ดัชนีราคาผู้บริโภครายเดือนฉบับใหม่ที่เพิ่งประกาศออกมานั้นอ่อนกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อประมาณการผลประกอบการไตรมาสเดือนธันวาคมของเรา

ดัชนีราคาผู้บริโภครายเดือนฉบับสมบูรณ์ (Complete Monthly CPI) เพิ่มขึ้น 3.4% ในปีสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าที่ Westpac คาดการณ์ไว้ที่ 3.8% ต่อปี และที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.6% ต่อปี โดยผิวเผินแล้ว นี่อาจบ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านลบต่อการคาดการณ์ของเราสำหรับไตรมาสเดือนธันวาคมที่ 0.8% ต่อไตรมาสสำหรับค่าเฉลี่ยแบบตัดส่วน (Trimmed Mean หรือ TM) และ 0.6% สำหรับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อย่างไรก็ตาม เรายังจำเป็นต้องทำการตรวจสอบข้อมูลรายเดือนอย่างละเอียดอีกครั้งเพื่อยืนยันเรื่องนี้

ตัวเลขโดยรวมของเดือนพฤศจิกายนทรงตัวในเดือนนั้น อ่อนตัวลงกว่าที่เวสต์แพคคาดการณ์ไว้ที่ 0.4% เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านไฟฟ้าที่น้อยกว่าที่คาดไว้ (6.8% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 16.0%) การลดลงของค่าใช้จ่ายด้านบริการของใช้ในครัวเรือนที่มากกว่าที่คาดไว้ (-0.9% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ -0.2%) เสื้อผ้าและรองเท้า (-3.1% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ -2.9%) และสุขภาพ (-0.5% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 0.0%) และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านการขนส่งที่น้อยกว่าที่คาดไว้ (0.3% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 0.6%) ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่งขึ้นในค่าใช้จ่ายด้านอาหาร (0.4% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 0.2%) ค่าเช่า (0.4% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 0.3%) ที่อยู่อาศัย (0.5% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 0.4%) และการสื่อสาร (0.4% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ -0.1%)

เช่นเดียวกับที่เคยเป็นมาในช่วงที่ผ่านมา ส่วนลดค่าพลังงานยังคงมีผลกระทบอย่างมากต่อการประมาณการอัตราเงินเฟ้อของราคาสินค้าผู้บริโภค ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 19.7% ในปีสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน โดยได้รับการควบคุมจากครัวเรือนที่ใช้ส่วนลดค่าไฟฟ้าของรัฐบาลควีนส์แลนด์ ซึ่งลดลงจากอัตรา 37.1% ต่อปีในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่า ครัวเรือนจำนวนมากขึ้นได้รับเงินชดเชยจากกองทุนบรรเทาภาระค่าไฟฟ้าของรัฐบาลกลาง (EBRF) ในปี 2024 เมื่อเทียบกับปี 2025 ดังที่สำนักงานสถิติแห่งออสเตรเลีย (ABS) ระบุไว้

สำนักงานสถิติแห่งออสเตรเลีย (ABS) ประเมินว่า หากไม่รวมผลกระทบจากส่วนลดค่าไฟฟ้าของรัฐบาลกลางและรัฐบาลท้องถิ่นในช่วงปีที่ผ่านมา ราคาไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 4.6% ในปีสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 5.0% ในปีสิ้นสุดเดือนตุลาคม ซึ่งสะท้อนถึงการทบทวนราคาประจำปีจากผู้ค้าปลีกพลังงานในเดือนกรกฎาคม 2568

รายงานระบุว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (TM) เพิ่มขึ้น 3.2% ในปีสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน ซึ่งลดลงเล็กน้อยจากอัตรา 3.3% ต่อปีในเดือนตุลาคม เนื่องจากข้อมูลมีระยะเวลาสั้น อัตราเงินเฟ้อรายเดือนของดัชนีราคาผู้บริโภค (TM) ต่อปีจึงสามารถคำนวณย้อนหลังได้ถึงเดือนเมษายน 2025 เท่านั้น ก่อนหน้านั้น สำนักงานสถิติแห่งออสเตรเลีย (ABS) ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงรายปีคำนวณโดยการเปรียบเทียบแต่ละไตรมาสกับไตรมาสเดียวกันในปีก่อนหน้า

ดัชนี TM ปรับตัวขึ้น 0.3% ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนเท่ากับในสี่เดือนก่อนหน้า และลดลงจาก 0.5% ในเดือนกรกฎาคม แต่แข็งแกร่งกว่าการเพิ่มขึ้น 0.2% ในช่วงเดือนมีนาคมถึงมิถุนายน

แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อรายเดือน (Monthly TM) ปัจจุบันจะอยู่ที่ 3.2% ต่อปี ซึ่งตรงกับการประมาณการเงินเฟ้อไตรมาสที่ 3.2% ของเรา แต่เรารู้ว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะยังคงให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อรายไตรมาส (Quarterly TM) มากกว่าเงินเฟ้อรายเดือน (Monthly TM) อย่างน้อยในระยะสั้น เนื่องจากสำนักงานสถิติแห่งออสเตรเลีย (ABS) ยังไม่มีข้อมูลเพียงพอที่จะทำการปรับฤดูกาลอย่างสมบูรณ์สำหรับองค์ประกอบทั้งหมดของดัชนีราคาผู้บริโภครายเดือน (Monthly CPI) นอกจากนี้ ABS ยังระบุว่าจะต้องใช้เวลาอย่างน้อย 18 เดือนในการรวบรวมข้อมูลดังกล่าว ดังนั้นจึงอาจต้องใช้เวลาหนึ่งปีครึ่งก่อนที่เราจะสามารถประเมินเงินเฟ้อพื้นฐานได้อย่างละเอียดมากขึ้นโดยตรงผ่านเงินเฟ้อรายเดือน ดังนั้นเราจึงคาดการณ์ว่า RBA จะใช้ข้อมูลจากเดือนธันวาคมเป็นแนวทางในการตัดสินใจ เราคาดว่านโยบายการเงินจะยังคงระมัดระวังและจะหยุดชั่วคราวในการประชุมครั้งต่อไปในเดือนกุมภาพันธ์ และคงไว้เช่นเดิมตลอดทั้งปี

