ดอลลาร์สหรัฐ: ความล่าช้าในการจ่ายเงินเดือนไม่ควรเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ

ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นต่อเนื่องเมื่อวานนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง ดัชนีภาคการผลิตของ ISM พุ่งกลับเข้าสู่ภาวะขยายตัวเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งปี ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 52.6 ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก และเป็นระดับที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 การผลิตและคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นอย่างมาก และคำสั่งซื้อคงค้างก็ปรับตัวเข้าสู่ภาวะขยายตัวเช่นกัน ซึ่งทั้งหมดนี้บ่งชี้ถึงโมเมนตัมที่แข็งแกร่งในการผลิตในอนาคต

เมื่อวานเราได้พูดคุยกันว่าเราคิดว่าสัปดาห์นี้ข้อมูลจะเป็นตัวกำหนดทิศทางของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ แต่รายงานการจ้างงานในวันศุกร์ถูกเลื่อนออกไปเนื่องจากการปิดทำการบางส่วนของรัฐบาล ข้อมูล JOLTS ที่กำหนดไว้สำหรับวันนี้ก็ถูกเลื่อนออกไปเช่นกัน อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะมีการลงคะแนนเสียงของสภาผู้แทนราษฎรเกี่ยวกับการขยายงบประมาณของรัฐบาลในวันนี้ และหากผ่านการลงคะแนน ข้อมูลของสัปดาห์นี้อาจจะถูกเผยแพร่ในสัปดาห์หน้า นอกจากนี้ ตัวเลข ADP และ ISM ภาคบริการจะถูกเผยแพร่ตามกำหนดในวันพรุ่งนี้

มุมมองของเราเกี่ยวกับตัวเลขการจ้างงานค่อนข้างเป็นไปในเชิงบวก แต่การปิดเมืองครั้งล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ในสภาพแวดล้อมที่จำเป็นต้องมีข่าวร้ายเพื่อผลักดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอีก ก็เป็นเช่นนั้นอย่างแน่นอนในขณะนี้ เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยบ่งชี้ว่าดอลลาร์ควรแข็งค่าขึ้น – การที่ไม่มีข้อมูลใดๆ ออกมาอาจช่วยให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นได้เล็กน้อย

ดัชนี DXY ฟื้นตัวจากความสูญเสียล่าสุดไปเกือบทั้งหมดแล้ว แต่ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าระยะสั้นของเรายังคงชี้ให้เห็นว่ายังมีโอกาสที่ดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าขึ้นได้อีกในทุกตลาด การแข็งค่าของดอลลาร์ชะลอตัวลงเล็กน้อยในช่วงข้ามคืน และเราคิดว่าการเคลื่อนไหวของราคาในวันนี้อาจเป็นการทรงตัวมากกว่าการเปลี่ยนแปลงทิศทางอย่างชัดเจน

ยูโร: คาดว่าจะมีการสนับสนุนทางเทคนิคบ้างแล้ว

เมื่อวานนี้ ช่องว่างอัตราแลกเปลี่ยนระยะ 2 ปี กลับมากว้างขึ้นอีกครั้งในฝั่งดอลลาร์ ทำให้การประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ EUR/USD ในระยะสั้นของเราอยู่ที่ 1.174 ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่ 1.1724 โดยมีค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 และ 200 วันต่ำกว่าเล็กน้อยที่ 1.1678 และ 1.1615 ตามลำดับ ซึ่งอาจเป็นแนวรับทางเทคนิคหลักหากราคาลดลงต่อไป

ดัชนีราคาผู้บริโภคของฝรั่งเศสจะประกาศในเช้าวันนี้ โดยมีโอกาสน้อยที่จะได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน นอกจากนี้ ยิ่ง EUR/USD ปรับตัวลงมากเท่าไหร่ โอกาสที่เราจะได้เห็นความเห็นเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนในการประชุมนโยบายของ ECB ในวันพฤหัสบดีก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น (ดูบทวิเคราะห์ของเรา ได้ที่นี่ )

ในข่าวการเมือง รัฐสภาฝรั่งเศสได้อนุมัติงบประมาณปี 2026 ในที่สุดเมื่อวานนี้ หลังจากการลงมติไว้วางใจอีกครั้ง ตลาดเริ่มยอมรับแล้วว่างบประมาณดังกล่าวไม่ได้เข้มงวดเท่ากับนโยบายการคลังของฟรองซัวส์ บายรู แต่เสถียรภาพทางการเมืองก็ถือเป็นสิ่งชดเชยที่ดีพอสำหรับการเลื่อนความท้าทายทางการคลังออกไปในขณะนี้ ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศส-เยอรมนีอายุ 10 ปี กลับมาต่ำกว่า 60bp ซึ่งแคบที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2024 สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ เรื่องนี้ยังคงเป็นเรื่องเล็กน้อยมากอยู่ดี

AUD: การตีความแถลงการณ์ของธนาคารกลางออสเตรเลียดูจะแข็งกร้าวเกินไป

AUD/USD ปรับตัวขึ้นเกือบ 1% หลังจากธนาคารกลางออสเตรเลียประกาศปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเช้านี้ การปรับขึ้น 25 จุดพื้นฐานเป็น 3.85% นั้นเป็นไปตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 75% แต่ตลาดมองเห็นเหตุผลเพียงพอในแถลงการณ์ดังกล่าว ทำให้มีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นต่อการปรับขึ้นในอนาคต โดยคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้น 22 จุดพื้นฐานในการประชุมเดือนพฤษภาคม และ 37 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี

เราไม่เห็นด้วยกับการประเมินที่เข้มงวดเช่นนี้ทั้งหมด แม้ว่าแถลงการณ์จะเน้นย้ำถึงความเสี่ยงจากแรงกดดันด้านราคาที่ยืดเยื้อ แต่ก็ระบุไว้อย่างชัดเจนว่า "ส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อถูกประเมินว่าสะท้อนถึงอุปสงค์และแรงกดดันด้านราคาเฉพาะภาคส่วน ซึ่งอาจไม่คงอยู่ต่อไป – แม้ว่าการประเมินนี้จะไม่แน่นอนมากก็ตาม" การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อได้รับการปรับเพิ่มขึ้น 0.5% เป็น 3.7% สำหรับเดือนมิถุนายน แต่ตัวเลข 3.2% ณ สิ้นปีนั้นไม่ได้บ่งชี้ถึงความเร่งด่วนในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ผู้ว่าการธนาคารกลาง มิเชล บุลล็อค เปิดโอกาสทุกความเป็นไปได้สำหรับการดำเนินการในอนาคต แต่เธอยังกล่าวด้วยว่า เธอคิดว่าอัตราดอกเบี้ย "อาจจะอยู่ในระดับกลางๆ" ในระหว่างการแถลงข่าว ซึ่งในมุมมองของเรา มีจุดประสงค์เพื่อลดทอนปฏิกิริยาที่แข็งกร้าวในตอนแรกต่อแถลงการณ์ดังกล่าว

การคาดการณ์ที่เข้มงวดขึ้นดูเหมือนจะรุนแรงเกินไปเล็กน้อยหากไม่มีข้อมูลสนับสนุนเพิ่มเติม และความเสี่ยงดูเหมือนจะเอนเอียงไปทางด้านผ่อนคลายมากกว่าสำหรับเส้นโค้งอัตราแลกเปลี่ยน AUD ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า นอกจากนี้ เราคิดว่าการพุ่งขึ้นของ AUD/USD ในครั้งนี้อาจไม่มีแรงผลักดันมากนัก เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและแนวโน้มที่เรามองว่า USD จะแข็งค่าขึ้นเล็กน้อย การค่อยๆ ปรับตัวลงหลังจากการปรับตัวขึ้นของ RBA ในครั้งนี้ดูมีความเป็นไปได้มากกว่าการทดสอบระดับสูงสุดที่ 0.7094 ในสัปดาห์ที่แล้วอีกครั้ง

CEE: รอสัญญาณจากธนาคารกลาง

ตุรกีจะประกาศข้อมูลอัตราเงินเฟ้อประจำเดือนมกราคม ซึ่งจะเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดทิศทางการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางตุรกีในอนาคต เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ 4.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งหมายถึงการลดลงจาก 30.9% เหลือ 29.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ธนาคารกลางได้เตือนเราแล้วเกี่ยวกับความเสี่ยงของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ไม่แน่นอนในช่วงสองเดือนแรกของปี เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น ราคาอาหาร ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ การเปลี่ยนแปลงราคาตามเวลา การขึ้นราคาโดยรัฐบาล และการปรับน้ำหนักข้อมูลโดย TurkStat เราจะต้องรอจนถึงช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์เพื่อรับตัวเลขและการประชุมครั้งต่อไปของธนาคารกลางตุรกี (NBP) และธนาคารกลางแห่งชาติ (CNB)

แม้ว่าจะมี sentiment ที่ลดความเสี่ยงลง แต่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราในกลุ่มประเทศยุโรปกลางและตะวันออก (CEE) ก็แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอ และเรายังไม่เห็นการเคลื่อนไหวมากนัก อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยในประเทศและดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นยังคงบ่งชี้ถึงค่าเงินที่อ่อนค่าลงในภูมิภาค แต่เหตุการณ์สำคัญคือการประชุมของธนาคารกลางในวันพุธและวันพฤหัสบดี เรายังคงมองเห็นความเสี่ยงขาขึ้นสำหรับ EUR/CZK และ EUR/PLN ในขณะนี้

ที่มา: ING