ดอลลาร์ทรงตัวและผู้ซื้อขายระมัดระวังในวันจันทร์เนื่องจากความเสี่ยงจากการแทรกแซงเงินเยน โดยตลาดทองคำอยู่ในภาวะตึงเครียดก่อนงบประมาณของอังกฤษในสัปดาห์ที่ถูกขัดจังหวะด้วยวันหยุด ซึ่งคาดว่าการประชุมนโยบายของนิวซีแลนด์จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน

วันหยุดในโตเกียวทำให้การค้าในเอเชียผ่อนคลายลง และทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงที่ 156.71 เยนต่อดอลลาร์ในช่วงเช้า

สกุลเงินของญี่ปุ่นมีแนวโน้มอ่อนค่าลงอันเนื่องมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและนโยบายการคลังที่ผ่อนคลายลง แต่ในที่สุดก็สามารถฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือนได้เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังซัทสึกิ คาตายามะ เพิ่มคำเตือนด้วยวาจาเกี่ยวกับการซื้อเงินเยนอย่างเป็นทางการ

ผู้ค้าคาดการณ์ว่าการแทรกแซงจะเกิดขึ้นที่ระดับระหว่าง 158 ถึง 162 เยนต่อดอลลาร์ โดยการซื้อขายที่เบาบางลงเนื่องในวันขอบคุณพระเจ้าในช่วงปลายสัปดาห์นี้อาจเป็นช่องทางให้ทางการเข้ามาแทรกแซง

“เราไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวเร็วสุดในวันศุกร์ เวลาลอนดอน/นิวยอร์ก ก่อนถึง 160 จุด และหากเกิดขึ้นจริง ราคาหุ้นอาจเคลื่อนไหวต่ำลงอย่างรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสภาพคล่องมีน้อย” ฟรานเซส เชียง และคริสโตเฟอร์ หว่อง นักยุทธศาสตร์ของ OCBC กล่าวในบันทึก

ทาคูจิ ไอดะ สมาชิกภาคเอกชนในคณะกรรมการสำคัญของรัฐบาล กล่าวในรายการโทรทัศน์ของสถานีวิทยุกระจายเสียงสาธารณะ NHK เมื่อวันอาทิตย์ว่า ญี่ปุ่นสามารถเข้าแทรกแซงตลาดสกุลเงินอย่างแข็งขันเพื่อบรรเทาผลกระทบด้านลบต่อเศรษฐกิจจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่าได้

ส่วนในที่อื่นๆ เงินยูโรทรงตัวอยู่ที่ 1.1506 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยแทบไม่มีแรงหนุนมากนัก แม้จะมีกระแสคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมก็ตาม เรื่องนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก จอห์น วิลเลียมส์ กล่าวว่ายังมีโอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะใกล้

ยูเครนไม่ได้แสดงปฏิกิริยาใดๆ ต่อแผนสันติภาพของยูเครน โดยยูเครนและสหรัฐฯ ระบุว่าพวกเขาได้สร้างกรอบการทำงานที่ได้รับการปรับปรุงและปรับแต่งใหม่ ซึ่งแก้ไขแผน 28 ข้อของสัปดาห์ที่แล้ว

ดัชนีดอลลาร์ทรงตัวที่ระดับ 100.25 และสกุลเงินหลักอื่นๆ ยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้

เงินปอนด์ซื้อขายที่ 1.3093 ดอลลาร์ ก่อนการประกาศงบประมาณในวันพุธ โดยที่รัฐมนตรีกระทรวงการคลัง เรเชล รีฟส์ พยายามหาทางระหว่างการใช้จ่ายเพื่อสนับสนุนการเติบโตที่ชะงักงัน ขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นตลาดว่าอังกฤษสามารถบรรลุเป้าหมายทางการคลังได้

ดอลลาร์นิวซีแลนด์ทรงตัวที่ระดับ 0.5608 ดอลลาร์ หลังจากร่วงลงเกือบ 8% นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เนื่องมาจากแนวโน้มเศรษฐกิจที่ย่ำแย่

ตลาดแทบจะมั่นใจเลยว่าธนาคารกลางนิวซีแลนด์จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในวันพุธ แต่ยังไม่แน่ใจว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีกในปีหน้าหรือไม่ (0#NZDIRPR)

ดอลลาร์ออสเตรเลียอยู่ที่ 0.6453 ดอลลาร์ โดยนักลงทุนกำลังจับตาดูตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในวันพุธ ซึ่งจะเป็นการเปิดเผยข้อมูลราคารายเดือนฉบับเต็มครั้งแรก ผลสำรวจของรอยเตอร์สแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) รายปีแบบถ่วงน้ำหนักคาดว่าจะทรงตัวที่ 3.6%

Peter Dragicevich นักยุทธศาสตร์สกุลเงินเอเชียแปซิฟิกจากบริษัทการชำระเงิน Corpay กล่าวว่า "ผลลัพธ์ประเภทนี้ในความเห็นของเรา อาจช่วยเสริมสร้างมุมมองที่ว่า RBA อาจไม่ลดอัตราดอกเบี้ยอีกในรอบนี้"

ที่มา: TradingView

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของวอลล์สตรีทพุ่งขึ้นในเย็นวันอาทิตย์ เนื่องจากการเดิมพันที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคม ช่วยกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวจากการขาดทุนเมื่อเร็วๆ นี้ โดยนักลงทุนเฝ้าจับตาการฟื้นตัวของหุ้นเทคโนโลยีที่ตกต่ำ

ราคาฟิวเจอร์สปรับตัวสูงขึ้นหลังจากตลาดวอลล์สตรีทมีสัญญาณบวกในวันศุกร์ เนื่องจากนักลงทุนยินดีกับความเห็นจากเจ้าหน้าที่เฟดบางคนที่เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ข้อมูลตลาดแรงงานที่คลาดเคลื่อนยังกระตุ้นให้เกิดการคาดการณ์ว่าเฟดจะผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้น

ขณะนี้ ความสนใจอยู่ที่การอ่านค่าเศรษฐกิจที่สำคัญหลายรายการที่จะมีขึ้นในสัปดาห์นี้ เนื่องจากรัฐบาลจะเปิดเผยข้อมูลประจำเดือนกันยายน ซึ่งล่าช้าเนื่องจากการปิดหน่วยงานเป็นเวลานาน

ดัชนี SP 500 Futuresพุ่งขึ้น 0.6% แตะที่ 6,657.0 จุด เมื่อเวลา 18:28 น. ตามเวลา ET (23:28 น. ตามเวลา GMT) ดัชนี Nasdaq 100 Futuresพุ่งขึ้น 0.8% แตะที่ 24,489.75 จุด ขณะที่ดัชนี Dow Jones Futuresพุ่งขึ้น 0.4% แตะที่ 46,491.0 จุด

การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยเดือนธันวาคมกลับมาอีกครั้ง และรอข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติม

การเดิมพันเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในช่วงการซื้อขายล่าสุด โดยมีคำวิจารณ์เชิงผ่อนคลายจากเจ้าหน้าที่เฟดที่กระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวในสัปดาห์ที่แล้ว

จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดสาขานิวยอร์ก เรียกร้องให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม โดยแสดงความเห็นที่ระมัดระวังมากขึ้นซึ่งแตกต่างจากเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่นๆ และแสดงมุมมองที่แตกต่างกันในหมู่สมาชิกเฟดเกี่ยวกับการตัดสินใจในเดือนธันวาคม

วิลเลียมส์เป็นหนึ่งในเจ้าหน้าที่เฟดไม่กี่คนที่เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่ความคิดเห็นของเขากลับทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยกลับมาพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก

บรรดานักเทรดกำลังประเมินโอกาส 67.3% ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 10-11 ธันวาคม ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากจากโอกาส 39.8% ที่เห็นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตามที่CME Fedwatchแสดงให้เห็น

การอ่านข้อมูลเศรษฐกิจที่ล่าช้ามาเป็นเวลานานหลายรายการซึ่งกำหนดไว้ในสัปดาห์นี้จะช่วยส่งสัญญาณบางอย่างเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการตัดสินใจของเฟด

รายงาน อัตราเงินเฟ้อของผู้ผลิตยอดขายปลีกและผลผลิตภาคอุตสาหกรรมประจำเดือนกันยายนจะมีกำหนดส่งมอบในวันอังคาร ส่วน ข้อมูล ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ ไตรมาสที่ 3 จะมีกำหนดส่งมอบในวันพุธ

สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงภาวะตลาดแรงงานที่ชะลอตัวและการเติบโตทางเศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้เฟดผ่อนคลายนโยบายการเงินมากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางยังคงมองว่าการประชุมในเดือนธันวาคมนั้นไม่มีความคืบหน้า เนื่องจากไม่มีการรายงานข้อมูลเศรษฐกิจประจำเดือนตุลาคม

วอลล์สตรีทฟื้นตัวจากความหวังลดอัตราดอกเบี้ย การฟื้นตัวของภาคเทคโนโลยีเป็นจุดสนใจ

ดัชนีตลาดหุ้นวอลล์สตรีทพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในวันศุกร์ ฟื้นตัวจากภาวะขาดทุนเมื่อเร็วๆ นี้ จากความหวังที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีกลับชะลอตัวลง ท่ามกลางภาวะขาดทุนของผู้ผลิตชิปรายใหญ่ โดยเฉพาะ NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA )

ดัชนีSP 500พุ่งขึ้นเกือบ 1% สู่ระดับ 6,602.99 จุดในวันศุกร์ ดัชนีNASDAQ Compositeพุ่งขึ้น 0.9% สู่ระดับ 22,273.08 จุด ขณะที่ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 1.1% สู่ระดับ 46,245.41 จุด

ดัชนีตลาดหุ้นวอลล์สตรีทถูกกระทบอย่างหนักจากหุ้นเทคโนโลยีที่ร่วงลงอย่างหนักในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยผลประกอบการที่ดีของ Nvidia แทบไม่ช่วยพยุงตลาดนี้เลย คำถามเกี่ยวกับระดับสินค้าคงคลังชิปที่เพิ่มขึ้น และแนวทางการให้สินเชื่อแบบหมุนเวียนกับลูกค้าของบริษัทก็มีน้ำหนักเช่นกัน

ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับฟองสบู่การประเมินมูลค่าในภาคส่วนนี้ที่เกิดจากปัญญาประดิษฐ์ ถือเป็นแรงผลักดันที่สำคัญที่สุดที่ทำให้บริษัทเทคโนโลยีขาดทุนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากนักลงทุนล็อกกำไรจากการฟื้นตัวเกือบสามปี

ที่มา: การลงทุน

ปัจจัยที่ผลักดันให้ตลาดหุ้นผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้และตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา ได้แก่ นโยบายการเงิน และล่าสุดคือความกลัวต่อความผิดพลาดของนโยบายการเงิน ซึ่งถือเป็นปัจจัยที่มีพลังอย่างยิ่ง

สัปดาห์ที่แล้วเป็นสัปดาห์ที่น่าหนักใจเป็นพิเศษ โดยมีการแกว่งตัวลงอย่างชัดเจนในบางมุมของตลาดการเงิน

หุ้นวัฏจักรของสหรัฐฯ ได้ลบล้างการพุ่งขึ้นหลังฤดูร้อนไปมากเมื่อเทียบกับหุ้นป้องกันความเสี่ยง และโดยแท้จริงแล้ว หุ้นเทคโนโลยีและหุ้นสินค้าฟุ่มเฟือยก็อ่อนแอเป็นพิเศษ แม้ว่า Nvidia จะทำกำไรได้อย่างโดดเด่น และข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ โดยรวมก็ค่อนข้างดีตามลำดับ

จากมุมมองของผู้จัดสรรสินทรัพย์ ความผันผวนข้ามสินทรัพย์ก็สูงขึ้นเช่นกัน แม้จะไม่น่าตกใจนัก ยกตัวอย่างเช่น ความผันผวนของหุ้น อัตราดอกเบี้ย และน้ำมัน (ซึ่งวัดโดยดัชนี VIX, MOVE และ OVX ตามลำดับ) ได้ปรับตัวลดลงครึ่งหนึ่ง (หรือมากกว่าครึ่งหนึ่งเล็กน้อย) จากจุดสูงสุดของการเทขายในช่วง "วันปลดปล่อย" ในช่วงต้นเดือนเมษายน

นอกจากนี้ยังไม่ได้ "หลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั้งหมด": พันธบัตรรัฐบาลไม่ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (ในความเป็นจริง พันธบัตรญี่ปุ่นกลับถูกขายออกไป ทำให้ผลตอบแทนระยะยาวพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก) สเปรดเครดิตของดัชนียังคงถูกควบคุมโดยทั่วไป และพื้นที่ต่างๆ เช่น ตลาดเกิดใหม่ก็มีผลงานดีกว่า

ความกังวลเกี่ยวกับการก้าวพลาดด้านนโยบาย (ในระยะใกล้)

ในมุมมองของเรา ความกังวลเกี่ยวกับ 'ความผิดพลาดทางนโยบาย' ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในระยะสั้น ซึ่งเปรียบได้กับช่วงปลายปี 2018 เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ โอกาสในปัจจุบัน (น้อยกว่า 40%) ที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะถูกนำมาคำนวณในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟดนั้น ถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม เพียงสี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้ การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐาน (25bp) เกิดขึ้นอย่างเต็มตัวที่ 100%

เนื่องจากโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลงอย่างรวดเร็ว ราคาหุ้นก็ลดลงเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหุ้นที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายภายในประเทศมากกว่า ยกตัวอย่างเช่น การเทขายหุ้น Home Depot เมื่อเร็ว ๆ นี้ เริ่มต้นขึ้นประมาณ 48 ชั่วโมงหลังจากการคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งพุ่งสูงสุดในช่วงกลางเดือนตุลาคมจาก "จุดเปลี่ยนของพาวเวลล์" และยิ่งเร่งตัวขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้จากผลประกอบการที่อ่อนแอ รวมถึงคำวิจารณ์ของเฟดที่แข็งกร้าวมากขึ้น