ดังที่เราได้กล่าวไว้ในบทวิเคราะห์ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤศจิกายน ของเรา แม้ว่าข้อมูลบางชุดจะมีประวัติรายเดือนที่ยาวนานกว่าจากดัชนี CPI รายเดือนที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้ และสำนักงานสถิติแห่งออสเตรเลีย (ABS) อาจใช้การวิเคราะห์ตามฤดูกาลจากข้อมูลในอดีตได้ แต่เราขอเตือนว่าชุดข้อมูลใหม่บางชุดมีประวัติที่แตกต่างจากข้อมูลเก่า และด้วยเหตุนี้ เราคาดว่าต้องใช้เวลาสักระยะในการทำความเข้าใจพฤติกรรมตามฤดูกาลของข้อมูลใหม่

ที่มา: ธนาคารเวสต์แพค คอร์ปอเรชั่น

ประเด็นสำคัญในวันนี้

จากสหรัฐอเมริกา ดัชนีภาคบริการของ ISM และรายงานการจ้างงานภาคเอกชนของ ADP สำหรับเดือนธันวาคมจะถูกเผยแพร่ และรายงาน JOLTs สำหรับเดือนพฤศจิกายน การประมาณการการจ้างงานรายสัปดาห์ของ ADP ชี้ให้เห็นถึงโมเมนตัมการเติบโตของการจ้างงานที่ดีขึ้นในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายนและต้นเดือนธันวาคม

ในเขตยูโร เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ HICP จะลดลงเหลือ 1.9% ต่อปีในเดือนธันวาคม จาก 2.1% ต่อปีในเดือนพฤศจิกายน โดยมีความเสี่ยงที่จะลดลงเหลือ 1.8% ต่อปี เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ 2.3% ต่อปี ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อในเดือนธันวาคมจึงควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณผ่อนคลายทางการเงินที่เหนือความคาดหมาย แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อภาคบริการที่ยังคงทรงตัวจะจำกัดการตีความในเชิงผ่อนคลายทางการเงินได้มากน้อยเพียงใดก็ตาม

ในสวีเดน ดัชนี PMI ภาคบริการประจำเดือนธันวาคมจะถูกประกาศในวันนี้ ผลลัพธ์ของดัชนี PMI ภาคบริการเดือนพฤศจิกายนของสวีเดนอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่ฤดูร้อนปี 2022 และแข็งแกร่งกว่าผลลัพธ์ในยุโรปและสหรัฐอเมริกาอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากเราเห็นการลดลงในผลลัพธ์เดือนธันวาคมในหลายประเทศ จึงไม่น่าแปลกใจหากเราจะเห็นการปรับตัวลงเล็กน้อยในผลลัพธ์เดือนธันวาคมของสวีเดนในวันนี้เช่นกัน

ข่าวเศรษฐกิจและตลาด

เกิดอะไรขึ้นเมื่อคืนนี้

จีนสั่งห้ามส่งออกสินค้าสองวัตถุประสงค์ไปยังญี่ปุ่นเพื่อใช้ในทางการทหาร ซึ่งเป็นการยกระดับความขัดแย้งทางการทูตที่เกิดขึ้นจากคำกล่าวล่าสุดของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิของญี่ปุ่นเกี่ยวกับไต้หวัน ญี่ปุ่นเรียกมาตรการนี้ว่า "ยอมรับไม่ได้อย่างยิ่ง" เนื่องจากข้อห้ามดังกล่าวรวมถึงธาตุหายากซึ่งมีความสำคัญต่อการผลิต มีรายงานว่าปักกิ่งกำลังพิจารณามาตรการควบคุมธาตุหายากในวงกว้าง ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่นและอุตสาหกรรมสำคัญ เช่น อุตสาหกรรมยานยนต์ ปฏิกิริยาของตลาดในขณะนี้ยังค่อนข้างเงียบ แต่หุ้นญี่ปุ่นร่วงลงในวันพุธ นำโดยหุ้นกลุ่มเหมืองแร่

เมื่อคืนที่ผ่านมา ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้จุดประกายความทะเยอทะยานที่จะได้มาซึ่งเกาะกรีนแลนด์อีกครั้ง โดยอ้างถึงความสำคัญด้านความมั่นคงแห่งชาติในภูมิภาคอาร์กติกและทรัพยากรแร่ธาตุที่ยังไม่ได้ถูกนำมาใช้บนเกาะแห่งนี้ ขณะที่ทำเนียบขาวระบุว่ากำลังมีการหารือเกี่ยวกับการซื้อกรีนแลนด์ ก็ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการใช้ปฏิบัติการทางทหารเพื่อเข้าครอบครองเกาะก็เป็นหนึ่งในทางเลือก อย่างไรก็ตาม วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานว่า รัฐมนตรีต่างประเทศ มาร์โค รูบิโอ ได้ลดทอนความสำคัญของภัยคุกคามดังกล่าว โดยกล่าวว่าเป็นเพียงกลยุทธ์ในการเจรจาในการบรรยายสรุปภายในเมื่อเร็วๆ นี้ ผู้นำยุโรปและสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐฯ ได้แสดงการคัดค้านอย่างรุนแรง โดยเน้นย้ำถึงการเคารพในอธิปไตยของเดนมาร์กและพันธกรณีของนาโต แต่ฝ่ายบริหารยืนยันว่าเป้าหมายนี้ "จะไม่หายไป"

