วิกฤตเงินทุนกดดันผู้ประกอบการในเศรษฐกิจรายได้ต่ำ

เศรษฐกิจ

สรุป:

คำสัญญาของตลาดและความเป็นจริงของข้อจำกัด

ในประเทศที่มีรายได้ต่ำและเปราะบาง สิ่งที่ผู้ประกอบการมักขาดไม่ใช่แนวคิด ความสามารถ หรือความต้องการ แต่เป็นการจัดหาเงินทุน ธนาคารในประเทศมักมีเงินทุนไม่เพียงพอ ไม่มีการเตรียมตัว หรือไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยง และตลาดทุนที่มีอยู่ก็มีขนาดเล็ก ตื้น หรือเข้าถึงไม่ได้ การไม่มีช่องทางการจัดหาเงินทุนที่เชื่อถือได้และปรับขนาดได้จึงยังคงจำกัดการเข้ามาและการเติบโตของบริษัทใหม่และสตาร์ทอัพที่จำกัดบทบาททางเศรษฐกิจของตนในการขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

รายงานล่าสุดของธนาคารโลกเรื่อง "การเติบโตของบริษัทด้านการเงิน: บทบาทของตลาดทุนในประเทศรายได้น้อยและรายได้ปานกลาง" ให้ความกระจ่างเกี่ยวกับขนาดของความท้าทายนี้ โดยอ้างอิงจากข้อมูลระดับบริษัทจากกว่า 100 ประเทศ รายงานดังกล่าวพบว่าเมื่อบริษัทระดมทุนผ่านตลาด การลงทุนจริงของบริษัทจะเพิ่มขึ้น 8-16% ในปีถัดมา รายงานระบุว่าตลาดไม่ใช่สิ่งทดแทนธนาคาร แต่เป็นการเสริมธนาคารด้วยการปลดล็อกสินเชื่อสำหรับผู้กู้รายย่อยและสนับสนุนพฤติกรรมการลงทุนในระยะยาว

ข้อความนี้มีความทันเวลา เนื่องจากการเงินแบบผ่อนปรนลดลง ความเสี่ยงเพิ่มขึ้น และลำดับความสำคัญของการช่วยเหลือเปลี่ยนไป ประเทศรายได้ต่ำที่เปราะบางต้องพึ่งพาแหล่งเงินทุนในประเทศมากขึ้น ตลาดทุนที่มีประสิทธิภาพไม่ใช่สิ่งฟุ่มเฟือย แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ สิ่งสำคัญคือ การเปลี่ยนแปลงจะต้องเกิดขึ้นกับบริษัทและผู้ประกอบการ ไม่ใช่รัฐบาล ที่ต้องกู้ยืมเงินเพื่อลงทุน ขยายขนาด และสร้างงาน

ขอบเขตและข้อจำกัดของหลักฐาน

แม้ว่ารายงานจะจำกัดตัวเองให้ประเมินผลกระทบในระดับบริษัทอย่างเหมาะสม แต่ผลการค้นพบก็ยังตั้งคำถามสำคัญเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของสถาบัน ในเศรษฐกิจรายได้ต่ำที่เปราะบางหลายแห่ง เงื่อนไขเบื้องต้นทางกฎหมาย การกำกับดูแล และเศรษฐกิจมหภาคที่จำเป็นสำหรับการทำงานของตลาดทุนยังคงอ่อนแอหรือขาดหายไป ความท้าทายไม่ได้อยู่ที่การแสดงให้เห็นถึงประโยชน์ของตลาด แต่คือการทำความเข้าใจว่าตลาดดังกล่าวอาจเกิดขึ้นและคงอยู่ได้อย่างไร

วิธีการของรายงานให้หลักฐานอันมีค่าจากหลายประเทศ อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์อาจตรวจสอบความแตกต่างในบริบทของแต่ละประเทศเพิ่มเติมได้ โดยเฉพาะบริบทที่ตลาดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

ขาดสถาปัตยกรรมสถาบัน

ตลาดทุนจะกลายเป็นความจริงในประเทศรายได้ต่ำที่เปราะบางได้หรือไม่ และหากไม่เป็นเช่นนั้น ทางเลือกอื่นคืออะไร?

อย่างไรก็ตาม ความพยายามในการสร้างตลาดเทคนิคพหุภาคีจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศและธนาคารโลกได้ดำเนินการมาเป็นเวลาหลายทศวรรษแล้ว กรอบนโยบายของเศรษฐกิจรายได้ต่ำที่เปราะบางเหล่านี้ได้กำหนดให้ระบบการเงินและตลาดทุนเป็นลำดับความสำคัญในการปฏิรูป อย่างไรก็ตาม ประเทศเหล่านี้ยังห่างไกลจากการตอบสนองความต้องการเงินทุนรายวันจากตลาดท้องถิ่น

แนวทางหนึ่งอาจอยู่ในแนวทางระดับภูมิภาคต่อตลาดทุนหรือไม่ สำหรับเศรษฐกิจขนาดเล็ก การพัฒนาตลาดทุนแห่งชาติอาจไม่มีประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ แพลตฟอร์มระดับภูมิภาค เช่น Bourse Régionale des Valeurs Mobilières ของแอฟริกาตะวันตก ช่วยให้ประเทศที่เข้าร่วมสามารถรวบรวมรายชื่อ สภาพคล่อง และโครงสร้างพื้นฐานได้ แพลตฟอร์มเหล่านี้ให้ขนาดที่ประเทศใดประเทศหนึ่งไม่สามารถทำได้เพียงลำพัง อย่างไรก็ตาม การจัดการดังกล่าวยังคงขึ้นอยู่กับการประสานงานทางกฎหมาย การประสานงานด้านการกำกับดูแล และวินัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่ยั่งยืน ซึ่งเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นที่ไม่สามารถสันนิษฐานได้

ปัญหาที่เกี่ยวข้องคือการจัดลำดับความสำคัญ รายงานของธนาคารโลกไม่ได้แบ่งแยกประเทศตามความเปราะบางเชิงโครงสร้าง และไม่ได้ปรับแต่งข้อมูลเชิงลึกให้เหมาะสม อย่างไรก็ตาม การแบ่งแยกดังกล่าวมีความสำคัญ สหประชาชาติระบุประเทศที่พัฒนาน้อยที่สุด 46 ประเทศ สมาคมการพัฒนาระหว่างประเทศของธนาคารโลกระบุผู้รับเงินทุนที่มีเงื่อนไขผ่อนปรน 75 ราย และกองทุนลดความยากจนและการเติบโตของกองทุนการเงินระหว่างประเทศสนับสนุนเศรษฐกิจที่มีรายได้ต่ำ 69 ประเทศ การแบ่งประเภทเหล่านี้แม้จะใช้กันอย่างแพร่หลายในด้านการเงินเพื่อการพัฒนา แต่ไม่ค่อยได้ใช้เพื่อกำหนดตลาดทุนและการปฏิรูปภาคการเงินโดยรวม หรือเพื่อปรับเทียบความคาดหวัง แม้จะมีความแตกต่างอย่างมากในศักยภาพของสถาบันและการคลัง

การเรียนรู้จากการปฏิบัติ ไม่ใช่เพียงหลักการ

บางส่วนกำลังพยายามเชื่อมช่องว่างระหว่างหลักฐานและการนำไปปฏิบัติ ธนาคารพัฒนาแอฟริกาได้จัดทำการปฏิรูปกฎหมายและการสนับสนุนทางเทคนิคที่เหมาะสมแก่ประเทศที่เปราะบางกว่าสิบประเทศผ่านกองทุน Capital Markets Development Trust Fund ดัชนี Absa Africa Financial Markets ของ OMFIF ยังได้เติบโตเป็นเกณฑ์มาตรฐานระดับภูมิภาคที่มีประโยชน์ โดยติดตามความคืบหน้าในด้านประสิทธิผลของกฎระเบียบ โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน และการมีส่วนร่วมของนักลงทุน IMF และธนาคารโลกยังคงให้ความช่วยเหลือประเทศต่างๆ ที่ต้องการนำกลยุทธ์การพัฒนาตลาดและการรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจมหภาคไปใช้

ในทางกลับกัน การสนับสนุนภาคเอกชนกลับมีจำกัดมากกว่า ในขณะที่บริษัทที่ปรึกษาระหว่างประเทศบางแห่งได้จัดทำตารางคะแนนและการวินิจฉัยตลาดทุน บริษัทเหล่านี้หลายแห่งอาศัยสมมติฐานเกี่ยวกับเสถียรภาพของเศรษฐกิจมหภาคและความพร้อมของสถาบัน ซึ่งมักไม่มีเงื่อนไขในเศรษฐกิจที่เปราะบาง ความพยายามเหล่านี้ยังมีแนวโน้มที่จะลดความสำคัญของบทบาทของข้อจำกัดทางเศรษฐกิจการเมืองและโครงสร้างแบบผสมผสานที่การเงินไหลผ่านจริง

