คู่มือสั้นๆ สำหรับการเลือกดัชนี

UBS

เศรษฐกิจ

สรุป:

กระบวนการหลายขั้นตอนที่ต้องอาศัยทั้งอินพุตเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพ

ภาคผนวก 1: การเลือกผู้ให้บริการมาตรฐานและดัชนี

กระบวนการวนซ้ำหลายขั้นตอนประกอบด้วยการวิเคราะห์เชิงปริมาณและเชิงคุณภาพ

การเลือกเกณฑ์มาตรฐาน

คาดว่าผู้ให้บริการดัชนีหลักจะคำนวณดัชนีมากกว่าสามล้านดัชนีต่อวัน เนื่องจากมีดัชนีมากมายให้เลือกใช้ การใช้แนวทางที่เป็นระบบและเป็นกลางในการเลือกเกณฑ์มาตรฐานจึงมีประโยชน์ในการเลือกเกณฑ์มาตรฐานที่เหมาะสมสำหรับพอร์ตโฟลิโอดัชนี

ดัชนีหุ้นที่ลงทุนได้นั้นสามารถพิจารณาได้กว้างๆ ควบคู่ไปกับมิติทั้งสาม ได้แก่ ตลาด ขนาด และกลยุทธ์ ตามที่แสดงไว้ในเอกสารประกอบ ขั้นตอนแรกในการเลือกดัชนี นักลงทุนจะต้องตัดสินใจว่าเกณฑ์มาตรฐานของตนควรเหมาะสมกับมิติทั้งสามนี้หรือไม่

ตลาด : ตลาดการลงทุนจัดอยู่ใน 3 กลุ่มทางภูมิศาสตร์ (พัฒนาแล้ว ตลาดเกิดใหม่ ตลาดชายแดน) และแต่ละกลุ่มประกอบด้วยประเทศจำนวนหนึ่ง

จุดตัดสินใจ:

พัฒนาแล้วหรือเกิดใหม่ และถ้าต้องเปิดรับความเสี่ยงกับทั้งสองอย่าง ต้องใช้ดัชนีทั่วโลกรวมกันหรือแยกพัฒนาแล้วและเกิดใหม่ ดัชนีระดับภูมิภาค (เช่น ยุโรป APAC) หรือระดับประเทศ (เช่น สหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร) หากต้องเปิดรับความเสี่ยงเบื้องต้นในตลาด/ภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่ง ในอนาคตจะต้องมีการเปิดรับความเสี่ยงในตลาดอื่นๆ ด้วยหรือไม่ นี่จะเป็นปัจจัยสำคัญในการเลือกผู้ให้บริการดัชนี เนื่องจากผู้ให้บริการดัชนีแต่ละรายจัดประเภทตลาดบางแห่งแตกต่างกัน (เช่น เกาหลีได้รับการจัดประเภทว่าเป็นตลาดเกิดใหม่โดย MSCI และพัฒนาโดย FTSE Russell)

ขนาด : ตลาดการลงทุนจะถูกจัดอยู่ใน 3 ขนาด (หุ้นขนาดใหญ่ หุ้นขนาดกลาง หุ้นขนาดเล็ก) โดยทั่วไปหุ้นขนาดใหญ่และหุ้นขนาดกลางจะรวมกันเป็นสิ่งที่เรียกว่า "ดัชนีมาตรฐาน"

จุดตัดสินใจ:

การเปิดรับความเสี่ยงจากหุ้นขนาดใหญ่และขนาดกลางหรือขนาดเล็ก และหากจำเป็นต้องเปิดรับความเสี่ยงทั้งหมด ให้ใช้ดัชนีหุ้นทั้งหมดแบบรวมหรือดัชนีมาตรฐานและหุ้นขนาดเล็กแยกกัน

กลยุทธ์ : เกี่ยวข้องกับการคัดเลือกหุ้นและ/หรือวิธีการถ่วงน้ำหนักหุ้นของดัชนี กลยุทธ์สำคัญบางประการได้แก่ ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด ปัจจัยเบี้ยประกันความเสี่ยง ปัจจัยที่ยั่งยืน เชิงธีม กระจายความเสี่ยง (เช่น ถ่วงน้ำหนักเท่ากันหรือแนวทางที่ซับซ้อนกว่าในการกระจายความเสี่ยง) ดัชนีกลยุทธ์อื่นๆ ได้แก่ กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน อนุพันธ์ (เลเวอเรจ ผกผัน ป้องกัน) และกลยุทธ์เชิงรุกที่ฝังอยู่ในดัชนี