เกิดอะไรขึ้นเมื่อวานนี้

ในเยอรมนี อัตราเงินเฟ้อในเดือนธันวาคมอ่อนตัวลงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยอัตราเงินเฟ้อ HICP ลดลงเหลือ 2.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน (คาดการณ์: 2.2%, ก่อนหน้า: 2.6%) และอัตราเงินเฟ้อ CPI ลดลงเหลือ 1.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน (คาดการณ์: 2.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน, ก่อนหน้า: 2.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน) สาเหตุที่ทำให้ตัวเลขออกมาดีเกินคาดนั้นมาจากการลดลงอย่างมากของราคาสินค้าและอาหาร ในขณะที่ราคาน้ำมันลดลงตามที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 3.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งจำกัดการตีความในเชิงผ่อนคลายของตัวเลขโดยรวมที่อ่อนตัวลง

ในฝรั่งเศส อัตราเงินเฟ้อ HICP ลดลงเหลือ 0.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนธันวาคม จาก 0.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ การลดลงดังกล่าวเกิดจากราคาน้ำมันที่ลดลง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อด้านอาหารเพิ่มขึ้น และอัตราเงินเฟ้อด้านบริการทรงตัวอยู่ที่ 2.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปของยูโรโซนในวันนี้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก ซึ่งเราคาดว่าจะลดลงเหลือ 1.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ในสหรัฐอเมริกา สตีเฟน มิแรน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในปี 2026 โดยเรียกร้องให้ลดลงมากกว่า 100 จุด เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ มิแรนระบุว่านโยบายยังคงเข้มงวดเกินไป แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของเฟด และเตือนว่าหากไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอาจขัดขวางความคาดหวังการเติบโตที่แข็งแกร่งในปีนี้ วาระการดำรงตำแหน่งผู้ว่าการเฟดของเขาจะสิ้นสุดลงในวันที่ 31 มกราคม และเขากำลังปฏิบัติหน้าที่ในเฟดขณะลาพักจากบทบาทที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจระดับสูงของประธานาธิบดีทรัมป์

ในเชิงภูมิรัฐศาสตร์ มาเรีย โครินา มาชาโด ผู้นำฝ่ายค้านของเวเนซุเอลา ได้กล่าวชื่นชมประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ที่จับกุมนิโคลัส มาดูโร และแสดงความมั่นใจว่าขบวนการของเธอจะชนะการเลือกตั้งที่เสรี มาชาโดหลบหนีออกจากเวเนซุเอลาในเดือนตุลาคมและได้รับรางวัลโนเบลสาขาสันติภาพ และตอนนี้เธอยืนยันว่าจะกลับไปโดยเร็วที่สุด อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าทรัมป์กำลังทำงานร่วมกับประธานาธิบดีรักษาการ เดลซี โรดริเกซ ซึ่งเป็นพันธมิตรของมาดูโร เพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับเวเนซุเอลาก่อนการเลือกตั้ง ทำให้ฝ่ายค้านผิดหวัง กระแสต่อต้านการแทรกแซงของสหรัฐฯ ในระดับนานาชาติยังคงดำเนินต่อไป โดยมีความกังวลเกี่ยวกับแบบอย่างที่การกระทำดังกล่าวสร้างขึ้นสำหรับบรรทัดฐานระดับโลก เมื่อคืนที่ผ่านมา ทรัมป์ประกาศแผนการที่จะกลั่นและขายน้ำมันเวเนซุเอลาที่ถูกคว่ำบาตรมากถึง 50 ล้านบาร์เรล โดยรายได้จะอยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งอ้างว่าจะเป็นประโยชน์ต่อทั้งชาวเวเนซุเอลาและชาวอเมริกัน

ในเขตยูโร ตัวเลขดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ (PMI) ประจำเดือนธันวาคมได้รับการปรับลดลงเล็กน้อยเหลือ 52.4 จากประมาณการเบื้องต้นที่ 52.6 ขณะที่ดัชนี PMI รวมลดลงเหลือ 51.5 จาก 51.9 เนื่องจากตัวเลขภาคการผลิตได้รับการปรับลดลง แม้จะมีการปรับลดลง แต่เศรษฐกิจของเขตยูโรก็ปิดปีด้วยสถานะที่ดี โดยดัชนี PMI รวมเฉลี่ยในไตรมาสที่ 4 สูงกว่าไตรมาสที่ 3 อย่างมีนัยสำคัญ บ่งชี้ถึงการเติบโตที่ดีและสนับสนุนการประเมินของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่ว่าเศรษฐกิจอยู่ใน "สถานะที่ดี"

ในประเทศนอร์เวย์ ราคาบ้าน (SA) ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนธันวาคม ซึ่งต่ำกว่าที่ธนาคารกลางนอร์เวย์ (Norges Bank) คาดการณ์ไว้สำหรับการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (MPR) ในเดือนธันวาคมที่ +0.8% แม้ว่าข้อมูลนี้ไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อนโยบายการเงินในระยะสั้น แต่ก็อาจสนับสนุนความคาดหวังว่าตลาดจะปรับอัตราดอกเบี้ยลงได้

ตลาดหุ้น: ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้นต่อเนื่องเมื่อวานนี้ นับเป็นวันที่สามติดต่อกันที่ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นนับตั้งแต่ต้นปี 2026 ในยุโรป การปรับตัวขึ้นส่วนใหญ่เป็นไปในทิศทางที่ปลอดภัย โดยกลุ่มธุรกิจสาธารณสุขทำผลงานได้ดีกว่ากลุ่มอื่น ราคาน้ำมันปรับตัวลงหลังจากปรับตัวขึ้นเล็กน้อย ส่งผลกระทบต่อหุ้นกลุ่มพลังงานซึ่งทำผลงานได้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในวันนี้

ที่สำคัญกว่านั้นคือ สามวันทำการแรกของปีนี้มีลักษณะเด่นคือ การปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นที่กว้างขวางขึ้น ผลการดำเนินงานได้เปลี่ยนจากหุ้นที่ทำกำไรได้ดีในปีที่แล้ว (โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี) ไปสู่กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีความผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจมากขึ้น ในทำนองเดียวกัน หุ้นขนาดเล็กมีผลการดำเนินงานดีกว่าหุ้นขนาดใหญ่ติดต่อกันสามวัน ซึ่งตอกย้ำถึงการมีส่วนร่วมที่กว้างขึ้น เมื่อพิจารณาในมุมมองนี้: นับตั้งแต่การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งล่าสุดของเราในช่วงกลางเดือนธันวาคม กลุ่มวัสดุปรับตัวขึ้น 8.2% ในขณะที่กลุ่มเทคโนโลยีทั่วโลกปรับตัวลง 1.7%

