ลมทางการเมืองกำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนพันธบัตรหรือไม่?

เศรษฐกิจ

สรุป:

เจนนา บาร์นาร์ด หัวหน้าร่วมฝ่ายพันธบัตรทั่วโลก เชื่อว่าตลาดกำลังกำหนดราคาแนวโน้มที่สดใสของเศรษฐกิจโลกในปี 2568 แต่ความวุ่นวายทางการเมืองอาจโน้มเอียงไปทางพันธบัตร

ความแตกต่างด้านนโยบายการเงิน

สำหรับตลาดพันธบัตรในปี 2568 ภาวะเงินเฟ้อทั่วโลกที่เกิดขึ้นพร้อมกันในปี 2564-2565 จะลดน้อยลงไปอีก ในขณะที่ผลกระทบที่แตกต่างกันจากการคุกคามของภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ น่าจะเป็นสิ่งที่นักลงทุนให้ความสนใจเป็นอันดับแรก

อดีต (ภาวะเงินเฟ้อและการถดถอยที่ตามมา) มักจะทำให้เกิดความแตกต่างในนโยบายการเงินในระดับที่มากขึ้นในธนาคารกลางต่างๆ และสะท้อนให้เห็นผ่านการดำเนินงานของแต่ละประเทศในปี 2567 ทั้งนี้ ควรพิจารณาว่าประสบการณ์ที่ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยและปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแทบจะพร้อมๆ กันในปี 2563-65 ถือเป็นเหตุการณ์ที่ผิดปกติในประวัติศาสตร์ และความแตกต่างที่มากขึ้นก็เสมือนการกลับมาสู่ภาวะปกติ

ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ หากมีขนาดใหญ่เพียงพอ อาจก่อให้เกิดผลกระทบต่อเศรษฐกิจมหภาคอย่างรุนแรง เช่น กระตุ้นให้เกิดภาวะเงินฝืดและการเติบโตติดลบนอกสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อภายในสหรัฐฯ ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ภัยคุกคามจากภาษีศุลกากรทั่วโลกไม่ใช่กรณีพื้นฐานในมุมมองใดๆ ของธนาคารเพื่อการลงทุน และไม่ได้สะท้อนให้เห็นในการกำหนดราคาตลาดพันธบัตร ทั้งหมดสันนิษฐานว่าภาษีศุลกากรภายนอกจีนจะมีอัตราค่อนข้างต่ำ กล่าวคือ ประธานาธิบดีทรัมป์กังวลมากกว่าที่จะใช้ภาษีศุลกากรเป็นเครื่องมือในการผลักดันข้อตกลงการทำธุรกรรม และส่งผลให้ผลของภาษีศุลกากรลดลงหลังจากการเจรจา ในทางตรงกันข้าม คำแถลงจริงของประธานาธิบดีเกี่ยวกับภาษีศุลกากร ซึ่งย้อนกลับไปถึงช่วงทศวรรษ 1980 สะท้อนถึงความเชื่อที่ฝังรากลึกกว่า นั่นคือ ระบบการค้าโลกส่งผลเสียต่อสหรัฐฯ และจำเป็นต้องมีการปรับโครงสร้างใหม่ในระดับพื้นฐานผ่านภาษีศุลกากรทั่วโลกที่มีความหมาย โดยเน้นเป็นพิเศษที่การแยกตัวจากจีนในเชิงยุทธศาสตร์ แนวทางใดที่ประธานาธิบดีทรัมป์เลือกใช้ และสำหรับประเทศใด จะมีความสำคัญต่อตลาดพันธบัตรรายบุคคลในปี 2568

ลมการคลังกำลังเปลี่ยนทิศทาง

การเลือกตั้งสหรัฐฯ ในปี 2020 เกิดขึ้นพร้อมๆ กับที่หนังสือเรื่อง “The Deficit Myth” ของ Stephanie Kelton ได้รับการตีพิมพ์ และธนาคารกลางก็มีความกังวลเกี่ยวกับการที่เป้าหมายเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายในเชิงโครงสร้างในช่วงทศวรรษก่อนหน้านั้น การเลือกตั้งในปี 2024 เกิดขึ้นในทางตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง นั่นคือ ราคาผู้บริโภคที่สูงเกินไปเป็นประเด็นที่ประชาชนส่วนใหญ่กังวล และการหาทางประหยัดต้นทุนเพื่อระดมทุนสำหรับนโยบายภาษีที่มีอยู่

ในเขตยูโร มีการเสนอให้มีการจัดทำงบประมาณที่ส่งไปยังคณะกรรมาธิการยุโรปในอีกหนึ่งปีข้างหน้า (ประมาณ -0.4% ในปี 2025 เทียบกับ -1.0% ในปี 2024) ในประเทศจีน มีความหวังว่าจะมีการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างแท้จริงในปี 2025 เนื่องจากการแลกเปลี่ยนรัฐบาลท้องถิ่นกับหนี้ของรัฐบาลกลางมูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อไม่นานนี้ ถือเป็นความผิดหวังสำหรับหลายๆ คนที่คาดหวังว่าจะมีมาตรการเชิงรุกเพื่อกระตุ้นการเติบโต

ในขณะเดียวกัน ในสหรัฐอเมริกา แผนการคลังของทรัมป์มุ่งเน้นไปที่การขยายนโยบายภาษีที่มีอยู่ ซึ่งไม่ใช่แรงกระตุ้นทางการคลังใหม่ต่อการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ แต่เป็นสถานะเดิม เสียงข้างมากที่แน่นที่สุดในสภาผู้แทนราษฎรตั้งแต่สภาคองเกรสในช่วงปี 1917-19 ทำหน้าที่เป็นข้อจำกัดที่รุนแรงต่อการลดหย่อนภาษีเพิ่มเติมโดยไม่หักล้างการลดต้นทุน ไม่ต้องสงสัยเลยว่ารัฐบาลยังคงทำงานหนักภายใต้ภาระหนี้มหาศาล ซึ่งอาจทำหน้าที่เบียดเบียนภาคเอกชน (สหราชอาณาจักรเป็นตัวอย่างที่ดีในเรื่องนี้) แต่กระแสข่าวเล็กน้อยเกี่ยวกับทางการคลังกลับเงียบเหงา

จุดอ้างอิงอัตราดอกเบี้ย

สิ่งนี้ทำให้เราได้สรุปเกณฑ์พื้นฐานที่นักลงทุนในพันธบัตรจะใช้ในการตัดสินใจเกี่ยวกับแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรในอนาคต สิ่งเหล่านี้ยังคงขับเคลื่อนโดยสถิติเศรษฐกิจที่สำคัญสองประการ สถิติแรกคืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน โดยเน้นเป็นพิเศษที่สิ่งที่ธนาคารกลางตัดสินว่าเป็นตัวชี้วัดที่ดีที่สุดสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยภายในประเทศ เช่น อัตราเงินเฟ้อของภาคบริการพื้นฐาน การวัดนี้จะตามหลังการลดลงของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปที่เกิดขึ้นทั่วโลกเสมอ (ซึ่งขับเคลื่อนโดยราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่อ่อนแอและผลกระทบจากฐานปีต่อปี) แต่บางประเทศก็มีความคืบหน้าที่ดีกว่าประเทศอื่นๆ มาก แผนภูมิด้านล่างเน้นให้เห็นความคืบหน้าที่เกิดขึ้นในประเทศต่างๆ

ลมทางการเมืองกำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนพันธบัตรหรือไม่?_1

สถิติที่สองที่ตลาดพันธบัตรมักให้ความสำคัญอยู่เสมอคืออัตราการว่างงาน อีกครั้ง ช่วงเวลาอันแสนวุ่นวายของการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วหลังการระบาดใหญ่ (2021-22) ได้ผ่านพ้นไปนานแล้ว และระดับการผ่อนปรนหรือผ่อนปรนลง (ซึ่งเกือบจะน่าเป็นห่วง) เป็นลักษณะทั่วไปในโลกที่พัฒนาแล้ว ในแคนาดา อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้นจาก 4.8% เป็น 6.8% ได้ผลักดันให้มีการใช้อัตราดอกเบี้ยที่ลดน้อยลงอย่างก้าวร้าวที่สุดครั้งหนึ่งในปี 2024 โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 175 จุดพื้นฐาน (bp) ในเวลาเพียงกว่า 6 เดือน ในทางตรงกันข้าม สหรัฐอเมริกาและยูโรโซนได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 100bps เมื่อเทียบกับสหราชอาณาจักรที่ 50bps

ลมทางการเมืองกำลังเปลี่ยนไปในทิศทางที่เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนพันธบัตรหรือไม่?_2

โดยสรุปแล้ว ตลาดพันธบัตรมีราคาที่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลาง เนื่องจากธนาคารกลางใช้เวลาพอสมควรในการปรับอัตราดอกเบี้ยให้กลับสู่ระดับที่ถือว่าเป็นกลาง ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่พัฒนาแล้วจะลดลงอย่างช้าๆ ในทางกลับกัน โลกทางการเมืองกำลังเตรียมรับมือกับความวุ่นวายและความวุ่นวายในช่วงวาระที่สองของทรัมป์ หากวาระหลังผ่านไป ผลตอบแทนพันธบัตรในหลายประเทศอาจกลายเป็นสิ่งที่น่าตื่นเต้นสำหรับนักลงทุน

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

การเปิดเผยความเสี่ยง

ความเสี่ยงของการสูญเสียในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงิน เช่น หุ้น FX สินค้าโภคภัณฑ์ ฟิวเจอร์ส พันธบัตร ETFs หรือเงินดิจิทัลอาจมีมาก คุณอาจสูญเสียเงินทุนทั้งหมดที่คุณฝากไว้กับโบรกเกอร์ของคุณ ดังนั้น คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าการซื้อขายดังกล่าวเหมาะสมกับคุณหรือไม่ในสถานการณ์และทรัพยากรทางการเงินของคุณ

ไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยไม่ได้ดำเนินการตรวจสอบสถานะอย่างละเอียดถี่ถ้วนด้วยตัวเองหรือปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินของคุณ เนื้อหาเว็บของเราอาจไม่เหมาะกับคุณเนื่องจากเราไม่ทราบเงื่อนไขทางการเงินและความต้องการในการลงทุนของคุณ ข้อมูลทางการเงินของเราอาจมีความล่าช้าหรือมีความไม่ถูกต้อง ดังนั้นคุณควรรับผิดชอบอย่างเต็มที่ต่อการตัดสินใจซื้อขายและการลงทุนของคุณ บริษัทจะไม่รับผิดชอบต่อการสูญเสียเงินทุนของคุณ

หากไม่ได้รับอนุญาตจากเว็บไซต์ คุณจะไม่สามารถคัดลอกกราฟิก ข้อความ หรือเครื่องหมายการค้าของเว็บไซต์ได้ สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาในเนื้อหาหรือข้อมูลที่รวมอยู่ในเว็บไซต์นี้เป็นของผู้ให้บริการและผู้ค้าแลกเปลี่ยน

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล