การเลือกตั้งญี่ปุ่น: ชัยชนะอย่างถล่มทลายของพรรค LDP อาจช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดได้อย่างไร

นักลงทุนกำลังเตรียมรับมือกับการเลือกตั้งของญี่ปุ่น แต่บรรดานักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงผลลัพธ์ที่น่าประหลาดใจ: ชัยชนะอย่างถล่มทลายของพรรคเสรีประชาธิปไตย (LDP) ที่เป็นพรรครัฐบาล อาจเป็นข่าวดีที่สุดสำหรับตลาดพันธบัตรและตลาดสกุลเงินที่ผันผวนของประเทศ

ผลการลงคะแนนเสียงครั้งนี้ทำให้ตลาดเกิดความปั่นป่วน หลังจากความกังวลด้านการคลังเมื่อเร็วๆ นี้ได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายอย่างรุนแรงทั้งในเงินเยนและพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) ความไม่มั่นคงในญี่ปุ่นนี้แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มสูงขึ้นตั้งแต่สหรัฐอเมริกาไปจนถึงเยอรมนี และย้ำเตือนตลาดโลกถึงระดับหนี้สินที่สูงในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจหลักๆ

เหตุใดชัยชนะที่เด็ดขาดจึงอาจช่วยคลายความกังวลได้

ในทางตรงกันข้าม ชัยชนะอย่างถล่มทลายของพรรค LDP อาจส่งผลดีต่อพันธบัตรและเงินเยนในที่สุด นักวิเคราะห์เชื่อว่าอำนาจที่มั่นคงจะทำให้ซานาเอะ ทาคาอิจิ นายกรัฐมนตรี ไม่จำเป็นต้องเจรจากับพรรคฝ่ายค้าน ซึ่งหลายพรรคเรียกร้องให้ลดภาษีลงอีกและเพิ่มการใช้จ่ายของรัฐบาลให้มากขึ้น

การได้รับเสียงข้างมากอย่างสบายๆ จะทำให้เธอมีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการตอบสนองต่อแรงกดดันจากตลาดและปรับนโยบายเพื่อป้องกันค่าเงินเยนอ่อนค่าลงอีก หรือต้นทุนการกู้ยืมที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งเป็นรูปแบบที่เธอเคยแสดงให้เห็นในอดีต

จากผลสำรวจล่าสุด พรรค LDP และพรรคร่วมรัฐบาล Ishin อาจได้รับที่นั่งมากถึง 300 ที่นั่งในสภาผู้แทนราษฎรที่มีทั้งหมด 465 ที่นั่ง

“ผมไม่แน่ใจว่าจะเป็นการชนะอย่างถล่มทลายหรือไม่ แต่แน่นอนว่าทาคาอิจิอยู่ในสถานการณ์ที่ได้เปรียบ” โชกิ โอโมริ หัวหน้านักกลยุทธ์ประจำญี่ปุ่นของบริษัทหลักทรัพย์มิซูโฮกล่าว “นั่นเป็นเหตุผลที่เธอไม่จำเป็นต้องกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มการใช้จ่ายเพิ่มเติม... ในตอนแรก ผมคิดว่าพรรค LDP และทาคาอิจิค่อนข้างหมดหวังเล็กน้อยว่างั้นเถอะ”

นโยบายของทาคาอิจิและภาวะตลาดที่ปั่นป่วน

นับตั้งแต่ทาคาอิจิ ซึ่งเป็นผู้สนับสนุนนโยบายการคลังแบบประนีประนอมและปฏิบัติตามนโยบาย "อาเบะโนมิกส์" ของอดีตนายกรัฐมนตรีชินโซ อาเบะ ได้รับเลือกเป็นหัวหน้าพรรคเสรีประชาธิปไตย (LDP) ในเดือนตุลาคม ตลาดก็มีความผันผวน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ ขณะที่ราคาพันธบัตรทั่วไปลดลง

รูปที่ 1: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากในทุกช่วงอายุภายใต้การนำของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิ โดยระดับสูงสุดในเดือนมกราคม 2020 (เส้นสีแดง) สูงกว่าระดับในเดือนตุลาคม 2020 (เส้นสีน้ำเงิน) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลด้านการคลังที่เพิ่มขึ้น

ในขณะเดียวกัน ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ณ จุดต่ำสุดในรอบเกือบ 18 เดือน ส่งผลให้นักกำหนดนโยบายของญี่ปุ่นต้องออกมาขู่ว่าจะเข้าแทรกแซงตลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อปกป้องค่าเงิน

ความกังวลของผู้มีสิทธิเลือกตั้งและการตรวจสอบจากนานาชาติ

ค่าครองชีพที่สูงขึ้นเป็นประเด็นสำคัญในการเลือกตั้งครั้งนี้ และผู้มีสิทธิเลือกตั้งจำนวนมากต่างตำหนิว่าความอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนเป็นสาเหตุที่ทำให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้ดอกเบี้ยจำนองสูงขึ้นและต้นทุนการกู้ยืมสำหรับธุรกิจเพิ่มขึ้น ซึ่งหากตลาดหนี้เกิดความผันผวนก็อาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นญี่ปุ่นได้

