อะไรเป็นแรงผลักดันการเติบโตของผลผลิตในช่วงเร็วๆ นี้ และจะคงอยู่ต่อไปได้หรือไม่

เศรษฐกิจ

สรุป:

การเติบโตที่มีศักยภาพที่สูงขึ้นอาจเป็นเหตุผลให้มีวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่น้อยลง เนื่องจากเศรษฐกิจที่เจริญรุ่งเรืองมากขึ้นอาจรักษาอัตราดอกเบี้ยและการเติบโตของค่าจ้างที่สูงขึ้นได้โดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

ดังที่ Paul Krugman กล่าวไว้ในปี 1990 ว่า “ประสิทธิภาพการผลิตไม่ได้หมายถึงทุกสิ่งทุกอย่าง แต่ในระยะยาวแล้ว มันคือทุกสิ่งทุกอย่าง” การเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตจะทำให้เศรษฐกิจสามารถยกระดับคุณภาพชีวิตได้ด้วยการผลิตมากขึ้นด้วยทรัพยากรเท่าเดิมหรือลดลง โดยพื้นฐานแล้ว ประสิทธิภาพการผลิตเป็นปัจจัยสำคัญในการขับเคลื่อนความเจริญรุ่งเรืองทางเศรษฐกิจ

ก่อนเกิดโรคระบาด การเติบโตของผลผลิตของสหรัฐฯ ลดลงตั้งแต่ช่วงกลางทศวรรษ 2000 อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2022 ผลผลิตกลับเติบโตในอัตราที่น่าพอใจ นอกจากนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังให้ความสนใจ โดยปรับการประเมินการเติบโตของ GDP ที่อาจเกิดขึ้นให้สูงขึ้นจากการเติบโตดังกล่าว และสำรวจปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตดังกล่าว

คำถามสำคัญยังคงอยู่: การเติบโตในช่วงเร็วๆ นี้ยั่งยืนหรือไม่

เป็นที่ทราบกันดีว่าประสิทธิภาพการผลิตนั้นอธิบายและวัดได้ยาก และปัจจัยขับเคลื่อนอาจต้องใช้เวลาพอสมควรจึงจะชัดเจน อย่างไรก็ตาม เราสามารถพิจารณาทฤษฎีบางประการได้:

โรคระบาดก่อให้เกิด “การทำลายล้างเชิงสร้างสรรค์”

ธุรกิจในสหรัฐฯ มากกว่า 320,000 แห่งปิดตัวลงอย่างถาวรในไตรมาสที่ 2 ของปี 2020 แม้ว่าธุรกิจเหล่านี้อาจจะไม่ได้ไร้ประสิทธิภาพ แต่เพียงแต่อยู่ในตำแหน่งที่ไม่ดีสำหรับการระบาดใหญ่ แต่ธุรกิจที่กลับมาฟื้นตัวได้อีกครั้งน่าจะเป็นธุรกิจที่แข็งแกร่งที่สุด ตามทฤษฎีการทำลายล้างเชิงสร้างสรรค์ของ Joseph Schumpeter การระบาดใหญ่อาจทำให้เศรษฐกิจเปลี่ยนไปเป็นธุรกิจที่มีประสิทธิผลมากขึ้น ซึ่งเปิดทางให้กับการร่วมทุนใหม่ๆ ที่สร้างสรรค์มากขึ้น การก่อตั้งธุรกิจใหม่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังจากการระบาดใหญ่และยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

ผลจากการลงทุนด้านเทคโนโลยีแบบเดิม ๆ

สหรัฐอเมริกาเป็นศูนย์กลางด้านเทคโนโลยีของโลกอย่างไม่ต้องสงสัย และแม้ว่าปัญญาประดิษฐ์เชิงสร้างสรรค์จะได้รับความสนใจ แต่ก็ยังไม่น่าจะช่วยขับเคลื่อนผลกำไรด้านผลผลิตได้ในตอนนี้ ในทางกลับกัน การลงทุนแบบดั้งเดิมในระบบอัตโนมัติดูเหมือนจะมีส่วนรับผิดชอบ ตั้งแต่ปี 2012 การลงทุนทางธุรกิจในทรัพย์สินทางปัญญาและการพัฒนาได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และสต็อกทุนที่ทันสมัยสามารถนำไปสู่แอปพลิเคชันทางธุรกิจใหม่ๆ มากมายที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในระยะยาว Dao และ Platzer (2024) พบว่าผลกำไรด้านผลผลิตล่าสุดกระจุกตัวอยู่ในภาคส่วนที่มีทักษะสูงและเน้นด้านไอที ซึ่งมีการลงทุนทางดิจิทัลเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วก่อนเกิดโรคระบาด และเร่งตัวขึ้นอีกเมื่อเปลี่ยนไปทำงานจากที่บ้าน

การขยายตัวของการลงทุนด้าน AI ชี้ให้เห็นถึงศักยภาพในอนาคต บริษัทเทคโนโลยีในกลุ่ม “Mag 7” คาดว่าจะใช้เงินมากกว่า 5 แสนล้านดอลลาร์ในการลงทุนด้านการลงทุนและการพัฒนาในปีหน้า ก่อนที่จะพิจารณาการใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับผู้ผลิตที่ออกแบบเซมิคอนดักเตอร์ ศูนย์ข้อมูล เทคโนโลยีระบายความร้อน พลังงาน และสาธารณูปโภค การลงทุนในห่วงโซ่มูลค่า AI เต็มรูปแบบอาจสูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 ซึ่งสูงกว่างบประมาณด้านการป้องกันประเทศของสหรัฐฯ ทั้งหมด

การทำงานจากที่บ้านและการจัดสรรพนักงานใหม่

การเปลี่ยนแปลงงานหลังการระบาดใหญ่ชี้ให้เห็นถึงพลวัตแรงงานที่เพิ่มขึ้นและการจับคู่งาน ซึ่งทำให้ผลผลิตต่อคนงานเพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบส่วนใหญ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอุตสาหกรรมที่รวมเอาการทำงานจากที่บ้านเข้าไปด้วย

ปัจจัยขับเคลื่อนที่แท้จริงของการเติบโตของผลผลิตจะชัดเจนขึ้นตามเวลา แม้ว่าอาจเร็วเกินไปที่จะให้เครดิตกับ AI แต่ช่วงเวลาดังกล่าวถือเป็นโอกาสอันดี เนื่องจากการลงทุนและนวัตกรรมที่กำลังดำเนินอยู่บ่งชี้ถึงศักยภาพในการเร่งตัวขึ้นต่อไป สำหรับเฟด การอภิปรายเกี่ยวกับปัจจัยขับเคลื่อนและความคงทนของผลกำไรจากผลผลิตจะยังคงมีความสำคัญในการพิจารณานโยบาย การเติบโตที่มีศักยภาพที่สูงขึ้นจะเป็นเหตุผลในการผ่อนปรนวงจรที่ตื้นขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจที่เจริญรุ่งเรืองมากขึ้นอาจรักษาอัตราดอกเบี้ยและการเติบโตของค่าจ้างที่สูงขึ้นได้โดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ

Source: BLS, J.P. Morgan Asset Management. Data are as of December 13, 2024.nbsp;

\r\n","chartData":null,"imageId":"2077342531","i18nKeysJson":"{\"jpm.am.general.wmr.disclosure\":\"Disclosures\",\"jpm.am.aem.form.modal.close\":\"Close\",\"jpm.am.general.editorial.downloadchart\":\"Download chart data\",\"jpm.am.general.editorial.dismiss\":\"Dismiss\",\"jpm.am.general.editorial.tapforfullscreenview\":\"Tap for full screen view\"}"}">

ก่อนที่ AI จะเพิ่มขึ้น การเติบโตของผลผลิตแรงงานก็อยู่ในเส้นทางที่น่าพอใจ

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

จุดเปลี่ยนทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในปี 2024: ความท้าทาย นโยบาย และเส้นทางข้างหน้า

ACY

เศรษฐกิจ

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเปลี่ยนนโยบายสู่ความเข้มงวด

ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเมื่อไม่นานนี้ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากความพยายามก่อนหน้านี้ในการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเป็นพิเศษ โดยธนาคารกลางมีเป้าหมายที่จะควบคุมเงินเฟ้อและปรับให้สอดคล้องกับแนวโน้มของโลกด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์นี้กำลังพิสูจน์ให้เห็นว่ามีปัญหาในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจอันเป็นเอกลักษณ์ของญี่ปุ่น

ประการหนึ่ง ครัวเรือนญี่ปุ่นมีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่ออัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากลักษณะของระบบการเงินของพวกเขา ซึ่งแตกต่างจากในสหรัฐฯ สินเชื่อที่อยู่อาศัยของญี่ปุ่นมักเป็นสินเชื่อที่มีการเรียกร้องดอกเบี้ย ซึ่งหมายความว่าผู้กู้ต้องรับผิดชอบหนี้ทั้งหมด ระบบนี้เมื่อรวมกับประสบการณ์ในอดีตของญี่ปุ่นเกี่ยวกับภาวะตกต่ำของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ทำให้ครัวเรือนมีความอนุรักษ์นิยมทางการเงินอย่างลึกซึ้ง ดังนั้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นจึงทำให้เกิดความกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับต้นทุนสินเชื่อที่อยู่อาศัยในอนาคต ส่งผลให้การบริโภคชะงักงัน และส่งผลให้เศรษฐกิจชะลอตัว