กรณีศึกษาที่บันทึกไว้ส่วนใหญ่เกี่ยวกับความสำเร็จในการพัฒนาตลาดทุนมุ่งเน้นไปที่ประเทศที่มีรายได้ปานกลางถึงสูง ประสบการณ์ของเศรษฐกิจขนาดเล็กและเปราะบางกว่า ซึ่งการปฏิรูปยังไม่สมบูรณ์หรือถูกจำกัดทางการเมือง ยังคงไม่ได้รับการสำรวจอย่างเพียงพอ กรณีเหล่านี้อาจไม่ให้คำอธิบายที่ชัดเจน แต่สะท้อนถึงความเป็นจริงของสถาบันที่หลายประเทศเผชิญได้ดีกว่า นอกจากนี้ยังชี้ให้เห็นถึงความจำเป็นในการใช้แนวทางนโยบายที่สร้างสรรค์และไม่ใช่แบบดั้งเดิมมากขึ้น

เหนือตลาด

ชุมชนระหว่างประเทศต้องก้าวข้ามกรอบความคิดแบบแผนเดิม การพัฒนาตลาดทุนไม่ใช่กระบวนการเชิงเส้นตรง ความผันผวนทางการเมือง แรงกระแทกจากภายนอก และช่องว่างด้านศักยภาพมักขัดขวางความพยายามปฏิรูป ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ความสำเร็จขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ที่ปรับตัวได้มากกว่ารูปแบบในอุดมคติ ซึ่งช่วยให้ประเทศต่างๆ ได้ทดลอง ทำซ้ำ และ "ล้มเหลวไปข้างหน้า" ในขณะที่สร้างความเชื่อมั่นของสถาบันในระยะยาว

ในอนาคตอันใกล้ ผู้กำหนดนโยบายในเศรษฐกิจที่เปราะบางอาจต้องให้ความสำคัญกับโครงสร้างทางการเงินทางเลือก ธนาคารพัฒนาของรัฐอาจใช้เป็นแหล่งเงินทุนระยะยาว แหล่งสภาพคล่องในภูมิภาคอาจรับประกันการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน และระบบนิเวศทางการเงินเคลื่อนที่อาจขยายการเข้าถึงสำหรับบริษัทขนาดเล็กได้ ในหลายกรณี การเสริมสร้างช่องทางที่ไม่เป็นทางการหรือกึ่งทางการอาจสร้างผลกระทบต่อการพัฒนาได้มากกว่าการพยายามสร้างตลาดทุนเชิงลึกก่อนกำหนด

ในท้ายที่สุด คำถามเชิงนโยบายที่ยากที่สุดไม่ได้อยู่ที่การยืนยันถึงคุณค่าของตลาดทุน แต่เป็นการวางแผนเส้นทางที่เป็นไปได้ซึ่งอิงตามการเมืองและสถาบันเพื่อไปสู่ตลาดทุน สำหรับเศรษฐกิจรายได้ต่ำที่เปราะบาง ซึ่งการเกิดขึ้นของตลาดทุนยังคงไม่แน่นอน ความสำคัญต้องไม่ใช่แค่วิสัยทัศน์เท่านั้น แต่ต้องเป็นความเป็นจริงด้วย

ที่มา : อุทัยบีร์ ดาส

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

วิกฤตภาษีเป็นโอกาสของสหราชอาณาจักรที่จะกำหนดนโยบายใหม่

Devin

เศรษฐกิจ

นโยบายเศรษฐกิจมหภาคของรัฐบาลอังกฤษนั้นผิดพลาดอยู่แล้วก่อนที่ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะประกาศใช้มาตรการภาษีศุลกากร ซึ่งสร้างความเสียหายต่อตลาดการเงิน ทำให้โอกาสเติบโตของการค้าและผลผลิตแย่ลง และความไม่แน่นอนก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ปัจจุบัน แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่ความปรารถนาเดิมของรัฐบาลใน การกู้ยืม การใช้จ่ายภาครัฐ และการเก็บภาษี จะบรรลุผลสำเร็จ

แทนที่จะพยายามแสดงเจตนารมณ์ในปฏิญญาและพันธกรณีอื่นๆ ในอดีตอย่างเปล่าประโยชน์ ควรมองวิกฤตการณ์ในปัจจุบันเป็นโอกาสในการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจมหภาคใหม่ ซึ่งจะต้องเปิดเผยเกี่ยวกับการเติบโตและ แนวโน้มทางการคลังที่ย่ำแย่ เมื่อเทียบกับรัฐสภาชุดอื่นๆ ขณะเดียวกันก็ต้องควบคุมการกู้ยืมให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

การควบคุมการกู้ยืม

สหราชอาณาจักรมีการเติบโตต่ำและการเงินสาธารณะที่ยากลำบากเช่นเดียวกับเศรษฐกิจอื่นๆ ในยุโรป แทนที่จะมัวแต่โทษคนอื่นเรื่องการเติบโตต่ำและ "หลุมดำ" ทางการคลัง รัฐบาลควรซื่อสัตย์เกี่ยวกับข้อจำกัดที่การเติบโตต่ำก่อให้เกิดขึ้นในนโยบายการคลัง และความจริงที่ว่าผลประโยชน์ใดๆ ของกลยุทธ์การเติบโตจะเกิดขึ้นในรัฐสภาชุดต่อไปและชุดต่อๆ ไป

สิ่งสำคัญในความวุ่นวายหลังทรัมป์คือรัฐบาลจะต้องไม่เสี่ยงกับตลาดพันธบัตรและตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ อันตรายนั้นชัดเจน ในช่วงปี 2025 สหราชอาณาจักรกลายเป็นเศรษฐกิจของกลุ่ม G7 ที่มีต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวของรัฐบาลสูงที่สุด ซึ่งเป็นข้อความจากตลาดที่ไม่ควรมองข้าม

เพื่อให้สามารถรับมือกับผลกระทบจากภายนอกและสร้างความมั่นใจให้กับตลาดการเงินได้ดีที่สุด รัฐบาลจะต้องแสดงให้เห็นว่าพร้อมที่จะตัดสินใจที่จำเป็นเพื่อควบคุมการกู้ยืม ซึ่งอาจรวมถึงการควบคุมการใช้จ่ายภาครัฐอย่างเข้มงวด รวมถึงการเพิ่มภาษีมูลค่าเพิ่มหรือภาษีเงินได้ โดยเร็วที่สุด การกู้ยืมของรัฐบาลควรทำเพื่อการลงทุนเท่านั้น

ข้อจำกัดในการลงทุนของภาครัฐคือความเต็มใจของตลาดในการดูดซับพันธบัตรรัฐบาล ในบริบทนี้ รัฐบาลควรทบทวนความสัมพันธ์กับธนาคารแห่งอังกฤษเพื่อ หยุดการขายพันธบัตรรัฐบาล สู่ตลาด ซึ่งเป็นกระบวนการที่ไม่จำเป็นและสร้างความเสียหายในสถานการณ์ปัจจุบัน การขายพันธบัตรรัฐบาลควรใช้เพื่อรีไฟแนนซ์อายุครบกำหนดและจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุน

สหราชอาณาจักรควรมองออกไปนอกตัวมันเอง

การถกเถียงเกี่ยวกับการเติบโตที่ต่ำของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศและผลผลิตของสหราชอาณาจักรในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีความคลุมเครือเกินความจำเป็น ปัจจุบัน การเติบโตของผลผลิตโดยพื้นฐานในเยอรมนีอาจต่ำกว่าในสหราชอาณาจักร ในทางตรงกันข้าม ในช่วง 25 ปีก่อนการบริหารครั้งที่สองของทรัมป์ เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่มีภาคเทคโนโลยีขนาดใหญ่และบริษัทที่ครอบงำโลกเติบโตมากกว่ายุโรปอย่างเห็นได้ชัด

การอธิบายและการแก้ไขการเติบโตที่ต่ำของสหราชอาณาจักรไม่ได้รับการช่วยเหลือจากการกล่าวโทษว่าเกิดจากนโยบายของฝ่ายตรงข้ามทางการเมืองเป็นส่วนใหญ่ ภาษีของทรัมป์และความไม่แน่นอนโดยทั่วไปที่เกิดขึ้นอาจนำไปสู่การเติบโตของสหราชอาณาจักรที่ลดลง ขึ้นอยู่กับแนวโน้มของอัตราเงินเฟ้อ อาจมีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะลดลงอย่างรวดเร็วและบ่อยครั้งมากขึ้น

ในกรณีที่เกิดวิกฤตในแต่ละภาคส่วน รัฐบาลอาจตกอยู่ภายใต้แรงกดดันที่ไม่อาจต้านทานได้ในการให้ความช่วยเหลือทางการเงิน เช่นเดียวกับที่ เกิดขึ้นแล้วในภาคส่วนเหล็กโอกาสที่การคาดการณ์ทางการเงินจะแย่ลงกว่าที่ปรากฏในรายงานประจำฤดูใบไม้ผลิคือรัฐบาลจะต้องตัดสินใจว่าจะตอบสนองอย่างไร

การปรับกรอบนโยบายการคลังใหม่

ข้อจำกัดหลักในการกำหนดนโยบายการเงินคือความสามารถของรัฐบาลในการหาเงินทุนเพื่อใช้ในการกู้ยืมผ่านการขายพันธบัตร กฎเกณฑ์ทางการเงินเป็นเพียงวิธีหนึ่งที่รัฐบาลใช้เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับตลาดว่ารัฐบาลจะดำเนินการอย่างมีความรับผิดชอบ การวิพากษ์วิจารณ์กฎเกณฑ์ทางการเงินว่าเป็นการตัดสินใจโดยพลการและบทบาทของสำนักงานเพื่อความรับผิดชอบด้านงบประมาณในการแสดงให้เห็นว่ามีแนวโน้มที่จะรักษากฎเกณฑ์ดังกล่าวไว้หรือไม่และจะรักษาไว้ได้มากน้อยเพียงใดนั้นถือว่าไม่ถูกต้อง หากไม่มีกฎเกณฑ์ การโน้มน้าวตลาดให้เชื่อมั่นว่าการเงินของรัฐบาลมีความมั่นคงนั้นอาจเป็นเรื่องยากยิ่งขึ้น

การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของการกู้ยืมของรัฐบาลที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะเป็นเพียงเพื่อการลงทุนก็ตาม ถือเป็นความเสี่ยงครั้งใหญ่ในช่วงที่อัตราการกู้ยืมของสหราชอาณาจักรสูงที่สุดในกลุ่ม G7 และสูงกว่าในเศรษฐกิจของสหภาพยุโรปส่วนใหญ่ รวมถึงกรีซด้วย (รูปที่ 1) เมื่อมองดูครั้งแรก ถือเป็นเรื่องน่าฉงนที่เศรษฐกิจอย่างฝรั่งเศสและอิตาลี ซึ่งมีภาระหนี้มากกว่าสหราชอาณาจักร กลับมีอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ต่ำกว่า อาจเป็นไปได้ว่าอัตราการกู้ยืมของสหภาพยุโรปที่ลดลงสะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดว่าในภาวะวิกฤต ธนาคารกลางยุโรปจะหาวิธีซื้อหนี้ของประเทศสมาชิก

ปัจจุบันธนาคารแห่งอังกฤษกำลังดำเนินการปรับนโยบายการเงินโดยไม่จำเป็น การที่ธนาคารขายพันธบัตรในตลาดถือเป็นการดำเนินการตามนโยบายการเงิน แต่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการดำเนินการตามนโยบายการคลัง และควรอยู่ภายใต้กระบวนการตัดสินใจแบบเดียวกับที่ใช้กับนโยบายการคลัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่สหราชอาณาจักรมีต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวสูงตามมาตรฐานสากล การเพิกเฉยต่อข้อความจากตลาดถือเป็นการกระทำที่ไม่ฉลาดอย่างยิ่ง

รูปที่ 1 สหราชอาณาจักรมีอัตราการกู้ยืมสูงสุดในกลุ่ม G7

อัตราดอกเบี้ยระยะยาว % ต่อปี

วิกฤตภาษีเป็นโอกาสของสหราชอาณาจักรที่จะกำหนดนโยบายใหม่_1

ที่มา: OMFIFanalysis ข้อมูล ณ วันที่ 11 เมษายน

ในบริบทเศรษฐกิจและตลาดดังกล่าว รัฐบาลควรปรับกรอบนโยบายการคลังใหม่ควรดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อให้การกู้ยืมเงินเป็นการลงทุนเพียงอย่างเดียวโดยลดการขาดดุลในปัจจุบัน นอกจากนี้ รัฐบาลควรแสวงหาวิธีการหาเงินทุนเพื่อการลงทุนอื่นๆ นอกเหนือไปจากตลาดพันธบัตรอย่างจริงจัง วิธีหนึ่งที่ชัดเจนในการทำเช่นนี้คือผ่านโครงการเงินทุนภาคเอกชนที่ฟื้นคืนชีพสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ มีสัญญาณบ่งชี้ว่าสิ่งนี้กำลังเกิดขึ้น เช่น โครงการ Lower Thames Crossing

ขอบเขตของการควบคุมนโยบายการคลังในเศรษฐกิจการเติบโตต่ำโดยการลดแผนการใช้จ่ายเพียงอย่างเดียวจะถูกจำกัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากรัฐบาลรู้สึกว่าจำเป็นต้องช่วยเหลือภาคส่วนต่างๆ ที่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตภาษีศุลกากร หรือให้การบรรเทาทุกข์แก่ภาคเอกชนส่วนที่ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากค่าประกันสังคมของนายจ้างที่สูงขึ้นพร้อมกัน ค่าจ้างขั้นต่ำที่เพิ่มขึ้น และกฎหมายจ้างงานที่จะมีผลบังคับใช้ในอนาคต

ความตั้งใจแน่วแน่ควรเป็นว่าแผนการใช้จ่ายของแผนกสำหรับปีต่อๆ มาของรัฐสภาชุดนี้ ซึ่งไม่มีประโยชน์อะไรที่จะต้องเผยแพร่ในเดือนมิถุนายน แทนที่จะเป็นรายงานประจำฤดูใบไม้ผลิหรืองบประมาณประจำฤดูใบไม้ร่วง ไม่ควรต้องรับผิดต่อการแก้ไขครั้งใหญ่ในเหตุการณ์งบประมาณประจำฤดูใบไม้ร่วง หากการเติบโตที่ลดลงทำให้การกู้ยืมที่คาดการณ์ไว้สูงเกินกว่าที่กฎการคลังอนุญาต การตอบสนองที่สร้างความเสียหายน้อยกว่าคือการเพิ่มภาษีเงินได้หรือภาษีมูลค่าเพิ่มในวงกว้าง

ที่มา: Peter Sedgwick

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

อาการตื่นตระหนกเกินจริงไปหรือเปล่า? เกิดการคัดค้านบนวอลล์สตรีท: เศรษฐกิจสหรัฐฯ สามารถต้านทานการขึ้นภาษีได้

James Riley

การเมือง

วอลล์สตรีทส่งสัญญาณเตือนที่น่ากลัวเกี่ยวกับเศรษฐกิจเมื่อเร็วๆ นี้ โดยระบุว่าภาษีของทรัมป์อาจทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ หรืออาจถึงขั้นถดถอยได้

Torsten Slok นักเศรษฐศาสตร์จาก Apollo Global Management คาดการณ์ว่าความน่าจะเป็นที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2568 อยู่ที่ 90% พร้อมทั้งเตือนว่าเร็วๆ นี้ชาวอเมริกันอาจต้องเผชิญกับชั้นวางของในร้านที่ว่างเปล่า

แม้แต่ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ ยังได้แสดงความเห็นว่าภาษีศุลกากรอาจกระตุ้นให้เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งอาจทำให้เฟดต้องเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

อย่างไรก็ตาม ในบันทึกที่แบ่งปันกับ MarketWatch เมื่อวันพฤหัสบดี นักยุทธศาสตร์บางคนบน Wall Street เสนอมุมมองที่แตกต่างและขับเคลื่อนด้วยข้อมูล โดยโต้แย้งว่าความกลัวส่วนใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์การค้าอาจเกินจริงไป

Steve Englander และ Dan Pan หัวหน้าฝ่ายวิจัยอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศของกลุ่ม G-10 และหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์เศรษฐกิจมหภาคอเมริกาเหนือของ Standard Chartered เขียนไว้ในบันทึกว่า "เราเชื่อว่าตลาดอาจกล่าวเกินจริงเกี่ยวกับความเสี่ยงต่อการเติบโตของสหรัฐฯ จากภาษีศุลกากร"

ประการแรก รัฐบาลทรัมป์ได้ยกเว้นภาษีนำเข้าสินค้าจากจีน 22% (ซึ่งถือว่าเป็นสินค้าที่สำคัญที่สุด) สินค้าจีนบางรายการอาจยังคงสามารถแข่งขันได้แม้จะมีภาษีศุลกากรก็ตาม สินค้าอื่น ๆ สามารถหาได้ง่ายจากที่อื่น

ยิ่งไปกว่านั้น การกำหนดภาษีศุลกากรดังกล่าวไม่ใช่เรื่องที่คาดไม่ถึงนัก และผู้นำเข้าของสหรัฐฯ มีเวลาเพียงพอในการเตรียมตัว ข้อมูลการนำเข้าแสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ ของสหรัฐฯ มีสินค้าคงเหลือในคลังจำนวนมากก่อนสิ้นไตรมาสแรก บัฟเฟอร์สินค้าคงคลังนี้ควรให้เวลาเพียงพอแก่พวกเขาในการรับมือกับแรงกระแทกใดๆ ที่อาจเกิดขึ้น

ทีมทรัมป์หลีกเลี่ยงสถานการณ์วันสิ้นโลกที่แท้จริงได้ในตอนนี้

บางคนบน Wall Street ชี้ให้เห็นถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของปริมาณการขนส่งสินค้าในตู้คอนเทนเนอร์จากจีนไปยังสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหลักฐานว่าภาษีของทรัมป์จะทำให้เกิดการขาดแคลนในไม่ช้านี้

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าปริมาณการขนส่งสินค้าตู้คอนเทนเนอร์ที่มุ่งหน้าสู่สหรัฐฯ จากจีนลดลง 50% นับตั้งแต่ช่วงกลางเดือนเมษายน

แต่การมุ่งเน้นแต่เพียงระดับการเปลี่ยนแปลงที่แน่นอนนั้นละเลยบริบทสำคัญ กล่าวคือ ระดับกิจกรรมการขนส่งสินค้าในช่วงกลางเดือนเมษายนนั้นสูงอยู่แล้ว และระดับหลังจากการลดลงนั้นยังคงสอดคล้องกับระดับกิจกรรมการขนส่งสินค้าในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2566

ในปีนี้จนถึงขณะนี้ ปริมาณสินค้าที่ขนส่งจากจีนมาสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 40% เมื่อเทียบกับปี 2566 และ 9% เมื่อเทียบกับปี 2567 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการขนส่งที่เพิ่มขึ้นก่อนที่จะมีการบังคับใช้ภาษีศุลกากร

Englander และ Pan คำนวณว่าแม้ว่าอัตราการขนส่งสินค้าในช่วงต้นเดือนพฤษภาคมจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงเดือนมิถุนายน ปริมาณการขนส่งสินค้าโดยรวมจากจีนไปยังสหรัฐอเมริกาในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 จะยังคงสูงกว่าช่วงครึ่งแรกของปี 2566 ถึง 18% และต่ำกว่าช่วงครึ่งแรกของปี 2567 เพียง 5% เท่านั้น

ในกรณีนี้ การลดลงของการนำเข้าจะมีค่าเพียง 0.25% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เมื่อเทียบกับปี 2023 และ 0.5% เมื่อเทียบกับปี 2024

“การขึ้นภาษีศุลกากรครั้งนี้แทบไม่มีเหตุการณ์ใดเกิดขึ้นมาก่อน แต่เราประเมินว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ สามารถรับมือได้” อิงแลนเดอร์และแพนเขียนไว้ “ประโยชน์ของการเก็บภาษีนั้นไม่แน่นอน และอาจก่อให้เกิดความปั่นป่วนอย่างมาก แต่ก็ไม่ถือเป็นเหตุการณ์เลวร้ายต่อเศรษฐกิจ”

อิงแลนเดอร์กล่าวว่าผู้ส่งออกจีนแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการหลีกเลี่ยงภาษีด้วยการขนส่งสินค้าผ่านเศรษฐกิจอื่น เช่น เวียดนาม และแม้จะมีภาษีศุลกากร แต่สินค้าบางชนิดก็มีแนวโน้มที่จะยังคงสามารถแข่งขันได้

“ความกังวลใจมากที่สุดของเราคือ การที่ราคาเพิ่มขึ้นจากภาษีศุลกากรไม่ได้ส่งผลดีต่อการทดแทนการนำเข้าในประเทศตามที่ตั้งใจไว้ และภาษีศุลกากรได้เปลี่ยนไปสู่การจำกัดปริมาณ ซึ่งในความเห็นของเราแล้ว นี่เป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายกว่ามาก” อิงแลนเดอร์และแพนเขียนไว้ในรายงาน

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เคยเผชิญกับภาวะราคาตกต่ำเล็กน้อยมาแล้ว

ประเด็นสุดท้ายที่ Englander และ Penn กล่าวไว้คือ การที่ราคาสินค้าที่นำเข้าพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันเคยส่งผลกระทบเล็กน้อยต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในอดีต แต่ในหลายๆ ครั้ง เศรษฐกิจสามารถต้านทานแรงกระแทกเหล่านั้นได้โดยไม่เข้าสู่ภาวะถดถอยอันเจ็บปวด หรือหากเข้าสู่ภาวะดังกล่าว ก็มีสาเหตุมาจากปัจจัยอื่นๆ

คลื่นเงินเฟ้อหลังการระบาดใหญ่ที่พัดถล่มสหรัฐอเมริกาและส่วนใหญ่ของโลกในปี 2565 เป็นตัวอย่างหนึ่ง Englander และ Pan มุ่งเน้นไปที่แรงกระแทกด้านราคาสองประเภท: ประเภทที่เกิดจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น และประเภทที่เกิดจากราคาสินค้านำเข้าที่พุ่งสูงขึ้น สถานการณ์ปี 2565 อยู่ในลักษณะเดิม

แต่ในอดีตที่ผ่านมามีช่วงหนึ่งที่ราคาสินค้านำเข้าเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ไม่ว่าจะเป็นผลมาจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงหรือปัจจัยอื่นก็ตาม

Englander และ Penn ชี้ให้เห็นว่าก่อนและหลังวิกฤตการณ์ทางการเงิน ราคาสินค้านำเข้าของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นมากกว่า 10% ต่อปี ในปีพ.ศ. 2543 ซึ่งเป็นช่วงที่ฟองสบู่ดอทคอมกำลังจะแตก ราคาสินค้านำเข้าก็พุ่งสูงขึ้นเช่นกัน

แม้ว่าการขึ้นราคาดังกล่าวอาจทำให้ผู้บริโภคจำนวนมากไม่สบายใจ แต่ก็ไม่ได้ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงเวลาดังกล่าวแต่อย่างใด

อิงแลนเดอร์กล่าวว่าไม่ต้องสงสัยเลยว่าภาษีศุลกากรจะทำให้เกิดการหยุดชะงักได้ แต่หากสงครามการค้าไม่ทวีความรุนแรงมากขึ้น เศรษฐกิจสหรัฐฯ ก็ไม่น่าจะได้รับผลกระทบรุนแรงเกินไป “ภาษีศุลกากรอาจไม่ใช่แนวคิดที่ดี แต่ตราบใดที่ยังมีการใช้เพียงกลไกราคา ความเสียหายที่เกิดขึ้นก็มีแนวโน้มที่จะจำกัดได้” เขากล่าว

ที่มา: ข้อมูลจินชิ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การทดสอบสำคัญแปดประการของฟรีดริช เมิร์ซ

Owen Li

เศรษฐกิจ

ฟรีดริช เมิร์ซ ผู้ได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีเยอรมนี ยอมรับว่าเขาเหลือเวลาอีกเพียง 2 ปีเท่านั้นในการประสบความสำเร็จในตำแหน่งใหม่นี้ ก่อนที่การทดสอบสำคัญต่างๆ จะเกิดขึ้นในปี 2570 เมิร์ซต้องเผชิญกับภารกิจอันยิ่งใหญ่ในการรวมสหภาพยุโรปให้เป็นหนึ่งเดียวกัน การรักษาความสัมพันธ์ที่บอบช้ำกับสหรัฐฯ ไว้ด้วยกัน การสร้างความพยายามด้านการป้องกันประเทศของเยอรมนีเพื่อต่อต้านรัสเซียที่เป็นภัยคุกคาม และการฟื้นฟูเศรษฐกิจที่ซบเซา

ประธานสหภาพคริสเตียนเดโมแครตซึ่ง ชนะการเลือกตั้งเมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์จะเข้ารับตำแหน่งในวันที่ 6 พฤษภาคม โดยจะดำรงตำแหน่งผู้นำของ "กลุ่มพันธมิตรใหญ่" อีกกลุ่มหนึ่ง พรรคนี้จะเป็นพรรคที่ 4 และอาจมีปัญหามากที่สุดในรอบ 20 ปี ระหว่างพรรค CDU พรรคพี่น้องสหภาพคริสเตียนสังคมบาวาเรีย และพรรคโซเชียลเดโมแครต (SPD) ของ นายกรัฐมนตรีโอลาฟ ชอลซ์ที่พ่ายแพ้

เมิร์ซจะไม่มีโอกาสได้พักผ่อนแม้แต่ช่วงสั้นๆ คำถามสำคัญที่สุดประการหนึ่งที่ตลาดการเงินต้องเผชิญคือ การใช้จ่ายและการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นตามแผนของเยอรมนี จะสามารถรองรับได้หรือไม่ โดยไม่ทำให้สเปรดของตลาดพันธบัตรในสหภาพเศรษฐกิจและการเงินเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจ ทำให้ธนาคารกลางยุโรปต้องเข้ามา แทรกแซงการระดมทุนพันธบัตรอีก ครั้ง เมิร์ซจะต้องเผชิญกับการทดสอบครั้งใหญ่ 8 ครั้ง

เมิร์ซมีเวลาไม่มากที่จะสร้างความน่าเชื่อถือที่เสื่อมถอยขึ้นมาใหม่

เขาถอนตัวจากความระมัดระวังด้านงบประมาณก่อนการเลือกตั้งเนื่องจากเป็นราคาสำหรับข้อตกลงกับพันธมิตร SPD ในอนาคตของเขาในแพ็คเกจการใช้จ่ายโดยรวมหลายปีที่สูงถึง 1 ล้านล้านยูโรสำหรับการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐาน สถานะที่อ่อนแอของเขาในหมู่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งอนุรักษ์นิยมที่ใส่ใจเสถียรภาพเป็นหนึ่งในสาเหตุที่ทำให้การสนับสนุน CDU/CSU ลดลงเหลือ 24% ถึง 25% ของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง ซึ่งใกล้เคียงกับ Alternative for Germany (AfD) ซึ่งเป็นพรรคขวาจัด ตามผลสำรวจความคิดเห็นล่าสุด ปัจจุบัน AfD เป็นพรรคที่ใหญ่เป็นอันดับสองในรัฐสภาเยอรมนี หลังจากคะแนนเสียงเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในการเลือกตั้ง

