เหตุใดธนาคารกลางจึงซื้อทองคำ 863 ตันในปี 2025

ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางลดลงในปี 2025 แต่ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตมาก ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์อย่างต่อเนื่องไปสู่โลหะมีค่าในหมู่หน่วยงานทางการเงินของโลก

สถาบันทางการเร่งการซื้อทองคำในไตรมาสสุดท้าย โดยเพิ่มปริมาณทองคำสำรองทั่วโลกอีก 230 ตัน คิดเป็นเพิ่มขึ้น 6% จากไตรมาสก่อนหน้า ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก การซื้อสุทธิรวมทั้งปีจึงเพิ่มขึ้นเป็น 863.3 ตัน

แม้ว่าตัวเลขนี้จะลดลง 21% จากปริมาณสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,136 ตันในปี 2022 และเป็นปริมาณรวมรายปีที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 แต่ก็ยังคงเป็นการขยายตัวของการถือครองทองคำของธนาคารกลางครั้งใหญ่เป็นอันดับสี่เท่าที่เคยมีมา การซื้ออย่างบ้าคลั่งครั้งนี้แซงหน้าค่าเฉลี่ยรายปีในช่วงปี 2010-2021 ซึ่งอยู่ที่เพียง 473 ตันไปมาก

รูปที่ 1: แผนภูมิแสดงการซื้อทองคำสุทธิรายปีของธนาคารกลางแสดงให้เห็นว่า แม้ความต้องการในปี 2025 จะลดลงจากจุดสูงสุดในช่วงปี 2022-2024 แต่ก็ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตในช่วงปี 2010-2021 อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเน้นย้ำถึงความน่าดึงดูดใจเชิงกลยุทธ์ของทองคำอย่างต่อเนื่อง

ความอ่อนไหวต่อราคาและความน่าดึงดูดใจเชิงกลยุทธ์

ราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นน่าจะเป็นปัจจัยหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังการสะสมทองคำที่ช้าลงกว่าเดิม สภาทองคำโลกตั้งข้อสังเกตว่าราคาที่สูงขึ้นกระตุ้นให้เกิด "แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้น" ซึ่งแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางไม่ได้มีภูมิคุ้มกันต่อพลวัตของตลาด แม้ว่าผลประโยชน์เชิงกลยุทธ์ระยะยาวของพวกเขายังคงมั่นคงอยู่ก็ตาม

แม้ว่าจะไม่ถึง 1,000 ตัน แต่สภาฯ ก็กล่าวว่าความต้องการในปี 2025 นั้น "น่าประทับใจ" ซึ่งเน้นย้ำถึงบทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองที่สำคัญ อันที่จริง เมื่อปลายปีที่แล้ว ทองคำได้แซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กลายเป็นสินทรัพย์สำรองต่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดในโลก

โปแลนด์เป็นผู้นำในการแย่งชิงทองคำระดับโลก

ในปี 2025 ธนาคารกลาง 22 แห่งได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างน้อย 1 ตัน โดยโปแลนด์เป็นผู้นำในกลุ่มนี้

ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ (NBP) เป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุด โดยซื้อทองคำเพิ่ม 102 ตัน ส่งผลให้ปริมาณทองคำที่ประเทศถือครองทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 550 ตัน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 28% ของทุนสำรองทางการของประเทศ เพื่อเป็นข้อมูลประกอบ ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ถือครองทองคำเพียง 14 ตันในปี 1996 และปัจจุบันถือครองทองคำมากกว่าธนาคารกลางยุโรปเสียอีก

ความทะเยอทะยานของโปแลนด์ไม่ได้หยุดอยู่แค่นั้น ธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ (NBP) ได้ประกาศแผนการที่จะซื้อทองคำเพิ่มอีกถึง 150 ตัน โดยตั้งเป้าหมายไว้ที่ 700 ตัน ผู้ว่าการธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ อดัม กลัปินสกี กล่าวว่า การเคลื่อนไหวครั้งนี้จะยกระดับโปแลนด์ไปสู่สถานะ "กลุ่มประเทศชั้นนำ" โดยจัดให้อยู่ใน "กลุ่ม 10 ประเทศชั้นนำที่มีปริมาณสำรองทองคำมากที่สุดในโลก"

ผู้ซื้อรายใหญ่อื่นๆ ในปี 2025

หลายประเทศได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองของตนอย่างมีนัยสำคัญ:

• คาซัคสถาน:ธนาคารแห่งชาติคาซัคสถานเป็นผู้ซื้อรายใหญ่เป็นอันดับสอง โดยเพิ่มปริมาณ 52 ตัน ซึ่งเป็นการซื้อประจำปีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1993 ผู้ว่าการธนาคาร ทิมูร์ สุไลเมนอฟ ยืนยันว่าธนาคารตั้งใจที่จะยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิต่อไปจนกว่าความตึงเครียดทั่วโลกจะคลี่คลายลง

• บราซิล:หลังจากหยุดชะงักไปช่วงหนึ่ง บราซิลได้กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง โดยธนาคารกลางของบราซิลได้เพิ่มปริมาณสำรองอีก 43 ตันระหว่างเดือนกันยายนถึงพฤศจิกายน ทำให้ปริมาณสำรองรวมเพิ่มขึ้นเป็น 172 ตัน

• ตุรกี:ธนาคารกลางของตุรกียังคงดำเนินการซื้ออย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มปริมาณ 27 ตันตลอดทั้งปี ผ่านการซื้อในปริมาณน้อยอย่างสม่ำเสมอหลายครั้ง

• สาธารณรัฐเช็ก:ธนาคารกลางเช็กก็ดำเนินกลยุทธ์แบบค่อยเป็นค่อยไปเช่นกัน โดยซื้อทองคำติดต่อกันเป็นเวลา 34 เดือน ในปี 2025 ซื้อเพิ่มอีก 20 ตัน ทำให้มีปริมาณรวม 72 ตัน และตั้งเป้าหมายที่จะซื้อให้ครบ 100 ตันภายในปี 2028

ปริมาณทองคำที่รัฐบาลจีนถือครองอย่างเป็นทางการและไม่เป็นทางการ

ธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBoC) รายงานอย่างเป็นทางการว่าปริมาณทองคำสำรองเพิ่มขึ้นเพียง 27 ตันในปี 2025 ทำให้ปริมาณทองคำสำรองที่ประกาศไว้รวมเป็น 2,306 ตัน จีนรายงานปริมาณทองคำสำรองเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 14 เดือน โดยเพิ่มขึ้น 402 ตันในช่วงเวลาดังกล่าว

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลายคนเชื่อว่าตัวเลขอย่างเป็นทางการของจีนบอกเล่าเรื่องราวเพียงบางส่วนเท่านั้น นักวิจัย Jan Nieuwenhuijs รายงานว่าธนาคารกลางจีน (PBoC) กำลังสะสมทองคำจำนวนมหาศาลอย่างลับๆ โดยไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ การวิเคราะห์ของเขาชี้ให้เห็นว่าจีนอาจถือครองทองคำที่ใช้เป็นเงินตรามากกว่า 5,000 ตันในปักกิ่ง ซึ่งมากกว่าสองเท่าของตัวเลขที่ยอมรับต่อสาธารณะ

แนวโน้มของ "กิจกรรมที่ไม่โปร่งใส" นี้ได้รับการเน้นย้ำโดยสภาทองคำโลกเช่นกัน ซึ่งพบช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างความต้องการที่ประเมินไว้กับข้อมูลที่รายงานอย่างเป็นทางการ ความคลาดเคลื่อนนี้คิดเป็น 57% ของยอดรวมรายปี บ่งชี้ว่ามีการซื้อจำนวนมากโดยสถาบันทางการที่ไม่ได้รายงาน

ผู้ขายจำนวนน้อยในตลาดขาขึ้น

ในขณะที่การซื้อขายเป็นไปอย่างแพร่หลาย แต่การขายกลับมีน้อยมาก ผู้ขายที่โดดเด่นที่สุดในปี 2025 ได้แก่:

• สิงคโปร์:ปริมาณสำรองลดลง 14 ตัน

• รัสเซีย:ขายได้ 6 ตัน

• จอร์แดน:ลดปริมาณการถือครองลง 1 ตัน

• เยอรมนี:ปริมาณการผลิตลดลง 1 ตัน ซึ่งเป็นผลมาจากโครงการผลิตเหรียญกษาปณ์ของประเทศ

แนวโน้ม: ธนาคารกลางยังคงมองว่าราคาทองคำสูงขึ้น

แม้ว่าจะชะลอตัวลงจากอัตราการเติบโตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2022 แต่แนวโน้มพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง สภาทองคำโลกคาดการณ์ว่าความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อจะยังคงสนับสนุนความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรองหลักต่อไป

ผลสำรวจธนาคารกลางในปี 2025 ยืนยันมุมมองนี้ โดยผู้ตอบแบบสอบถามถึง 95% คาดว่าปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า นอกจากนี้ 43% เชื่อว่าปริมาณทองคำสำรองของสถาบันตนเองจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่ไม่มีใครคาดการณ์ว่าจะลดลง