ความวุ่นวายนี้ยังดึงดูดความสนใจจากนานาชาติด้วย สหรัฐอเมริกาได้วิพากษ์วิจารณ์ความผันผวนในตลาดญี่ปุ่นเนื่องจากผลกระทบที่ลุกลาม และเรียกร้องให้โตเกียวฟื้นฟูเสถียรภาพ ซึ่งภารกิจนี้อาจทำได้ง่ายขึ้นหากมีเสียงข้างมากในรัฐสภา

นักวิเคราะห์ของบาร์เคลย์ส นำโดยชินิชิโร คาโดตะ เขียนว่า "แม้ว่าในระยะแรก รัฐบาลอาจตั้งเป้าที่จะเสริมสร้างการขยายตัวทางการคลังเชิงรุก แต่แรงกดดันจากตลาดและรัฐบาลสหรัฐฯ จะบีบให้รัฐบาลต้องใช้ความระมัดระวังมากขึ้น" "ความจำเป็นในการร่วมมือกับฝ่ายค้านที่ลดลงก็จะสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงนี้เช่นกัน"

ทาคาอิจิแสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะปรับตัวตามแรงกดดันของตลาด เมื่อต้นสัปดาห์นี้ เธอได้ถอนคำพูดในระหว่างการหาเสียงที่ถูกมองว่าสนับสนุนเงินเยนอ่อนค่า ในเดือนพฤศจิกายน เธอถูกบังคับให้ชี้แจงจุดยืนทางการคลังของเธอหลังจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 21.3 ล้านล้านเยน (135.72 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) สร้างความปั่นป่วนให้กับตลาดพันธบัตร

คำมั่นสัญญาทางการคลังส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรอย่างไร

พันธบัตรระยะยาวพิเศษเหล่านี้มีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ถึงการผ่อนคลายวินัยทางการคลังในญี่ปุ่น ซึ่งปัจจุบันเป็นประเทศที่มีหนี้สินมากที่สุดในโลกกลุ่มพัฒนาแล้ว

เมื่อวันที่ 20 มกราคม ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ที่ 3.88% หลังจากที่ทาคาอิจิประกาศจัดการเลือกตั้งและให้คำมั่นว่าจะระงับการเก็บภาษีอาหารเป็นเวลาสองปี เธอไม่ได้ระบุว่าจะหาทางชดเชยรายได้ที่ขาดหายไปประมาณ 10 ล้านล้านเยนได้อย่างไร ทำให้บรรดานักลงทุนเกิดความวิตกกังวล

รูปที่ 2: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ใกล้ระดับ 3.9% ในช่วงปลายเดือนมกราคม หลังจากมีการประกาศจัดการเลือกตั้งก่อนกำหนด ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวอย่างมากของตลาดต่อการประกาศนโยบายการคลัง

แม้ว่าการเทขายหุ้นอาจกลับมาอีกครั้ง แต่ข้อเสนอทางการคลังของทาคาอิจิเริ่มดูอนุรักษ์นิยมเมื่อเทียบกับข้อเสนอของฝ่ายค้านแล้ว

วิเคราะห์แผนการใช้จ่ายงบประมาณของฝ่ายค้าน

การวิเคราะห์คำมั่นสัญญาในการหาเสียงเผยให้เห็นว่าเหตุใดการที่พรรค LDP ได้รับเสียงสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งอาจนำไปสู่การควบคุมการใช้จ่ายงบประมาณที่เข้มงวดมากขึ้น:

• พรรค LDP ของทาคาอิจิ:ให้คำมั่นว่าจะระงับการเก็บภาษีอาหาร 8% เป็นเวลาสองปี

• พรรคพันธมิตรปฏิรูปสายกลาง:ต้องการยกเลิกภาษีอาหารทั้งหมด

• พรรคประชาธิปไตยเพื่อประชาชน:เสนอให้ลดภาษีมูลค่าเพิ่มทุกประเภทเหลือ 5%

บริบทนี้บ่งชี้ว่า หากทาคาอิจิได้รับเสียงข้างมากอย่างท่วมท้น เธออาจมีเกราะป้องกันทางการเมืองที่จะหลีกเลี่ยงการปฏิบัติตามคำสัญญาที่มีค่าใช้จ่ายสูงที่สุดของเธอได้

"สิ่งที่พรรค LDP สัญญาไว้คือการ 'ดำเนินการ' ลดภาษีบริโภคอาหาร" นอริฮิโร ยามากูจิ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำญี่ปุ่นของ Oxford Economics กล่าว ซึ่งหมายความว่าไม่ใช่ข้อผูกมัดที่แน่ชัด "หากไม่มีความจำเป็นต้องตอบสนองข้อเรียกร้องของฝ่ายค้านอีกต่อไป ความจำเป็นในการทำเช่นนั้นก็จะลดลงไปเองโดยธรรมชาติ"