ตัวเลขเงินเฟ้อที่ซับซ้อนไม่ได้หยุดทีมงานของทรัมป์จากการโอ้อวดเรื่องราคาสินค้าที่ลดลง

เศรษฐกิจ

สรุป:

เจ้าหน้าที่ของทรัมป์กล่าวว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อ่อนตัวลงและค่าจ้างที่แท้จริงเพิ่มขึ้น แต่บรรดานักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อนั้นบิดเบือนไปเนื่องจากการปิดหน่วยงานรัฐบาล และเรียกร้องให้ระมัดระวังเนื่องจากอัตราการว่างงานเพิ่มสูงขึ้นเล็กน้อย

ทีมงานของประธานาธิบดีทรัมป์รีบออกมาเน้นย้ำตัวเลขเงินเฟ้อที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในวันพฤหัสบดี ขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ก็รีบออกมาเตือนว่าอย่าตีความตัวเลขเหล่านี้มากเกินไป

บัญชีโซเชียลมีเดียของทำเนียบขาวบัญชีหนึ่ง โพสต์เกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อและราคาสินค้าถึง 14 ครั้ง ในช่วงสองชั่วโมงแรกหลังจากที่มีการเผยแพร่ข่าวเมื่อเวลา 8:30 น. ตามเวลาภาคตะวันออก ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 2.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วในเดือนพฤศจิกายน

ผลการสำรวจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.1%

"ชาวอเมริกันสามารถคาดหวังได้ว่าแนวโน้มราคาสินค้าที่ลดลงและเงินเดือนที่สูงขึ้นจะดำเนินต่อไปในปีใหม่" คาโรลีน ลีวิตต์ โฆษกทำเนียบขาวถึงกับให้คำมั่นสัญญา

ข่าวนี้ช่วยหนุนให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นในวันพฤหัสบดี และดูเหมือนว่าการปรับตัวขึ้นนี้จะดำเนินต่อไปในวันศุกร์

ขณะเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์กลับแสดงความระมัดระวังมากกว่า โดยเตือนซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าข้อมูลดังกล่าว ซึ่งถูกขัดจังหวะและล่าช้าเนื่องจากการปิดทำการของรัฐบาล และไม่มีข้อมูลเปรียบเทียบรายเดือนตั้งแต่เดือนกันยายน อาจไม่น่าเชื่อถือ

โอรู โซโนลา หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจสหรัฐฯ ของ Fitch Ratings กล่าวว่า รายงานฉบับนี้เป็น "ข่าวดีโดยรวม" แต่รีบเสริมว่า ข้อมูลมีรายละเอียดน้อยกว่าปกติเนื่องจากการปิดทำการ "เราต้องรอจนถึงเดือนหน้าเพื่อดูตัวเลขเงินเฟ้อที่ชัดเจนขึ้น"

โจ บรูซูเอลาส จาก RSM กล่าวเสริมในหมายเหตุของเขาว่า "ควรระมัดระวังในการตัดสินใจด้านนโยบายและการลงทุนโดยอิงจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายน"

ก่อนที่รายงานอัตราเงินเฟ้อจะออกมาในวันพุธ ทรัมป์ได้กล่าวปราศรัยต่อประชาชนในคืนวันพุธ โดยอ้างว่า "อัตราเงินเฟ้อได้หยุดลงแล้ว" พร้อมทั้งพยายามกล่าวโทษโจ ไบเดนซ้ำแล้วซ้ำเล่าเกี่ยวกับราคาสินค้าที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งสร้างความวิตกกังวลให้กับชาวอเมริกันในปีนี้

เมื่อถึงเช้าวันพฤหัสบดี เจ้าหน้าที่หลายคนของทรัมป์ได้พยายามเน้นย้ำว่าค่าจ้างที่แท้จริง ซึ่งเป็นมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อเทียบกับการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างนั้น แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2025

ข้อมูลจากธนาคารกลางสหรัฐสาขาเซนต์หลุยส์แสดงให้เห็นว่า รายได้ที่แท้จริงเฉลี่ยต่อสัปดาห์ลดลงในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในช่วงต้นสมัยของไบเดน และได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นมา

สิ่งที่ทรัมป์และทีมงานของเขาให้ความสนใจน้อยลงในสัปดาห์นี้คือตัวเลขใหม่จากกระทรวงแรงงานที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร ซึ่งพบว่าอัตราการว่างงานของประเทศเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสี่ปี

ในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ต่อประชาชนเมื่อคืนวันพุธ ประธานาธิบดียังคงพยายามแก้ไขความกังวลของชาวอเมริกันเกี่ยวกับค่าครองชีพ โดยประกาศการจ่ายเงินช่วยเหลือใหม่ให้กับสมาชิกกองทัพ ซึ่งเรียกว่า "เงินปันผลนักรบ"

ที่มา: finance.yahoo

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ซับซ้อนไม่ได้หยุดทีมงานของทรัมป์จากการโอ้อวดเรื่องราคาสินค้าที่ลดลง

