สรุปประเด็นสำคัญจากสัปดาห์ที่ผ่านมา

ตัวเลขสำคัญประจำสัปดาห์ของออสเตรเลียคือ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค Westpac-MI ซึ่งหลังจากที่อยู่ในระดับ "บวกสุทธิ" ในเดือนพฤศจิกายน ก็ลดลง 9% เหลือ 94.5 ในเดือนธันวาคม ซึ่งถือเป็นระดับ "มองโลกในแง่ร้ายอย่างระมัดระวัง" ผลการตอบคำถามเกี่ยวกับข่าวสารชี้ให้เห็นว่าผู้บริโภครู้สึกกังวลเกี่ยวกับผลเงินเฟ้อล่าสุด โดยโทนของการรายงานข่าวที่เกี่ยวข้องในขณะนี้ถูกมองว่าเป็นลบอย่างชัดเจน เมื่อเทียบกับที่ค่อนข้างผสมผสานเมื่อสามเดือนก่อน สิ่งนี้ได้ก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วที่สุดครั้งหนึ่งในความคาดหวังของผู้บริโภคเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย โดย 86% ของผู้ที่มีความคิดเห็นในขณะนี้คาดว่าอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัยจะเท่าเดิมหรือสูงขึ้นในอีกหนึ่งปีข้างหน้า

สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจขึ้นอีกครั้ง โดยดัชนีชี้วัดเศรษฐกิจระยะ 1 ปีและ 5 ปีข้างหน้าลดลง 9.7% และ 11.7% ตามลำดับ ความเชื่อมั่นของผู้ซื้อก็ดูเหมือนจะลดลงเช่นกัน โดยดัชนีชี้วัด "เวลาที่เหมาะสมในการซื้อของใช้ในครัวเรือนชิ้นใหญ่" ลดลง 11.4% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยมาก ข้อมูลอย่างเป็นทางการชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวของผู้บริโภคอย่างแท้จริง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ครัวเรือนที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และการเพิ่มขึ้นของวงเงินสินเชื่อที่อยู่อาศัยยังคงเป็นภัยคุกคามต่อผลลัพธ์ดังกล่าว ส่งผลให้แนวโน้มการเงินของครอบครัวในอีก 1 ปีข้างหน้าลดลง 6.1% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเล็กน้อย

ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ได้รับสัญญาณจากการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยมองว่าแรงกดดันบางส่วนเป็นเพียงชั่วคราว ดังที่หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ Luci Ellis ได้อธิบายไว้เมื่อต้นสัปดาห์นี้ เวสต์แพคยังคงเชื่อว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงตลอดปี 2026 แต่การประเมินที่เข้มงวดมากขึ้นของคณะกรรมการนโยบายการเงินได้เลื่อนกำหนดเวลาการผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมออกไปเป็นปี 2027 มีความเสี่ยงทั้งสองด้านของมุมมองของเรา ไม่ว่าจะเป็นการคงนโยบายไว้ในปี 2026 หรือการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในครึ่งแรกของปี 2027 หากอัตราเงินเฟ้อยังคงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นไปได้ แต่หากตลาดแรงงานอ่อนแอลงมากกว่าที่คาดไว้ การลดอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2027 อาจจำเป็นต้องเร่งดำเนินการให้เร็วขึ้น

การพัฒนาด้านนโยบายการคลังก็เป็นสิ่งที่ควรติดตามเช่นกัน โดยพิจารณาจากอัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ รายงาน MYEFO ของรัฐบาลกลางเผยให้เห็นว่า งบประมาณสุทธิเพิ่มขึ้น 8.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ล่วงหน้า เนื่องจากการจัดเก็บภาษีที่เพิ่มขึ้นจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น และการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ หากรัฐบาลเลือกที่จะเก็บออมเงินส่วนเกินนี้ไว้ส่วนใหญ่ ก็จะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในระยะสั้นได้ในระดับหนึ่ง

Before moving offshore, a final note on the local manufacturing sector. The latest Westpac-ACCI Survey of Industrial Trends revealed that the long-awaited improvement in conditions is finally starting to materialise, the Actual Composite bouncing from a broadly neutral read to a solid 55.1 in Q4. The Expected Composite meanwhile continued to lift to fresh cycle highs. Some of the hallmark challenges facing the sector, such as elevated costs, skilled labour shortages and material constraints, has restricted the ability for some manufacturers to respond to firmer demand. Solid investment intentions and plans for hiring, if realised, should go some way to alleviating capacity constraints.

