คาดการณ์ว่า S&P 500 จะให้ผลตอบแทน 10% ในปี 2025

เศรษฐกิจ

ตลาดหุ้น

สรุป:

ดัชนี S&P 500 ของหุ้นสหรัฐฯ คาดว่าจะมีการเติบโตเป็นปีที่ 3 ติดต่อกัน ท่ามกลางการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งและการเติบโตของรายได้ที่มั่นคง ตามการวิจัยของ Goldman Sachs

เดวิด คอสติน หัวหน้านักกลยุทธ์หุ้นสหรัฐของโกลด์แมน แซคส์ เขียนไว้ในรายงานของทีมว่า ดัชนีอ้างอิงของหุ้นสหรัฐคาดว่าจะเพิ่มขึ้นถึง 6,500 จุดภายในสิ้นปี 2025 โดยราคาเพิ่มขึ้น 9% จากระดับปัจจุบัน และผลตอบแทนรวม 10% รวมถึงเงินปันผล คาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 11% ในปี 2025 และ 7% ในปี 2026

SP 500 ปี 2568 มีแนวโน้มจะเป็นอย่างไร?

การเติบโตของรายได้องค์กร (ในระดับดัชนี) โดยทั่วไปจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับการเติบโตของ GDP ตามตัวเลข ตามการวิจัยของ Goldman Sachs นักยุทธศาสตร์ของเราคาดการณ์ว่ายอดขายของ SP 500 จะเติบโต 5% ซึ่งสอดคล้องกับ การคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์ ของเราว่า GDP จริงจะเติบโต 2.5% และอัตราเงินเฟ้อจะลดลงเหลือ 2.4% ภายในสิ้นปีหน้า

คาดว่ารัฐบาลชุดใหม่ของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์จะนำเสนอ นโยบายการค้า ซึ่งรวมถึงการกำหนดภาษีนำเข้ารถยนต์และสินค้าบางประเภทจากจีน ขณะเดียวกันก็ลดภาษีด้วย “ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้ต่อการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นของเรานั้นชดเชยกัน” Kostin เขียน

การคาดการณ์ EPS ของ SP 500 ของ Goldman Sachs Research สำหรับปี 2025 และ 2026 อยู่ที่ 268 ดอลลาร์และ 288 ดอลลาร์ ซึ่งสอดคล้องกับการประมาณค่ากลางจากบนลงล่างที่ 268 ดอลลาร์และ 288 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเหล่านี้ต่ำกว่าการประมาณค่ากลางจากล่างขึ้นบน (โดยอิงจากการประมาณค่ากำไรของบริษัทแต่ละแห่งที่นักวิเคราะห์หุ้นทำไว้) ที่ 274 ดอลลาร์และ 308 ดอลลาร์

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_1

ในขณะเดียวกัน การประเมินมูลค่าก็สูงเมื่อเทียบกับมาตรฐานในอดีต และอาจมีความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน อัตราส่วน P/E ของดัชนี SP 500 เพิ่มขึ้น 25% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ปัจจุบัน อัตราส่วน P/E เท่ากับ 21.7 เท่า และอยู่ในอันดับที่ 93 ของเปอร์เซ็นไทล์ทางประวัติศาสตร์ เมื่อสิ้นปี 2022 ดัชนีซื้อขายที่อัตราส่วน 17 เท่า

ความเสี่ยงหลักต่อหุ้นสหรัฐฯ ในปีหน้าคืออะไร?

Kostin เขียนว่า “ตลาดหุ้นที่ประเมินมูลค่าเศรษฐกิจมหภาคในแง่ดีและมีมูลค่าสูงอยู่แล้วนั้นสร้างความเสี่ยงที่จะเกิดในปี 2025” มูลค่าหุ้นที่เพิ่มขึ้นถือเป็นสัญญาณที่อ่อนแอสำหรับผลตอบแทนในระยะใกล้ แต่โดยปกติแล้ว เมื่อเกิดภาวะช็อกเชิงลบ จะทำให้ตลาดตกต่ำลงอย่างรุนแรงมากขึ้น

ตามการคาดการณ์เศรษฐกิจมหภาคพื้นฐานของ Goldman Sachs Research เศรษฐกิจและรายได้ยังคงเติบโตต่อไป และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบันในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า แต่มีความเสี่ยงหลายประการที่จะเกิดขึ้นในปี 2025 รวมถึงภัยคุกคามที่อาจเกิดขึ้นจากภาษีศุลกากรแบบครอบคลุมทั้งหมดและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่อาจสูงขึ้น ในทางกลับกัน การผสมผสานนโยบายการคลังที่เป็นมิตรมากขึ้นหรือการใช้นโยบายผ่อนปรนมากขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐอาจส่งผลให้ผลตอบแทนสูงขึ้น

“ด้วยเหตุนี้ เราเชื่อว่านักลงทุนควรใช้ประโยชน์จากช่วงเวลาที่มีความผันผวนต่ำเพื่อคว้าโอกาสขาขึ้นของหุ้นหรือป้องกันความเสี่ยงขาลงด้วยออปชัน” Kostin เขียน

แนวโน้มของ Magnificent 7 จะเป็นอย่างไร?

คาดว่าหุ้นเทคโนโลยี Magnificent 7 จะยังคงทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีส่วนที่เหลือในปีหน้า แต่ทำได้เพียงประมาณ 7 เปอร์เซ็นต์เท่านั้น ซึ่งถือเป็นอัตรากำไรที่น้อยที่สุดในรอบ 7 ปี

การเติบโตของรายได้ที่เหนือกว่าของหุ้น Magnificent 7 ส่งผลให้ผลงานโดยรวมของหุ้นเหล่านี้ดีกว่าหุ้นอื่น ๆ ในดัชนี SP 500 แต่การคาดการณ์โดยฉันทามติคาดการณ์ว่าช่องว่างในการเติบโตของรายได้ระหว่างหุ้น Magnificent 7 และ SP 493 จะแคบลงจากประมาณ 30 เปอร์เซ็นต์ในปีนี้ เหลือ 6 เปอร์เซ็นต์ในปี 2025 และ 4 เปอร์เซ็นต์ในปี 2026

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_2

แม้ว่ารายได้ยังคงมีผลต่อดัชนี Magnificent 7 แต่ปัจจัยมหภาค เช่น การเติบโตและนโยบายการค้ามีแนวโน้มไปทางดัชนี SP 493 นักเศรษฐศาสตร์ของเราคาดการณ์ว่าการเติบโตของสหรัฐฯ จะคงที่และสูงกว่าแนวโน้มในปี 2568 ซึ่งสนับสนุนผลงานของดัชนี SP 493 ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตมากกว่าเมื่อเทียบกับดัชนี Magnificent 7

ความเสี่ยงด้านนโยบายการค้ายังเอื้อต่อ SP 493 ซึ่งมีส่วนแบ่งรายได้ในประเทศมากกว่าเมื่อเทียบกับ Magnificent 7 นักเศรษฐศาสตร์ของเราสังเกตว่าความขัดแย้งทางการค้าถือเป็นความเสี่ยงที่สำคัญสำหรับการคาดการณ์พื้นฐานของพวกเขา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นโยบายการค้าที่เข้มงวดยิ่งขึ้นของสหรัฐฯ น่าจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตนอกสหรัฐฯ อย่างรุนแรงมากกว่าเมื่อเทียบกับการเติบโตในสหรัฐฯ Magnificent 7 มีรายได้จากการขายเกือบครึ่งหนึ่งจากนอกสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับ 26% ของ SP 493

Kostin เขียนว่าหุ้นขนาดกลางอาจเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุน SP 400 มีประวัติการทำผลงานที่เหนือกว่าหุ้นขนาดใหญ่และขนาดเล็กมาอย่างยาวนาน มีการเติบโตของกำไรตามฉันทามติที่ใกล้เคียงกับหุ้นขนาดใหญ่ และมีการซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ต่ำกว่า (16 เท่า)

แนวโน้มของ MA จะเป็นอย่างไร?

เนื่องจากเศรษฐกิจและรายได้ขององค์กรในสหรัฐอเมริกาเติบโตขึ้น และเนื่องจากเงื่อนไขทางการเงินค่อนข้างผ่อนปรน นักวิเคราะห์ของเราจึงคาดการณ์ว่ากิจกรรม MA จะเพิ่มขึ้นในปี 2568 กิจกรรมการควบรวมกิจการที่กลับมาใหม่ควรได้รับความช่วยเหลือจากศักยภาพในการควบคุมที่น้อยลงในอุตสาหกรรมบางประเภทในระหว่างการบริหารของพรรครีพับลิกันที่เข้ามาใหม่

The SP 500 is Forecast to Return 10% in 2025_3

การวิจัยของ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าธุรกรรม MA ของสหรัฐฯ ที่เสร็จสิ้นแล้วประมาณ 750 รายการจะมีมูลค่ามากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ซึ่งเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบเป็นรายปีจากปี 2024 บริษัทต่างๆ มีแนวโน้มที่จะเพิ่มการใช้จ่าย MA เงินสด 20% เป็น 325 พันล้านดอลลาร์ในปีหน้า ปริมาณการควบรวมกิจการทั้งหมดน่าจะเพิ่มขึ้นอีกมาก เนื่องจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้นทำให้การพิจารณาซื้อหุ้นเป็นทางเลือกที่น่าสนใจแทนเงินสด” Kostin เขียน

การลงทุนด้าน AI จะไปที่ไหนต่อไป?

