ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของผลงานที่ต่ำกว่ามาตรฐานของยูโรโซน

เศรษฐกิจ

สรุป:

ตลาดให้ความสำคัญกับโมเดลการเติบโตของยุโรปซึ่งประสบปัญหาหลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย

ตลาดให้ความสำคัญกับรูปแบบการเติบโตของยุโรป ซึ่งได้รับผลกระทบหลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซีย ความเสียหายที่เกิดจากการสูญเสียการเข้าถึงพลังงานราคาถูกของรัสเซียนั้นมีนัยสำคัญ แต่มีเหตุผลเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งกว่านั้นที่ทำให้ยุโรปตามหลังสหรัฐฯ ในการฟื้นตัวหลังโควิด-19 การขาดสหภาพการเงินและหนี้ที่ค้างชำระหมายความว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อต่อต้านวัฏจักรไม่เพียงพอหลังจากแรงกระแทกเชิงลบทุกครั้ง ซึ่งเป็นสาเหตุที่ยุโรปยังตามหลังการฟื้นตัวของสหรัฐฯ หลังจากวิกฤตการเงินโลก สหภาพการเงินจะต้องประนีประนอมอย่างหนักในเรื่องหนี้และการโอนย้าย ซึ่งหากไม่มีสิ่งเหล่านี้ ความเสี่ยงที่ยูโรโซนจะมุ่งหน้าสู่การกลายเป็นญี่ปุ่นก็มีสูง ซึ่งหนี้จำนวนมากสามารถยั่งยืนได้ท่ามกลางการเติบโตที่ต่ำ เนื่องมาจากการจำกัดผลตอบแทนของธนาคารกลางเท่านั้น

ปัจจัยเชิงโครงสร้างของความอ่อนแอของยุโรป

การดำเนินงานที่ต่ำกว่ามาตรฐานของเขตยูโรเมื่อเทียบกับสหรัฐอเมริกาไม่ใช่เรื่องใหม่ วิกฤตการณ์ทางการเงินโลกในปี 2551 ปูทางไปสู่การดำเนินงานที่ต่ำกว่ามาตรฐานเป็นเวลากว่าทศวรรษ โดย GDP ในแง่ของตัวเลขสัมบูรณ์ (รูปที่ 1) และต่อหัว (รูปที่ 2) ลดลงตามหลังสหรัฐอเมริกามากขึ้นเรื่อยๆ ความแตกต่างระหว่างการเติบโตตามหัวและต่อหัวมีความสำคัญ เนื่องจากผลงานที่เหนือกว่าของสหรัฐฯ มักเชื่อมโยงกับการย้ายถิ่นฐานที่เร็วขึ้น ซึ่งเห็นได้ชัดว่านั่นไม่ใช่ปัจจัยหลัก เนื่องจากผลงานที่เหนือกว่าของสหรัฐฯ ยังคงมีความสำคัญแม้ในแง่ของจำนวนหัว

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_1

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_2

ในทางกลับกัน การขาดสหภาพการคลังเป็นสาเหตุที่แท้จริงและเชิงโครงสร้างที่ทำให้ยูโรโซนมีประสิทธิภาพต่ำกว่าคาด เมื่อรวมกับหนี้สาธารณะที่ล้นเกินในอิตาลี สเปน และฝรั่งเศสที่เพิ่มมากขึ้น นั่นหมายความว่าไม่มีการกระตุ้นเศรษฐกิจเพียงพอหลังจากเกิดเหตุการณ์ช็อกทุกครั้ง เนื่องจากสหภาพการเงินจะเข้าสู่การโต้เถียงกันว่าจะจ่ายเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างไรเมื่อเกิดเหตุการณ์ช็อก รูปที่ 3 แสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นอย่างไรในช่วงวิกฤตปี 2008 และเหตุการณ์ช็อกจาก COVID-19 ในทั้งสองกรณี การขาดดุลของรัฐบาลกลางของยูโรโซนขยายตัวน้อยกว่าที่อื่น (รูปที่ 3) ในขณะที่หนี้สินก็เพิ่มขึ้นน้อยกว่าเช่นกัน (รูปที่ 4) แน่นอนว่าการออกหนี้ร่วมกันของสหภาพยุโรปในช่วงการระบาดของ COVID-19 ถือเป็นก้าวสำคัญ แต่การออกร่วมกันดังกล่าวเป็นเพียงครั้งเดียวและเป็นที่ถกเถียงกันอย่างมาก ดังนั้น เนื่องจากการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบสวนทางกับวัฏจักรจะยังคงมีน้อยเกินไป บาดแผลและความตื่นตระหนกถาวรจะยังคงเกิดขึ้นจากสิ่งที่ควรเป็นการหยุดชะงักตามวัฏจักร

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_3

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_4

จำเป็นต้องประนีประนอมกันอย่างจริงจังในเขตยูโรโซนทั้งทางเหนือและทางใต้เพื่อให้เกิดสหภาพทางการคลัง สหภาพทางการคลังที่เท่าเทียมกันหมายความว่าประเทศต่างๆ ควรเข้าร่วมด้วยระดับหนี้สาธารณะที่ใกล้เคียงกัน เงื่อนไขดังกล่าวไม่เป็นไปตามที่คาดไว้อย่างชัดเจนในเขตยูโรโซน ซึ่งหนี้อยู่ที่ 40% และ 60% ตามลำดับ ในเนเธอร์แลนด์และเยอรมนี ในขณะที่หนี้อยู่ที่ 110% 140% และ 100% ในฝรั่งเศส อิตาลี และสเปน ตามลำดับ ดังที่โพสต์บล็อกล่าสุดของเราระบุไว้ มีความมั่งคั่งส่วนบุคคลจำนวนมากในประเทศที่มีหนี้สูงซึ่งสามารถเก็บภาษีเพื่อลดระดับหนี้สาธารณะได้ ภาษีดังกล่าวอาจทำเป็นแบบก้าวหน้า กล่าวคือ อาจเชื่อมโยงกับรายได้ของครัวเรือน และจะส่งสัญญาณไปยังตลาดการเงินว่าการลดหนี้เป็นลำดับความสำคัญของนโยบายในปัจจุบัน ซึ่งในตัวของมันเองจะช่วยรักษาการเข้าถึงตลาดในภาวะช็อกที่เลวร้ายโดยไม่ต้องพึ่งพาการซื้อพันธบัตรฉุกเฉินโดยธนาคารกลางยุโรป (ECB)

แน่นอนว่าความต้านทานทางการเมืองต่อภาษีทรัพย์สินนั้นสูง การต่อต้านนี้สะท้อนให้เห็นการรับรู้ของประชาชนว่าโอกาสเกิดวิกฤตนั้นต่ำ ซึ่งเป็นจริงตราบใดที่ ECB พร้อมที่จะจำกัดผลตอบแทนเมื่อใดก็ตามที่เกิดเหตุการณ์เลวร้าย ECB ดำเนินการเช่นนี้ในช่วงกลางปี 2022 เมื่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นส่งผลให้ผลตอบแทนทั่วโลกสูงขึ้น และนับแต่นั้นมาก็ได้นำเครื่องมือป้องกันการส่งผ่านใหม่ (TPI) มาใช้ TPI ช่วยให้ ECB จำกัดผลตอบแทนได้โดยไม่ต้องมีเงื่อนไขภายหลัง ซึ่งแตกต่างจากการทำธุรกรรมทางการเงินโดยตรง (OMT) ในยุค Draghi ที่มีเงื่อนไขแบบ IMF ซึ่ง TPI ได้แทนที่โดยพฤตินัยแล้ว ดังนั้น โอกาสของสหภาพการคลังจึงเชื่อมโยงในทางตรงกันข้ามกับบทบาทที่ ECB มีในตลาดหนี้สาธารณะ: ECB ป้องกันไม่ให้เกิดวิกฤตหนี้ โดยแลกมากับการปฏิรูปที่จำเป็นที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้

มุ่งหน้าสู่การเป็นญี่ปุ่น

หากขาดข้อตกลงใหญ่ในเรื่องหนี้และสหภาพการเงิน เขตยูโรจะเสี่ยงอย่างยิ่งต่อการกลายเป็นญี่ปุ่น นี่คือภาวะสมดุลระหว่างการเติบโตต่ำและหนี้สูง ซึ่งมีเพียงการจำกัดผลตอบแทนของธนาคารกลางเท่านั้นที่รับประกันได้ว่าหนี้จะยั่งยืนได้ โปรไฟล์การซื้อพันธบัตรรัฐบาลของ ECB นั้นคล้ายคลึงกับของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมากกว่าของ Fed (รูปที่ 5) โดยการซื้อสะสมซึ่งวัดจากส่วนแบ่งของหนี้รัฐบาลที่ค้างชำระนั้นแสดงฟังก์ชันการก้าวขึ้นแบบเดียวกับในญี่ปุ่น (รูปที่ 6) ตรงกันข้ามกับ Fed ที่การถือครองพันธบัตรรัฐบาลมีรูปแบบที่เป็นวัฏจักรและมีเสถียรภาพมากกว่า บทบาทที่เพิ่มมากขึ้นของ ECB ในตลาดหนี้มีความเสี่ยงที่จะทำให้เขตยูโรอยู่ในภาวะสมดุลการเติบโตต่ำซึ่งเกิดขึ้นในญี่ปุ่นมาเป็นเวลานาน ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_5

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_5

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างของยูโรโซนที่ไม่มีประสิทธิภาพ_6

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

การเปิดเผยความเสี่ยง

ความเสี่ยงของการสูญเสียในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้น FX สินค้าโภคภัณฑ์ ฟิวเจอร์ส พันธบัตร ETFs หรือเงินดิจิทัลอาจมีมาก คุณอาจสูญเสียเงินทุนทั้งหมดที่คุณฝากไว้กับโบรกเกอร์ของคุณ ดังนั้น คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายดังกล่าวเหมาะสมกับคุณหรือไม่ในสถานการณ์และทรัพยากรทางการเงินของคุณ

ไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยไม่ได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วนด้วยตัวเองหรือปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินของคุณ เนื้อหาเว็บของเราอาจไม่เหมาะกับคุณเนื่องจากเราไม่ทราบเงื่อนไขทางการเงินและความต้องการในการลงทุนของคุณ ข้อมูลทางการเงินของเราอาจมีความล่าช้าหรือมีความไม่ถูกต้อง ดังนั้นคุณควรรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อการตัดสินใจซื้อขายและการลงทุนของคุณ บริษัทจะไม่รับผิดชอบต่อการสูญเสียเงินทุนของคุณ

หากไม่ได้รับอนุญาตจากเว็บไซต์ คุณจะไม่สามารถคัดลอกกราฟิก ข้อความ หรือเครื่องหมายการค้าของเว็บไซต์ได้ สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาในเนื้อหาหรือข้อมูลที่รวมอยู่ในเว็บไซต์นี้เป็นของผู้ให้บริการและผู้ค้าแลกเปลี่ยน

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้