การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของเฟด: ทำไมคำพูดของพาวเวลล์ถึงสำคัญที่สุด

เป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมที่จะถึงนี้ แต่ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะเงียบสงบ การเคลื่อนไหวที่แท้จริงจะเกิดขึ้นในการแถลงข่าวของประธานเจอโรม พาวเวลล์ ซึ่งความคิดเห็นของเขาอาจจุดประกายให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในตลาดหุ้น ตลาดคริปโต และตลาดสกุลเงิน

นักลงทุนจะวิเคราะห์ทุกคำพูดของพาวเวลล์อย่างละเอียดเพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับแผนการในอนาคตของเฟดและมุมมองของเขาเกี่ยวกับประเด็นทางเศรษฐกิจที่สำคัญ รวมถึงนโยบายด้านค่าครองชีพของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และความท้าทายต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง นี่คือการวิเคราะห์สิ่งที่ได้ถูกสะท้อนออกมาแล้วและสิ่งที่อาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในตลาดครั้งต่อไป

การคงอัตราดอกเบี้ยไว้แทบจะแน่นอน

หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 0.25 จุดติดต่อกันสามครั้ง เฟดกำลังส่งสัญญาณว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราว ตลาดต่าง ๆ เห็นด้วยกับมุมมองนี้ โดยเครื่องมือ FedWatch ของ CME แสดงให้เห็นว่ามีความน่าจะเป็น 96% ที่อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) จะยังคงอยู่ในช่วง 3.5%-3.75% ในปัจจุบัน

นี่สอดคล้องกับคำแนะนำของประธานพาวเวลล์ในเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ซึ่งระบุว่าคณะกรรมการจะชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมไปจนถึงปี 2026 เพื่อเป็นการยืนยันจุดยืนนี้ นีล คาชการี ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส ซึ่งเป็นสมาชิกผู้มีสิทธิ์ออกเสียงในปีนี้ ได้กล่าวกับหนังสือพิมพ์นิวยอร์กไทมส์เมื่อเร็วๆ นี้ว่า “เร็วเกินไป” ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

หากไม่มีเหตุการณ์พลิกผันครั้งใหญ่ การประกาศอัตราดอกเบี้ยเองก็ดูเหมือนจะไม่มีเหตุการณ์สำคัญอะไรเกิดขึ้น การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิดอาจทำให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงอย่างรวดเร็ว ในขณะเดียวกันก็หนุนสินทรัพย์อย่างบิทคอยน์และหุ้น แต่มีน้อยคนนักที่จะคาดการณ์ถึงผลลัพธ์นั้น

คำถามสำคัญ: การหยุดชะงักแบบแข็งกร้าวหรือแบบประนีประนอม?

เมื่อการคงอัตราดอกเบี้ยแทบจะแน่นอนแล้ว ความสนใจจึงเปลี่ยนไปอยู่ที่น้ำเสียงของข้อความจากเฟด นักลงทุนจำเป็นต้องรู้ว่านี่เป็นการหยุดชั่วคราวในเชิง "ผ่อนคลาย" ก่อนที่จะมีการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม หรือเป็นการหยุดอย่างเด็ดขาดในเชิง "เข้มงวด" ที่เกิดจากความกังวลเรื่องเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง

• การชะลอนโยบายที่แข็งกร้าว:หากพาวเวลล์เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ จะทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตลดลง และอาจส่งผลให้สินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวลดลง

• การชะลอนโยบายการเงิน:หากเฟดส่งสัญญาณว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมยังคงเป็นไปได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อาจส่งผลดีต่อตลาด Bitcoin และตลาดหุ้น

นักวิเคราะห์จาก Morgan Stanley คาดการณ์ว่าเฟดจะส่งสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินมากขึ้น พวกเขาเชื่อว่าเฟดจะคงถ้อยคำสำคัญในแถลงการณ์นโยบายไว้เช่นเดิม นั่นคือ "กำลังพิจารณาขอบเขตและจังหวะเวลาสำหรับการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติม" เพื่อเปิดโอกาสสำหรับการผ่อนคลายทางการเงินในอนาคต แถลงการณ์ดังกล่าวคาดว่าจะยอมรับความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในขณะที่ยังคงรักษาความยืดหยุ่นนี้ไว้

จำนวนเสียงคัดค้านก็มีความสำคัญเช่นกัน สตีเฟน มิแรน ผู้ได้รับการแต่งตั้งจากประธานาธิบดีทรัมป์ คาดว่าจะลงคะแนนเสียงคัดค้านโดยสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงถึง 50 จุด หากสมาชิกคณะกรรมการคนอื่นๆ เข้าร่วมกับเขาด้วย ก็จะยิ่งเสริมความแข็งแกร่งให้กับข้อโต้แย้งสำหรับการผ่อนคลายทางการเงินในอนาคตและสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยง

ปัจจุบัน ผู้สังเกตการณ์ตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งในช่วงปลายปีนี้ อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกนเป็นข้อยกเว้นที่น่าสังเกต โดยคาดการณ์ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 และจะปรับขึ้นในปีถัดไป

พาวเวลล์เผชิญแรงกดดัน: ทรัมป์ เงินเฟ้อ และการเมือง

ประธานพาวเวลล์มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับคำถามที่ยากลำบากเกี่ยวกับเหตุผลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานของตลาดและกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ

นักวิเคราะห์จาก ING ระบุว่า พาวเวลล์จะเผชิญกับความยากลำบากในการโต้แย้งว่าสภาวะทางการเงินนั้นเข้มงวดเกินไป ท่าทีเช่นนี้อาจ "บั่นทอนแนวคิดเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งที่สองของเฟด" ซึ่งอาจทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ เช่น เยนและยูโร สำหรับสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ เช่น บิตคอยน์ การที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นมักจะเป็นอุปสรรคต่อมูลค่าของบิตคอยน์

นโยบายด้านความสามารถในการจ่ายของทรัมป์อยู่ในความสนใจ

คำกล่าวของพาวเวลล์เกี่ยวกับมาตรการด้านราคาที่อยู่อาศัยล่าสุดของประธานาธิบดีทรัมป์ อาจทำให้ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น ทรัมป์เพิ่งประกาศว่าเขาได้สั่งให้ตัวแทนของเขาซื้อพันธบัตรจำนองมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์เพื่อลดอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้เขายังออกคำสั่งบริหารเพื่อจำกัดไม่ให้นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ซื้อบ้านเดี่ยวอีกด้วย

ผู้สังเกตการณ์ตลาดเชื่อว่านโยบายเหล่านี้อาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในระยะสั้น บริษัท Allianz Investment Management ตั้งข้อสังเกตว่า การซื้อหลักทรัพย์ค้ำประกันสินเชื่อที่อยู่อาศัยอาจ "เสี่ยงต่อการดึงความต้องการล่วงหน้า ทำให้ราคาสูงขึ้น และเอื้อประโยชน์ให้กับผู้ถือครองหลักทรัพย์รายเดิม" ในขณะเดียวกัน คาดว่าภาษีนำเข้าของทรัมป์จะส่งผลกระทบต่อภาวะเงินเฟ้อล่าช้าในปีนี้ เนื่องจากต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้นจะค่อยๆ ส่งผลกระทบไปตลอดห่วงโซ่อุปทาน

สุดท้ายนี้ พาวเวลล์อาจถูกสอบถามเกี่ยวกับการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมที่มุ่งเป้าไปที่ตัวเขาเป็นการส่วนตัว ซึ่งเขาได้กล่าวว่าเป็นการกระทำที่มีแรงจูงใจทางการเมือง และความผันผวนในตลาดพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ คาดว่าเขาจะหลีกเลี่ยงการแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการสอบสวนดังกล่าว ในขณะเดียวกันก็พยายามบรรเทาความกังวลใดๆ เกี่ยวกับความไม่มั่นคงของตลาดพันธบัตร