หุ้นยุโรปจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2025 หรือไม่?

เศรษฐกิจ

ตลาดหุ้น

สรุป:

Goldman Sachs Research คาดว่าหุ้นยุโรปจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2568 แม้ว่าภูมิภาคนี้จะเผชิญกับความไม่แน่นอนทางการเมืองและการค้า และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

ดัชนี STOXX 600 ซึ่งประกอบด้วยบริษัทในยุโรปและสหราชอาณาจักร คาดว่าจะสร้างผลตอบแทนรวมประมาณ 9% ในปีหน้า (ณ วันที่ 19 พฤศจิกายน 2024) ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของ Goldman Sachs Research สำหรับ ดัชนีของบริษัทในสหรัฐฯ และเอเชีย เล็กน้อย

เราได้พูดคุยกับ Sharon Bell ผู้เชี่ยวชาญด้านกลยุทธ์อาวุโสของ Goldman Sachs Research เกี่ยวกับ แนวโน้ม หุ้นของทีมงานกลยุทธ์หุ้นยุโรปในปี 2025 รายงานที่มีชื่อว่า "แนวโน้มปี 2025: แรงกดดันจากเพื่อนร่วมงาน" แสดงให้เห็นว่าทีมงานได้ปรับลดการคาดการณ์ STOXX 600 สำหรับปีหน้าลงเล็กน้อย ในขณะเดียวกัน Bell ชี้ให้เห็นว่าหุ้นยุโรปอาจได้รับประโยชน์จากภาวะเงินเฟ้อที่เย็นลง การตอบสนองนโยบายของยุโรป ที่มากกว่าที่คาดไว้ หรือความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มผลตอบแทนจาก หุ้นขนาดใหญ่ ของ สหรัฐฯ

เหตุใดทีมจึงลดราคาเป้าหมาย STOXX 600 สำหรับปีหน้า?

เราอยู่ต่ำกว่าฉันทามติในเรื่องการเติบโต: เราได้ปรับลดตัวเลขเศรษฐกิจและคาดการณ์รายได้สำหรับยุโรปในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เมื่อพิจารณาจากทั้งหมดนี้ เรายังปรับลดเป้าหมายราคาของเราลงเล็กน้อยด้วย

ยุโรปก็เผชิญกับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน ตัวอย่างเช่น เสถียรภาพของสถานการณ์ทางการคลังในฝรั่งเศส อิตาลี และในระดับหนึ่งคือสหราชอาณาจักร กำลังถูกตั้งคำถาม ข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนแอ และวงจรการผลิต ซึ่งส่งผลกระทบต่อเยอรมนีโดยเฉพาะ เลวร้ายมาก

ข่าวนี้ไม่ได้หมายถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย แต่ไม่ได้เลวร้ายเท่ากับวิกฤตทางการเงิน วิกฤตรัฐบาล หรือโรคระบาด และนั่นคือเหตุผลว่าทำไมจึงปรับลดระดับลงเล็กน้อย แต่ไม่ต้องสงสัยเลยว่ามีการสะสมความเสี่ยงควบคู่ไปกับการเติบโตที่อ่อนแอ

คุณคาดหวังภาคส่วนใดบ้าง?

เราคาดการณ์ว่าธนาคารกลางยุโรปจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 1.75% ภายในกลางปีหน้า (จาก 3.25% ในเดือนตุลาคม) อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงน่าจะสร้างโอกาสให้กับภาคส่วนที่มีหนี้สินสูง เช่น โทรคมนาคม และในพื้นที่ที่มีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น อสังหาริมทรัพย์

เราคาดว่าพื้นที่ที่ผู้บริโภคต้องติดต่อกับตลาด เช่น ผู้ค้าปลีกและบริษัทท่องเที่ยว จะแข็งแกร่งขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และจากข้อเท็จจริงที่ว่าพื้นที่เหล่านี้ไม่ได้รับความเสี่ยงจากข้อกังวลด้านการค้าและภาษีศุลกากร เนื่องจากพื้นที่เหล่านี้ให้บริการผู้บริโภคในประเทศในยุโรปมากขึ้น

อัตราที่ต่ำลงจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทขนาดเล็กมากกว่าบริษัทขนาดใหญ่หรือไม่?

