สรุปประเด็นสำคัญจากสัปดาห์ที่ผ่านมา

ในออสเตรเลีย ทุกสายตาจับจ้องไปที่ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ไตรมาสที่ 4 ก่อนการตัดสินใจของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ในสัปดาห์หน้า ผลปรากฏว่าอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ทั้งในแง่ของอัตราเงินเฟ้อโดยรวมและค่าเฉลี่ยแบบปรับลด โดยเพิ่มขึ้น 0.6% ต่อไตรมาส / 3.6% ต่อปี และ 0.9% ต่อไตรมาส / 3.4% ต่อปี ตามลำดับ มีปัจจัยย่อยหลายประการที่สำคัญ ได้แก่ ความต้องการท่องเที่ยวในประเทศในช่วงวันหยุดที่เพิ่มขึ้น (9.6% ต่อปี) ราคาทองคำและเงินที่สูงขึ้นช่วยกระตุ้นสินค้าประเภทเครื่องประดับ (11.4% ต่อปี) และความผันผวนของราคาไฟฟ้าที่เกิดจากมาตรการลดหย่อนภาษี (21.5% ต่อปี) การเปลี่ยนแปลงนโยบายและการขึ้นราคาที่กำหนดโดยรัฐบาลยังช่วยหนุนอัตราเงินเฟ้อในด้านการดูแลเด็ก การศึกษา ค่าน้ำ และค่าธรรมเนียมอสังหาริมทรัพย์ นอกจากนี้ยังมีสัญญาณของภาวะเงินเฟ้อลดลงบ้าง โดยเฉพาะในต้นทุนการสร้างบ้านและค่าเช่า ซึ่งดูเหมือนว่าอัตราเงินเฟ้อจะถึงจุดสูงสุดแล้ว อย่างไรก็ตาม โดยรวมแล้ว ดูเหมือนว่าอัตราเงินเฟ้อในภาคบริการยังคง "ทรงตัว" สูงกว่าเป้าหมาย (4.1% ต่อปี) และอัตราเงินเฟ้อในภาคสินค้าไม่ได้ช่วยชดเชยภาวะเงินเฟ้อลดลงอีกต่อไป (3.4% ต่อปี)

หลังจากรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ออกมา หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Luci Ellis ได้ออกแถลงการณ์คาดการณ์การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย โดย Westpac คาดการณ์ว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน เป็น 3.85% ในการประชุมสัปดาห์หน้า RBA ได้เตรียมการสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวไว้ในแถลงการณ์ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ในกรณีที่ผลลัพธ์ออกมาดีเกินคาด และเมื่อพิจารณาจากผลประกอบการรายไตรมาสที่น่าผิดหวังสองไตรมาสที่ผ่านมา จึงไม่มีเหตุผลที่จะต้องรออีกต่อไป แนวโน้มของนโยบายจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไรหลังจากเดือนกุมภาพันธ์นั้น จะขึ้นอยู่กับการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงความคาดหวังด้านนโยบายและศักยภาพของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการมีส่วนร่วมในตลาดแรงงาน การคาดการณ์ล่าสุดของ RBA จะให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับความคาดหวังพื้นฐานและมุมมองเกี่ยวกับความเสี่ยงที่สำคัญ พวกเขามีแนวโน้มที่จะยังคงมีมุมมองที่ค่อนข้างระมัดระวังเกี่ยวกับอุปทานและใช้แนวทางที่ระมัดระวังในการสื่อสารเกี่ยวกับแนวโน้มนโยบาย

ขณะเดียวกัน ผลสำรวจธุรกิจล่าสุดของ NAB รายงานว่าเศรษฐกิจจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในช่วงปลายปี 2025 โดยดัชนีสภาวะและความเชื่อมั่นปรับตัวสูงขึ้นในเดือนธันวาคม ซึ่งสอดคล้องกับหลักฐานอื่นๆ ที่แสดงให้เห็นถึงความต้องการของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยในอนาคตถือเป็นภัยคุกคามต่อความเชื่อมั่นในช่วงต้นปี 2026 นอกจากนี้ มุมมองยังแตกต่างกันไปในแต่ละอุตสาหกรรม ในรายงานการเกษตรรายไตรมาสฉบับล่าสุดของเรา เราได้กล่าวถึงแนวโน้มของ GDP ภาคเกษตรกรรมหลังจากปี 2025 ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างมาก

