บูมในที่สุดสำหรับ 'Big Long' ในพันธบัตร

เศรษฐกิจ

ตราสารหนี้

สรุป:

ขนาดของปฏิกิริยาของตลาดตราสารหนี้ต่อภาวะเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในเดือนตุลาคม ส่วนหนึ่งสะท้อนถึงความโล่งใจอย่างแท้จริงในสิ่งที่ปัจจุบันเป็นหนึ่งในการเดิมพันที่ใหญ่ที่สุดของตลาดตราสารหนี้แห่งศตวรรษจนถึงปัจจุบัน

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคประจำปีพาดหัวและ 'หลัก' ต่ำกว่าการคาดการณ์เพียง 0.1 เปอร์เซ็นต์ที่ 3.2% และ 4.0% ตามลำดับ แต่ก็เพียงพอแล้วที่จะจุดประกายเรื่องราวการยุบตัวของเงินเฟ้ออีกครั้ง ประสานอัตราสูงสุดของ Federal Reserve ที่นี่และเพิ่มอัตราจุดไตรมาส ตัดเข้าสู่เส้นฟิวเจอร์สสำหรับปี 2024

ด้วยความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่ลดลงและราคาก๊าซลดลงเกือบ 20% ในเวลาสองเดือน นักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นอย่างรวดเร็วว่าต้นทุนที่พักพิงและราคาสินค้าที่ลดลงยังหมายความว่า CPI หลักตอนนี้ลดลงเหลือ 2.8% ต่อปีในช่วงห้าเดือน

“ภาวะเงินเฟ้อไร้ที่ติยังคงดำเนินต่อไป” โรนัลด์ เทมเปิล หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของลาซาร์ด กล่าว “หากไม่มีปัจจัยภายนอกใดๆ เกิดขึ้น เฟดก็มีแนวโน้มที่จะอยู่ในฐานะที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลงในไตรมาสที่สองของปี 2024 มากขึ้น”

ตลาดตราสารหนี้ที่หงุดหงิดเมื่อเร็ว ๆ นี้กลืนกินไปหมดแล้ว

ท่ามกลางข่าวก่อนที่จะมีการเผยแพร่ว่าสภาคองเกรสเตรียมหลีกเลี่ยงการปิดตัวของรัฐบาลที่หวาดกลัวมานานในปลายสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีลดลงถึง 20bp ซึ่งเป็นการลดลงวันเดียวครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบสี่เดือน และอัตราผลตอบแทน 10 ปีลดลง ต่ำสุดในรอบเจ็ดสัปดาห์ที่ 4.43% ซึ่งลดลงเกือบ 60bps จากระดับสูงสุดในรอบ 16 ปีที่ตั้งไว้เพียง 5% เมื่อวันที่ 23 ต.ค.

ก่อนหน้านี้ การสำรวจกองทุนทั่วโลกที่มีอิทธิพลของ Bank of America เปิดเผยว่าผู้จัดการสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ คิดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เสนออัตราดอกเบี้ยที่ดีที่สุดในรอบกว่าทศวรรษนั้นกลายเป็นขโมยไปแล้ว แม้ว่าจะมีการสูญเสียเงินทุนถึงสามปีก็ตาม

การสำรวจย้อนกลับไปในยุคที่โด่งดังในวงการวรรณกรรมเรื่อง "The Big Short" การสำรวจพบว่ากองทุนทั่วโลกสะสมพันธบัตรที่มีน้ำหนักเกินมากที่สุดนับตั้งแต่หลังเหตุการณ์ธนาคารล่มสลายเมื่อ 15 ปีที่แล้ว เกือบสองในสามของผู้ตอบแบบสอบถามคิดว่าอัตราผลตอบแทนจะลดลงในช่วงเวลาหนึ่งปี ซึ่งมากที่สุดในรอบ 20 ปีของการสำรวจ และ 80% เห็นว่าอัตราผลตอบแทนระยะสั้นจะลดลง ซึ่งมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2551

