ตลาด FX เผชิญความผันผวนหลังการประกาศดัชนี CPI เดือนกันยายนตามที่คาด

ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น

ที่มา: Bloomberg

ที่มา: morningstar

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน (m/m) ในเดือนสิงหาคม ซึ่งสูงกว่าที่ Bloomberg คาดการณ์ไว้เล็กน้อย และเพิ่มขึ้นจาก 0.2% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกรกฎาคม เมื่อพิจารณาในช่วง 12 เดือน ดัชนี CPI เพิ่มขึ้น 2.9% (จาก 2.7% ในเดือนก่อนหน้า)

• ต้นทุนพลังงาน (+0.7% m/m) ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนที่แล้ว ขณะที่ราคาอาหาร (+0.5% m/m) ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน เนื่องจากต้นทุนอาหารสำเร็จรูปที่สูงขึ้น (+0.6% m/m) ราคาอาหารสำหรับ "อาหารนอกบ้าน" เพิ่มขึ้น 0.3% m/m ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนกรกฎาคม

หากไม่รวมอาหารและพลังงาน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน (0.35% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนแบบไม่ได้ปัดเศษ) ซึ่งส่วนใหญ่สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อเดือนที่แล้วและเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การเปลี่ยนแปลงในรอบ 12 เดือนยังคงทรงตัวที่ 3.1%

การเติบโตของราคาบริการยังคงร้อนแรงต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้น 0.35% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน หลังจากที่เพิ่มขึ้น 0.36% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกรกฎาคม ต้นทุนที่อยู่อาศัยขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้นในอัตรารายเดือนที่เร็วที่สุดในรอบหลายเดือน ขณะที่การเติบโตของราคาบริการที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย (+0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) ยังคงแข็งแกร่งเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน

• ต้นทุนการเดินทางที่สูงขึ้น (+3.0% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) เป็นแรงผลักดันสำคัญที่ทำให้ราคาบริการที่ไม่ใช่ที่พักอาศัยเติบโตขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากค่าโดยสารเครื่องบินที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก (+5.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) และโรงแรม (+2.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน)

การส่งผ่านภาษีศุลกากรยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในราคาสินค้าหลัก ซึ่งเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ซึ่งถือเป็นอัตราการขยายตัวรายเดือนที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม ราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดคือเครื่องแต่งกาย (+0.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) เครื่องใช้ไฟฟ้า (+0.5% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) เฟอร์นิเจอร์และเครื่องนอน (+0.4% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) และราคารถยนต์ใหม่ (+0.3% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน) ราคารถยนต์มือสองก็เพิ่มขึ้น 1.0% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนเช่นกัน ซึ่งส่วนหนึ่งอาจเป็นผลมาจากการที่ผู้บริโภคหันไปใช้รถยนต์มือสองเพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายภาษีศุลกากร

นัยสำคัญที่สำคัญ

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงร้อนแรงขึ้นในเดือนสิงหาคม โดยอัตราเงินเฟ้อของสินค้าและบริการมีความแข็งแกร่งอย่างกว้างขวาง ราคาสินค้ามีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากภาคธุรกิจต่าง ๆ ส่งต่อต้นทุนภาษีศุลกากรมากขึ้น อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อภาคบริการที่เพิ่มสูงขึ้นดูเหมือนจะจำกัดอยู่ ท่ามกลางภาวะตลาดแรงงานที่ซบเซา ซึ่งน่าจะจำกัดแรงกดดันด้านการเติบโตของค่าจ้าง และจำกัดการใช้จ่ายในภาคบริการตามดุลยพินิจ

แต่ไม่มีอะไรเป็นหลักประกันได้ และผู้กำหนดนโยบายจะต้องสร้างสมดุลความเสี่ยงจากการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงให้มากพอที่จะช่วยพยุงตลาดแรงงานกลับมาได้บ้าง แต่ไม่มากเกินไปจนเสี่ยงต่อการกระตุ้นเงินเฟ้อโดยไม่จำเป็น เราคาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงสามครั้งภายในสิ้นปีนี้ โดยครั้งแรกจะจัดขึ้นในการประชุมสัปดาห์หน้า เรายึดถือมุมมองนี้มานานแล้ว และหลังจากการประกาศในเช้าวันนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเฟดก็กำลังประเมินแนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยในทิศทางเดียวกันภายในสิ้นปีนี้

ที่มา: ACTIONFOREX

ที่มา: Poundsterlinglive

ข่าวดีสำหรับลิซ่า คุก เมื่อศาลตัดสินให้เธอได้รับชัยชนะ – แต่เรื่องนี้ยังไม่จบเพียงเท่านี้

