ตามธรรมเนียมของออสเตรเลีย รัฐบาลกลางได้รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจและการคลังในช่วงกลางปีก่อนถึงคริสต์มาส ตามที่คาดการณ์ไว้ การอัปเดตนี้เน้นย้ำถึงการผสมผสานที่น่าวิตกกังวลระหว่างรายรับที่ลดลงและความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในการใช้จ่ายในด้านบริการที่สำคัญ โครงสร้างพื้นฐาน มาตรการด้านค่าครองชีพ และเงินช่วยเหลือของรัฐ/ท้องถิ่น แม้ว่าปีงบประมาณ 2024-2568 จะมีการปรับปรุงตำแหน่งงบประมาณเล็กน้อย แต่การขาดดุลงบประมาณในอนาคตและการใช้จ่ายนอกงบประมาณตั้งแต่ปี 2025-26 ถึงปี 2027-28 ได้รับการแก้ไขให้สูงขึ้น สถานการณ์ปัจจุบันและแนวโน้มสอดคล้องกับเศรษฐกิจแบบ "สองความเร็ว" ซึ่งภาคสาธารณะขับเคลื่อนการเติบโตในขณะที่อุปสงค์ภาคเอกชนยังคงอ่อนแอ การใช้จ่ายครัวเรือนและการลงทุนทางธุรกิจยังคงได้รับผลกระทบจากนโยบายที่เข้มงวดและแรงกดดันด้านค่าครองชีพ

อย่างไรก็ตาม แรงผลักดันสำหรับการเติบโตที่แข็งแกร่งต่อไปของอุปสงค์สาธารณะกำลังลดลง และเมื่อแรงต้านต่ออุปสงค์ของภาคเอกชนลดลงอย่างช้าๆ ก็มีความเสี่ยงที่ไม้ต่อการเติบโตจากภาครัฐจะถูกส่งไปยังภาคเอกชนอย่างไม่แน่นอน ธีมนี้เป็นหัวใจสำคัญของการคาดการณ์การเติบโตของเราสำหรับปี 2025 และต่อๆ ไป ซึ่งเราจะอธิบายอย่างละเอียดในระดับประเทศและระดับรัฐในรายงาน Coast-to-Coast ฉบับล่าสุดของเรา

การสำรวจความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ Westpac-MI ซึ่งเน้นที่ผู้บริโภคเป็นหลัก ยังคงเน้นย้ำถึงการปรับปรุงความเชื่อมั่นอย่างเห็นได้ชัดจนถึงครึ่งปีหลังของปี 2024 ในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากระดับในยุคเศรษฐกิจถดถอย แม้ว่าเดือนธันวาคมจะเห็นดัชนีหลักลดลงเล็กน้อย (-2.0%) แต่ความเชื่อมั่นในสภาวะปัจจุบันก็ดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการเงินของครอบครัวเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (+6.9%) และตอนนี้เป็น "เวลาที่ดีในการซื้อสินค้าในครัวเรือนชิ้นสำคัญ" หรือไม่ (4.8%) ด้วยการลดหย่อนภาษีระยะที่ 3 ที่ดำเนินการแล้ว และแรงกดดันด้านค่าครองชีพที่ค่อยๆ ลดลง รากฐานสำหรับการฟื้นตัวของการบริโภคในครัวเรือนในไตรมาสที่ 4 และปี 2025 กำลังก่อตัวขึ้น แม้ว่าจะต้องใช้เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าจะแข็งแกร่งเพียงใด

เมื่อหันมาที่นิวซีแลนด์ การปรับปรุง GDP ประจำปีเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่ โดยการเติบโตถูกปรับปรุงขึ้นจนถึงปี 2022 และ 2023 โดยในเดือนมีนาคม 2024 เศรษฐกิจมีขนาดใหญ่กว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ถึง 2.3% อย่างไรก็ตาม อย่างไม่คาดคิด อัตราการหดตัวของไตรมาสที่ 2 ถูกปรับลดลงจาก -0.2% เป็น -1.1% และไตรมาสที่ 3 ก็หดตัวเพิ่มเติมอีก 1.0% เมื่อเทียบกับที่คาดไว้ว่าจะลดลง 0.4% ในไตรมาสที่ 3 กิจกรรมที่ลดลงกระจายไปในหลายภาคส่วน โดยผู้บริโภคและธุรกิจได้รับผลกระทบเป็นพิเศษจากการต่อสู้กับเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม ความอ่อนแอบางส่วนเกิดจากปัจจัยชั่วคราวด้วยเช่นกัน เมื่อมองไปข้างหน้า คาดว่าจะฟื้นตัวจากไตรมาสที่ 4 โดยการคาดการณ์ GDP ของ Westpac ในปัจจุบันได้เคลื่อนเข้าสู่เขตบวกตั้งแต่เดือนตุลาคม การผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยให้ประโยชน์ และยังมีอีกมากมายที่จะเกิดขึ้น ทีมงานนิวซีแลนด์ของเราคาดการณ์ว่ารอบนี้จะอยู่ที่ระดับต่ำสุดที่ 3.25% หลังจากการปรับลด 50bp ในเดือนกุมภาพันธ์ และการปรับลด 25bp ในเดือนเมษายนและพฤษภาคม สัปดาห์นี้รัฐบาลนิวซีแลนด์ยังประกาศแนวโน้มเศรษฐกิจครึ่งปีด้วย แนวโน้มทางการคลังซึ่งต่ำกว่าที่คาดมากยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการดำเนินนโยบายการเงินที่ผ่อนคลาย

นอกจากนี้ ยังเป็นการปิดท้ายปีที่ยอดเยี่ยมอีกด้วย ขอบคุณการประชุมธนาคารกลางสำคัญ 3 ครั้ง

คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ได้มีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดอีก 25bp ในเดือนธันวาคมตามที่คาดไว้ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยรวมตั้งแต่เดือนกันยายนอยู่ที่ 100bps อย่างไรก็ตาม แถลงการณ์ดังกล่าวไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาต่อแนวโน้มนโยบาย และการคาดการณ์ดังกล่าวยังทำให้อัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะปรับลดลงด้วย การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดในเดือนกันยายนสำหรับสิ้นปี 2025 จะอยู่ที่ 3.4% นั้นยังไม่เห็นจนกว่าจะถึงสิ้นปี 2026 คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ยังคงมีมุมมองที่ดีต่อการเติบโตและตลาดแรงงาน ดังนั้น เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงทรงตัวจนถึงปี 2024 และความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นใหม่ที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดภาษีศุลกากร จึงต้องการให้ธนาคารกลางใช้เวลาพิจารณานโยบายให้นานขึ้น

กล่าวได้ว่าจากการคาดการณ์ของพวกเขา จะเห็นได้ชัดเจนว่าความเสี่ยงด้านลบต่อการเติบโตนั้นถือเป็นเรื่องสำคัญพอๆ กับความเสี่ยงด้านบวกต่ออัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ เรายังเชื่อว่าการติดตามความเสี่ยงเหล่านี้อย่างใกล้ชิดเป็นสิ่งสำคัญ อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าความเสี่ยงด้านลบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจมีแนวโน้มเกิดขึ้นมากกว่าในปี 2025 และความเสี่ยงด้านบวกต่ออัตราเงินเฟ้อตั้งแต่ปี 2026 ทำให้เราคาดหวังว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้งในปี 2025 เทียบกับ 2 ครั้งของ FOMC แต่จากนั้นก็จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้งในปี 2026 ซึ่งคาดว่านโยบายผ่อนปรนอย่างต่อเนื่อง เราคาดว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อในปี 2026 จะยังคงมีต่อไป ซึ่งน่าจะเพียงพอที่จะให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ราว 4.80% (พร้อมกับความไม่แน่นอนทางการคลังที่เพิ่มขึ้น)

