นี่ไม่ใช่จุดเริ่มต้นที่นักลงทุนส่วนใหญ่คาดหวังไว้

ในช่วงปลายปี 2025 นักลงทุนส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการพัฒนาด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่จะเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจโลกต่อไป การที่ตลาดหุ้นไม่ได้ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงเทศกาลคริสต์มาส (Santa Rally) ทำให้นักลงทุนผิดหวัง แต่เนื่องจากธนาคารเพื่อการลงทุนส่วนใหญ่ยังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับผลการดำเนินงานในปี 2026 บรรยากาศโดยรวมจึงไม่สามารถเรียกได้ว่าเป็นไปในทางลบ

อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังเหล่านี้ได้ถูกละทิ้งไป เนื่องจากประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ มีเรื่องอื่นที่ต้องให้ความสำคัญ การส่งตัวประธานาธิบดีมาดูโรของเวเนซุเอลาไปยังสหรัฐฯ เพื่อเผชิญข้อหาอาญาร้ายแรง และการเข้าควบคุมแหล่งน้ำมันสำรองขนาดใหญ่ของเวเนซุเอลา โดยมีบริษัทสหรัฐฯ พร้อมที่จะลงทุนอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐานที่ทรุดโทรม ได้เปลี่ยนโฉมหน้าของตลาดไปแล้ว

ทุกครั้งที่ได้รับชัยชนะ ทรัมป์ก็ยิ่งกล้าหาญมากขึ้นในกลยุทธ์ของเขา หลังจากการปฏิบัติการกับมาดูโร เป้าหมายของเขาก็เปลี่ยนไปที่โคลอมเบีย คิวบา และกรีนแลนด์อย่างรวดเร็ว เพื่อเสริมสร้างฐานที่มั่นของสหรัฐฯ ในภูมิภาคนี้หลังจากช่วงเวลาที่ค่อนข้างนิ่งเฉย กรีนแลนด์เป็นกรณีที่น่าสนใจที่สุด เนื่องจากสหรัฐฯ กำลังพยายามยึดครองดินแดนจากพันธมิตรและสมาชิกนาโต น้อยคนนักที่จะคาดหวังว่าความพยายามนี้จะล้มเหลว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประธานาธิบดีสหรัฐฯ ไม่ได้ตัดความเป็นไปได้ที่จะใช้กำลังทหารเพื่อให้บรรลุเป้าหมายของเขา

การเพิ่มอิหร่านเข้ามาในสมการ ซึ่งเป็นหัวข้อหลักในการประชุมช่วงปลายเดือนธันวาคมระหว่างทรัมป์และเนทันยาฮูของอิสราเอล หมายความว่าปี 2025 ที่เต็มไปด้วยเรื่องวุ่นวายด้านภาษีและการร่วงลงของตลาดในเดือนเมษายน อาจกลายเป็นปีที่สบายๆ สำหรับนักลงทุนเมื่อเทียบกับปี 2026

ราคาทองคำยังคงคึกคัก ขณะที่ราคาน้ำมันอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี

ทั้งทองคำและน้ำมันต่างตอบสนองต่อสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างมาก โดยเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม ทองคำพุ่งขึ้นสู่ระดับ 4,500 ดอลลาร์ก่อนจะปรับตัวลง โดยส่วนหนึ่งได้รับผลกระทบจากพฤติกรรมที่ไม่แน่นอนของเงิน ในขณะที่น้ำมันปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากปัญหาอุปทานส่วนเกินในปี 2026 อาจเลวร้ายลงไปอีกหากบริษัทในสหรัฐฯ ค่อยๆ ฟื้นฟูการไหลของน้ำมันจากเวเนซุเอลา ประกอบกับโอกาสที่ดีที่จะมีการหยุดยิงระหว่างยูเครนและรัสเซีย แนวโน้มของตลาดน้ำมันจึงยังคงมืดมน โดยราคาน้ำมันอาจแตะระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ 55.19 ดอลลาร์ในไม่ช้า

ที่น่าสังเกตคือ รัฐมนตรีต่างประเทศรูบิโอมีกำหนดเยือนเดนมาร์กในสัปดาห์หน้า เพื่อนำข้อเสนอของทรัมป์เกี่ยวกับกรีนแลนด์ไปเสนอเดนมาร์ก ขณะที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ คาดว่าจะยังคงใช้ถ้อยคำที่แข็งกร้าวในประเด็นนี้ต่อไป ทองคำพร้อมที่จะได้รับประโยชน์จากความสัมพันธ์ระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มจะเสื่อมถอยลง และภัยคุกคามที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนที่จะมีการใช้ทรัพยากรทางทหารในกรีนแลนด์

ภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ กำลังเป็นที่จับตามอง

ท่ามกลางสถานการณ์ที่ไม่แน่นอนเช่นนี้ มีการคาดการณ์เพิ่มมากขึ้นว่า ในวันศุกร์ที่ 9 มกราคม ศาลฎีกาสหรัฐฯ อาจประกาศคำตัดสินเกี่ยวกับความชอบด้วยกฎหมายของมาตรการภาษีศุลกากร หลังเวลา 10.00 น. ตามเวลา EST (15.00 น. ตามเวลา GMT)

หากคำตัดสินเป็นไปในทางบวก ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นการยืนยันอำนาจของทรัมป์ในการเรียกเก็บภาษีโดยไม่ต้องได้รับความยินยอมจากสภาคองเกรส ทรัมป์อาจเริ่มใช้ถ้อยคำเกี่ยวกับการเรียกเก็บภาษีอีกครั้ง โดยมุ่งเป้าไปที่จีนและโดยเฉพาะอย่างยิ่งยุโรป เขาอาจรู้สึกว่าจำเป็นต้องข่มขู่สหภาพยุโรปด้วยการเรียกเก็บภาษีอย่างรุนแรงเพื่อ "ได้มาซึ่ง" กรีนแลนด์

หากคำตัดสินเป็นไปในทางลบ โดยระบุว่าภาษีที่เรียกเก็บโดยใช้กฎหมายปี 1977 นั้นผิดกฎหมาย ปฏิกิริยาของทรัมป์อาจก่อให้เกิดปฏิกิริยารุนแรงในตลาด แม้ว่ารัฐบาลของเขาได้วางแผนสำรองไว้แล้วเพื่อเรียกเก็บภาษีที่มีอยู่เดิมภายใต้กฎหมายฉบับอื่น

ราคาทองคำพร้อมที่จะได้รับผลประโยชน์ภายใต้สถานการณ์ทั้งสองที่กล่าวมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคำตัดสินระบุว่าภาษีนำเข้าในปัจจุบันนั้นผิดกฎหมาย ในทางกลับกัน นักลงทุนมักจะหลีกเลี่ยงดอลลาร์ในช่วงที่ความขัดแย้งทางการค้าทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้สกุลเงินอื่นๆ เช่น ยูโรและฟรังก์สวิสแข็งค่าขึ้น

สิ่งที่น่าสนใจอย่างยิ่งคือ หากศาลฎีกากำหนดขอบเขตอำนาจของประธานาธิบดี โดยจำกัดความสามารถของเขาในการอนุมัติภาษีศุลกากรหรืออนุมัติปฏิบัติการทางทหารโดยไม่ได้รับการอนุมัติจากรัฐสภา การพัฒนาเช่นนั้นอาจทำให้ทรัมป์คาดเดาได้ยากยิ่งขึ้นในอนาคต

ความปกติอาจไม่เหมาะกับดอลลาร์

เงินดอลลาร์สหรัฐเริ่มต้นปีใหม่ได้อย่างแข็งแกร่ง โดยทำผลงานได้ดีกว่าทั้งเงินยูโรและเงินปอนด์ เนื่องจากสถานการณ์เกี่ยวกับเวเนซุเอลาทำให้เกิดปฏิกิริยาหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่ผิดปกติในตลาด ขณะที่หุ้นสหรัฐก็ทำผลงานได้ค่อนข้างดีเช่นกัน ส่วนผลงานของเงินปอนด์นั้นเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ โดยขณะนี้ความสนใจได้เปลี่ยนไปอยู่ที่การประกาศตัวเลข GDP ประจำเดือนพฤศจิกายนในวันพฤหัสบดีนี้

