การใช้อำนาจวีโต้ของทรัมป์จุดชนวนความขัดแย้งภายในพรรครีพับลิกันในการลงคะแนนเสียงสำคัญในสภาผู้แทนราษฎร

จากการวิเคราะห์ใหม่ของโกลด์แมน แซคส์ พบว่า ปริมาณสินค้าคงคลังเงินที่อยู่ในระดับต่ำอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคามีแนวโน้มที่จะอ่อนไหวต่อกระแสตลาดอย่างมาก ซึ่งสร้างศักยภาพในการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและความเสี่ยงในการปรับตัวลงเช่นกัน

นักวิเคราะห์ ลินา โทมัส และ ดาอัน สตรูเวน ตั้งข้อสังเกตว่า ปริมาณสินค้าคงคลังที่ลดลงได้สร้างเงื่อนไขให้เกิดภาวะตลาดบีบตัว “สินค้าคงคลังที่บางลงได้สร้างสภาวะที่เอื้อต่อการบีบตัว ซึ่งราคาจะพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อกระแสเงินทุนจากนักลงทุนดูดซับโลหะที่เหลืออยู่ในคลังสินค้าของลอนดอน และจะกลับตัวลงอย่างรวดเร็วเมื่อความตึงเครียดคลี่คลายลง” พวกเขาเขียนไว้ในบันทึกเมื่อวันพุธ

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ชี้แจงว่าความผันผวนของราคาในปัจจุบันไม่ใช่สัญญาณของการขาดแคลนเงินทั่วโลก แต่เกิดจากปัญหาคอขวดด้านอุปทานในระดับท้องถิ่นที่ทำให้ตลาดเกิดความบิดเบือน

ปรากฏการณ์บีบตัวของลอนดอน

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้เกิดความผันผวนนี้คือปริมาณเงินในลอนดอนซึ่งเป็นแหล่งกำหนดราคาสินค้าอ้างอิงระดับโลกอยู่ในระดับต่ำผิดปกติ สถานการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากมีการเคลื่อนย้ายโลหะเงินจำนวนมากไปยังคลังเก็บของสหรัฐฯ เมื่อปีที่แล้ว เนื่องจากความกังวลว่ารัฐบาลของทรัมป์อาจจะเรียกเก็บภาษีการค้า

แม้ว่าการพุ่งขึ้นอย่างโดดเด่นของราคาสินเงินในปี 2025 จะได้รับแรงหนุนจากความต้องการของนักลงทุนขั้นพื้นฐาน ซึ่งขับเคลื่อนโดยการซื้อเพื่อเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และการกระจายความเสี่ยงในสินทรัพย์ แต่ภาวะชะงักงันในลอนดอนกำลังขยายผลกระทบของการไหลเวียนของเงินทุนเหล่านี้อย่างมาก

ความอ่อนไหวต่อราคาเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

ภายใต้สภาวะตลาดปกติ ความต้องการสุทธิรายสัปดาห์ที่ 1,000 เมตริกตัน จะส่งผลให้ราคาสินเงินปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 2% แต่ในสภาวะปัจจุบัน โกลด์แมน แซคส์ ประเมินว่า ความอ่อนไหวต่อราคาเพิ่มสูงขึ้นถึงประมาณ 7% สำหรับปริมาณการซื้อขายเท่าเดิม

นักวิเคราะห์เตือนว่า การเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงเช่นนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นต่อไป ทำให้เกิดความผันผวนอย่างรวดเร็วทั้งในทิศทางขึ้นและลง

มุมมองเชิงบวก: ยังมีโอกาสที่ความต้องการของนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นอีก

แม้ว่าราคาสินเงินจะสูงเป็นประวัติการณ์ แต่โกลด์แมนแซคส์ชี้ว่าความต้องการของนักลงทุนอาจยังไม่สูงเกินไป พวกเขาระบุว่าการถือครองในกองทุน ETF สินเงินยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2021 ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีเงินไหลเข้าเพิ่มขึ้นอีกจากการลดอัตราดอกเบี้ยและการกระจายการลงทุนของนักลงทุนอย่างต่อเนื่อง