การจัดสรรพันธบัตรของกองทุนในเดือนพฤศจิกายนพุ่งขึ้น 18 จุดในช่วงเดือน ทำให้มีน้ำหนักเกินสุทธิ 19% ซึ่งสูงกว่าค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานเกือบ 3 จุดเหนือค่าเฉลี่ยระยะยาว เฉพาะเดือนมีนาคม 2552 และธันวาคม 2551 มีพันธบัตรที่มีน้ำหนักเกินมากขึ้น

แต่บางทีอาจสะท้อนให้เห็นว่าปี 2024 เป็นปีที่มีกองทุนสินทรัพย์ 60/40 มากเท่ากับพันธบัตร เนื่องจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของพันธบัตรทำให้ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวลดลงเช่นกัน ช่วยบรรเทาบริษัทที่เป็นหนี้ และทำให้การประเมินมูลค่าหุ้นลดลง - การสำรวจของ BofA เช่นกัน โอเวอร์คล็อกหุ้นโลกที่มีน้ำหนักเกินเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2565

และ SP500 ก็พุ่งไปข้างหน้าหลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อในวันอังคารและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทรุดตัวลง โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 2% ระหว่างวันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

“การพิมพ์นั้นไม่เห็นจุดสิ้นสุดของอัตราเงินเฟ้อ แต่เป็นคำใบ้ที่ชัดเจนในทิศทางนั้น” Florian Ielpo จากลอมบาร์ด โอเดียร์กล่าว "สนับสนุนหุ้น เครดิต และระยะเวลา - ลดความเสี่ยงที่ตลาดกลัวมากที่สุด: เข้มงวดเกินไป"

'ระยะขอบของความปลอดภัย'

ในขณะที่การเพิ่มการจัดสรรพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่านั้นไม่ใช่การเดิมพันแบบมีเงินกู้ที่จะคว้าแจ็คพอตอย่างแน่นอน แต่ก็มีองค์ประกอบของสถานการณ์นั้นที่อาจทำให้เกิดการบีบตัวของการเก็งกำไร

ตำแหน่งพันธบัตรที่มีน้ำหนักเกินของผู้จัดการสินทรัพย์ - หรืออย่างน้อยก็ในพันธบัตรรัฐบาลและคลังสหรัฐ - มีแนวโน้มที่จะสะท้อนจากตำแหน่งขายขนาดใหญ่ในตลาดซื้อขายล่วงหน้าของกระทรวงการคลังในหมู่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เก็งกำไร

มีเหตุผลหลายประการที่อ้างถึง - หนึ่งในนั้นคือผู้จัดการสินทรัพย์มักจะสร้างสถานะพันธบัตรผ่านฟิวเจอร์สก่อนที่จะจัดหาพันธบัตรเงินสดในภายหลัง และกองทุนป้องกันความเสี่ยงในอีกด้านหนึ่งของการค้านั้นใช้การซื้อขายฟิวเจอร์สระยะสั้นเพื่อเก็งกำไรความผิดปกติระหว่างเงินสดและราคาฟิวเจอร์ส .

ตัวเลข CFTC แสดงขนาดของการเก็งกำไร 'Big Short' ที่ด้านพลิกของ 'Big Long' ที่เพิ่มขึ้นซึ่งสร้างโดยผู้จัดการสินทรัพย์ทั่วไป และวันที่อัตราเงินเฟ้อเป็นบวกอย่างน่าประหลาดใจเช่นวันอังคารนี้อาจทำให้การเคลื่อนไหวของกระทรวงการคลังมีขนาดใหญ่กว่าปกติซึ่งสะท้อนถึงการแย่งชิงกางเกงขาสั้นเหล่านั้น

ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด โลกของการลงทุนปกติก็ดูมีความสุขมากขึ้นกว่าเดิมในการแบกรับพันธบัตร แม้ว่าจะขาดทุนมากกว่า 20% จากกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนของกระทรวงการคลังในเวลาเพียงไม่ถึงสามปีก็ตาม

Duncan Lamont นักยุทธศาสตร์ของ Schroders ชี้ไปที่อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นของบริษัท ตลาดเกิดใหม่ และแม้กระทั่งพันธบัตรรัฐบาลตะวันตกที่ "ปลอดภัย" ชี้ให้เห็นถึง "ส่วนต่างของความปลอดภัย" เพิ่มเติมที่พันธบัตรเสนอให้ในปัจจุบัน โดยพื้นฐานแล้วอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นที่สามารถดูดซับได้จะมากเพียงใด ระยะเวลา 12 เดือนก่อนที่นักลงทุนจะสูญเสียเงินจากเงินทุนที่ได้รับผลกระทบจากราคาที่ลดลง