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเป็นธนาคารลำดับถัดไปที่คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.25% ซึ่งสอดคล้องกับที่เราคาดการณ์ไว้ แถลงการณ์ระบุว่านโยบายผ่อนปรนควบคู่ไปกับการเติบโตของค่าจ้างช่วยสนับสนุนเงินเฟ้อและการเติบโตของ GDP ที่เกินศักยภาพ ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะติดตามต่อไปว่าธุรกิจต่างๆ จะยังปรับขึ้นค่าจ้างอย่างต่อเนื่องหรือไม่ และจะส่งผลต่อราคาหรือไม่ สมาพันธ์สหภาพแรงงาน RENGO ระบุว่ามีเป้าหมายที่จะเจรจาปรับขึ้นค่าจ้าง 5.0% สำหรับปีงบประมาณ 2568 โดยเน้นที่การปรับขึ้นค่าจ้างในกลุ่มธุรกิจขนาดเล็ก ซึ่งเมื่อรวมกับการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ถือว่า "มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อราคา" มากขึ้น ขณะนี้ ธุรกิจต่างๆ รู้สึกสบายใจมากขึ้นในการขึ้นราคา ผลกระทบต่อราคาสินค้านำเข้าในอนาคต ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากการเคลื่อนไหวของสกุลเงิน ก็มีแนวโน้มที่จะทำให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคปรับขึ้นเช่นกัน การเคลื่อนไหวในอนาคตของนโยบายจะขึ้นอยู่กับว่า RENGO จะสามารถเจรจาปรับขึ้นค่าจ้างได้สำเร็จเป็นครั้งที่สามติดต่อกันหรือไม่ และหากต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้น ซึ่งอาจเป็นผลจากนโยบายของทรัมป์ กระตุ้นให้ธุรกิจต่างๆ ปรับขึ้นราคา หลักฐานสำหรับเรื่องนี้จะพร้อมใช้งานในช่วงต้นเดือนมีนาคม 2025 และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปน่าจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากนั้นในการประชุมนโยบายในเดือนมีนาคม 2025 ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะเริ่มลดการใช้ถ้อยคำแข็งกร้าวลงหลังจากนั้น และประเมินสถานการณ์ในประเทศและทั่วโลกเป็นระยะเวลานาน ก่อนจะตัดสินใจว่าควรเปลี่ยนแปลงจุดยืนนโยบายเพิ่มเติมหรือไม่

ในที่สุด ธนาคารแห่งอังกฤษได้ประชุมกันเมื่อคืนนี้และตัดสินใจที่จะคงอัตราดอกเบี้ยธนาคารไว้ที่ 4.75% แม้ว่าจะมีความเห็นไม่ตรงกันบ้าง โดยสมาชิก 3 ใน 6 คนลงคะแนนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ตลาดแรงงานถือว่า "อยู่ในภาวะสมดุล" แต่ความไม่แน่นอนยังคงอยู่เกี่ยวกับแนวโน้ม ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากข้อมูลที่มีคุณภาพต่ำ แม้ว่าจะมีความคืบหน้าเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อตั้งแต่ต้นปี ซึ่งช่วยให้ MPC สามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ แต่ความกังวลเกี่ยวกับการคงอยู่ของอัตราเงินเฟ้อกลับเพิ่มมากขึ้น มีการสรุปสาเหตุอื่นๆ ของความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาวะเงินฝืด ซึ่งไม่จำกัดอยู่แค่มาตรการขยายตัวที่ประกาศในงบประมาณฤดูใบไม้ร่วงและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ความเสี่ยงเหล่านี้ทำให้คณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นด้วยกับ "แนวทางค่อยเป็นค่อยไปในการลดการใช้นโยบายการเงิน" จากจุดนี้ คณะกรรมการจะต้องการหลักฐานเพิ่มเติมว่าชีพจรของภาวะเงินฝืดยังคงอยู่ และนั่นจะมาจากสัญญาณที่บ่งชี้ว่าอุปสงค์ได้ผ่อนคลายลงเพื่อตอบสนองกำลังการผลิตที่จำกัด เราคาดหวังว่า BoE จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งต่อไตรมาสในปี 2568 และสิ้นสุดที่อัตราดอกเบี้ยเป็นกลางที่ 3.50% ภายในเดือนมีนาคม 2569