กรณีที่ตลาดหมีเผชิญ: ความไม่แน่นอนด้านนโยบายเป็นกุญแจสำคัญ

ในทางกลับกัน ราคาอาจปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญหากนโยบายการค้ามีความชัดเจนมากขึ้น ซึ่งจะทำให้เงินไหลจากคลังเก็บของสหรัฐฯ กลับไปยังลอนดอนได้ อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่ยังคงอยู่ อาจทำให้โลหะมีค่านี้ยังคงอยู่ในดินแดนอเมริกาต่อไป

โกลด์แมนสังเกตเห็นรูปแบบที่คล้ายกันกับทองคำ ทองคำจำนวนมากที่ถูกย้ายไปยังห้องนิรภัยของตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ COMEX ในนิวยอร์กยังคงอยู่ที่นั่นแม้หลังจากที่วอชิงตันยืนยันว่าโลหะดังกล่าวจะได้รับการยกเว้นภาษีศุลกากรแล้ว โทมัสและสตรูเวนเขียนว่า "หากเงินเป็นไปตามรูปแบบเดียวกัน เงินส่วนใหญ่อาจยังคงอยู่ในห้องนิรภัยของตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ COMEX ในนิวยอร์ก และราคาอาจผันผวนอย่างรุนแรงต่อไปแม้หลังจากมีแถลงการณ์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับภาษีศุลกากรเงินของสหรัฐฯ"

กฎระเบียบใหม่ของจีนเพิ่มความเสี่ยงอีกชั้นหนึ่ง

สิ่งที่ทำให้สถานการณ์โลกซับซ้อนยิ่งขึ้นไปอีกคือข้อจำกัดการส่งออกใหม่ของจีนในปี 2026 ซึ่งกำหนดให้ต้องได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการสำหรับการส่งออกเงินไปยังต่างประเทศ โกลด์แมน แซคส์เชื่อว่านโยบายนี้อาจทำให้ตลาดเงินโลกแตกแยก ส่งผลให้สภาพคล่องลดลงและราคาผันผวนมากขึ้นในที่สุด

นักวิเคราะห์อธิบายว่า "ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักอาจกระตุ้นให้ผู้เข้าร่วมตลาดกักตุนสินค้าของตนเองแทนที่จะแบ่งปันสินค้าคงคลังร่วมกันทั่วโลก" ซึ่งอาจเปลี่ยนตลาดจากระบบโลกรวมศูนย์ไปสู่ระบบที่แตกแยก "การเปลี่ยนแปลงจากระบบโลกรวมศูนย์ไปสู่สินค้าคงคลังระดับภูมิภาคที่แยกจากกันจะสร้างโครงสร้างที่ไม่ eficiente — เปลี่ยนตลาดที่ราบรื่นและรวมศูนย์ไปสู่ตลาดที่มีแนวโน้มที่จะเกิดความผันผวนของราคาอย่างรวดเร็วในระดับท้องถิ่น"

การขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ ลดลงอย่างมากในเดือนตุลาคม แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2009 หลังจากการนำเข้าสินค้าลดลงอย่างรวดเร็วและไม่คาดคิด ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับการบังคับใช้มาตรการภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์

จากข้อมูลของรัฐบาลที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 มกราคม ช่องว่างทางการค้าโดยรวมลดลง 39% เหลือ 29.4 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้โดยเฉลี่ยที่ 58.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสำรวจโดยสำนักข่าว Dow Jones Newswires และ The Wall Street Journal การเผยแพร่รายงานล่าช้าไปกว่าหนึ่งเดือนเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาลในปี 2025

ในเดือนตุลาคม มูลค่าการนำเข้าลดลง 11 พันล้านดอลลาร์ เหลือ 331.4 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 7.8 พันล้านดอลลาร์ เป็น 302.0 พันล้านดอลลาร์ ส่วนในเดือนกันยายน ซึ่งขาดดุลการค้าอยู่ที่ 48.1 พันล้านดอลลาร์

อะไรคือสาเหตุที่ทำให้การนำเข้าลดลง?

