ดอลลาร์เริ่มต้นปี 2026 อย่างอ่อนตัว หลังจากร่วงลงมากที่สุดในรอบ 8 ปี

อัตราการเติบโตของยอดขายของ BYD ชะลอตัวลงเหลือ 7.7 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ซึ่งเป็นอัตราที่อ่อนแอที่สุดในรอบห้าปี เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าสัญชาติจีนรายนี้ต้องเผชิญกับการแข่งขันในประเทศที่เพิ่มขึ้นและความได้เปรียบทางเทคโนโลยีที่ลดลง

ยอดขายรวมของ BYD ลดลง 18.3 เปอร์เซ็นต์ในเดือนธันวาคมเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ และเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดในรอบเกือบสองปี ตามข้อมูลในเอกสารแจ้งหุ้นเมื่อวันที่ 1 มกราคม

สำหรับทั้งปี ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าแบตเตอรี่และรถยนต์ไฟฟ้าไฮบริดแบบเสียบปลั๊กของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 4.6 ล้านคัน ซึ่งบรรลุเป้าหมายที่ปรับลดลงไว้ก่อนหน้านี้ BYD ลดเป้าหมายยอดขายปี 2025 ลง 16 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากยอดขายในประเทศอ่อนตัวลงตั้งแต่เดือนกรกฎาคมเป็นต้นมา โดยได้รับผลกระทบจากคู่แข่งอย่าง Geely และ Leapmotor ในกลุ่มรถยนต์ราคาประหยัด

การลดราคา

สำนักข่าวเซาเทิร์นเมโทรโพลิสเดลี่ของจีนรายงานโดยอ้างคำกล่าวของประธานบริษัท หวัง ชวนฟู่ ในการประชุมนักลงทุนเมื่อเดือนธันวาคมว่า ยอดขายในประเทศของ BYD ลดลงในปี 2025 เนื่องจากความเป็นผู้นำด้านเทคโนโลยีที่อ่อนแอลง

นายหวังกล่าวเพิ่มเติมว่า บริษัทจะเปิดตัวนวัตกรรมสำคัญในปี 2026 โดยไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติม

ในเดือนกุมภาพันธ์ BYD นำเสนอคุณสมบัติการขับขี่อัตโนมัติขั้นสูงในรถยนต์ไฟฟ้าที่มีราคาเริ่มต้นเพียง 9,555 ดอลลาร์สหรัฐ และในเดือนมีนาคมได้เปิดตัวรถยนต์สองรุ่นที่มาพร้อมเทคโนโลยีการชาร์จเร็วพิเศษ อย่างไรก็ตาม ความพยายามเหล่านี้แทบไม่ได้ช่วยปกป้องบริษัทจากการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับคู่แข่งเลย

การลดราคาครั้งใหญ่ของ BYD ในกว่า 20 รุ่นเมื่อเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้ราคาหุ้นในภาคอุตสาหกรรมยานยนต์ของจีนร่วงลงอย่างหนัก และกระตุ้นให้ประธานของ Great Wall Motor ซึ่งเป็นคู่แข่งรายสำคัญ ออกมาเตือนต่อสาธารณะอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน โดยกล่าวว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกอยู่ในภาวะที่ไม่แข็งแรง

สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานเมื่อเดือนมิถุนายนว่า ต่อมา BYD ได้ลดการผลิตและเลื่อนแผนการขยายกำลังการผลิตออกไป

ในเดือนพฤศจิกายน สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า BYD ได้แจ้งซัพพลายเออร์บางรายว่าต้องการยุติการใช้ตั๋วเงินทางการเงินภายในบริษัทในการชำระเงิน ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากแนวทางปฏิบัติที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของบริษัท แต่ก็ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าทำให้ผู้ผลิตชิ้นส่วนเสียเปรียบ

ยังคงขายดีกว่าเทสลา

BYD พึ่งพาตลาดต่างประเทศมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อชดเชยความท้าทายในประเทศ ยอดขายในต่างประเทศในปี 2025 เพิ่มขึ้นเป็นสถิติสูงสุดถึง 1,046,083 คัน ซึ่งเพิ่มขึ้น 150.7 เปอร์เซ็นต์จากปี 2024

บริษัทตั้งเป้าที่จะขายรถยนต์มากถึง 1.6 ล้านคันนอกประเทศจีนในปี 2026 แต่ไม่ได้เปิดเผยเป้าหมายยอดขายโดยรวม