แม้ว่าจะมีปัจจัยอื่นๆ ที่ส่งผล เช่นความกังวลเกี่ยวกับสินเชื่อและผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AIแต่ในภาพรวม นโยบายกลับเป็นแรงผลักดันหลักของผลตอบแทนตลาดในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2568

แบบจำลองการวิเคราะห์องค์ประกอบหลัก (PCA) ที่เรียบง่าย ซึ่งประกอบด้วยตัวแปรข้ามตลาด 20 ตัวที่สรุปเป็นการเติบโต อัตราเงินเฟ้อ และนโยบาย แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินเป็นทั้งปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวหลังฤดูร้อนของสินทรัพย์เสี่ยง และเป็นแรงผลักดันให้เกิดการเทขายเมื่อเร็วๆ นี้

การเติบโตที่ตลาดคาดการณ์ไว้ได้ค่อย ๆ ชะลอตัวลง สอดคล้องกับตัวชี้วัดแรงงานที่อ่อนแอ แต่ข้อมูล GDP และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยืดหยุ่นได้ช่วยป้องกันไม่ให้เกิดภาวะชะลอตัวที่รุนแรงขึ้น และแม้ว่าอัตราภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด แต่อัตราเงินเฟ้อที่ตลาดคาดการณ์ไว้โดยรวมในปีนี้ยังคงทรงตัว โดยเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยตั้งแต่เดือนสิงหาคม

การเล่นเกมระยะยาว

ที่น่าสังเกตคือ สิ่งที่ถูกหักออกไปในเดือนธันวาคมนั้นกลับถูกหักกลับคืนมาในปี 2569 มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ อย่างที่ทราบกันดีว่า เมื่อความคาดหวังต่อการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมถูกปรับลดลง การผ่อนคลายทางการเงินที่มีความหมายมากขึ้นได้กำหนดราคาไว้สำหรับปี 2569 แล้ว ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 90bps ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ซึ่งมากกว่าสองสัปดาห์ก่อนหน้านี้ถึง 20bps และตราบเท่าที่เราและตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะลดการเติบโตทางเศรษฐกิจและรายได้ที่มั่นคงและแม้กระทั่งเพิ่มขึ้นในช่วงปี 2569 การเทขายที่เกิดจากนโยบายน่าจะเกิดขึ้นเพียงระยะสั้นๆ และสร้างโอกาสในการเล่นเกมระยะยาว

อัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวลดลงโดยไม่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยมักจะส่งผลดีต่อหุ้น และการเติบโตของ GDP ที่สูงกว่า 4% มักจะจำกัดความเสี่ยงของตลาดขาลง ที่สำคัญ แม้จะมีช่องว่างข้อมูลจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ตัวชี้วัดปัจจุบันและตัวชี้วัดสำคัญๆ บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของสหรัฐฯ ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และการผสมผสานระหว่างผลกำไรที่ขับเคลื่อนด้วยผลิตภาพ (และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ต่ำแต่เงินเฟ้อ) ประกอบกับภาวะแรงงานที่อ่อนแอ ช่วยให้นโยบายต่างๆ ง่ายขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งนโยบายการเงิน

สิ่งนี้จะเป็นการสร้างบรรยากาศเชิงบวกสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง และแน่นอนว่ารวมถึงตราสารหนี้ระยะยาวด้วย โดยที่สถานะ Carry เชิงลบจะกลายเป็นบวกเมื่อเฟดผ่อนคลายนโยบาย เราจะพยายามใช้ช่วงเวลาที่ตลาดอ่อนแอเพื่อโน้มเอียงไปในสถานะที่เอื้ออำนวยทั้งในหุ้นและตราสารหนี้

กระแสเงินสดและอัตราส่วนลด

โดยส่วนใหญ่แล้ว ผลตอบแทนที่คาดหวังจากการถือครองสินทรัพย์ระยะยาว โดยไม่รวมสินค้าโภคภัณฑ์ของกลุ่มประเทศหลัก มักจะเป็นผลมาจากสองปัจจัย ได้แก่ กระแสเงินสดที่คาดการณ์ไว้ และอัตราคิดลดที่ใช้กับกระแสเงินสดเหล่านั้น แม้ว่าตลาดหุ้นจะไม่ใช่ปัจจัยสำคัญต่อเศรษฐกิจ แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจของบริษัทก็มีแนวโน้มที่จะเท่ากับกำไรของบริษัท

ตามคิว ฤดูกาลผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนในไตรมาสที่ 3 ของสหรัฐฯ เผยให้เห็นการเติบโตของ EPS ที่ 12% สำหรับหุ้น SP 493 (เช่น บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ 'Mag 7') ซึ่งถือเป็นการเติบโตที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2022 ที่น่าทึ่งคือ ต่างจากปี 2022 ที่กำไรของบริษัทในกลุ่ม Mag 7 หดตัวลงถึงสองหลักกลางๆ กำไรของ Mag 7 ยังคงเติบโตต่อไป โดยมีรายงานกำไรในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 อยู่ที่ 23%

คณะกรรมการจัดสรรสินทรัพย์ของเรามีมุมมองที่เชื่อมั่นอย่างสูงต่อการขยายการลงทุนในตลาดหุ้น เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการมีแนวโน้มสูงขึ้น แนวโน้มนี้ได้พัฒนาจาก Mag 7 สู่ SP 493 เมื่อปีที่แล้ว สู่ยุโรป ญี่ปุ่น และตลาดเกิดใหม่ภายในปี พ.ศ. 2568 และแม้ว่าเมื่อเร็วๆ นี้ เราได้ปรับฐานการลงทุนในยุโรปให้อยู่ในระดับเป้าหมาย แต่เรายังคงให้ความสำคัญกับการลงทุนในดัชนีและหุ้นกลุ่มสำคัญในญี่ปุ่นและตลาดเกิดใหม่บางแห่ง

ในการเปรียบเทียบธุรกิจต่างๆ เช่น ไอที บริการด้านการสื่อสาร หรือแม้แต่อุตสาหกรรม พบว่าผลประกอบการในตลาดต่างๆ เช่น ญี่ปุ่น จีน และเกาหลี (โดยเฉพาะ) สูงกว่าสหรัฐอเมริกาอย่างเห็นได้ชัด ทั้งในแง่ของมูลค่าตลาดถ่วงน้ำหนักเท่ากันและมูลค่าตลาดแยกตามภาคส่วน และยังคงเป็นตลาดที่เรานิยมใช้ในการขยายตลาด

ที่มา: Neuberger Berman

ประเด็นสำคัญ:

นายกรัฐมนตรีจีน หลี่ เฉียง เสนอความร่วมมือที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้นกับนายกรัฐมนตรีเยอรมนี ฟรีดริช เมิร์ซ ในด้านพลังงานใหม่ การผลิตอัจฉริยะ ชีวการแพทย์ และการขับขี่อัจฉริยะ ในระหว่างการประชุมนอกรอบการประชุมสุดยอด G20 เมื่อวันอาทิตย์ สำนักข่าวซินหัวรายงาน

ความสัมพันธ์ระหว่างเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองและสามของโลกดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเดือนที่ผ่านมา หลังจากที่จีนจำกัดการส่งออกชิปและแร่ธาตุหายาก ส่งผลให้บริษัทเยอรมันได้รับผลกระทบอย่างหนัก รวมถึงนายโยฮันน์ วาเดอฟูล รัฐมนตรีต่างประเทศเยอรมนี ยกเลิกการเยือนปักกิ่งเมื่อเดือนที่แล้ว เนื่องจากจีนปฏิเสธการพบปะของเขาเกือบทั้งหมด ยกเว้นการประชุมหนึ่งครั้ง

ลาร์ส คลิงเบล รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของเยอรมนี ได้เดินทางเยือนนายกรัฐมนตรีของเมิร์ซอย่างเป็นทางการเป็นครั้งแรกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยเป็นการกระชับความสัมพันธ์ด้วยการพบปะกับรองนายกรัฐมนตรีเหอ หลี่เฟิง เจ้าหน้าที่เศรษฐกิจระดับสูงของจีน ขณะที่มาตรการภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อผู้ส่งออกรายใหญ่ทั้งสองราย

คาดว่าเมิร์ซจะไปเยือนจีนเร็วๆ นี้เช่นกัน

สื่อของรัฐที่เผยแพร่เมื่อช่วงค่ำวันอาทิตย์โดยอ้างคำพูดของเจ้าหน้าที่ระดับสองของจีน นายหลี่กล่าวว่าเขา "หวังว่าเยอรมนีจะรักษานโยบายที่มีเหตุผลและปฏิบัติได้จริงต่อจีน ขจัดการแทรกแซงและแรงกดดัน มุ่งเน้นไปที่ผลประโยชน์ร่วมกัน และเสริมสร้างรากฐานสำหรับความร่วมมือ"

แม้จะมีความขัดแย้งเกี่ยวกับการสนับสนุนรัสเซียของปักกิ่งและการกระทำของปักกิ่งในภูมิภาคอินโด-แปซิฟิก รวมถึงการวิพากษ์วิจารณ์อย่างเปิดเผยของเบอร์ลินเกี่ยวกับประวัติสิทธิมนุษยชนของจีนและนโยบายอุตสาหกรรมที่ได้รับการอุดหนุนจากรัฐ แต่ทั้งสองประเทศยังคงผูกพันกันด้วยความสัมพันธ์ทางการค้าที่กว้างขวางและเป็นประโยชน์ร่วมกัน