ปัจจัยหลักที่ทำให้การขาดดุลลดลงคือการลดลงอย่างมากของการนำเข้าสินค้า กระทรวงพาณิชย์รายงานว่าการนำเข้าสินค้าอุปโภคบริโภคลดลง 14 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินค้าประเภทเวชภัณฑ์มีการลดลงอย่างมาก

นอกจากนี้ การนำเข้าอุปกรณ์และวัสดุอุตสาหกรรม รวมถึงทองคำที่ไม่ใช่เงินตรา ก็ลดลงเช่นกัน

เมแกน โชเอนเบอร์เกอร์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ KPMG ตั้งข้อสังเกตว่า แม้การนำเข้ายาที่ลดลงจะเป็นปัจจัยหลัก แต่การค้าทองคำที่ไม่ใช่เงินตราก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน ทองคำคิดเป็นสัดส่วนมากในการเพิ่มขึ้นของการส่งออก และคิดเป็นสัดส่วนเล็กน้อยในการลดลงของการนำเข้า

"การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในปี 2025 ทำให้ภาพรวมการค้าไม่ชัดเจน และในช่วงเดือนตุลาคมทำให้การขาดดุลการค้าดูแคบกว่าที่สัดส่วนของสินค้าอื่นๆ บ่งชี้" โชเอนเบอร์เกอร์อธิบาย เธอกล่าวเสริมว่า นอกเหนือจากทองคำแล้ว "สินค้าหลักที่ทำให้การนำเข้าลดลงคือยา ซึ่งลดลงถึง 14.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพียงอย่างเดียว"

ภาคอุตสาหกรรมยามีความผันผวนหลังจากที่บริษัทต่างๆ กักตุนสินค้าคงคลังจำนวนมากในช่วงต้นปี 2025 และอาจได้รับผลกระทบจากการประกาศนโยบายการค้าในเดือนตุลาคม

สินค้านำเข้าอื่นๆ ที่มียอดขายลดลงเล็กน้อย ได้แก่:

• ชิ้นส่วนรถยนต์

• น้ำมันและก๊าซธรรมชาติ

• ผลไม้และผัก

ในทางตรงกันข้าม Schoenberger ชี้ให้เห็นว่า "การนำเข้าสินค้าทุนไฮเทคยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากมีการยกเว้นภาษีศุลกากรสำหรับอุตสาหกรรมนี้ และการสร้างศูนย์ข้อมูลเพื่อรองรับความต้องการด้านปัญญาประดิษฐ์"

ผลกระทบจากกลยุทธ์ภาษีนำเข้าของทรัมป์

ตัวเลขการค้าเหล่านี้เน้นให้เห็นถึงอิทธิพลของนโยบายภาษีนำเข้าที่ครอบคลุมซึ่งนำมาใช้ตั้งแต่ประธานาธิบดีทรัมป์กลับมาดำรงตำแหน่งอีกครั้งในปี 2025 เนื่องจากรัฐบาลของเขาได้ประกาศใช้ภาษีนำเข้าอย่างกว้างขวางจากหลายประเทศคู่ค้า ธุรกิจในสหรัฐฯ จำนวนมากจึงเร่งการจัดซื้อเพื่อสะสมสินค้าคงคลังก่อนที่ภาษีจะมีผลบังคับใช้ กลยุทธ์นี้ช่วยให้หลายบริษัทหลีกเลี่ยงการผลักภาระต้นทุนภาษีทั้งหมดไปให้ผู้บริโภคได้ในขณะนี้

ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับค่าครองชีพ ทรัมป์ได้ขยายรายการสินค้าที่ได้รับการยกเว้นภาษีบางประเภท โดยเฉพาะสินค้าเกษตรที่สำคัญ อย่างไรก็ตาม การยกเว้นเหล่านี้หลายรายการมีกำหนดเริ่มในเดือนพฤศจิกายน

จากข้อมูลการประเมินของ Budget Lab แห่งมหาวิทยาลัยเยล ณ กลางเดือนพฤศจิกายน ผู้บริโภคชาวอเมริกันกำลังเผชิญกับอัตราภาษีศุลกากรเฉลี่ยที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1930

อุปสรรคทางกฎหมายและความไม่แน่นอนในอนาคต

แม้ว่ามาตรการภาษีของทรัมป์จะเปลี่ยนแปลงรูปแบบการค้าไป แต่มาตรการเหล่านั้นจำนวนมากก็กำลังเผชิญกับข้อท้าทายทางกฎหมาย ศาลฎีกาคาดว่าจะตัดสินเกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของภาษีที่บังคับใช้ภายใต้พระราชบัญญัติอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ หลังจากรับฟังข้อโต้แย้งในเดือนพฤศจิกายน

คำตัดสินของศาลที่ว่าประธานาธิบดีใช้อำนาจเกินขอบเขต อาจทำให้ภาษีศุลกากรเฉพาะประเทศจำนวนมากเป็นโมฆะชั่วคราว แต่ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อภาษีที่ใช้กับภาคส่วนเฉพาะเจาะจง

กลุ่มเฝ้าระวังเน็ตบล็อกส์รายงานว่า อิหร่านประสบปัญหาอินเทอร์เน็ตขัดข้องทั่วประเทศเมื่อวันพฤหัสบดี การหยุดชะงักของอินเทอร์เน็ตเกิดขึ้นพร้อมกับการที่รัฐบาลเริ่มดำเนินการปฏิรูปการอุดหนุนครั้งสำคัญ ขณะที่การประท้วงบนท้องถนนเกี่ยวกับความยากลำบากทางเศรษฐกิจทวีความรุนแรงขึ้นทั่วประเทศ

แม้ว่าจะยังไม่มีรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอินเทอร์เน็ตในทันที แต่พยานในเตหะราน มาชาด และอิสฟาฮาน ยืนยันว่าผู้ประท้วงกลับลงสู่ท้องถนนอีกครั้ง พร้อมตะโกนคำขวัญต่อต้านผู้นำทางศาสนาของสาธารณรัฐอิสลาม

ความไม่สงบเริ่มลุกลามจากตลาดในกรุงเตหะราน

กระแสความไม่พอใจในปัจจุบัน ซึ่งเป็นกระแสที่ใหญ่ที่สุดในรอบสามปี เริ่มขึ้นเมื่อเดือนที่แล้ว เมื่อบรรดาพ่อค้าแม่ค้าในตลาดแกรนด์บาซาร์ของกรุงเตหะรานประท้วงการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของเงินเรียล ความไม่สงบได้ลุกลามไปทั่วประเทศนับตั้งแต่นั้นมา โดยมีสาเหตุมาจากความเดือดร้อนของประชาชนต่อภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น การคว่ำบาตรจากชาตะวันตก และข้อจำกัดด้านเสรีภาพทางการเมืองและสังคม

เพื่อเป็นการเพิ่มแรงกดดัน เรซา ปาห์ลาวี บุตรชายผู้ลี้ภัยของอดีตชาห์แห่งอิหร่าน ได้เรียกร้องให้มีการประท้วงมากขึ้นในวิดีโอที่โพสต์บน X รายงานจากสื่อสังคมออนไลน์ ซึ่งไม่สามารถตรวจสอบความถูกต้องได้อย่างอิสระ ระบุว่าผู้ประท้วงตะโกนคำขวัญสนับสนุนปาห์ลาวีในหลายเมือง

รัฐบาลตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจ

เพื่อตอบสนองต่อความปั่นป่วนทางเศรษฐกิจ ประธานาธิบดีมาซูด เปเซชเกียน ได้ออกคำเตือนไปยังผู้ผลิตในประเทศไม่ให้กักตุนสินค้าหรือตั้งราคาสูงเกินจริง ตามรายงานของสื่อของรัฐ เขากล่าวว่า "ประชาชนไม่ควรประสบปัญหาขาดแคลนสินค้า" พร้อมสั่งการให้รัฐบาลดูแลให้มีสินค้าเพียงพอและควบคุมราคา

การดำเนินการของรัฐบาลเกิดขึ้นพร้อมกับการดำเนินการปฏิรูปเงินอุดหนุนครั้งใหญ่ที่ออกแบบมาเพื่อเอื้อประโยชน์แก่ผู้บริโภคมากกว่าผู้นำเข้า นโยบายใหม่นี้ยกเลิกอัตราแลกเปลี่ยนพิเศษที่เคยให้ผู้นำเข้าเข้าถึงเงินตราต่างประเทศในอัตราที่ถูกกว่าประชาชนทั่วไป

ภายใต้ระบบใหม่นี้ ชาวอิหร่านจะได้รับเงินประมาณ 7 ดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนเพื่อซื้อสินค้าจำเป็นที่ร้านขายของชำที่ร่วมรายการ อย่างไรก็ตาม การประกาศนโยบายนี้ได้ส่งผลให้ราคาสินค้าจำเป็นบางอย่าง เช่น น้ำมันปรุงอาหารและไข่ เพิ่มสูงขึ้นอย่างมากแล้ว