ด้วยยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าแบตเตอรี่ที่เพิ่มขึ้น 27.9 เปอร์เซ็นต์ เป็น 2.26 ล้านคันในปี 2025 BYD มีแนวโน้มที่จะแซงหน้า Tesla ในด้านยอดขายรายปีเป็นครั้งแรกโดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในยุโรป ซึ่ง BYD มีผลงานที่เหนือกว่าผู้ผลิตรถยนต์จากสหรัฐฯ อย่างมาก

จากข้อมูลการคาดการณ์การส่งมอบที่รวบรวมโดยบริษัทผู้เชี่ยวชาญด้านรถยนต์ไฟฟ้าของสหรัฐฯ คาดว่าเทสลาจะส่งมอบรถยนต์ไฟฟ้าพลังงานแบตเตอรี่ได้ 1.64 ล้านคันในปี 2025 ซึ่งลดลง 8.3 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

รถยนต์ไฟฟ้าของ Tesla มีราคาสูงกว่ารถยนต์ไฟฟ้าซีรีส์ Ocean และ Dynasty ของ BYD อีลอน มัสก์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทผู้ผลิตรถยนต์สัญชาติอเมริกัน ได้เปลี่ยนแผนจากรถยนต์ไฟฟ้าราคาประหยัด 25,000 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 ไปสู่การลงทุนในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และรถแท็กซี่ไร้คนขับ ซึ่งเขาเชื่อว่าจะพลิกโฉมอุตสาหกรรมยานยนต์ (รอยเตอร์)

ที่มา: สเตรทส์ไทมส์

Samsung Electronics HBM4 หน่วยความจำความเร็วสูงรุ่นที่ 6 สำหรับแอปพลิเคชัน AI และ HPC จัดแสดงในงาน Korea Tech Festival 2025 ที่กรุงโซล ประเทศเกาหลีใต้ เมื่อวันที่ 4 ธันวาคม 2025 REUTERS/Kim Hong-Ji

นายจุน ยอง-ฮยอน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วมและหัวหน้าฝ่ายชิปของ Samsung Electronics (005930.KS) กล่าวในสุนทรพจน์เนื่องในวันปีใหม่ว่า ลูกค้า ของ Samsung Electronics (005930.KS)  ต่างชื่นชมความสามารถในการแข่งขันที่แตกต่างของชิปหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) รุ่นใหม่ หรือ HBM4 โดยกล่าวว่า "Samsung กลับมาแล้ว"

ในเดือนตุลาคม ซัมซุงกล่าวว่ากำลังอยู่ใน "การเจรจาอย่างใกล้ชิด" เพื่อ จัดหาชิป HBM4 ให้กับ Nvidia (NVDA.O) ผู้นำด้านปัญญาประดิษฐ์ของสหรัฐฯ  เนื่องจากผู้ผลิตชิปจากเกาหลีใต้กำลังเร่งพัฒนาชิป AI เพื่อไล่ตามคู่แข่ง รวมถึง SK Hynix (000660.KS) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนเดียวกัน

ข้อมูลจาก Counterpoint Research แสดงให้เห็นว่า SK Hynix ครองส่วนแบ่งตลาด HBM 53% ในไตรมาสที่สามของปี 2025 ตามมาด้วย Samsung ที่ 35% และ Micron ที่ 11%

นักลงทุนกำลังมองหาสัญญาณว่าซัมซุงจะสามารถลดช่องว่างระหว่างตนเองกับคู่แข่งได้ด้วยชิปเจเนอเรชั่นที่สี่ของตนหรือไม่

ซัมซุงกล่าวในการแถลงผลประกอบการไตรมาสที่สามว่า บริษัทกำลังจัดส่งตัวอย่าง HBM4 ให้กับลูกค้ารายสำคัญและจะมุ่งเน้นไปที่การผลิตผลิตภัณฑ์ HBM4 ในปริมาณมากในปี 2026 โดยคาดการณ์ว่าความต้องการจะเพิ่มขึ้น

หุ้นของ Samsung Electronics ปรับตัวขึ้น 1.9% ในช่วงเช้า ขณะที่ดัชนี KOSPI (.KS11)ปรับตัวขึ้น 0.5%

ที่มา: รอยเตอร์

การชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อในโตเกียวอาจทำให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องระมัดระวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของญี่ปุ่นลดลงเล็กน้อยเหลือ 2.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในเดือนธันวาคม ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ (เทียบกับ 2.7% ในเดือนพฤศจิกายน และ 2.3% ตามที่ตลาดคาดการณ์) สาเหตุหลักมาจากนโยบายอุดหนุนพลังงานที่ต่ออายุ การทรงตัวของราคาข้าว และต้นทุนน้ำมันที่ต่ำ ปัจจัยเหล่านี้คาดว่าจะช่วยรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับต่ำไปจนถึงปี 2026 เนื่องจากรัฐบาลจะเพิ่มเงินอุดหนุนพลังงานในช่วงฤดูหนาว ราคาน้ำมันยังคงอ่อนตัว และราคาข้าวยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ดังนั้น คาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะลดลงต่ำกว่า 2% ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ในขณะเดียวกัน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารสดและพลังงาน ชะลอตัวลงเหลือ 2.6% (เทียบกับ 2.8% ในเดือนพฤศจิกายน ตามที่ตลาดคาดการณ์) ราคาสินค้าลดลง ขณะที่ราคาบริการภาคเอกชนและที่อยู่อาศัยปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนธันวาคม ในอนาคต เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะชะลอตัวลงสู่ระดับ 2% ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากฐานเปรียบเทียบ

เนื่องจากคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะลดลงต่ำกว่า 2.0% และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงเข้าใกล้ 2.0% ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จึงมีแนวโน้มที่จะประเมินผลกระทบของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อนอย่างรอบคอบก่อนที่จะพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม เมื่อ BoJ ยืนยันได้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะยังคงอยู่เหนือ 2% และสูงกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปแล้ว ก็มีแนวโน้มที่จะดำเนินการขั้นต่อไปในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 เราเชื่อว่าการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งและความช่วยเหลือจากรัฐบาลจะช่วยรักษาอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานให้อยู่เหนือ 2% โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สหภาพแรงงานหลักๆ มีแผนการโดยละเอียดที่จะผลักดันการเติบโตของค่าจ้างให้สูงกว่า 5% ผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่งน่าจะช่วยให้การเติบโตของค่าจ้างเป็นไปอย่างมั่นคง นอกจากนี้ โครงการบัตรกำนัลช้อปปิ้งและการจ่ายเงินสดของรัฐบาลคาดว่าจะกระตุ้นการบริโภคภาคเอกชน

เราคาดว่า USD/JPY จะแข็งค่าขึ้นเล็กน้อยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นลดลง อย่างไรก็ตาม หากความกังวลของตลาดเปลี่ยนไปสู่เรื่องสุขภาพทางการคลัง – ซึ่งแตกต่างจากสถานการณ์พื้นฐานของเรา – และการลงทุนโดยตรงในสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้เงินเยนอ่อนค่าลงอีก การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจเลื่อนมาอยู่ในไตรมาสที่สองได้

ข้าว พลังงาน และบริการสาธารณะ จะช่วยลดอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปี 2026

ที่มา: CEIC

กิจกรรมการผลิตลดลงในเดือนพฤศจิกายน แต่คาดว่าจะเป็นเพียงชั่วคราว

การผลิตและการจัดส่งลดลงในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งอาจเป็นการชะลอตัวชั่วคราวหลังจากที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งก่อนหน้านี้ การผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ 2.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า โดยปรับตามฤดูกาลแล้ว ในเดือนพฤศจิกายน (เทียบกับ 1.5% ในเดือนตุลาคม ซึ่งตลาดคาดการณ์ไว้ที่ -2.0%) การลดลงนี้ชดเชยการเพิ่มขึ้นในสองเดือนก่อนหน้าได้เพียงบางส่วนเท่านั้น การลดลงที่สำคัญที่สุดคือการผลิตรถยนต์ ซึ่งลดลง 7.2% นับเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบสี่เดือน ในขณะเดียวกัน ยอดขายปลีกเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนธันวาคม นับเป็นการเติบโตติดต่อกันเป็นเดือนที่สาม หมวดหมู่หลัก เช่น สินค้าทั่วไป เครื่องแต่งกาย และอาหารและเครื่องดื่ม ต่างก็เติบโตขึ้น ยอดขายรถยนต์อ่อนตัวลง 2.6% แต่เราเชื่อว่าเป็นการลดลงชั่วคราวหลังจากที่เพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 9.6% ในเดือนตุลาคม