อดัม

เศรษฐกิจ

ผลการสำรวจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.1%

ที่มา: finance.yahoo

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ซับซ้อนไม่ได้หยุดทีมงานของทรัมป์จากการโอ้อวดเรื่องราคาสินค้าที่ลดลง

อดัม

เศรษฐกิจ

ผลการสำรวจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.1%

ที่มา: finance.yahoo

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ตัวเลขเงินเฟ้อที่ซับซ้อนไม่ได้หยุดทีมงานของทรัมป์จากการโอ้อวดเรื่องราคาสินค้าที่ลดลง

อดัม

เศรษฐกิจ

ผลการสำรวจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3.1%

ที่มา: finance.yahoo

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ปูตินยังคงยืนยันข้อเรียกร้องของรัสเซียต่อยูเครน และกล่าวว่า "การปล้น" ของสหภาพยุโรปนั้นล้มเหลว

แดเนียล คาร์เตอร์

การเมือง

ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน

ประธานาธิบดีวลาดิมีร์ ปูตินไม่เสนอข้อประนีประนอมใดๆ ในวันศุกร์เกี่ยวกับเงื่อนไขการยุติสงครามในยูเครนและกล่าวหาว่าสหภาพยุโรปพยายาม "ปล้นทรัพย์สินของรัสเซียอย่างโจ่งแจ้ง"

ขณะที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ พยายามยุติความขัดแย้งที่ร้ายแรงที่สุดในยุโรปนับตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สองปูตินกล่าวว่าภาระหน้าที่ในการก้าวไปสู่สันติภาพครั้งต่อไปนั้นตกอยู่กับยูเครนและยุโรป

"ประธานาธิบดีทรัมป์กำลังพยายามอย่างจริงจังที่จะยุติความขัดแย้งนี้ และเขากำลังทำเช่นนั้นด้วยความจริงใจอย่างเต็มที่" ปูตินกล่าว

"ขณะนี้สถานการณ์ทั้งหมดขึ้นอยู่กับฝ่ายตรงข้ามตะวันตก โดยเฉพาะผู้นำของระบอบเคียฟ และในกรณีนี้ สำคัญที่สุดคือผู้สนับสนุนจากยุโรป เราพร้อมสำหรับการเจรจาและการแก้ไขความขัดแย้งอย่างสันติ"

ทรัมป์กำลังผลักดันข้อตกลงสันติภาพภายใต้เงื่อนไขที่ยูเครนและพันธมิตรยุโรปเกรงว่าจะเอื้อประโยชน์ให้กับรัสเซียมากกว่า เคียฟเรียกร้องให้มีการหยุดยิงมานานแล้ว และกล่าวว่าไม่เชื่อว่าปูติน ซึ่งส่งทหารหลายหมื่นนายเข้าไปในยูเครนเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2022 นั้นจริงจังกับการแสวงหาสันติภาพ

ปูตินจัดการแถลงข่าวมาราธอน

ปูตินกำลังแถลงข่าวประจำปีและรับฟังความคิดเห็นทางโทรศัพท์จากประชาชนชาวรัสเซีย ซึ่งกินเวลานานเกือบ 4 ชั่วโมงครึ่ง แม้ว่ายูเครนจะเป็นหัวข้อหลัก แต่ก็มีช่วงเวลาแปลกประหลาดและคำพูดเสียดสีจากประชาชนชาวรัสเซียทั่วไปเป็นระยะ ๆ โดยข้อความของพวกเขาถูกฉายขึ้นบนจอขนาดใหญ่ในห้องประชุม

ข้อความหนึ่งระบุว่า "ไม่ใช่สายตรง แต่เป็นเหมือนคณะละครสัตว์" ข้อความอื่นๆ บ่นเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอินเทอร์เน็ต น้ำประปาสกปรก และค่าครองชีพที่สูงขึ้น

ปูตินกล่าวว่าเงื่อนไขของรัสเซียในการยุติสงครามในยูเครนคือเงื่อนไขที่เขาได้กล่าวไว้ในสุนทรพจน์เมื่อเดือนมิถุนายน 2024 ซึ่งในครั้งนั้นเขาเรียกร้องให้ยูเครนละทิ้งความทะเยอทะยานที่จะเข้าร่วมนาโต และถอนกำลังออกจากสี่ภูมิภาคที่รัสเซียอ้างว่าเป็นดินแดนของตนโดยสิ้นเชิง

เคียฟกล่าวว่าจะไม่ยอมยกดินแดนที่กองกำลังมอสโกไม่สามารถยึดครองได้ในช่วงสงครามเกือบสี่ปี

เจ้าหน้าที่ยูเครนกล่าวเมื่อวันศุกร์ว่า ยูเครนได้โจมตีเรือบรรทุกน้ำมัน "กองเรือลับ" ของรัสเซียในทะเลเมดิเตอร์เรเนียนด้วยโดรนเป็นครั้งแรก ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความรุนแรงที่เพิ่มขึ้นของการโจมตีเรือขนส่งน้ำมันของรัสเซียจากเคียฟ