กำหนดการลดหย่อนภาษีนิติบุคคลที่ช้ากว่าที่คาดไว้จะไม่ช่วยเศรษฐกิจ

การลงทุนที่คาดว่าจะได้รับการสนับสนุนจากค่าเผื่อค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจะช่วยชดเชยความล่าช้าในการลดภาษีนิติบุคคลเป็นเวลาสองปี Merz ยอมรับว่ากำหนดเส้นตายสองปีในการเพิ่มการเติบโตของเยอรมนีในการออกอากาศทางช่องโทรทัศน์ภาคสาธารณะ ARD ของเยอรมนีเมื่อวันที่ 13 เมษายน เขาตั้งเป้าหมายที่จะเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจประจำปีที่เป็นไปได้เป็น 2% จากปัจจุบันที่ 0.4% ซึ่งจะทำได้ยากมากหากไม่ปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตอย่างมาก

การปฏิรูปจะต้องส่งผลกระทบในสองปีแรกของช่วงสมัยนิติบัญญัติปี 2025-29

AfD สัญญาว่าจะจัดการเลือกตั้งใหม่ในอีก 2 ปีข้างหน้า หากเยอรมนีไม่สามารถพลิกกลับสถานการณ์ในประเด็นสำคัญอย่างการย้ายถิ่นฐานและเศรษฐกิจได้ เหตุผลอีกประการหนึ่งที่ทำให้ปี 2027 มีความสำคัญคือตารางการเลือกตั้งของฝรั่งเศส การดำรงตำแหน่งสองสมัยของประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครงจะสิ้นสุดลงในการเลือกตั้งในเดือนเมษายน 2027 ฝรั่งเศสจะกดดันให้เมิร์ซกดดันอย่างเต็มที่ให้ปฏิรูปนโยบายที่ส่งเสริมผลลัพธ์ เพื่อให้แน่ใจว่าฝรั่งเศสจะหลีกเลี่ยงผู้ดำรงตำแหน่งฝ่ายขวาจัดในพระราชวังเอลิเซได้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของยุโรปที่มีการใช้จ่ายสูงหลายอย่างที่ฝรั่งเศสและอิตาลีสนับสนุนจะเป็นสิ่งที่ขัดต่อคำสนับสนุนของผู้สนับสนุนอนุรักษ์นิยมของเมิร์ซ ซึ่งกำลังวิตกกังวลอยู่แล้วจากการที่เขาถอนตัวจากแนวคิดทางเศรษฐกิจแบบเดิมเกี่ยวกับสิ่งที่เรียกว่า ' เบรกหนี้'

ปัญหาภายในประเทศที่ยากแก่การแก้ไขที่สุดของ Merz คือความเป็นไปไม่ได้เลยที่จะรวมแนวทาง CDU/CSU และ SPD เข้าด้วยกันเพื่อรักษาการเติบโต

พรรค SPD มีอำนาจต่อรองสูงมาก โดยเมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ที่ผ่านมา พรรคได้คะแนนเสียงเพียง 16.4% ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่ย่ำแย่ที่สุดในประวัติศาสตร์ (ตามหลังพรรค CDU/CSU 12 คะแนน) แต่พรรค SPD ก็ได้รัฐมนตรีสำคัญๆ เข้ามาร่วมรัฐบาลชุดใหม่ ซึ่งรวมถึงกระทรวงการคลัง ซึ่งคาดว่าจะอยู่ภายใต้การควบคุมของ ลาร์ส คลิงเบลประธานร่วมพรรค SPD ผู้ทะเยอทะยาน เมื่อวันที่ 13 เมษายน เมิร์ซได้ยืนยันอีกครั้งว่าการเจรจาระหว่างพรรค SPD กับพรรค SPD เกือบจะล้มเหลว เนื่องจากพรรค SPD ต้องการขึ้นภาษีใหม่ แต่เมิร์ซสามารถปฏิเสธได้สำเร็จ เนื่องจากพรรค SPD ขู่จะขึ้นภาษีสินค้านำเข้าจากสหรัฐฯ

เนื่องจากความเข้าใจระหว่าง CDU/CSU และ SPD ตึงเครียดจากการเจรจาร่วมรัฐบาลที่ดำเนินมาเป็นเวลาหนึ่งเดือน สมาชิกรัฐสภาของ SPD อาจไม่เต็มใจที่จะสนับสนุน Merz ในระหว่างการเผชิญหน้าอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านสังคม การสนับสนุนจากภาคอุตสาหกรรม และการย้ายถิ่นฐาน ซึ่งอาจเพิ่มโอกาสในการจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนดได้ หาก SPD รู้สึกว่าโอกาสของตนจะเพิ่มขึ้นจากการตัดความสัมพันธ์กับ CDU/CSU และเริ่มต้นพันธมิตรกับพรรคกรีนอีกครั้ง

เมิร์ซจะต้องเผชิญกับความยากลำบากอย่างยิ่งในการไกล่เกลี่ยข้อขัดแย้งเรื่องการย้ายถิ่นฐาน

นี่เป็นปัญหาที่ร้ายแรงที่สุดในช่วงหาเสียงเลือกตั้ง ซึ่งรุนแรงขึ้นจากเหตุโจมตีบุคคลจำนวนมากในศูนย์กลางเมืองต่างๆ ตลอดปีที่ผ่านมา ในการหาวิธีแก้ไขปัญหาการปฏิเสธผู้ขอลี้ภัยที่ชายแดนหรือการส่งตัวสมาชิกในครอบครัวกลับประเทศ เมิร์ซจะต้องหาจุดสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของยุโรป การตอบสนองความกังวลด้านมนุษยธรรมของพรรค SPD และการได้รับฉันทามติทั่วไปจากประชากรเยอรมัน ซึ่งพรรค AfD ได้ปลุกปั่นความกังวลเกี่ยวกับความเชื่อมโยงระหว่างอาชญากรรมและการเข้าเมืองอย่างผิดกฎหมาย

ในยุโรป เมิร์ซจะมีบทบาทสำคัญในการชี้นำการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในความสัมพันธ์กับสหรัฐอเมริกาและจีน

เขาจะต้องเปิดประตูสู่มาตรการพิเศษอีกครั้งสำหรับการเติบโตของยุโรปที่คล่องตัวมากขึ้น โดยไม่ก่อให้เกิดความวิตกกังวลในระดับรากหญ้าของเยอรมนีเกี่ยวกับการเติบโตที่ไม่สมดุลและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งจะรวมถึงความพยายามที่จะหาการสนับสนุนบางส่วนสำหรับคำแนะนำของอดีตนายกรัฐมนตรีอิตาลี มาริโอ ดรากี และเอนริโก เล็ตตา ในรายงานทางการของบรัสเซลส์ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ซึ่งส่วนใหญ่มักถูกละเลยในเวทีการเมืองของเยอรมนี

เมิร์ซต้องดำเนินแนวทางที่ละเอียดอ่อนในการปกป้องยูเครนและการเสริมสร้างความมั่นคงของเยอรมนี

เขาต้องการสนับสนุนอุตสาหกรรมในประเทศด้วยแผนการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศเพิ่มเติม ตอบสนองความต้องการของสหรัฐฯ ที่ต้องการ "ซื้อสินค้าจากอเมริกา" และนำมิติของยุโรปเข้ามาด้วย รวมถึงประเทศที่อยู่นอกสหภาพยุโรป เมื่อวันที่ 13 เมษายน เมิร์ซได้กล่าวถึงประชากรของสหราชอาณาจักรจำนวน 50 ล้านคน ซึ่งเพิ่มจำนวนประชากรของสหภาพยุโรปที่มีอยู่ 450 ล้านคนโดยไม่ได้นัดหมาย เขาเรียกร้องอย่างชัดเจนให้ประสานงานกับนาโตของเยอรมนีและพันธมิตรในยุโรปเกี่ยวกับการจัดหาขีปนาวุธร่อนพิสัยกลางทอรัสของเยอรมนี-สวีเดนให้กับยูเครน ซึ่งเขากล่าวว่าเขาสนับสนุนขีปนาวุธดังกล่าวเพื่อช่วยเสริมการป้องกันของยูเครนจากการโจมตีศูนย์กลางประชากร

เมิร์ซจะต้องให้ความสำคัญกับการสร้างสกุลเงินยูโรเป็นทางเลือกที่แท้จริงแทนดอลลาร์ในตลาดการเงินโลก

