จุดเดือด

สงครามการค้าระหว่างสหรัฐอเมริกาและส่วนอื่นๆ ของโลกถึงจุดเดือดในเดือนเมษายน หลังจากประธานาธิบดีทรัมป์เปิดเผยภาษีศุลกากรแบบตอบแทนที่สูงกว่าที่ใครๆ คาดไว้มาก และเมื่อเขาประกาศภาษีศุลกากรรอบใหม่ในแต่ละภาคส่วน การตอบสนองของประเทศอื่นๆ แตกต่างกันไป โดยหลายประเทศ เช่น ออสเตรเลีย ญี่ปุ่น และสหราชอาณาจักร ตัดสินใจไม่ตอบโต้ แต่บางประเทศ เช่น สหภาพยุโรปและจีน ไม่ได้ยั้งมือตอบโต้ด้วยมาตรการตอบโต้บางประการ

การตอบโต้ของจีนถือเป็นการตอบโต้ที่รุนแรงที่สุด ซึ่งอาจทำให้ทำเนียบขาวประหลาดใจได้ แต่ตามที่คาดไว้ การตอบโต้กลับดังกล่าวกลับทำให้ทรัมป์โกรธแค้นมากขึ้น จนกลายเป็นความขัดแย้งทางการค้าอย่างเต็มรูปแบบ ก่อนการเจรจาระหว่างเจ้าหน้าที่ของสหรัฐฯ และจีนในช่วงสุดสัปดาห์เพื่อคลี่คลายสถานการณ์ ธุรกิจของจีนต้องเผชิญภาษีนำเข้าสินค้าจากสหรัฐฯ สูงถึง 145% ในขณะที่สินค้าที่นำเข้าจากสหรัฐฯ ถูกเรียกเก็บภาษีในอัตราที่ต่ำกว่าเล็กน้อยที่ 125%

ก้าวถอยกลับจากจุดวิกฤต

ทั้งนี้ ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าการสงบศึกเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ รายงานว่าใครเป็นผู้ริเริ่มการเจรจานั้นแตกต่างกันไป ขึ้นอยู่กับแหล่งที่มา แต่มีแนวโน้มสูงสุดที่ทั้งสองฝ่ายกำลังหาทางลดความตึงเครียดโดยด่วน เนื่องจากภาษีที่ลงโทษดังกล่าวอาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของโลกเท่านั้น ความหวังมีสูงก่อนการประชุมสุดสัปดาห์ที่สวิตเซอร์แลนด์ เนื่องจากทรัมป์ได้แสดงท่าทีว่าเขายินดีที่จะลดภาษีนำเข้าจากจีนลงเหลือ 80%

นักลงทุนรู้สึกโล่งใจเป็นอย่างมากเมื่อพบว่าผลลัพธ์ดีกว่าที่คาดไว้มาก เนื่องจากทั้งสองฝ่ายตกลงลดภาษีของกันและกันลง 115% ส่งผลให้ราคาสินค้านำเข้าจากจีนอยู่ที่ 30% และสินค้าจากสหรัฐฯ ที่เข้าสู่จีนอยู่ที่ 10% หากไม่นับภาษีสินค้าเฉพาะกลุ่มสำหรับเหล็กและรถยนต์แล้ว อัตราภาษีเฉลี่ยระหว่างสองประเทศยังสูงกว่าระดับก่อนสงครามการค้าจะเริ่มขึ้นในเดือนกุมภาพันธ์

ความไม่แน่นอนไม่มีที่สิ้นสุด

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าสำหรับนักลงทุนและผู้มีอำนาจตัดสินใจอื่นๆ โดยเฉพาะผู้นำทางธุรกิจและผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางก็คือ การผ่อนผันชั่วคราวนั้นไม่ได้ช่วยขจัดความไม่แน่นอนแต่อย่างใด การบรรลุข้อตกลงการค้าเบื้องต้นน่าจะเป็นส่วนที่ง่าย แต่การตกลงในข้อตกลงการค้าที่ครอบคลุมซึ่งแก้ไขข้อขัดแย้งในด้านสำคัญๆ เช่น สิทธิในทรัพย์สินทางปัญญา การไหลเวียนของเฟนทานิลที่ผิดกฎหมาย และการเข้าถึงตลาดจีนของสหรัฐฯ จะยากกว่ามาก