Over in the UK, the Bank of England cut rates by 25bps to 3.75% in a narrow 5-4 vote. Those voting for a cut emphasised the downside risks to growth; those for a pause that inflation, which came in at 3.2%yr earlier in the week, could show greater persistence. On the outlook, Governor Bailey noted that "judgements around further policy easing will become a closer call" suggesting that the BoE is nearing the end of its easing cycle. With GDP growth expected to be only slightly above 1% in 2026 and inflation trending down, we maintain a view of further gradual BoE easing in H1 2026, by 25bp per quarter. However, the committee may proceed more cautiously, delaying cuts to the second half of next year.

Across the English Channel, the European Central Bank kept rates steady at 2.0% with President Lagarde noting once again that "policy is in a good place". Inflation was revised up for 2026 due to a slower descent in services inflation (core inflation now 2.2%yr), but it is still expected to stabilise at target in 2027/2028 (1.9% and 2.0%). The economic growth projections have also been revised up to 1.4% in 2025, 1.2% in 2026 and 1.4% in 2027, where growth is expected to remain in 2028. The statement made clear the "Governing Council is not pre-committing to a particular rate path", highlighting that policy will be fine-tuned depending on how the risks evolve.

In the US, November's inflation read surprised to the downside, the core measure rising 2.6%yr while headline prices rose 2.7%yr, both down from 3.0%yr in September. However, with the government shutdown precluding an October report and essentially no month-to-month detail provided for November, the FOMC is unlikely to take signal from this inflation read. Earlier in the week, non-farm payrolls rose 64k in November after a 105k decline in October, both released at the same time. Average job gains over the last 3 months are circa 20k, towards the bottom of the range estimated to be consistent with balance between labour demand and supply. It is unsurprising then that the unemployment rate edged up 0.2ppts between September and November to 4.6%.

ขณะเดียวกัน ในเอเชีย ข้อมูลเศรษฐกิจบางส่วนของจีนในเดือนพฤศจิกายนออกมาอ่อนตัวกว่าที่คาดไว้ การค้าปลีกเพิ่มขึ้นเพียง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยได้รับผลกระทบจากราคาสินค้าอุปโภคบริโภคที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือความเชื่อมั่นที่อ่อนแอและความมั่งคั่งที่ลดลง ปัจจุบันราคาหุ้นกำลังปรับตัวสูงขึ้น แต่ราคาบ้านยังคงลดลง การผลิตภาคอุตสาหกรรมเติบโต 6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการลงทุนด้านกำลังการผลิตในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเริ่มให้ผลตอบแทนแล้ว อย่างไรก็ตาม การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรลดลง 2.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากภาคการผลิตเทคโนโลยีขั้นสูงชะลอตัวลงจากกำไรที่เติบโตอย่างรวดเร็วในปีก่อนๆ และการก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์ยังคงหดตัวอย่างต่อเนื่อง เห็นได้ชัดว่าจำเป็นต้องมีการกระตุ้นเศรษฐกิจในวงกว้างเพื่อพยุงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และในที่สุดจะทำให้ความเชื่อมั่นกลับมาดีขึ้น

ทางตะวันออกไปอีก ผลสำรวจ Tankan ไตรมาสที่ 4 แสดงให้เห็นว่าสภาวะตลาดดีขึ้น 2 จุด เป็น 17 จุด สนับสนุนมุมมองที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ ดัชนีราคาผลผลิตยังคงทรงตัว โดยการคาดการณ์ล่วงหน้า 1 ปี 3 ปี และ 5 ปี สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อเป้าหมาย แผนการลงทุนยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าจะปรับลดลงเล็กน้อยจากที่คาดการณ์ไว้ในไตรมาสที่แล้ว คาดว่าการลงทุนด้านซอฟต์แวร์จะเพิ่มขึ้น 12.2% ขณะที่การลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนาคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4.6% ทั้งหมดนี้สอดคล้องกับรายงานที่ว่าบริษัทต่างๆ ลงทุนเพื่อลดความต้องการแรงงานและเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต สภาวะการจ้างงานยังคงสอดคล้องกับตลาดแรงงานที่ตึงตัว บริษัทต่างๆ คาดว่าจะจ้างบัณฑิตจบใหม่มากขึ้นในปีงบประมาณถัดไป โดยรวมแล้ว ผลสำรวจชี้ให้เห็นถึงตลาดแรงงานที่ตึงตัวและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่สูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งน่าจะช่วยสนับสนุนข้อเรียกร้องของคนงานในการขึ้นค่าจ้างในปีงบประมาณ 2569 (สิ้นสุดในเดือนมีนาคม 2560)

ที่มา: ธนาคารเวสต์แพค คอร์ปอเรชั่น