เราคาดว่า GDP จะฟื้นตัว 1.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (คิดเป็นรายปี) ในไตรมาสที่สี่ หลังจากหดตัว 2.3% ในไตรมาสที่สาม โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชน เรากังวลว่าจำนวนนักท่องเที่ยวชาวจีนที่ลดลงอย่างมากอาจส่งผลให้ยอดขายปลีกในเดือนธันวาคมลดลง อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงลบในขณะนี้ยังค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ คาดว่าโบนัสฤดูหนาวจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งจะช่วยกระตุ้นการบริโภคโดยรวม การลงทุนด้านอุปกรณ์คาดว่าจะฟื้นตัวส่วนใหญ่ในภาคการขนส่งและเซมิคอนดักเตอร์ การลงทุนด้านการก่อสร้างควรจะฟื้นตัวเมื่อมาตรการด้านความปลอดภัยที่เกี่ยวข้องกับปัจจัยเฉพาะกิจต่างๆ คลี่คลายลง

รายงานการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นแสดงให้เห็นว่าคณะกรรมการได้ใช้ท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้น

จากบทสรุปความคิดเห็นจากการประชุมเดือนธันวาคมของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) สมาชิกคณะกรรมการบางท่านตั้งข้อสังเกตว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังคงต่ำมาก และธนาคารกลางจำเป็นต้องปรับระดับการผ่อนคลายทางการเงิน สมาชิกท่านหนึ่งถึงกับเสนอว่า BoJ ควรปรับนโยบายทุกๆ สองสามเดือน เราเชื่อว่าท่าทีโดยรวมของคณะกรรมการได้เปลี่ยนไปสู่จุดยืนที่เข้มงวดมากขึ้น แต่การเปลี่ยนแปลงจะยังคงเป็นไปอย่างช้าๆ เราคาดว่าสมาชิกคณะกรรมการส่วนใหญ่จะใช้แนวทางที่ระมัดระวังในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป ความคาดหวังของเรายังคงอยู่ที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน (bp) น่าจะเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม และ BoJ อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 1.50% ภายในสิ้นปี 2027

ค่าเงินเยนและพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอ่อนค่าลงในเดือนธันวาคม

USD/JPY ปิดปี 2025 ที่ 156.63 แข็งค่าขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวในเดือนธันวาคมลดลง 0.7% แม้จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 19 ธันวาคม แต่เงินเยนก็อ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งเดือนที่ 157.77 ต่อดอลลาร์ ซึ่งทำให้หน่วยงานกำกับดูแลอัตราแลกเปลี่ยนออกคำเตือนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะมีการแทรกแซง การรวมกันของคำเตือนเหล่านี้และท่าทีที่แข็งกร้าวที่สะท้อนอยู่ในรายงานการประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นช่วยยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยน เราคาดว่าเงินเยนจะยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น การปรับตัวขึ้นถูกจำกัดด้วยความเสี่ยงจากการแทรกแซง ในขณะที่แนวโน้มของดอลลาร์สหรัฐขึ้นอยู่กับข้อมูลที่จะออกมาในอนาคต การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 อาจทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นไปสู่ระดับ 150

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ระยะสั้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนธันวาคม หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2026 เราคาดว่าอัตราผลตอบแทน JGB จะยังคงปรับตัวสูงขึ้นต่อไป เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะทยอยปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย มีความเป็นไปได้สูงที่อัตราผลตอบแทนระยะสั้นจะปรับตัวสูงขึ้นอีก โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากการออกพันธบัตร JGB ระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น แผนของรัฐบาลจะลดการขายพันธบัตร JGB ระยะยาวพิเศษ ในขณะที่เพิ่มการออกพันธบัตรอายุ 2 ปี และ 5 ปี

คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะสั้นจะปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2026

