใหญ่

ข้อโต้แย้งของมิรานนั้นตั้งอยู่บนความเชื่อที่ว่า "อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง" ซึ่งเป็นระดับอัตราดอกเบี้ยที่ไม่กระตุ้นหรือจำกัดเศรษฐกิจนั้นได้ลดลงแล้ว เขาอธิบายว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการเติบโตของประชากรที่ลดลงอันเนื่องมาจากรูปแบบการอพยพที่เปลี่ยนแปลงไป ซึ่งเขาเชื่อว่าจะช่วยลดภาวะเงินเฟ้อในที่สุด เขายังยอมรับด้วยว่ายังคงเป็น "คำถามที่เปิดกว้าง" ว่าอะไรเป็นสาเหตุที่ทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้นหากไม่ใช่ภาษีนำเข้า โดยชี้ให้เห็นถึงผลกระทบที่ยังคงอยู่จากการระบาดใหญ่หรือข้อจำกัดในการส่งออกเทคโนโลยีว่าเป็นไปได้

ท่าทีระมัดระวังในช่วงสุดท้าย

นีล คาชการี ประธานเฟดสาขามินนิอาโพลิส ยังคงไม่แน่ใจนัก แม้เขาจะเห็นด้วยว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง แต่เขาก็ไม่แน่ใจว่าจะทรงตัวอยู่ที่ 2.5% หรือจะยังคงสูงกว่านั้นจนถึงสิ้นปี

คัชการีเน้นย้ำถึงความเหลื่อมล้ำทางเศรษฐกิจที่เพิ่มมากขึ้น: ครอบครัวที่มีรายได้สูงนั้นอยู่ดีกินดี แต่ชาวอเมริกันที่มีรายได้น้อยกำลังดิ้นรนกับค่าครองชีพที่สูง ไม่ใช่เพราะการว่างงาน เขาเตือนว่าการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนดเพื่อกระตุ้นตลาดแรงงานอาจส่งผลเสีย โดยจะทำให้ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นสำหรับครอบครัวที่ตั้งใจจะช่วยเหลือเสียเอง

“โดยรวมแล้ว เศรษฐกิจดูค่อนข้างแข็งแกร่ง” คัชการีกล่าว เขาชี้ให้เห็นว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งและการลงทุนใหม่ๆ ในปัญญาประดิษฐ์เป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ การที่เศรษฐกิจไม่ชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญแม้จะมีอัตราดอกเบี้ยสูง ทำให้เขาตั้งคำถามว่านโยบายการเงินในปัจจุบันนั้น “เข้มงวด” อย่างที่เห็นหรือไม่

สิ่งที่คาดหวังได้จากการประชุมครั้งต่อไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ

หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยไปสามครั้งเมื่อฤดูใบไม้ร่วงที่ผ่านมา ขณะนี้คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ระดับ 3.5% ถึง 3.75% ในการประชุมที่จะจัดขึ้นในปลายเดือนนี้

ธนาคารกลางของจีนส่งสัญญาณว่ามีช่องทางที่จะลดทั้งอัตราดอกเบี้ยและอัตราส่วนเงินสำรองของธนาคาร ขณะเดียวกันก็กำลังดำเนินการลดต้นทุนของเครื่องมือการให้สินเชื่อแบบเจาะจงเป้าหมาย เพื่อให้การสนับสนุนเศรษฐกิจโดยตรงมากขึ้น

รองผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีน (PBOC) โจว หลาน กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ธนาคารกลางมองเห็น "ช่องว่าง" ในการลดอัตราส่วนเงินสำรอง (RRR) และอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักในปีนี้ ทั้งนี้ หลังจากที่ PBOC ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยเครื่องมือทางการเงินเชิงโครงสร้างลง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยมีผลตั้งแต่วันจันทร์ การปรับลดครั้งนี้ทำให้อัตราดอกเบี้ยระยะหนึ่งปีสำหรับเครื่องมือการให้กู้ยืมหลายประเภทลดลงจาก 1.5% เหลือ 1.25%