ภาคผนวก 2: จักรวาลดัชนีหุ้นที่สามารถลงทุนได้

หลังจากตัดสินใจเกี่ยวกับส่วนประกอบที่เกี่ยวข้องของโลกการลงทุนแล้ว นักลงทุนมักจะพิจารณาประเด็นต่างๆ หลายประเด็นที่เกี่ยวข้องกับการสร้างดัชนี รวมถึง:

ดัชนีส่งมอบตามวัตถุประสงค์ : อาจฟังดูชัดเจน แต่มีบางกรณีที่ดัชนีถูกทำการตลาดโดยผู้ให้บริการดัชนีที่มีวัตถุประสงค์เฉพาะ แต่เมื่อวิเคราะห์ข้อมูลแล้ว เห็นได้ชัดว่าดัชนีไม่ได้บรรลุวัตถุประสงค์ดังกล่าว ตัวอย่างเช่น หากดัชนีอ้างว่ามี "ความผันผวนต่ำ" การวิเคราะห์ความผันผวนของผลตอบแทนในอดีตควรให้ข้อบ่งชี้ว่าสิ่งนี้เปรียบเทียบกับความผันผวนของดัชนีถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดพื้นฐานได้อย่างไร

ความเรียบง่ายและความโปร่งใส: สิ่งหนึ่งที่น่าดึงดูดใจในการลงทุนดัชนีก็คือดัชนีมักถูกสร้างขึ้นโดยใช้กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและคลุมเครือ หากวิธีการสร้างดัชนีไม่ชัดเจน ก็อาจทำให้มีช่องว่างในการตีความกฎเกณฑ์ และอาจส่งผลกระทบต่อความแม่นยำในการติดตามพอร์ตโฟลิโอดัชนี

ความถี่ในการปรับสมดุลและอัตราการหมุนเวียน: อีกหนึ่งแรงดึงดูดของการลงทุนในดัชนีคือต้นทุนที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการบริหารจัดการแบบเชิงรุก ดัชนีที่มีการปรับสมดุลบ่อยครั้งกว่าและ/หรืออัตราการหมุนเวียนที่สูงกว่าจะนำไปสู่ต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายเพื่อปรับสมดุล

ความสามารถและสภาพคล่อง: ดัชนีถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดที่มีการเปิดรับความเสี่ยงจากหุ้นในตลาดพัฒนาแล้วขนาดใหญ่และขนาดกลางมักมีสภาพคล่องสูงพร้อมความสามารถสูง ในขณะที่ดัชนีถ่วงน้ำหนักที่ไม่ใช่มูลค่าตลาดและ/หรือดัชนีที่มีการเปิดรับความเสี่ยงจากหุ้นในตลาดเกิดใหม่และหุ้นขนาดเล็กอาจมีสภาพคล่องและความสามารถต่ำกว่า ประเด็นนี้มีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะกับปริมาณการซื้อขายที่มากขึ้น

ความกว้าง: จุดนี้เกี่ยวข้องกับตลาดและขนาดมิติของโลกการลงทุนที่ระบุไว้ข้างต้น

โมเดลความเสี่ยง (แบบเฉพาะของบริษัทเทียบกับแบบที่ใช้กันทั้งอุตสาหกรรม): ดัชนีที่ซับซ้อนกว่าซึ่งเกี่ยวข้องกับการเพิ่มประสิทธิภาพ/การเอียงมักถูกสร้างขึ้นโดยใช้โมเดลความเสี่ยง ดัชนีที่สร้างขึ้นโดยใช้โมเดลความเสี่ยงที่ใช้กันทั้งอุตสาหกรรม (เช่น Barra, Axioma เป็นต้น) ช่วยให้นักลงทุนวิเคราะห์/ทดสอบวิธีการสร้างได้แม่นยำยิ่งขึ้น ในขณะที่ดัชนีที่สร้างขึ้นโดยใช้โมเดลความเสี่ยงของบริษัทจะคล้ายกับ "กล่องดำ" มากกว่า