การใช้จ่ายครัวเรือน: หัวใจสำคัญของความท้าทาย

การบริโภคในครัวเรือนซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของเศรษฐกิจญี่ปุ่น อยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก แม้ว่าค่าจ้างจะเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย แต่ก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นตามค่าครองชีพที่สูงขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากราคาสินค้านำเข้าที่สูงขึ้น ส่งผลให้การบริโภคจริงอยู่ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาด 0.8% ซึ่งเป็นเครื่องเตือนใจถึงผลกระทบที่ยังคงอยู่ของวิกฤต COVID-19

นอกจากนี้ ครัวเรือนยังให้ความสำคัญกับการออมมากกว่าการใช้จ่าย โดยพยายามสร้างเสถียรภาพทางการเงินขึ้นใหม่ท่ามกลางช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอน พฤติกรรมการป้องกันตัวเองนี้แม้จะเข้าใจได้ แต่ส่งผลกระทบในวงกว้างต่อเศรษฐกิจ การบริโภคที่ลดลงทำให้ความต้องการลดลง ซึ่งส่งผลให้การเติบโตชะงักงันและเสี่ยงต่อการกลับไปสู่ภาวะเงินฝืด ซึ่งเป็นปัญหาเรื้อรังที่ญี่ปุ่นพยายามแก้ไขมาตั้งแต่ทศวรรษ 1990

บทบาทของนโยบายการคลัง: มาตรการของรัฐเพื่อช่วยเหลือ

เพื่อรับมือกับความท้าทายเหล่านี้ รัฐบาลญี่ปุ่นได้เพิ่มมาตรการทางการคลังที่ทะเยอทะยาน โดยภายในสิ้นปี 2024 รัฐบาลญี่ปุ่นมีแผนที่จะดำเนินมาตรการ กระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 21.9 ล้าน ล้านเยน เพื่อรับมือกับความเสี่ยงของภาวะเงินฝืดและรักษาเป้าหมายเงินเฟ้อ ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากนโยบายการคลังที่เข้มงวดในช่วงหลายปีที่ผ่านมาภายใต้การบริหารงานของฮารุฮิโกะ คุโรดะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น

อย่างไรก็ตาม ความไม่สอดคล้องกันระหว่างนโยบายการเงินและการคลังยังคงเป็นปัญหาสำคัญ ในขณะที่รัฐบาลกำลังผ่อนปรนเงื่อนไขการใช้เงินเพื่อกระตุ้นการเติบโต การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นมีความเสี่ยงที่จะบั่นทอนความพยายามเหล่านี้ ความไม่สอดคล้องกันนี้เน้นย้ำถึงปัญหาระยะยาวในการกำหนดนโยบายเศรษฐกิจของญี่ปุ่น นั่นคือความยากลำบากในการบรรลุการผสมผสานนโยบายที่กลมกลืนกัน

การลงทุนขององค์กรและความเชื่อมั่นทางธุรกิจ: ข้อดีหรือไม่?

แม้จะเผชิญกับความท้าทายที่ครัวเรือนต้องเผชิญ แต่บริษัทต่างๆ ในญี่ปุ่นก็แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการฟื้นตัว บริษัทขนาดใหญ่ได้เพิ่มแผนการลงทุนคงที่ โดยได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังในเชิงบวกเกี่ยวกับ GDP ที่เป็นตัวเงินที่แข็งแกร่งขึ้น การสำรวจ Tankan ในไตรมาสที่ 4 เผยให้เห็นความเชื่อมั่นทางธุรกิจที่มั่นคงในกลุ่มผู้ผลิตขนาดใหญ่และผู้ที่ไม่ใช่ผู้ผลิต ซึ่งขับเคลื่อนโดยการส่งออกที่แข็งแกร่งและค่าเงินเยนที่อ่อนค่า อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนต่างๆ เช่น ค้าปลีก ที่พัก และบริการด้านอาหารกำลังประสบปัญหา ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอ

เส้นทางข้างหน้า: การกระทำที่สมดุล

เมื่อมองไปข้างหน้า แนวโน้มในปี 2024 เต็มไปด้วยการคาดการณ์ว่า GDP จะเติบโตติดลบ ผู้สังเกตการณ์ทั้งในและต่างประเทศ รวมถึง OECD คาดการณ์ว่า GDP จริงจะหดตัว ในขณะที่การบริโภคยังคงอ่อนแอ เพื่อรับมือกับปัญหานี้ ผู้กำหนดนโยบายต้องเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในการปรับเทียบกลยุทธ์ของตนใหม่

เมื่อการเลือกตั้งสภาสูงใกล้เข้ามา รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความพยายามในการกระตุ้นเศรษฐกิจ มาตรการเพิ่มเติมอาจเน้นที่การเสริมสร้างรายได้ครัวเรือน การแก้ไขปัญหาค่าจ้างที่หยุดนิ่ง และกระตุ้นการบริโภค ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะต้องประเมินแนวทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงการทำให้จุดอ่อนทางเศรษฐกิจเลวร้ายลงต่อไป

ความท้าทายทางเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในปี 2024 สะท้อนถึงปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยระดับโลกและในประเทศ แม้ว่ามาตรการทางการเงินของรัฐบาลจะให้ความหวัง แต่ความไม่สอดคล้องของนโยบายการเงินก่อให้เกิดความเสี่ยงอย่างมาก ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้จะเป็นช่วงเวลาสำคัญ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายพยายามหาสมดุลที่ละเอียดอ่อนนี้และผลักดันเศรษฐกิจให้หลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดและภาวะเศรษฐกิจซบเซา

สำหรับญี่ปุ่น เส้นทางข้างหน้าไม่เพียงแต่ต้องปรับนโยบายในทันที แต่ยังต้องปฏิรูปโครงสร้างในระยะยาวเพื่อรับมือกับการเติบโตของค่าจ้าง รูปแบบการบริโภค และความท้าทายทางประชากรศาสตร์ ขณะที่ทั่วโลกเฝ้าดู การตัดสินใจที่เกิดขึ้นในปี 2024 อาจกำหนดเส้นทางเศรษฐกิจของประเทศในอีกหลายปีข้างหน้า

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

อัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายจนถึงกลางปี 2568

เศรษฐกิจ

อัตราเงินเฟ้อ CPI ประจำปีในเดือนพฤศจิกายนเพิ่มขึ้นเป็น 2.6 เปอร์เซ็นต์จาก 2.3 เปอร์เซ็นต์ในเดือนตุลาคม อัตราเงินเฟ้อใหม่ในเดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน 2024 อยู่ที่ 0.1 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเมื่อรวมกับอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงจากเดือนเดียวกันของปี 2023 (0.2 เปอร์เซ็นต์) ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปเพิ่มขึ้น 0.3 เปอร์เซ็นต์ ตัวเลขเดือนพฤศจิกายนสอดคล้องกับสถานการณ์กลางของเราซึ่งคาดการณ์ไว้ที่ 2.7 เปอร์เซ็นต์

อัตราเงินเฟ้อภาคบริการยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 5.0% อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อราคาสินค้าได้เพิ่มขึ้นเป็น 0.4% จากค่าลบที่ -0.3% ซึ่งถือเป็นค่าบวกครั้งแรกสำหรับอัตราเงินเฟ้อราคาสินค้าในรอบกว่า 6 เดือน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ดัชนีราคาผู้บริโภคไม่รวมอาหารและพลังงาน) ยังเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่ 3.5% ข้อมูลค่าจ้างล่าสุดของ ONS (เดือนสิงหาคมถึงเดือนตุลาคม 2024) แสดงให้เห็นว่าอัตราเพิ่มขึ้น 5.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี เพิ่มขึ้นจาก 4.8% นอกจากนี้ ยังมีมุมมองในแง่ดีเกี่ยวกับการวัดอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยแบบปรับลดของ NIESR (ซึ่งเป็นการวัดอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานทางเลือก) ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.5% เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ โดยเมื่อพิจารณาจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มเติม เราเชื่อว่าธนาคารแห่งอังกฤษควรชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไปจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอีกครั้งเพื่อให้บรรลุเป้าหมายในปี 2025 แม้จะช้าแต่คงที่ก็ชนะในที่สุด

ปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อทั่วไประหว่างเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ได้แก่:

การขนส่ง 0.13 เปอร์เซ็นต์

นันทนาการและวัฒนธรรม 0.08 เปอร์เซ็นต์

เครื่องนุ่งห่มและรองเท้า 0.06 เปอร์เซ็นต์

แอลกอฮอล์และยาสูบ 0.06 เปอร์เซ็นต์

ร้านอาหารและโรงแรม -0.04 เปอร์เซ็นต์

เราสามารถดูรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับส่วนสนับสนุนของภาคส่วนต่างๆ ต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวมได้ในรูปที่ 1 ด้านล่าง โดยอัตราเงินเฟ้อเดิมที่ลดลงจากตัวเลขประจำปี (ตุลาคม-พฤศจิกายน 2023) แสดงเป็นสีน้ำเงิน และอัตราเงินเฟ้อรายเดือนใหม่ที่ลดลง (ตุลาคม-พฤศจิกายน 2024) แสดงเป็นสีน้ำตาล ผลกระทบโดยรวมคือผลรวมของทั้งสองและแสดงเป็นเส้นสีแดงเบอร์กันดี โดยรวมแล้ว หากเราเน้นที่อัตราเงินเฟ้อใหม่สีน้ำตาล จะมีส่วนสนับสนุนเชิงบวกเจ็ดประการ โดยมีสามประการที่เป็นบวก (และสองประการเป็นศูนย์) ความจริงที่ว่ามีอัตราเงินเฟ้อ "ใหม่" ที่เป็นบวกในภาคส่วนส่วนใหญ่บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงไม่หมดไป

โดยรวมแล้ว ผู้ที่ออกจากงานประจำมีสัดส่วน 0.1 เปอร์เซ็นต์ที่ทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ซึ่งถือว่าน้อยมาก (หากคงไว้เป็นเวลา 12 เดือน เงินเฟ้อประจำปีจะอยู่ที่เพียง 1 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น) ผู้ที่ออกจากงานประจำสีน้ำเงินมีสัดส่วนเชิงบวกใน 7 ภาคส่วน โดยส่วนใหญ่เป็นภาคขนส่ง (เช่นกัน) และสัดส่วนเชิงลบใน 3 ภาคส่วน โดยรวมแล้ว ผู้ที่ออกจากงานประจำมีส่วนทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์

อัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายจนถึงกลางปี 2025_1

รอคอยเดือนตุลาคม 2025

เราสามารถมองไปข้างหน้าในอีก 12 เดือนข้างหน้าเพื่อดูว่าอัตราเงินเฟ้อจะพัฒนาไปอย่างไรเมื่ออัตราเงินเฟ้อล่าสุด “ลดลง” ในแต่ละเดือน ในแต่ละเดือน อัตราเงินเฟ้อใหม่จะเข้าสู่ตัวเลขประจำปี และอัตราเงินเฟ้อเดิมจากเดือนเดียวกันในปีก่อนจะ “ลดลง” ก่อนหน้านี้ เราได้ยุติสถานการณ์ “เงินเฟ้อต่ำ” แต่ได้นำสถานการณ์นี้กลับมาใช้อีกครั้งเพื่อตอบสนองต่อบางเดือนที่ผ่านมาซึ่งอัตราเงินเฟ้อเดือนต่อเดือนแทบจะเป็นศูนย์ เราแสดงสถานการณ์ต่อไปนี้สำหรับอัตราเงินเฟ้อในอนาคตที่ลดลง:

สถานการณ์จำลอง “ต่ำ” ถือว่าอัตราเงินเฟ้อในแต่ละเดือนเท่ากับ 1 เปอร์เซ็นต์ต่อปี (0.08 เปอร์เซ็นต์ต่อเดือนปฏิทิน) สถานการณ์จำลอง “ปานกลาง” ถือว่าอัตราเงินเฟ้อใหม่ในแต่ละเดือนเท่ากับ 2 เปอร์เซ็นต์ต่อปีหรือ 0.17 เปอร์เซ็นต์ต่อเดือนปฏิทิน ซึ่งเป็นทั้งเป้าหมายของธนาคารแห่งอังกฤษและค่าเฉลี่ยในระยะยาวในช่วง 25 ปีที่ผ่านมา สถานการณ์จำลอง “สูง” ถือว่าอัตราเงินเฟ้อใหม่ในแต่ละเดือนเท่ากับ 3 เปอร์เซ็นต์ต่อปี (0.25 เปอร์เซ็นต์ต่อเดือนปฏิทิน) สถานการณ์จำลอง “สูงมาก” ถือว่าอัตราเงินเฟ้อใหม่ในแต่ละเดือนเท่ากับ 5 เปอร์เซ็นต์ต่อปี (0.4 เปอร์เซ็นต์ต่อเดือนปฏิทิน) ซึ่งสะท้อนถึงประสบการณ์เงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรในปี 1988-1992 (เมื่ออัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยรายเดือนอยู่ที่ 0.45 เปอร์เซ็นต์)

ก่อนหน้านี้ เราได้ติดตามสถานการณ์ "สูงมาก" หรือ "สูง" มาตลอด เรามองว่าตอนนี้อัตราเงินเฟ้อน่าจะอยู่ในช่วง "สูงถึงปานกลาง" และ "สูงมาก" มีโอกาสเกิดขึ้นน้อยลง (โดยไม่คำนึงถึงภูมิรัฐศาสตร์ - ดูด้านล่าง) ตัวเลขเดือนพฤศจิกายนที่ 2.6% เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้จากสถานการณ์ต่ำ ซึ่งสะท้อนให้เห็นตัวเลข 0.1% ต่อเดือน หากเราติดตามสถานการณ์ปานกลางถึงสูง ตัวเลขนี้จะอยู่ที่ 2.4% ในเดือนธันวาคม (มีส่วนสนับสนุนเชิงลบจากการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในเดือนธันวาคม 2023) อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อต่อเดือนออกมาเป็นตัวเลขต่ำหรือปานกลาง ช่วงจะลดลงเล็กน้อยที่ 2.3-2.4 ในเดือนธันวาคม

โปรดทราบว่าเมื่อเราเข้าสู่ปี 2025 การคาดการณ์จะถูกควบคุมโดยสถานการณ์ที่เรากำลังติดตาม (แต่ละสถานการณ์สิ้นสุดลงในอัตราประจำปีที่คาดการณ์ไว้) “การเพิ่มขึ้น” ในเดือนมกราคมจะขึ้นอยู่กับระดับยอดขายในเดือนมกราคม หากยอดขายมีขนาดใกล้เคียงกับเดือนมกราคม 2024 ก็จะไม่มี “การเพิ่มขึ้น” ในการคาดการณ์ที่แสดงไว้ สันนิษฐานว่าไม่มีผลกระทบจากยอดขายในเดือนมกราคม ส่งผลให้การเพิ่มขึ้นเพิ่มขึ้นเมื่อยอดขายในเดือนมกราคม 2024 ลดลง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการเพิ่มขึ้นนี้เกิดจากการลดลง จึงไม่ส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคม 2025 อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ระดับต่ำ กลาง และสูง ล้วนคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคม 2025 จากนั้นการคาดการณ์จะเบี่ยงเบนไปยังสถานการณ์พื้นฐาน (ระดับต่ำที่ 1 เปอร์เซ็นต์ ระดับกลางที่ 2 เปอร์เซ็นต์ ไปจนถึงระดับสูงมากที่ 5 เปอร์เซ็นต์)

สหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรปได้เพิ่มมาตรการคว่ำบาตรการส่งออกน้ำมันของรัสเซีย (โดยเฉพาะเรือที่ส่งออกน้ำมัน) ซึ่งอาจส่งผลให้อุปทานน้ำมันของโลกลดลง และอาจส่งผลให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากสหรัฐฯ ทำตาม สหรัฐฯ ยากที่จะระบุได้ เพราะแม้ว่ารัฐบาลของไบเดนจะคว่ำบาตร แต่รัฐบาลทรัมป์ที่เข้ามาใหม่ก็อาจไม่ดำเนินการตาม ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในสหราชอาณาจักร (และสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ)

ในตะวันออกกลาง มีแนวโน้มสูงที่ความขัดแย้งระหว่างอิหร่านและอิสราเอลจะปะทุขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ซึ่งอาจดึงดูดพันธมิตรของทั้งสองประเทศเข้ามาด้วย ซึ่งรวมถึงสหรัฐอเมริกาและรัสเซีย นอกจากนี้ สหราชอาณาจักรและประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปยังอาจมีส่วนเกี่ยวข้องโดยตรงด้วย ผลกระทบจากเหตุการณ์นี้จะส่งผลอย่างมากต่ออัตราเงินเฟ้อในอนาคต ช่องแคบฮอร์มุซจะถูกปิด ทำให้การส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ไปยังสหราชอาณาจักร ยุโรป และส่วนอื่น ๆ ของโลกถูกจำกัด ซึ่งจะส่งผลให้ราคาน้ำมันและ LNG พุ่งสูงขึ้นทันที และเกือบจะแน่นอนว่าจะทำให้ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระดับเดียวกับที่เราพบเห็นในปี 2022 หากสงครามเกิดขึ้นตามที่หลายคนคาดการณ์ไว้ สถานการณ์เงินเฟ้อที่สูงมากจะกลายเป็นแนวโน้มที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุด โดยอัตราเงินเฟ้อจะพุ่งสูงขึ้นถึงระดับ 4 เปอร์เซ็นต์ขึ้นไป ขึ้นอยู่กับว่าสงครามจะดำเนินไปอย่างไร อย่างไรก็ตาม หวังว่าจะมีใจเย็นลง และพันธมิตรทั้งสองฝ่ายจะเตือนให้อดทน เนื่องจากพวกเขาต้องสูญเสียมากมายหากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายจนถึงกลางปี 2025_2

อัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายจนถึงกลางปี 2025_2

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

เส้นทางสู่ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกันในเม็กซิโก

เศรษฐกิจ

เทเร หญิงสาวที่อาศัยอยู่ในชุมชนเมืองทางตะวันตกของเม็กซิโก ใฝ่ฝันถึงอนาคตที่ดีกว่า เธอเรียนจบมัธยมศึกษาตอนปลาย ซึ่งสูงกว่าการศึกษาของแม่และคู่ครองของเธอ แต่เนื่องจากขาดเงินสนับสนุนบุตรหรือค่าเลี้ยงดูบุตรที่จ่ายไหว เธอจึงไม่สามารถทำงานหรือเรียนหนังสือได้ ความปรารถนาของเธอถูกบดบังด้วยความยากจน ความรุนแรงจากคู่ครอง การดูแลและงานบ้านที่ไม่ได้รับค่าตอบแทน โครงการช่วยเหลือด้านอาหารของรัฐช่วยให้เธอมีรายได้พื้นฐาน ช่วยบรรเทาความตึงเครียดจากรายได้ที่ไม่แน่นอนของคู่ครองของเธอ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีโครงการต่างๆ ที่สนับสนุนการเป็นผู้ประกอบการและการฝึกอบรมงานสำหรับผู้หญิง เทเรก็ยังคงติดอยู่ในวังวนของการพึ่งพาผู้อื่น

เรื่องราวของ Tere สะท้อนให้เห็นความเป็นจริงของผู้หญิงมากกว่า 15 ล้านคนในเม็กซิโกที่เผชิญกับความท้าทายที่หลากหลายและยังคงติดอยู่ในความไม่เท่าเทียมกันในระบบ ไม่สามารถใช้ประโยชน์จากเครื่องมือและคำมั่นสัญญาที่การศึกษาอย่างเป็นทางการมอบให้เพื่อโอกาสทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นได้ ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา เม็กซิโกซึ่งเป็นประเทศที่มีรายได้ปานกลาง ได้พัฒนากรอบทางกฎหมายและสถาบันที่มั่นคงสำหรับความเท่าเทียมทางเพศ ในปัจจุบัน ความเท่าเทียมทางเพศในระบบการศึกษาขั้นพื้นฐานประสบความสำเร็จ และการลงทะเบียนเรียนในหลักสูตรบัณฑิตศึกษาและปริญญาโทของผู้หญิงแซงหน้าผู้ชายแล้ว อย่างไรก็ตาม ช่องว่าง 31% ระหว่างผู้ชายและผู้หญิงในการเข้าถึงงานที่มีค่าตอบแทนเน้นย้ำถึงอุปสรรคที่ยังคงมีอยู่ต่อความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของผู้หญิง

ความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของสตรี: โครงสร้างหลายมิติ

ความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของสตรี (WEA) ซึ่งกำหนดเป็นความสามารถของสตรีในการสร้างรายได้และควบคุมทรัพยากรทางการเงินโดยอาศัยการเข้าถึงงานที่มีค่าตอบแทนอย่างเท่าเทียมกัน เป็นโครงสร้างที่มีมิติหลายด้านซึ่งต้องการแนวทางนโยบายที่ครอบคลุมจากรัฐ แผนภูมิโครงการสาธารณะในเม็กซิโกเผยให้เห็นโครงการสาธารณะ 89 โครงการในระดับรัฐบาลกลาง รัฐ และเทศบาล ซึ่งจัดการกับความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจอย่างน้อยหนึ่งด้าน แต่มีเพียงไม่กี่โครงการที่ให้แนวทางแบบองค์รวมที่รวมเอาองค์ประกอบหลายอย่างเข้าด้วยกันเพื่อจัดการกับความไม่เท่าเทียมกันที่เชื่อมโยงกัน

โครงการองค์ประกอบเดียวที่มีอยู่ไม่สามารถแก้ไขอุปสรรคที่ทับซ้อนกันที่ผู้หญิงที่ถูกกีดกันเช่น Tere เผชิญ ทำให้หลายคนถูกทิ้งไว้ข้างหลัง การวิจัยเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการแทรกแซงที่ปรับแต่งได้และหลากหลายเพื่อทำลายวัฏจักรของความยากจนและความไม่เท่าเทียมกันอย่างมีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ การแบ่งแยกตามพื้นที่และการบริหารในโครงการยังทำให้ความท้าทายสำหรับผู้หญิงที่ถูกกีดกันรุนแรงขึ้น โดยโครงการ WEA จัดทำโดยหน่วยงานต่างๆ ในระดับรัฐบาลหลายแห่งที่มีการประสานงานจำกัด ทำให้มีต้นทุนการทำธุรกรรมสูง ผู้หญิงเช่น Tere ต้องฝ่าฟันอุปสรรคด้านราชการ ต้นทุนการขนส่ง และการลงทุนด้านเวลา ทำให้การเข้าถึงโอกาสในการปกครองตนเองทางเศรษฐกิจของพวกเธอถูกจำกัดมากขึ้น

ภูมิทัศน์นโยบาย WEA ในปัจจุบันในเม็กซิโกทำให้ความไม่เท่าเทียมทางเศรษฐกิจและสังคมที่หยั่งรากลึกทวีความรุนแรงขึ้น ทำให้ผู้หญิงที่ถูกละเลยต้องติดอยู่ในวังวนของความยากจน ความรุนแรงทางเพศ การดูแลและงานบ้านที่ไม่ได้รับค่าตอบแทน การแก้ไขข้อจำกัดของนโยบายเหล่านี้ถือเป็นสิ่งสำคัญในการสร้างเส้นทางที่ครอบคลุม บูรณาการ และเปลี่ยนแปลงไปสู่ความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจสำหรับผู้หญิงทุกคนในเม็กซิโก

การเปลี่ยนแปลงวิธีคิดเพื่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายเชิงปฏิรูป

เพื่อรับมือกับความท้าทายเหล่านี้และส่งเสริมความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของผู้หญิงที่ถูกละเลยในเม็กซิโก จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องทำความเข้าใจและปรับเปลี่ยนรูปแบบความคิดที่จะช่วยให้การเปลี่ยนแปลงระบบสามารถจัดการกับความไม่เท่าเทียมกันได้ แทนที่จะทำให้ความไม่เท่าเทียมกันคงอยู่ต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเปิดเผยชุดความคิดของผู้กำหนดนโยบาย นิสัยในการคิด ความเชื่อที่ฝังรากลึก และสมมติฐานเกี่ยวกับความเท่าเทียมทางเพศและ WEA และว่าสิ่งเหล่านี้ส่งผลต่อความสัมพันธ์ การตอบสนองตามนโยบาย และแนวทางปฏิบัติของพวกเขาอย่างไร (รูปที่ 1)

เส้นทางสู่ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกันในเม็กซิโก_1

ในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา ในฐานะนักวิชาการระดับโลกของ Echidna ที่ศูนย์การศึกษาสากล ฉันได้ค้นคว้าเกี่ยวกับแนวคิดของผู้กำหนดนโยบายในด้านนโยบายเศรษฐกิจ การศึกษา สังคม และเพศในรัฐฮาลิสโก ประเทศเม็กซิโก ผ่านการสัมภาษณ์เชิงลึกกับผู้กำหนดนโยบายกว่า 20 คน ฉันได้ตรวจสอบกระบวนการกำหนดนโยบายและรูปแบบความคิดที่อยู่เบื้องหลังกระบวนการดังกล่าว เพื่อระบุวิธีที่จะปรับโปรแกรม WEA ให้สอดคล้องกับความต้องการของผู้หญิงที่ถูกละเลยมากขึ้น การวิจัยของฉันมุ่งเน้นไปที่โปรแกรมการศึกษาโอกาสครั้งที่สองโดยเฉพาะ ซึ่งมีศักยภาพในการปรับปรุงความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของผู้หญิงที่ถูกละเลยโดยจัดให้มีการฝึกอบรมแบบองค์รวมและบริการให้คำปรึกษา รวมถึงเครือข่ายสนับสนุน

