เสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยกำลังผลักดันราคาทองคำให้สูงเป็นประวัติการณ์

เป็นเวลาหลายศตวรรษที่ทองคำเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ได้รับความนิยมในยามที่เศรษฐกิจและการเมืองไม่แน่นอน สถานะของทองคำในฐานะสินค้าที่มีมูลค่าสูงอย่างน่าเชื่อถือ สามารถขนส่งได้ง่าย และขายได้ทุกที่ ทำให้เกิดความรู้สึกปลอดภัยเมื่อทุกสิ่งทุกอย่างอยู่ในภาวะปั่นป่วน

นักลงทุนแห่กันเข้าซื้อทองคำแท่งในปี 2025 โดยเฉพาะกองทุนรวมดัชนีที่ลงทุนในทองคำ (ETF) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากสงครามการค้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ การคุกคามความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมือง และความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะที่เพิ่มสูงขึ้น ธนาคารกลางต่างๆ ก็ยังคงเพิ่มปริมาณทองคำสำรองของตนอย่างต่อเนื่อง

เหตุการณ์นี้กระตุ้นให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นทำสถิติใหม่หลายรายการ และแซงหน้าราคาสูงสุดที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อแล้วจากปี 1980 อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างเห็นได้ชัดในเดือนตุลาคม ท่ามกลางความกังวลว่าการพุ่งขึ้นของราคาอาจร้อนแรงเกินไป แต่โมเมนตัมก็กลับมาอย่างรวดเร็วจากความคาดหวังว่าสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก และราคาทองคำก็ทะลุ 4,400 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ในช่วงปลายปี ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลใหม่

สำหรับนักลงทุนยุคใหม่ เหตุผลหลักที่ทำให้ทองคำเป็นที่สนใจคือความเสถียรและสภาพคล่องสูง มากกว่าประโยชน์ใช้สอยที่แท้จริงของมัน

ทองคำถูกมองว่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ เมื่ออำนาจซื้อของสกุลเงินลดลง การเพิ่มขึ้นของราคาและตลาดแรงงานในสหรัฐฯ เป็นประเด็นที่ได้รับความสนใจเป็นอย่างมาก เนื่องจากทรัมป์ได้กดดันเฟดให้ทำตามความต้องการของเขาและลดอัตราดอกเบี้ย

ทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย มักจะน่าสนใจมากขึ้นในสภาวะอัตราดอกเบี้ยต่ำ เนื่องจากต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ยลดลง นักลงทุนต่างคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกในปี 2026 และประธานเฟดคนต่อไป ซึ่งจะได้รับการแต่งตั้งโดยทรัมป์ จะมีแนวทางนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายกว่าเจอโรม พาวเวลล์

นักลงทุนยังหันมาลงทุนในทองคำ เงิน และโลหะมีค่าอื่นๆ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของสิ่งที่เรียกว่าการค้าลดค่าเงิน การขาดดุลงบประมาณที่พุ่งสูงขึ้นทั่วโลกได้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของพวกเขาที่มีต่อที่หลบภัยแบบดั้งเดิมอื่นๆ จากความผันผวนของตลาด ได้แก่ หนี้สาธารณะและสกุลเงิน

โดยทั่วไปแล้ว ราคาทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบกับดอลลาร์สหรัฐมาโดยตลอด เนื่องจากราคาของทองคำคิดเป็นดอลลาร์ ดังนั้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่าลง ราคาทองคำก็จะถูกลงสำหรับผู้ถือครองสกุลเงินอื่น ๆ

นอกเหนือจากความเคลื่อนไหวของตลาดแล้ว การครอบครองทองคำยังฝังรากลึกในวัฒนธรรมของอินเดียและจีน ซึ่งเป็นสองตลาดที่ใหญ่ที่สุดในโลกสำหรับโลหะชนิดนี้ โดยเครื่องประดับ แท่งทองคำ และทองคำแท่งรูปแบบอื่นๆ จะถูกส่งต่อจากรุ่นสู่รุ่นในฐานะสัญลักษณ์ของความมั่งคั่งและความมั่นคง ครัวเรือนในอินเดียเป็นเจ้าของทองคำประมาณ 25,000 เมตริกตัน มากกว่าห้าเท่าของปริมาณที่เก็บไว้ในคลังเก็บรักษาที่ฟอร์ตน็อกซ์ของสหรัฐฯ

ผู้ซื้อทองคำแท่งหรือเครื่องประดับมักอ่อนไหวต่อราคาเป็นอย่างมาก เมื่อความน่าสนใจของทองคำสำหรับนักลงทุนในตลาดการเงินเริ่มลดลง ผู้ซื้อทองคำแท่งและเครื่องประดับมักจะเข้ามาซื้อในราคาถูก ซึ่งจะช่วยตรึงราคาไว้ในที่สุด

ราคาโลหะที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่ต้นปี 2024 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการซื้อจำนวนมหาศาลของธนาคารกลาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากธนาคารเหล่านั้นพยายามลดการพึ่งพาดอลลาร์ ซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก

ธนาคารกลางต่างๆ เป็นผู้ซื้อทองคำสุทธิมานานกว่าทศวรรษ แต่ได้เร่งการซื้อมากขึ้นหลังจากรัสเซียรุกรานยูเครน การที่สหรัฐฯ และพันธมิตรสั่งอายัดเงินทุนของธนาคารกลางรัสเซียที่ถือครองอยู่ในประเทศของตนนั้น เน้นย้ำให้เห็นว่าสินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศมีความเปราะบางต่อมาตรการคว่ำบาตรเพียงใด

ธนาคารกลางจีน (PBOC) ซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มปริมาณทองคำสำรองเป็นเดือนที่ 13 ติดต่อกันในเดือนพฤศจิกายน สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า PBOC กำลังพยายามเป็นผู้ดูแลทองคำสำรองของรัฐบาลต่างประเทศ เพื่อเสริมสร้างสถานะในตลาดทองคำโลก ประเทศส่วนใหญ่ที่เก็บทองคำไว้ในต่างประเทศมักเก็บไว้ในธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ

การแข็งค่าของดอลลาร์ การลดภาษีนำเข้าของทรัมป์ครั้งใหญ่ หรือข้อตกลงสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครน อาจส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

นักลงทุนอาจเลือกที่จะเก็บรักษากำไรไว้ต่อไป แม้ว่าความต้องการทองคำอาจยังไม่ถึงขีดจำกัดก็ตาม ปริมาณการถือครอง ETF ทองคำโดยรวมยังคงห่างไกลจากจุดสูงสุดในปี 2020 อยู่มาก

ธนาคารกลางเป็นเสาหลักที่สำคัญที่สุดของแรงขับเคลื่อนราคาทองคำ ซึ่งหมายความว่าพวกเขามีอำนาจที่จะสร้างความเสียหายได้มากที่สุดหากลดปริมาณสำรองลง ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่าผู้ถือครองทองคำรายใหญ่กำลังพิจารณาเรื่องนี้

ในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ธนาคารกลางของประเทศพัฒนาแล้วขายทองคำน้อยมากเมื่อเทียบกับช่วงทศวรรษ 1990 ซึ่งการขายอย่างต่อเนื่องส่งผลให้ราคาทองคำลดลงมากกว่าหนึ่งในสี่ในช่วงทศวรรษนั้น ท่ามกลางความกังวลว่าการขายที่ไม่ประสานงานกันดังกล่าวจะทำให้ตลาดไม่เสถียร จึงมีการลงนามในข้อตกลงทองคำของธนาคารกลางฉบับแรกในปี 1999 โดยประเทศผู้ลงนามตกลงที่จะจำกัดการขายทองคำโดยรวมของตน

โดยทั่วไปแล้ว การเป็นเจ้าของทองคำไม่ได้ฟรี เพราะเป็นวัตถุที่จับต้องได้ ผู้ถือครองจึงต้องจ่ายค่าเก็บรักษา ค่ารักษาความปลอดภัย และค่าประกันภัย

นักลงทุนที่ซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองคำมักจะจ่ายราคาสูงกว่าราคาทองคำในตลาดปัจจุบัน นอกจากนี้ อาจมีความแตกต่างของราคาตามภูมิศาสตร์ด้วย และผู้ค้าจะใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไรเหล่านี้

นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2025 ความกังวลว่าทรัมป์อาจจะเรียกเก็บภาษีนำเข้าทองคำ ทำให้ราคาทองคำล่วงหน้าในตลาด Comex ของนิวยอร์กพุ่งสูงขึ้นอย่างมากเหนือราคาทองคำในตลาดลอนดอน และกระตุ้นให้เกิดการเร่งขนส่งทองคำไปยังสหรัฐอเมริกาทั่วโลก

โดยปกติแล้ว การขนส่งทองคำค่อนข้างง่าย เพราะสามารถเก็บไว้ในห้องเก็บสัมภาระของเครื่องบินพาณิชย์ได้โดยที่นักท่องเที่ยวหรือนักธุรกิจที่โดยสารอยู่ด้านบนไม่รู้ แต่การขนทองคำจากสนามบินฮีทโธรว์ไปยังสนามบินเจเอฟเคไม่ใช่เรื่องง่ายขนาดนั้น เนื่องจากข้อจำกัดในตลาดทองคำโลก นั่นคือ ข้อกำหนดเรื่องขนาดที่แตกต่างกัน

ในลอนดอน แท่งทองคำขนาด 400 ออนซ์ถือเป็นมาตรฐาน ในขณะที่สำหรับสัญญาซื้อขายในตลาดโคเม็กซ์ ผู้ค้าต้องส่งมอบแท่งทองคำขนาด 100 ออนซ์ หรือ 1 กิโลกรัม นั่นหมายความว่าทองคำที่ส่งไปยังคลังสินค้าของโคเม็กซ์จะต้องผ่านโรงกลั่นในสวิตเซอร์แลนด์ก่อนเพื่อหลอมและหล่อใหม่ให้ได้ขนาดที่ถูกต้อง ซึ่งทำให้เกิดปัญหาคอขวดเมื่อมีความเร่งรีบในการปรับเปลี่ยนสถานที่จัดเก็บทองคำ

ที่มา: บลูมเบิร์ก ยุโรป