แรงกดดันจากนานาชาติเพิ่มสูงขึ้น

วิกฤตภายในประเทศกำลังเกิดขึ้นภายใต้แรงกดดันจากนานาชาติ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ขู่ว่าจะให้ความช่วยเหลือผู้ประท้วงหากกองกำลังรักษาความปลอดภัยเปิดฉากยิงใส่พวกเขา

แถลงการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่ความตึงเครียดเพิ่มสูงขึ้น โดยเกิดขึ้นเจ็ดเดือนหลังจากที่กองกำลังอิสราเอลและสหรัฐฯ ได้ทำการโจมตีทางอากาศต่อโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่าน

วันศุกร์นี้จะเป็นวันสำคัญสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากศาลฎีกาจะออกคำตัดสินเรื่องภาษีศุลกากร และตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐฯ จะประกาศพร้อมกัน การหารือเรื่องภาษีศุลกากรเป็นประเด็นที่สร้างความอ่อนไหวให้กับตลาดมาตั้งแต่ปี 2025 ส่งผลให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นในเดือนมกราคมนี้ เนื่องจากนักลงทุนติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด

คำตัดสินของศาลฎีกาเกี่ยวกับภาษีศุลกากร: สิ่งที่คาดหวังได้

นโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นประเด็นถกเถียงมาอย่างยาวนาน กำลังกลับมาเป็นที่สนใจอีกครั้ง ตามที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ นายเบสเซนต์ กล่าวไว้ รัฐบาลได้เตรียมแผนสำรองไว้แล้วในกรณีที่ศาลฎีกาตัดสินยกเลิกภาษีนำเข้าดังกล่าว

ในขณะที่ความรู้สึกของตลาดโดยทั่วไปเอนเอียงไปในทิศทางที่ภาษีนำเข้าจะถูกยกเลิก แต่การเบี่ยงเบนจากความคาดหวังนี้อาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดการเงินได้

ฝ่ายบริหารของทรัมป์ส่งสัญญาณถึงความพร้อม

รัฐบาลทรัมป์ได้เตรียมกลยุทธ์มาเป็นเวลาหลายเดือนเพื่อรับมือกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง เบสเซนต์ และเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ได้เน้นย้ำถึงความพร้อมในการปรับตัวให้เข้ากับการตัดสินของศาล เบสเซนต์ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการวางแผนของรัฐบาลทั้งในส่วนของธนาคารกลางสหรัฐและภาษีศุลกากร

ความสามารถของเราในการคงอัตราภาษีไว้ในระดับปัจจุบันนั้นเป็นสิ่งที่ปฏิเสธไม่ได้ อัตราภาษีตามข้อตกลง IEEPA ผลักดันให้เม็กซิโกและแคนาดาเจรจาเกี่ยวกับยาเฟนทานิล จีนดูเหมือนจะดำเนินการอย่างจริงจังเกี่ยวกับยาเฟนทานิลเนื่องจากอัตราภาษีตามข้อตกลง IEEPA นอกจากนี้ เราและเจ้าหน้าที่อื่นๆ ยังมีอำนาจในการแก้ไขอัตราภาษีได้

ภาพรวมเศรษฐกิจ: อัตราดอกเบี้ยและเป้าหมายการลดการขาดดุล

นอกเหนือจากเรื่องภาษีศุลกากรแล้ว เบสเซนต์ยังให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับภาพรวมทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น โดยเน้นย้ำในหลายประเด็นสำคัญดังนี้:

• การกู้คืนและการป้องกันการฉ้อโกง:เงินที่กู้คืนได้จากการฉ้อโกงอาจช่วยสนับสนุนงบประมาณด้านการป้องกันประเทศที่มากขึ้นได้

• อัตราดอกเบี้ย:ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าระดับที่เป็นกลางมาก และเบสเซนต์แนะนำไม่ให้ใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวด แบบจำลองทางเศรษฐกิจคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะอยู่ในช่วง 2.5% ถึง 3.25%

• การลดการขาดดุล:สำหรับปีปัจจุบัน รัฐบาลคาดการณ์ว่าจะลดการขาดดุลได้ระหว่าง 300,000 ถึง 500,000 ล้านดอลลาร์

แม้ว่าการพุ่งขึ้นของราคา Bitcoin ในช่วงที่ผ่านมาจะบ่งชี้ถึงความแข็งแกร่งในระดับหนึ่ง แต่การประกาศที่กำลังจะเกิดขึ้นอาจทำให้เกิดพฤติกรรมตลาดที่ไม่คาดคิดได้ ขณะที่เทรดเดอร์และผู้สังเกตการณ์ต่างรอคอยข่าวสำคัญสองเรื่อง ได้แก่ ภาษีนำเข้าและการจ้างงาน เหตุการณ์ในวันศุกร์นี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบอย่างมากต่อทิศทางในอนาคตของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ธนาคารกลางเม็กซิโกส่งสัญญาณถึงแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนใหม่จากภาษีการค้าและภาษีภายในประเทศ รายงานการประชุมนโยบายของธนาคารกลางเม็กซิโกในเดือนธันวาคมเผยให้เห็นว่า แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายจะอนุมัติการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่พวกเขาก็เริ่มกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่จะเกิดขึ้นในปี 2026

ความเคลื่อนไหวนี้กำลังเสริมสร้างความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางอาจจะหยุดวงจรการผ่อนคลายทางการเงินที่เริ่มต้นในปี 2024 ในเร็วๆ นี้

การลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม บดบังความกังวลที่ลึกกว่านั้น

ในการประชุมเดือนธันวาคม คณะกรรมการธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) ลงมติ 4 ต่อ 1 เสียง ลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานลง 25 จุด เหลือ 7.00% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2022 โดยรองผู้ว่าการ Jonathan Heath เป็นผู้เดียวที่ลงคะแนนเสียงคัดค้าน และต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม

เสียงส่วนใหญ่เห็นว่าการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นสมเหตุสมผลแล้ว เนื่องจากความคืบหน้าล่าสุดในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เศรษฐกิจที่อ่อนแอ และค่าเงินเปโซที่แข็งค่า อย่างไรก็ตาม รายงานการประชุมแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายได้ชี้ให้เห็นถึงหลายปัจจัยที่ต้องพิจารณาอย่างรอบคอบมากขึ้นสำหรับการตัดสินใจในอนาคต

สำนักงานใหญ่ของธนาคารกลางเม็กซิโก ซึ่งเป็นสถานที่ที่ผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณถึงท่าทีที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

อัตราภาษีและอากรใหม่ ๆ ยิ่งกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ

แหล่งที่มาหลักของความกังวลคือ นโยบายใหม่ของรัฐบาลที่คาดว่าจะทำให้ราคาสินค้าสูงขึ้น ผู้ว่าการธนาคารส่วนใหญ่เชื่อว่ามาตรการเหล่านี้จะสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปี 2026

การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สำคัญ ได้แก่:

• ภาษีนำเข้า:เม็กซิโกได้ปรับขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนและประเทศอื่นๆ ในเอเชียที่ไม่มีข้อตกลงทางการค้าด้วย สูงถึง 50% มาตรการนี้มีจุดประสงค์เพื่อสนับสนุนอุตสาหกรรมภายในประเทศ

• ภาษีพิเศษ:สมาชิกสภานิติบัญญัติอนุมัติภาษีใหม่สำหรับสินค้าบางประเภท ได้แก่ น้ำอัดลม บุหรี่ และวิดีโอเกม

บริษัทวิจัย Actinver Research ตั้งข้อสังเกตว่า นโยบายเหล่านี้ เมื่อรวมกับการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำของเม็กซิโก 13% ในปี 2026 อาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้นในช่วงไตรมาสแรก

แนวทาง "รอดูสถานการณ์" เริ่มปรากฏขึ้น

แม้ว่าผู้ว่าการส่วนใหญ่จะมองว่าผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากนโยบายใหม่เหล่านี้เป็นเพียงชั่วคราว แต่พวกเขาก็เน้นย้ำถึงความจำเป็นที่จะต้องระมัดระวัง รายงานการประชุมเผยให้เห็นความกังวลร่วมกันว่าภาวะราคาผันผวนเหล่านี้อาจคงอยู่นานกว่าที่คาดการณ์ไว้

สมาชิกคณะกรรมการท่านหนึ่งที่ลงคะแนนเสียงเห็นด้วยกับการลดอัตราดอกเบี้ยกล่าวว่า "ความผันผวนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2026 อาจส่งผลกระทบต่อพลวัตของราคาตลอดช่วงเวลาการวางแผน และทำให้การปรับตัวของอัตราเงินเฟ้อล่าช้าออกไป"