ไม่กี่สัปดาห์ก่อน ประธานาธิบดีทรัมป์พยายามปลดลิซ่า คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ออกจากตำแหน่งด้วยเหตุผล “สาเหตุ” โดย “สาเหตุ” ที่ถูกระบุคือการปลอมแปลงเอกสารสินเชื่อที่อยู่อาศัยก่อนที่เธอจะเข้ารับตำแหน่งผู้ว่าการรัฐ ขณะนี้ศาลได้พิจารณาคดีเกี่ยวกับเรื่องนี้แล้ว และเพิ่งทราบผลการพิจารณาคดี ซึ่งเป็นผลดีต่อคุก โดยสรุป ศาลตัดสินว่า “สาเหตุ” ควรสะท้อนถึงสิ่งที่กระทำในขณะที่ดำรงตำแหน่งอยู่จริง ตามมาด้วยการยืนยันว่าการปลดออกจากตำแหน่งโดยอาศัย “ข้อกล่าวหาที่ไม่มีมูลความจริงและคลุมเครือ” จะ “เป็นอันตรายต่อเสถียรภาพของระบบการเงินของเรา” คุกยังคงดำรงตำแหน่งต่อไปและมีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่จะถึงนี้

แต่เรื่องนี้ยังไม่จบ กระทรวงยุติธรรมน่าจะอุทธรณ์โดยอ้างทฤษฎีที่ว่าแม้การปลอมแปลงเอกสารของ Cooks จะถูกมองว่าเป็นเรื่องเล็กน้อยภายใต้การตีความบางประการ แต่มันก็ยังอาจเป็นเหตุผลเพียงพอที่จะถอดถอนได้ ในกรณีร้ายแรง เรื่องนี้อาจยาวไปจนถึงศาลฎีกา และหากเป็นเช่นนั้น ศาลก็มักจะตัดสินให้ถูกต้อง ไม่ว่าจะอย่างไร เรื่องทั้งหมดนี้ก็ดูเหมือนเป็นวาระทางการเมืองที่จะทำให้รัฐบาลทรัมป์เปลี่ยนแปลงธนาคารกลางสหรัฐฯ

คำถามที่น่าสนใจคือ ทำไมตลาดถึงไม่ตอบสนองเชิงลบมากกว่านี้? ท้ายที่สุดแล้ว นี่ดูเหมือนจะเป็นการแทรกแซงทางการเมือง ส่วนหนึ่งของคำอธิบายอาจมาจากการรับรู้ว่าข้อกล่าวหาเหล่านี้ (แม้จะยังไม่ได้รับการพิสูจน์) ยังคงน่าเชื่อถือในระดับหนึ่งในสายตาของนักลงทุน อย่างน้อยก็จนกว่าจะถูกปฏิเสธอย่างเด็ดขาด นักลงทุนบางรายอาจเชื่อมั่นว่าศาลจะยืนยันกระบวนการยุติธรรม ซึ่งยิ่งตอกย้ำความเชื่อมั่นในมาตรการคุ้มครองสถาบัน อย่างไรก็ตาม หากประธานเจอโรม พาวเวลล์ เข้ามาเกี่ยวข้องในฐานะอุปสรรค เช่น พยายามปกป้องคุก และถูกไล่ออกเพราะเหตุผลนั้น นั่นจะเป็นอีกเรื่องหนึ่ง หากเรามองไปในมุมนั้น ตลาดจะตอบสนองอย่างรุนแรงยิ่งขึ้น ในท้ายที่สุด การดำเนินการที่รุนแรงใดๆ ที่กระทำเพื่อบ่อนทำลายความเป็นอิสระของเฟด จะถูกมองด้วยความสงสัยอย่างมากจากพันธบัตรที่มีอายุยาวนาน

ฝ่ายหน้าไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงในระยะยาว เนื่องจากให้ความสำคัญกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยเงินทุน ตามนิยามแล้ว ฝ่ายหลังไม่สามารถคิดได้เกินกว่าสองปี แต่ฝ่ายหลังจะคิดได้ลึกซึ้งกว่า และอาจกังวลเกี่ยวกับผลกระทบรอบสองและรอบสาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งความเสี่ยงในระยะกลางที่อาจเกิดขึ้นกับอัตราเงินเฟ้อ หากการแทรกแซงของเฟดถูกมองว่าเป็นการเปลี่ยนนโยบายที่ผ่อนคลายเกินไป

สถานการณ์เช่นนี้มีแนวโน้มที่จะเกิดความยุ่งเหยิงอย่างมาก และอาจทำให้จุดจบพลิกกลับมาเป็นฝ่ายเหนือขอบได้ในที่สุด ซึ่งเป็นขอบที่ต้านทานการข้ามมาได้จนถึงตอนนี้ แม้ภายใต้แรงกดดันทางการคลังอย่างหนัก ยุ่งเหยิงขนาดไหน? ยากที่จะบอกได้ แต่เราน่าจะสามารถเอาชนะอัตราผลตอบแทนสูงสุดในรอบ 10 ปีและ 30 ปีในรอบนี้ได้อย่างสบายๆ

การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่กำลังจะเกิดขึ้นนั้นไม่เกี่ยวข้องกับกรณีของ Lisa Cook มากนัก แต่เหนือสิ่งอื่นใด ธีมนี้อาจมีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่ง

หลังจากข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอรอบล่าสุดและการประเมินเศรษฐกิจที่ย่ำแย่จากรายงาน Beige Book ของธนาคารกลางสหรัฐฯ เอง ตลาดเชื่อมั่นว่าเฟดจะกลับมาลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ แม้ว่าเรื่องนี้ส่วนใหญ่จะไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับลิซ่า คุก แต่ความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยของตลาดยิ่งถูกกระตุ้นมากขึ้นจากแนวโน้มที่ว่าเฟดจะมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ขณะที่โดนัลด์ ทรัมป์พยายามแต่งตั้งสมาชิกรายใหม่ที่มีแนวคิดสอดคล้องกับแนวคิดของเขาที่ว่าอัตราดอกเบี้ยควรต่ำกว่าที่เป็นอยู่ในปัจจุบันมาก

การเปลี่ยนแปลงบุคลากรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเฟด หมายความว่าตลาดมีมุมมองว่าเฟด “ใหม่” อาจเต็มใจที่จะให้ความสำคัญกับเป้าหมายทางการเมืองของประธานาธิบดีมากกว่าเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ คล้ายกับตอนที่ริชาร์ด นิกสันกดดันอาร์เธอร์ เบิร์นส์ให้ลดอัตราดอกเบี้ยก่อนการเลือกตั้งในปี 1972 เมื่อรวมกับการยกเลิกการควบคุมค่าจ้างและราคาแล้ว ปัจจัยเหล่านี้กลับส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในปีต่อๆ มา

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องชี้ให้เห็นว่ายังไม่มีผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีของเฟดคนใดเห็นด้วยกับคำเรียกร้องของประธานาธิบดีให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงทันที 200-300 จุดฐาน สตีเฟน มิรัน จะดำรงตำแหน่งในการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ในวันที่ 17 กันยายน โดยจะดำรงตำแหน่งผู้ว่าการรัฐเป็นการชั่วคราวแทนตำแหน่งที่อาเดรียนา คูเกลอร์ ว่างลงหลังจากที่เธอตัดสินใจลาออกก่อนกำหนด มิรันปฏิเสธที่จะลาออกจากตำแหน่งประธานสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจของประธานาธิบดี ซึ่งเป็นที่ถกเถียงกันพอสมควร แต่กลับลาพักงานโดยไม่ได้รับค่าจ้างชั่วคราว ทำให้เกิดคำถามว่าเขาจะสามารถเป็นอิสระได้มากน้อยเพียงใด เนื่องจากเขาจะกลับมาทำงานให้ประธานาธิบดีในต้นปี 2569

จากนั้นจะเป็นหน้าที่ของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะแต่งตั้งผู้สืบทอดตำแหน่งถาวรของ Kugler และด้วยอนาคตของ Lisa Cook ที่ไม่แน่นอน บวกกับวาระการดำรงตำแหน่งประธาน Fed ของ Jerome Powell ที่จะสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม 2026 องค์ประกอบของ FOMC จะดูแตกต่างไปจากตอนต้นปี 2025 อย่างมาก อย่างไรก็ตาม เราต้องจำไว้ว่า FOMC เป็นคณะกรรมการที่ประกอบด้วยสมาชิกที่มีสิทธิออกเสียง 12 คน และแม้ว่าสมาชิกใหม่ที่จะเข้าร่วมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้อาจเห็นด้วยกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงในขณะนี้ แต่เมื่อพิจารณาจากสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบัน ก็ไม่มีการรับประกันว่าจะเป็นเช่นนั้นหากสถานการณ์เศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไป

ตลาดการเงินจะเป็นบททดสอบที่หนักหน่วงสำหรับเจ้าหน้าที่ชุดใหม่ ในสหราชอาณาจักร เหตุผลที่รัฐบาลพรรคแรงงานที่เพิ่งได้รับการเลือกตั้งในขณะนั้นมอบเอกราชให้กับธนาคารกลางแห่งประเทศอังกฤษในปี 1997 ก็เพื่อให้รัฐบาลชุดใหม่มีความน่าเชื่อถือทางเศรษฐกิจมากขึ้น เชื่อกันว่าธนาคารกลางที่เป็นอิสระจะทำให้ตลาดการเงินมีความเชื่อมั่นมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อจะมีเสถียรภาพมากขึ้นในระดับที่ต่ำกว่า และเบี้ยประกันระยะยาวที่ลดลงนี้ช่วยให้อัตราดอกเบี้ยตลาดลดลงและการเติบโตทางเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นกว่าที่เคยเป็นมา หากตลาดโลกเริ่มตั้งคำถามต่อความน่าเชื่อถือของนโยบายเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจมีความเสี่ยงที่จะเกิดต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นและการเติบโตที่ช้าลง ซึ่งจะไม่เป็นผลดีต่อประธานาธิบดีในขณะที่เรากำลังจะเข้าสู่การเลือกตั้งกลางเทอม

ที่มา: ING

ภาพรวมตลาด

พยากรณ์ราคาก๊าซธรรมชาติ

กราฟราคาก๊าซธรรมชาติ (NG)

พยากรณ์ราคาน้ำมัน WTI

กราฟราคา WTI

พยากรณ์ราคาน้ำมันเบรนท์

กราฟราคาเบรนท์

ที่มา: fxempire