เส้นทางสู่ความเจริญรุ่งเรืองร่วมกันในเม็กซิโก_2

งานวิจัยนี้แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ระหว่างโมเดลความคิดของผู้กำหนดนโยบายกับนโยบาย WEA ในสี่วิธีที่แตกต่างกัน ได้แก่ วิธีที่พวกเขาเข้าใจธรรมชาติของปัญหาและวิธีแก้ไข และวิธีที่พวกเขากำหนดบทบาทของผู้หญิงและบทบาทของตนเองในความสัมพันธ์กับนโยบาย ชุดความคิดเหล่านี้แสดงเป็นแผนที่ชุดความคิด (รูปที่ 2) เพื่อแสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนของการตัดสินใจและเรื่องราวต่างๆ มากมายที่กำหนดแนวทางของผู้กำหนดนโยบายต่อ WEA แผนที่ชุดความคิดสามารถใช้เป็นเครื่องมือในการนำทางความต่อเนื่องของความเชื่อและสมมติฐานที่ผู้กำหนดนโยบายยึดถือเกี่ยวกับ WEA และความเท่าเทียมทางเพศโดยทั่วไป

ความคิดของผู้กำหนดนโยบายมีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดนโยบายของ WEA และประสบการณ์ของผู้หญิงที่ถูกละเลยในการเข้าถึงโปรแกรมเหล่านี้ ตัวอย่างเช่น ในความสัมพันธ์กับรูปแบบความคิดเกี่ยวกับบทบาทของผู้หญิงใน WEA หากผู้กำหนดนโยบายมองว่าผู้หญิงเป็น "ผู้รับ" การตอบสนองนโยบายที่ต้องการอาจเน้นที่การให้เงินช่วยเหลือหรืออาหาร โดยตอบสนองเฉพาะความต้องการเร่งด่วนของผู้หญิงแต่ล้มเหลวในการส่งเสริมความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจ อีกทางหนึ่ง การมองว่าผู้หญิงเป็น "ตัวแทน" อาจนำไปสู่โปรแกรมการฝึกอบรมที่ใช้ประโยชน์จากศักยภาพของพวกเธอ เช่น การสร้างทักษะ เมื่อผู้กำหนดนโยบายวางตำแหน่งตัวเองในจุดสุดขั้วของความต่อเนื่อง พวกเขาอาจละเลยผู้หญิงอย่างเทเร ซึ่งต้องเผชิญกับความรับผิดชอบในการดูแลเด็กโดยไม่ได้รับการสนับสนุนใดๆ และประสบกับความรุนแรงทางเพศและความยากจน เพื่อให้มีประสิทธิผลมากขึ้น นโยบายของ WEA จะต้องตระหนักถึงความจำเป็นในการเสริมสร้างทักษะและเผชิญหน้ากับอุปสรรคทางโครงสร้างและวัฒนธรรมที่ขัดขวางความก้าวหน้าของพวกเธอ

ความคิดสามารถเปลี่ยนแปลงได้

งานวิจัยนี้เน้นย้ำว่าประสบการณ์ชีวิตของผู้กำหนดนโยบายหล่อหลอมรูปแบบความคิดของพวกเขา ซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงไปตามกาลเวลา ผู้กำหนดนโยบายบางคนที่ให้สัมภาษณ์เล่าว่าประสบการณ์ส่วนตัว เช่น การเป็นแม่ การบริการสังคม การเดินทาง การฝึกอบรม หรือการประสบกับความรุนแรงและการเลือกปฏิบัติ ล้วนเปลี่ยนมุมมองของพวกเขาไป หลายคนยังยอมรับว่าการมีปฏิสัมพันธ์กับผู้หญิงที่เผชิญกับความไม่เท่าเทียมกันทางเพศส่งผลกระทบอย่างมากต่อความเข้าใจของพวกเขา อย่างไรก็ตาม ผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่รายงานว่ามีการติดต่อกับผู้หญิงที่อาศัยอยู่ในสังคมชายขอบ เช่น Tere เพียงเล็กน้อย ความไม่สอดคล้องกันนี้ส่งผลต่อการรับรู้ถึงความท้าทายที่ผู้หญิงต้องเผชิญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในบริบทของโครงการ WEA และอาจจำกัดการพัฒนานโยบายที่ครอบคลุมมากขึ้นที่เหมาะสมกับการแก้ไขอุปสรรคที่เกี่ยวข้องที่ผู้หญิงเช่น Tere เผชิญ

ขั้นตอนสำคัญในการขยายอำนาจตัดสินใจทางเศรษฐกิจของผู้หญิงที่ถูกละเลยในเม็กซิโกคือการเสริมสร้างระบบนิเวศในท้องถิ่นที่แก้ไขปัญหาความยากจน ความรุนแรงทางเพศ และงานดูแลที่ไม่ได้รับค่าตอบแทน ซึ่งต้องอาศัยความมุ่งมั่นร่วมกัน โดยเฉพาะจากผู้กำหนดนโยบายในภาคส่วนทางเพศ การศึกษา และการพัฒนาสังคม เพื่อทบทวนนโยบาย WEA ที่มีวิสัยทัศน์ร่วมกันที่เน้นที่ผู้หญิงที่ถูกละเลย จำเป็นต้องมีการดำเนินการสำคัญสองประการ ประการแรกคือ การนำโปรแกรมแบบองค์รวมหลายภาคส่วนไปปฏิบัติ ซึ่งจัดแนวโปรแกรมการพัฒนาสังคม การศึกษา และเพศในระดับท้องถิ่นให้สอดคล้องกัน โดยใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานของชุมชน และประการที่สอง คือ การเสริมสร้างนโยบายการมีส่วนร่วมของพลเมืองเพื่อขยายเสียงของผู้หญิงเช่นเทเร การมีส่วนร่วมโดยตรงกับผู้หญิง รวมถึงผู้ที่ไม่ได้เข้าร่วมหรือออกจาก WEA จะให้ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่าเพื่อปรับปรุงการตอบสนองนโยบายและการแทรกแซง โดยการให้ความสำคัญกับผู้หญิงที่ถูกละเลย เราจะสามารถเพิ่มอำนาจตัดสินใจของพวกเขาและสร้างผลกระทบเชิงบวกต่อครอบครัวและชุมชนของพวกเขา ส่งเสริมความเจริญรุ่งเรืองร่วมกันทั่วทั้งเม็กซิโก

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

จดหมายรายเดือนอัลฟ่าหลายกลยุทธ์ระดับโลกของ O'Connor

UBS

เศรษฐกิจ

คาดการณ์ล่วงหน้าถึงการยกเลิกกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

การเลือกตั้งของสหรัฐฯ ครองตลาดในเดือนพฤศจิกายน โดยพรรครีพับลิกันชนะการเลือกตั้งอย่างเด็ดขาด โดยโดนัลด์ ทรัมป์กลายเป็นพรรครีพับลิกันเพียงคนที่สองที่ได้รับคะแนนนิยมจากการเลือกตั้งนับตั้งแต่ปี 1988 ในสัปดาห์ต่อมา เราได้เห็นประธานาธิบดีคนใหม่เริ่มเสนอชื่อผู้สมัครเข้ารับตำแหน่งในคณะรัฐมนตรีหลายตำแหน่ง ซึ่งสร้างความผันผวนในระดับภาคส่วนอย่างมาก โดยเฉพาะในพื้นที่ที่เกี่ยวข้องกับการค้าและการดูแลสุขภาพ อย่างไรก็ตาม แนวคิดเรื่องความพิเศษของสหรัฐฯ ในตลาดการเงินยังคงได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นและส่งผลให้กระแสเงินไหลออกจากทั้งตลาดพัฒนาแล้วและตลาดเกิดใหม่เข้าสู่สหรัฐฯ

แนวโน้มการควบรวมกิจการ

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญอย่างหนึ่งที่เราคาดว่าจะเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงในรัฐบาลครั้งนี้คือแนวโน้มของการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ (Merger Arbitrage: MA) และในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา เราได้เพิ่มการรับรู้ต่อหนังสือ Merger Arbitrage ของเราเกี่ยวกับสัญญาณเชิงบวกสำหรับพื้นที่ดังกล่าว การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ชัดเจนที่สุดซึ่งมีผลกระทบสูงสุดต่อ MA คือการบังคับใช้กฎหมายต่อต้านการผูกขาด เราคาดว่า Jonathan Kanter (ผู้ช่วยอัยการสูงสุด/ต่อต้านการผูกขาด กระทรวงยุติธรรม) และ Lina Khan (ประธานคณะกรรมการการค้าแห่งสหพันธรัฐ หรือ FTC) จะลาออกในช่วงพิธีสาบานตนเข้ารับตำแหน่ง และเราคาดว่าฝ่ายบริหารชุดใหม่จะแทนที่ทั้งสองตำแหน่งด้วยผู้สมัครที่อาจสอดคล้องกับ "มาตรฐานสวัสดิการผู้บริโภค" มากขึ้น ซึ่งเป็นแนวทางในการกำกับดูแลกฎหมายต่อต้านการผูกขาดของสหรัฐฯ มานานกว่า 40 ปี ยังไม่มีการกล่าวถึงผู้สมัครที่มีศักยภาพสำหรับตำแหน่งเหล่านี้ และเราสนใจที่จะดูว่าผู้ได้รับการเสนอชื่อใหม่มีประสบการณ์ด้านการต่อต้านการผูกขาดในระดับใดเมื่อเทียบกับความทะเยอทะยานทางการเมืองของพวกเขา

การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่คาดหวัง

จากมุมมองด้านนโยบาย เรากำลังมองหาการเปลี่ยนแปลงจำนวนหนึ่งที่จะช่วยบรรเทาอุปสรรคล่าสุดที่ฝ่ายต่างๆ เผชิญในการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งในธุรกรรมแนวตั้ง ภายใต้การนำคนใหม่ เราคาดว่าหน่วยงานต่างๆ จะดำเนินการสอบสวนทฤษฎี "ใหม่" เกี่ยวกับอันตรายน้อยลง ซึ่งมักนำไปสู่การร้องขอในระยะที่ 2 และทำให้ระยะเวลาในการทำข้อตกลงยืดออกไปอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ เรายังคาดว่าจะมีการฟ้องร้องเพื่อปิดกั้นการทำธุรกรรมน้อยลง (โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้วยเหตุผลใหม่) และกลับพบว่ามีการพึ่งพาแนวทางแก้ไขเชิงโครงสร้างหรือพฤติกรรมและคำสั่งยินยอมมากขึ้น ซึ่ง FTC ปัจจุบันได้ละทิ้งแนวทางดังกล่าว การเปลี่ยนแปลงแต่ละอย่างเหล่านี้จะช่วยในการลดระยะเวลาในการทำข้อตกลงซึ่งยืดออกไปอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา ที่สำคัญกว่านั้น เราจะได้เล่นในสนามที่มีการกำหนดไว้ชัดเจนขึ้นพร้อมกฎเกณฑ์ที่โปร่งใสมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้บริษัทต่างๆ กล้าที่จะเดินหน้าทำธุรกรรมใหม่ๆ ความแน่นอนที่มากขึ้นเกี่ยวกับการอนุมัติตามกฎระเบียบควรเป็นส่วนเสริมให้กับสภาพแวดล้อมในปัจจุบันที่มีอัตราคงที่ถึงลดลง ตลาดที่แข็งแกร่ง และปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งสำหรับบริษัทต่างๆ ที่ต้องการเติบโตหรือบุกเบิกตลาดใหม่

เนื่องจากความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่รับรู้ในตลาดลดลง เราอาจเห็นค่าสเปรดของข้อตกลงโดยเฉลี่ยลดลงด้วยเช่นกัน ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2021 ค่าสเปรดโดยเฉลี่ยสูงกว่าระดับก่อนเกิดโรคระบาดอย่างสม่ำเสมอ ตามที่ UBS Investment Bank ระบุ ซึ่งเราเชื่อว่าส่วนใหญ่เป็นผลมาจากกระบวนการที่ไม่โปร่งใสและระยะเวลาอันยาวนานของการตรวจสอบการต่อต้านการผูกขาด ยังคงต้องรอดูว่าจะใช้เวลานานแค่ไหนกว่าที่เบี้ยประกันความเสี่ยงปัจจุบันในตลาดจะลดลง และเราเชื่อว่าผู้เข้าร่วมตลาดที่ระมัดระวังชื่อเสียงของประธานาธิบดีคนใหม่ในเรื่องการตัดสินใจที่ไม่สามารถคาดเดาได้จะรู้สึก "ชี้ให้ฉันเห็น" ในระดับหนึ่ง การแต่งตั้งผู้นำที่มีประสบการณ์ทั้งใน FTC และ DOJ จะช่วยให้ชุมชนการควบรวมกิจการได้รับความเชื่อมั่นในกระบวนการกำกับดูแลอีกครั้ง และอาจทำให้เราสามารถดำเนินการอย่างแข็งกร้าวมากขึ้นในการอัปเกรดข้อตกลงในระบบการจัดการความเสี่ยงของเราและจัดการขนาดตำแหน่งที่ใหญ่ขึ้นภายใต้โครงการให้คะแนนข้อตกลงของเรา

อัพเดทพอร์ตโฟลิโอ

ดังที่ได้กล่าวไว้เมื่อเดือนที่แล้ว เราได้ลดความเสี่ยงก่อนการเลือกตั้งในสหรัฐฯ และพอใจกับวิธีที่กองทุนนี้นำทางเหตุการณ์ไบนารี่นั้น ในช่วงครึ่งหลังของเดือนพฤศจิกายน เราเผชิญกับอุปสรรคเล็กน้อยเมื่อ "การกระแทกของทรัมป์" จางหายไป และเราพบจุดอ่อนในหนังสือซื้อขายหุ้นเอเชียกว้าง, จีน Long/Short และตลาดเกิดใหม่ Long/Short กลยุทธ์ Event Driven ของเรายังเสียพื้นที่แม้ว่าสเปรดจะแคบลงบ้างจากความกระตือรือร้นในการเลือกตั้ง เนื่องจากข้อตกลงสองสามข้อที่มีกำหนดเส้นตายของหน่วยงานกำกับดูแลขยายกว้างขึ้นจากความกังวลว่าหน่วยงานต่อต้านการผูกขาดที่กำลังจะพ้นจากตำแหน่งอาจพยายามปิดกั้นธุรกรรมระหว่างทางออก พื้นที่ Long/Short ของ Energy Transition ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในความแข็งแกร่งของชื่ออุตสาหกรรมและเชื้อเพลิงฟอสซิล และหนังสือ Long/Short ของยุโรปฟื้นตัวขึ้นเนื่องจากประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งจากปกในด้านการค้าปลีกและมหภาค

ในขณะที่เรายังคงอยู่ในช่วงของการค้นพบข้อมูลเมื่อต้องพูดถึงรัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่และนโยบายการค้า เรามองว่าผู้ชนะและผู้แพ้ในภาคส่วนต่างๆ กำลังปรากฏขึ้น เราได้ระบุโอกาสระยะสั้นที่มีความเชื่อมั่นสูงขึ้นใหม่หลายประการ ดังนั้นจึงเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงทั้งแบบรวมและสุทธิ โดยทั่วไป ผลการเลือกตั้งได้ลดความไม่แน่นอนสำหรับองค์กร และเราเชื่อว่าฉากหลังที่คาดว่าจะมีการยกเลิกกฎระเบียบที่มากขึ้นควรนำไปสู่ตลาดทุนที่คึกคักมากขึ้น ซึ่งควรเป็นผลกระทบเชิงบวกสำหรับทีมการลงทุนของเรา

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การปลดล็อกความยืดหยุ่นต่อสภาพอากาศ: อนุกรมวิธานใหม่สำหรับการลงทุนอย่างยั่งยืน

BNP PARIBAS

เศรษฐกิจ

ตราสารหนี้

การสร้างความสามารถในการรับมือต่อสภาพอากาศถือเป็นสิ่งสำคัญในการตัดสินใจทางการเงินที่ยั่งยืน และในสถานการณ์ที่ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศทวีความรุนแรงมากขึ้น อนุกรมวิธานใหม่ที่วัดความสามารถในการรับมือต่อสภาพอากาศอาจ ปลดล็อกการลงทุนได้สูงถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2030 โดยเป็นแนวทางในการตัดสินใจทางการเงินที่ยั่งยืน และช่วยลดช่องว่างทางการเงินด้านสภาพอากาศมูลค่า 194,000-366,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับความยืดหยุ่นต่อสภาพภูมิอากาศ

ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศนั้นส่งผลกระทบอย่างชัดเจนทั่วเอเชีย เหตุการณ์สภาพอากาศสุดขั้วที่เพิ่มมากขึ้น เช่น พายุไต้ฝุ่นและฝนตกหนักที่นำไปสู่น้ำท่วม อาจส่งผลให้มีการสูญเสียชีวิต โครงสร้างพื้นฐานได้รับความเสียหาย และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่หยุดชะงัก

ในปี 2023 สหประชาชาติ กล่าวว่าเอเชียเป็น "ภูมิภาคที่ได้รับผลกระทบจากภัยพิบัติมากที่สุดในโลก... เนื่องมาจากสภาพอากาศ ภูมิอากาศ และอันตรายที่เกี่ยวข้องกับน้ำ" และด้วยพายุไต้ฝุ่นรุนแรง เช่น พายุยางิ ที่พัดถล่มภูมิภาคนี้ รวมถึงน้ำท่วมรุนแรงในภาคใต้ของจีน ทำให้ปี 2024 มีแนวโน้มว่าจะเป็นอีกปีหนึ่งที่มีกิจกรรมด้านภูมิอากาศรุนแรง

ข่าวร้ายก็คือ การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศมีแนวโน้มที่จะเลวร้ายลงเมื่ออุณหภูมิสูงขึ้น องค์การอุตุนิยมวิทยาโลก คาดการณ์ว่ามีโอกาส 80% ที่อุณหภูมิโลกจะสูงเกิน 1.5°C เหนือระดับอุตสาหกรรมในช่วงใดช่วงหนึ่งระหว่างปี 2024 ถึง 2028 ซึ่งไม่เพียงเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการเสริมสร้างพันธกรณีในการลดการปล่อยคาร์บอนเท่านั้น แต่ยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสร้างความยืดหยุ่นโดยปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตอีกด้วย