Kostin เขียนว่ามุมมองของนักลงทุนเกี่ยวกับ ผลกระทบของ AI ยังคงแตกต่างกันอย่างมาก โดยผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนเชื่อในพลังการเปลี่ยนแปลงของ AI เชิงสร้างสรรค์ ในขณะที่บางส่วนก็ไม่มั่นใจว่าบริษัทต่างๆ จะสามารถสร้างผลตอบแทนที่น่าดึงดูดใจจากการลงทุนใน AI มูลค่าสูงได้หรือไม่

ในปี 2025 นักวิเคราะห์ของเราคาดว่าความสนใจของนักลงทุนใน AI จะเปลี่ยนจากโครงสร้างพื้นฐาน AI ไปสู่ "เฟส 3" ของการเปิดตัวแอปพลิเคชันและการสร้างรายได้ด้าน AI ที่กว้างขึ้น เฟสนี้หมายถึงบริษัทที่มีแนวโน้มจะได้รับรายได้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI มากกว่าบริษัทที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง AI

บริษัทในระยะที่ 3 นี้ได้แก่บริษัทซอฟต์แวร์และบริการซึ่งเสนอการเติบโตที่ยาวนานและต่อเนื่องแก่ผู้ลงทุน และพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงในการขยายตัวทางเศรษฐกิจหรืออัตราดอกเบี้ยเพื่อขับเคลื่อนราคาหุ้นน้อยกว่า

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

แนวโน้มปี 2025 ของละตินอเมริกา: MXN, CLP และ COP ภายใต้ความไม่แน่นอน

เศรษฐกิจ

ฟอเร็กซ์

ความไม่แน่นอนดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อภาคการส่งออกของภูมิภาคในหลากหลายรูปแบบ ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวนอกสหรัฐอเมริกาอาจยังคงส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจของละตินอเมริกาต่อไป ในบริบทนี้ กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ภูมิภาคอาจลดลงในปีปฏิทินหน้า และด้วยสภาพแวดล้อมภายนอกที่ผันผวนมากขึ้น การฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของสกุลเงินละตินอเมริกาจึงดูเป็นเรื่องท้าทายสำหรับปี 2025

แนวโน้มนี้ตรวจสอบแนวโน้มของเปโซเม็กซิโก (MXN) เปโซโคลอมเบีย (COP) และเปโซชิลี (CLP)

เอ็มเอ็กซ์เอ็น

การคุ้มครองที่สัมพันธ์กันจาก USMCA แม้จะมีความไม่แน่นอน

ค่าเงินเปโซของเม็กซิโกจะเผชิญกับความไม่แน่นอนในปี 2025 โดยหลักแล้วเกิดจากนโยบายการค้าที่รัฐบาลทรัมป์อาจนำไปปฏิบัติ แม้ว่าข้อตกลงสหรัฐอเมริกา-เม็กซิโก-แคนาดา (USMCA) น่าจะให้การคุ้มครองในระดับหนึ่งต่อสภาพแวดล้อมการค้าโลกที่เข้มงวดยิ่งขึ้น แต่คำแถลงล่าสุดของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ซึ่งรวมถึงการเพิ่มภาษีศุลกากรสูงถึง 25% สำหรับเม็กซิโกและแคนาดา ถือเป็นความเสี่ยงอย่างมากต่อเศรษฐกิจของเม็กซิโก แม้ว่าสนธิสัญญาดังกล่าวจะยังไม่มีกำหนดอย่างเป็นทางการสำหรับการทบทวนจนกว่าจะถึงปี 2026 แต่กระบวนการดังกล่าวอาจทำให้เกิดความตึงเครียดเพิ่มเติมในความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างเม็กซิโกและสหรัฐฯ ในขณะนี้ การปรับเปลี่ยนที่คาดว่าจะเกิดขึ้นน่าจะมุ่งเน้นไปที่การจำกัดการนำเข้าผลิตภัณฑ์จากจีน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนสำคัญ เช่น ยานยนต์และอิเล็กทรอนิกส์

ในระยะสั้น พาดหัวข่าวทางการเมืองอาจกดความอยากที่จะเข้าร่วม MXN อย่างไรก็ตาม USMCA น่าจะยังคงมีผลบังคับใช้ต่อไป ซึ่งจะช่วยบรรเทาภาระของเปโซได้ในที่สุด การเจรจาอาจเน้นไปที่การทำให้แน่ใจว่าการปฏิรูปในพื้นที่ เช่น การปฏิรูปกระบวนการยุติธรรม จะไม่ละเมิดข้อตกลง ควรสังเกตว่าแม้ว่าสหรัฐอเมริกาอาจใช้จุดยืนชาตินิยมมากขึ้น แต่ก็ไม่น่าจะปิดประตูการค้าทั้งหมด เม็กซิโกควรยังคงเป็นพันธมิตรที่สำคัญ เนื่องจากสหรัฐอเมริกายังคงแข่งขันกับจีน ยักษ์ใหญ่แห่งเอเชีย

ในด้านนโยบายการเงิน คาดว่าธนาคารกลางเม็กซิโก (Banxico) จะดำเนินนโยบายผ่อนปรนอย่างระมัดระวัง โดยคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายที่ 9% จาก 10.25% ในปัจจุบัน ซึ่งอาจจำกัดการอ่อนค่าของเงินเปโซเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าและการย้ายถิ่นฐานของทรัมป์จะทำให้ความผันผวนยังคงสูง

ตำรวจ

เสี่ยงต่อปัจจัยภายนอกและปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอ

ค่าเงินเปโซของโคลอมเบียอยู่ในสถานะที่เปราะบางเป็นพิเศษในปี 2025 เนื่องมาจากปัจจัยภายนอกและภายในรวมกันที่ส่งผลต่อผลการดำเนินงาน ความไม่แน่นอนภายนอก เช่น การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลงนอกสหรัฐอเมริกา และคาดว่าราคาน้ำมันจะลดลง (โดยเฉลี่ย 75 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2025 เทียบกับ 80 ดอลลาร์ในปี 2024) อาจส่งผลกระทบต่อสถานะการเงินของโคลอมเบีย สถานการณ์ดังกล่าวยังเลวร้ายลงจากความเสี่ยงทางการคลังภายใน เช่น ความยากลำบากในการลดการขาดดุลการคลังให้เหลือระดับก่อนเกิดโรคระบาดที่ 3% ของ GDP ประมาณการระบุว่าการขาดดุลการคลังในปี 2024 และ 2025 จะยังคงสูงกว่า 5% ของ GDP โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP จะเกิน 60%

รายได้ภาษีที่ต่ำและความพยายามที่จะแก้ไขกฎการคลังเป็นข้อกังวลสำคัญสำหรับนักลงทุน ปัจจัยเหล่านี้ทำให้ COP เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่เปราะบางที่สุดในภูมิภาค

ซีแอลพี

การชะลอตัวของจีน

ค่าเงินเปโซของชิลีจะเผชิญกับสถานการณ์ที่แตกต่างไปจากเดิมในปี 2568 โดยการเติบโตที่ช้าลงในจีนอาจส่งผลต่อประเทศได้ อย่างไรก็ตาม การกักตุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นอาจช่วยพยุงราคาสินค้าโภคภัณฑ์ได้ จีนได้ให้ความสำคัญกับการกักตุนสินค้าโภคภัณฑ์และเสริมสร้างการค้ากับประเทศต่างๆ เช่น ชิลี มากขึ้น ซึ่งอาจช่วยป้องกันไม่ให้การส่งออกของชิลีลดลงอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ จีนเป็นพันธมิตรทางการค้าหลักของชิลี โดยต้องการทองแดง ซึ่งเป็นทรัพยากรสำคัญอย่างหนึ่งของชิลีในปริมาณมาก โดยมากกว่าครึ่งหนึ่งของการส่งออกทองแดงนั้นส่งไปยังยักษ์ใหญ่แห่งเอเชีย

อย่างไรก็ตาม จุดอ่อนสำคัญประการหนึ่งของ CLP คือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงเรื่อยๆ กับสหรัฐฯ ท่ามกลางบริบทของ "ความพิเศษเฉพาะตัวของอเมริกา" และอัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องในสหรัฐฯ คาดว่าธนาคารกลางของชิลีจะลดอัตราดอกเบี้ยจาก 5.25% ในปัจจุบันเป็น 4.5% ในปี 2025 ซึ่งอาจทำให้ CLP มีเสน่ห์น้อยลงในระดับนานาชาติ

บทสรุป

สภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนสำหรับ LATAM FX ในปี 2025

แนวโน้มของสกุลเงินละตินอเมริกาในปี 2025 มีความซับซ้อน โดยมีความไม่แน่นอนทางการเมืองและเศรษฐกิจ การที่โดนัลด์ ทรัมป์กลับเข้าทำเนียบขาวทำให้เกิดความไม่แน่นอนในระดับที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับนโยบายการค้าที่อาจส่งผลกระทบต่อภาคการส่งออกของเม็กซิโก โคลอมเบีย และชิลีในหลากหลายรูปแบบ แม้ว่า USMCA อาจให้การคุ้มครองแก่ MXN ได้บ้าง แต่ COP และ CLP ก็เผชิญกับความเสี่ยงอย่างมากเนื่องจากปัจจัยพื้นฐานภายในที่อ่อนแอและการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกที่ชะลอตัว

โดยสรุป นักลงทุนควรเตรียมพร้อมรับมือกับสภาพแวดล้อมที่ท้าทายและผันผวนในปี 2568 โดยต้องตื่นตัวต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายและสัญญาณเศรษฐกิจทั้งในระดับประเทศและระดับโลก ความสามารถของแต่ละประเทศในการปรับตัวเข้ากับความท้าทายเหล่านี้จะมีความสำคัญต่อประสิทธิภาพของสกุลเงินของตนในปีที่คาดว่าจะเป็นปีที่ซับซ้อนที่สุดปีหนึ่งสำหรับ LATAM FX ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

แครอทและไม้: กุญแจสำคัญในการเปลี่ยนผ่านสู่ที่อยู่อาศัยสีเขียวของเยอรมนี

ING

พลังงาน

เศรษฐกิจ

อะไรที่ขัดขวางการเปลี่ยนแปลงสีเขียวในตลาดที่อยู่อาศัยของเยอรมนี?

ภาคส่วนอาคารมีศักยภาพมหาศาลที่จะมีส่วนสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงสู่เศรษฐกิจสีเขียวของเยอรมนี เนื่องจากคิดเป็น 30% ของการปล่อยก๊าซเรือนกระจกทั้งหมด อย่างไรก็ตาม เส้นทางสู่ "การใช้ชีวิตที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม" กลับไม่ราบรื่นเลย ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีความไม่แน่นอนของนโยบายเพิ่มมากขึ้น โดยมีกฎระเบียบใหม่ กฎระเบียบที่ถูกยกเลิก เงินอุดหนุนใหม่ เงินอุดหนุนที่ถูกยกเลิก... คุณคงเข้าใจภาพรวมแล้ว และการโต้ตอบกันไปมาแบบนี้ไม่ได้ช่วยอะไรเลย

ความไม่แน่นอนไม่ใช่อุปสรรคหลักที่ขัดขวางการเร่งตัวของการเปลี่ยนแปลงสู่ตลาดที่อยู่อาศัยที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม การจัดหาเงินทุนและความเต็มใจที่จะสนับสนุนทางการเงินเพื่อการเปลี่ยนแปลงสู่ตลาดที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมนั้นมีอยู่ อย่างน้อยก็เป็นไปตามผลการสำรวจผู้บริโภคล่าสุดของ ING

เจ้าของบ้าน 2 ใน 3 รายที่ตอบแบบสอบถามระบุว่าได้ดำเนินมาตรการเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการใช้พลังงานในบ้านในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม มาตรการส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการลดการใช้พลังงานของอุปกรณ์ต่างๆ ผู้ตอบแบบสอบถามไม่ถึง 50% ดำเนินมาตรการจริงกับอาคาร เช่น ติดตั้งระบบทำความร้อนใหม่หรือปรับปรุงฉนวนกันความร้อน

ในขณะเดียวกัน ผู้ตอบแบบสอบถามหนึ่งในสามรายไม่ได้ดำเนินมาตรการปรับปรุงประสิทธิภาพพลังงานใดๆ ในช่วงสามปีที่ผ่านมา จากการสำรวจพบว่าต้นทุนทางการเงินสูงเกินไป และโปรแกรมสนับสนุนของรัฐบาลยังไม่เพียงพอ ผู้ตอบแบบสอบถามมากกว่าหนึ่งในสามรายที่ไม่ได้ดำเนินมาตรการปรับปรุงพลังงานสีเขียวใดๆ ในช่วงสามปีที่ผ่านมาระบุว่าสาเหตุเกิดจากปัญหาทางการเงิน

อะไรที่ขัดขวางคุณจากการเพิ่มประสิทธิภาพด้านพลังงานของทรัพย์สินของคุณ?