ซึ่งรวมถึงการส่งเสริมยานพาหนะการกู้ยืมทั่วทั้งยุโรปเพื่อเพิ่มความสามารถของยุโรปในการออก "สินทรัพย์ปลอดภัย" Merz อาจถูกบังคับให้ให้การสนับสนุนอย่างไม่เต็มใจต่อกลไกของยุโรปสำหรับการกู้ยืมเพิ่มเติมสำหรับโครงการและระบบการป้องกันร่วมกัน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการขยายกองทุน Next Generation EU ออกไปเกินปี 2026 โดยใช้ชื่ออื่น การจัดระเบียบการกู้ยืมที่สูงขึ้นของเยอรมนีสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและการป้องกันโดยไม่รบกวนตลาดทุนอื่นๆ ของยุโรปจะเป็นงานสำคัญ ที่น่าสนใจคือ อาจเกี่ยวข้องกับวิธีแก้ปัญหาที่สร้างสรรค์ในการนำสหราชอาณาจักรเข้าสู่แผนการสำหรับสหภาพตลาดทุนทั่วทั้งยุโรปอย่างแท้จริง ซึ่งจำเป็นต้องเกี่ยวข้องกับสกุลเงินอื่นๆ เช่นเดียวกับยูโร

ที่มา : เดวิด มาร์ช

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

สหรัฐฯ ขู่ขึ้นภาษีเพิ่มความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยในยุโรป

Kevin Du

เศรษฐกิจ

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้ประกาศมาตรการภาษีนำเข้าครั้งใหม่หลายรายการ ซึ่งถือเป็นมาตรการที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา ทั้งในแง่ของขอบเขตและขนาด โดยสำหรับยุโรป มาตรการดังกล่าวประกอบด้วย มาตรการภาษีนำเข้า 20% สำหรับประเทศในสหภาพยุโรป 32% สำหรับสวิตเซอร์แลนด์ 16% สำหรับนอร์เวย์ และ 10% สำหรับสหราชอาณาจักร

สำหรับสหภาพยุโรป อัตราภาษี 20% นี้จะใช้กับสินค้ามูลค่าประมาณ 290,000 ล้านยูโรที่ส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา เมื่อรวมสินค้าส่งออกมูลค่าประมาณ 90,000 ล้านยูโรที่ได้รับผลกระทบจากภาษีนำเข้ารถยนต์ เหล็ก และอลูมิเนียมก่อนหน้านี้แล้ว ปัจจุบันผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศของสหภาพยุโรปประมาณ 2% อยู่ภายใต้ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ

การตัดสินใจของประธานาธิบดีในการอนุมัติให้มีการ "ระงับ" ภาษีศุลกากรแบบตอบแทนล่าสุดเป็นเวลา 90 วัน ได้รับการตอบรับในเชิงบวกจากตลาดการเงิน นอกจากนี้ สหภาพยุโรปยังกล่าวอีกว่าจะพยายามเจรจากับรัฐบาลสหรัฐฯ ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่ถึงแม้จะมีการโต้แย้งกันไปมา ดูเหมือนว่าภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งจะยังคงเป็นลักษณะถาวรของภูมิทัศน์การค้า อุตสาหกรรมต่างๆ เช่น เซมิคอนดักเตอร์ ยา พลังงาน และผลิตภัณฑ์พลังงาน ก็อาจต้องถูกเรียกเก็บภาษีศุลกากรในอนาคตเช่นกัน

สำหรับเศรษฐกิจเปิดของยุโรป ผลกระทบทางเศรษฐกิจในระยะใกล้จะบรรเทาลงได้ด้วยการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มมากขึ้นเท่านั้น จากการประกาศภาษีศุลกากรจนถึงปัจจุบัน ไอร์แลนด์ สโลวาเกีย เยอรมนี ฮังการี อิตาลี และออสเตรีย ดูเหมือนจะได้รับผลกระทบมากที่สุด เนื่องจากการส่งออกมูลค่าเพิ่มไปยังสหรัฐฯ คิดเป็นมากกว่า 1% ของ GDP ไอร์แลนด์จะรับผลกระทบมากที่สุดจากการตัดสินใจของสหรัฐฯ ที่จะขยายภาษีศุลกากรไปยังผลิตภัณฑ์ยา เนื่องจากการส่งออกมูลค่าเพิ่มทั้งหมดไปยังสหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 8% ของ GDP ส่วนเดนมาร์กก็ได้รับผลกระทบเช่นกันที่ประมาณ 2% ของ GDP

ผลกระทบต่อเครดิตของบริษัทต่างๆ จะมีนัยสำคัญมากกว่า ความเสี่ยงจะแตกต่างกันไปตามการเปิดรับความเสี่ยงจากตลาดสหรัฐฯ เช่น ความต้องการของสหรัฐฯ ต่อราคาที่สูงขึ้น ความซับซ้อนและความยาวของห่วงโซ่อุปทาน อัตรากำไร และความง่ายในการเคลื่อนย้ายการผลิตหรือบรรเทาผลกระทบจากสถานการณ์ดังกล่าว บริษัทบางแห่งยังต้องแข่งขันด้านราคาด้วยสินค้าจีนที่อาจจะถูกเปลี่ยนเส้นทางจากสหรัฐฯ ไปยังส่วนอื่นๆ ของโลก

ผู้ผลิตยานยนต์และซัพพลายเออร์ชิ้นส่วนในยุโรป ซึ่งส่งออกมูลค่าเพิ่มไปยังสหรัฐอเมริกาถึงหนึ่งในสี่ และผู้ผลิตสารเคมีซึ่งคิดเป็นร้อยละ 18 ดูเหมือนจะเสี่ยงที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากพวกเขาเผชิญกับความท้าทายมากมายอยู่แล้วก่อนที่จะมีการประกาศใช้ภาษีศุลกากร การตัดสินใจของสหรัฐฯ ที่จะยกเลิกการยกเว้นชั่วคราวสำหรับแคนาดาและเม็กซิโกจะส่งผลเสียหายต่อผู้ผลิตยานยนต์ในยุโรปเป็นพิเศษ เนื่องจากหลายรายมีโรงงานผลิตอยู่ที่นั่น การแข่งขันที่เพิ่มมากขึ้นจากจีนเป็นภัยคุกคามหลักสำหรับผู้ผลิตสารเคมี ผลกระทบจะบรรเทาลงเนื่องจากหลายรายมีฐานการผลิตอยู่ในสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ ผู้ผลิตสารเคมียังควรสามารถส่งต่อต้นทุนภาษีศุลกากรบางส่วนไปยังลูกค้าได้ ขึ้นอยู่กับความยืดหยุ่นของราคาผลิตภัณฑ์

นอกจากนี้ สหรัฐอเมริกายังเป็นตลาดสำคัญสำหรับผู้ค้าปลีกสินค้าหรูหราบางราย Moody's Investor Service อีกด้วย นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงสูงสำหรับสุราบางประเภท เช่น สก็อตช์วิสกี้ คอนยัค และเตกีลา รวมถึงเบียร์ประจำชาติที่ต้องพึ่งพาแหล่งกำเนิดเฉพาะ และผลิตภัณฑ์ที่ต้องการส่วนผสมจากนอกสหรัฐอเมริกา เช่น โกโก้หรือกาแฟ

บริษัทในภาคส่วนอื่นๆ ก็มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบทางอ้อมจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงและความผันผวนของตลาดการเงิน ความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรได้บั่นทอนความเชื่อมั่นทั่วโลกแล้ว ขัดขวางการวางแผนธุรกิจ หยุดชะงักการลงทุน และกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแออยู่แล้วของยุโรปในปี 2025 เงื่อนไขเหล่านี้และการเติบโตที่ช้าลงของโลกเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย

กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงจะช่วยควบคุมเงินเฟ้อและช่วยให้ธนาคารกลางยุโรปสามารถคงนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายลงได้ แต่สิ่งนี้ไม่น่าจะส่งผลให้เงื่อนไขสินเชื่อผ่อนคลายลง สเปรดของพันธบัตรขยายตัวขึ้นอย่างมากเพื่อตอบสนองต่อการประกาศภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนของนโยบายที่เพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในระดับล่างของมาตราการให้คะแนน ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผู้ออกตราสารที่มีอันดับต่ำเป็นหลัก ซึ่งจำเป็นต้องรีไฟแนนซ์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

การตอบสนองนโยบายของสหภาพยุโรปจะกำหนดผลกระทบทั้งหมดต่อเศรษฐกิจและภาคส่วนต่างๆ สหภาพยุโรปกล่าวว่าจะพยายามเจรจาในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าหลังจากการประกาศภาษีศุลกากร แต่จะเตรียมพร้อมที่จะตอบโต้การนำเข้าบริการจากสหรัฐฯ รวมถึงบริการดิจิทัลด้วย ในทางเลือกสุดท้าย สหภาพยุโรปอาจใช้เครื่องมือต่อต้านการบังคับ ซึ่งอนุญาตให้กำหนดภาษีศุลกากร โควตา และข้อจำกัดอื่นๆ ต่อสินค้า บริการ ทรัพย์สินทางปัญญา และการลงทุนจากต่างประเทศ

เมื่อพิจารณาจากความสัมพันธ์ระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ ที่มีความยากลำบากเพิ่มมากขึ้น ซึ่งเห็นได้จากการที่สหรัฐฯ ไม่สนใจความมั่นคงของยุโรปมากขึ้น ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างสองภูมิภาคจึงมีแนวโน้มที่จะเสื่อมถอยลง ซึ่งอาจนำไปสู่สงครามการค้าระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคและห่วงโซ่อุปทานมากขึ้น

ที่มา: ลอร่า เปเรซ มาร์ติเนซ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ความล้มเหลวในการสื่อสารเป็นความเสี่ยงด้านนโยบายเศรษฐกิจ

Jason

เศรษฐกิจ

กองทุนการเงินระหว่างประเทศดูเหมือนจะตระหนักว่าการสื่อสารไม่ได้อยู่ภายใต้การออกแบบทางเศรษฐกิจอีกต่อไป แต่สามารถสร้างหรือทำลายการปฏิรูปและการเปลี่ยนแปลงได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ความไว้วางใจในสถาบันยังมีน้อย และช่องทางทางการคลังมีจำกัด

รายงานการตรวจสอบการเงินฉบับล่าสุดของ IMF ได้อุทิศบทหนึ่งให้กับความยินยอมของประชาชนเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับนโยบายที่ดี ไม่ว่ารัฐบาลจะพยายามยุติการอุดหนุนด้านพลังงาน ปฏิรูปเงินบำนาญ หรือขยายฐานภาษี ความสำเร็จในปัจจุบันขึ้นอยู่กับว่าการปฏิรูปนั้นได้รับการอธิบาย จัดลำดับ และสนับสนุนด้วยคำมั่นสัญญาที่น่าเชื่อถือได้ดีเพียงใด

รายงานนี้ใช้โมเดลภาษาขนาดใหญ่ในการสร้างดัชนีความรู้สึกปฏิรูปใหม่ โดยวิเคราะห์บทความข่าวจำนวนมากกว่า 2 ล้านบทความจาก 170 ประเทศนับตั้งแต่ปี 1990 ผลลัพธ์เน้นย้ำถึงรูปแบบที่คงอยู่ 4 ประการ

ประการแรก เงื่อนไขมหภาคมีความสำคัญ การปฏิรูปมีแนวโน้มที่จะประสบความสำเร็จมากกว่าในช่วงที่มีการเติบโตที่มั่นคงและอัตราเงินเฟ้อต่ำ ประการที่สอง คุณภาพของการสื่อสารมีความสำคัญอย่างยิ่ง นโยบายจะได้ผลดีกว่าเมื่อรัฐบาลอธิบายอย่างชัดเจนว่าเหตุใดจึงจำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงและจะดำเนินไปอย่างไร ประการที่สาม การชดเชยที่ตรงเป้าหมายได้ผล การโอนที่สื่อสารอย่างดีสำหรับครัวเรือนที่ได้รับผลกระทบสามารถลดความต้านทานลงได้ ในขณะที่ผลประโยชน์ที่กระจัดกระจายหรือไม่ชัดเจนมักจะใช้ไม่ได้ผล สุดท้าย จังหวะเวลาและความไว้วางใจมีความสำคัญ การปฏิรูปที่นำไปปฏิบัตินอกรอบการเลือกตั้งและในสภาพแวดล้อมที่มีความน่าเชื่อถือของสถาบันสูงกว่าจะได้รับการยอมรับจากสาธารณชนมากขึ้น

ผลการวิจัยเหล่านี้ไม่ได้เป็นนามธรรมทางวิชาการ แต่สะท้อนบทเรียนจากการปฏิรูปหลายสิบครั้งที่ถูกโต้แย้งในประเทศกำลังพัฒนา ในอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ การดำเนินการแบบเป็นขั้นตอนและการเจรจากับสาธารณะช่วยยึดโยงการปฏิรูปเงินอุดหนุนด้านพลังงาน ในเอกวาดอร์และซูดาน ในปี 2019 และ 2022 ตามลำดับ การขึ้นราคากะทันหันโดยไม่ได้เตรียมการอย่างเหมาะสมได้ก่อให้เกิดการประท้วงบนท้องถนนและการพลิกกลับสถานการณ์ ในปากีสถานและกานา การล้มเหลวของโครงการซ้ำแล้วซ้ำเล่าเป็นผลมาจากความชอบธรรมของประชาชนที่ลดลงและการบริหารจัดการงบประมาณที่ผิดพลาด

ปัจจุบันการปฏิรูปจะดำเนินต่อไปหรือล้มเหลวขึ้นอยู่กับสเปรดชีตและในพื้นที่ที่ถกเถียงกันของการรับรู้ของสาธารณะ สำหรับผู้กำหนดนโยบาย นั่นหมายถึงการปฏิบัติต่อการสื่อสารไม่ใช่เป็นเพียงบทส่งท้าย แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลัก

รายงานเสถียรภาพทางการเงินโลกได้นำเรื่องนี้ไปต่อ โดยเชื่อมโยงความคลุมเครือของนโยบายและการส่งสัญญาณที่อ่อนแอโดยตรงกับความเครียดทางการเงิน โดยใช้การวัดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความไม่แน่นอนของนโยบายเศรษฐกิจ กองทุนการเงินระหว่างประเทศแสดงให้เห็นว่าการสื่อสารที่ไม่ชัดเจนหรือไม่สอดคล้องกันทำให้เบี้ยประกันความเสี่ยงขยายกว้างขึ้น ขับเคลื่อนการเคลื่อนย้ายเงินทุน และทำให้ความผันผวนรุนแรงขึ้น ผลกระทบเหล่านี้เด่นชัดเป็นพิเศษในตลาดเกิดใหม่ที่มีบัฟเฟอร์เพียงเล็กน้อยและบัญชีเงินทุนเปิด

ตลาดการเงินก็เช่นเดียวกับประชาชนที่ตอบสนองต่อความสอดคล้องกัน คำแนะนำที่คลุมเครือของธนาคารกลาง กรอบการคลังที่ไม่ชัดเจน หรือแผนการปรับโครงสร้างหนี้ที่ไม่โปร่งใสในปัจจุบันก่อให้เกิดปฏิกิริยาของตลาดก่อนที่จะมีการเผยแพร่ข้อมูลหรือการลงคะแนนงบประมาณใดๆ สเปรดของรัฐบาล แรงกดดันด้านสกุลเงิน และการตัดสินใจลงทุนสะท้อนให้เห็นมากขึ้นเรื่อยๆ ว่ารัฐบาลทำอะไรและรัฐบาลทำสิ่งเหล่านี้ได้อย่างน่าเชื่อถือเพียงใด ในสภาพแวดล้อมดังกล่าว การจัดการความคาดหวังไม่ใช่ทางเลือกอีกต่อไป แต่มีความสำคัญในระดับมหภาค

World Economic Outlook เพิ่มมุมมองในระยะยาว โดยเน้นที่การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ที่เศรษฐกิจรายได้ปานกลางจำนวนมากเผชิญอยู่ ประชากรสูงอายุจะทำให้เกิดความตึงเครียดมากขึ้นต่อเงินบำนาญและการดูแลสุขภาพของรัฐ การปฏิรูปโครงสร้าง เช่น อายุการทำงานที่ยาวนานขึ้น การเปลี่ยนแปลงสิทธิ์ในการรับเงินบำนาญ การขยายการมีส่วนร่วมของแรงงาน เป็นสิ่งที่จำเป็นทางการเงินแต่ไม่เป็นที่นิยมในทางการเมือง สิ่งเหล่านี้เป็นการแลกเปลี่ยนระหว่างเวลา: ต้นทุนในปัจจุบันแลกกับความยั่งยืนในอนาคต อย่างไรก็ตาม การปฏิรูปจะถูกมองว่าเป็นการรัดเข็มขัด ไม่ใช่ความสามารถในการชำระหนี้ เว้นแต่ว่าข้อตกลงนั้นจะชัดเจน WEO เน้นย้ำว่าการยอมรับทางการเมืองขึ้นอยู่กับเรื่องเล่าที่น่าเชื่อถือ หากการสื่อสารล้มเหลว การปฏิรูปจะไม่เกิดขึ้น บทเรียนนั้นสอดคล้องกันในงานของกองทุน

รายงานเรือธงประจำเดือนเมษายน 2025 เผยให้เห็นแนวทางเดียว: ความล้มเหลวในการสื่อสารกลายเป็นความเสี่ยงด้านนโยบายเชิงโครงสร้าง นอกจากนี้ ต้นทุนยังเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เมื่อการปฏิรูปล้มเหลวซ้ำแล้วซ้ำเล่า การกัดกร่อนที่รุนแรงยิ่งขึ้นก็เกิดขึ้น ประชาชนเริ่มมองโลกในแง่ร้าย ความคาดหวังเปลี่ยนจากการปฏิรูปเป็นการเปลี่ยนแปลง "ความเหนื่อยล้าจากการปฏิรูป" นี้ทำให้ศักยภาพของรัฐอ่อนแอลง ขอบเขตการดำเนินการแคบลง และทำให้ตลาดให้ความสำคัญกับความต่อเนื่องของนโยบายมากขึ้น

