การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมน้ำมันเวเนซุเอลา: ความหวังสูง แต่ความเป็นจริงนั้นยากลำบาก

หลังจากการฟ้องร้องประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโร แห่งเวเนซุเอลา ตลาดพลังงานโลกกำลังจับจ้องไปที่คำถามสำคัญ: อุตสาหกรรมน้ำมันที่ล่มสลายของประเทศจะสามารถฟื้นฟูได้หรือไม่? เส้นทางสู่การฟื้นฟูการผลิตน้ำมันดิบของเวเนซุเอลาให้กลับคืนสู่ความรุ่งเรืองในอดีตนั้นยาวไกล ซับซ้อน และเต็มไปด้วยความสงสัยจากบริษัทต่างๆ ที่มีความจำเป็นต่อการทำให้สิ่งนี้เกิดขึ้น

การสนทนาได้เปลี่ยนไปสู่ความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะเป็นผู้นำในการนำบริษัทน้ำมันรายใหญ่กลับคืนสู่ประเทศที่มีความผันผวนทางการเมือง ซึ่งได้ทำการโอนกรรมสิทธิ์สินทรัพย์ของบริษัทเหล่านั้นจำนวนมากให้เป็นของรัฐในปี 2550 อย่างไรก็ตาม การฟื้นฟูอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบจากการตกต่ำมานานหลายทศวรรษนั้นเป็นภารกิจที่ยากลำบากอย่างยิ่ง

โครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันของเวเนซุเอลา เช่น โรงงานของ PDVSA แห่งนี้ จำเป็นต้องได้รับการลงทุนอย่างมหาศาลเพื่อแก้ไขปัญหาจากการถูกละเลยมาหลายปีและฟื้นฟูการผลิต

จากมหาอำนาจสู่การล่มสลาย: ไทม์ไลน์การผลิต

ปัจจุบันเวเนซุเอลาผลิตน้ำมันดิบเฉลี่ยวันละ 800,000 บาร์เรล (bpd) ซึ่งเป็นเพียงเศษเสี้ยวของปริมาณการผลิตสูงสุดที่ 3.5 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงทศวรรษ 1990 การลดลงดังกล่าวเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากที่สหรัฐฯ ยึดทรัพย์สินน้ำมันของเวเนซุเอลาในปี 2007

อุตสาหกรรมได้รับความเสียหายเพิ่มเติมจากวิกฤตราคาน้ำมันโลกปี 2014-2016 ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันดิบลดลงมากถึง 70% แม้ว่าราคาจะเริ่มทรงตัว แต่การผลิตของเวเนซุเอลาก็ยังไม่ฟื้นตัวและได้รับผลกระทบอีกครั้งจากภาวะราคาตกต่ำที่เกิดจากการระบาดของโรคโควิด-19 ในปี 2020 ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีการฟื้นตัวเล็กน้อย แต่ตัวเลขยังคงไม่สดใส

ศักยภาพมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในแหล่งสำรองที่ยังไม่ได้ถูกนำมาใช้

แม้ว่าปริมาณการผลิตในปัจจุบันจะต่ำ แต่ศักยภาพที่ยังไม่ได้ใช้ประโยชน์ของเวเนซุเอลานั้นมหาศาล บริษัทวิจัย Wood Mackenzie ประเมินว่าประเทศนี้มีน้ำมันดิบที่สามารถนำมาใช้ประโยชน์ได้ไม่ต่ำกว่า 241 พันล้านบาร์เรล นักวิเคราะห์จาก Bernstein ชี้ว่าตัวเลขดังกล่าวอาจสูงถึง 300 พันล้านบาร์เรล ซึ่งจะทำให้เวเนซุเอลาติดอันดับต้นๆ ของประเทศ

ในบทความล่าสุด เบิร์นสไตน์ประกาศว่า "เวเนซุเอลามีศักยภาพที่จะเป็นมหาอำนาจด้านน้ำมัน" แต่การเปลี่ยนแหล่งสำรองใต้ดินมหาศาลเหล่านั้นให้เป็นการผลิตจริงต่างหากคือความท้าทายที่แท้จริง

ความไม่เชื่อมั่นของวอลล์สตรีท: อุปสรรคที่ "ซ่อนอยู่เบื้องลึก"

แม้จะมีปริมาณสำรองมหาศาล แต่ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทยังคงไม่มั่นใจอย่างมากเกี่ยวกับการผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะใกล้ นักวิเคราะห์ของเบิร์นสไตน์ชี้ให้เห็นว่า ปัญหาไม่ได้อยู่ที่น้ำมันใต้ดิน แต่เป็น "ข้อจำกัดเหนือพื้นดิน"

งานวิจัยของพวกเขาเน้นย้ำถึงปัญหาหลักๆ ดังนี้: "นับตั้งแต่การที่ฮูโก ชาเวซ เข้าควบคุมกิจการบริษัทน้ำมันของชาติตะวันตกในปี 2006/07 การขาดการลงทุน การบริหารจัดการที่ผิดพลาด และการละเลย ส่งผลให้การผลิตน้ำมันลดลงถึง 70% เหลือเพียง 1% ของผลผลิตทั่วโลกในปัจจุบัน"

บริษัทน้ำมันรายใหญ่ของสหรัฐฯ ก็มีความระมัดระวังเช่นเดียวกัน หลังจากได้รับผลกระทบจากราคาน้ำมันตกต่ำเมื่อทศวรรษที่ผ่านมา บริษัทพลังงานตะวันตกจึงหันมาให้ความสำคัญกับการบริหารจัดการเงินทุนอย่างมีวินัยและการบริหารกระแสเงินสดอย่างมีประสิทธิภาพ ความเสี่ยงเฉพาะเจาะจงของการ "ถูกกัดซ้ำสองจากกรณีการแปรรูปกิจการของรัฐในเวเนซุเอลา" ดังที่เบิร์นสไตน์กล่าวไว้ ทำให้พวกเขา "ระมัดระวังเป็นพิเศษในการลงทุนใหม่ๆ อย่างรวดเร็ว"

This sentiment was voiced directly by Exxon Mobil CEO Darren Woods at a White House meeting. After President Trump suggested U.S. oil companies would spend $100 billion in the country, Woods told him the Venezuelan market is "uninvestable" in its current state.

Chevron's Unique Foothold in a Risky Market

Chevron stands as a notable exception. As the only major U.S. oil company still operating in Venezuela, it holds a significant advantage. The company, which has been in the country since 1923, maintains a joint venture with the national oil company PDVSA that currently produces about 240,000 bpd.

At the same White House meeting, Chevron CEO Mike Wirth stated the company could increase its production by about 50% "within our own disciplined investment schemes" in the next 18 to 24 months.

Dueling Priorities and Market Realities

The Trump administration has signaled that new production is a higher priority than reclaiming nationalized assets. This comes as Chinese and Russian state-controlled oil companies hold rights to millions of barrels in Venezuela—up to 6.5 million, according to research from Wood Mackenzie and Morgan Stanley.

Meanwhile, the U.S. refining system is well-positioned to process Venezuelan crude. "In the absence of sanctions or other disruptions, U.S. Gulf Coast refiners are the natural destination of Venezuela's crude," Bernstein wrote. This has already benefited some investors and refiners like Valero Energy, which was among the first to purchase Venezuelan oil recently. U.S. Energy Secretary Chris Wright noted that the U.S. has received 30% higher prices for Venezuelan crude in its first sales since the military action, with Trump stating Venezuela will turn over 30 to 50 million barrels of sanctioned oil to be sold at market prices.

The Long Road to Recovery: Analyst Forecasts

Analysts are divided on how quickly Venezuela can ramp up its output, with most agreeing that significant progress will take years and substantial capital.

• BMO Capital Markets: Expects little change in export levels in the near term but sees potential for higher production in 3-5 years if U.S. majors return.

• Wolfe Research: Believes production could rise to around 1 million bpd over the next few years with basic maintenance.

• JPMorgan Chase: Estimates that with political stability and new licensing, production could reach 1.2 million bpd within months and 1.4 million bpd in two years. Over the next decade, output could potentially hit 2.5 million bpd.

• Goldman Sachs: Daan Struyven, co-head of commodities research, projected on a recent podcast that production could rise by 50% by 2030 and potentially double with substantial investment from U.S. producers.

The Bottom Line: Billions in Investment Required

ท้ายที่สุดแล้ว การฟื้นฟูอุตสาหกรรมน้ำมันของเวเนซุเอลาขึ้นอยู่กับการลงทุนมหาศาลและต่อเนื่อง นักวิเคราะห์จาก Wood Mackenzie และ Morgan Stanley ตั้งข้อสังเกตว่า แม้การซ่อมแซมบ่อน้ำมันอาจช่วยเพิ่มผลผลิตให้สูงถึง 2 ล้านบาร์เรลต่อวันภายในสองปี แต่การที่จะผลิตได้มากกว่านั้นจำเป็นต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก

โดยทั่วไปแล้วมีความเห็นพ้องกันว่าการฟื้นฟูครั้งสำคัญจะต้องใช้เงินจำนวนมาก:

• 15,000 ถึง 20,000 ล้านดอลลาร์:การลงทุนนี้ตลอดระยะเวลาหนึ่งทศวรรษอาจเพิ่มผลผลิตเป็น 1.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ตามการประมาณการของเดวิด อ็อกซ์ลีย์ จาก Capital Economics และการวิเคราะห์จาก Wood Mackenzie

• 180 พันล้านดอลลาร์:เพื่อฟื้นฟูการผลิตให้กลับมามากกว่า 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน อ็อกซ์ลีย์ประเมินว่าจำเป็นต้องใช้เงินจำนวนมหาศาลถึง 180 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 15 ปีข้างหน้า

ในขณะนี้ ความเสี่ยงยังคงสูง และศักยภาพในการผลิตที่เพิ่มขึ้นนั้นขึ้นอยู่กับเสถียรภาพของรัฐบาล นโยบายการคว่ำบาตร และเงื่อนไขทางการคลังที่เอื้ออำนวยอย่างสิ้นเชิง ไม่ใช่แค่ปริมาณน้ำมันในดินเท่านั้น