เหตุใดการฟื้นตัวครั้งยิ่งใหญ่ของซิลเวอร์จึงตั้งอยู่บนพื้นฐานที่ไม่มั่นคง

ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากให้ความสนใจกับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ แต่ภาคโลหะมีค่ากลับให้ผลตอบแทนที่น่าทึ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเงิน ซึ่งราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างเหลือเชื่อถึง 240% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยมีสาเหตุมาจากความกังวลเรื่องอุปทานจากจีนและความไม่แน่นอนทางการเมืองในสหรัฐอเมริกา

ในเดือนนี้ ราคาสินเงินพุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นครั้งแรก แต่ก่อนที่จะแห่กันไปซื้ออย่างบ้าคลั่งนั้น เราควรพิจารณาถึงปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคานี้ และเหตุใดประวัติศาสตร์จึงชี้ให้เห็นว่ามันอาจจะไม่ยั่งยืน

อะไรคือปัจจัยที่ทำให้ราคาสินเงินพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์?

การพุ่งขึ้นของราคาสินเงินในปัจจุบันไม่ได้เกิดจากปัจจัยเพียงอย่างเดียว แต่เป็นผลมาจากการผสมผสานของความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมือง ความอ่อนแอของสกุลเงิน และความกังวลเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทาน

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง

ปัจจัยกระตุ้นหลักคือความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มมากขึ้น นโยบายการค้าที่ไม่แน่นอนของรัฐบาลทรัมป์ ซึ่งเรียกเก็บภาษีศุลกากรตั้งแต่ 10% ถึง 50% กับประเทศส่วนใหญ่ทั่วโลก ทำให้ผู้ลงทุนระหว่างประเทศเกิดความวิตกกังวล ความไม่แน่นอนนี้กำลังก่อให้เกิดคำถามเกี่ยวกับเสถียรภาพในระยะยาวของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองหลักของโลก

สะท้อนให้เห็นถึงความรู้สึกนี้ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ได้ลดลงเกือบ 10% ในปีที่ผ่านมา บ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนกำลังโยกย้ายเงินทุนไปยังที่อื่น

ปัจจัยที่กัดเซาะความเชื่อมั่นในดอลลาร์เพิ่มเติม ได้แก่ ความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายเกินดุลที่เพิ่มสูงขึ้นและความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ประธานาธิบดีทรัมป์ได้กดดันนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ หลายครั้งให้ลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าพาวเวลล์จะปฏิเสธ แต่ความขัดแย้งเหล่านี้มีความเสี่ยงที่จะลดความเชื่อมั่นในระบบการเงินของสหรัฐฯ

นโยบายการส่งออกของจีนยิ่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปทาน

นอกจากนี้ จีนยังประกาศมาตรการจำกัดการส่งออกใหม่ ซึ่งยิ่งเพิ่มความวิตกกังวลในตลาด ภายใต้นโยบายนี้ จะอนุญาตให้เพียง 44 บริษัทเท่านั้นส่งออกเงินได้ตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2027

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบในโลกแห่งความเป็นจริงจากการประกาศนี้อาจมีจำกัด จากข้อมูลของ Bloomberg ระบบการออกใบอนุญาตที่คล้ายกันนี้ได้ใช้งานมาตั้งแต่ปี 2019 โดยไม่ก่อให้เกิดปัญหาคอขวดด้านอุปทานที่สำคัญใดๆ นอกจากนี้ การส่งออกเงินของจีนเมื่อปีที่แล้วสูงถึง 5,100 ตัน ซึ่งเป็นปริมาณสูงสุดในรอบ 16 ปี แสดงให้เห็นว่าอุปทานยังคงแข็งแกร่งในขณะนี้

เรื่องราวที่คุ้นเคย: ประวัติศาสตร์แห่งความรุ่งเรืองและความตกต่ำของอุตสาหกรรมเงิน

ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา ราคาสินเงินได้เผชิญกับการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงหลายครั้งจากการเก็งกำไร ซึ่งทั้งหมดล้วนจบลงด้วยการร่วงลงอย่างหนัก สถานการณ์ในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับวัฏจักรในอดีตอย่างมาก

เสียงสะท้อนของการร่วงลงของราคาในปี 2011

ภาวะเศรษฐกิจเฟื่องฟูและตกต่ำครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในปี 2011 หลังภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ปัจจัยขับเคลื่อนในครั้งนั้นคล้ายคลึงกับปัจจุบันอย่างมาก ได้แก่ ความวิตกกังวลทางเศรษฐกิจมหภาคที่เกิดจากการลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ เป็นครั้งแรก วิกฤตหนี้ในยูโรโซน และความกลัวภาวะเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้

อย่างไรก็ตาม การพุ่งขึ้นของราคานั้นมีอายุสั้น หลังจากถึงจุดสูงสุด ราคาสินเงินก็ร่วงลงอย่างหนัก สูญเสียมูลค่าไปประมาณ 70% ภายในปี 2015 ก่อนที่จะเริ่มไต่ระดับขึ้นอย่างช้าๆ จนนำไปสู่การพุ่งขึ้นในปัจจุบัน

รูปที่ 1: ราคาเงินในอดีตแสดงให้เห็นรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำๆ คือจุดสูงสุดที่รวดเร็วตามด้วยการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ เช่น การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปี 2011 และการลดลงในเวลาต่อมาจนถึงช่วงกลางทศวรรษ 2010

ปัญหาความต้องการในภาคอุตสาหกรรม

การพุ่งขึ้นของราคาที่เกิดจากการเก็งกำไรมักจะหมดแรงลง เพราะได้รับแรงหนุนจากกระแสความตื่นเต้นมากกว่าความต้องการพื้นฐานที่ยั่งยืน สำหรับเงินนั้น การใช้งานในภาคอุตสาหกรรมเป็นปัจจัยสำคัญที่มักถูกมองข้าม

การใช้งานในภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นประมาณ 59% ของการใช้เงินทั้งหมด โดยความต้องการหลักมาจากอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์และยานยนต์ไฟฟ้า (EV) ซึ่งให้ความสำคัญกับคุณสมบัติการนำไฟฟ้าสูงของเงิน

โลหะราคาถูกกว่าเตรียมเข้ามาแทนที่เงิน

เมื่อราคาสินเงินสูงขึ้นจนไม่คุ้มค่าทางเศรษฐกิจ ผู้ผลิตจะเริ่มหันไปใช้โลหะทางเลือกที่ถูกกว่า เช่น ทองแดงหรืออะลูมิเนียม แนวโน้มนี้กำลังเกิดขึ้นแล้วในปัจจุบัน

เมื่อเร็วๆ นี้ บลูมเบิร์กรายงานว่า บริษัท LONGi Green Energy Technology ผู้ผลิตเซลล์แสงอาทิตย์รายใหญ่ของจีน ได้เริ่มเปลี่ยนมาใช้โลหะพื้นฐานแทนเงินเพื่อลดต้นทุน การเปลี่ยนแปลงนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมอื่นๆ ต่อไปจนกว่าราคาเงินจะกลับสู่ระดับที่เหมาะสมมากขึ้น ในระยะยาว ราคาสูงจะกระตุ้นให้มีการเพิ่มผลผลิตจากการทำเหมือง ซึ่งจะช่วยเพิ่มอุปทานและกดดันให้ราคาลดลงต่อไป

นักลงทุนควรทำอย่างไรต่อไป?

เมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์พุ่งสูงขึ้นอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน ก็เป็นเรื่องง่ายที่จะเชื่อว่า "ครั้งนี้จะแตกต่างออกไป" แต่ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่ามันแทบจะไม่เป็นเช่นนั้นเลย เงินก็เหมือนกับน้ำมันดิบและโคบอลต์ ที่มีประวัติการขึ้นลงของราคามายาวนาน

การปรับตัวขึ้นในปัจจุบันดูเหมือนจะเกิดจากการเก็งกำไร ซึ่งมีแนวโน้มที่จะลดลงเมื่อกระแสความตื่นเต้นในตลาดลดลงและผู้ใช้งานในภาคอุตสาหกรรมหันไปใช้ทางเลือกอื่น สำหรับตอนนี้ นักลงทุนควรพิจารณาขายทำกำไรหรือหลีกเลี่ยงการเข้าซื้อกิจการใหม่ในตลาดที่มีความผันผวนนี้