ที่มา: กระทรวงการคลังและ CEIC

แนวโน้มปี 2026

เมื่อเข้าสู่ปี 2026 เศรษฐกิจญี่ปุ่นเผชิญทั้งความท้าทายและโอกาส การเติบโตคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นเนื่องจากมาตรการทางการคลังแบบขยายตัว ความต้องการด้านไอทีทั่วโลกที่คงที่ และราคาน้ำมันโลกที่อ่อนตัวลง ผลประกอบการของบริษัทที่แข็งแกร่งจะช่วยกระตุ้นการเติบโตของค่าจ้างและการลงทุน อย่างไรก็ตาม ตลาดการเงินอาจยังคงไม่มั่นคงท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับสุขภาพทางการคลังในระยะยาวและภาระการชำระหนี้ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ ดังนั้น เราคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป การกระตุ้นทางการคลังเพิ่มเติมอาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจ แต่รัฐบาลปัจจุบันคาดว่าจะรักษาสถานะนโยบายขยายตัว ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมากต่อเศรษฐกิจในปี 2026

ที่มา: ING

วิศวกรของบริษัท Hanwha Aerospace กำลังทำงานอยู่ที่โรงงานในเมืองชางวอน ประเทศเกาหลีใต้ เมื่อวันที่ 16 มีนาคม 2023 

ผลสำรวจจากภาคเอกชนที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่า กิจกรรมภาคโรงงานของเกาหลีใต้ขยายตัวในเดือนธันวาคม หลังจากหดตัวมาสองเดือนติดต่อกัน เนื่องจากการฟื้นตัวของความต้องการส่งออก โดยความเชื่อมั่นของผู้ผลิตพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีครึ่ง

ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) สำหรับภาคการผลิตในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ของเอเชีย ซึ่งเผยแพร่โดย SP Global อยู่ที่ 50.1 ในเดือนธันวาคม สูงกว่าระดับ 50 เล็กน้อย ซึ่งเป็นจุดแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว หลังจากอยู่ที่ 49.4 ติดต่อกันสองเดือน

อุซามาห์ บัตติ นักเศรษฐศาสตร์จาก SP Global Market Intelligence กล่าวว่า "ผู้ผลิตระบุว่า การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่และความต้องการจากต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ยอดขายดีขึ้น การส่งออกถือเป็นจุดแข็งที่โดดเด่น"

เศรษฐกิจที่พึ่งพาการค้าเติบโตในไตรมาสที่สามในอัตราที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบเกือบสี่ปี โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากการส่งออกที่แข็งแกร่งและการฟื้นตัวของการใช้จ่ายของผู้บริโภค

ดัชนีชี้วัดย่อยแสดงให้เห็นว่า คำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นในเดือนธันวาคมเป็นครั้งแรกในรอบสามเดือน และเป็นการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 โดยคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกก็ฟื้นตัวเช่นกัน

ผลผลิตยังคงลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม แม้ว่าอัตราการลดลงจะช้ากว่าเดือนก่อนหน้าก็ตาม

ตัวชี้วัดระยะสั้นอื่นๆ ก็บ่งชี้ถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นเช่นกัน การจัดซื้อปัจจัยการผลิตเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2567 ในขณะที่สินค้าคงคลังสำเร็จรูปลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2568

ผลสำรวจระบุว่า ความเชื่อมั่นในปีข้างหน้าเพิ่มสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 โดยมีความหวังในการขยายธุรกิจและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคยานยนต์และเซมิคอนดักเตอร์

ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ ราคาวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้นในอัตราที่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2565 เนื่องจากค่าเงินอ่อนลง ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อภาคการผลิตดีดตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน หลังจากที่ลดลงในเดือนก่อนหน้า

ที่มา: รอยเตอร์

ปี 2025 เป็นปีที่พิเศษสำหรับโลหะมีค่า ทองคำ เงิน และแพลทินัม ต่างก็มีผลตอบแทนดีกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ รวมถึงหุ้น บิตคอยน์ (ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนดีที่สุดในปี 2024) และแม้กระทั่งดัชนีที่ติดตามปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งเป็นหนึ่งในธีมการลงทุนยอดนิยมที่สุดในปี 2025

ราคาสินเงินและแพลทินัมปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 170 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 ในขณะที่ทองคำให้ผลตอบแทนที่น่าพอใจอย่างมากที่ 73 เปอร์เซ็นต์

ในบรรดาหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ มีเพียง Palantir เท่านั้นที่ให้ผลตอบแทนดีกว่าทองคำ

เหตุใดสินทรัพย์ที่ครั้งหนึ่งเคยถูกรัฐบาลเยาะเย้ยว่าเป็น "ซากโบราณที่ล้าสมัย" และถูกนักลงทุนเมินเฉยว่าเป็นสิ่งที่ไม่ทันสมัย ​​จึงกลับมีผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมเช่นนี้?