“จีนยินดีที่จะทำงานร่วมกับเยอรมนีเพื่อคว้าโอกาสการพัฒนาในอนาคต ... ในสาขาที่กำลังเกิดใหม่ เช่น พลังงานใหม่ การผลิตอัจฉริยะ ชีวการแพทย์ เทคโนโลยีพลังงานไฮโดรเจน และการขับขี่อัจฉริยะ” หลี่กล่าวที่เมืองโจฮันเนสเบิร์ก ประเทศแอฟริกาใต้ ซึ่งเป็นเจ้าภาพจัดการประชุมสุดยอด G20 ครั้งแรกของทวีปแอฟริกา

ปีที่แล้ว จีนซื้อสินค้าจากเยอรมนีมูลค่า 9.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งประมาณ 12% เป็นรถยนต์ จากข้อมูลของจีน ทำให้จีนติดอันดับ 1 ใน 10 คู่ค้าสำคัญของเศรษฐกิจมูลค่า 19 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่เยอรมนีซื้อสินค้าจากจีนมูลค่า 1.07 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นชิปและส่วนประกอบอิเล็กทรอนิกส์อื่นๆ

อย่างไรก็ตาม เบอร์ลินมีความโดดเด่นในฐานะพันธมิตรด้านการลงทุนของจีน โดยได้อัดฉีดเงินทุนใหม่มูลค่า 6.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 ตามข้อมูลจากสถาบัน Mercator Institute for China Studies ซึ่งคิดเป็น 45% ของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศทั้งหมดจากสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรเข้าสู่จีน

สำหรับเยอรมนี จีนถือเป็นตลาดรถยนต์ที่แทบจะทดแทนไม่ได้ และครองส่วนแบ่งยอดขายเกือบหนึ่งในสามของผู้ผลิตรถยนต์ในเยอรมนี บริษัทเคมีภัณฑ์และยาของเยอรมนีก็มีฐานการผลิตขนาดใหญ่ในประเทศเช่นกัน แม้ว่าจะต้องเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นจากคู่แข่งในประเทศก็ตาม

ที่มา: TradingView

ประเด็นสำคัญ:

ในวันจันทร์ที่ 24 พฤศจิกายน คู่เงิน USD/JPY เคลื่อนไหวอยู่ในโซนการแทรกแซงของปี 2024 ที่ 155-160 ส่งผลให้มีความเสี่ยงที่รัฐบาลจะดำเนินการเพื่อหนุนค่าเงินเยนของญี่ปุ่น

การประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ทำให้ค่าเงินเยนอยู่ในภาวะที่ไม่มั่นคง การคาดการณ์ที่ลดลงเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนธันวาคม และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจลดลง อาจทำให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าลง ส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ/เยนแข็งค่าขึ้น

USD/JPY พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 10 เดือนที่ 157.893 จุด จากการย่อตัวลงอย่างรวดเร็วในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ ตอกย้ำความอ่อนไหวของตลาดต่อคำเตือนการแทรกแซงเงินเยนและถ้อยแถลงนโยบายผ่อนคลายทางการเงินของเฟด การเคลื่อนไหวของ USD/JPY ในสัปดาห์ที่แล้วปูทางไปสู่ความผันผวนในวันจันทร์ที่ 24 พฤศจิกายน

USDJPY – กราฟรายวัน – 241125 – มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและเฟดในเชิงผ่อนปรน

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของญี่ปุ่นกำลังได้รับความสนใจ

คณะรัฐมนตรีของนายกรัฐมนตรีซานาเอะ ทาคาอิจิ ได้อนุมัติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 21.3 ล้านล้านเยน (1.36 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อวันศุกร์ที่ 21 พฤศจิกายน มาตรการนี้ประกอบด้วยการใช้จ่ายในบัญชีพิเศษ 9 แสนล้านเยน การลดหย่อนภาษี 2.7 ล้านล้านเยน และการใช้จ่าย 17.7 ล้านล้านเยน มาตรการทางการคลังนี้สอดคล้องกับนโยบายการคลังและนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายขั้นสูงสุดที่นายกรัฐมนตรีทาคาอิจิให้การสนับสนุน

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของญี่ปุ่นแตกต่างจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในประเทศอื่นๆ ที่มักกระตุ้นเงินเฟ้อ โดยมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาราคาที่สูงขึ้น มาตรการลดหย่อนภาษีมูลค่า 2.7 ล้านล้านเยนนี้ ครอบคลุมถึงการยกเลิกภาษีขายน้ำมันเบนซิน และการเพิ่มเกณฑ์รายได้ขั้นต่ำที่ต้องเสียภาษีเงินได้ นักเศรษฐศาสตร์มองว่ามาตรการเหล่านี้มีผลกระทบต่ำต่ออุปสงค์ในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเงินช่วยเหลือ 20,000 เยนต่อเด็กอายุต่ำกว่า 18 ปี ซึ่งอาจกระตุ้นอุปสงค์และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ แม้ว่ามาตรการนี้จะมุ่งบรรเทาปัญหาในระยะสั้น แต่องค์ประกอบเชิงโครงสร้าง เช่น การลดภาษี อาจช่วยกระตุ้นอุปสงค์และกระตุ้นเงินเฟ้อในภายหลัง

สิ่งสำคัญคือ แพ็คเกจดังกล่าวได้เพิ่มการวิพากษ์วิจารณ์เกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลัง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) พุ่งสูงขึ้น สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่ลดน้อยลงในเงินเยน โดยผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2551 ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 40 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่สูงกว่า 3.6%

นักเศรษฐศาสตร์ส่งสัญญาณเตือนเกี่ยวกับแพ็คเกจและเงินเยน

โรบิน บรูคส์ นักวิจัยอาวุโสของสถาบันบรูคกิ้งส์ แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและการอ่อนค่าของเงินเยน โดยระบุว่า

"เงินเยนของญี่ปุ่นเมื่อพิจารณาในแง่ประสิทธิภาพที่แท้จริงแล้ว อ่อนค่าลงเกือบเท่าเงินลีราของตุรกี ซึ่งเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่าที่สุดในโลกหลังจากที่เออร์โดกันทำลายธนาคารกลางของเขา ญี่ปุ่นกำลังปฏิเสธภาระหนี้ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของซานาเอะ ทาคาอิจิยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง…"

"ซานาเอะ ทาคาอิจิ" หรือ "สตรีเหล็กแห่งญี่ปุ่น" ได้ฟื้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบอาเบะโนมิกส์ ซึ่งจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องทั่วโลกผ่านการผ่อนคลายทางการคลังและการปล่อยสินเชื่อแบบผ่อนคลายขั้นสุด นโยบายของเธอทำให้การซื้อขายเงินเยนและดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งแกร่งขึ้น การอ่อนค่าของทองคำไม่น่าจะเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ ตรงกันข้ามกับความเชื่อที่แพร่หลาย "จุดจบของดอลลาร์" นั้นถูกพูดเกินจริงอย่างมาก แต่คิงดอลลาร์ยังคงมีชีวิตอยู่และแข็งแรงดี"

ในวันจันทร์ที่ 24 พฤศจิกายน การอภิปรายเกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและความเห็นของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะมีอิทธิพลต่อแนวโน้ม USD/JPY นักลงทุนควรติดตามคำเตือนของรัฐบาลญี่ปุ่นเกี่ยวกับการแทรกแซงค่าเงินเยน หาก USD/JPY พุ่งขึ้นแตะระดับ 160

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังมีบทบาทสำคัญในการขับเคลื่อนแนวโน้ม USD/JPY ผ่านผลกระทบต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกด้วย

เศรษฐกิจสหรัฐฯ และวิทยากรของเฟดเป็นประเด็นสำคัญ

นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าดัชนีกิจกรรมทางเศรษฐกิจแห่งชาติของธนาคารกลางชิคาโก (CFNAI) จะลดลงจาก -0.12 ในเดือนสิงหาคม เหลือ -0.2 ในเดือนตุลาคม นอกจากนี้ นักเศรษฐศาสตร์ยังคาดการณ์ว่าดัชนีภาคการผลิตของธนาคารกลางดัลลัสจะเพิ่มขึ้นจาก -5.0 ในเดือนตุลาคม เหลือ -1.0 ในเดือนพฤศจิกายน

CFNAI น่าจะเผชิญกับการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้น เนื่องจากดัชนีนี้ครอบคลุมเศรษฐกิจสหรัฐฯ ทั้งหมด รวมถึงภาคการผลิตและบริการ นักเศรษฐศาสตร์มองว่า CFNAI เป็นมาตรวัดเศรษฐกิจที่กว้างกว่า เนื่องจากพิจารณาการผลิต การจ้างงาน รายได้ส่วนบุคคล และยอดขาย ในทางตรงกันข้าม ภาคการผลิตมีส่วนสนับสนุนต่อ GDP ของสหรัฐฯ ประมาณ 10%

การที่ดัชนี CFNAI ร่วงลงอย่างรวดเร็วเกินคาด อาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการสูญเสียโมเมนตัมทางเศรษฐกิจในช่วงกลางไตรมาสที่ 4 ซึ่งสนับสนุนให้เฟดมีนโยบายผ่อนคลายมากขึ้น USD/JPY อาจร่วงลงไปที่ 155 หากดัชนี CFNAI อ่านค่าได้ต่ำลง