ในสหรัฐอเมริกา คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) คงนโยบายการเงินเดิมไว้ในการประชุมเดือนมกราคมตามที่คาดการณ์ไว้ ด้วยคะแนนเสียง 10 ต่อ 2 โดยมิแรนและวอลเลอร์เห็นชอบให้ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (fed funds rate) ลง 25 จุด คณะกรรมการประเมินเศรษฐกิจในแง่ดีต่อการเติบโต (โดยระบุว่า "แข็งแกร่ง") แม้ว่าภาคที่อยู่อาศัยจะอ่อนแอ มองในแง่ดีต่อตลาดแรงงาน ("อัตราการว่างงานแสดงให้เห็นสัญญาณของการทรงตัวบ้าง") แม้ว่าการจ้างงานจะ "ยังคงอยู่ในระดับต่ำ" และระมัดระวังเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ("ยังคงอยู่ในระดับสูงเล็กน้อย")

การประเมินความเสี่ยงนั้นมีความสมดุล โดยแถลงการณ์ระบุเพียงว่า "ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจยังคงอยู่ในระดับสูง" "คณะกรรมการให้ความสำคัญกับความเสี่ยงทั้งสองด้านของภารกิจคู่ขนาน" และ "พร้อมที่จะปรับท่าทีของนโยบายการเงินตามความเหมาะสม" ในการแถลงข่าว ประธานพาวเวลล์ชี้แจงอย่างชัดเจนว่านโยบายจะถูกกำหนดเป็นรายการประชุมโดยพิจารณาจากข้อมูลที่เข้ามา และไม่ได้แสดงความกังวลอย่างมีนัยสำคัญเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้นของสภาวะเศรษฐกิจ ในทางกลับกัน ความเสี่ยงถูกประเมินว่าลดลงแล้ว

ความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมาเป็นหัวข้อสำคัญในการถามตอบ ประธานพาวเวลล์ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า การเคลื่อนไหวของตลาดไม่ได้กำหนดนโยบายการเงิน และคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ก็ไม่ได้มุ่งที่จะบริหารจัดการค่าเงิน โดยมีเป้าหมายหลักคือการจ้างงานเต็มที่และอัตราเงินเฟ้อที่ระดับเป้าหมาย ประธานพาวเวลล์ไม่ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความตึงเครียดล่าสุดระหว่างฝ่ายบริหารและธนาคารกลางสหรัฐ แต่ใช้โอกาสนี้ยืนยันถึงความสำเร็จที่ยาวนานของความเป็นอิสระของธนาคารกลางและความร่วมมือด้านนโยบายการเงินและการคลังในระดับโลก

เราคาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกครั้งในเดือนมีนาคม เพื่อบรรเทาความเสี่ยงขาลงที่ตลาดแรงงานยังคงเผชิญอยู่ แต่หากการเติบโตของกิจกรรมทางเศรษฐกิจแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นปี 2026 คณะกรรมการ FOMC อาจหันไปให้ความสำคัญกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมากขึ้น และชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก

ทางตอนเหนือขึ้นไป ธนาคารกลางแคนาดาก็คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.25% เช่นกัน โดยคงนโยบายผ่อนคลายทางการเงินเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจที่กำลังเผชิญกับกำลังการผลิตส่วนเกินและความไม่แน่นอนทางการค้า ผู้ว่าการแม็คเลมกล่าวว่า "อัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันยังคงเหมาะสม โดยมีเงื่อนไขว่าเศรษฐกิจจะพัฒนาไปในทิศทางเดียวกับที่คาดการณ์ไว้...เศรษฐกิจแคนาดากำลังปรับตัวให้เข้ากับอุปสรรคเชิงโครงสร้างจากนโยบายกีดกันทางการค้าของสหรัฐฯ...และความไม่แน่นอนทำให้ยากที่จะคาดการณ์ช่วงเวลาหรือทิศทางของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนโยบายครั้งต่อไป" เราคาดว่าคณะมนตรีจะคงนโยบายผ่อนคลายทางการเงินต่อไปตราบใดที่ยังมีอุปสรรคอยู่

ที่มา: ธนาคารเวสต์แพค คอร์ปอเรชั่น