เศรษฐกิจเม็กซิโกปี 2026: การเติบโตถูกจำกัดด้วยความเสี่ยงทางการค้าจากข้อตกลง USMCA

แนวโน้มเศรษฐกิจของเม็กซิโกในปี 2026 ชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่เปราะบาง โดยการเติบโตได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความไม่แน่นอนทางการค้าที่เกี่ยวข้องกับการทบทวนข้อตกลงสหรัฐฯ-เม็กซิโก-แคนาดา (USMCA) มากกว่านโยบายภายในประเทศ

จากข้อมูลของธนาคารแห่งอเมริกา คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของเม็กซิโกจะเติบโตประมาณ 1.2% ในปี 2026 ซึ่งถือเป็นการปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยจากที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% ในปี 2025 แต่การฟื้นตัวนี้ยังเผชิญกับข้อจำกัดที่สำคัญหลายประการ

สถานการณ์ภายในประเทศเริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้น

ในด้านเศรษฐกิจภายในประเทศ สถานการณ์เริ่มดีขึ้น ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการแก้ไขรัฐธรรมนูญในปี 2024 กำลังลดลง ทำให้รัฐบาลสามารถดำเนินนโยบายที่ไม่เข้มงวดได้มากขึ้น

ปัจจัยเชิงบวกที่สำคัญ ได้แก่:

• การผ่อนคลายนโยบายการคลัง:คาดว่ารัฐบาลจะไม่ดำเนินมาตรการรัดเข็มขัดทางการคลังอย่างรุนแรง

• นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น:ธนาคารกลางได้เริ่มปรับอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ระดับที่เป็นกลางแล้ว

• แรงกระตุ้นจากภายนอก:เศรษฐกิจจะได้รับประโยชน์จากการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นของสหรัฐฯ และแรงหนุนชั่วคราวจากฟุตบอลโลก FIFA

การทบทวนข้อตกลง USMCA ส่งผลกระทบอย่างมาก

แม้สถานการณ์ภายในประเทศจะดีขึ้น แต่การฟื้นตัวอาจถูกชะลอไว้ด้วยความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับการค้า การทบทวนข้อตกลงการค้าเสรีสหรัฐฯ (USMCA) ในช่วงกลางปี ​​2026 เป็นแหล่งที่มาหลักของความไม่แน่นอนนี้

ในขณะที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าข้อตกลงจะยังคงอยู่เกือบเหมือนเดิม โดยมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย และอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับต่ำเช่นเดิม แต่กระบวนการทบทวนเองก็สร้างความเสี่ยง สหรัฐฯ คาดว่าจะใช้มาตรการทางการค้าเป็นเครื่องมือต่อรองเพื่อแก้ไขปัญหาอื่นๆ เช่น การอพยพ ความมั่นคง และการลงทุนของจีนในเม็กซิโก ซึ่งอาจนำไปสู่การทบทวนที่บ่อยขึ้นหรือเจาะจงมากขึ้น ทำให้ผู้ส่งออกและนักลงทุนรู้สึกกังวล โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับข้อพิพาทที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขในด้านพลังงาน แรงงาน และเกษตรกรรม

นโยบายการคลังและนโยบายการเงินในมุมมองที่สำคัญ

คาดว่านโยบายการคลังจะเปลี่ยนจากปัจจัยฉุดรั้งการเติบโตไปเป็นปัจจัยที่เป็นกลางในปี 2026 หลังจากที่ได้มีการปรับลดงบประมาณครั้งใหญ่ในปี 2025 แรงกดดันด้านการใช้จ่ายจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานและการสนับสนุนบริษัทน้ำมันของรัฐอย่าง Pemex บ่งชี้ว่าอาจมีการผ่อนคลายนโยบายการคลังเล็กน้อย

นักวิเคราะห์จากธนาคารแห่งอเมริกาคาดการณ์ว่า การขาดดุลการกู้ยืมของภาครัฐจะสูงถึงประมาณ 4.9% ของ GDP ซึ่งเกินเป้าหมายที่รัฐบาลตั้งไว้ที่ 4.1% ช่องว่างนี้จะทำให้ความเสี่ยงด้านอันดับความน่าเชื่อถือของรัฐบาลยังคงเป็นที่จับตามองของนักลงทุนต่อไป

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) คาดว่าจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่อไป เนื่องจากอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจต่ำกว่าศักยภาพและอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ธนาคารกลางคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยจาก 7% เหลือประมาณ 6% ภายในสิ้นปี 2026 แม้ว่าแรงกดดันด้านราคาในระยะสั้นอาจทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยช้าลงก็ตาม

ผลกระทบต่อตลาด: แนวโน้มค่าเงินเปโซที่อ่อนลง

สภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันสร้างสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยต่อเงินเปโซเม็กซิโก (MXN) มากนัก หลังจากที่แข็งค่าขึ้นอย่างมากในปี 2025 คาดว่าค่าเงินนี้จะอ่อนตัวลงในปี 2026

การลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งลด "ความน่าดึงดูดใจในการถือครอง" ของสกุลเงิน และความไม่แน่นอนที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับการทบทวนข้อตกลง USMCA คาดว่าจะส่งผลกระทบต่อค่าเงินเปโซ ส่งผลให้คาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/MXN จะเข้าใกล้ 19 ภายในสิ้นปีนี้