นอกเหนือจากข้อมูลดังกล่าวแล้ว นักลงทุนควรติดตามคำกล่าวของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) อย่างใกล้ชิด หลังจากที่มีการเปลี่ยนแปลงทัศนคติต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เครื่องมือ FedWatch ของ CME ระบุว่า โอกาสที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นจาก 44.4% ในวันที่ 14 พฤศจิกายน เป็น 71.0% ในวันที่ 21 พฤศจิกายน

การสนับสนุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอาจทำให้ความต้องการเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง และผลักดัน USD/JPY ให้เข้าใกล้ 150

สถานการณ์ USD/JPY: นโยบายการเงินที่แตกต่างกัน

USDJPY – กราฟรายวัน – 241125

ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดหลักที่ต้องจับตามองในวันนี้:

ที่มา: FX Empire

นายกรัฐมนตรีอินเดีย นเรนทรา โมดี และนายกรัฐมนตรีแคนาดา มาร์ก คาร์นีย์ เห็นพ้องที่จะกลับมาหารือเกี่ยวกับข้อตกลงการค้าเสรีทวิภาคีอีกครั้ง ซึ่งถือเป็นสัญญาณล่าสุดของความสัมพันธ์ที่เริ่มดีขึ้นระหว่างสองประเทศ

การเจรจาดังกล่าวมีการประกาศหลังจากที่โมดีและคาร์นีย์ได้พบกันระหว่างการประชุมสุดยอดกลุ่มประเทศจี20 (G20) ที่แอฟริกาใต้ ผู้นำทั้งสองได้ตัดสินใจที่จะ "เริ่มการเจรจาเกี่ยวกับข้อตกลงหุ้นส่วนทางเศรษฐกิจที่ครอบคลุมซึ่งมีความทะเยอทะยานสูง" ตามแถลงการณ์จากกระทรวงการต่างประเทศอินเดีย

คาร์นีย์ยังตอบรับคำเชิญของโมดีที่จะเยือนอินเดียในช่วงต้นปีหน้าด้วย

รัฐบาลอินเดียกล่าวว่า การค้าทวิภาคีมีเป้าหมายที่จะบรรลุ 5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (207,610 ล้านริงกิต) ภายในปี 2573 ข้อมูลทางการของแคนาดาระบุว่า ทั้งสองประเทศมีการแลกเปลี่ยนสินค้าและบริการกันประมาณ 31,000 ล้านดอลลาร์แคนาดา (22,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในปีที่ผ่านมา

แคนาดาและอินเดียเคยพยายามทำข้อตกลงทางการค้ากันมาก่อน แต่ความสัมพันธ์ทางการทูตกลับแตกร้าวในปี 2566 หลังจากที่จัสติน ทรูโด อดีตนายกรัฐมนตรีแคนาดาในขณะนั้น และเจ้าหน้าที่คนอื่นๆ ระบุว่ามีหลักฐานบ่งชี้ว่ารัฐบาลอินเดียอยู่เบื้องหลังการสังหารนักเคลื่อนไหวชาวซิกข์ในเขตแวนคูเวอร์ ตำรวจแคนาดาได้ตั้งข้อหาอาญาในคดีนี้แล้ว โดยอยู่ระหว่างการพิจารณาคดี

เจ้าหน้าที่อินเดียบ่นมานานแล้วว่าแคนาดาไม่ได้ดำเนินการใดๆ มากพอที่จะปราบปรามกลุ่มแบ่งแยกศาสนาซิกข์ที่ต้องการก่อกวนการเมืองของอินเดีย

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งต่อจากทรูโดในเดือนมีนาคม คาร์นีย์ได้พยายามฟื้นฟูความสัมพันธ์ให้เป็นปกติ รัฐบาลทั้งสองประเทศได้แต่งตั้งเอกอัครราชทูตคนใหม่ในช่วงฤดูร้อนนี้

ในการพูดคุยกับนักข่าวก่อนการพบปะกับโมดี คาร์นีย์กล่าวว่า การเข้าถึงการค้าที่ดีขึ้นใน "หนึ่งในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดและเติบโตเร็วที่สุดในโลก" ถือเป็นสิ่งสำคัญ

เขากล่าวอีกว่าหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายและความมั่นคงแห่งชาติของทั้งสองประเทศยังคงหารือกันอย่างต่อเนื่อง

แคนาดาซึ่งส่งออกสินค้าส่วนใหญ่ไปยังสหรัฐอเมริกา กำลังพยายามกระจายตลาดเนื่องจากมาตรการกีดกันทางการค้าจากวอชิงตัน คาร์นีย์ตั้งเป้าหมายอันทะเยอทะยานที่จะเพิ่มการส่งออกสินค้าที่ไม่ใช่จากสหรัฐอเมริกาเป็นสองเท่าภายในปี 2035

ที่มา: Theedgemarkets