ส่งผลให้ตลาดมีความเสี่ยงและเปราะบางต่อภาวะชะงักงันที่อาจเกิดขึ้นในช่วงหยุดดำเนินงาน 90 วัน ขณะที่การไม่สามารถบรรลุข้อตกลงที่ถาวรยิ่งขึ้นอาจเสี่ยงที่จะเกิดความกลัวเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลกอีกครั้ง

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

ความตึงเครียดด้านการค้าที่ผ่อนคลายลงทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนีดอลลาร์พุ่งขึ้นแตะเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (MA) ในวันถัดจากวันที่ประกาศข้อตกลงระหว่างจีนและสหรัฐ ทำให้การฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ 97.92 ในเดือนเมษายนเป็นมากกว่า 4% อย่างไรก็ตาม เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นอุปสรรคที่ยากจะเอาชนะ และตั้งแต่นั้นมาค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็ลดลงเล็กน้อย ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับแนวโน้มแม้ว่าความขัดแย้งด้านการค้าจะคลี่คลายลงแล้วก็ตาม

ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่

นอกเหนือจากความเสี่ยงที่ทรัมป์อาจกลับมาเรียกเก็บภาษีบางส่วนที่ถูกระงับไว้เมื่อใดก็ได้ ยังมีความไม่แน่นอนอย่างมากเกี่ยวกับสิ่งที่จะเกิดขึ้นกับอัตราเงินเฟ้อ ในขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะค่อยๆ ลดลง ทำให้เฟดอยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี

อย่างไรก็ตาม รัฐบาลทรัมป์ได้ระบุซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าภาษีศุลกากรพื้นฐาน 10% ที่นำมาใช้เมื่อวันที่ 2 เมษายนนั้นจะคงอยู่ต่อไป ภาษีศุลกากร 25% ต่อภาคส่วนเฉพาะก็ไม่น่าจะถูกยกเลิกโดยสิ้นเชิง แม้ว่าจะมีข้อยกเว้นเพิ่มเติมในอนาคตก็ตาม นอกจากนี้ ภาษีศุลกากรต่อภาคส่วนเพิ่มเติมก็เป็นไปได้เช่นกัน

สิ่งนี้ทำให้เฟดรู้สึกยากที่จะมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในทิศทางขาลงเหมือนในปัจจุบัน เนื่องจากภาษีที่สูงขึ้นต่อราคาสินค้าของสหรัฐฯ ย่อมมีผลกระทบในระดับหนึ่ง แม้จะอยู่ในสถานการณ์ที่ดีที่สุดก็ตาม ปัจจุบัน นักลงทุนคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 2 ครั้งในปีนี้ โดยจะปรับลดเต็มจำนวน 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งจะยังไม่สามารถสรุปผลได้จนกว่าจะถึงเดือนกันยายน

เฟดยังคงเผชิญกับปัญหาที่ยากลำบาก

การหยุดยาวดูเหมือนจะสมเหตุสมผลมากขึ้นในตอนนี้ เนื่องจากระดับภาษีศุลกากรที่สูงเกินจริงได้ถูกปรับลดลงและไม่ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจอีกต่อไป แต่แล้วเหตุใดการฟื้นตัวของดอลลาร์จึงดูสั่นคลอน?

นักลงทุนยังคงมองว่ายังมีความเสี่ยงอย่างมากต่อภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อ เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์อาจทำให้การใช้จ่ายของธุรกิจและผู้บริโภคชะงักงันในระดับหนึ่ง ส่งผลให้การเติบโตหยุดชะงักในขณะที่ต้นทุนเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ห่วงโซ่อุปทานยังต้องผ่านการเปลี่ยนแปลงที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากธุรกิจหลายแห่งจะถูกบังคับให้ย้ายการผลิตบางส่วนหรือทั้งหมดไปยังสหรัฐอเมริกา ส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้น

ข้อตกลงกับจีนอาจไม่ใช่เรื่องง่าย

นักลงทุนไม่ควรเข้าใจผิดว่าการแสวงหาการแยกตัวของอเมริกาจากจีนจะหยุดลงเมื่อวอชิงตันและปักกิ่งสรุปข้อตกลง ซึ่งอาจไม่นำไปสู่การสิ้นสุดของสงครามเศรษฐกิจที่กว้างขวางยิ่งขึ้นก็ได้

เหตุผลประการหนึ่งที่ทรัมป์โจมตีจีนอย่างหนักในช่วงดำรงตำแหน่งสมัยที่สองคือความล้มเหลวของข้อตกลงระยะที่ 1 ที่ลงนามเมื่อเดือนมกราคม 2020 ในช่วงดำรงตำแหน่งสมัยแรก จีนไม่ปฏิบัติตามคำมั่นสัญญาในการซื้อสินค้าจากสหรัฐฯ มากขึ้น ดังนั้นทำเนียบขาวจึงระมัดระวังไม่ให้เกิดความผิดพลาดซ้ำรอยและจะแสวงหามาตรการป้องกันที่ดีกว่าสำหรับการบังคับใช้ข้อตกลงดังกล่าว

ดังนั้น ความเสี่ยงในครั้งนี้จึงสูงขึ้นมาก ซึ่งหมายความว่าการแก้ไขข้อพิพาททางการค้าอาจใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้มาก นี่เป็นเหตุผลว่าทำไมนักลงทุนจำนวนมากจึงยังคงใช้ความระมัดระวังในระดับที่สูงมาก จนกว่าจะมีความคืบหน้าที่ชัดเจนมากขึ้นในการเจรจา

เหตุผลของการมองโลกในแง่ดี

อย่างไรก็ตาม ความหวังในระยะสั้นยังเป็นสิ่งที่ควรได้รับ เนื่องจากสัญญาณทั้งหมดบ่งชี้ว่ารัฐบาลทรัมป์ต้องการหลีกเลี่ยงภาวะตลาดหุ้นตกต่ำอีกครั้ง และมุ่งมั่นที่จะบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นเพิ่มเติมให้เสร็จสิ้น นอกจากนี้ ยังมีความเป็นไปได้สูงที่การเลื่อนกำหนดภาษีศุลกากรแบบตอบแทนออกไป 90 วันที่มีอยู่จะขยายออกไป ในขณะที่หลักฐานจากการประกาศล่าสุดเกี่ยวกับภาคส่วนชิปและยาบ่งชี้ว่าทำเนียบขาวกำลังลดจุดยืนลงท่ามกลางเสียงคัดค้านจากผู้นำในอุตสาหกรรม

สำหรับดอลลาร์ การทะลุผ่านเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันถือเป็นสิ่งสำคัญหากต้องการให้การฟื้นตัวเกิดขึ้น โดยระดับสำคัญถัดไปน่าจะอยู่ที่ 103.35 ตามด้วยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน อย่างไรก็ตาม เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันอาจเป็นเป้าหมายขาขึ้นเกินไปในขณะนี้ เนื่องจากความเสี่ยงด้านลบยังคงมีอยู่

ข้อสงสัยเกี่ยวกับสถานะเงินสำรองของดอลลาร์

การที่ทรัมป์เปลี่ยนเรื่องการค้าและบ่อนทำลายสถาบันประชาธิปไตยของอเมริกาอย่างต่อเนื่อง ส่งผลเสียต่อสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก ซึ่งอาจจำกัดการแข็งค่าของดอลลาร์ แม้ว่าความตึงเครียดด้านการค้าจะลดน้อยลงก็ตาม

แต่ในกรณีที่สงครามการค้ากลับมาทวีความรุนแรงขึ้นอีกครั้ง และมีการคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น ดัชนีดอลลาร์อาจร่วงลงมาที่ระดับ 94.60 สู่ระดับต่ำสุดในปี 2564

ที่มา : XM