ปูตินกล่าวว่าประธานาธิบดีโวโลดีมีร์ เซเลนสกีของยูเครนเป็นผู้นำที่ไม่ชอบธรรม วาระของเซเลนสกีสิ้นสุดลงเมื่อปีที่แล้ว แต่ยูเครนซึ่งอยู่ภายใต้กฎอัยการศึกขณะต่อสู้กับกองกำลังรัสเซีย ไม่สามารถจัดการเลือกตั้งใหม่ได้ตามรัฐธรรมนูญ

ปูตินกล่าวว่า หากมีการจัดการเลือกตั้ง รัสเซียพร้อมที่จะพิจารณาหยุดการโจมตีในพื้นที่ลึกเข้าไปในยูเครนขณะที่ประชาชนไปใช้สิทธิ์เลือกตั้ง เขากล่าวว่าชาวยูเครนที่อาศัยอยู่ในรัสเซีย 5-10 ล้านคนควรได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมการเลือกตั้ง

เงินกู้จากสหภาพยุโรปให้แก่ยูเครน

คำพูดของปูตินเกิดขึ้นเพียงไม่กี่ชั่วโมงหลังจากที่ผู้นำสหภาพยุโรปได้ยกเลิกแผนการใช้ทรัพย์สินของรัสเซียที่ถูกอายัดไว้เป็นหลักประกันเงินกู้แก่ยูเครนและตัดสินใจที่จะกู้เงินสดเพื่อช่วยสนับสนุนการป้องกันประเทศของเคียฟจากรัสเซียในอีกสองปีข้างหน้าแทน

ผู้นำสหภาพยุโรปกล่าวว่า พวกเขาสงวนสิทธิ์ที่จะใช้ทรัพย์สินของรัสเซียเพื่อชำระหนี้ หากมอสโกไม่ชำระค่าชดเชยสงครามให้แก่ยูเครน

ปูตินกล่าวว่ากลุ่มประเทศดังกล่าวได้ถอนตัวออกจากแผนการเดิม เนื่องจากจะต้องเผชิญกับผลกระทบร้ายแรง และยังทำให้สถานะของตนในฐานะสถานที่ปลอดภัยในการเก็บรักษาสินทรัพย์เสียหายอีกด้วย

“คำว่า ‘ลักทรัพย์’ อาจไม่ใช่คำที่เหมาะสม... นี่มันคือการปล้นกลางวันแสกๆ ทำไมถึงปล้นแบบนี้ไม่ได้? เพราะพวกโจรอาจได้รับผลกรรมร้ายแรง” เขากล่าว

ความผิดพลาดบนหน้าจอ

เครมลินกล่าวว่าได้รับคำถามล่วงหน้ากว่า 2.6 ล้านคำถามสำหรับการแถลงข่าวของปูติน โดยระบุว่าการแถลงข่าวครั้งนี้เป็นการแสดงให้เห็นถึงความเปิดกว้างของเขาในการตอบคำถามในทุกหัวข้อ

ประธานาธิบดีวัย 73 ปี ซึ่งหย่าร้างแล้ว ตอบคำถามของผู้ถามว่าเขากำลังมีความรักหรือไม่ว่าใช่ แต่ไม่ได้อธิบายเพิ่มเติม เขาบอกกับเด็กชายคนหนึ่งว่าบางครั้งเขาขับรถไปรอบๆ มอสโกโดยไม่ให้ใครรู้ เพื่อทำความเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นในรัสเซีย

ในระหว่างการสนทนา ปูตินได้เปิดโอกาสให้ นาราน โอชีร์-โกเรียฟ ผู้ได้รับเหรียญกล้าหาญแห่งรัสเซีย ได้บรรยายถึงบทบาทของเขาในการบุกโจมตีเมืองซีเวอร์สค์ของยูเครนโดยรัสเซีย

ปูตินกล่าวขอโทษภรรยาม่ายของทหารที่เสียชีวิตในหน้าที่ หลังจากที่เธอระบุว่าครอบครัวของเธอยังไม่ได้รับค่าชดเชยที่ควรได้รับ ต่อมาสื่อของรัฐรายงานว่าเธอได้รับเงินแล้ว

ยูเครนกล่าวว่าการรุกคืบของรัสเซียเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและต้องแลกมาด้วยการสูญเสียอย่างหนัก ยูเครนระบุว่ากำลังต่อสู้กลับในหลายพื้นที่ เช่น เมืองคูเปียนสค์ทางตะวันออกเฉียงเหนือ ซึ่งรัสเซียกล่าวว่าได้ยึดครองไปแล้วเมื่อเดือนที่ผ่านมา

ปูตินกล่าวว่า การชะลอตัวอย่างรวดเร็วของเศรษฐกิจรัสเซีย ซึ่งเติบโตเพียง 1% ในปีนี้ จาก 4.3% ในปี 2024 นั้น เป็นผลมาจากการดำเนินการอย่างตั้งใจของธนาคารกลางเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ

ขณะที่การแถลงข่าวของเขากำลังดำเนินอยู่ ธนาคารได้ประกาศลดอัตราดอกเบี้ยหลักลงครึ่งเปอร์เซ็นต์ เหลือ 16%

ที่มา: รอยเตอร์

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

นี่แสดงให้เห็นว่าบริษัทยาข้ามชาติขนาดใหญ่ของยุโรปมีความอ่อนไหวต่อสหรัฐอเมริกามากเพียงใด

อดัม

เศรษฐกิจ

การกำหนดราคายาได้กลายเป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญที่สุดสำหรับบริษัทเภสัชกรรมในปีนี้ เนื่องจากสหรัฐฯ กำลังพยายามลดต้นทุนที่ผู้บริโภคต้องจ่ายลงอย่างมาก

เนื่องจากสหรัฐอเมริกาเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดสำหรับบริษัทเภสัชกรรมและเทคโนโลยีชีวภาพส่วนใหญ่ ราคายาที่สูงกว่าในประเทศอื่น ๆ ซึ่งมักมีราคาสูงกว่าเกือบสามเท่า จึงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้บริษัทเหล่านี้ต้องพึ่งพาการขายในอเมริกา โดยเฉพาะยาที่มีตราสินค้าจะมีราคาสูงกว่ามาก

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผลักดันให้มีการลดราคายาสำหรับชาวอเมริกันผ่านนโยบายกำหนดราคายาแบบ "ประเทศที่ได้รับสิทธิพิเศษที่สุด" (Most Favored Nations) ซึ่งกำหนดราคายาในสหรัฐฯ ตามราคาต่ำที่สุดที่ประเทศร่ำรวยอื่นๆ จ่าย นโยบายนี้อาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อฐานะการเงินของบริษัทต่างๆ

แต่บริษัทเภสัชกรรมขนาดใหญ่ที่สุดของยุโรปมีความเสี่ยงต่อตลาดสหรัฐฯ มากน้อยแค่ไหนกันแน่?

ยอดขายส่วนใหญ่ในสหรัฐอเมริกา

ในบรรดาบริษัทชีวเภสัชภัณฑ์ขนาดใหญ่ 10 อันดับแรกในดัชนีสุขภาพ Stoxx 600 มี 5 บริษัทที่มีรายได้ส่วนใหญ่มาจากสหรัฐอเมริกา ได้แก่ Roche, Novo Nordisk, GSK, Argenx และ UCB

บริษัทเภสัชกรรมขนาดใหญ่ที่สุดของยุโรปมีความเกี่ยวข้องกับตลาดสหรัฐอเมริกาอย่างมาก

Argenx เป็นบริษัทที่มีความเสี่ยงมากที่สุด โดย 85% ของยอดขายทั้งหมดมาจากสหรัฐอเมริกาในรอบระยะเวลาที่รายงานล่าสุด

บริษัทที่ได้รับผลกระทบน้อยที่สุดคือ Merck KGaA ของเยอรมนีและ Bayer โดยมีรายได้จากการขายในสหรัฐอเมริกาประมาณ 30% ทั้ง Merck และ Bayer มีธุรกิจที่หลากหลายนอกเหนือจากยา ในขณะที่ Roche ก็มีแผนกวินิจฉัยโรคขนาดใหญ่เช่นกัน

ในขณะเดียวกัน แอสตราเซเนกา บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในดัชนี FTSE 100 สร้างรายได้ 42% จากสหรัฐอเมริกา และตั้งเป้าที่จะเพิ่มสัดส่วนนี้ให้มากขึ้น โดยมีเป้าหมายรายได้ 80 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ในรายงานผลประกอบการไตรมาสที่สาม บริษัทซึ่งมีกลุ่มผลิตภัณฑ์ยาที่ประสบความสำเร็จมากมาย ทั้งยารักษามะเร็ง โรคระบบทางเดินหายใจ และโรคเบาหวาน กล่าวว่า บริษัทกำลังดำเนินการตามกลยุทธ์เพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งในการดำเนินงานในสหรัฐอเมริกาเพื่อ "ขับเคลื่อนการเติบโต"

บริษัทที่ตั้งอยู่ในเมืองเคมบริดจ์ ประเทศอังกฤษแห่งนี้ ยังได้ให้คำมั่นว่าจะลงทุนอย่างมากในสหรัฐอเมริกา เช่นเดียวกับบริษัทคู่แข่งอย่างโนวาร์ติส โรช และจีเอสเค นับตั้งแต่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีสมัยที่สอง

การทำข้อตกลง

นโยบายของทรัมป์ในการลดราคายาได้ส่งผลให้บริษัทหลายแห่งทั้งในฝั่งยุโรปและอเมริกาทำข้อตกลงกับรัฐบาลของเขา

เมื่อเดือนพฤษภาคมปีนี้ ประธานาธิบดีได้ลงนามในคำสั่งบริหารเพื่อกำหนดราคายาภายใต้หลักการปฏิบัติอย่างเท่าเทียมกัน (MFN) นอกจากนี้ เขายังได้ส่งจดหมายถึงบริษัทผลิตยาชั้นนำ 17 แห่ง เรียกร้องให้ลดราคายาตามใบสั่งแพทย์ในสหรัฐฯ ให้เหลือเท่ากับราคาที่จ่ายในต่างประเทศ

