ไฮไลท์ของแคนาดา

สัปดาห์แรกของการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของทรัมป์เตือนให้ตลาดตระหนักว่าทัศนคติสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วเพียงใด ภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรที่ใกล้เข้ามาอาจทำให้ต้นทุนของธุรกิจและผู้บริโภคทั้งสองฝั่งของชายแดนเพิ่มสูงขึ้น

ในขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนธันวาคมขยับเข้าใกล้เป้าหมายของธนาคารกลางแคนาดามากขึ้น โดยคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคอยู่ที่ระดับปกติในอดีต

ยอดขายปลีกอ่อนแอในเดือนพฤศจิกายน แต่การฟื้นตัวในเดือนธันวาคมในการประมาณการแบบฉับพลันบ่งชี้ว่ากิจกรรมในช่วงปลายปีมีความแข็งแกร่งขึ้น ซึ่งสนับสนุนการปรับลดแบบค่อยเป็นค่อยไป 25 จุดพื้นฐานในสัปดาห์หน้า

ไฮไลท์ของสหรัฐอเมริกา

ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ได้เข้าพิธีสาบานตนเข้ารับตำแหน่งประธานาธิบดีคนที่ 47 เมื่อวันจันทร์ และไม่รีรอที่จะลงนามคำสั่งฝ่ายบริหารหลายฉบับ

แม้ว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะไม่ได้กำหนดภาษีใดๆ ในสัปดาห์ที่ 1 แต่เขาขู่ว่าจะเรียกเก็บภาษี 25% ต่อแคนาดาและเม็กซิโก (และต่อมาก็เรียกเก็บภาษี 10%) ตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์เป็นต้นไป

ตลาดการเงินได้แต่ถอนหายใจด้วยความโล่งใจ แม้ว่านี่อาจเป็นเพียงช่วงสั้นๆ เนื่องจากเส้นตายวันที่ 1 กุมภาพันธ์กำลังใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็วก็ตาม

แคนาดา – ภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรกำลังมาเยือน ขณะที่เศรษฐกิจเริ่มดีขึ้น

หากสัปดาห์แรกของการสถาปนาประเทศเป็นสัปดาห์ที่ผ่านไป ในอีก 4 ปีข้างหน้าของการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของทรัมป์ มีแนวโน้มว่าจะเป็นช่วงเวลาแห่งการขึ้นๆ ลงๆ สำหรับแคนาดา ความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์แคนาดาเน้นย้ำว่าความรู้สึกเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วเพียงใด รายงานเกี่ยวกับการเลื่อนการขึ้นภาษีศุลกากรเมื่อช่วงเช้าวันจันทร์ทำให้ค่าเงินโลนีแข็งค่าขึ้นมากกว่า 1% ก่อนที่จะลบล้างการขึ้นค่าเงินดังกล่าวในเวลาต่อมา เมื่อทรัมป์ประกาศแผนขึ้นภาษีศุลกากรสูงถึง 25% สำหรับเม็กซิโกและแคนาดาภายในวันที่ 1 กุมภาพันธ์ ในขณะที่เขียนบทความนี้ อัตราแลกเปลี่ยนคงที่อยู่ที่ประมาณ 0.698 ดอลลาร์ต่อดอลลาร์แคนาดา ลดลงประมาณ 1% จากสัปดาห์ที่แล้ว

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าภาษีศุลกากรจะนำไปสู่ภาษีศุลกากร รัฐบาลแคนาดาเตือนว่าหากมีการกำหนดขึ้น ภาษีศุลกากรเหล่านี้จะกระตุ้นให้เกิดมาตรการตอบโต้สินค้าของสหรัฐฯ มูลค่าสูงถึง 150,000 ล้านดอลลาร์แคนาดา รายงานของเราในสัปดาห์นี้ทำให้ข้อมูลถูกต้อง: แคนาดาเป็นตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ โดยมีสินค้าและบริการมูลค่าเกือบ 350,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ข้ามพรมแดนของแคนาดาในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2024 ผลกระทบเชิงลบของภาษีศุลกากรจะส่งผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทานของธุรกิจ ทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นและเกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระดับค้าปลีก ซึ่งห่างไกลจากการช่วยเหลือทางเศรษฐกิจที่ทรัมป์ให้คำมั่นไว้ระหว่างการหาเสียง

สงครามการค้าแบบเต็มรูปแบบยังคงเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ แต่แม้แต่ภาษีศุลกากรที่กำหนดเป้าหมายก็อาจส่งผลกระทบต่อความต้องการของผู้บริโภคทั้งสองฝั่งของพรมแดนได้ การสำรวจแนวโน้มธุรกิจของธนาคารแห่งแคนาดาเมื่อไม่นานนี้เผยให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ รับรู้ถึงความเสี่ยงเหล่านี้อย่างไรในไตรมาสที่สี่ของปีที่แล้ว การสำรวจดังกล่าวจัดทำขึ้นหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดี แต่ก่อนที่ทรัมป์จะขู่จะขึ้นภาษี 25% ต่อแคนาดาและเม็กซิโกในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน โดยธุรกิจต่างๆ รายงานความกังวลเกี่ยวกับต้นทุนปัจจัยการผลิตที่อาจสูงขึ้นอันเนื่องมาจากความตึงเครียดทางการค้า หากต้นทุนเหล่านี้เกิดขึ้นจริง ก็มีแนวโน้มว่าผู้บริโภคจะต้องแบกรับภาระต้นทุนเหล่านี้ไปในระดับหนึ่ง

ภาวะชะงักงันนี้เกิดขึ้นในขณะที่เศรษฐกิจของแคนาดาเริ่มแสดงสัญญาณการฟื้นตัว ข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนธันวาคมเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางแคนาดามากขึ้น (แผนภูมิ 1) ในขณะที่หมวดหมู่ราคาบางหมวดได้รับผลกระทบชั่วคราวจากการลดหย่อนภาษี GST หมวดอื่นๆ เช่น เงินเฟ้อเพื่อที่อยู่อาศัย ได้รับการบรรเทาจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง นอกจากนี้ ความคาดหวังต่อเงินเฟ้อของผู้บริโภค ซึ่งวัดโดยการสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคของแคนาดา กำลังอยู่ในเกณฑ์ปกติ ซึ่งช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นในความสามารถของธนาคารในการสร้างเสถียรภาพด้านราคา

ความต้องการของผู้บริโภคแม้จะอ่อนแอแต่ก็ยังคงฟื้นตัว ข้อมูลยอดขายปลีกเดือนพฤศจิกายนแสดงให้เห็นว่ายอดขายปลีกพื้นฐาน (ไม่รวมรถยนต์และน้ำมัน) ลดลงอย่างมากถึง 1.0% แต่แนวโน้มยอดขายปลีกพื้นฐานต่อหัวที่แท้จริงในช่วงสามเดือนยังคงฟื้นตัว (แผนภูมิที่ 2) การใช้จ่ายในร้านอาหารยังเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้บริโภคเพิ่มการใช้จ่ายในพื้นที่ที่ใช้จ่ายตามดุลพินิจ นอกจากนี้ การประมาณการแบบด่วนที่แข็งแกร่งสำหรับเดือนธันวาคมยังน่าพอใจ เนื่องจากการลดหย่อนภาษี GST จะส่งผลกระทบต่อยอดใช้จ่ายตามมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งรวมถึงรายรับจากภาษี GST ด้วย เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว ข้อมูลในสัปดาห์นี้บ่งชี้ว่าธนาคารแห่งแคนาดายังคงต้องผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยหลักต่อไป แต่จะดำเนินการอย่างระมัดระวังมากขึ้น โดยจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในสัปดาห์หน้า นอกจากนี้ ตลาดยังจะพิจารณารายงานนโยบายการเงินที่แนบมาเพื่อดูข้อมูลเชิงลึกว่าธนาคารได้นำความเสี่ยงด้านการค้ามาผนวกเข้ากับแนวโน้มของธนาคารอย่างไร

สหรัฐอเมริกา – สัปดาห์แรกที่ดุเดือด

ประธานาธิบดีทรัมป์เริ่มดำรงตำแหน่งสมัยที่สองด้วยคำสั่งฝ่ายบริหารชุดใหญ่ที่มุ่งเป้าไปที่การปฏิรูปนโยบายชายแดนและพลังงาน ถอนตัวจากข้อตกลงภาษีโลก ยกเลิกนโยบายรัฐบาลของไบเดน และระงับการจ้างงานของรัฐบาลกลางชั่วคราว แต่การพัฒนาที่น่าประหลาดใจที่สุดในสัปดาห์นี้คือสิ่งที่ไม่ได้เกิดขึ้นจริง นั่นคือคำสั่งฝ่ายบริหารในการกำหนดภาษีศุลกากรสากลกับคู่ค้ารายใหญ่

อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีทรัมป์ได้แจ้งเตือนแคนาดาและเม็กซิโก (และต่อมาคือจีน) โดยขู่ว่าจะขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากทั้งสองประเทศ 25% (10% สำหรับจีน) ตั้งแต่วันที่ 1 กุมภาพันธ์ โดยอ้างว่าสาเหตุหลักคือผู้อพยพเข้าเมืองอย่างผิดกฎหมายและยาเสพติดที่หลั่งไหลเข้ามาในประเทศมากขึ้น นอกจากนี้ ประธานาธิบดีทรัมป์ยังได้สั่งให้หน่วยงานของรัฐบาลกลางตรวจสอบแนวทางการค้าที่ “ไม่เป็นธรรมและไม่สมดุล” กับสหรัฐฯ และได้กำหนดเส้นตายสำหรับคำแนะนำด้านนโยบายเฉพาะเจาะจงภายในวันที่ 1 เมษายน ในขณะนี้ ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวว่า “เขาไม่พร้อมที่จะเดินหน้าต่อไปด้วยการจัดเก็บภาษีศุลกากรสากลสำหรับสินค้าจากทั่วโลก” แต่การกระทำของเขาในสัปดาห์นี้บ่งชี้ว่าไม่ควรละเลยการขู่เก็บภาษีศุลกากร

ตลาดการเงินดูเหมือนจะโล่งใจเมื่อดัชนี SP 500 ปิดสัปดาห์ด้วยราคาที่สูงขึ้น 2% อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวแทบไม่เปลี่ยนแปลงในสัปดาห์นี้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีอยู่ที่ 4.65% ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟดยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 40 bps ภายในสิ้นปีนี้

หากประธานาธิบดีทรัมป์ยังคงใช้มาตรการภาษีศุลกากรต่อแคนาดาและเม็กซิโกต่อไป เขาอาจต้องใช้กฎหมายอำนาจทางเศรษฐกิจฉุกเฉินระหว่างประเทศ เนื่องจากมีกรอบเวลาจำกัด และเขากำลังผูกโยงมาตรการภาษีศุลกากรกับประเด็นที่ไม่เกี่ยวข้องกับการค้า อย่างไรก็ตาม เราเห็นว่าสถานการณ์นี้ไม่น่าจะเกิดขึ้น และมองว่ามาตรการภาษีศุลกากรเป็นเพียงวิธีกดดันเพื่อให้เกิดการประนีประนอม ซึ่งอาจรวมถึงการรักษาความปลอดภัยชายแดนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นจากประเทศเพื่อนบ้าน และอาจรวมถึงการเปิดข้อตกลงการค้าอเมริกาเหนืออีกครั้งก่อนกำหนดก่อนการทบทวนร่วมกันตามกำหนดในปี 2026

แม้ว่าสงครามการค้าระหว่างอเมริกาเหนือจะไม่มีใครได้รับประโยชน์ แต่เห็นได้ชัดว่าเพื่อนบ้านทางตอนเหนือและตอนใต้จะได้รับผลกระทบมากที่สุด เมื่อวัดเป็นสัดส่วนของ GDP การส่งออกจากแคนาดาและเม็กซิโกไปยังสหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 19% และ 26% ของเศรษฐกิจทั้งสองประเทศ อย่างไรก็ตาม การส่งออกของสหรัฐฯ ไปยังทั้งสองประเทศรวมกันคิดเป็นสัดส่วนเพียง 2% ของ GDP เท่านั้น (แผนภูมิที่ 1) แต่เหนือกว่าผลกระทบต่อการเติบโตแล้ว ยังมีผลกระทบจากเงินเฟ้อที่ต้องพิจารณาด้วย ก๊าซน้ำมันเกือบ 60% ที่นำเข้ามายังสหรัฐฯ มาจากแคนาดา หากสหรัฐฯ กำหนดภาษีนำเข้า 25% หรือแคนาดาจำกัดการส่งออกน้ำมันเพื่อตอบโต้ นั่นเพียงอย่างเดียวก็จะส่งผลกระทบต่อราคาทันทีต่อผู้บริโภคในสหรัฐฯ นอกเหนือจากการพึ่งพาพลังงานแล้ว ห่วงโซ่อุปทานรถยนต์ของอเมริกาเหนือยังเชื่อมโยงกันอย่างหนัก การแยกกระบวนการผลิตออกจะเป็นความพยายามที่ต้องใช้ต้นทุนสูง

การสำรวจความเชื่อมั่นของผู้บริโภคล่าสุดแสดงให้เห็นถึงความไม่สบายใจที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคตและการคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น (แผนภูมิที่ 2) เงินเฟ้อที่สูงขึ้นมีบทบาทสำคัญในการทำให้ประธานาธิบดีทรัมป์ได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง และน่าจะมีผลต่อการตัดสินว่าพรรครีพับลิกันเต็มใจที่จะกดดันเรื่องภาษีศุลกากรมากแค่ไหน

ที่มา: ACTIONFOREX