เจ้าของบ้านที่ระบุว่าพวกเขาไม่ได้ดำเนินมาตรการเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพด้านพลังงานในทรัพย์สินของตนในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา

3 คำตอบแรก

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_1

ที่มา: ING Consumer Research

ในความเป็นจริง การเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียวในตลาดที่อยู่อาศัยของเยอรมนีต้องแลกมาด้วยราคาที่ต้องจ่าย จากการประมาณการคร่าวๆ พบว่าค่าใช้จ่ายเฉลี่ยในการประหยัดพลังงานตามที่กำหนดอยู่ที่ 350,000 ล้านถึง 1 ล้านล้านยูโรตามราคาปัจจุบัน ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับว่าการประหยัดพลังงานนั้นทำได้ด้วยการปรับปรุงครั้งใหญ่หรือมาตรการในระดับเล็ก ดังนั้น ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยในการปรับปรุงให้เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมจะอยู่ระหว่าง 25,000 ถึง 76,000 ยูโรต่อบ้าน

การเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียวยังคงเป็นการต่อสู้ที่ยากลำบาก

ดังนั้น จึงไม่น่าแปลกใจที่ผลการสำรวจผู้บริโภคของ ING ล่าสุดระบุว่าการเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียวในตลาดที่อยู่อาศัยจะเป็นการต่อสู้ที่ยากลำบาก เว้นแต่จะมีการสนับสนุนทางการเงินเพิ่มเติม ผู้ตอบแบบสอบถามหนึ่งในสี่ที่ยังไม่ได้ดำเนินมาตรการใดๆ เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้พลังงานของบ้านจะพิจารณาดำเนินการดังกล่าวในอนาคตก็ต่อเมื่อค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงบ้านได้รับการครอบคลุมทั้งหมดหรืออย่างน้อยบางส่วนด้วยเงินอุดหนุนหรือการลดหย่อนภาษี

อย่างไรก็ตาม 30% เพิ่มเติมจะใช้มาตรการปรับปรุงประสิทธิภาพพลังงานภายใต้การบังคับเท่านั้น การประหยัดต้นทุนพลังงานและการสนับสนุนทางการเงินไม่เพียงพอเป็นแรงจูงใจในการปรับปรุงบ้านให้เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อม ผลการสำรวจผู้บริโภคของ ING แสดงให้เห็นว่า นอกเหนือจากการสนับสนุนทางการเงินแล้ว จำเป็นต้องมีแนวทางที่ชัดเจนของรัฐบาลเพื่อให้การเปลี่ยนแปลงสู่ตลาดที่อยู่อาศัยเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมมีแรงผลักดัน

คุณจะพิจารณาใช้มาตรการประหยัดพลังงานภายใต้สถานการณ์บางอย่างหรือไม่?

เมื่อพิจารณาถึงมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพการใช้พลังงานในบ้าน ผู้ตอบแบบสอบถามจะถูกถามว่าข้อกำหนดขั้นต่ำของพวกเขาคืออะไร

Carrot And Stick: The Key To Germany’s Green Housing Transition_2

ที่มา: ING Consumer Research

คณะกรรมาธิการยุโรปได้ดำเนินการแล้ว แต่ใครล่ะที่กำลังฟัง?

ที่น่าสนใจคือ เราได้รับข้อความที่ชัดเจนที่นี่ แม้ว่าคณะกรรมาธิการยุโรปจะยกเลิกเป้าหมายในการทำให้บ้านทุกหลังในสหภาพยุโรปมีฉลากพลังงานอย่างน้อย D ภายในปี 2033 แต่คณะกรรมาธิการได้นำกฎระเบียบประสิทธิภาพพลังงานของอาคารของสหภาพยุโรป (EPBD) ที่แก้ไขใหม่มาใช้ในเดือนเมษายนปีนี้ กฎระเบียบนี้กำหนดให้ต้องลดการใช้พลังงานเฉลี่ยของที่อยู่อาศัยทั้งหมดลง 16% เมื่อเทียบกับปี 2020 ภายในปี 2030 คณะกรรมาธิการยุโรปยังกำหนดด้วยว่าควรประหยัดพลังงานขั้นต้น 55% โดยปรับปรุงบ้าน 43% ที่ใช้พลังงานอย่างไม่มีประสิทธิภาพมากที่สุด

แรงกดดันจากรัฐบาลในการปรับปรุงประเทศเกิดขึ้นแล้วอย่างน้อยก็ในทางทฤษฎี ในทางปฏิบัติ อาจต้องรอจนถึงปี 2026 ก่อนที่กฎหมายของสหภาพยุโรปจะมีผลบังคับใช้เป็นกฎหมายระดับชาติ

การเปลี่ยนแปลงเป็นสีเขียว - หรือการขาดการเปลี่ยนแปลง - กำลังสร้างรอยประทับ

ในขณะที่ทิศทางการกำกับดูแลที่ชัดเจนยังคงรอการพิจารณาอยู่ การเปลี่ยนผ่านสู่สีเขียวหรือการขาดการเปลี่ยนแปลงนั้นได้ทิ้งร่องรอยที่ชัดเจนไว้ในตลาดที่อยู่อาศัยแล้ว และผลกระทบนี้อาจรุนแรงขึ้นเมื่อกฎระเบียบมีความคืบหน้า ผู้ตอบแบบสำรวจผู้บริโภค ING หนึ่งในสองคนที่ตอบแบบสำรวจล่าสุดคาดว่าความสามารถในการซื้อที่อยู่อาศัยประหยัดพลังงานจะลดลงอันเป็นผลจากกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นที่จะมีผลบังคับใช้

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ช่องว่างราคาระหว่างบ้านประหยัดพลังงานและบ้านประหยัดพลังงานได้ขยายกว้างขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม เนื่องจากต้นทุนทางการเงินและการก่อสร้างยังคงสูง จึงเป็นไปได้ว่าการประหยัดใดๆ ที่เกิดจากการซื้อบ้านประหยัดพลังงานน้อยกว่าจะถูกดูดซับไปพร้อมกับต้นทุนการปรับปรุงที่สูง

ความเบี่ยงเบนของต้นทุนทรัพย์สินต่อระดับประสิทธิภาพพลังงาน

จากระดับการประหยัดพลังงาน A+

*ณ เดือนตุลาคม 2567

ที่มา : ING

ในทางกลับกัน ราคาเบี้ยประกันที่ต้องจ่ายสำหรับบ้านประหยัดพลังงานได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่ได้รับการปรับปรุงแล้วหรืออาคารใหม่ประหยัดพลังงานแทนที่จะปรับปรุงบ้านที่มีอยู่เดิมอาจช่วยประหยัดต้นทุนการปรับปรุงที่อาจสูงได้ แต่ในที่สุดก็ต้องมีการเรียกเก็บเบี้ยประกันสำหรับ "G-Factor" ของอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งก็คือระดับความเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมของบ้าน เมื่อมองไปข้างหน้า ราคาเบี้ยประกันนี้อาจเพิ่มขึ้นอีกเมื่อกฎระเบียบเข้มงวดขึ้น

แครอทและไม้เรียวจะเป็นกุญแจสำคัญสำหรับการเปลี่ยนแปลงสีเขียวที่ประสบความสำเร็จ

การเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดที่อยู่อาศัยสีเขียวของเยอรมนีจะมีความชัดเจนมากขึ้นเมื่อเสียงวิพากษ์วิจารณ์ของคณะกรรมาธิการยุโรปได้รับการรับฟังอย่างชัดเจนจากทั่วทั้งเยอรมนี อย่างไรก็ตาม การบังคับใช้การปรับปรุงที่อยู่อาศัยให้เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ เนื่องจากปัญหาทางการเงินและการขาดความเต็มใจที่จะสนับสนุนทางการเงินเป็นอุปสรรคหลักต่อการเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดที่อยู่อาศัยให้เป็นมิตรกับสิ่งแวดล้อมให้ประสบความสำเร็จ ผู้ที่ผลักดันจึงต้องส่งเสริมด้วย

หากต้องการให้การเปลี่ยนแปลงเป็นสีเขียวประสบความสำเร็จ จำเป็นต้องมีทั้งแครอทเพื่อลดอุปสรรคต่อการลงทุนสีเขียว และไม้เรียวเพื่อให้กิจกรรมการลงทุนดำเนินไปอย่างรวดเร็ว

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

วิสัยทัศน์อันกล้าหาญของ Scott Bessent: พันธบัตรระยะยาวพิเศษอาจปรับเปลี่ยนรูปแบบการลงทุนตราสารหนี้ได้อย่างไร

SAXO

เศรษฐกิจ

ตราสารหนี้

โลกของตราสารหนี้กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในขณะที่ Scott Bessent เตรียมที่จะเข้ามารับตำแหน่งที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ การดำรงตำแหน่งของเขาสัญญาว่าจะผสมผสานความเชี่ยวชาญทางการเงินเชิงกลยุทธ์เข้ากับความเข้าใจในทางปฏิบัติเกี่ยวกับความเป็นจริงทางการคลัง ซึ่งส่งสัญญาณถึงทั้งนวัตกรรมและความมั่นคงในการบริหารจัดการหนี้ของสหรัฐฯ สำหรับนักลงทุน ผลกระทบดังกล่าวมีนัยสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนักลงทุนเตรียมพร้อมสำหรับการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในปริมาณสูงอย่างต่อเนื่องและแนวทางที่กล้าหาญในการบริหารจัดการต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว

พันธบัตรระยะยาวพิเศษ: เดิมพันที่กล้าหาญเพื่อความมั่นคง

บางทีส่วนที่น่าสนใจที่สุดในวิสัยทัศน์ของ Bessent ก็คือความเปิดกว้างของเขาในการออกพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวพิเศษ ซึ่งเป็นหลักทรัพย์ที่มีอายุครบกำหนด 50 ปีหรืออาจถึง 100 ปี นี่ไม่ใช่แค่การปรับเปลี่ยนทางเทคนิคเท่านั้น แต่เป็นการประกาศอย่างชัดเจน พันธบัตรระยะยาวพิเศษส่งสัญญาณที่ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการที่กระทรวงการคลังวางแผนจะจัดการหนี้ในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไป

เหตุใดจึงต้องเป็นตอนนี้ เหตุผลก็ตรงไปตรงมา หากเบสเซนท์เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลง การเคลื่อนไหวที่สมเหตุสมผลก็คือการยึดมั่นกับหนี้ระยะสั้นและรีไฟแนนซ์ และขยายระยะเวลาชำระคืนในภายหลังด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ถูกกว่า ในทางกลับกัน การที่เขามุ่งเน้นไปที่พันธบัตรระยะยาวพิเศษนั้นแสดงให้เห็นถึงความเชื่อที่ว่าอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ที่ระดับเดิม หรืออาจเพิ่มขึ้นด้วยซ้ำ

ประเทศอื่นๆ เช่น เม็กซิโกและออสเตรีย ประสบความสำเร็จในการออกพันธบัตรระยะยาวพิเศษเมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำกว่ามาก ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาดมีความต้องการตราสารประเภทนี้ เบสเซนท์ดูมั่นใจว่านักลงทุน โดยเฉพาะผู้ที่มองหาสินทรัพย์ระยะยาวที่ปลอดภัย จะเข้ามาลงทุนมากขึ้น สำหรับผู้จัดการตราสารหนี้ เรื่องนี้สร้างภูมิทัศน์ใหม่แห่งโอกาสและความท้าทาย พันธบัตรระยะยาวพิเศษทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นและนำพลวัตใหม่มาสู่การจัดการพอร์ตโฟลิโอ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ที่ต้องการสร้างสมดุลระหว่างระยะเวลาและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

ภาพรวม: การเติบโต การขาดดุล และเสถียรภาพระดับโลก

การดำรงตำแหน่งของเบสเซนท์จะถูกกำหนดโดยแนวทางของเขาต่อวินัยทางการเงิน การเสนอลดการใช้จ่ายมีจุดมุ่งหมายเพื่อขจัดการขาดดุล แต่มาตรการเหล่านี้ต้องเผชิญกับอุปสรรคทางการเมืองและทางปฏิบัติ ในขณะเดียวกัน นโยบายที่เน้นการเติบโต เช่น การลดภาษี ภาษีศุลกากร และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน อาจก่อให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ส่งผลให้แนวโน้มของรายได้คงที่มีความซับซ้อนมากขึ้น

ในขณะเดียวกัน เบสเซนท์ยังคงยึดมั่นในคำมั่นสัญญาที่จะรักษาบทบาทของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก หากเบสเซนท์และรัฐบาลทรัมป์ดำเนินการตามคำมั่นสัญญานั้น ก็จะมั่นใจได้ว่า ความต้องการพันธบัตรรัฐบาลจากต่างประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าการออกพันธบัตรรัฐบาลจะยังคงมีจำนวนมากก็ตาม สำหรับนักลงทุนต่างชาติ พันธบัตรรัฐบาลยังคงเป็นตัวเก็บมูลค่าที่สำคัญ โดยไม่มีทางเลือกอื่นที่แท้จริง แต่ทางเลือกอื่นอาจได้รับการพิจารณาหากนโยบายของสหรัฐฯ ถูกมองว่าเป็นการสร้างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบหรือเป็นการกดขี่ทางการเงิน

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน

แนวทางการบริหารหนี้ของ Scott Bessent นำมาซึ่งทั้งโอกาสและความท้าทายสำหรับนักลงทุนตราสารหนี้ ต่อไปนี้เป็นวิธีการรับมือกับการเปลี่ยนแปลง:

1. พิจารณาการลงทุนระยะยาวใหม่:

พันธบัตรระยะยาวพิเศษ (เช่น พันธบัตรรัฐบาลอายุ 50 ปีหรือ 100 ปี) อาจกลายเป็นเรื่องธรรมดามากขึ้น พันธบัตรเหล่านี้มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่า ซึ่งอาจดึงดูดใจได้หากคุณกำลังมองหาผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาว อย่างไรก็ตาม พันธบัตรเหล่านี้ก็มีความเสี่ยงด้วยเช่นกัน:

ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ : เมื่อเวลาผ่านไป เงินเฟ้ออาจกัดกร่อนมูลค่าการชำระดอกเบี้ยคงที่ของคุณได้

ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย : พันธบัตรเหล่านี้มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากกว่า ซึ่งหมายความว่าราคาพันธบัตรอาจลดลงอย่างรวดเร็วหากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น

เคล็ดลับ : พิจารณาพันธบัตรระยะยาวพิเศษเฉพาะเมื่อคุณมั่นใจในแนวโน้มทางการเงินในระยะยาว และสามารถรับมือกับการเปลี่ยนแปลงราคาที่อาจเกิดขึ้นได้

2. คอยจับตาดูอัตราเงินเฟ้อ:

นโยบายที่ส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ เช่น ภาษีศุลกากรหรือการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน อาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น เมื่อเงินเฟ้อสูงขึ้น อำนาจซื้อของผลตอบแทนพันธบัตรก็จะลดลง โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาว

เคล็ดลับ : มองหาพันธบัตรที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ เช่น พันธบัตรที่ได้รับการคุ้มครองอัตราเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง (TIPS) เพื่อปกป้องการลงทุนของคุณ

3. เตรียมพร้อมรับมือกับการเปลี่ยนแปลงของตลาด:

กระทรวงการคลังมีแผนที่จะออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นในทุกช่วงอายุ ซึ่งอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในตลาดพันธบัตร ตัวอย่างเช่น เมื่อรัฐบาลออกพันธบัตรระยะยาวมากขึ้น ผลตอบแทนอาจเพิ่มขึ้น ทำให้พันธบัตรระยะสั้นไม่น่าสนใจอีกต่อไป

เคล็ดลับ : มีความยืดหยุ่นและกระจายการลงทุนพันธบัตรของคุณในช่วงระยะเวลาที่กำหนดเพื่อจัดการความเสี่ยงและใช้ประโยชน์จากโอกาสต่างๆ เมื่อตลาดมีการเปลี่ยนแปลง

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การเปลี่ยนแปลงภาคส่วนบริการทางการเงินในแอฟริกาด้วยเทคโนโลยี 4IR

เศรษฐกิจ

ก้าวกระโดดเข้าสู่ 4IR

แม้ว่าอัตราการเข้าถึงอินเทอร์เน็ตของแอฟริกาจะช้ากว่าส่วนอื่นๆ ของโลก แต่ก็ถือว่าเป็นผู้นำในด้านสำคัญอื่นๆ ของการเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล รวมถึงในอุตสาหกรรมการเงิน ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีโอกาสสำคัญๆ ที่กำลังก้าวกระโดดอยู่

แอฟริกาเป็นที่ตั้งของบัญชี Mobile Money ที่ลงทะเบียนและใช้งานอยู่มากกว่าครึ่งหนึ่งของโลก (800 ล้านบัญชี) และในปี 2023 แอฟริกาใต้สะฮาราเป็นที่ตั้งของบัญชีเกือบสามในสี่ของโลกและเป็นแหล่งที่มาของการเติบโตของบัญชีที่ลงทะเบียน 70% การเพิ่มขึ้นนี้ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของการเข้าถึงผู้ใช้โทรศัพท์มือถือที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งแซงหน้าการขยายตัวของบรอดแบนด์และไปถึง 43% ในปี 2023 โดยโทรศัพท์มือถือคิดเป็นสามในสี่ของปริมาณการใช้งานออนไลน์ทั้งหมดในแอฟริกา Mobile Money ทำให้ GDP ในภูมิภาคเพิ่มขึ้นมากกว่า 150 พันล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2012-2022 (3.7%) สิ่งนี้ทำให้ภาคส่วน Fintech แข็งแกร่งในทวีปนี้พร้อมโอกาสที่ทำกำไรได้ในอนาคต ตามข้อมูลของ McKinsey คาดว่า Fintech จะสูงถึง 400 พันล้านดอลลาร์ทั่วโลกภายในปี 2028

โอกาสในการก้าวกระโดดที่สำคัญอยู่ที่การธนาคารและการชำระเงินแบบดิจิทัล ประมาณ 90% ของธุรกรรมทางการเงินทั้งหมดในแอฟริกาทำโดยใช้เงินสดและเหรียญ ตัวอย่างเช่น มีเพียง 2% ของประชากรเซเนกัลที่ใช้บัตรเดบิตในปี 2022 และการพึ่งพาเงินสดยังคงมีมาก ซึ่งหมายความว่ามีโอกาสที่ดีสำหรับประเทศเหล่านี้ที่จะก้าวกระโดดไปสู่การชำระเงินแบบดิจิทัลโดยตรง

ผลกระทบจากเทคโนโลยีขั้นสูง

เพื่ออำนวยความสะดวกให้เกิดการก้าวกระโดดดังกล่าว เทคโนโลยีขั้นสูงจึงเป็นผู้นำทาง โดยมีนวัตกรรมที่นำโดยแอฟริกาจำนวนมากที่เข้าสู่ตลาดบริการทางการเงิน

เครื่องมือ AI ช่วยปรับแต่งบริการทางการเงิน ตั้งแต่การติดตามธุรกรรมทางการเงินไปจนถึงการลงทุนและการกู้ยืม เครื่องมือเหล่านี้สามารถช่วยปรับแต่งบริการให้เหมาะกับลูกค้าในแอฟริกาได้ จึงดึงดูดผู้คนให้เข้ามาใช้บริการทางการเงินมากขึ้น Sehrish Alikhan จาก Finextra กล่าวว่าขนาดของประชากรในแอฟริกาและจำนวนการโต้ตอบกับบริการทางการเงินดิจิทัลทำให้ทวีปนี้มีข้อได้เปรียบเหนือภูมิภาคอื่นๆ เนื่องจากข้อมูลที่มีปริมาณมากสามารถช่วยฝึกอัลกอริทึมใหม่และที่มีอยู่เดิมได้เร็วขึ้น

บล็อคเชนซึ่งเพิ่มความโปร่งใสและความปลอดภัยของธุรกรรมทางการเงิน ช่วยขับเคลื่อนการชำระเงินข้ามพรมแดนและการกู้ยืมแบบกระจายอำนาจ นอกจากนี้ยังช่วยลดต้นทุนของธุรกรรมทางการเงินดิจิทัลได้อย่างมากและสร้างความไว้วางใจ ซึ่งเป็นสิ่งสำคัญสำหรับฟินเทคของแอฟริกา