ในขณะเดียวกัน ทรัมป์ได้ผลักดันให้มีการนำสินค้าต่างๆ รวมถึงยา กลับมาผลิตในประเทศ และขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษีนำเข้าสูงถึงหลักร้อยเปอร์เซ็นต์สำหรับผู้ผลิตยาที่ไม่ลงทุนในการผลิตในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นการเพิ่มแรงกดดันให้บริษัทต่างๆ ทำข้อตกลงกับรัฐบาลของเขามากยิ่งขึ้น

บริษัทแอสตราเซเนกา โนโว นอร์ดิสก์ และบริษัทยาข้ามชาติยักษ์ใหญ่อื่นๆ ของสหรัฐฯ ได้ทำข้อตกลงกับทรัมป์เพื่อลดราคายาของตนในประเทศแล้ว แม้ว่านักวิเคราะห์จะกล่าวว่าอาจไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลกำไรสุทธิของบริษัทเหล่านั้น เนื่องจากโครงสร้างของข้อตกลงดังกล่าว

นักวิเคราะห์จาก Jefferies กล่าวในเดือนพฤศจิกายนว่า "ข้อตกลง MFN ของ [AstraZeneca] นั้นเอื้อประโยชน์มากกว่าที่หลายคนคิด แต่ประเทศในสหภาพยุโรปอาจพบว่าการเข้าถึงยาของ AstraZeneca ลดลง"

เมื่อช่วงดึกวันพุธที่ผ่านมา บลูมเบิร์กรายงานว่า บริษัทยาขนาดใหญ่สองแห่งของยุโรป คือ โรช และ โนวาร์ติส ตามมูลค่าตลาด กำลังใกล้บรรลุข้อตกลงด้านราคายากับรัฐบาลของประธานาธิบดีทรัมป์ ซึ่งอาจมีการประกาศอย่างเป็นทางการในวันศุกร์นี้

ทั้งสองบริษัทกล่าวกับ CNBC ว่าพวกเขาสนับสนุนเป้าหมายของรัฐบาลในการลดต้นทุนยาสำหรับชาวอเมริกัน แต่ปฏิเสธที่จะยืนยันข้อตกลงที่ใกล้จะเกิดขึ้น โนวาร์ติสกล่าวว่ากำลัง "อยู่ระหว่างการเจรจากับรัฐบาล"

ที่มา: cnbc

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไปในการเตือนของพวกเขา

อดัม

เศรษฐกิจ

ในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา นักวิเคราะห์ที่วิพากษ์วิจารณ์เรื่องเงินเฟ้ออย่างเช่นพอล ทิวดอร์ โจนส์ เจมส์ แกรนต์และเจฟฟ์ กันด์แลค ต่างก็กล่าวว่าเงินเฟ้อกำลังกลับมาอย่างรุนแรง พวกเขาแต่ละคนระบุในรูปแบบที่แตกต่างกันว่าพวกเขาจะไม่ถือครองพันธบัตรของรัฐบาล เนื่องจากคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้นเมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงอันเนื่องมาจากภาวะขาดดุลอย่างต่อเนื่อง

พวกเขาทั้งหมดต่างก็โต้แย้งในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งว่า การขาดดุลที่เพิ่มสูงขึ้น ภาษีนำเข้า และ "การลดค่าของดอลลาร์" จะผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นมาก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีจะสูงถึง 6% หรือมากกว่านั้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เจฟฟ์ กันด์แลค ตั้งข้อสังเกตไว้ในเดือนมิถุนายนปีนี้ว่า “การชำระบัญชีครั้งใหญ่กำลังจะมาถึง” สำหรับหนี้ของสหรัฐฯ และผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องจากเศรษฐกิจอ่อนแอลง พอล ทิวดอร์ โจนส์ กล่าวในเดือนตุลาคม 2024 ว่า “ทุกเส้นทางล้วนนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ” และสุดท้าย ในเดือนมิถุนายน 2024 เจมส์ แกรนต์ ระบุว่า “ภาวะเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ” คือบรรทัดฐานใหม่

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าพวกเขาจะเป็นสุภาพบุรุษที่เก่งกาจและได้รับการยกย่อง แต่การคาดการณ์ของพวกเขากลับไม่เป็นไปตามที่หวังไว้ อย่างน้อยก็จนถึงตอนนี้ เพราะพวกเขาละเลยน้ำหนักเชิงโครงสร้างของ "3-D" (หนี้สิน การขาดดุล และประชากรศาสตร์) ที่มีผลต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นตัวขับเคลื่อนภาวะเงินเฟ้อ

แน่นอนว่าไม่ใช่แค่สุภาพบุรุษทั้งสามท่านนี้เท่านั้นที่พูดคุยกันเรื่องอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น นักวิจารณ์เรื่องเงินเฟ้อได้พาดหัวข่าวในสื่อต่างๆ มากมายในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยกล่าวอ้างต่างๆ นานา แต่พวกเขาเข้าใจผิดเกี่ยวกับปัจจัยขับเคลื่อนเงินเฟ้อในระบบเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภค นอกจากนี้ พวกเขายังประเมินธรรมชาติของการสร้างเงินในระบบที่เต็มไปด้วยหนี้สินผิดพลาดอีกด้วย

ม่านแห่งเงิน

เริ่มต้นด้วยการทำความเข้าใจพื้นฐานของปริมาณเงินก่อน สื่อมักกล่าวว่ารัฐบาลกำลัง “พิมพ์เงิน” ซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ เหตุผลฟังดูสมเหตุสมผลในแง่ผิวเผิน หากรัฐบาลพิมพ์เงินดอลลาร์มากขึ้น แต่ละดอลลาร์จะมีมูลค่าน้อยลงในทางทฤษฎี อย่างไรก็ตาม มุมมองนั้นมองข้ามประเด็นสำคัญสองประการ ประการแรก ดังที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ“การพิมพ์เงิน ” รัฐบาลไม่ได้ “พิมพ์เงิน”

“ เศรษฐกิจสมัยใหม่ดำเนินงานภายใต้ระบบเงินตราภายใน หมายความว่าธนาคารสร้างเงินขึ้นมาเพื่อตอบสนองต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ดังที่ธนาคารแห่งอังกฤษได้อธิบายไว้ในเอกสารปี 2014 เรื่อง “การสร้างเงินในเศรษฐกิจสมัยใหม่” ว่าไม่ใช่ธนาคารกลางที่กำหนดการเติบโตของปริมาณเงินโดยตรง แต่เป็นธนาคารพาณิชย์ที่ให้สินเชื่อเมื่อเห็นโอกาสที่เหมาะสม กล่าวโดยง่ายคือ สินเชื่อสร้างเงินฝาก ”

โปรดอ่านประโยคตัวหนาประโยคสุดท้ายอีกครั้ง ซึ่งเป็นจุดสำคัญที่สุด สหรัฐอเมริกาไม่ได้ "พิมพ์" เงินเงิน ทั้งหมดเกิดขึ้นจากการให้กู้ยืม ดังที่เราได้อธิบายเพิ่มเติมในโพสต์นั้นแล้ว

“นี่หมายความว่าการเติบโตของปริมาณเงินมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับการเติบโตของเศรษฐกิจ เมื่อธุรกิจขยายตัว จ้างงาน และลงทุน ธนาคารก็จะปล่อยสินเชื่อมากขึ้น และปริมาณเงินก็จะเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน เมื่อเศรษฐกิจชะลอตัวและความต้องการสินเชื่อลดลง การเติบโตของปริมาณเงินก็จะลดลง ไม่ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขยายงบดุลมากแค่ไหนก็ตาม เราเห็นปรากฏการณ์นี้หลังจากปี 2008: แม้จะมีการผ่อนคลายเชิงปริมาณอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน การเติบโตของปริมาณเงินและอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากธนาคารต่างกักตุนเงินสำรองแทนที่จะปล่อยสินเชื่อ”

การดูแผนภูมิ M2 แล้วตะโกนว่า “ค่าเงินกำลังลดลง” นั้นทำได้ง่าย อย่างไรก็ตาม ปริมาณเงินต้องเติบโต ควบคู่ไปกับการเติบโตของเศรษฐกิจ หากไม่เป็นเช่นนั้น ความเสี่ยงต่อภาวะเงินฝืดก็จะเกิดขึ้นดังนั้น ประเด็นสำคัญคือ การสร้างเงินนั้นเกินกว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องหรือไม่ นับตั้งแต่ปี 1959 ปริมาณเงินได้เติบโตไปในทิศทางเดียวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ”

วิธีที่ดีกว่าในการประเมินเรื่องนี้คือการเปรียบเทียบ M2 กับ GDP ในอดีต ทั้งสองมีความสัมพันธ์กันอย่างใกล้ชิด แม้ในช่วงวิกฤต COVID-19 อัตราส่วน M2 ต่อ GDP ก็ยังคงต่ำกว่า 100%ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตของปริมาณเงินโดยรวมสอดคล้องกับผลผลิตทางเศรษฐกิจ แต่ในปัจจุบัน อัตราส่วนนั้นกำลังลดลง ไม่ได้เพิ่มขึ้น

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไป_2

ความเป็นจริงคือ อัตราการเติบโตของ M2 มีความสัมพันธ์อย่างมากกับสภาวะเศรษฐกิจ

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไป_3

สิ่งนี้พาเรามาสู่ ทฤษฎี “ม่านแห่งเงินตรา”ซึ่งกล่าวว่าเงินทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนที่เป็นกลาง ส่งผลกระทบต่อระดับราคาที่ระบุไว้เท่านั้น แต่ไม่ส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ เช่น ผลผลิต การจ้างงาน และการจัดสรรทรัพยากร ในมุมมองนี้ เงินเปรียบเสมือนม่านที่ปกคลุมเศรษฐกิจที่แท้จริง และเพื่อที่จะเข้าใจกิจกรรมทางเศรษฐกิจ เราต้อง “เจาะทะลุม่านแห่งเงินตรา”

ในช่วงการระบาดใหญ่ ปริมาณเงินหมุนเวียนเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก แต่เรื่องราวไม่ได้จบลงเพียงแค่นั้น เงินสำรองของธนาคารเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล ในขณะที่การปล่อยสินเชื่อแทบไม่เปลี่ยนแปลง ความต้องการของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นชั่วคราวเนื่องจากการจ่ายเงินโดยตรง มากกว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในการบริโภค เมื่อการจ่ายเงินเหล่านั้นหยุดลงและเศรษฐกิจกลับมาเปิดทำการอีกครั้ง ความต้องการก็ลดลง ปริมาณเงินหมุนเวียนเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อก็เริ่มลดลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินหมุนเวียนไม่ได้เปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจที่แท้จริง ในความเป็นจริงแล้ว อาจทำให้เศรษฐกิจแย่ลงด้วยซ้ำ

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไป_4

ดังนั้น ปัญหาสำหรับผู้ที่วิตกกังวลเรื่องเงินเฟ้อก็คือ เงินเฟ้อจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่ออุปสงค์มากกว่าอุปทานเท่านั้น ในเศรษฐกิจที่พึ่งพาภาคบริการ มีประชากรสูงวัย และมีหนี้สินสูงอยู่แล้ว การเพิ่มขึ้นของอุปสงค์อย่างรวดเร็วเช่นนั้นจึงเกิดขึ้นได้ยากและยั่งยืน

แม้ว่าภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นในปี 2021 และ 2022 จะเป็นเรื่องจริง แต่ก็ไม่ใช่ภาวะเงินเฟ้อเชิงระบบ มันเป็นผลมาจากการแทรกแซงของรัฐบาลที่มากเกินไปควบคู่ไปกับภาวะช็อกด้านอุปทานทั่วโลก การรวมกันดังกล่าวทำให้ราคาสินค้าพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น แต่ก็ไม่ยั่งยืน

3 D: หนี้สิน การขาดดุล และประชากรศาสตร์

เพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใดผู้ที่วิตกกังวลเรื่องเงินเฟ้อจึงคาดการณ์ผิดพลาด อย่างน้อยก็จนถึงตอนนี้ คุณต้องเข้าใจ"3D" ได้แก่ หนี้สิน การขาดดุล และโครงสร้างประชากร

Let’s return to the basics of “inflation,” which is simply the function of “supply and demand.” Nothing more. Nothing less. As we noted previously:

“Inflation is the rise in prices due to supply and demand imbalances. Rising wages and consumer demand for products and services that grow faster than the available supply create higher prices (aka inflation). The following economic illustration is taught in every ‘Econ 101’ class. Unsurprisingly, inflation is the consequence if supply is restricted and demand increases via monetary interventions.”

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไป_5

With this concept in mind, let’s start with the debt. Currently, total U.S. debt, comprising government, corporate, and household debt, stands at record levels. As shown below, when that debt, as a percentage of GDP, grows, it slows economic activity as increased interest payments consume income, thereby limiting consumption and investment.

สิ่งที่ผู้ที่เตือนภัยเงินเฟ้อมองข้ามไปในคำเตือนของพวกเขา_6

What the inflation alarmists miss is that every dollar borrowed must be repaid with future income. As more income is allocated to servicing debt, less is available for spending, which reduces demand in the economy and, as shown, leads to lower inflation. That’s why high debt is deflationary, not inflationary. Such is also why expectations of yields hitting 6% or more remain unfounded, as an economy that is dependent on debt to function can’t support higher rates.

The second “D”, deficits, are also problematic to the inflation alarmists’ view. Annual deficits are now routine. The government borrows to fund everything from defense to entitlements to foreign aid, with the Congressional Budget Office projecting trillion-dollar deficits for the next decade.

As the deficit grows, more money is diverted from productive investments into debt service, which again negatively impacts economic activity. As shown, when the deficit is reduced, it is because economic activity has increased, resulting in higher revenue for the government and potentially leading to inflationary pressures.

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไป_7

The long-term consequence of persistent deficits is low growth as more debt is needed to generate less output. That dynamic has played out in Japan, Europe, and now the U.S. However, ironically, while everyone hopes for lower inflation, which is economically repressive, we should be discussing how to increase inflation through stronger economic growth.

Lastly, the most overlooked driver of disinflation is the decline of demographics in the U.S. The population is aging, and the U.S. workforce growth rate is falling. Immigration has slowed. Birth rates are down. Fewer workers and more retirees result in lower production and consumption. Older people spend less. They don’t buy homes, take out loans, and live on fixed incomes, which translates to lower economic velocity.