การทดสอบย้อนหลังเทียบกับประวัติการติดตามแบบเรียลไทม์: ประเด็นนี้มีความเกี่ยวข้องโดยเฉพาะกับดัชนีปัจจัยและดัชนียั่งยืนที่เปิดตัวล่าสุดบางส่วน โดยประสิทธิภาพและตัวชี้วัดอื่นๆ ที่ผู้ให้บริการดัชนีนำเสนอนั้นอิงตามการทดสอบย้อนหลังมากกว่าข้อมูลแบบเรียลไทม์ ในบางกรณี ข้อมูลที่ทดสอบย้อนหลังอาจมีการปรับให้พอดีเกินไป และโปรไฟล์ความเสี่ยงและผลตอบแทนของดัชนีหลังจากเปิดตัวอาจแตกต่างจากการทดสอบย้อนหลัง

กลยุทธ์ตามกฎเกณฑ์หรือดัชนี:จุดนี้เกี่ยวข้องโดยเฉพาะกับดัชนีถ่วงน้ำหนักที่ไม่ใช่มูลค่าตลาด รวมถึงดัชนีตามปัจจัยและดัชนีที่ยั่งยืน โดยลูกค้าอาจเลือกดัชนีตามปัจจัยของบุคคลที่สามและ/หรือดัชนีที่ยั่งยืน หรือเลือกดัชนีถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดและรับความเสี่ยงจากปัจจัยผ่านการคัดเลือกและ/หรือเอียงไปที่พอร์ตโฟลิโอ กล่าวคือ ผ่านกลยุทธ์ตามกฎเกณฑ์

การเลือกผู้ให้บริการดัชนี

ข้อกำหนดด้านตลาด ขนาด และการเปิดเผยกลยุทธ์ของเกณฑ์มาตรฐานที่ระบุไว้ในส่วนข้างต้นโดยทั่วไปจะมีอิทธิพลต่อการเลือกผู้ให้บริการดัชนี ผู้ให้บริการดัชนีมักจะเสนอดัชนีในสองกลุ่มหลัก ได้แก่ ในระดับท้องถิ่นและระดับโลก ดังที่ระบุไว้ด้านล่าง

ดัชนีท้องถิ่นเป็นดัชนีที่เรียกว่า "เรือธง" ที่ครอบคลุมกลุ่มภูมิศาสตร์เฉพาะ ตัวอย่าง ได้แก่ SP 500, Dow Jones Industrial Average, Russell 3000, FTSE 100, EUROSTOXX 50, DAX, SPI เป็นต้น ดัชนีเหล่านี้อาจถือเป็น "ดัชนีเดี่ยว" เนื่องจากไม่ได้สร้างขึ้นโดยใช้แนวทางแบบบล็อกอาคารในบริบทของจักรวาลการลงทุนทั่วโลก กล่าวคือ ดัชนีเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่ต้องการเข้าถึงกลุ่มภูมิศาสตร์เฉพาะผ่านดัชนีท้องถิ่นเรือธง/หุ้นบลูชิปที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มนั้น ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนต้องการเข้าถึงตลาดหุ้นขนาดใหญ่และขนาดกลางของสหรัฐฯ และไม่สนใจที่จะเข้าถึงตลาด/กลุ่มขนาดอื่นๆ นักลงทุนอาจพิจารณา SP 500

ดัชนีทั่วโลกมีจุดมุ่งหมายเพื่อครอบครองจักรวาลของหุ้นที่สามารถลงทุนได้ทั่วโลกผ่านดัชนีที่สร้างขึ้นโดยใช้แนวทางการสร้างบล็อค ซึ่งช่วยให้นักลงทุนได้รับความเสี่ยงจากตลาดและกลุ่มขนาดต่างๆ ทั่วโลกได้หนึ่งกลุ่ม มากกว่าหรือทั้งหมด โดยไม่มีช่องว่างหรือการทับซ้อน ดัชนีเหล่านี้เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการได้รับความเสี่ยงจากจักรวาลของหุ้นที่สามารถลงทุนได้ทั่วโลกตั้งแต่เริ่มต้นเปิดตัวพอร์ตโฟลิโอหุ้นดัชนีของตน (ผ่านดัชนีทั่วโลก) หรือค่อยเป็นค่อยไปโดยการผสมผสานตลาดและกลุ่มขนาดต่างๆ (บล็อค) ดัชนี MSCI Global Investable Market (GIMI) และ FTSE Global Equity Index Series (GEIS) เป็นดัชนีทั่วโลกที่ได้รับความนิยมมากที่สุด ในเอกสารประกอบ เราจะสรุปแนวทางการสร้างบล็อคโดยทั่วไปในการสร้างดัชนีทั่วโลก