IoT ยังทำงานอยู่ในภาคการเงินด้วย ตัวอย่างเช่น M-KOPA ซึ่งเป็นบริษัทให้บริการทางการเงินดิจิทัลของเคนยา ได้ผสานเทคโนโลยี IoT ขั้นสูงเข้ากับบริการไมโครเพย์เมนต์ดิจิทัล ปรับปรุงความเร็วในการประมวลผลเป็น 500 การชำระเงินต่อนาที และเข้าถึงผู้คน 3 ล้านคนทั่วทวีป บริษัทใช้บริการ AI ของ Microsoft เพื่อคาดการณ์และจัดการความเสี่ยงทางการเงิน ทำให้สามารถเข้าถึงชาวแอฟริกันหลายล้านคนที่ไม่มีบัญชีธนาคารหรือเข้าถึงบริการทางการเงินไม่เพียงพอ และให้สินเชื่อเพื่อการซื้อของ เช่น ไฟโซลาร์เซลล์ สมาร์ทโฟน ตู้เย็น และอื่นๆ

พื้นที่ใหม่สำหรับการเติบโตและแนวโน้ม

บริษัทที่นำโดยแอฟริกากำลังขยายกิจการเข้าสู่พื้นที่ใหม่ๆ ของบริการทางการเงิน โดยตระหนักถึงโอกาสที่ดีในการใช้เทคโนโลยีขั้นสูงในรูปแบบใหม่ๆ

เทคโนโลยีการกำกับดูแลหรือ “regtech” คือการใช้เทคโนโลยีขั้นสูงเพื่อออกแบบเครื่องมือการกำกับดูแลใหม่ๆ และปรับปรุงกระบวนการกำกับดูแล รวมถึงการใช้ AI เพื่อตรวจสอบข้อมูลการกำกับดูแล การใช้บล็อคเชนเพื่อติดตามและตรวจสอบข้อมูลการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการใช้การประมวลผลภาษาธรรมชาติเพื่อช่วยให้องค์กรต่างๆ เข้าใจข้อกำหนดการกำกับดูแล RegTech กำลังกลายเป็นพื้นที่ที่น่าสนใจในทวีปแอฟริกา และในไนจีเรีย คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 40% ภายในปี 2026

สกุลเงินดิจิทัลยังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในบางส่วนของทวีป ในปี 2023 ไนจีเรียอยู่ในอันดับที่ 2 ในรายการ Global Crypto Adoption List รองจากอินเดียและเหนือกว่าสหรัฐอเมริกา ทวีปนี้ยังใช้ประโยชน์จาก AI เพื่อสร้างสกุลเงินดิจิทัลใหม่ นั่นก็คือ LUMI AI Commemorative Coin เหรียญ LUMI หนึ่งเหรียญได้รับการสนับสนุนจากพลังงานแสงอาทิตย์ 100kWH ซึ่งเทียบเท่ากับทองคำ 4 เมล็ด และได้รับการยอมรับมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อแพลตฟอร์มเศรษฐกิจดิจิทัล เช่น Swiffin/HanyPay เริ่มใช้ AI ฝังอยู่ในเหรียญดิจิทัลของสกุลเงิน ทำให้การทำธุรกรรมมีประสิทธิภาพและปลอดภัยมากขึ้นผ่านวิธีการเข้ารหัสขั้นสูง และทำให้สามารถรวมเข้ากับแพลตฟอร์มดิจิทัลต่างๆ รวมถึงกระเป๋าเงินบนมือถือและระบบธนาคารออนไลน์ได้

ธนาคารดิจิทัลเต็มรูปแบบหรือนีโอแบงก์ก็เริ่มที่จะกลายมาเป็นผู้เล่นที่มีศักยภาพในอุตสาหกรรมนี้เช่นกัน โดย TymeBank ของแอฟริกาใต้ทำกำไรรายเดือนครั้งแรก (ซึ่งเป็นสถิติที่ท้าทายสำหรับนีโอแบงก์ที่จะทำได้) ในเดือนธันวาคม 2023 ตามข้อมูลของ African Business ซึ่งแสดงให้เห็นว่าธนาคารแห่งนี้อาจกลายเป็นผู้เล่นรายใหม่ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ความท้าทายและกลยุทธ์

นวัตกรรมเหล่านี้ในภาคส่วนบริการทางการเงินกำลังแสดงให้นักลงทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศเห็นว่าเทคโนโลยีขั้นสูงจะยังคงเปลี่ยนเกมในตลาดแอฟริกาต่อไป แม้ว่าจะมีความก้าวหน้าอย่างน่าประทับใจ แต่ความท้าทายยังคงอยู่ Leora Klapper จาก Brookings กล่าวว่าผู้คนนับล้านคนในแอฟริกายังคงไม่มีบัญชีธนาคาร โดยเฉพาะผู้หญิง ซึ่งหมายความว่าต้องพยายามอย่างมากเพื่อให้แน่ใจว่ามีการเข้าถึงบริการทางการเงินอย่างเต็มรูปแบบ

แม้ว่าจะต้องมีกลยุทธ์จำนวนหนึ่งเพื่อเอาชนะความท้าทายเหล่านี้ แต่มีสามประการที่มีความสำคัญเป็นพิเศษ

ประการแรก ประเทศในแอฟริกาต้องจัดเตรียมสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่คล่องตัวซึ่งจะช่วยให้เกิดนวัตกรรมและปกป้องพลเมืองได้ แนวทางดังกล่าวอาจแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศขึ้นอยู่กับบริบทเฉพาะของแต่ละประเทศ ตัวอย่างเช่น ตามที่การวิจัยของมูลนิธิคาร์เนกีเพื่อสันติภาพระหว่างประเทศได้อธิบายไว้ว่า เคนยาได้ใช้แนวทาง "ทดสอบและเรียนรู้" ซึ่งช่วยให้ M-PESA ซึ่งเป็นบริการเงินบนมือถือที่ประสบความสำเร็จของเคนยา กลายเป็นโครงการนำร่องและขยายขนาดได้ ในทางตรงกันข้าม ไนจีเรียส่วนใหญ่ใช้ "รูปแบบที่นำโดยธนาคาร" และธนาคารกลางของไนจีเรียมีบทบาทนำในการห้ามและอนุมัติให้ผู้ให้บริการเครือข่ายมือถือดำเนินการภายในบริการเงินบนมือถือ ในขณะเดียวกัน ซิมบับเวก็ประสบความสำเร็จในการใช้กล่องทดลองด้านกฎระเบียบด้านเทคโนโลยีการเงิน ซึ่งมอบแนวทางการทดลองให้กับบริษัทต่างๆ เพื่อทำความเข้าใจว่ากฎระเบียบอาจส่งผลกระทบต่อพวกเขาอย่างไร ความเร็วและขนาดที่เทคโนโลยีขั้นสูงได้รับการพัฒนาและนำไปใช้ในอุตสาหกรรมต่างๆ ทำให้ประเทศในแอฟริกาจำเป็นต้องเลิกใช้วิธีการกำกับดูแลแบบเก่าที่มักจะตอบสนองมากกว่าเชิงรุก เพื่อจะทำเช่นนั้น ประเทศต่างๆ ควรพิจารณาประสบการณ์ของคู่ค้าในแอฟริกา และคิดอย่างมีกลยุทธ์ว่าพลวัตทางธุรกิจที่เป็นเอกลักษณ์และบริบทโดยรวมของประเทศตนจะได้รับการสนับสนุนได้ดีที่สุดอย่างไรจากสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลในรูปแบบที่แตกต่างและคล่องตัวมากขึ้น

ประการที่สอง ประเทศต่างๆ ในแอฟริกาควรบูรณาการเทคโนโลยีขั้นสูงให้ดีขึ้นเพื่อปรับปรุงสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ RegTech นำเสนอเครื่องมือสำหรับประเทศต่างๆ เพื่อทดลองใช้แนวคิดใหม่เกี่ยวกับกฎระเบียบ ซึ่งใช้แนวทางตามประสิทธิภาพในการทำให้กระบวนการเป็นมาตรฐาน ทำให้เป็นอัตโนมัติ และปรับปรุงกระบวนการต่างๆ ด้วยการบูรณาการแอปพลิเคชัน RegTech ต่างๆ ตั้งแต่โค้ดที่อ่านได้ด้วยเครื่องซึ่งทำหน้าที่อัตโนมัติในการประมวลผลกฎระเบียบใหม่ๆ ไปจนถึงการจดจำภาพที่ยืนยันตัวตน ประเทศต่างๆ ในแอฟริกาสามารถระบุแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดของตนเองได้สำเร็จในขณะที่ยังคงปรับตัวอย่างรวดเร็วในขณะที่เทคโนโลยีในประเทศของตนก้าวหน้าขึ้น ฟอรัมเศรษฐกิจโลกแนะนำให้ถามคำถามสามข้อเพื่อวิเคราะห์ให้ดีขึ้นว่าโซลูชันเทคโนโลยีประเภทใดอาจเหมาะสมที่สุดสำหรับสถานการณ์เฉพาะของประเทศหรือบริษัท คำถามเหล่านี้ได้แก่ 1. ความขัดแย้งใดบ้างที่มีอยู่ในกระบวนการด้านกฎระเบียบ 2. ความขัดแย้งเหล่านี้มีลักษณะอย่างไร 3. กระบวนการใดที่สามารถปรับปรุงได้เพื่อขจัดความขัดแย้งดังกล่าว คำถามเหล่านี้สามารถช่วยให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียระบุจุดเข้าสู่เวที RegTech และเริ่มกระบวนการสำคัญในการบูรณาการเทคโนโลยีเข้ากับระบบนิเวศด้านกฎระเบียบของแอฟริกา

ประการที่สาม ประเทศต่างๆ ในแอฟริกาจำเป็นต้องสร้างความไว้วางใจผ่านโครงสร้างพื้นฐานด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่ได้รับการปรับปรุง ซึ่งจะเป็นกุญแจสำคัญในการขยายเทคโนโลยี 4IR ทั่วทั้งภาคบริการทางการเงิน การฉ้อโกงและภัยคุกคามทางไซเบอร์มีความโดดเด่นเพิ่มมากขึ้น โดยภาคบริการทางการเงินเป็นเป้าหมายหลักของการโจมตีทางไซเบอร์ในปี 2022-2023 ตัวอย่างเช่น ในแอฟริกาใต้ การละเมิดข้อมูลประกันสังคมของพลเมืองหลายล้านคนนำไปสู่การสร้างข้อเสนอทางการเงินปลอม เพื่อลดผลที่อาจเกิดขึ้นจากการละเมิดข้อมูลดังกล่าวและอาชญากรรมทางไซเบอร์อื่นๆ รัฐบาลในแอฟริกาจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การเสริมสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ เพื่อให้เป็นเช่นนั้น รัฐบาลในแอฟริกา สถาบันการเงิน และบริษัทต่างๆ จะต้องทำงานร่วมกันเพื่อจัดสรรทรัพยากรสำหรับการสร้างการป้องกันภัยคุกคามทางไซเบอร์ รวมถึงเครื่องมือเข้ารหัส ระบบตรวจจับภัยคุกคาม โซลูชันความปลอดภัยปลายทาง และการฝึกอบรมสำหรับพนักงานและลูกค้า ความร่วมมือและมาตรการเชิงรุกจะเป็นกุญแจสำคัญในการลงทุนโดยตรงและการประสานงานด้านกฎระเบียบเพื่อสร้างระบบนิเวศด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่ยืดหยุ่น

โดยรวมแล้ว นวัตกรรมที่นำโดยแอฟริกาในอุตสาหกรรมบริการทางการเงินกำลังผลักดันให้ทวีปนี้ก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งผู้นำในอุตสาหกรรม ซึ่งส่งผลกระทบอย่างสำคัญต่อการเข้าถึงดิจิทัลและการเติบโตทางเศรษฐกิจของทวีป ในขณะที่ประเทศต่างๆ ในแอฟริกายังคงสร้างสรรค์นวัตกรรม รัฐบาลของแอฟริกาและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่เกี่ยวข้องต้องมุ่งเน้นไปที่การค้นหาสมดุลทางกฎระเบียบที่เหมาะสม การบูรณาการเทคโนโลยีขั้นสูงเข้ากับกรอบกฎระเบียบของตน และการเสริมความแข็งแกร่งให้กับโครงสร้างพื้นฐานด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ เพื่อเสริมสร้างบทบาทผู้นำในอุตสาหกรรมให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

เศรษฐกิจ: เศรษฐกิจหลังวัฏจักรเผชิญกับความไม่แน่นอนด้านนโยบายมากขึ้น

JPMorgan

เศรษฐกิจ

ในปีนี้ เศรษฐกิจเติบโตอย่างแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ โดย GDP จริงมีแนวโน้มขยายตัวในอัตรา 1.8% ต่อปีในไตรมาสที่ 4 และปิดปี 2024 ด้วยการเติบโต 2.3% ต่อปี ตามการประมาณการของเรา ปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของความแข็งแกร่งนี้คือการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งมีส่วนสนับสนุนการเติบโตเฉลี่ย 78% ของ GDP จริงในสามไตรมาสแรก แม้จะผลักดันราคาปลีกที่สูงให้ลดลง แต่ผู้บริโภคที่ประหยัดกว่าก็ยังสามารถขยายงบประมาณและขยายตะกร้าสินค้าได้ การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อเติบโต 3.0% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสที่ 3 ซึ่งเร่งขึ้นจาก 2.7% ในไตรมาสที่ 2 โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้หลังหักภาษีที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก การบริโภคถูกครอบงำโดยครัวเรือนที่มีรายได้สูง ซึ่งได้รับความมั่งคั่งในครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ควบคู่ไปกับดอกเบี้ย เงินปันผล และรายได้จากอสังหาริมทรัพย์ที่แข็งแกร่ง ในส่วนอื่นๆ ผู้บริโภคระมัดระวังมากขึ้นแต่ยังคงใช้จ่าย ในปีหน้า ความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงน่าจะช่วยสนับสนุนผู้บริโภคในวงกว้าง แต่การบริโภคมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการเติบโตในอนาคตน้อยลง เนื่องจากแรงหนุนจากการออมและหนี้สินที่ถูกเก็บสะสมได้ลดลงเป็นส่วนใหญ่

ภาคส่วนที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยยังคงเผชิญกับความท้าทาย แต่เริ่มทรงตัวเมื่ออัตราดอกเบี้ยถึงจุดสูงสุด ขอบเขตของการเร่งตัวขึ้นจะขึ้นอยู่กับว่าผลตอบแทนระยะยาวจะลดลงมากเพียงใดในปีหน้า การลงทุนด้านที่อยู่อาศัยหดตัวในไตรมาสที่ 2 และ 3 เนื่องจากความเชื่อมั่นของผู้สร้างบ้านดิ้นรนภายใต้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่สูงขึ้น ซึ่งอาจคงอยู่ต่อไปแม้ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางก็ตาม ภาคการผลิตซึ่งต้องดิ้นรนกับอุปสงค์ทั่วโลกที่ชะลอตัวยังประสบกับการเติบโตของการจ้างงานที่อ่อนแอและกิจกรรมคำสั่งซื้อใหม่ อย่างไรก็ตาม การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้นอาจกระตุ้นกิจกรรมในภาคส่วนเหล่านี้ จึงทำให้การสนับสนุนการเติบโตของ GDP ขยายวงกว้างขึ้น

แม้จะมีต้นทุนการกู้ยืมสูง แต่การลงทุนทางธุรกิจก็ได้รับการสนับสนุนจากงบดุลขององค์กรที่แข็งแกร่งและการสนับสนุนทางการเงินจากกฎหมายต่างๆ เช่น พระราชบัญญัติ CHIPS และพระราชบัญญัติลดอัตราเงินเฟ้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งบริษัทเทคโนโลยีได้เร่งการลงทุนท่ามกลางการแข่งขันด้าน AI และอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงอาจเอื้อต่อการลงทุนในลักษณะเดียวกันในภาคส่วนอื่นๆ

Economy: A Post-cycle Economy Faces Greater Policy Uncertainty_1

ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่งแม้ว่าจะเผชิญกับความท้าทาย เช่น พายุเฮอริเคนและการหยุดงานเมื่อไม่นานนี้ โดยมีการจ้างงานเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและอัตราการว่างงานที่มั่นคงที่ใกล้เคียง 4% การเติบโตของการจ้างงานได้ชะลอตัวลงและอาจทรงตัวในอัตรา 100,000 ถึง 150,000 รายต่อเดือน ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวและการย้ายถิ่นฐานที่ลดลง เมื่อตลาดแรงงานกลับสู่ภาวะปกติ อัตราเงินเฟ้อก็ควรจะกลับสู่ภาวะปกติเช่นกัน เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE ทั่วไปจะปิดปีที่ 2.3% จากนั้นจะอยู่ที่ 2.0% โดยเฉลี่ยในปีหน้า โดยรวมแล้ว เราคาดว่า GDP จริงจะขยายตัว 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีในปี 2025 ซึ่งถือเป็นการขยายตัวติดต่อกันเป็นปีที่ 5

การเปลี่ยนแปลงนโยบายทำให้เกิดความไม่แน่นอนในแนวโน้ม

การเลือกตั้งซ้ำของโดนัลด์ ทรัมป์และการที่พรรครีพับลิกันกวาดชัยชนะในสภาคองเกรสอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สำคัญ ส่งผลให้แนวโน้มเศรษฐกิจซบเซาลง แม้ว่ารายละเอียดและระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นยังคงไม่ชัดเจน แต่เราคาดว่าจะมีการลดหย่อนภาษี ภาษีศุลกากรที่สูงขึ้น การย้ายถิ่นฐานที่ลดลง และการยกเลิกกฎระเบียบในภาคส่วนต่างๆ

ในด้านภาษี การขยายเวลาบังคับใช้กฎหมายลดหย่อนภาษีและการจ้างงานอย่างเต็มรูปแบบและการลดอัตราภาษีนิติบุคคลสำหรับการผลิตในสหรัฐฯ ดูเหมือนจะเป็นไปได้มากที่สุด เสียงข้างมากเพียงเล็กน้อยในวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎรอาจจำกัดการนำมาตรการภาษีที่เสนอมาใช้อย่างเต็มรูปแบบ แต่รายการบางรายการอาจรวมอยู่ในข้อกำหนดภาษีธุรกิจ รายได้จากทิป และข้อจำกัดในการหักลดหย่อนภาษีจาก SALT ไม่ว่าฝ่ายบริหารจะเสนอมาตรการชดเชยภาษีทางงบประมาณอย่างไร นโยบายเหล่านี้ก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มการขาดดุลโดยไม่กระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ และเพิ่มความท้าทายทางการคลังในระยะยาวของประเทศ

พื้นที่ที่อาจเกิดความกังวลทางเศรษฐกิจได้คือจุดยืนของรัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่เกี่ยวกับภาษีศุลกากร ประธานาธิบดีที่ได้รับการเลือกตั้ง ทรัมป์เสนอภาษีนำเข้าสินค้าทั้งหมด 10% และภาษีนำเข้าสินค้าจีนทั้งหมด 60% ซึ่งอาจตีความได้ว่าเป็นเครื่องมือต่อรองในการเจรจาการค้า หากบังคับใช้ภาษีศุลกากรดังกล่าว อาจส่งผลให้เงินเฟ้อสูงขึ้น อุปสงค์โดยรวมลดลง รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ตามการประมาณการล่าสุดของ Budget Lab ที่มหาวิทยาลัยเยล ภาษีศุลกากรดังกล่าวจะทำให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้น 1.4% ถึง 5.1% ก่อนการทดแทน ซึ่งเทียบเท่ากับรายได้สุทธิ 1,900 ถึง 7,600 ดอลลาร์สำหรับครัวเรือนโดยเฉลี่ย

นอกจากนี้ การลดจำนวนผู้อพยพอย่างเข้มงวดอาจทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจจริงลดลงโดยจำกัดการเติบโตของกำลังแรงงาน และอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้นจากค่าจ้างที่สูงขึ้น

สุดท้ายนี้ ยังคงต้องรอดูต่อไปว่าผลกระทบเชิงตอบโต้จากกฎระเบียบที่ลดลงในหลายภาคส่วนจะเป็นอย่างไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งมุมมองต่อการลงทุนด้านทุนและการจ้างงานที่สูงขึ้น

หากเรานำการคาดการณ์คร่าวๆ เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายเหล่านี้ไปรวมไว้ในการคาดการณ์เศรษฐกิจของเรา แนวโน้มจะเปลี่ยนไปตามลำดับดังนี้:

ในปีหน้า GDP จริงจะไม่ได้รับผลกระทบมากนัก แต่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการลดหย่อนภาษีที่เริ่มมีผลบังคับใช้ในช่วงต้นปี 2026 อาจทำให้ GDP จริงเติบโตถึง 2.8% ภายในสิ้นปี 2026 การเติบโตของงานจะไม่ได้รับผลกระทบมากนักในปี 2025 แต่ตลาดแรงงานจะตึงตัวขึ้น การเติบโตของกำลังแรงงานที่ลดลงจากการย้ายถิ่นฐานที่น้อยลงจะทำให้มีอัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.9% ภายในสิ้นปี 2025 อัตราเงินเฟ้อในแง่ของ PCE อาจเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% ภายในสิ้นปี 2025 โดยเป็นการกระตุ้นครั้งเดียวจากภาษีศุลกากร จากนั้นจะลดลงเหลือ 2.1% ภายในสิ้นปี 2026 เฟดอาจยุติวงจรผ่อนปรนก่อนกำหนดด้วยการปรับลดอีกเพียง 3 ครั้ง ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนอยู่ที่ 3.75%-4.00% ภายในฤดูร้อนหน้า และคงไว้ที่ระดับนั้น