เหตุผลที่ผมเขียนไว้เมื่อต้นปีที่แล้วว่าเราควร " คาดหวังว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้นในปี 2025 " นั้นเป็นเพราะสภาวะโลกได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างพื้นฐาน และอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างถาวรแล้ว

ผมได้กล่าวไว้ในตอนนั้นว่า ปัจจัยหลักที่ผลักดันราคาทองคำ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กระตุ้นให้ธนาคารกลางต่างๆ สะสมทองคำ ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือทางการเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ (และโดยนัยคือค่าเงินดอลลาร์) อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องซึ่งกัดเซาะอำนาจการซื้อของสกุลเงินกระดาษ และความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่กว้างขึ้น

แนวโน้มว่าปัจจัยเหล่านี้จะไม่ลดลงในปี 2026

ด้วยเหตุนี้ เราจึงควรคาดหวังว่าโลหะมีค่า—รวมถึงทองคำ เงิน และแพลทินัม—จะยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดีต่อไปในปีหน้า ที่จริงแล้ว การลดโลกาภิวัตน์และการผลักดันอย่างต่อเนื่องไปสู่ลัทธิชาตินิยมด้านทรัพยากรและการปกป้องวัสดุที่สำคัญ จะช่วยสนับสนุนไม่เพียงแต่โลหะเหล่านี้เท่านั้น แต่ยังรวมถึงกลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวมด้วย

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางทั่วโลกได้ลดการซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ซึ่งเคยเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่ที่สุดของธนาคารกลาง และหันมาสะสมทองคำแทน โดยจีน รัสเซีย และอินเดีย ต่างก็เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ เช่นเดียวกับประเทศเล็กๆ ที่เป็นอิสระอีกหลายประเทศที่ต้องการอยู่ห่างจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับจีน

จากการสังเกตการณ์การคว่ำบาตรทางการเงินของสหรัฐฯ ต่อรัสเซียหลังจากการรุกรานยูเครนในปี 2022 หลายประเทศจึงสรุปได้ว่า การพึ่งพาระบบการเงินที่ครอบงำด้วยดอลลาร์นั้นมีความเสี่ยงสูงเกินไป พวกเขากลัวว่ารัฐบาลสหรัฐฯ อาจใช้ระบบดอลลาร์เป็นอาวุธ—ผ่านการคว่ำบาตรทางการเงินหรือนโยบายการค้า—และพวกเขากำลังมองหาทางเลือกอื่น การเปลี่ยนจากพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ไปเป็นทองคำและโลหะอื่นๆ ถือเป็นการป้องกันความเสี่ยง ตัวอย่างที่โดดเด่นของความพยายามที่จะลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐฯ คือการพัฒนาสกุลเงินทางเลือกที่ได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากทองคำสำรอง เช่นเดียวกับที่กลุ่มประเทศ BRICS กำลังดำเนินการอยู่

นอกเหนือจากประเด็นภูมิรัฐศาสตร์แล้ว ธนาคารกลางต่างประเทศยังกังวลเกี่ยวกับสถานะเครดิตที่ย่ำแย่ลงของสหรัฐอเมริกา ซึ่งถูกลดอันดับความน่าเชื่อถือจากทั้งสามสถาบันจัดอันดับเครดิตหลัก รัฐบาลกลางมีหนี้สินมากกว่า 38 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นหลายล้านล้านดอลลาร์ในแต่ละปี และไม่สามารถชำระคืนได้จริง ๆ เว้นแต่จะออกหนี้เพิ่มอีก

รัฐบาลที่มีหนี้สินจำนวนมากแทบไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากปล่อยให้ภาวะเงินเฟ้อกัดเซาะมูลค่าที่แท้จริงของหนี้สินเหล่านั้น สหรัฐอเมริกาไม่สามารถผิดนัดชำระหนี้ได้โดยตรง เนื่องจากดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองของโลก และการขึ้นภาษีก็มีข้อจำกัดทางการเมือง ดังนั้น เงินเฟ้อจึงกลายเป็นภาษีแฝงที่ค่อยๆ บั่นทอนค่าของดอลลาร์และลดทอนความมั่งคั่งของครัวเรือนลงเรื่อยๆ