ผลกระทบที่เกิดขึ้นนั้นไม่ได้จำกัดอยู่แค่รัฐบาลของประเทศเท่านั้น การประชุมระดับโลก ซึ่งรวมถึงการประชุมฤดูใบไม้ผลิของ IMF-World Bank นั้นมีจุดมุ่งหมายเพื่อประสานงานและสื่อสารกัน อย่างไรก็ตาม สำหรับประเทศกำลังพัฒนาหลายประเทศ การประชุมเหล่านี้อาจดูเหมือนเป็นเพียงงานชั่วคราว ซึ่งมีความซับซ้อน มีลำดับชั้น และยากที่จะมีส่วนร่วมอย่างจริงจัง หากความชอบธรรมของนโยบายขึ้นอยู่กับการสื่อสาร แพลตฟอร์มของสถาบันต่างๆ ก็จะต้องมีการพัฒนาเช่นกัน การสนทนาจะต้องเปลี่ยนจากการปฏิบัติงานไปสู่การมีส่วนร่วม สถาบันต่างๆ ก็ต้องพูดอย่างชัดเจนและรับฟังมากขึ้นเช่นกัน

เศรษฐกิจกำลังพัฒนามีความเสี่ยงสูงโดยเฉพาะ การปฏิรูปในบริบทเหล่านี้มักได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากภายนอก อยู่ภายใต้การชี้นำทางเทคนิค และเปราะบางทางการเมือง หากความรู้สึกเปลี่ยนไป ช่องทางในการดำเนินการก็จะปิดลงอย่างรวดเร็ว ดังนั้น คุณภาพของการสื่อสารจึงไม่ใช่สิ่งที่มาประกอบกัน แต่เป็นพื้นฐานที่การปฏิรูปทางการคลัง การเงิน และโครงสร้างยืนอยู่

โดยสรุปแล้ว ความรู้สึกของประชาชนกลายเป็นข้อจำกัดที่ผูกมัด ไม่ใช่เพราะประชาธิปไตยเข้ามาแทรกแซงนโยบาย แต่เพราะหากไม่มีความชอบธรรมก็จะไม่มีนโยบาย หากไม่มีความชัดเจนก็จะไม่มีความชอบธรรม ในโลกที่แตกแยก การสื่อสารไม่ใช่ขั้นตอนสุดท้ายของนโยบายอีกต่อไป แต่เป็นขั้นตอนแรก

ที่มา : อุทัยบีร์ ดาส

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

เจนติโลนีเรียกร้องให้มีการกู้ยืมเงินจากยุโรปแบบ 'เป็นเนื้อเดียวกัน' เพื่อตอบสนองความต้องการสินทรัพย์ในยูโร

Devin

เศรษฐกิจ

สหภาพยุโรปส่งเสริมการออกตราสารหนี้เหนือชาติที่ "เป็นเนื้อเดียวกัน" มากขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีมูลค่าเป็นยูโรในระดับนานาชาติ นี่คือคำเรียกร้องของ Paolo Gentiloni อดีตนายกรัฐมนตรีอิตาลีและคณะกรรมาธิการยุโรปด้านเศรษฐกิจ ในการประชุมตลาดทุนที่จัดขึ้นในแฟรงก์เฟิร์ตโดย DZ BANK, OMFIF และ KfW

ในการกล่าวสุนทรพจน์เปิดงาน เจนติโลนีกล่าวว่า 100 วันแรกของรัฐบาลชุดที่สองของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ถือเป็น "การเตือนสติ" ครั้งใหญ่สำหรับยุโรปเขาย้ำถึง "วิกฤตความไว้วางใจอย่างรุนแรง" ในความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและยุโรป โดยการกระทำที่ไม่แน่นอนของทรัมป์ต่อเศรษฐกิจและ ภาษีศุลกากรที่บั่นทอนความเชื่อมั่นของนานาชาติที่มีต่อดอลลาร์

‘การเติบโตท่ามกลางวิกฤต’

เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม Gentiloni กล่าวภายหลังที่นายฟรีดริช เมิร์ซ นายกรัฐมนตรีเยอรมนีคนใหม่ พลาดการได้รับเสียงข้างมากในการลงคะแนนเสียงครั้งแรกของนายกรัฐมนตรีเยอรมนีในรัฐสภาว่า ยุโรปคุ้นเคยกับ "การเติบโตผ่านวิกฤต" และเขาแสดงความมั่นใจว่า เมิร์ซ ซึ่งหากเขาได้รับเลือกเข้าสู่กระบวนการเลือกตั้งสมาชิกรัฐสภาในขั้นตอนต่อไป จะตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายที่เหมาะสมร่วมกับพันธมิตรในยุโรปรายอื่นๆ เพื่อขับเคลื่อนทวีปนี้ไปข้างหน้าในที่สุด

ไม่กี่ชั่วโมงภายหลังการปราศรัยของเจนติโลนี ในการลงคะแนนเสียงรอบที่สองในเบอร์ลิน เมิร์ซได้รับคะแนนเสียงสนับสนุน 325 เสียงจากสมาชิกรัฐสภาบุนเดสทาค มากกว่าคะแนนเสียงข้างมากที่ต้องการ 316 เสียงถึง 9 เสียง และต่อมาได้เข้าพิธีสาบานตนรับตำแหน่งนายกรัฐมนตรีเยอรมนีคนที่ 10 หลังสงคราม

ในส่วนของ การกู้ยืม จากต่างประเทศ Gentiloni กล่าวว่ารัฐบาลใหม่ของเยอรมนีไม่น่าจะตกลงที่จะ ขยายระยะเวลาของกองทุน Next Generation EU ออกไปเกินวันที่กำหนดในปี 2026 แต่เขาหวังว่า NGEU และหน่วยงานกู้ยืมอื่นๆ ของยุโรปจะสามารถกำหนดขอบเขตใหม่เพื่อจัดสรรเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศร่วมกันเพื่อรับมือกับภัยคุกคามด้านความมั่นคงที่เกิดจากการที่สหรัฐฯ ไม่ร่วมมือกับยุโรปและการใช้กำลังทหารของรัสเซีย

ปัญหาที่แท้จริงอยู่ที่ความปรารถนาของผู้กำหนดนโยบายของยุโรปบางส่วนที่จะปรับปรุงกระบวนการกู้ยืมเหนือชาติโดยใช้แนวทางที่สอดประสานกันมากขึ้นทั้งจากคณะกรรมาธิการยุโรปและกลไกเสถียรภาพของยุโรป รวมถึงผู้ออกตราสารในประเทศ

ในด้านต่างๆ เช่น แพ็คเกจการเงินของเยอรมนีที่วางแผนไว้เกี่ยวกับการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศเจนติโลนีกล่าวว่ายุโรปจะทำผิดพลาดหากมุ่งเน้นการใช้จ่ายด้านความปลอดภัยเพิ่มเติมไปที่ขีดความสามารถของชาติเท่านั้น เขาได้ระบุถึงภาคส่วนและพื้นที่การวิจัยที่ยุโรปสามารถขยายขีดความสามารถระหว่างประเทศและเพิ่มการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตได้ ตัวอย่างได้แก่ มาตรการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ การป้องกันสงครามเรือดำน้ำ และสงครามโดรน

ยุโรปควรดำเนินการเพื่อสร้างเงินฝากสกุลยูโรที่ธนาคารกลางระหว่างประเทศถือครอง เขาเสนอว่าธนาคารกลางยุโรปควรเพิ่มความพยายามในการส่งเสริมสกุลเงินเดียวนี้ แนวคิดหนึ่งคือให้สมาชิกคณะกรรมการ ECB ที่รับผิดชอบกิจการระหว่างประเทศทำงานอย่างใกล้ชิดกับสมาชิกที่ได้รับการแต่งตั้งของคณะกรรมาธิการยุโรปเพื่อสร้างสถานะของสกุลเงินยูโรในระดับนานาชาติ

การรับมือกับทรัมป์

เจนติโลนีเคยดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีต่างประเทศของอิตาลีในปี 2014-16 ก่อนจะดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีต่อจากมัตเตโอ เรนซีในปี 2016-18 และต่อมาเป็นสมาชิกคณะกรรมาธิการชุดแรกภายใต้การนำของเออร์ซูลา ฟอน เดอร์ เลเยนในปี 2019-24 เขาเคยติดต่อกับทรัมป์เป็นพิเศษเมื่อเขาไปเยือนยุโรปเพื่อดำรงตำแหน่งประธานกลุ่ม G7 ของอิตาลีในปี 2017

เมื่อถูกถามถึงจิตวิทยาในการจัดการกับประธานาธิบดีสหรัฐ เจนติโลนีเตือนว่าไม่ควรพิจารณาทรัมป์ในลักษณะเดียวกับตอนที่ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีครั้งแรก ทรัมป์ได้เปลี่ยนจากแนวทาง "เชิงธุรกรรม" ในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรกมาเป็นแนวทาง "เชิงปฏิวัติ" ในช่วงสี่ปีที่สองของการดำรงตำแหน่ง ในสุนทรพจน์ของเขา เจนติโลนีแนะนำว่าแบบอย่างของเขาคือแฟรงคลิน ดี. โรสเวลต์ ประธานาธิบดีในตำนานหลังภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและสงครามโลกครั้งที่สอง แต่ยังมีทางเลือกอื่นๆ อีกด้วย