การคาดการณ์นโยบายในระยะนี้ยังคงมีลักษณะคาดเดาสูง แต่ดูเหมือนว่าจะไม่ส่งผลเสียหายต่อเศรษฐกิจหรือตลาดในระยะสั้น ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า นักลงทุนจะมองหาความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับวาระการประชุมของรัฐบาลชุดใหม่ ซึ่งจะช่วยปรับปรุงแนวโน้มเศรษฐกิจให้ดีขึ้น จนกว่าจะถึงเวลานั้น เศรษฐกิจยังคงมีเสถียรภาพเมื่อเราเข้าสู่ปีใหม่ โดยจะค่อย ๆ กลับสู่ภาวะปกติในหลาย ๆ ด้าน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรเฝ้าระวังต่อไป โดยคำนึงถึงความเปราะบางของการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่หนุนให้ตลาดมีความกระตือรือร้น

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ภัยคุกคามเงินเฟ้อสามประการของทรัมป์

เศรษฐกิจ

เบิร์กลีย์ – ในปี 1919 จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ เคยกล่าวไว้ว่า “ไม่มีวิธีการใดที่แยบยลและแน่นอนกว่าที่จะโค่นล้มรากฐานของสังคมที่มีอยู่ได้ นอกจากการทำลายล้างค่าเงิน” เคนส์ได้ยกตัวอย่างแนวคิดนี้ให้กับวลาดิมีร์ เลนิน ผู้นำบอลเชวิค ซึ่งโต้แย้งว่าการทำให้ค่าเงินเสื่อมลงเป็น “วิธีที่ดีที่สุดในการทำลายระบบทุนนิยม”

เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเมื่อไม่นานมานี้เป็นการเตือนใจอันเจ็บปวดถึงวิสัยทัศน์อันกว้างไกลของเคนส์ อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ในปี 2021-23 แม้จะพุ่งสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับผลพวงของสงครามโลกครั้งที่ 1 แต่ก็เพียงพอที่จะจุดชนวนความผิดหวังและความโกรธแค้นของผู้มีสิทธิเลือกตั้งอย่างกว้างขวาง ผลลัพธ์ที่ได้คือพรรครีพับลิกันควบคุมทำเนียบขาวและรัฐสภาอย่างเป็นหนึ่งเดียวภายใต้ประธานาธิบดีที่ได้รับการเลือกตั้ง ซึ่งเมื่อ 4 ปีที่แล้ว เขาได้พยายามพลิกกลับความพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งของตนเอง

ขณะนี้ รัฐบาลชุดที่สองของโดนัลด์ ทรัมป์เตรียมที่จะเสนอการเปลี่ยนแปลงนโยบายเศรษฐกิจอย่างรุนแรง แม้ว่ามาตรการเหล่านี้อาจส่งผลกระทบในวงกว้าง แต่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งหลายคนอาจไม่ทราบว่าตนเองกำลังเผชิญกับอะไร

เล่นกับไฟ

การเลือกตั้งครั้งนี้ทำให้พรรครีพับลิกันได้รับชัยชนะทางการเมือง ผู้สนับสนุนทรัมป์บางส่วนซึ่งกำลังจะมีอำนาจในไม่ช้าก็ดูเหมือนจะอยากเสี่ยงกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งองค์ประกอบสามประการของวาระทางเศรษฐกิจของทรัมป์ที่ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อเสถียรภาพด้านราคาของสหรัฐฯ ได้แก่ การจำกัดความเป็นอิสระและอำนาจของธนาคารกลางสหรัฐฯ การลดหย่อนภาษีอย่างกว้างขวางแม้จะมีการขาดดุลงบประมาณและหนี้สาธารณะจำนวนมาก (และการพึ่งพาการคิดแบบมหัศจรรย์เพื่อรักษาความยั่งยืนทางการคลัง) และการผนวกรวมสกุลเงินดิจิทัลที่ควบคุมอย่างเข้มงวดเข้ากับระบบการเงินและการคลังของอเมริกา

นโยบายเหล่านี้เสริมซึ่งกันและกัน ตัวอย่างเช่น ความพยายามของทรัมป์ที่จะมีอิทธิพลมากขึ้นต่อการตัดสินใจของเฟดนั้นเชื่อมโยงกับแผนของเขาที่จะผ่อนปรนกฎระเบียบสกุลเงินดิจิทัลและค้นหาวิธีชำระหนี้ของประเทศด้วยเหรียญดิจิทัล

นักเสรีนิยมด้านเทคโนโลยีอย่างอีลอน มัสก์ มักมองว่าความสามารถในการพิมพ์เงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ นั้นเป็นการรวมอำนาจของรัฐบาลที่อันตราย ซึ่งทำให้มีการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลจำนวนมาก ในทางกลับกัน พวกเขากลับสนับสนุนระบบ “เงินที่มั่นคง” บนพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่อาจแข่งขันกันได้ แนวทางนี้ เมื่อรวมกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนโดยการยกเลิกกฎระเบียบ และการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลในจำนวนที่ไม่เหมาะสม (มัสก์อ้างว่าสามารถลดการใช้จ่ายได้ 2 ล้านล้านดอลลาร์) จะสามารถขจัดการใช้จ่ายฟุ่มเฟือยทางการคลังได้

เริ่มต้นด้วยเฟด นักวิจารณ์บางคนตำหนิการพุ่งสูงขึ้นของอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ว่าเกิดจากนโยบายการเงิน โดยกล่าวหาว่าเฟดทำให้ราคาไม่มั่นคงด้วยการพิมพ์เงินอย่างไม่ควบคุมเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลาง แต่เรื่องราวนี้ขัดแย้งกับความเป็นจริง เฟดเป็นตัวอย่างของแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในการใช้นโยบายการเงินในปัจจุบัน โดยกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อต่ำในขณะที่ยังคงความเป็นอิสระจากแรงกดดันทางการเมือง รวมถึงแรงกดดันที่เกี่ยวข้องกับการขาดดุลงบประมาณของภาครัฐ แม้ว่ารูปแบบนี้จะประสบความสำเร็จอย่างมากและได้รับการนำไปใช้ทั่วโลก แต่ทรัมป์และพันธมิตรของเขากำลังพยายามบ่อนทำลายรูปแบบนี้โดยจำกัดความเป็นอิสระและอำนาจของเฟด

แผนภูมิแสดงอัตราเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคทั่วโลกและสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ปี 1980 ซึ่งเผยให้เห็นแนวโน้มสำคัญหลายประการ การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกเกิดขึ้นหลังจากมีการริเริ่มและการนำความเป็นอิสระของธนาคารกลางมาใช้อย่างแพร่หลายตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษ 1980 ธนาคารกลางของเศรษฐกิจขั้นสูงซึ่งยึดมั่นในแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในการดำเนินนโยบายการเงินโดยทั่วไปสามารถรักษาอัตราเงินเฟ้อให้ใกล้เคียงกับเป้าหมายที่ประมาณ 2% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตรงกันข้ามกับคำกล่าวอ้างของผู้คัดค้านเกี่ยวกับความเอื้อเฟื้อทางการเงินที่มากเกินไปของธนาคารกลางสหรัฐ สหรัฐอเมริกาไม่ใช่ประเทศนอกรีต

ในความเป็นจริง ข้อมูลสี่ทศวรรษแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในปี 2021-23 เป็นค่าผิดปกติ โดยส่งผลกระทบต่อทุกประเทศที่ได้รับผลกระทบจากภาวะช็อกครั้งใหญ่จากการเปิดเศรษฐกิจหลังการระบาดใหญ่ ความต้องการที่เพิ่มมากขึ้น และการรุกรานยูเครนของรัสเซีย อย่างไรก็ตาม ภายในปี 2024 อัตราเงินเฟ้อเกือบจะกลับสู่ระดับเป้าหมายโดยที่ไม่ทำให้การว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ยิ่งไปกว่านั้น แนวคิดที่ว่าเฟดจะสนับสนุนการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ด้วยการพิมพ์เงินให้กระทรวงการคลังใช้จ่ายนั้นเป็นเพียงเรื่องสมมติ ในช่วงเวลาปกติ เฟดจะควบคุมเงินเฟ้อด้วยอัตราดอกเบี้ยตามนโยบาย โดยจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อกดให้เงินเฟ้อลดลงเมื่อจำเป็น และจะลดอัตราดอกเบี้ยลงเมื่อเศรษฐกิจอ่อนแอและเงินเฟ้อลดลง โดยการปฏิบัติตามแนวทางนี้โดยใกล้ชิด ซึ่งไม่ขึ้นอยู่กับการพิจารณาทางการเมือง เฟดจึงส่งเสริมสภาพแวดล้อมที่สนับสนุนให้ผู้มีบทบาทในตลาดคาดหวังเงินเฟ้อในระดับปานกลางในระยะยาวและปรับราคาให้เหมาะสม ผลลัพธ์ที่ได้คือวงจรอันดีงามของเสถียรภาพด้านราคา

แล้วการสร้างเงินมีบทบาทอย่างไรในระบบนี้? เฟดจะปรับอุปทานเงินให้สอดคล้องกับความต้องการของตลาดโดยสร้างหรือถอนเงินสดตามที่จำเป็น โดยอิงตามอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดไว้

ความสำเร็จของธนาคารกลางในช่วงสี่ทศวรรษที่ผ่านมามีสาเหตุมาจากความเป็นอิสระที่นักวิจารณ์ในประเทศที่วิพากษ์วิจารณ์นโยบายการเงินของสหรัฐฯ พยายามจะพรากไปจากเฟด ความเชื่อมั่นของตลาดซึ่งสร้างขึ้นจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งมาหลายทศวรรษของธนาคารกลางอิสระและเป็นมืออาชีพ ทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อคงที่ในช่วงที่ราคาพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ทำให้เงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับเป้าหมายโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก

ผู้นำธนาคารกลางหลายแห่งเน้นย้ำถึงความสำคัญของการปรับสมดุลทางการคลังและรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม แม้ว่าจะมีการขาดดุลงบประมาณสูงก็ตาม ในยุคที่เศรษฐกิจตกต่ำเช่นนี้ ธนาคารกลางต่างหากที่ทำหน้าที่เป็น “ผู้ใหญ่ในห้อง” ไม่ใช่นักการเมือง

แรงกดดันทางการเงินและแนวทางแก้ไขที่ไร้เหตุผล

ในทำนองเดียวกัน การอ้างว่าเฟดเป็นผู้รับผิดชอบต่อการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ นั้นเป็นการกล่าวที่ตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง ในความเป็นจริง การขาดดุลการคลังที่มากขึ้นซึ่งบ่งชี้โดยการลดภาษีที่ทรัมป์เสนอนั้นก่อให้เกิดอันตรายอย่างแท้จริงต่อความเป็นอิสระของเฟดและเป็นภัยคุกคามประการที่สองต่อเสถียรภาพด้านราคา