แนวคิดเรื่องความยืดหยุ่นมีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจลงทุน เพื่อให้สามารถจัดสรรเงินทุนได้ดีที่สุดในสถานที่ที่จำเป็นต้องปรับตัวมากที่สุด ความต้องการการลงทุนนั้นมหาศาล โดยโครงการด้านสิ่งแวดล้อมของสหประชาชาติ ประเมินว่า ช่องว่างทางการเงินเพื่อการปรับตัวอยู่ที่ 194,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 366,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเทียบเท่ากับกระแสเงินไหลเข้า 10 ถึง 18 เท่า

การวัดความสามารถในการรับมือต่อสภาพอากาศ: อนุกรมวิธานความสามารถในการรับมือต่อสภาพอากาศ

ด้วยเหตุนี้ Climate Bond Initiative จึงได้สร้าง Climate Bonds Resilience Taxonomy (CBRT) ขึ้นมา ซึ่งเป็นกรอบการทำงานเพื่อแนะนำการลงทุนในด้านความยืดหยุ่นต่อสภาพภูมิอากาศ โดยวัดความสามารถของผู้ออกตราสารในการทนทานและปรับตัวต่อผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ

ส่วนประกอบสำคัญของอนุกรมวิธานความยืดหยุ่นของพันธบัตรสภาพอากาศ

CBRT ได้รับการออกแบบมาเพื่อระบุและจัดหมวดหมู่การลงทุนที่เสริมสร้างความสามารถในการรับมือต่อสภาพอากาศ ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถจัดลำดับความสำคัญของโครงการที่มีผลกระทบสูงใน 7 ด้านที่อนุกรมวิธานครอบคลุม ได้แก่ ด้านกายภาพ สังคม เศรษฐกิจ และธรรมชาติของความสามารถในการรับมือ

ทั้งผู้ใช้และกรณีการใช้งานของ CBRT มีความหลากหลาย เป็นเครื่องมือที่ใช้งานได้จริงซึ่งรัฐบาล สถาบันการเงิน บริษัท และผู้สังเกตการณ์ตลาดสามารถใช้ได้ CBRT จะช่วยแนะนำการออกหนี้ กำหนดแรงจูงใจทางการเงิน ขณะเดียวกันก็ให้ข้อมูลการจัดการความเสี่ยงขององค์กรและกลยุทธ์การลงทุน

ในแง่ของระเบียบวิธีนั้น จะอาศัยความเชี่ยวชาญของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่หลากหลาย โดยบูรณาการการวิจัยทางวิทยาศาสตร์และวิธีการล่าสุดเพื่อตอบสนองต่อความต้องการที่เปลี่ยนแปลงไปและสนับสนุนการลงทุนที่ส่งเสริมความยืดหยุ่น โดยมีเกณฑ์หลักสามประการ ได้แก่:

การสนับสนุนที่สำคัญต่อความสามารถในการฟื้นตัว การจัดการความเสี่ยงจากการปรับตัวที่ไม่เหมาะสมอย่างมีประสิทธิผล และการจัดแนวทางให้สอดคล้องกับเป้าหมายความยั่งยืนที่กว้างขึ้น

ประโยชน์ของอนุกรมวิธานความยืดหยุ่นต่อสภาพภูมิอากาศแบบมาตรฐาน

ประโยชน์ของอนุกรมวิธานที่มีประสิทธิภาพในการวัดความสามารถในการฟื้นตัวนั้นมีมากมาย CBRT ให้คำแนะนำแก่ผู้ออกหลักทรัพย์เพื่อให้สามารถระบุและลงทุนในโครงการความสามารถในการฟื้นตัวที่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ และด้วยการใช้ระเบียบวิธีมาตรฐาน การลงทุนเหล่านี้จึงสามารถปรับให้สอดคล้องกับเป้าหมายด้านสภาพอากาศในระดับประเทศและระดับนานาชาติที่กว้างขึ้นได้อย่างง่ายดาย ทำให้การไหลเวียนของเงินทุนทั้งจากภาครัฐและภาคเอกชนเป็นไปอย่างราบรื่น

การปลดล็อคโอกาสการลงทุนใหม่

ตามข้อมูลของ CBI ระบบอนุกรมวิธานใหม่นี้สามารถระดมทุนเพื่อการฟื้นฟูสภาพภูมิอากาศได้มากถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 โดยเงินทุนส่วนใหญ่จะมุ่งไปที่เอเชีย เนื่องจากภูมิภาคนี้มีความเปราะบางต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศจากการขยายตัวของเมืองอย่างรวดเร็ว

ในอนาคต CBRT จะพัฒนาไปตามการนำไปใช้งานในเอเชีย CBI คาดหวังว่าจะปรับอนุกรมวิธานให้เหมาะกับบริบทในท้องถิ่น โดยให้แน่ใจว่าเกณฑ์ต่างๆ เหมาะสมกับบริบทในท้องถิ่น ขณะเดียวกันก็ยังคงความเข้ากันได้กับกรอบงานระดับโลก

นอกจากนี้ การมีส่วนร่วมในตลาดจะช่วยสร้างพันธมิตรเพื่อการลงทุนที่มีความยืดหยุ่น โดยนำรัฐบาล สถาบันการเงิน นักลงทุน และผู้ออกหลักทรัพย์มารวมกัน ส่วนสำคัญของการมีส่วนร่วมนี้คือแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการนำ CBRT ไปใช้

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศกลายเป็นปัญหาที่สังคมนักลงทุนทั่วโลกให้ความสำคัญมากขึ้น CBRT จึงน่าจะกลายเป็นส่วนสำคัญของชุดเครื่องมือทางการเงินที่ผู้เชี่ยวชาญทางการเงินใช้ในการตัดสินใจลงทุนที่เกี่ยวข้องกับความยั่งยืน

แนวโน้มตลาดและทิศทางในอนาคต

BNP Paribas Markets 360 คาดการณ์ว่าจะมีการออกพันธบัตรสีเขียว 630,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 ซึ่งถือเป็นสถิติสูงสุด โดยภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกคาดว่าจะมีสัดส่วนประมาณ 150,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากยอดรวมในปีนี้ ซึ่งถือเป็นการลดลงเล็กน้อยจากสถิติสูงสุดเมื่อปีที่แล้ว แต่ยังคงถือเป็นส่วนแบ่งขนาดใหญ่ของตลาดโดยรวม

ธนาคาร คาดว่าจะมีการออกพันธบัตรสีเขียวเพิ่มขึ้นอีกเป็นประวัติการณ์ในอีก 3 ปีข้างหน้า และคาดการณ์ว่าจะมีการออกพันธบัตรสีเขียวเพิ่มขึ้นในปี 2568 และ 2569 โดย มี มูลค่า 700,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และ 850,000 ล้านเหรียญสหรัฐตามลำดับ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พันธบัตรสีเขียวที่ออกโดยธนาคารจีนในช่วง 2 ปีข้างหน้าจะมีจำนวนเพิ่มขึ้น ดังนั้น ทีม Markets 360 ของ BNP Paribas จึงคาดว่าธนาคารต่างๆ จะออกพันธบัตรจำนวนมากเพื่อเติมเต็มสินเชื่อสีเขียวที่ครบกำหนดนี้

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การตัดสินใจของเฟด: การเติบโตที่สูงขึ้นมาพร้อมกับราคาที่ต้องจ่าย

เศรษฐกิจ

ในวันพุธ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ให้หลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่ตลาดกำหนดราคาไว้ตั้งแต่เดือนกันยายน โดยระบุว่า ภาวะเศรษฐกิจของสหรัฐฯ กำลังขยายตัว และแม้ว่าจะน่าจะส่งผลดีต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง แต่ภูมิทัศน์สำหรับตลาดตราสารหนี้หลายส่วนก็เริ่มมีความแน่นอนน้อยลง

คาดการณ์ว่าเฟดจะผ่อนปรนนโยบายการเงินอย่างเข้มข้น โดยเริ่มจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเมื่อปีที่แล้วพอดี และหยุดชะงักเพียงช่วงสั้นๆ เนื่องจากเงินเฟ้อตึงตัวในช่วงต้นปี 2567 อัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของกองทุนของรัฐบาลกลางซึ่งอยู่ที่ 5.50% ในขณะนั้น สูงกว่าระดับที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ แนะนำให้ใช้ ซึ่งเป็นสัญญาณของนโยบายที่เข้มงวดเกินไป

การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐาน (bps) ของเฟดไม่ได้ให้ประโยชน์มากนัก เนื่องจากมาพร้อมกับแนวโน้มนโยบายที่ไม่เป็นมิตร เศรษฐกิจสหรัฐที่ฟื้นตัวได้พร้อมกับการกำหนดราคาในนโยบายที่สนับสนุนการเติบโตของรัฐบาลทรัมป์ที่เข้ามาใหม่ได้พลิกบทบาท "การผ่อนปรน" การปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 4.5% ในสัปดาห์นี้เป็นสิ่งที่ตลาดคาดหวังกันอย่างกว้างขวาง นอกจากนี้ ยังมีการคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นเล็กน้อยในสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจของธนาคารกลาง อย่างไรก็ตาม ระดับการปรับความคาดหวังเหล่านี้อาจเป็นสิ่งที่เราได้เรียนรู้มากที่สุดจากการประชุมครั้งนี้

ในการติดตามคำกล่าวเหล่านี้ สิ่งสำคัญคือต้องระบุความไม่สอดคล้องที่อาจเกิดขึ้นระหว่างวาทกรรมทั่วไปกับรายละเอียด แม้ว่าประธานเฟด เจย์ พาวเวลล์ จะพูดกับทั้งสองฝ่ายว่าธนาคารกลางมีพันธกรณีสองประการคือ “มีความสมดุลกันโดยประมาณ” แต่เราเชื่อว่าอคติได้เปลี่ยนไปที่การจัดการความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง

โดยตัวเลข

ในการคาดการณ์ที่อัปเดตของธนาคารกลางสหรัฐ การปรับปรุงการเติบโตทางเศรษฐกิจจริงซึ่งวัดโดยผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ยืนยันสิ่งที่หลายคนรู้ดีอยู่แล้ว: ที่ระดับ 2.5% ในปี 2024 สหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับเศรษฐกิจขั้นสูง

การเติบโตอย่างแข็งแกร่งของสหรัฐฯ สะท้อนผ่านการคาดการณ์ GDP ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2568 และ 2569 และอัตราการว่างงานที่ลดลงเล็กน้อยในปี 2567 และ 2568 ประธานพาวเวลล์รีบย้ำว่าตลาดแรงงานที่มีความยืดหยุ่นเป็นพัฒนาการที่น่ายินดี และเขาไม่ได้คาดหวังว่าค่าจ้างจะเป็นแรงผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น

การปรับปรุงที่สำคัญที่สุดคือการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น สำหรับปี 2025 และ 2026 อัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่วัดโดยดัชนีราคารายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลได้รับการปรับขึ้นเป็น 2.5% และ 2.1% ตามลำดับ ขณะนี้คาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในสองปีดังกล่าวจะอยู่ที่ 2.5% และ 2.2% ตามลำดับ โดยการวัดนี้ เฟดคาดว่าจะบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2.0% ในปี 2027 เท่านั้น

เราจะเน้นที่ส่วนประกอบหลักของภาคบริการด้านเงินเฟ้อ เราเชื่อว่าเฟดอาจกังวลว่าปัจจัยสำคัญต่อเสถียรภาพราคาโดยรวมนี้อาจแตะระดับต่ำสุดก่อนที่เงินเฟ้อจะถึงเป้าหมาย ด้วยเหตุผลนี้ การรักษาจุดยืนเชิงผ่อนปรนอาจทำลายความก้าวหน้าล่าสุดด้านเงินเฟ้อได้

เบื้องหลัง “จุด”

นอกจากนี้ ยังมีการแก้ไขความคาดหวังของเฟดเกี่ยวกับแนวทางนโยบาย โดยแนวทางขาลงก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่ถูกยกเลิกไปแล้ว แนวโน้มดังกล่าวยังคงดำเนินต่อไป โดยการสำรวจครั้งนี้คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 2 ครั้งในปี 2568 (ลดลงจาก 4 ครั้ง) และอีก 2 ครั้งในปี 2569 ซึ่งสอดคล้องกับการประมาณการครั้งก่อน ที่สำคัญ คาดว่าอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายสำหรับรอบนี้จะอยู่ที่ 3.0% ซึ่งเมื่อปีที่แล้ว คาดการณ์ไว้ที่ 2.5%

สิ่งที่อยู่เบื้องหลังความคาดหวังสำหรับเส้นทางอัตราที่ตื้นกว่านั้นมีความสำคัญ หากขับเคลื่อนโดยการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้นอันเนื่องมาจากวาระที่เอื้อต่อธุรกิจ นั่นถือเป็นผลดีสำหรับตลาด อย่างไรก็ตาม หากองค์ประกอบเงินเฟ้อมากขึ้นในวาระของรัฐบาลสหรัฐฯ ชุดใหม่ เช่น ภาษีศุลกากร จำเป็นต้องปรับอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนจะกังวลเกี่ยวกับความผันผวนตามจุดกลางไปจนถึงจุดยาวของเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ อย่างถูกต้อง

ตลาดกำลังเคลื่อนไหว

ขอบเขตของผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดพันธบัตรได้ขยายกว้างขึ้น การขยายตัวของวัฏจักรในสหรัฐฯ มาพร้อมกับความเสี่ยงที่ความคืบหน้าด้านเงินเฟ้ออาจหยุดชะงัก ส่งผลให้พันธบัตรที่มีอายุกลางถึงยาวเกิดความผันผวน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับลำดับความสำคัญของนโยบายของรัฐบาลชุดใหม่ทำให้ภาพรวมดูคลุมเครือมากขึ้น จนถึงขณะนี้ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ได้ประสบจุดเปลี่ยนที่ยากจะเข้าใจ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงอาจทำให้เศรษฐกิจเดินหน้าต่อไปได้ หรืออาจทำให้ผู้บริโภคปรับคาดการณ์เงินเฟ้อให้สูงขึ้น ซึ่งทำให้เฟดต้องทบทวนสมมติฐานพื้นฐานอีกครั้ง

โดยทั่วไป นักลงทุนมักจะยินดีกับผลตอบแทนของพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ แต่อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นระหว่างพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปี ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 15 bps สะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และการตอบสนองของนโยบายที่เหมาะสม นักลงทุนต้องตัดสินใจว่าอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นนั้นคุ้มกับความเสี่ยงหรือไม่

การประเมินมูลค่าก็มีความสำคัญเช่นกัน การขยายรอบวงจรควรเป็นประโยชน์ต่อผู้ออกหลักทรัพย์ที่มีคุณภาพ แต่ผลตอบแทนของหลักทรัพย์เหล่านี้ส่วนใหญ่เมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานปลอดความเสี่ยงนั้นค่อนข้างแคบเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต ทำให้มีเบาะรองเพื่อป้องกันความผันผวนของอัตราเพียงเล็กน้อย ในขณะที่การผิดนัดชำระหนี้อยู่ในระดับต่ำและเศรษฐกิจที่เติบโตควรช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถรักษาอัตราส่วนความคุ้มครองไว้ได้ เราเชื่อว่าสินเชื่อที่แปลงเป็นหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์เป็นโอกาสที่ดีกว่าในปัจจุบัน เนื่องจากมีการประเมินมูลค่าที่น่าดึงดูดใจกว่าและศักยภาพของสินทรัพย์อ้างอิงที่จะเพิ่มมูลค่าขึ้น

การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่ของเฟดยืนยันว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกและการตอบสนองของนโยบายมีความแตกต่างกัน การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้นหมายความว่าสหรัฐฯ ยังคงเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าสนใจสำหรับผลตอบแทน ในทางกลับกัน ความอ่อนแอในยุโรปและเขตอำนาจศาลอื่นๆ น่าจะส่งผลให้มีการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง นอกจากนี้ ตลาดสินเชื่อทั่วโลกหลายแห่งในปัจจุบันซื้อขายในราคาส่วนลดเมื่อเทียบกับคู่แข่งในสหรัฐฯ ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือใกล้เคียงกัน

บทสรุป

ยุคของตลาดพันธบัตรที่สอดประสานกันและผลตอบแทนที่น้อยนิดได้สิ้นสุดลงแล้ว ยุคนี้ถือเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนที่จะเสริมสร้างพอร์ตโฟลิโอที่กว้างขึ้นด้วยความสามารถของพันธบัตรในการสร้างรายได้ ทำหน้าที่เป็นตัวกระจายความเสี่ยง และลดความผันผวน

อย่างไรก็ตาม เพื่อให้บรรลุเป้าหมายนี้ นักลงทุนต้องคล่องตัวและพยายามระบุกลุ่มที่แสดงถึงผลประโยชน์ที่น่าดึงดูดใจที่สุด ซึ่งต่างจากในอดีตที่ปัจจัยทั้งหมดมีความสำคัญ ไม่ว่าจะเป็นภูมิภาค เรตติ้งเครดิต และระยะเวลาการเปิดรับความเสี่ยง นักลงทุนที่เฉียบแหลมมีโอกาสที่จะใช้ประโยชน์จากความแตกต่างเหล่านี้เพื่อสร้างสมดุลระหว่างการป้องกันความเสี่ยงและการคว้าผลตอบแทนส่วนเกิน

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์