บริษัทเหล่านี้มักมีหนี้สินมากกว่าและมีหนี้หมุนเวียนมากกว่า ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะช่วยบริษัทเหล่านี้ได้มาก นอกจากนี้ เรายังคาดว่ากิจกรรม MA จะฟื้นตัวขึ้นด้วย ซึ่งเราเริ่มเห็นสัญญาณดังกล่าวแล้ว ซึ่งมีแนวโน้มที่จะช่วยบริษัทขนาดเล็กและขนาดกลางด้วยเช่นกัน เนื่องจากบริษัทเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะเป็นเป้าหมายของการเข้าซื้อกิจการมากกว่า

เมื่อพิจารณาจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและกิจกรรม MA ที่เพิ่มมากขึ้น เราคาดว่าหุ้นขนาดเล็กและขนาดกลางจะทำได้ดี ปัญหาเดียวคือหุ้นเหล่านี้ยังมีความผันผวนตามวัฏจักรด้วย โดยหุ้นเหล่านี้มีความอ่อนไหวต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจซึ่งยังคงอ่อนแอมาก เราไม่ได้คาดการณ์อย่างแน่ชัดเกี่ยวกับหุ้นขนาดกลาง แต่ฉันมองเห็นข้อดีของหุ้นเหล่านี้ได้อย่างชัดเจนในขณะนี้

อัตราแลกเปลี่ยนอาจส่งผลกระทบต่อหุ้นยุโรปอย่างไร?

เมื่อปัจจัยอื่นๆ เท่ากัน อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงจะส่งผลให้ค่าเงินของยุโรปลดลง อาจกล่าวได้ว่าค่าเงินยูโรอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์แล้ว ซึ่งสะท้อนถึงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอในยุโรป และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นในสหรัฐอเมริกาเมื่อเร็วๆ นี้

โดยปกติแล้ว การที่สกุลเงินในประเทศลดลงจะส่งผลดีต่อบริษัทในประเทศ ซึ่งมักจะสร้างรายได้บางส่วนนอกยุโรปด้วยดอลลาร์หรือสกุลเงินอื่นๆ และเมื่อแปลงกลับเป็นยูโร บริษัทต่างๆ จะได้รับเงินมากขึ้น นี่เป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่บริษัทต่างๆ ไม่ค่อยกังวลกับการที่สกุลเงินลดลงมากนัก เพราะเหตุผลประการหนึ่งก็คือ การที่สกุลเงินลดลงทำให้ธุรกิจของพวกเขาสามารถแข่งขันได้มากขึ้น

หากค่าเงินยูโรอ่อนค่าลง บริษัทที่มีต้นทุนเป็นยูโรก็จะพบว่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้ลดลงเมื่อเทียบกับบริษัทที่มีต้นทุนเป็นดอลลาร์ ดังนั้น เมื่อมองจากมุมมองของความสามารถในการแข่งขันแล้ว ค่าเงินที่ลดลงจึงถือเป็นเรื่องดี

อย่างไรก็ตาม ฉันไม่คิดว่าจะส่งผลดีต่อหุ้นโดยรวม หากคุณดูช่วงเวลาที่เงินยูโรอ่อนค่า (หรือเมื่อเงินปอนด์อ่อนค่าในกรณีของตลาดสหราชอาณาจักร) จะเห็นได้ว่าหุ้นจะอ่อนค่าลง และเหตุผลประการหนึ่งก็คือ หุ้นเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เหตุใดค่าเงินจึงอ่อนค่าลง โดยปกติแล้วมักเกิดจากเหตุการณ์เสี่ยง เช่น ปัญหาอธิปไตย (เช่นกรณีของฝรั่งเศสเมื่อเร็วๆ นี้) หรือเพราะผู้คนกังวลมากเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทั้งสองกรณีนี้ไม่น่าจะส่งผลดีต่อหุ้น

ค่าเงินยูโรที่ตกต่ำยังส่งผลให้ผู้ลงทุนต่างชาติไม่กล้าซื้อหุ้นยุโรป นักลงทุนสหรัฐฯ เป็นผู้เล่นรายใหญ่ในหุ้นยุโรป และหากพวกเขาเชื่อว่าจะขาดทุนจากค่าเงินที่ตกต่ำ พวกเขาก็จะไม่กล้าลงทุนเพิ่ม

ในแง่ของประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจ ภูมิภาคใดสำคัญที่สุดสำหรับบริษัทในยุโรป: สหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป หรือจีน?