Lamont ชี้ให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐและอัตราผลตอบแทนหนี้ระดับการลงทุนจะต้องเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 100bps สำหรับการสูญเสียเงินทุนเพื่อล้างอัตราผลตอบแทนในปัจจุบัน ยิ่งไปกว่านั้น อัตราผลตอบแทนสูงจากการเก็งกำไรสามารถดูดซับการเพิ่มขึ้นได้มากถึง 2.4 เปอร์เซ็นต์ และหนี้ในตลาดเกิดใหม่ 1.5 จุด

“มันไม่ได้ขจัดความเสี่ยง แต่มันเพิ่มผ้าห่มนิรภัยที่ใหญ่กว่าในช่วงหลายปีที่ผ่านมา” เขาเขียน

ทุกอย่างไม่น่าจะราบรื่นไปจากที่นี่ และภาวะเงินเฟ้ออาจไม่ 'ไม่มีที่ติ' เสมอไป แม้ว่าจะดำเนินต่อไปอย่างรวดเร็ว แต่ Fed ก็ดูเหมือนจะไม่ยอมให้ตลาดคลายการปล่อยสินเชื่อเร็วเกินไป

“ประวัติศาสตร์เต็มไปด้วยตัวอย่างของอาฟเตอร์ช็อกด้านเงินเฟ้อ เมื่อธนาคารกลางเรียกร้องชัยชนะก่อนเวลาอันควร ลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป และสร้างเงื่อนไขสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง” เจสัน ไพรด์ นักยุทธศาสตร์ของ Glenmede ให้ความเห็น “เฟดมีแนวโน้มที่จะปรับตัวให้เข้ากับความเสี่ยงนี้และคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นต่อไปอีกนานเพื่อหลีกเลี่ยงผลลัพธ์ดังกล่าว”

แต่เมื่อพิจารณาจากความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นของตลาดกระทิง สมมติฐานก็คือความเจ้าเล่ห์ของ Fed เป็นเพียงการดำเนินการกองหลังนับจากนี้เป็นต้นไป และอีกหลายวันเช่นนี้จะเกิดขึ้นข้างหน้า

ที่มา: รอยเตอร์

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

การเปิดเผยความเสี่ยง

ความเสี่ยงของการสูญเสียในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้น FX สินค้าโภคภัณฑ์ ฟิวเจอร์ส พันธบัตร ETFs หรือเงินดิจิทัลอาจมีมาก คุณอาจสูญเสียเงินทุนทั้งหมดที่คุณฝากไว้กับโบรกเกอร์ของคุณ ดังนั้น คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายดังกล่าวเหมาะสมกับคุณหรือไม่ในสถานการณ์และทรัพยากรทางการเงินของคุณ

ไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยไม่ได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วนด้วยตัวเองหรือปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินของคุณ เนื้อหาเว็บของเราอาจไม่เหมาะกับคุณเนื่องจากเราไม่ทราบเงื่อนไขทางการเงินและความต้องการในการลงทุนของคุณ ข้อมูลทางการเงินของเราอาจมีความล่าช้าหรือมีความไม่ถูกต้อง ดังนั้นคุณควรรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อการตัดสินใจซื้อขายและการลงทุนของคุณ บริษัทจะไม่รับผิดชอบต่อการสูญเสียเงินทุนของคุณ

หากไม่ได้รับอนุญาตจากเว็บไซต์ คุณจะไม่สามารถคัดลอกกราฟิก ข้อความ หรือเครื่องหมายการค้าของเว็บไซต์ได้ สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาในเนื้อหาหรือข้อมูลที่รวมอยู่ในเว็บไซต์นี้เป็นของผู้ให้บริการและผู้ค้าแลกเปลี่ยน

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

บูมในที่สุดสำหรับ 'Big Long' ในพันธบัตร

ที่มา: รอยเตอร์

การเปิดเผยความเสี่ยง