ภาคผนวก 3: ดัชนีโลกที่สร้างขึ้นโดยใช้บล็อกอาคาร

นอกเหนือจากผู้ให้บริการดัชนีหลักที่เปิดดำเนินการมายาวนาน เช่น MSCI, FTSE Russell, SP DJI และ STOXX แล้วยังมีผู้ให้บริการดัชนีเฉพาะทางอื่นๆ เช่น Scientific Beta และ Research Affiliates ที่เน้นการสร้างดัชนีปัจจัย ตลอดจนผู้พลิกโฉมดัชนี เช่น Solactive ซึ่งให้ความสามารถในการปรับแต่งในระดับสูง

นอกเหนือจากการตัดสินใจเลือกผู้ให้บริการดัชนีระดับท้องถิ่นหรือระดับโลกแล้ว นักลงทุนควรพิจารณาการกำกับดูแลดัชนีและแง่มุมเชิงพาณิชย์เป็นส่วนหนึ่งในการเลือกใช้ผู้ให้บริการดัชนีด้วย

การกำกับดูแลดัชนี

ชื่อเสียงและอายุยืนยาวของผู้ให้บริการดัชนี: เมื่อเลือกเกณฑ์มาตรฐานและนำไปใช้กับพอร์ตโฟลิโอหุ้นดัชนีแล้ว การต้องเปลี่ยนเกณฑ์มาตรฐานเป็นดัชนีอื่น โดยเฉพาะดัชนีจากผู้ให้บริการดัชนีรายอื่นอาจก่อให้เกิดความวุ่นวายได้มาก การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจเกิดจากการที่ผู้ให้บริการดัชนีเลิกกิจการหรือต้องปรับโครงสร้างดัชนีให้เหมาะสมเนื่องจากนักลงทุนให้ความสนใจน้อย ทำให้ดัชนีเหล่านี้ไม่ยั่งยืนทางการเงิน การตรวจสอบอย่างรอบคอบเกี่ยวกับผู้ให้บริการดัชนี รวมถึงการตรวจสอบโครงสร้างการเป็นเจ้าของ สถานะทางการเงิน และแผนธุรกิจ อาจช่วยให้ทราบข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับอายุยืนยาวที่อาจเกิดขึ้นได้

การวิจัย การเข้าถึงข้อมูล และการสนับสนุน: ผู้ให้บริการดัชนีที่จัดตั้งขึ้นจะจ้างทีมนักวิจัยจำนวนมากที่ทำการวิเคราะห์ในหัวข้อต่างๆ รวมถึงโครงสร้างตลาด เหตุการณ์ขององค์กร ปัจจัยเบี้ยประกันความเสี่ยง ความยั่งยืน เป็นต้น การเข้าถึงข้อมูลและฐานข้อมูลดังกล่าวมีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งในการสร้างดัชนีที่กำหนดเอง นอกจากนี้ การสนับสนุนอย่างทันท่วงทีและครอบคลุมจากผู้ให้บริการดัชนีในการตอบคำถามของนักลงทุนก็มีความสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคำถามเกี่ยวกับการจัดการเหตุการณ์ขององค์กรในดัชนี เนื่องจากอาจส่งผลกระทบต่อความถูกต้องในการติดตามและมูลค่าของพอร์ตโฟลิโอดัชนี ข้อมูลและการวิเคราะห์มีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นเมื่อพิจารณาจากการเติบโตของดัชนีปัจจัยและความยั่งยืน โดยผู้ให้บริการดัชนีหลายรายซื้อฐานข้อมูลเฉพาะทาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านข้อมูลที่ยั่งยืน แม้ว่าฐานข้อมูลดังกล่าวจะช่วยให้ผู้ให้บริการดัชนีสามารถเสนอการปรับแต่งเพิ่มเติมได้ แต่การปรับแต่งดังกล่าวมักจะถูกจำกัดอยู่แค่ชุดเครื่องมือของผู้ให้บริการดัชนีเท่านั้น

