ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนพฤศจิกายน: รับไปพร้อมกับเกลือทั้งกระปุกเลย

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายนสร้างคำถามมากกว่าคำตอบเกี่ยวกับอัตราการเติบโตของราคาในช่วงที่ผ่านมา ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้น 2.7% ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 3.0% อย่างมาก ดัชนีหลักก็ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน โดยเพิ่มขึ้น 2.6% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 2.9% การพลาดเป้าอย่างมากนี้เกิดขึ้นหลังจากที่รัฐบาลปิดทำการเป็นเวลานานที่สุดเท่าที่เคยมีมา ทำให้สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) งดการเก็บข้อมูลในเดือนตุลาคม และเริ่มกระบวนการเก็บข้อมูลในเดือนพฤศจิกายนล่าช้าไปจนถึงกลางเดือน

ด้วยเหตุนี้ เราจึงขอเตือนไม่ให้ตีความรายงานในวันนี้มากเกินไป ข้อมูลเดือนพฤศจิกายนบ่งชี้ว่าราคาสินค้าพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.16% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา หรือเฉลี่ย 0.08% ต่อเดือน เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นเฉลี่ยเดือนละ 0.25% ในปีนี้ ข้อมูล CPI ยังไม่มีการแก้ไข และด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่าข้อมูลจะมีความคลาดเคลื่อนอย่างน้อยอีกหนึ่งหรือสองเดือน การดีดตัวขึ้นของราคาในรายงาน CPI เดือนธันวาคมที่จะเผยแพร่ในวันที่ 13 มกราคม น่าจะเกิดขึ้น แม้จะมีความคลาดเคลื่อนอยู่บ้าง เราเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลงตามแนวโน้ม แม้ว่าตัวเลขในวันนี้จะแสดงให้เห็นถึงขนาดของการชะลอตัวที่สูงเกินจริงก็ตาม เรายังคงมั่นใจกับการคาดการณ์ในปัจจุบันของเราเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจาก FOMC ในเดือนมีนาคมและมิถุนายนปีหน้า

อัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลง แต่ไม่มากขนาดนี้

การปิดทำการของรัฐบาลดูเหมือนจะทำให้เกิดปัญหาในกระบวนการเก็บรวบรวมข้อมูลอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภค อัตราการเปลี่ยนแปลงร้อยละของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมและดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานในช่วงสองเดือนอยู่ที่ 0.20% และ 0.16% ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 0.45% และ 0.48% อย่างมีนัยสำคัญ เพื่อเป็นข้อมูลประกอบ อัตราการเปลี่ยนแปลงร้อยละของดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมและดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานในช่วงสองเดือนจากเดือนกรกฎาคมถึงกันยายนอยู่ที่ 0.69% และ 0.57% ตามลำดับ ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อของดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมและดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานเมื่อเทียบกับปีก่อนลดลงเหลือ 2.7% และ 2.6% ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 3.0% และ 3.1% ในเดือนกันยายน การชะลอตัวเกิดขึ้นในวงกว้างเกือบทุกหมวดหมู่ ซึ่งยิ่งทำให้เราสงสัยว่าการหยุดชะงักจากการปิดทำการของรัฐบาลทำให้เกิดปัญหาในข้อมูล การเก็บรวบรวมข้อมูลเริ่มต้นในครึ่งหลังของเดือนพฤศจิกายน ซึ่งอาจทำให้ตัวอย่างคลาดเคลื่อนมากกว่าที่เราคาดไว้

ราคาอาหารปรับตัวสูงขึ้น 0.06% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ซึ่งช้ากว่าอัตราการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยรายเดือนที่ 0.25% ในปีนี้อย่างมาก หากมองข้ามความผันผวนของรายงานนี้ไป มาตรการคาดการณ์ล่วงหน้าเกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับอาหารได้ลดลงสู่ภาวะเงินฝืด ซึ่งเมื่อรวมกับการยกเลิกภาษีนำเข้าอาหารบางรายการเมื่อเร็วๆ นี้ ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มเงินเฟ้อที่ลดลงในด้านอาหาร แม้ว่าจะไม่มากเท่ากับที่รายงานฉบับนี้ระบุไว้ก็ตาม พลังงานเป็นหมวดหมู่เดียวที่ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยเพิ่มขึ้น 1.08% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้น 4.1% เมื่อเทียบกับปีต่อปีในเดือนพฤศจิกายน นี่อาจเป็นเพราะราคาน้ำมันเบนซินได้มาจากแหล่งที่ไม่ใช่การสำรวจ ทำให้เป็นหนึ่งในไม่กี่หมวดหมู่ย่อยที่ BLS สามารถเผยแพร่ข้อมูลราคาได้ในเดือนตุลาคม ราคารถยนต์ใหม่และรถยนต์มือสองก็คำนวณตามวิธีการปกติและออกมาสูงกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย

ราคาสินค้าพื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 0.06% ระหว่างเดือนกันยายนถึงพฤศจิกายน เทียบกับอัตราการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยรายเดือนที่ 0.15% ก่อนการรายงานฉบับนี้ ในทำนองเดียวกัน ราคาบริการพื้นฐานเพิ่มขึ้นเพียง 0.16% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อด้านที่อยู่อาศัยเป็นตัวอย่างสำคัญของข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานที่อ่อนแออย่างน่าประหลาดใจ ค่าเช่าเทียบเท่าเจ้าของบ้านเพิ่มขึ้น 0.27% ในช่วงสองเดือน ในขณะที่ค่าเช่าเพิ่มขึ้นเพียง 0.13% ผลลัพธ์ที่อ่อนแอทำให้หมวดหมู่เหล่านี้ลดลงเหลือ 3.4% และ 3.0% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับปีต่อปี ซึ่งแตกต่างจากแนวโน้มล่าสุด (แผนภูมิ) โดยสรุป เราไม่ได้ให้ความสำคัญกับรายละเอียดของรายงานฉบับนี้มากนัก และเราคาดการณ์ว่าจะมีการฟื้นตัวในรายงานเดือนธันวาคมที่จะเผยแพร่ในวันที่ 13 มกราคม

แม้ว่าตัวเลขโดยรวมจะอ่อนตัวกว่าที่คาดไว้ แต่เราคิดว่าปัญหาในการรวบรวมข้อมูลในรายงานฉบับนี้หมายความว่ามันจะไม่เปลี่ยนแปลงมุมมองปัจจุบันของเจ้าหน้าที่เฟดเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อมากนัก แรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังลดลง แต่ไม่ถึงขนาดนี้ ในขณะที่เฟดกำลังรอข้อมูลเงินเฟ้อที่เชื่อถือได้ก่อนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ข้อมูลในวันนี้ยิ่งเสริมความเชื่อมั่นของเราว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเดือนมกราคม อย่างไรก็ตาม แม้จะมีปัญหาเรื่องข้อมูล เราเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลงตามแนวโน้ม แม้ว่าตัวเลขในวันนี้จะแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวเกินจริงก็ตาม เมื่อประกอบกับการอ่อนตัวลงของตลาดแรงงาน เรายังคงมั่นใจกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมและมิถุนายนปีหน้า ในเวลานั้น เราเชื่อว่าข้อมูลที่ชัดเจนขึ้นจะทำให้คณะกรรมการมีความมั่นใจมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังทรงตัวและจะกลับมาอยู่ที่ 2% ในไม่ช้า

ที่มา: ACTIONFOREX