รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ซึ่งจะเผยแพร่ในวันที่ 16 ธันวาคม 2025 เป็นข้อมูลที่ครอบคลุมที่สุดเกี่ยวกับตลาดแรงงานของสหรัฐฯ นับตั้งแต่เดือนกันยายน และจะเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตลอดปี 2026

ข้อมูลการจ้างงานนี้จะพิสูจน์ได้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ตัดสินใจถูกต้องแล้วที่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 75 จุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน หรือจะบ่งชี้ว่าธนาคารกลางดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยรุนแรงเกินไป

รายงานฉบับนี้มีความซับซ้อน เนื่องจากรวมตัวเลขการจ้างงานทั้งในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน และอาจคลาดเคลื่อนเล็กน้อยจากประเด็นต่างๆ เช่น การปิดทำการของรัฐบาลเมื่อเร็วๆ นี้ และการลาออกที่ล่าช้าของพนักงานรัฐบาลกลาง

ด้วยเหตุนี้ ผู้เชี่ยวชาญจึงแนะนำให้ละเลยอัตราการว่างงานหลัก และหันมาให้ความสนใจกับจำนวนงานใหม่ที่เพิ่มขึ้นในเดือนพฤศจิกายน และการเปลี่ยนแปลงของค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมง (AHE) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดว่าค่าจ้างเพิ่มขึ้นมากน้อยเพียงใด

คาดว่าจะเกิดความผันผวนอย่างมากในตลาด เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดต่างคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลงมากกว่าที่วางแผนไว้อย่างเป็นทางการในปี 2026 ซึ่งสถานการณ์นี้ทำให้เกิดความพิเศษที่ราคาทองคำอาจปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าอยู่ในปัจจุบันมีศักยภาพที่จะพุ่งขึ้นอย่างฉับพลันได้มากขึ้น

สำหรับข้อมูลข่าวสารและเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจที่มีผลต่อตลาดทั้งหมด โปรดดูปฏิทินเศรษฐกิจของ MarketPulse (คลิกเพื่อขยาย)

ความคาดหวังที่ซับซ้อน: การวิเคราะห์การวางจำหน่ายสองเดือนและการบิดเบือน

รายงาน NFP ที่กำลังจะมาถึงจะเปิดเผยข้อมูลการจ้างงานสองเดือนพร้อมกัน แม้ว่าตัวเลขที่สำคัญที่สุดจะเป็นของเดือนพฤศจิกายนก็ตาม ตัวเลขการจ้างงานของเดือนตุลาคมคาดว่าจะลดลงประมาณ 10,000 ตำแหน่ง แต่เรื่องนี้มักถูกมองข้ามไปเพราะเป็นปัญหาทางเทคนิค กล่าวคือ พนักงานรัฐบาลหลายคนที่ลาออกได้รับการเลื่อนวันสิ้นสุดการทำงาน ทำให้จำนวนการจ้างงานลดลงชั่วคราวเพียงครั้งเดียว

ความคาดหวังที่สำคัญสำหรับตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ในเดือนพฤศจิกายน คือการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเพิ่มขึ้นประมาณ 50,000 ตำแหน่งงาน ซึ่งถือว่าชะลอตัวลงอย่างมากจาก 119,000 ตำแหน่งงานที่เพิ่มขึ้นในเดือนกันยายน ตัวเลขที่คาดการณ์นี้ยังไม่แน่นอน โดยมีการคาดการณ์ที่แตกต่างกันอย่างมาก และมีความเสี่ยงที่จะได้ตัวเลขที่ต่ำกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากรายงานอีกฉบับหนึ่ง (ADP) แสดงให้เห็นอย่างไม่คาดคิดว่ามีการสูญเสียตำแหน่งงานในภาคเอกชนถึง 32,000 ตำแหน่ง

ประเด็นสำคัญที่เฟดกังวลคืออัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเฟดวัดจากค่าจ้างเฉลี่ยต่อชั่วโมง (Average Hourly Earnings หรือ AHE) หรือการเติบโตของค่าจ้าง โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อนหน้า คิดเป็นการเติบโตรายปีที่ 3.7% เนื่องจากอัตราการว่างงานหลักในขณะนี้ไม่น่าเชื่อถือ AHE จึงเป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดที่เฟดใช้ในการประเมินว่าตลาดแรงงานตึงตัวเพียงใดและความเสี่ยงของเงินเฟ้อสูงแค่ไหน

สุดท้ายนี้ อัตราการว่างงานอย่างเป็นทางการสำหรับเดือนตุลาคมจะไม่ถูกเปิดเผย เนื่องจากรัฐบาลปิดทำการทำให้ไม่สามารถเก็บรวบรวมข้อมูลที่จำเป็นได้ ส่วนอัตราการว่างงานในเดือนพฤศจิกายนนั้น คาดว่าจะพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันอยู่ที่ประมาณ 4.5% ถึง 4.7%

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนี้ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณที่แท้จริงของความอ่อนแอทางเศรษฐกิจ แต่เป็นเพียงความผิดพลาดชั่วคราว: พนักงานรัฐบาลที่ถูกส่งกลับบ้านชั่วคราว (พักงาน) ในช่วงสัปดาห์อ้างอิงของการปิดทำการของรัฐบาลจะถูกนับรวมเป็นผู้ว่างงานโดยผิดพลาด ด้วยเหตุนี้ ตลาดจึงคาดว่าจะเพิกเฉยต่ออัตราการว่างงานที่สูง และมุ่งเน้นไปที่ตัวเลขเงินเดือนดิบและตัวเลขเงินเฟ้อค่าจ้างเป็นหลัก

จุดเปลี่ยนสำคัญทางนโยบาย: ความแตกต่างของเส้นทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปี 2026

ปัจจุบันตลาดมีความเห็นที่แตกต่างจากเฟดอย่างมากเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 ซึ่งคาดว่าจะทำให้ตลาดมีความผันผวนสูง นักลงทุนคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งภายในเดือนกันยายน 2026 อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ล่าสุดของเฟดเอง (แผนภาพจุด) ชี้ให้เห็นว่าพวกเขาคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวตลอดทั้งปี 2026

หากรายงานการจ้างงานเดือนพฤศจิกายนดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตลาดจะถูกบังคับให้ลดการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอย่างรวดเร็ว และขยับเข้าใกล้การคาดการณ์ที่ระมัดระวังมากขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะยิ่งเสริมข้อโต้แย้งจากสมาชิกธนาคารกลางสหรัฐฯ บางคนที่เชื่อว่าธนาคารกลางอยู่ใน "สถานะที่สบายใจที่จะรอ" ก่อนที่จะลดอัตราดอกเบี้ย

ความเสี่ยงที่ตลาดจะต้อง "ปรับราคา" ความคาดหวังของตนเองนี้เอง คือเหตุผลที่รายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ถูกพิจารณาว่าเป็นเหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดเพียงเหตุการณ์เดียวในการกำหนดทิศทางนโยบายการเงินในช่วงต้นปี 2026

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) และราคาทองคำ

ปฏิกิริยาของตลาดต่อรายงานตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) จะไม่เหมือนกันทั้งหมด แต่จะขึ้นอยู่กับความแตกต่างจากการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ นี่คือปฏิกิริยาที่อาจเกิดขึ้นได้ ขึ้นอยู่กับว่าข้อมูลออกมาอย่างไรและได้รับการตอบรับอย่างไร

ที่มา: ตารางจัดทำโดย Zain Vawda

กลยุทธ์ดอลลาร์สหรัฐ (DXY): ความเสี่ยงขาขึ้นที่ไม่สมมาตร

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ปัจจุบันอยู่ในช่วงขาลงในระยะสั้น และอยู่ในภาวะขายมากเกินไปทางเทคนิค เนื่องจากตลาดคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างดุดัน ตำแหน่งทางเทคนิคนี้สร้างโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ไม่สมมาตร:

กราฟรายวันของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) วันที่ 15 ธันวาคม 2025

ที่มา: TradingView (คลิกเพื่อขยาย)

กลยุทธ์ทองคำ (XAU/USD): ปัจจัยกระตุ้นขาขึ้นสองประการ

ราคาทองคำมีศักยภาพที่จะปรับตัวสูงขึ้นไม่ว่าผลการประกาศตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) จะออกมาเป็นอย่างไร เนื่องจากสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่ไม่เหมือนใคร โดยปกติแล้วดอลลาร์ที่แข็งค่าจะควบคุมราคาทองคำ ในขณะที่ดอลลาร์ที่อ่อนค่าจะผลักดันราคาทองคำให้สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนทางการเมืองและนโยบายในปัจจุบันเปิดโอกาสให้ทองคำได้รับผลกำไรในสองช่องทาง:

กราฟราคาทองคำสี่ชั่วโมง วันที่ 15 ธันวาคม 2025

ที่มา: TradingView (คลิกเพื่อขยาย)

ที่มา: MarketPulse โดย OANDA Group