ประวัติการกำกับดูแลที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว: เนื่องจากดัชนีเป็นกลยุทธ์ที่ใช้กฎเกณฑ์ กฎเกณฑ์ที่โปร่งใส ชัดเจน และแข็งแกร่งที่เกี่ยวข้องกับวิธีการก่อสร้าง นโยบายการคำนวณ การจัดการเหตุการณ์ขององค์กร และการปรับสมดุลใหม่ ถือเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับการนำไปปฏิบัติและการจัดการพอร์ตโฟลิโอดัชนีอย่างมีประสิทธิภาพ

ทางการค้า

ค่าธรรมเนียมใบอนุญาตดัชนีตามสินทรัพย์และค่าใช้จ่ายข้อมูลดัชนี: ด้วยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการลงทุนดัชนี ผู้ให้บริการดัชนีจึงพยายามใช้ประโยชน์จากแนวโน้มนี้โดยการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมใบอนุญาตดัชนีตามสินทรัพย์สำหรับสิทธิ์ในการติดตามดัชนีของตน (โดยทั่วไป ค่าธรรมเนียมเหล่านี้คือค่าธรรมเนียมตามจุดพื้นฐานที่ใช้กับ AUM) เช่นเดียวกับค่าธรรมเนียมข้อมูลดัชนีแบบกำหนดเองสำหรับการสร้างดัชนีที่ปรับแต่งได้ (โดยทั่วไป ค่าธรรมเนียมเหล่านี้คือค่าธรรมเนียมจำนวนเงินคงที่รายปีที่ใช้กับดัชนี) ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ชำระโดยนักลงทุนนอกเหนือจากค่าธรรมเนียมการจัดการ และสำหรับพอร์ตโฟลิโอดัชนีขนาดใหญ่ ค่าธรรมเนียมดัชนีอาจครอบงำค่าธรรมเนียมโดยรวม ค่าธรรมเนียมแตกต่างกันไปตามผู้ให้บริการดัชนี และอาจต่อรองได้ ดังนั้น จึงควรขอใบเสนอราคาค่าธรรมเนียมบ่งชี้จากผู้ให้บริการดัชนีแต่ละราย

ดัชนีที่แข่งขันกัน: เกี่ยวข้องกับประเด็นข้างต้นเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมดัชนี การมีดัชนีที่คล้ายคลึงกันที่แข่งขันกันซึ่งสร้างขึ้นโดยผู้ให้บริการดัชนีที่แตกต่างกันอาจทำให้ผู้ลงทุนสามารถเลือกดัชนีที่มีประสิทธิภาพด้านต้นทุนมากที่สุดได้

ความสนใจของลูกค้า: ความสนใจของลูกค้าที่มีต่อดัชนีมีความสำคัญในสองด้าน ประการแรก ยิ่งดัชนีได้รับความนิยมมากเท่าใด ผู้ให้บริการดัชนีก็จะจัดสรรทรัพยากร การสนับสนุน และการบำรุงรักษาให้กับดัชนีนั้นมากขึ้นเท่านั้น และดัชนีดังกล่าวก็มีแนวโน้มที่จะถูกยกเลิกน้อยลงด้วย ประการที่สอง ยิ่งมีสินทรัพย์ติดตามดัชนีผ่านพอร์ตโฟลิโอดัชนีมากเท่าใด ผลกระทบต่อการกำหนดราคาของตะกร้าการเพิ่มและการลบออกจากดัชนีที่เกี่ยวข้องกับการปรับสมดุลดัชนีก็จะยิ่งมีมากขึ้นเท่านั้น และยิ่งอาจใช้ประโยชน์จากความไม่มีประสิทธิภาพในระดับจุลภาคได้มากขึ้น ซึ่งช่วยให้เพิ่มมูลค่าเพิ่มให้กับพอร์ตโฟลิโอดัชนีได้

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง