เหรียญ Stablecoin เป็นภัยคุกคามต่อเงินฝากธนาคารแบบดั้งเดิมหรือไม่?

การต่อสู้ระหว่างวอลล์สตรีทและอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีกำลังก่อตัวขึ้นเกี่ยวกับอนาคตของเงินตรา ธนาคารแบบดั้งเดิมกำลังส่งสัญญาณเตือนว่าเหรียญ Stablecoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งเหรียญที่ให้ดอกเบี้ย อาจทำให้เงินฝากไหลออกเป็นจำนวนมาก แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินและหน่วยงานกำกับดูแลกล่าวว่าหลักฐานสนับสนุนเรื่องนี้ยังไม่ชัดเจน อย่างน้อยก็ในตอนนี้

การถกเถียงทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ ขณะที่สมาชิกรัฐสภาสหรัฐฯ กำลังพิจารณาร่างกฎหมาย CLARITY Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายควบคุมคริปโตเคอร์เรนซี ร่างกฎหมายฉบับหนึ่งที่ได้รับการสนับสนุนจากภาคธนาคารจะห้ามไม่ให้ Stablecoin จ่ายผลตอบแทน ซึ่งเป็นมาตรการที่ถูกต่อต้านอย่างรุนแรงจากอุตสาหกรรมคริปโต ธนาคารอ้างว่านี่เป็นมาตรการป้องกันที่จำเป็น ในขณะที่นักวิจารณ์มองว่าเป็นลัทธิกีดกันทางการค้า

ข้อกังวลหลักของภาคธนาคาร

สถาบันการเงินขนาดใหญ่โต้แย้งว่า การอนุญาตให้เหรียญ Stablecoin ให้ผลตอบแทนอาจดึงเงินทุนออกจากระบบธนาคารแบบดั้งเดิมโดยตรง รายงานการวิจัยล่าสุดจาก Standard Chartered คาดการณ์ถึงผลกระทบที่สำคัญ โดยประเมินว่าเงินฝากในธนาคารของสหรัฐฯ อาจลดลงเป็นจำนวนเงินเท่ากับหนึ่งในสามของมูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin ทั้งหมด

จากข้อมูลของ DeFiLlama ตลาด Stablecoin ในปัจจุบันมีมูลค่า 308.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการสูญเสียเงินทุนจำนวนมาก เหตุผลนั้นตรงไปตรงมา: หากเงินฝากไหลออกจากธนาคาร ธนาคารจะมีเงินทุนน้อยลงในการปล่อยกู้ ซึ่งอาจลดปริมาณสินเชื่อที่มีอยู่ในระบบเศรษฐกิจ

รูปที่ 1: มูลค่าตลาดรวมของเหรียญ Stablecoin พุ่งสูงเกิน 300 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ DeFiLlama ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลในภาคธนาคารเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่เงินฝากจะไหลออกนอกประเทศ

ภัยคุกคามในเชิงทฤษฎีเท่านั้น ในตอนนี้

แม้ว่าธนาคารจะออกมาเตือนแล้ว แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านนโยบายก็ยังไม่เชื่อว่าจะเกิดวิกฤตในทันที แอรอน ไคลน์ นักวิจัยอาวุโสจากสถาบันบรูคกิ้งส์ กล่าวว่า "มีหลักฐานน้อยมากที่บ่งชี้ว่าเหรียญ Stablecoin ได้ดึงเงินฝากจากธนาคารไป" ในขณะนี้ เขาอธิบายว่าการใช้งานหลักของเหรียญ Stablecoin คือสำหรับกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอร์เรนซีโดยตรง และใช้เป็นแหล่งเก็บรักษามูลค่าในประเทศที่มีสกุลเงินผันผวน

หน่วยงานกำกับดูแลของยุโรปดูเหมือนจะเห็นพ้องกัน ตัวแทนจากหน่วยงานกำกับดูแลด้านการธนาคารของยุโรป (EBA) ระบุว่า เนื่องจากผู้บริโภคในสหภาพยุโรปใช้ Stablecoin ในระดับต่ำ หน่วยงานจึงไม่เห็นความเสี่ยงในปัจจุบันเกี่ยวกับการแทนที่สกุลเงินหรือการไหลออกของเงินทุน

อย่างไรก็ตาม ทั้งไคลน์และ EBA ต่างยอมรับว่าสถานการณ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ ไคลน์เน้นย้ำว่าหัวใจสำคัญของข้อโต้แย้งจากภาคธนาคารนั้นมองไปข้างหน้า: "หากสเตเบิลคอยน์ประสบความสำเร็จอย่างที่ผู้สนับสนุนกล่าวอ้าง ก็มีแนวโน้มที่จะทำให้เงินฝากในธนาคารลดลง"

นอกจากนี้ EBA ยังเตือนว่าการเพิ่มขึ้นอย่างมากของการใช้งาน Stablecoin อาจก่อให้เกิด "ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน" ซึ่งรวมถึงสถานการณ์การแห่ถอนเงินจากธนาคาร ปัญหาทางกฎหมายข้ามพรมแดน และความท้าทายด้านกฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม ตัวแทนได้ชี้แจงว่า "ยังไม่มีการคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นยูโรไปสู่ ​​Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากดอลลาร์สหรัฐในสหภาพยุโรป"

เจ้าหน้าที่จากองค์กรธนาคารกลางที่สำคัญแห่งหนึ่งของสหภาพยุโรปเสนอมุมมองที่มองโลกในแง่ดีมากขึ้น โดยระบุว่าเหรียญ Stablecoin ที่มีการกำกับดูแลอย่างดีและใช้สกุลเงินยูโรเป็นหลัก รวมถึงการฝากเงินในรูปแบบโทเค็น อาจช่วยเสริมสร้าง "ความเป็นอิสระเชิงกลยุทธ์" ของยุโรปได้ ด้วยการลดการพึ่งพาทางเลือกจากต่างประเทศ

ผู้นำคริปโตเคอร์เรนซีโต้แย้งข้อกล่าวอ้างเรื่องการโยกย้ายเงินฝาก

อุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีปฏิเสธข้อกังวลของธนาคารว่าเป็นเรื่องไม่มีมูลความจริงและเป็นการต่อต้านการแข่งขัน เจเรมี อัลแลร์ ซีอีโอของ Circle ผู้ออกเหรียญสเตเบิลคอยน์ กล่าวว่าแนวคิดเรื่องการแห่ถอนเงินจากธนาคารเนื่องจากสเตเบิลคอยน์นั้น "ไร้สาระอย่างสิ้นเชิง" ในระหว่างการอภิปรายที่เวทีเศรษฐกิจโลก เขาให้เหตุผลว่าแม้ผลตอบแทนจะช่วย "ดึงดูดลูกค้า" ได้ แต่ก็ไม่มีพลังมากพอที่จะบ่อนทำลายนโยบายการเงินได้

โคลิน บัตเลอร์ หัวหน้าฝ่ายตลาดของ Mega Matrix เตือนว่า การห้ามการจ่ายผลตอบแทนจากเหรียญ Stablecoin ที่เป็นไปตามข้อกำหนด จะผลักดันเงินทุนออกไปสู่ต่างประเทศ ซึ่งอยู่นอกเหนือการควบคุมของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ และท้ายที่สุดก็จะล้มเหลวในการปกป้องระบบการเงิน

แอนโทนี สการามุชชี ผู้ก่อตั้ง SkyBridge Capital ให้การประเมินที่ตรงไปตรงมามากกว่า โดยอ้างว่าธนาคาร "ไม่ต้องการการแข่งขันจากผู้ออกเหรียญ Stablecoin ดังนั้นพวกเขาจึงปิดกั้นผลตอบแทน"

เขาชี้ไปที่จีนเป็นตัวอย่างสำคัญของคู่แข่งระดับโลกที่กำลังเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้าม ในเดือนมกราคม ธนาคารกลางแห่งประเทศจีนได้อนุญาตให้ธนาคารพาณิชย์จ่ายดอกเบี้ยให้กับเงินฝากหยวนดิจิทัล สการามุชชีกล่าวว่าสิ่งนี้ทำให้จีนได้เปรียบในการแข่งขัน

"ในระหว่างนี้ จีนกำลังออกพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทน" เขากล่าว "ดังนั้น คุณคิดว่าประเทศกำลังพัฒนาจะเลือกใช้ระบบรถไฟแบบไหน แบบที่มีผลตอบแทนหรือแบบที่ไม่มีผลตอบแทน?"