สัปดาห์ที่ผ่านมาเต็มไปด้วยเหตุการณ์สำคัญ ได้แก่ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และการค้าระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปที่เพิ่มสูงขึ้น และลดลงบางส่วน แว่นตาของมาครงที่โด่งดังไปทั่วโลกซึ่งเป็นข่าวพาดหัวในเวทีเศรษฐกิจโลก และความตึงเครียดที่กลับมาอีกครั้งเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของญี่ปุ่นที่เพิ่มสูงขึ้น เหตุการณ์หลังนี้กระตุ้นให้เกิดการเทขายพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอย่างรุนแรง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวบางประเภทพุ่งสูงขึ้นในรอบหลายทศวรรษ และในบางกรณีก็สูงเป็นประวัติการณ์ ขณะเดียวกันก็กดดันค่าเงินเยนด้วย

ทุกอย่างจบลงด้วยดี — หรือเกือบจะดี สัปดาห์ที่แล้วจบลงด้วยดีกว่าตอนเริ่มต้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปฟื้นตัวหลังจากการผ่อนคลายความตึงเครียด แม้ว่าการฟื้นตัวจะยังจำกัดและเปราะบางอยู่ก็ตาม วิกฤตครั้งต่อไปเป็นเรื่องของเวลา ไม่ใช่เรื่องของสถานที่

ระเบียบโลกกำลังเปลี่ยนแปลง และความไว้วางใจได้หายไปแล้ว การฟื้นฟูความไว้วางใจนั้นต้องใช้เวลา

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนยังคงแห่กันไปลงทุนในโลหะมีค่า ราคาทองคำพุ่งทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ในช่วงเช้าวันจันทร์ ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงยังไม่กลับมา เงินซึ่งทะลุระดับ 100 ดอลลาร์ไปแล้วเมื่อวันศุกร์ ก็ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ฟิวเจอร์สหุ้นสหรัฐฯ และยุโรปปรับตัวลดลงในเช้านี้ ขณะที่ฟิวเจอร์ส FTSE ปรับตัวดีขึ้น โดยทรงตัวอยู่ระดับหนึ่ง เนื่องจากกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่โลหะมีค่าอย่างต่อเนื่องช่วยหนุนหุ้นกลุ่มเหมืองแร่

สิ่งที่น่าสังเกตคือ การแห่กันไปลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัยครั้งนี้เกิดขึ้นโดยปราศจากข่าวพาดหัวทางภูมิรัฐศาสตร์สำคัญใดๆ ในเช้าวันนี้ ไม่มีการยกระดับความตึงเครียดครั้งใหม่ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา — ไม่มีการละเมิดกฎหมายระหว่างประเทศครั้งใหม่ ไม่มีการรุกราน ไม่มีภัยคุกคามทางทหารในทันที อย่างไรก็ตาม สหรัฐฯ ขู่จะเรียกเก็บภาษี 100% จากแคนาดา หลังจากที่มาร์ค คาร์นีย์ นายกรัฐมนตรีแคนาดา ติดต่อจีนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นการท้าทายทำเนียบขาว — เป็นการย้ำเตือนว่าความตึงเครียดทางการค้ายังคงมีอยู่ นอกเหนือจากนั้น ข่าวสารต่างๆ ก็ค่อนข้างน้อย แต่ความต้องการซื้อโลหะมีค่าบ่งชี้ว่า ความเครียดในตลาดนั้นยังไม่สิ้นสุด

แม้แต่ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ ซึ่งก่อนหน้านี้พุ่งขึ้นราวกับไม่ได้รับผลกระทบจากความปั่นป่วนทั่วโลก ก็ยังลดลงในเช้านี้ อย่างไรก็ตาม ตารางกิจกรรมทางเศรษฐกิจและบริษัทที่แน่นขนัดในสัปดาห์นี้ น่าจะช่วยดึงความสนใจไปที่ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดแบบดั้งเดิมมากขึ้น เช่น ข้อมูลเศรษฐกิจ การตัดสินใจของธนาคารกลาง และผลประกอบการของบริษัทต่างๆ

ในด้านนโยบาย ทั้งธนาคารกลางแคนาดา (BoC) และธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีกำหนดจะประกาศการตัดสินใจล่าสุดของตน เป็นที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าทั้งสองธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม แต่แถลงการณ์ของ Fed จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดท่ามกลางแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจากทำเนียบขาว แม้ว่าตลาดจะกระหายความเปลี่ยนแปลง แต่ประธานพาวเวลล์น่าจะลดความสำคัญของเสียงวิพากษ์วิจารณ์ทางการเมืองและย้ำจุดยืนของ Fed ที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจ ในขณะนี้ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย และตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลง แต่ไม่ถึงกับล่มสลาย บ่งชี้ว่าควรมีความอดทน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของ Fed บ่งชี้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะไม่เร็วกว่าเดือนมิถุนายน โดยมีความน่าจะเป็นอยู่ที่ประมาณ 40%

จนกว่าจะถึงเวลานั้น นักลงทุนสามารถวางใจได้ว่างบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังขยายตัวอีกครั้ง ซึ่งช่วยเพิ่มสภาพคล่องและอาจชดเชยผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นและความเสี่ยงจากการนำเงินทุนของญี่ปุ่นกลับประเทศได้

เมื่อพูดถึงญี่ปุ่น แม้ว่าการผ่อนคลายแรงกดดันต่อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะไม่สามารถหยุดการขายเงินเยนได้เมื่อ USDJPY ซื้อขายอยู่เหนือ 159 แต่ข่าวลือเรื่องการแทรกแซงกลับได้ผล ตั้งแต่วันศุกร์ เงินเยนได้ดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากความคาดหวังว่าทางการญี่ปุ่น – อาจจะประสานงานกับสหรัฐฯ – จะเข้ามาแทรกแซง เรื่องราวก็คือ รายงานที่ว่าเฟดนิวยอร์กได้ติดต่อสถาบันการเงินเพื่อประเมินสภาวะอัตราแลกเปลี่ยนยิ่งทำให้การเคลื่อนไหวนี้รุนแรงขึ้น นับตั้งแต่นั้นมา USDJPY ก็ถอยลงมาอยู่ที่ 154 พร้อมกับคำเตือนอย่างชัดเจนจากเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นว่าพวกเขามีความพร้อมที่จะเข้าแทรกแซง

ข่าวดี: เมื่อการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ถูกเปิดเผยออกมาแล้ว การขายชอร์ตเงินเยนมีแนวโน้มที่จะกลับมาเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจผลักดันให้ USDJPY กลับไปสู่บริเวณ 160 อีกครั้ง ซึ่งเป็นเส้นแบ่งสำคัญสำหรับผู้กำหนดนโยบาย

ในส่วนอื่นๆ ความอ่อนแอของดอลลาร์เป็นประเด็นหลัก คู่เงิน EURUSD ขยับขึ้นลงใกล้ระดับ 1.19 ในเช้านี้ ขณะที่เงินปอนด์แข็งค่าขึ้นเหนือ 1.36 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว ทุกอย่างบ่งชี้ว่าดอลลาร์กำลังถูกขายออกไปในวงกว้าง

ตามทฤษฎีแล้ว ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลงควรจะช่วยหนุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพราะจะทำให้สินทรัพย์ของสหรัฐฯ มีราคาถูกลงสำหรับนักลงทุนต่างชาติ และช่วยเพิ่มรายได้จากต่างประเทศเมื่อแปลงกลับเป็นดอลลาร์ แต่ว่ามันจะเพียงพอที่จะดึงดูดผู้ซื้อกลับเข้ามาได้หรือไม่นั้น ยังต้องดูกันต่อไป

สัปดาห์นี้ถือเป็นสัปดาห์ที่สำคัญยิ่งขึ้นสำหรับฤดูกาลประกาศผลประกอบการ ในสหรัฐอเมริกา Meta, Microsoft และ Tesla จะประกาศผลประกอบการในวันพุธ Apple, Visa และ Mastercard ในวันพฤหัสบดี และ Exxon, Chevron และ American Express ในวันศุกร์ ส่วนในยุโรป ASML, SAP และ LVMH จะเป็นที่จับตามอง

บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ เริ่มต้นปีด้วยความระมัดระวัง เนื่องจากมีข้อกังวลอย่างต่อเนื่อง:

ความซับซ้อนของข้อตกลงด้าน AI การใช้จ่ายมากเกินไป หนี้สินมากเกินไป และผลตอบแทนจากการลงทุนที่ไม่น่าเชื่อถือจนถึงขณะนี้ ดังนั้นผลประกอบการจึงมีความสำคัญในการปรับความเชื่อมั่นของนักลงทุนว่าสิ่งต่างๆ กำลังดำเนินไปในทิศทางที่ถูกต้องหรือไม่ หรือฤดูกาลประกาศผลประกอบการครั้งนี้จะเป็นอีกหนึ่งความผิดหวังและการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้น แม้จะมีตัวเลขที่น่าประทับใจ ซึ่งส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากข้อตกลงที่ซับซ้อนก็ตาม เป็นเรื่องยากที่จะบอกได้ แต่สิ่งที่แน่นอนคือ บริษัทในสหรัฐฯ ต้องรับภาระหนักและทำให้นักลงทุนลืมความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์และการค้า หากพวกเขาทำไม่ได้ ตลาดก็ดูเปราะบางต่อการปรับตัวลงที่รุนแรงกว่าเดิม

ในอดีต เมื่อราคาขึ้นไปถึงระดับสูงสุดตลอดกาล (ATH) เรามักจะเห็นราคาปรับตัวลงประมาณ 10-20% โดยความรุนแรงจะขึ้นอยู่กับปัจจัยที่ไม่สามารถคาดเดาได้ แต่รูปแบบที่ชัดเจนในช่วงหลายปีที่ผ่านมาคือ การซื้อกลับอย่างรวดเร็วเมื่อราคาลดลง และการปรับฐานแบบรูปตัว V

ปล่อยให้มันร่วงหล่นไปเถอะ ปล่อยให้มันร่วงหล่นไป ปล่อยให้มันร่วงหล่นไป

ที่มา: ธนาคารสวิสคัปเปิลแห่งแอฟริกาใต้