สมาชิกอีกท่านหนึ่งซึ่งสนับสนุนการลดภาษีเช่นกัน แสดงความคิดเห็นว่า แม้ภาษีพิเศษโดยทั่วไปจะไม่บิดเบือนราคาตลาด แต่ก็ต้องใช้เวลาเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่มี "ผลกระทบรอบสอง" เกิดขึ้น สมาชิกท่านนี้สรุปว่า "จำเป็นต้องใช้วิธีรอและดูสถานการณ์"

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่คงตัวทำให้การกำหนดนโยบายซับซ้อนยิ่งขึ้น

ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางยังได้รับแรงหนุนจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน ดัชนีสำคัญนี้ยังคงอยู่นอกช่วงเป้าหมายของธนาคารกลางเม็กซิโกตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และปรับตัวสูงขึ้นตลอดปี 2025

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 4.33% ในเดือนธันวาคม แต่ก็ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 3% ของธนาคารกลาง ซึ่งมีช่วงความคลาดเคลื่อนบวกหรือลบหนึ่งเปอร์เซ็นต์ ในทางตรงกันข้าม อัตราเงินเฟ้อทั่วไปรายปีสำหรับปี 2025 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.69%

รองผู้ว่าการฮีธ ซึ่งมีแนวคิดแข็งกร้าว ให้เหตุผลว่าควรคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม เพื่อวิเคราะห์หาวิธีลดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและป้องกันไม่ให้อัตราดอกเบี้ยโดยรวมพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง

ต่อไปจะเป็นอย่างไร? นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะมีการชะลอตัว

นักวิเคราะห์ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่า ธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) จะหยุดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปีนี้

คิมเบอร์ลีย์ สเปอร์เฟคเตอร์ นักเศรษฐศาสตร์จาก Capital Economics กล่าวว่า แม้แรงกดดันด้านราคาที่ลดลงในเดือนธันวาคมจะเปิดโอกาสให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่ "ท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลาง ประกอบกับแรงกดดันด้านราคาหลักที่ยังคงอยู่ในระดับสูง หมายความว่าเราคิดว่าการคงอัตราดอกเบี้ยน่าจะเป็นผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นได้มากกว่าเล็กน้อย"

อัลเบอร์โต รามอส นักเศรษฐศาสตร์จากโกลด์แมน แซคส์ คาดว่าธนาคารกลางเม็กซิโกจะระงับการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสองครั้งถัดไป เขาตั้งข้อสังเกตว่า สมาชิกคณะกรรมการ 4 ใน 5 คน "ดูเหมือนจะมุ่งมั่นที่จะขยายวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยออกไป โดยน่าจะหลังจากหยุดพักเพื่อประเมินผลกระทบจากการเพิ่มภาษีและภาษีนำเข้าที่จะเกิดขึ้นในอนาคต"

องค์การสหประชาชาติได้คัดค้านการตัดสินใจของสหรัฐอเมริกาที่จะถอนตัวออกจากองค์กรระหว่างประเทศหลายสิบแห่ง โดยเน้นย้ำว่าการให้เงินทุนสนับสนุนจากสหรัฐฯ แก่กลุ่มเหล่านี้จำนวนมากเป็นพันธะผูกพันทางกฎหมาย

อันโตนิโอ กูเตเรส เลขาธิการสหประชาชาติ แสดงความเสียใจต่อการตัดสินใจครั้งนี้ ซึ่งประกาศโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ฝ่ายบริหารของทรัมป์ให้เหตุผลในการถอนตัวว่า องค์กรเป้าหมายเหล่านั้น รวมถึงสนธิสัญญาด้านสภาพภูมิอากาศที่สำคัญ และหน่วยงานของสหประชาชาติว่าด้วยความเสมอภาคทางเพศ "ดำเนินการขัดต่อผลประโยชน์ของชาติสหรัฐฯ"

เลขาธิการสหประชาชาติ อันโตนิโอ กูเตเรส กล่าวปราศรัยต่อประเทศสมาชิก ท่ามกลางความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับพันธสัญญาด้านเงินทุนของสหรัฐฯ