เรามักจะถามคำถามนี้ซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า อะไรสำคัญกว่าสำหรับยุโรป เรามีมุมมองที่อ่อนแอต่อการเติบโตของยุโรป แต่เรามีมุมมองที่สูงกว่าฉันทามติต่อสหรัฐอเมริกา และเราคิดว่าจีนจะเห็นการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะช่วยให้การเติบโตในปีหน้า

ยอดขายของบริษัทในยุโรปส่วนใหญ่มาจากยุโรป แต่ยอดขายในยุโรปนั้นไม่ได้เติบโตขึ้นเลยในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา การเติบโตของบริษัทในยุโรปทั้งหมดมาจากยอดขายที่ขายให้กับจีนและสหรัฐอเมริกา ดังนั้น ยุโรปจึงพึ่งพาการเติบโตในภูมิภาคเหล่านี้เป็นอย่างมาก

เราชอบบริษัทที่มีความสัมพันธ์กับสหรัฐฯ ด้วยเหตุผลสองสามประการ ประการหนึ่งคือ บริษัทเหล่านั้นมีความสัมพันธ์กับเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่า ดังนั้นในระยะยาว บริษัทควรจะมีรายได้และยอดขายที่ดีขึ้น ประการที่สองคือ ตามหลักนิยามแล้ว บริษัทเหล่านี้มีรายได้เป็นดอลลาร์ ดังนั้น บริษัทจึงควรได้รับประโยชน์จากเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น และในท้ายที่สุด ในยุโรป ภาษีนิติบุคคลโดยทั่วไปจะมีการปรับเพิ่มขึ้น ในขณะที่ในสหรัฐฯ คุณอาจได้รับประโยชน์จากการเก็บภาษีด้วย

สิ่งที่บริษัทเหล่านี้กังวลก็คือ พวกเขาอาจต้องเสียภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นหากพวกเขาเป็นผู้ส่งออกจากยุโรป แต่ในกรณีส่วนใหญ่ บริษัทเหล่านี้ไม่ได้เป็นผู้ส่งออก แต่พวกเขามีธุรกิจในสหรัฐฯ โดยมีทรัพย์สิน พนักงาน และยอดขายในสหรัฐฯ

คุณคิดว่าอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและอัตราเงินเฟ้อจะส่งผลกระทบต่อหุ้นยุโรปอย่างไร

อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงน่าจะเป็นสถานการณ์เชิงบวกที่สุดสำหรับบริษัทในยุโรป อัตราดอกเบี้ยจะกระตุ้นให้เศรษฐกิจเติบโตดีขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้มีรายรับที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ฉันไม่เชื่อว่าจะเป็นอย่างนั้น ฉันคิดว่าธนาคารกลางยุโรปกำลังอยู่ในช่วงขาลง แต่ค่อนข้างระมัดระวัง ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่ายังมีกลุ่มเงินเฟ้อที่ยังคงมีแนวโน้มตึงตัวในยุโรป

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเราอยู่ต่ำกว่าฉันทามติในเรื่องการเติบโต เราจึงคิดว่าทั้งการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อจะอ่อนแอลงเล็กน้อยในปีหน้า และในอดีต อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงมักเกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น นี่คือข้อดีที่เราไม่ได้คำนึงถึงทั้งหมดในราคาเป้าหมายของเรา เรากำลังบอกว่าการประเมินมูลค่าจะยังคงเท่าเดิมในปีหน้า แต่เราคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น แต่จะเกิดอะไรขึ้นหากอัตราเงินเฟ้อของเราต่ำกว่ามาก และนั่นทำให้การประเมินมูลค่าสูงขึ้น?

การประเมินมูลค่าอาจสูงถึง 15 หรือ 16 เท่าของราคาหุ้นหารด้วยรายได้ และในขณะนี้ เราอยู่ที่ 13 หรือ 14 เท่าสำหรับยุโรปเท่านั้น ดังนั้น เราอาจเห็นการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นสำหรับตลาดหุ้นยุโรป ซึ่งสะท้อนถึงอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่ลดลง นั่นไม่ใช่มุมมองหลักของเรา แต่เป็นความเสี่ยงด้านขาขึ้น

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของหุ้นสหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อหุ้นยุโรปอย่างไร?