คนอเมริกันรุ่นใหม่ได้สัมผัสกับผลกระทบอันเจ็บปวดของภาวะเงินเฟ้อด้วยตนเองแล้ว ตั้งแต่ปี 2020 ค่าเงินดอลลาร์ได้สูญเสียมูลค่าที่แท้จริงไปมากกว่า 20 เปอร์เซ็นต์ และมากกว่า 40 เปอร์เซ็นต์ตั้งแต่ปี 2000 บทเรียนเรื่องเงินเฟ้อซึ่งเคยถูกเรียนรู้ในช่วงทศวรรษ 1970 นั้นถูกลืมเลือนไปมากหลังจากหลายทศวรรษที่ราคาสินค้าค่อนข้างทรงตัว แต่บทเรียนนี้กลับมามีความสำคัญอีกครั้งเมื่อผู้คนทั่วโลกสูญเสียความเชื่อมั่นในเงินที่รัฐบาลออกให้ ซึ่งเป็นเอกสารสัญญาเงินกู้ที่สูญเสียมูลค่าทุกปี

ทองคำและเงิน ซึ่งได้รับการยกย่องว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อมาอย่างยาวนาน กำลังกลับมามีบทบาทดั้งเดิมในฐานะสินทรัพย์รักษามูลค่า ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การเงิน และเศรษฐกิจ

นักลงทุนรายย่อยก็เป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มนี้เช่นกัน โดยซื้อทั้งสินทรัพย์กระดาษที่ได้รับการสนับสนุนจากทองคำและทองคำแท่งจริง ในไตรมาสที่สามของปี 2025 เพียงไตรมาสเดียว ปริมาณโลหะที่ถือครองโดยกองทุน ETF ทองคำที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นถึง 160 เปอร์เซ็นต์ ในช่วงครึ่งแรกของปี เงิน 95 ล้านออนซ์ไหลเข้าสู่กองทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินทั่วโลก ซึ่งสูงกว่ายอดรวมของปี 2024 ทั้งหมด Costco และร้านค้าปลีกอื่นๆ ในปัจจุบันเสนอเหรียญทองและเงินให้กับครัวเรือนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งหลายครัวเรือนก่อนหน้านี้ไม่คิดว่าจำเป็นต้องมีอะไรมากไปกว่าเงินในกระเป๋าหรือบัญชีออมทรัพย์ของตน

ปริมาณทองคำยังคงมีจำกัดเนื่องจากต้นทุนการผลิตสูงและการพัฒนาเหมืองใหม่มีจำกัด ในขณะเดียวกัน เงินและแพลทินัมต่างก็ประสบปัญหาการขาดแคลนอุปทานมาหลายปีแล้ว แม้ว่าจะด้วยเหตุผลที่แตกต่างกันก็ตาม ความไม่สมดุลเหล่านี้ไม่น่าจะคลี่คลายลงในเร็ว ๆ นี้ เว้นแต่ในกรณีที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก เนื่องจากสหรัฐอเมริกาและประเทศอื่น ๆ กำหนดให้โลหะเหล่านี้เป็นทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์ ความกดดันจึงเพิ่มขึ้นในการพัฒนาแหล่งผลิตภายในประเทศใหม่ ซึ่งเป็นกระบวนการที่ต้องใช้เวลาหลายปี ในระหว่างนี้ การสะสมสต็อกก็กำลังเร่งตัวขึ้น

ผมไม่คาดว่าการปรับตัวขึ้นของราคาโลหะจะสิ้นสุดลงในเร็วๆ นี้ เนื่องจากปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐานยังคงอยู่ แม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นในปี 2026 อาจจะไม่เท่ากับการพุ่งขึ้นอย่างมากในปี 2025 แต่สินค้าโภคภัณฑ์เหล่านี้ก็ยังคงมีศักยภาพที่จะปรับตัวขึ้นต่อไป โดยสมมติว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางตะวันตกอื่นๆ จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก และรัฐบาลยังคงล้มเหลวในการควบคุมการขาดดุลและหนี้สิน ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากนโยบายการเงินและการคลังที่ผ่อนคลายก็จะยังคงอยู่ต่อไป ซึ่งจะยังคงสนับสนุนราคาทองคำ เงิน แพลทินัม และสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ รวมถึงสินทรัพย์ที่แท้จริงที่รักษาคุณค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินกระดาษต่อไป

ที่มา: Zero Hedge

ที่มา: บลูมเบิร์ก ยุโรป