ส่วนหนึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความแข็งแกร่งเป็นพิเศษในทั้งโลหะอุตสาหกรรมและโลหะมีค่า แต่ภาพรวมโดยรวมยังคงชัดเจน ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวขึ้น 2.2% ในช่วงเวลาเดียวกัน แม้ว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจะทำผลงานได้ต่ำกว่าที่คาดไว้ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ หุ้นสามารถปรับตัวขึ้นได้แม้ว่าหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีจะไม่ได้เป็นผู้นำ! เมื่อวานนี้ในสหรัฐฯ ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้น 1.0%, SP 500 เพิ่มขึ้น 0.6%, Nasdaq เพิ่มขึ้น 0.7% และ Russell 2000 เพิ่มขึ้น 1.4% เช้านี้ ตลาดเอเชียมีทิศทางผสมผสาน และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทั้งในยุโรปและสหรัฐฯ ชี้ให้เห็นถึงการเปิดตลาดที่ระมัดระวังมากขึ้น

สกุลเงินและอัตราแลกเปลี่ยน: เมื่อวานนี้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นกว่าสกุลเงินส่วนใหญ่ในกลุ่ม G10 โดยมีกลุ่มประเทศสแกนดิเนเวียตามมาติดๆ ในวันที่ตลาดหุ้นมี sentiment ในเชิงบวก ตลาดพันธบัตรโดยรวมทรงตัว โดยผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย และผลตอบแทนพันธบัตรยุโรปปรับตัวลดลง ตลาดเงินโครนเดนมาร์ก (DKK) อยู่ภายใต้แรงกดดัน สาเหตุมาจากการที่อัตราแลกเปลี่ยน EUR/DKK ปรับตัวสูงขึ้นใกล้ระดับที่ธนาคารกลางเคยเข้าแทรกแซง ซึ่งส่งผลให้ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลเดนมาร์กและเยอรมนีขยายกว้างขึ้น

ที่มา: ธนาคารแดนสเกแบงก์

แม้ว่าปีนี้จะเริ่มต้นด้วยความตึงเครียดทางการค้าที่ดำเนินอยู่และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหม่ คำถามเกี่ยวกับความชอบธรรมของการกระทำของทรัมป์ ทั้งในด้านการค้าและภูมิรัฐศาสตร์ และความสงสัยที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ AI แต่สิ่งเหล่านี้ก็ไม่สามารถหยุดยั้งแรงซื้อจากการผลักดันให้ตลาดหุ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ ดัชนี SP 500 ทำสถิติสูงสุดครั้งแรกของปี ซึ่งน่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของสถิติสูงสุดอีกชุดหนึ่ง ดัชนี Dow Jones ทำสถิติสูงสุดครั้งที่สอง และดัชนี Nasdaq ปรับตัวขึ้นเกือบ 1% หลังจากที่ลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันเมื่อไม่กี่วันก่อน

หลังปฏิบัติการในเวเนซุเอลา ปฏิกิริยาของตลาดค่อนข้างเงียบงัน และบางภาคส่วนกลับมีปฏิกิริยาในเชิงบวก เช่น น้ำมัน หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ โลหะหายาก (เนื่องจากความเสี่ยงจากการตอบโต้ของจีน) บิตคอยน์ (ท่ามกลางการคาดการณ์เกี่ยวกับบิตคอยน์สำรองกว่า 600,000 เหรียญที่เวเนซุเอลาเชื่อว่ามีอยู่) และโลหะมีค่า ที่สำคัญคือ กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่โลหะมีค่าดูเหมือนจะไม่ได้จำกัดอยู่แค่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเท่านั้น เนื่องจากนักลงทุนไม่ได้แสดงความกังวลมากนักต่อการจับกุมมาดูโร

ต่อไปจะเป็นอย่างไร? แม้ว่าความเสี่ยงจากเวเนซุเอลาอาจจะผ่านพ้นไปแล้ว แต่ข้อความที่ชัดเจนก็คือ สหรัฐฯ ไม่น่าจะหยุดอยู่แค่นี้ ความสัมพันธ์กับนาโตและยุโรปกำลังตึงเครียดอยู่แล้วจากประเด็นกรีนแลนด์ ซึ่งยิ่งทำให้จำเป็นต้องรักษาสัดส่วนการลงทุนในหุ้นกลุ่มป้องกันประเทศ และอาจเพิ่มมากขึ้นด้วยซ้ำ กองทุน STOXX Europe Aerospace Defense ETF เริ่มต้นปีด้วยการพุ่งขึ้น 7% และมีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นได้อีก

โลหะ ทั้งโลหะมีค่าและโลหะอุตสาหกรรม ยังคงเป็นที่จับตามองอย่างมาก เงินกำลังผันผวนอย่างมากบริเวณระดับ 80 ดอลลาร์ โดยการปรับตัวขึ้นนั้นรุนแรงขึ้นจากการตัดสินใจของจีนในการจำกัดการส่งออกเงิน ในลักษณะเดียวกับโลหะหายาก นโยบายนี้มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 1 มกราคม นับจากนี้เป็นต้นไป การส่งออกเงินแต่ละครั้งต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐบาล และเฉพาะบริษัทขนาดใหญ่ที่ได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลและมีคุณสมบัติตรงตามเกณฑ์การผลิตและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงเท่านั้นที่จะได้รับอนุญาตให้ส่งออก การประเมินชี้ให้เห็นว่านโยบายนี้อาจทำให้กำลังการส่งออกของจีนลดลงครึ่งหนึ่ง ส่งผลให้ปริมาณเงินในตลาดโลกลดลง 4,500-5,000 ตันต่อปี ซึ่งเป็นปริมาณที่สำคัญมากเมื่อพิจารณาถึงภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเงินบริสุทธิ์ของจีนคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของอุปทานที่สามารถซื้อขายได้ทั่วโลก ข้อจำกัดเหล่านี้จึงทำให้ปริมาณเงินในตลาดโลกตึงตัวและเพิ่มความผันผวน ดังนั้น ตลาดเงินจึงกำลังเผชิญกับภาวะอุปทานตึงตัวเชิงโครงสร้าง ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วควรจะช่วยพยุงราคาต่อไป

ราคาทองแดงพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ในตลาด Comex เมื่อวันอังคาร โดยได้รับแรงหนุนจากภาวะอุปทานช็อกอีกรูปแบบหนึ่ง การเร่งส่งทองแดงเข้าสหรัฐฯ ก่อนที่จะมีการประกาศใช้ภาษีนำเข้า กำลังทำให้ปริมาณทองแดงในที่อื่นๆ ลดลง ส่งผลให้เกิดช่องว่างในตลาดโลกและผลักดันราคาให้สูงขึ้น ซึ่งเกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์ที่เอื้ออำนวยอยู่แล้วจากความต้องการที่แข็งแกร่งและการเติบโตของอุปทานที่จำกัด ทองแดงยังคงเป็นหนึ่งในสินค้าที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในขณะนี้และยังมีโอกาสที่จะปรับตัวสูงขึ้นได้อีก ในทั้งสองกรณี การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติมสำหรับตลาดขาขึ้น

ความเสี่ยงหลักในที่นี้คือ เมื่อการเร่งรัดการกำหนดภาษีนำเข้าลดลง ความไม่สมดุลของอุปทานบางส่วนอาจคลี่คลายลง หรือการแข็งค่าอย่างรวดเร็วของดอลลาร์สหรัฐอาจช่วยลดแรงกดดันจากการเคลื่อนไหวนี้ได้

ในส่วนของดอลลาร์สหรัฐฯ นั้น เมื่อวานนี้ดอลลาร์พลิกกลับมาแข็งค่าขึ้นจากที่อ่อนค่าในเอเชีย และปิดตลาดในแดนบวก อย่างไรก็ตาม เช้านี้ดอลลาร์อ่อนค่าลงอีกครั้งในเอเชีย ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความไม่สอดคล้องกันของทิศทางระหว่างตลาดตะวันออกและตะวันตก เนื่องจากไม่มีปัจจัยกระตุ้นทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ การเคลื่อนไหวเมื่อวานนี้จึงน่าจะสะท้อนถึงข้อมูลอัตราเงินเฟ้อและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ที่อ่อนตัวกว่าที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ดูเหมือนจะควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้แล้ว โดยคาดว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมจะชะลอตัวลงเหลือประมาณ 2% ในเดือนธันวาคม (ข้อมูลสุดท้ายจะประกาศในเช้านี้) จากนี้ไป หากเศรษฐกิจชะลอตัวลงอีก ก็อาจทำให้เกิดความจำเป็นในการให้การสนับสนุนเพิ่มเติม และแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงจะทำให้ ECB มีพื้นที่ในการดำเนินการมากขึ้น พลวัตนี้ผลักดันให้ EURUSD ต่ำกว่าระดับ 1.17 เมื่อวานนี้ ซึ่งปัจจุบันคู่เงินนี้กำลังทรงตัวอยู่ที่ระดับดังกล่าว

ในออสเตรเลีย อัตราเงินเฟ้อก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสามเดือนเช่นกัน แต่ค่าเงิน AUDUSD ยังคงแข็งค่าขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากราคาสินโลหะและพลังงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งยังคงดึงดูดเงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่อง

ในส่วนอื่นๆ ตลาดหุ้นเอเชียอ่อนตัวลงในเช้านี้ ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำปรับตัวลงหลังจากทำกำไรได้อย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นปี ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ก็ลดลงจากที่ทำกำไรได้ในช่วงต้น และ SoftBank ก็ลดลงประมาณ 1.5% การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจาก Nvidia ล้มเหลวในการจุดประกายความกระตือรือร้นของนักลงทุนในงาน CES แม้ว่า Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia จะประกาศว่าชิป Rubin ใกล้จะเริ่มจัดส่งแล้ว CFO ก็ปรับเพิ่มมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับรายได้เนื่องจากความต้องการที่แข็งแกร่ง และบริษัทได้เปิดตัวแพลตฟอร์ม Alpamayo ซึ่งเป็นการผลักดันเข้าสู่ AI ทางกายภาพที่เปิดช่องทางรายได้ใหม่ๆ ก็ตาม อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงมุ่งเน้นไปที่การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไป หนี้สินจำนวนมาก และลักษณะวงจรของข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับ AI xAI เพิ่งปิดรอบการระดมทุน 20 พันล้านดอลลาร์ โดยมี Nvidia เป็นหนึ่งในผู้สนับสนุน

ดูเหมือนว่าข่าวดีจะไม่สร้างความรู้สึกตื่นเต้นเหมือนในช่วงสามปีที่ผ่านมาอีกต่อไปแล้ว การพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเริ่มแสดงสัญญาณของความอ่อนล้า สนับสนุนการซื้อขายแบบหมุนเวียน ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากข่าวการเมืองระหว่างประเทศ ดัชนีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในยุโรปและสหราชอาณาจักรที่มีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีน้อย เริ่มต้นปีด้วยผลการดำเนินงานที่ดีกว่าดัชนีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในสหรัฐฯ ที่มีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีมาก และยังมีโอกาสที่จะปรับตัวขึ้นได้อีก เนื่องจากมีมูลค่าหุ้นต่ำกว่าและมีสัดส่วนการลงทุนที่ผันผวนตามวัฏจักรเศรษฐกิจมากกว่า