การเคลื่อนไหวเหล่านี้เน้นย้ำถึงกลยุทธ์ที่มุ่งเน้นการปรับเปลี่ยนอย่างตรงจุดเพื่อช่วยเหลือเศรษฐกิจที่กำลังเผชิญกับความท้าทายจากอุปสงค์ที่อ่อนแอและความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง สัญญาณของการผ่อนคลายในวงกว้างเกิดขึ้นหลังจากปีที่ผ่านมามีการดำเนินการอย่างจำกัด โดยธนาคารกลางจีน (PBOC) ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเพียง 10 จุดพื้นฐานในปี 2025 ซึ่งน้อยกว่าการผ่อนคลาย 40 ถึง 60 จุดพื้นฐานที่นักวิเคราะห์หลายคนคาดการณ์ไว้มาก

นอกจากนี้ Zou ยังกล่าวอีกว่า การปรับปรุงอัตรากำไรดอกเบี้ยของธนาคารพาณิชย์ได้สร้างเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลัก แม้ว่าเขาจะไม่ได้ระบุช่วงเวลาที่แน่ชัดก็ตาม

เสถียรภาพของเงินหยวนยังคงเป็นสิ่งสำคัญลำดับต้นๆ

ในการกล่าวถึงความผันผวนของค่าเงินเมื่อเร็ว ๆ นี้ นายโจวได้ยืนยันว่าจีน "ไม่จำเป็น" ที่จะต้องลดค่าเงินหยวนเพื่อสร้างความได้เปรียบในการแข่งขันทางการค้าระดับโลก เขาให้เหตุผลว่าการที่เงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมานั้นเป็นผลมาจากการที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงและการผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมือง มากกว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายพื้นฐาน

ค่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้นในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยทะลุระดับสำคัญที่ 7 หยวนต่อดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 เมื่อเดือนที่แล้ว การแข็งค่าครั้งนี้ได้รับการสนับสนุนจากหลายปัจจัย:

• ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงในวงกว้าง

• ดุลการค้าของจีนที่ขยายตัว

• สัญญาณบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจภายในประเทศกำลังดีขึ้น

• เงินทุนไหลเข้าก่อนเทศกาลตรุษจีน

โจวกล่าวเน้นย้ำว่า ธนาคารกลางจีนมุ่งมั่นที่จะป้องกัน "ความผันผวนมากเกินไป" ในตลาดค่าเงิน และจะทำงานเพื่อรักษาระดับค่าเงินหยวนให้อยู่ใน "ระดับที่สมเหตุสมผลและสมดุล" เขาย้ำว่าอัตราแลกเปลี่ยน "มีเสถียรภาพโดยพื้นฐาน" ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และกลไกตลาดจะยังคงมีบทบาทสำคัญต่อไป

รับมือกับภาวะเงินฝืดและเสริมสร้างสินเชื่อ

ในด้านนโยบายภายในประเทศ โจวเน้นย้ำถึงพัฒนาการเชิงบวกที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ในแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของจีน เขากล่าวว่าการทำให้ "ราคาสินค้าฟื้นตัวอย่างเหมาะสม" กลายเป็นเป้าหมายสำคัญของนโยบายการเงินในปี 2026 เนื่องจากเจ้าหน้าที่ตั้งเป้าที่จะนำพาเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกให้พ้นจากแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืด

เพื่อปรับปรุงการบริหารจัดการสภาพคล่อง ธนาคารกลางยังมีแผนที่จะค่อยๆ เพิ่มการซื้อขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดเปิดอีกด้วย

นอกจากนี้ ธนาคารกลางจีน (PBOC) กำลังดำเนินมาตรการใหม่เพื่อเพิ่มสินเชื่อให้กับภาคส่วนเฉพาะ ซึ่งรวมถึงการจัดตั้งโครงการให้กู้ยืมต่อโดยเฉพาะสำหรับบริษัทเอกชน และการเพิ่มโควตาสินเชื่อที่มุ่งเน้นนวัตกรรมทางเทคโนโลยี เพื่อเสริมสร้างการสนับสนุนนี้ ธนาคารกลางจีนจะให้สินเชื่อเพิ่มเติมอีก 500 พันล้านหยวนแก่ธุรกิจขนาดเล็กและภาคเกษตรกรรม