สรุปประเด็นสำคัญจากสัปดาห์ที่ผ่านมา

คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดพื้นฐาน เป็น 3.85% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งสอดคล้องกับความคาดหวังของนักเศรษฐศาสตร์และตลาด โดยให้เหตุผลว่าอัตราเงินเฟ้อ "เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" ท่ามกลาง "แรงผลักดันด้านอุปสงค์ที่มากขึ้น" แรงกดดันด้านกำลังการผลิตนั้น "ไม่น่าจะอธิบายการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อส่วนใหญ่ในช่วงที่ผ่านมาได้" และยังมี "แรงกดดันด้านอุปสงค์และราคาเฉพาะภาคส่วน" ซึ่ง "อาจไม่คงอยู่ต่อไป" ปัจจัยเหล่านี้รวมกันส่งผลให้เกิดอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นที่สูงขึ้น และการกลับไปสู่เป้าหมายที่คาดการณ์ไว้ช้าลง ซึ่งเป็นแหล่งที่มาของความกังวลอย่างชัดเจนสำหรับคณะกรรมการ

ในการอัปเดตผ่านวิดีโอช่วงกลางสัปดาห์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Luci Ellis ได้กล่าวถึงการคาดการณ์ของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) และผลกระทบที่ตามมา สมมติฐานทางเทคนิคที่ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งในปี 2026 ควบคู่ไปกับการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยที่สูงกว่าจุดกึ่งกลางเล็กน้อยเมื่อสิ้นสุดช่วงเวลา (2.6% ต่อปี ในเดือนมิถุนายน 2028) บ่งชี้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งมีความเป็นไปได้สูง ดังนั้นเราจึงได้รวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนพฤษภาคมเข้าไว้ในมุมมองพื้นฐานของเราแล้ว อย่างไรก็ตาม การปรับเปลี่ยนนี้เป็นการตอกย้ำมุมมองของเราที่ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยน่าจะมีความจำเป็นในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนพฤศจิกายน 2027 และกุมภาพันธ์ 2028 ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 3.60%

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทั้งในปัจจุบันและที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้การเติบโตของราคาบ้านชะลอตัวลงเล็กน้อย เมื่อตัดผลกระทบจากการซื้อขายที่ "เบาบาง" ในช่วงฤดูร้อนออกไป รายงานของ Cotality ระบุว่า ราคาบ้านทั่วประเทศที่ปรับตามฤดูกาลแล้วเพิ่มขึ้นลดลงจาก 1.1% ในช่วงตุลาคม-พฤศจิกายน เหลือ 0.9% ในช่วงธันวาคม-มกราคม ขณะเดียวกัน ตัวเลขการอนุมัติก่อสร้างที่อยู่อาศัยรายเดือนที่ผันผวน ทำให้การประเมินความแข็งแกร่งของอุปทานที่อยู่อาศัย "ระยะเริ่มต้น" เป็นเรื่องยาก ปี 2025 เป็นปีที่ดีขึ้นสำหรับอุปทานใหม่ แต่ก็ยังต่ำกว่าเป้าหมายของข้อตกลงด้านที่อยู่อาศัยของรัฐบาล และขณะนี้อุปสรรคต่างๆ ก็รุนแรงขึ้น

ก่อนที่จะกล่าวถึงเรื่องการค้าต่างประเทศ ขอปิดท้ายด้วยประเด็นการค้า รายงานล่าสุดเกี่ยวกับการค้าสินค้าพบว่าดุลการค้าเกินดุลเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.4 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยและค่าใช้จ่ายในการนำเข้าที่ลดลงเล็กน้อย พลวัตพื้นฐานชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่ดุลการค้าเกินดุลจะลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความต้องการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกยังคงซบเซา และการฟื้นตัวภายในประเทศช่วยหนุนการนำเข้าของผู้บริโภค

ในต่างประเทศ มีการสื่อสารจากธนาคารกลางมากมายให้ต้องวิเคราะห์

ธนาคารกลางอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% ด้วยคะแนนเสียง 5 ต่อ 4 แนวทางในอนาคตชี้ให้เห็นว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในปี 2026 จะช้าลงกว่าปี 2025 โดยการตัดสินใจในอนาคตนั้น "มีความไม่แน่นอนสูง" ตามรายงานการประชุม ปัจจุบันมี 3 กลุ่มความคิดเห็นในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) กลุ่มที่แข็งกร้าวที่สุดสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ เนื่องจากกังวลว่าอัตราเงินเฟ้ออาจยังคงสูงกว่าเป้าหมาย กลุ่มกลางซึ่งประกอบด้วยผู้ว่าการเบลีย์และแคทเธอรีน แมนน์ ระบุว่ายังมีช่องว่างสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม แต่ต้องการหลักฐานเพิ่มเติมว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอจะส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ ในขณะที่กลุ่มที่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย 4 คนนั้นมั่นใจอยู่แล้วว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับสู่ภาวะปกติ

การคาดการณ์ล่าสุดของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) สนับสนุนการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติมในปี 2026 อย่างแน่นอน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อได้รับการปรับลดลงอย่างมาก โดยคาดว่าจะกลับมาอยู่ที่ 2.0% ต่อปีในไตรมาสที่ 3 ของปีนี้ และอัตราเงินเฟ้อ ณ สิ้นปีจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เมื่อสามเดือนก่อน 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ การเติบโตของ GDP คาดว่าจะลดลง 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ในไตรมาสที่ 4 ปี 2026 เหลือ 1.1% ต่อปี และอัตราการว่างงานจะสูงขึ้น 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็น 5.3% เรายังคงคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอีกครั้งในเดือนมีนาคม ตามด้วยการลดครั้งสุดท้ายในไตรมาสที่ 2

ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรปตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ ไม่มีการเผยแพร่การคาดการณ์ใหม่ และแนวทางการดำเนินงานในอนาคตของธนาคารกลางยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก โดยคณะกรรมการบริหารจะ "ดำเนินการตามข้อมูลและพิจารณาเป็นรายครั้ง" ในการแถลงข่าว ประธานลาการ์ดเน้นย้ำถึงความเสี่ยงภายนอกที่เกิดจาก "สภาพแวดล้อมนโยบายโลกที่ไม่แน่นอน" และความเชื่อมั่นที่อ่อนแอลงในตลาดการเงิน ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ เธอระบุว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงสอดคล้องกับเป้าหมาย 2% แต่ก็ยอมรับว่าการแข็งค่าของเงินยูโรอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้ต่ำกว่าระดับที่ต้องการ

แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัวทำให้ประธานลาการ์ดสามารถย้ำได้ว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ใน "สถานการณ์ที่ดี" ซึ่งบ่งชี้ว่าเธอและสมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการบริหารน่าจะมองว่าไม่มีเหตุผลที่จะเปลี่ยนแปลงนโยบายที่มีอยู่ เรามีความเห็นคล้ายกัน โดยคาดว่านโยบายจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงไปจนถึงปี 2026 แม้ว่าเราจะตระหนักถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากภาวะเงินเฟ้อลดลงอันเนื่องมาจากการแข็งค่าของเงินยูโรก็ตาม

สุดท้ายนี้ สำหรับสหรัฐอเมริกา ดัชนี PMI ของ ISM ประจำเดือนมกราคม ชี้ให้เห็นถึงสภาวะที่ดีขึ้นในภาคการผลิต และมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในภาคบริการ ดัชนี PMI ภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 4.7 จุดโดยรวม เนื่องจากคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้น 9.7 จุด และการจ้างงานเพิ่มขึ้น 3.3 จุด อย่างไรก็ตาม โปรดทราบว่าการจ้างงานยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิด-19 อยู่ 4.8 จุด ซึ่งสอดคล้องกับตัวชี้วัดตลาดแรงงานอื่นๆ ที่ชี้ให้เห็นถึงความต้องการแรงงานส่วนเพิ่มที่จำกัด สำหรับภาคบริการ สภาวะโดยรวมไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าสินค้าคงคลังและคำสั่งซื้อเพื่อการส่งออกจะลดลงอย่างมาก การจ้างงานก็ลดลง 1.4 จุด มาอยู่ที่ 6.3 จุดต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิด-19

แรงกดดันด้านราคาต้นน้ำยังคงปรากฏให้เห็นทั่วทั้งเศรษฐกิจ โดยราคาสินค้าภาคการผลิตเพิ่มขึ้น 0.5 จุดในเดือนนี้ มาอยู่ที่ระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 3.2 จุด ขณะที่ราคาสินค้าภาคบริการเพิ่มขึ้น 1.5 จุด มาอยู่ที่ระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนเกิดโควิด-19 10.4 จุด อัตราภาษีศุลกากร ต้นทุนพลังงาน และข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตทั่วทั้งเศรษฐกิจน่าจะเป็นปัจจัยที่ผลักดันแรงกดดันเหล่านี้

ที่มา: ธนาคารเวสต์แพค คอร์ปอเรชั่น