เมื่อมองภาพรวมแล้ว สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงเอื้ออำนวยต่อตลาดหุ้น (โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มวัฏจักรเศรษฐกิจ) คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งในปีนี้ ขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในประเทศอื่นๆ ยังคงเสริมความแข็งแกร่งให้กับแนวคิดนโยบายผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางทั่วโลก

สัปดาห์นี้ สหรัฐฯ จะเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานล่าสุด โดยรายงานของ ADP ที่คาดว่าจะออกมาในวันนี้จะแสดงให้เห็นว่ามีการเพิ่มงานน้อยกว่า 50,000 ตำแหน่งในเดือนที่ผ่านมา ตลาดแรงงานที่อ่อนแอเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้เฟดเต็มใจที่จะมองข้ามความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและหันมาให้ความสำคัญกับการจ้างงานมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ยังคงต่ำกว่าระดับ 3.50% และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเฟดในปัจจุบันบ่งชี้ว่ามีโอกาสประมาณ 50-50 ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม

หากข้อมูลด้านแรงงานอ่อนแอลงอีก ก็จะยิ่งตอกย้ำแนวคิดนี้และสนับสนุนความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ตัวเลขที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ก็อาจทำให้กลุ่มที่ต้องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกลับมามีบทบาทอีกครั้ง

แต่...แต่...แต่...เป็นที่น่าสังเกตว่า ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงไม่ชัดเจน เนื่องจากข้อมูลที่เผยแพร่ล่าสุดมีความคลาดเคลื่อนจากปัญหาทางสถิติและไม่สามารถให้สัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับพลวัตราคาที่แท้จริงได้ ข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงในประเทศอื่นๆ ทำให้ผู้ลงทุนมีความมั่นใจบ้างว่าแรงกดดันด้านราคาในสหรัฐฯ ก็มีแนวโน้มที่จะอยู่ภายใต้การควบคุมเช่นกัน ทำให้เฟดสามารถมุ่งเน้นไปที่เรื่องการจ้างงานได้ อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อกลับมาเร่งตัวขึ้นอย่างไม่คาดคิด ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว

ที่มา: ธนาคารสวิสคัปเปิลแห่งแอฟริกาใต้

ธนาคารกลางของจีนได้เพิ่มปริมาณการถือครองทองคำติดต่อกันเป็นเดือนที่ 14 แล้ว ซึ่งเป็นการแสดงให้เห็นถึงความต้องการทองคำจากภาครัฐที่ยังคงมีอยู่ แม้ว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ก็ตาม

จากข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ ธนาคารกลางแห่งประเทศจีน (PBOC) ได้เพิ่มทองคำสำรองอีก 30,000 ทรอยออนซ์ในเดือนที่ผ่านมา การซื้อครั้งล่าสุดนี้ทำให้ยอดรวมการซื้อทองคำของธนาคารกลางอยู่ที่ประมาณ 1.35 ล้านออนซ์ หรือ 42 ตัน นับตั้งแต่เริ่มรอบการซื้อนี้ในเดือนพฤศจิกายน 2024

ผลการดำเนินงานของตลาดทองคำและปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

เดือนสุดท้ายของปี 2025 เป็นช่วงเวลาที่ราคาทองคำผันผวน โลหะมีค่าชนิดนี้พุ่งขึ้นสู่ระดับราคาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก่อนที่จะปรับตัวลง โดยในที่สุดก็ทำผลงานได้ดีที่สุดในรอบปีนับตั้งแต่ปี 1979

การทำผลงานได้อย่างน่าประทับใจนี้เกิดขึ้นได้จากปัจจัยสำคัญหลายประการ:

• การซื้ออย่างต่อเนื่องจากธนาคารกลาง:ความต้องการจากภาครัฐยังคงเป็นเสาหลักสำคัญในการสนับสนุนตลาด

• ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์:ความตึงเครียดทั่วโลกทำให้ทองคำเป็นที่น่าสนใจมากขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

• ความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าของเงิน:นักลงทุนเริ่มหันเหจากการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและสกุลเงินของประเทศต่างๆ ไปสู่สินทรัพย์ที่รักษามูลค่าได้ดีกว่า เช่น ทองคำ

ธนาคารกลางทั่วโลกร่วมแห่ซื้อทองคำ

แนวโน้มนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในประเทศจีนเท่านั้น รายงานการวิจัยจากสภาทองคำโลกที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา เปิดเผยว่าธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำในช่วงปลายปี 2025 เกือบเท่ากับปริมาณที่ซื้อในช่วงแปดเดือนแรกของปีรวมกัน

ข้อมูลนี้เน้นย้ำให้เห็นว่าสถาบันทางการยังคงมองว่าทองคำเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงที่สำคัญต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเป็นการตอกย้ำบทบาทของทองคำในฐานะแรงขับเคลื่อนหลักที่สนับสนุนราคาทองคำในปีใหม่นี้

ข้อสงสัยเกี่ยวกับข้อมูลการจัดซื้ออย่างเป็นทางการ

แม้ตัวเลขอย่างเป็นทางการจะสูง แต่ขนาดที่แท้จริงของการซื้อทองคำของธนาคารกลางจีนอาจมีมากกว่านี้ มีการประเมินหลายครั้งที่บ่งชี้ว่าปริมาณทองคำที่จีนซื้อจริงนั้นสูงกว่าที่รายงานอย่างเป็นทางการ

ตัวอย่างเช่น โกลด์แมน แซคส์ กรุ๊ป ประเมินว่าจีนเพิ่มทองคำสำรองขึ้น 15 ตันในเดือนกันยายน ซึ่งตัวเลขนี้แตกต่างอย่างมากจากตัวเลขประมาณ 1 ตันที่ประเทศจีนเปิดเผยอย่างเป็นทางการในเดือนเดียวกัน

ตลาด

เมื่อวานนี้ การขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปริมาณมหาศาลได้สร้างความบันเทิงเล็กน้อยในช่วงการซื้อขายที่ค่อนข้างเงียบเหงา การเดิมพันครั้งเดียวจำนวนมหาศาลถึง 200,000 หน่วยนี้ จะได้รับผลประโยชน์หากตลาดกำหนดราคาตามอัตราต่อรองที่เหลืออยู่ – ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 17% – สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการประชุมนโยบายวันที่ 28 มกราคม ดังนั้นจึงไม่ใช่เรื่องบังเอิญที่การเดิมพันเกิดขึ้นเมื่อวานนี้ ก่อนที่จะมีการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญของสหรัฐฯ ซึ่งจะเป็นข้อมูลสุดท้ายสำหรับการประชุมดังกล่าว

เริ่มต้นวันนี้ด้วยข้อมูลตำแหน่งงานว่างจาก JOLTS (พฤศจิกายน) รายงานการจ้างงานจาก ADP (ธันวาคม) และดัชนี ISM ภาคบริการ (ธันวาคม) และสิ้นสุดด้วยข้อมูลการจ้างงานประจำเดือนธันวาคมในวันศุกร์ คาดการณ์การสร้างงานจาก ADP อยู่ที่ 50,000 ตำแหน่ง ฟื้นตัวจากที่ลดลงอย่างไม่คาดคิด 32,000 ตำแหน่งในเดือนพฤศจิกายน ขณะที่ดัชนี ISM ภาคบริการน่าจะทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 52.2 หลังจากที่เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง (กันยายน-ตุลาคม-ธันวาคม) ในมุมมองของเรา ตลาดคาดการณ์ได้อย่างถูกต้องว่าวงจรการปรับภาวะปกติจะหยุดชะงัก เราคิดว่าต้องมีข้อมูลที่น่าผิดหวังอย่างมากในวันนี้ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในข้อมูลการจ้างงานในวันศุกร์ ตลาดจึงจะเปลี่ยนความคิดในปัจจุบัน

จังหวะเวลาของตลาดสำหรับการกลับมาปรับลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งขณะนี้อยู่ที่เดือนมิถุนายน อาจเปลี่ยนแปลงได้ แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจจะไม่ชัดเจนมากนักก็ตาม อย่างไรก็ตาม เราไม่คาดว่าจะเกิดการเปลี่ยนแปลงทางเทคนิคใดๆ ในอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐหรือดอลลาร์ในวันนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีได้รับการสนับสนุนจากระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคม 2568 ที่ 3.37% ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี กำลังดิ้นรนอยู่ใกล้แนวต้านแรกที่ประมาณ 4.2% ปัจจุบัน EUR/USD ซื้อขายกันอยู่ในช่วง 1.14-1.19 ซึ่งเป็นช่วงที่เคลื่อนไหวมาตั้งแต่ฤดูร้อนที่ผ่านมา ดัชนี DXY ก็อยู่ในช่วง 96-100 เช่นกัน

การเคลื่อนไหวในส่วนอื่นๆ ของตลาดตราสารหนี้แสดงให้เห็นถึงการปรับตัวขึ้นเล็กน้อยของพันธบัตรเยอรมัน อัตราผลตอบแทนลดลงประมาณ 3 จุดพื้นฐาน โดยตัวเลขเงินเฟ้อระดับภูมิภาคเป็นตัวกระตุ้นการเคลื่อนไหว และความใกล้เคียงของโซนแนวต้าน (เช่น 2.9% ในพันธบัตร 10 ปี) ก็สนับสนุนการปรับตัวขึ้นเช่นกัน ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ถึงความคาดหมายในด้านลบของตัวเลขเงินเฟ้อระดับประเทศ ซึ่งในที่สุดออกมาอยู่ที่ 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 2% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 0.4% และ 2.2%

ประกอบกับการที่ฝรั่งเศสคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายเล็กน้อย (0.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า เทียบกับ 0.2% และ 0.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตามที่คาดการณ์ไว้) ทำให้เกิดความเสี่ยงเล็กน้อยต่อการประกาศอัตราเงินเฟ้อทั่วทั้งยุโรปในวันนี้ เป้าหมายอยู่ที่ 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 2% เมื่อเทียบกับปีก่อน แม้ว่าเป้าหมายจะต่ำกว่านั้น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็ไม่มีเหตุผลที่จะต้องดำเนินการใดๆ การประกาศดัชนีราคาผู้บริโภคในอนาคตมีแนวโน้มที่จะแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าเป้าหมาย 2% เนื่องจากผลกระทบจากฐาน (พลังงาน) แต่ผู้กำหนดนโยบายได้เตือนซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาว่า ECB จะมองข้ามความเบี่ยงเบนเล็กน้อยและชั่วคราวจากเป้าหมาย การออกพันธบัตรในวันนี้ประกอบด้วยการออกพันธบัตรรอบที่สองของเยอรมนีในสัปดาห์นี้ (อายุ 10 ปี) พร้อมกับการเปิดตัวพันธบัตรมาตรฐานอายุ 10 ปีของเบลเยียม ตลาดหุ้นหลังจากเริ่มต้นปี 2026 อย่างแข็งแกร่ง ดูเหมือนจะพักตัวในวันนี้ หุ้นญี่ปุ่นในเช้านี้มีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ หลังจากจีนใช้มาตรการควบคุมการส่งออกเนื่องจากความขัดแย้งเกี่ยวกับความคิดเห็นของนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิของญี่ปุ่นเกี่ยวกับไต้หวัน (ดูด้านล่าง)

มุมมองข่าว

โดยรวมแล้ว อัตราการเติบโตของราคาสินค้าในออสเตรเลียในเดือนพฤศจิกายนไม่เปลี่ยนแปลง (0% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า) โดยตัวเลขรายปีลดลงเล็กน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ จาก 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน (เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 3.6%) ปัจจัยหลักที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อรายปีในเดือนพฤศจิกายนคือภาคที่อยู่อาศัย เพิ่มขึ้น 5.2% รองลงมาคืออาหารและเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ เพิ่มขึ้น 3.3% และการขนส่ง เพิ่มขึ้น 2.7% อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบตัดส่วน (Trimmed mean inflation) ซึ่งไม่คำนึงถึงความผันผวนของราคาที่สูงที่สุด และเป็นมาตรวัดที่ธนาคารกลางออสเตรเลียใช้เป็นหลักสำหรับเงินเฟ้อพื้นฐาน แสดงให้เห็นว่าราคาสินค้าเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 3.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน (จาก 3.3%) อัตราเงินเฟ้อสินค้ารายปีชะลอตัวลงจาก 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ส่วนใหญ่เป็นเพราะราคาไฟฟ้า (19.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน จาก +37.1% เมื่อเทียบกับปีก่อน) อัตราเงินเฟ้อภาคบริการชะลอตัวลงจาก 3.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 3.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากการท่องเที่ยวภายในประเทศในช่วงวันหยุด ตัวเลขเงินเฟ้อที่ลดลงในวันนี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงมุมมองของตลาดที่ว่าธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมนโยบายเดือนพฤษภาคม เงินดอลลาร์ออสเตรเลียยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง (จากแรงหนุนของสินค้าโภคภัณฑ์) เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ โดย AUD/USD ขยับขึ้นเหนือ 0.6750 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2024

กระทรวงการต่างประเทศญี่ปุ่นแสดงปฏิกิริยาต่อการประกาศเมื่อวานนี้ของจีนเกี่ยวกับการควบคุมการส่งออกสินค้าที่อาจมีใช้ในทางการทหารไปยังญี่ปุ่น จากการประมาณการอย่างคร่าวๆ พบว่าสินค้าสองวัตถุประสงค์ (เชิงพาณิชย์และทางทหาร) คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของสินค้าทั้งหมดที่ญี่ปุ่นนำเข้าจากจีน นายคิฮาระ เลขาธิการคณะรัฐมนตรีญี่ปุ่นกล่าวว่า มาตรการดังกล่าวมีเป้าหมายเฉพาะญี่ปุ่นและเบี่ยงเบนไปจากหลักปฏิบัติสากลอย่างมาก ความตึงเครียดระหว่างทั้งสองประเทศเพิ่มสูงขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน เมื่อนายกรัฐมนตรีทาคาอิจิกล่าวว่าญี่ปุ่นอาจใช้ปฏิบัติการทางทหารหากจีนใช้กำลังเพื่อพยายามยึดไต้หวัน

ที่มา: ธนาคาร KBC

ธนาคารเพื่อการลงทุน UBS ได้ออกการคาดการณ์ใหม่สำหรับเงินรูปีอินเดีย โดยคาดการณ์ว่าจะอ่อนค่าลงไปอยู่ที่ 92 รูปีต่อดอลลาร์สหรัฐภายในเดือนมีนาคม ซึ่งคิดเป็นการอ่อนค่าลงประมาณ 2% จากระดับปัจจุบันที่ใกล้เคียง 90 รูปี และถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากการคาดการณ์ครั้งก่อนของธนาคารที่ 87 รูปีสำหรับเดือนพฤศจิกายน 2024

จากข้อมูลของ UBS คาดว่ากลยุทธ์ของธนาคารกลางอินเดียในการฟื้นฟูทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจะเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ค่าเงินลดลง ซึ่งอาจมีอิทธิพลเหนือกว่าความรู้สึกเชิงบวกใดๆ จากข้อตกลงทางการค้าที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอินเดีย

กลยุทธ์การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของ RBI เพื่อผลักดันให้ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลง

โรหิต อโรรา หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์อัตราแลกเปลี่ยนเอเชียของ UBS อธิบายระหว่างการแถลงข่าวเมื่อวันอังคารว่า ปัจจัยสำคัญที่จำกัดความแข็งแกร่งของเงินรูปีคือ การลดลงของเงินสำรองระหว่างประเทศของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ในช่วงที่ผ่านมา อโรราคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะใช้ช่วงเวลาที่ตลาดมีเสถียรภาพในการเติมเงินสำรองเหล่านี้ ซึ่งจำเป็นต้องซื้อดอลลาร์สหรัฐ และส่งผลให้เงินรูปีอ่อนค่าลงในที่สุด

มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากสถานะขายดอลลาร์จำนวนมากของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ในตลาดล่วงหน้า แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะช่วยลดแรงกดดันต่อค่าเงินในระยะสั้นได้ แต่ก็สร้างภาระผูกพันในอนาคตให้ธนาคารกลางต้องซื้อดอลลาร์ ซึ่งจะส่งผลให้ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

การไหลออกของเงินทุนและความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจยิ่งเพิ่มแรงกดดัน

แรงกดดันต่อค่าเงินรูปีไม่ได้มาจากนโยบายของธนาคารกลางเพียงอย่างเดียว ในปี 2025 ค่าเงินรูปีอ่อนค่าลงเกือบ 5% ส่วนใหญ่เกิดจากการไหลออกของเงินทุนจากนักลงทุนต่างชาติจำนวนมาก นอกจากนี้ ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่ยังคงอยู่ก็มีส่วนทำให้เกิดความรู้สึกเชิงลบด้วย

อย่างไรก็ตาม UBS โต้แย้งว่าประเด็นหลักที่ผลักดันให้เกิดการไหลออกของเงินทุนเหล่านี้ไม่ใช่ความไม่แน่นอนทางการค้า แต่เป็นความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตของอินเดีย ประกอบกับมูลค่าหุ้นที่ค่อนข้างสูง

การชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจในเชิงนามธรรมส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุน

แม้ว่าอินเดียจะมีการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงอย่างแข็งแกร่ง แต่การชะลอตัวของการเติบโตในเชิงนามได้ลดทอนความคาดหวังด้านผลกำไรของบริษัท ความไม่สอดคล้องกันนี้เป็นปัจจัยสำคัญที่อยู่เบื้องหลังการขายหุ้นอินเดียจำนวนมากเป็นประวัติการณ์โดยนักลงทุนต่างชาติเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความอ่อนแออย่างต่อเนื่องของเงินรูปี