สหประชาชาติเน้นย้ำถึงภาระผูกพันทางการเงินของสหรัฐฯ

สเตฟาน ดูจาร์ริก โฆษกของสหประชาชาติ กล่าวว่า สหประชาชาติยังไม่ได้รับการแจ้งอย่างเป็นทางการจากวอชิงตันเกี่ยวกับแผนดังกล่าว ซึ่งมุ่งเป้าไปที่หน่วยงานของสหประชาชาติ 31 แห่ง ดูจาร์ริกกล่าวเพิ่มเติมว่า การถอนตัวออกจากองค์กรตามสนธิสัญญาจะต้องมีหนังสืออย่างเป็นทางการ

เขาเน้นย้ำว่าองค์กรจำนวนมากในรายชื่อของสหรัฐฯ ได้รับเงินทุนจากงบประมาณปกติของสหประชาชาติ การชำระเงินเหล่านี้ ซึ่งเรียกว่าเงินบริจาคที่ประเมินแล้ว ไม่ใช่ทางเลือก

"การบริจาคตามการประเมินให้กับงบประมาณปกติของสหประชาชาติและงบประมาณรักษาสันติภาพ ซึ่งได้รับการอนุมัติจากสมัชชาใหญ่แห่งสหประชาชาติ ถือเป็นพันธะผูกพันทางกฎหมายภายใต้กฎบัตรสหประชาชาติสำหรับรัฐสมาชิกทุกประเทศ รวมถึงสหรัฐอเมริกา" ดูจาร์ริกกล่าว

สหรัฐอเมริกาเป็นผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุดของงบประมาณประจำของสหประชาชาติ โดยคิดเป็นสัดส่วน 22% อย่างไรก็ตาม ดูจาร์ริกยืนยันว่าสหรัฐฯ ไม่ได้ชำระเงินให้กับงบประมาณประจำในปีที่ผ่านมา และปัจจุบันค้างชำระอยู่ประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์

คำอธิบายเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนภาคบังคับและภาคสมัครใจ

โครงสร้างทางการเงินของสหประชาชาติแบ่งแยกการให้ทุนออกเป็นสองประเภท คือ การให้ทุนภาคบังคับและการให้ทุนโดยสมัครใจ

• งบประมาณปกติ:งบประมาณนี้เป็นงบประมาณที่สมาชิกทุกประเทศต้องจัดทำ สำหรับปี 2026 กำหนดไว้ที่ 3.45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และครอบคลุมกิจกรรมหลักในด้านการเมือง งานด้านมนุษยธรรม การลดอาวุธ และการสื่อสาร

• การบริจาคโดยสมัครใจ:การให้ทุนสนับสนุนแก่หน่วยงานเฉพาะทางส่วนใหญ่ของสหประชาชาติ เช่น โครงการอาหารโลกและยูนิเซฟ เป็นการบริจาคโดยสมัครใจ

แม้จะมีแผนการของสหรัฐฯ แต่สหประชาชาติยังคงมุ่งมั่นในการทำงานต่อไป ดูจาร์ริกกล่าวว่า "หน่วยงานทั้งหมดของสหประชาชาติจะดำเนินการตามภารกิจที่ได้รับมอบหมายจากประเทศสมาชิกต่อไป" "สหประชาชาติมีหน้าที่รับผิดชอบในการช่วยเหลือผู้ที่พึ่งพาเรา"

แรงกดดันเพื่อการปฏิรูปท่ามกลางความตึงเครียด

ข้อพิพาทเรื่องการจัดสรรงบประมาณเกิดขึ้นในขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ยังคงวิพากษ์วิจารณ์องค์การสหประชาชาติ โดยระบุว่าแม้จะมี "ศักยภาพอันยิ่งใหญ่" แต่ก็ล้มเหลวในการบรรลุศักยภาพนั้น รัฐบาลของเขาพยายามลดงบประมาณสนับสนุนจากสหรัฐฯ ให้แก่องค์การระหว่างประเทศนี้มาโดยตลอด

เพื่อตอบสนองต่อเสียงเรียกร้องอย่างกว้างขวางให้เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน เลขาธิการสหประชาชาติ กูเตเรส จึงได้จัดตั้งคณะทำงานปฏิรูปที่รู้จักกันในชื่อ UN80 ในเดือนมีนาคม โดยมีเป้าหมายเพื่อลดต้นทุนและปรับปรุงประสิทธิผลในการดำเนินงาน