คณะกรรมการเพื่องบประมาณของรัฐบาลกลางที่มีความรับผิดชอบประมาณการว่าข้อเสนอของทรัมป์จะทำให้การขาดดุลของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นเกือบ 7.8 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2026 ถึง 2035 แม้จะรวมการคาดการณ์รายได้ภาษีศุลกากรที่เพิ่มขึ้นแล้วก็ตาม การเพิ่มขึ้นนี้จะส่งผลให้การขาดดุลและหนี้สาธารณะเพิ่มขึ้น ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อยู่แล้ว หากทรัมป์กดดันให้เฟดยอมรับความต้องการอัตราดอกเบี้ยต่ำซึ่งเป็นที่ทราบกันดีของเขาได้สำเร็จ ตำนานการพิมพ์เงินอาจกลายเป็นเรื่องจริงได้

ยาแก้ความประมาททางการเงินไม่ใช่การบ่อนทำลายเฟด แต่เป็นการที่ฝ่ายการเมืองของรัฐบาลต้องตระหนักถึงเส้นทางที่ไม่ยั่งยืนของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ หลีกเลี่ยงการทำให้นโยบายแย่ลง และดำเนินการปฏิรูปภาษีและการใช้จ่ายอย่างสมเหตุสมผล น่าเสียดายที่สมาชิกรัฐสภาบางคน – ดูเหมือนว่าจะได้รับการสนับสนุนจากทรัมป์ – กลับสนับสนุนการใช้สกุลเงินดิจิทัลที่อาจทำให้เฟดอ่อนแอลง หนี้สาธารณะเพิ่มขึ้น และทำให้ตลาดการเงินไม่มั่นคง ในเดือนตุลาคม 2024 ตระกูลทรัมป์ได้เปิดตัวโครงการสกุลเงินดิจิทัลของตนเองที่ชื่อว่า World Liberty Financial และเริ่มทำการตลาดโทเค็น ดังนั้นผลประโยชน์ทางการเงินของทรัมป์ เช่นเดียวกับพันธมิตรบางคนของเขา จึงสอดคล้องกับแนวทางนโยบายที่เป็นมิตรกับสกุลเงินดิจิทัล

ในขณะที่การแทรกแซงทางการเมืองในนโยบายการเงินและการคลังที่มากเกินไปได้คุกคามเสถียรภาพด้านราคามาเป็นเวลานานแล้ว องค์ประกอบที่สามของภัยคุกคามสามประการของเงินเฟ้อของทรัมป์นี้ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ปัญหาพื้นฐานก็คือ สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ นอกเหนือไปจากสกุลเงินเสถียรแล้ว ยังไม่เชื่อมโยงกับเศรษฐกิจจริง และทำงานเกินขอบเขตของนโยบายสาธารณะ ส่งผลให้สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้มีความไม่แน่นอนอย่างมากในการทำธุรกรรมทางการเงิน ทำให้สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ไม่น่าเชื่อถือสำหรับการตัดสินใจทางเศรษฐกิจ แม้แต่สกุลเงินเสถียรก็ยังดีได้ก็ต่อเมื่อมีสินทรัพย์หนุนหลังเท่านั้น

แม้ว่าจะมีความเสี่ยงมากมายที่เกิดจากระบบคริปโตเคอเรนซีที่ไร้การควบคุม แต่ผู้สนับสนุนก็ยังคงบิดเบือนประวัติการดำเนินงานที่มั่นคงของเฟดเพื่อส่งเสริมวาระการดำเนินงานของตน ตัวอย่างเช่น วุฒิสมาชิกไมค์ ลีจากพรรครีพับลิกัน กล่าวถึงค่าเงินดอลลาร์สหรัฐว่า "ไม่มั่นคง" เนื่องจากมีบทบาทในการทำให้เกิดการขาดดุลของรัฐบาลกลาง และได้เสนอร่างกฎหมายเพื่อห้ามเฟดเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของตนเอง หากประกาศใช้ กฎหมายดังกล่าวจะเปิดโอกาสให้มีคริปโตเคอเรนซีที่ไร้การควบคุมมากขึ้น ซึ่งอาจเอื้อต่อกิจกรรมที่ผิดกฎหมาย เช่น การฟอกเงินและการสนับสนุนการก่อการร้าย การจัดหาช่องทางการแลกเปลี่ยนทางเลือก คริปโตเคอเรนซีเหล่านี้ยังอาจลดอิทธิพลของเฟดที่มีต่อเศรษฐกิจได้อีกด้วย

ในทำนองเดียวกัน วุฒิสมาชิกพรรครีพับลิกัน ซินเธีย ลัมมิส อ้างถึง “อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น” และหนี้สาธารณะเพื่อเป็นเหตุผลในการเสนอร่างกฎหมายของเธอในการจัดตั้ง “สำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์” ในร่างกฎหมายของเธอ ลัมมิสอ้างว่าสำรองดังกล่าวจะส่งผลดีต่องบดุลของรัฐบาลสหรัฐฯ โดยยกย่อง “ความยืดหยุ่น การนำไปใช้อย่างแพร่หลาย” ของ Bitcoin และบทบาทของมันในฐานะ “สื่อกลางในการแลกเปลี่ยนและการเก็บมูลค่าเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษ”

ภายใต้แผนของ Lummis สำรอง Bitcoin จำนวนหนึ่งล้านเหรียญจะถูกใช้เพื่อลดหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ เธออ้างว่าต้นทุนในการซื้อสกุลเงินดิจิทัลจะถูกชดเชยด้วย "การใช้ทรัพยากรบางส่วนของระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ" โดยให้รายละเอียดเพียงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ชัดเจนคือแผนนี้จะทำลายงบดุลของเฟด จำกัดประสิทธิผลของเฟด และทำให้ผู้เสียภาษีชาวอเมริกันต้องสูญเสียเงินจำนวนมากหากและเมื่อการเดิมพันกับ Bitcoin ล้มเหลว

แผนภูมิด้านล่างแสดงความผันผวนอย่างรุนแรงของสกุลเงินดิจิทัล เช่น Ethereum และ Bitcoin เมื่อเทียบกับดอลลาร์ที่ "ไม่มั่นคง" และแม้แต่ SP 500 ซึ่งมีความผันผวนมากกว่า เมื่อพิจารณาจากความไม่แน่นอนของสกุลเงินเหล่านี้ การให้สกุลเงินดิจิทัลมีบทบาททางการเงินหรือการเงินที่สำคัญจะไม่ช่วยเพิ่มเสถียรภาพด้านราคาหรือการจ้างงาน ในทางกลับกัน ในทางกลับกัน จะทำให้มีความไม่แน่นอนมากขึ้นอย่างแน่นอน การรวมสกุลเงินดิจิทัลเข้าในระบบการเงินของสหรัฐฯ โดยไม่มีการกำกับดูแลที่เข้มงวด ถือเป็นสูตรสำเร็จสำหรับวิกฤต ภาวะเศรษฐกิจถดถอย การช่วยเหลือทางการเงินจากรัฐบาลจำนวนมหาศาล และหนี้สาธารณะที่เพิ่มมากขึ้น

คาสิโนอเมริกา

แม้จะมีความเสี่ยงเหล่านี้ ทรัมป์ก็ยังเห็นด้วยกับข้อเสนอของลีที่จะห้ามเฟดเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลและสนับสนุนการสร้างสำรอง Bitcoin แห่งชาติเพื่อซื้อหนี้ของรัฐบาล นอกจากนี้ เขายังให้คำมั่นว่าจะผ่อนปรนกฎระเบียบเพื่อทำให้สหรัฐฯ เป็น “เมืองหลวงของสกุลเงินดิจิทัลของโลก” ท้ายที่สุดแล้ว อะไรจะผิดพลาดได้หากเฟดถูกควบคุมตัวในขณะที่ทำให้ระบบการเงินของสหรัฐฯ เป็นเหมือนคาสิโนมากขึ้น?

แน่นอนว่าธนาคารกลางไม่ได้สมบูรณ์แบบ ธนาคารกลางของประเทศเศรษฐกิจขั้นสูงส่วนใหญ่มักล่าช้าในการแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยรอจนถึงปี 2022 จึงจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในทางตรงกันข้าม ธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ได้ดำเนินการก่อนหน้านี้ โดยทำให้คาดการณ์เงินเฟ้อคงที่ และได้รับประโยชน์จากการดำเนินการดังกล่าว ก่อนที่สงครามรัสเซีย-ยูเครนจะทวีความรุนแรงมากขึ้น ซึ่งจะทำให้แรงกดดันทางเศรษฐกิจรุนแรงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ประวัติการดำเนินงานของธนาคารกลางอิสระที่กำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อมายาวนานหลายทศวรรษนั้นน่าประทับใจอย่างไม่อาจปฏิเสธได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเทียบกับสิ่งที่เคยมีมาก่อน ความสำเร็จนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมรูปแบบนี้จึงกลายมาเป็นมาตรฐานระดับโลก และเหตุใดประเทศที่ไม่ใช้รูปแบบนี้ เช่น อาร์เจนตินาและตุรกี จึงยังคงเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่สูงและต่อเนื่อง

รัฐบาลทรัมป์ชุดใหม่ได้ให้คำมั่นว่าจะดำเนินนโยบายเศรษฐกิจมหภาคและการค้าที่ก่อให้เกิดเงินเฟ้อหลายชุด รวมถึงการลดภาษีครั้งใหญ่ ภาษีนำเข้าที่สูง และการเนรเทศจำนวนมาก เมื่อเผชิญกับการดำเนินการที่อาจก่อให้เกิดความไม่มั่นคงดังกล่าว ความน่าเชื่อถือและการกำกับดูแลตลาดการเงินที่เข้มงวดของเฟดจึงมีความสำคัญมากกว่าที่เคย แต่ทั้งสองสิ่งนี้ต่างก็ตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างร้ายแรง

กว่าศตวรรษที่ผ่านมา เคนส์ได้สังเกตว่า ในช่วงเวลาที่มีอัตราเงินเฟ้อสูง “ความสัมพันธ์ถาวรระหว่างลูกหนี้และเจ้าหนี้ ซึ่งเป็นรากฐานขั้นสุดท้ายของระบบทุนนิยม จะกลายเป็นสิ่งที่ไร้ระเบียบอย่างสิ้นเชิงจนแทบไม่มีความหมาย” โดยลด “กระบวนการในการแสวงหาความมั่งคั่ง” ให้เหลือเพียง “การพนันและการเสี่ยงโชค” คำพูดเหล่านี้ไม่เคยเหมาะสมเท่านี้มาก่อน

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์