รายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤษภาคม 2568: ยังไม่แน่นอน แต่ภาษีศุลกากรยังคงไม่แน่นอน

ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 139,000 รายในเดือนที่แล้ว สูงกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยที่ 125,000 ราย แต่ยังอยู่ในช่วงที่คาดการณ์ไว้แคบกว่าปกติที่ 75,000 ถึง 190,000 ราย ในเวลาเดียวกัน ตัวเลขการจ้างงาน 2 รายการก่อนหน้านี้ได้รับการแก้ไขโดยเพิ่มขึ้นสุทธิ -95,000 ราย ส่งผลให้ค่าเฉลี่ย 3 เดือนของการจ้างงานเพิ่มขึ้นเป็น 135,000 ราย ซึ่งยังคงสูงกว่าจุดคุ้มทุนอย่างมาก

เมื่อพิจารณาข้อมูลเงินเดือนโดยละเอียด จะพบว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของงานมีหลากหลายรูปแบบ แต่เป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่ภาคการศึกษามีอัตราเพิ่มขึ้น ตามมาด้วยภาคการพักผ่อนหย่อนใจและการบริการ ในขณะที่ภาคบริการธุรกิจเฉพาะ การผลิต และการขุดเจาะ เป็นเพียงภาคส่วนเดียวที่มีการจ้างงานลดลงเมื่อเทียบเป็นรายเดือน

รายงานการจ้างงานยังคงชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านรายได้ที่ยังคงถูกควบคุม โดยรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย และส่งผลให้อัตรารายปีเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยอยู่ที่ 3.9% เมื่อเทียบเป็นรายปี

ข้อมูลในลักษณะนี้ยังคงตอกย้ำมุมมองที่คุ้นเคยของ FOMC ที่ว่าตลาดแรงงานไม่ใช่แหล่งที่มาของความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในขณะนี้ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงเหล่านี้ยังคงมีอยู่อย่างชัดเจน โดยมีสาเหตุหลักมาจากนโยบายภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีทรัมป์ แม้ว่าแรงกดดันด้านราคาเหล่านี้มีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นชั่วคราวก็ตาม

เมื่อหันมาดูการสำรวจครัวเรือน อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.2% ทรงตัวตามคาด แม้ว่าการมีส่วนร่วมของแรงงานจะลดลงอย่างน่าประหลาดใจเหลือ 62.4% ซึ่งต่ำกว่าระดับต่ำสุดของช่วงคาดการณ์

อย่างไรก็ตาม ดังที่เคยเป็นมาระยะหนึ่งแล้ว จำเป็นต้องใช้ความระมัดระวังในระดับหนึ่งในการตีความข้อมูลนี้ ซึ่งมีความผันผวนอย่างมากในรอบนี้ ขณะที่ BLS ยังคงเผชิญกับอัตราการตอบแบบสำรวจที่ลดลง และองค์ประกอบของกำลังแรงงานที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

ขณะที่รายงานการจ้างงานถูกสรุป ตลาดเงินตามเส้นโค้ง OIS ของดอลลาร์สหรัฐ ได้มีการปรับราคาใหม่เล็กน้อยในทิศทางขาลง โดยยังคงลดการปรับลด 25bp ต่อไปในเดือนตุลาคมอย่างเต็มที่ แต่ขณะนี้กำหนดราคาไว้ที่ประมาณ 48bp ของการผ่อนคลายนโยบายการเงินภายในสิ้นปี เมื่อเทียบกับ 53bp ก่อนการเผยแพร่

หากมองภาพรวม จะพบว่ายากที่จะจินตนาการว่ารายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมจะเปลี่ยนมุมมองจากมุมมองนโยบายการเงินอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับตอนนี้ คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ยังคงอยู่ในโหมด "รอและดู" อย่างมั่นคง เพื่อซื้อเวลาเพื่อประเมินผลกระทบของภาษีศุลกากร รวมถึงความไม่แน่นอนของนโยบายที่เกี่ยวข้อง และว่าสิ่งนี้จะเปลี่ยนสมดุลของความเสี่ยงไปทางด้านใดด้านหนึ่งของพันธกรณีทั้งสอง นอกจากนี้ ผู้กำหนดนโยบายยังพยายามให้แน่ใจว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังคงยึดโยงอย่างมั่นคง แม้จะมีแรงกดดันด้านราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรชั่วคราวก็ตาม

ดังนั้น Powell Co ซึ่งเข้าสู่ช่วง "ปิดการประชุม" ก่อนการประชุมเมื่อปิดทำการในวันนี้ น่าจะยังคงนั่งดูอยู่ข้างสนามต่อไปอีกสักพัก แม้ว่าทิศทางของการปรับอัตราดอกเบี้ยจะยังต่ำกว่าอย่างชัดเจน แต่โอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนไตรมาสที่ 4 ยังคงเป็นเรื่องที่คาดเดาได้ยาก

ที่มา: Pepperstone