สิ่งที่ผู้ที่ออกมาเตือนภัยเรื่องเงินเฟ้อมองข้ามไป_8

ในขณะเดียวกัน สวัสดิการต่างๆ เช่น ประกันสังคมและประกันสุขภาพก็เพิ่มจำนวนขึ้นเรื่อยๆ จนกินส่วนแบ่งงบประมาณของรัฐบาลกลางมากขึ้น ส่งผลให้หนี้สินเพิ่มขึ้น ขาดดุลมากขึ้น และนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน

เมื่อนำทั้งสามปัจจัยนี้มารวมกัน ได้แก่ หนี้สินสูง การขาดดุลเรื้อรัง และประชากรสูงวัย จะส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจชะงักงันเชิงโครงสร้าง ซึ่งทำให้เงินเฟ้อต่ำ จำกัดอัตราดอกเบี้ยระยะยาว และลดทอนความเจริญรุ่งเรืองทางเศรษฐกิจ

สิ่งที่ตลาดกำลังบอกคุณ

ตลาดพันธบัตรไม่ได้โง่ เมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรก็เพิ่มขึ้นในช่วงสั้นๆ แต่ทันทีที่การเติบโตชะลอตัวและภาวะเศรษฐกิจถดถอยกลับมา ผลตอบแทนพันธบัตรก็ลดลง ความคาดหวังในระยะยาวยังคงอยู่ในระดับต่ำ โดยอัตราเงินเฟ้อที่จุดคุ้มทุนในระยะ 10 ปี ยังคงอยู่ที่ประมาณ 2.3 เปอร์เซ็นต์ การคาดการณ์ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เองก็บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่เป้าหมายในที่สุด

ดังที่แสดงให้เห็น อัตราเงินเฟ้อ PCE เฉลี่ยแบบตัดทอน ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดนิยมใช้ ได้พุ่งสูงขึ้นและกลับมาเป็นมุมมองเงินเฟ้อของตลาดพันธบัตรอีกครั้ง แม้ว่าเฟดจะถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักที่กล่าวว่าเงินเฟ้อจะเป็นเพียง "ชั่วคราว" แต่ในที่สุดแล้ว พวกเขาก็พูดถูก

สิ่งที่ผู้ที่เตือนภัยเงินเฟ้อมองข้ามไปในคำเตือนของพวกเขา_9

หากอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงต่อไป คุณจะเห็นได้จากอัตราผลตอบแทนระยะยาวและอัตราจุดคุ้มทุน อย่างไรก็ตาม อย่างน้อยในตอนนี้ คุณยังไม่เห็นเช่นนั้น นั่นเป็นเพราะตลาดเข้าใจในสิ่งที่เหล่าคนดังในวอลล์สตรีทไม่เข้าใจ นั่นคือ ปัจจัยเชิงโครงสร้างมีความสำคัญมากกว่าผลกระทบชั่วคราว

หากคุณคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง คุณกำลังเดิมพันสวนทางกับปัจจัยด้านประชากรศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงของหนี้สิน และการคำนวณการขาดดุล ซึ่งน่าจะเป็นการเดิมพันที่ผิดพลาด

สิ่งที่คุณควรเตรียมรับมือแทนมีดังนี้:

อัตราเงินเฟ้อจะยังคงผันผวน แต่คาดว่าจะลดลงในเชิงแนวโน้ม

อัตราผลตอบแทนระยะยาวจะยังคงถูกจำกัดด้วยข้อจำกัดด้านการชำระหนี้

การเติบโตจะชะลอตัวลงเมื่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเริ่มลดลงอย่างต่อเนื่อง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเปลี่ยนทิศทางอีกครั้ง — ไม่ใช่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่เป็นการลดอัตราดอกเบี้ยและขยายงบดุล

นี่หมายความว่าเราจะไม่เห็นภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นอีกแล้วหรือ? ไม่ใช่เลย ในความเป็นจริง เราควรหวังว่าจะได้เห็นภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้นอีก เนื่องจากเศรษฐกิจที่เติบโตจะนำไปสู่ความเจริญรุ่งเรืองทางเศรษฐกิจในวงกว้าง

อย่างไรก็ตาม การเรียกร้องให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรุนแรงและอัตราดอกเบี้ย 6 เปอร์เซ็นต์นั้น ส่วนใหญ่เป็นการเข้าใจผิดเกี่ยวกับโลกที่เราอาศัยอยู่ เราไม่ได้อยู่ในวัฏจักรแบบทศวรรษ 1970 แต่เราอยู่ในวัฏจักรหนี้สินที่ทุกๆ ดอลลาร์ของการเติบโตจะก่อให้เกิดหนี้สินเพิ่มขึ้น และทุกๆ ความพยายามที่จะเข้มงวดนโยบายจะนำไปสู่แรงกดดันด้านภาวะเงินฝืด

นั่นไม่ใช่ทฤษฎี แต่มันคือสิ่งที่ข้อมูลแสดงให้เห็น และตราบใดที่โครงสร้างเศรษฐกิจของเรายังไม่เปลี่ยนแปลง นั่นคือสิ่งที่คุณควรคาดหวัง