ตลาดสหรัฐฯ มีผลงานที่ยอดเยี่ยมมากในช่วงปีที่ผ่านมา ในความเป็นจริง ตลาดสหรัฐฯ มีผลงานดีกว่าตลาดยุโรปในช่วงเวลาใดๆ ก็ตามที่คุณเลือก ไม่ว่าจะเป็นเดือนที่แล้ว สามเดือนที่แล้ว หกเดือนปีที่แล้ว ปีที่แล้ว และแม้กระทั่งไม่กี่ปีที่ผ่านมา และเมื่อเร็วๆ นี้มีกระแสเงินทุนไหลเข้าสหรัฐฯ จำนวนมาก ในขณะที่ไม่มีการจัดสรรเงินทุนเข้ายุโรปมากนัก

คำถามคือ: การเปลี่ยนแปลงนั้นจะเกิดขึ้นได้หรือไม่? สหรัฐฯ มีการเติบโตอย่างโดดเด่นมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งนับตั้งแต่มีการเลือกตั้ง และฉันคิดว่าสิ่งที่น่ากังวลคือสหรัฐฯ ดูเปราะบาง เนื่องจากมูลค่าของสหรัฐฯ ที่สูง นั่นจะทำให้ยุโรปน่าสนใจขึ้นหรือไม่? ฉันได้รับคำถามเกี่ยวกับเรื่องนี้มากขึ้น

ฉันคิดว่ายุโรปเป็นตลาดที่น่าสนใจ และมีหลายสิ่งที่จะช่วยให้ยุโรปพลิกกลับจากผลงานที่ต่ำกว่ามาตรฐานเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ ได้ แต่ไม่มีสิ่งใดเป็นมุมมองหลักของเรา เช่น การผ่อนปรนนโยบายที่สำคัญมากขึ้น ข้อตกลงสันติภาพในยูเครน หรือการปรับปรุงการผลิตในเยอรมนี เป็นต้น

อีกสิ่งหนึ่งที่จะช่วยให้ยุโรปทำผลงานได้ดีกว่าก็คือมีบางอย่างผิดปกติในสหรัฐฯ ในบางแง่ ไม่ว่าจะเป็นทางเศรษฐกิจหรือกับบริษัทใหญ่ๆ บางแห่ง บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของอเมริกาเคยเป็นธุรกิจที่ไม่ค่อยมีเงินทุน แต่ตอนนี้พวกเขากลับใช้เงินจำนวนมากไปกับการลงทุน หากผู้คนเริ่มตั้งคำถามถึงผลตอบแทนจากการลงทุนนั้น มูลค่าหุ้นก็อาจลดลง ซึ่งอาจส่งผลดีต่อหุ้นของยุโรปในระดับหนึ่ง

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

การเปิดเผยความเสี่ยง

ความเสี่ยงของการสูญเสียในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้น FX สินค้าโภคภัณฑ์ ฟิวเจอร์ส พันธบัตร ETFs หรือเงินดิจิทัลอาจมีมาก คุณอาจสูญเสียเงินทุนทั้งหมดที่คุณฝากไว้กับโบรกเกอร์ของคุณ ดังนั้น คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายดังกล่าวเหมาะสมกับคุณหรือไม่ในสถานการณ์และทรัพยากรทางการเงินของคุณ

ไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยไม่ได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วนด้วยตัวเองหรือปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินของคุณ เนื้อหาเว็บของเราอาจไม่เหมาะกับคุณเนื่องจากเราไม่ทราบเงื่อนไขทางการเงินและความต้องการในการลงทุนของคุณ ข้อมูลทางการเงินของเราอาจมีความล่าช้าหรือมีความไม่ถูกต้อง ดังนั้นคุณควรรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อการตัดสินใจซื้อขายและการลงทุนของคุณ บริษัทจะไม่รับผิดชอบต่อการสูญเสียเงินทุนของคุณ

หากไม่ได้รับอนุญาตจากเว็บไซต์ คุณจะไม่สามารถคัดลอกกราฟิก ข้อความ หรือเครื่องหมายการค้าของเว็บไซต์ได้ สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาในเนื้อหาหรือข้อมูลที่รวมอยู่ในเว็บไซต์นี้เป็นของผู้ให้บริการและผู้ค้าแลกเปลี่ยน

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล