ธนาคารชั้นนำของญี่ปุ่นวางแผนกลับมาลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น

ธนาคารขนาดใหญ่ที่สุดสองแห่งของญี่ปุ่น ได้แก่ Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) และ Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG) กำลังเตรียมเพิ่มสัดส่วนการถือครองพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ครั้งสำคัญหลังจากถือครองมานานกว่าทศวรรษ การเคลื่อนไหวครั้งนี้มีแรงผลักดันจากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า แม้ว่าทั้งสองสถาบันจะเผชิญกับผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากพอร์ตการลงทุนพันธบัตรที่มีอยู่ก็ตาม

การพลิกผันเชิงกลยุทธ์หลังจากผ่านไปหนึ่งทศวรรษ

ในช่วงสิบปีที่ผ่านมา ธนาคารขนาดใหญ่ของญี่ปุ่นได้ลดการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ลงอย่างต่อเนื่อง นโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำมากของธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งผลให้ผลตอบแทนจากพันธบัตรเหล่านี้ต่ำมาก ทำให้ผู้ให้กู้ต้องมองหาแหล่งลงทุนอื่น

แนวโน้มที่ดำเนินมาอย่างยาวนานนั้นดูเหมือนกำลังจะพลิกลับแล้ว

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นผลมาจากแผนการใช้จ่ายงบประมาณของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ แม้ว่าการเพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันของอัตราผลตอบแทนจะส่งผลกระทบต่อมูลค่าของพันธบัตรที่มีอยู่ แต่ตลาดก็เริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความต้องการซื้อพันธบัตรยังคงแข็งแกร่งในการประมูลพันธบัตร 4 ครั้งล่าสุด และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร JGB อายุ 30 ปี ลดลง 32 จุดพื้นฐานจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.88% เมื่อวันที่ 20 มกราคม

"เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวแสดงสัญญาณว่าถึงจุดสูงสุดแล้ว ผมคิดว่าเราจะค่อยๆ ปรับเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) อย่างระมัดระวัง" ทาคายูกิ ฮาระ กรรมการผู้จัดการและหัวหน้าสำนักงาน CFO ของ MUFG กล่าวในการแถลงข่าว

การรับมือกับผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

การตัดสินใจซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) เพิ่มนั้นมาพร้อมกับข้อควรระวังที่สำคัญอย่างหนึ่ง คือ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มสูงขึ้นได้ส่งผลให้ธนาคารต่างๆ ขาดทุนจากการถือครองพันธบัตรในปัจจุบันไปแล้ว เมื่ออัตราผลตอบแทนในตลาดสูงขึ้น มูลค่าของพันธบัตรเก่าที่ซื้อมาในอัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่าก็จะลดลง ทำให้เกิดการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

MUFG ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่น รายงานผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 200 พันล้านเยน (1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) จากพอร์ตการลงทุนในพันธบัตร ณ สิ้นปี ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 40 พันล้านเยน ณ สิ้นเดือนมีนาคม ธนาคารระบุว่าได้ขายพันธบัตรระยะยาวระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม ซึ่งเป็น langkah ที่ช่วยให้ธนาคารหลีกเลี่ยงการขาดทุนที่มากกว่านี้ได้

SMFG ธนาคารที่ใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศ มีมุมมองที่คล้ายคลึงกัน โฆษกของธนาคารยืนยันในการแถลงผลประกอบการว่า ธนาคารมีแผนที่จะ "ค่อยๆ เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น โดยคำนึงถึงแนวโน้มตลาด" ขณะเดียวกัน ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของ SMFG จากพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นก็เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็น 98 พันล้านเยน ในช่วงเก้าเดือนก่อนสิ้นเดือนธันวาคม

เพื่อบริหารความเสี่ยง ธนาคารขนาดใหญ่ของญี่ปุ่น รวมถึงมิซูโฮ ไฟแนนเชียล กรุ๊ป ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่อันดับสาม ได้หันมาให้ความสำคัญกับพันธบัตรระยะสั้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ณ เดือนธันวาคม อายุเฉลี่ยที่เหลืออยู่ของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่มิซูโฮถือครองอยู่ มีเพียง 1.8 ปีเท่านั้น

แนวโน้มตลาดที่ต้องระมัดระวังและอุปสรรคที่อาจเกิดขึ้น

แม้ว่าธนาคารจะออกแถลงการณ์ดังกล่าวแล้ว แต่นักลงทุนและนักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่า การหันไปลงทุนในพันธบัตรระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญอาจจะไม่เกิดขึ้นในทันที ปัจจัยหลายประการอาจทำให้การซื้อพันธบัตรจำนวนมากเกิดขึ้นล่าช้า:

• ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

• ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาระหนี้สาธารณะมหาศาลของญี่ปุ่น

พัฒนาการทางการเมืองก็เป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน จากผลสำรวจที่บ่งชี้ว่านายกรัฐมนตรีทาคาอิจิมีโอกาสชนะการเลือกตั้งทั่วไปที่จะมาถึง นโยบายการคลังแบบขยายตัวของเธออาจได้รับแรงผลักดันมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นไปอีก

“ผมคิดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะสูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยระยะ 10 ปีอาจแตะระดับ 2.5%” โทชิโนบุ ชิบะ ผู้จัดการกองทุนจาก Simplex Asset Management กล่าว เขากล่าวเสริมว่า ระดับนี้เมื่อเทียบกับระดับปัจจุบันที่ 2.195% อาจเป็นจุดเริ่มต้นที่น่าสนใจกว่าสำหรับธนาคารในการเริ่มซื้อพันธบัตรในปริมาณมาก

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลให้กำไรทำสถิติสูงสุด

การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์นี้เกิดขึ้นท่ามกลางผลกำไรที่ฟื้นตัวของภาคธนาคาร ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2024 เป็นครั้งแรกในรอบ 17 ปี และมีการปรับขึ้นอีกสามครั้งตามมา ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักอยู่ที่ 0.75%

สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยใหม่นี้ส่งผลโดยตรงให้ธนาคารขนาดใหญ่ทุกแห่งคาดการณ์ผลกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับปีงบประมาณปัจจุบัน ดัชนีกลุ่มธนาคาร Topix พุ่งสูงขึ้น โดยมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตั้งแต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2024 และทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี Topix ในวงกว้างที่เพิ่มขึ้น 33% อย่างเห็นได้ชัด

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า การเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น จะช่วยเพิ่มผลกำไรของธนาคารในอีกหลายปีข้างหน้า สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นนี้ มาโกโตะ คุโรดะ นักวิเคราะห์จากโกลด์แมน แซคส์ จึงได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ผลประกอบการปี 2028 ของธนาคารขนาดใหญ่ทั้งสามแห่ง โดยอ้างถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนธันวาคม การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น และค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลง เธอจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิของ MUFG ขึ้น 20% SMFG ขึ้น 11% และ Mizuho ขึ้น 21%