ในทางกลับกัน การขาดปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกใหม่ๆ กำลังส่งผลให้เงินยูโรอ่อนค่าลงในปัจจุบัน ที่สำคัญกว่านั้น เมื่อพิจารณาจากการเยือนเดนมาร์กของรูบิโอ ความน่าดึงดูดของเงินยูโรอาจลดลงจากความเป็นไปได้ที่ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และสหภาพยุโรปจะเสื่อมถอยลงอย่างรุนแรง ซึ่งจะทำลายโมเมนตัมที่สร้างขึ้นในเศรษฐกิจยูโรโซนอันเนื่องมาจากการใช้จ่ายทางการคลังเชิงรุกที่ถูกพูดถึงอย่างมาก ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังคงรอดูสถานการณ์ แต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากความขัดแย้งทางการค้าที่ยืดเยื้อ อาจบังคับให้ต้องประเมินท่าทีนโยบายที่สมดุลในปัจจุบันใหม่

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ จะเป็นที่จับตามองในสัปดาห์หน้า

หากมองข้ามประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ การกลับสู่ภาวะปกติของข่าวสารอาจลดความน่าดึงดูดของดอลลาร์ในปัจจุบันลง เนื่องจากนักลงทุนจะหันกลับมาให้ความสนใจกับความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกครั้ง

ข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น เช่น ผลสำรวจดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการ (ISM Services PMI) ที่น่าประทับใจในวันพุธ อาจช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์ แต่ผู้ลงทุนยังคงเชื่อมั่นว่า การลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งตามที่ผู้กำหนดนโยบายคาดการณ์ไว้ในแผนภาพจุด (dot plot) เดือนธันวาคม 2025 นั้นระมัดระวังเกินไป ในทางกลับกัน ด้วยการผ่อนคลายทางการเงินประมาณ 60 จุดพื้นฐานที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2026 ผู้ลงทุนจึงรู้สึกสบายใจมากขึ้นกับข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง และดูเหมือนพร้อมที่จะขายเงินดอลลาร์

สัปดาห์หน้า ปฏิทินเต็มไปด้วยข้อมูลสำคัญมากมาย โดยส่วนใหญ่เน้นไปที่อัตราเงินเฟ้อและภาคผู้บริโภคของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในวันอังคาร รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนธันวาคมจะเป็นที่จับตามอง ซึ่งเป็นตัวเลขเงินเฟ้อตัวแรกที่อาจไม่ได้รับผลกระทบจากการปิดทำการของรัฐบาลสหรัฐฯ

การชะลอตัวของแรงกดดันด้านราคาอีกครั้ง ซึ่งขัดแย้งกับความคาดหวังของสมาชิกเฟดที่ว่าอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้นจะยังคงอยู่ในระดับสูง ดังที่ปรากฏในรายงานการประชุมเฟดเมื่อวันที่ 10 ธันวาคม อาจเป็นผลดีต่อประธานเฟดคนใหม่ ซึ่งอาจทำให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานครั้งแรกที่คาดการณ์ไว้ในช่วงกลางเดือนมิถุนายนเร็วขึ้น ที่น่าสังเกตคือ ทรัมป์ยังคงเงียบเกี่ยวกับชื่อของผู้ที่จะมาแทนที่พาวเวลล์

ในวันพุธนี้ ข้อมูลยอดขายปลีกและดัชนีราคาผู้ผลิตประจำเดือนพฤศจิกายนจะถูกประกาศ โดยข้อมูลยอดขายปลีกจะให้ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญเกี่ยวกับความต้องการใช้จ่ายของผู้บริโภค ตัวเลขที่แข็งแกร่งอาจช่วยหนุนการคาดการณ์การเติบโตในปัจจุบันที่ 2.7% โดยแบบจำลอง GDPNow ของธนาคารกลางแอตแลนตาได้

ในขณะเดียวกัน หลังจากช่วงเวลาที่ค่อนข้างเงียบสงบ คาดว่าการพูดคุยเรื่องนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเข้มข้นขึ้น การประชุมเฟดครั้งต่อไปเหลือเวลาอีกเพียง 20 วัน ซึ่งหมายความว่าสมาชิกเฟดต้องนำเสนอเหตุผลของตนก่อนช่วงเวลาห้ามพูดคุยตามปกติ จุดสนใจจะอยู่ที่สมาชิกที่มีแนวคิดแข็งกร้าวมากกว่า เช่น แฮมแม็คจากคลีฟแลนด์ และโลแกนจากดัลลัส ที่น่าสนใจคือ ปีนี้กลุ่มที่สนับสนุนนโยบายผ่อนคลายนโยบายมีคะแนนเสียงมากกว่าอย่างเห็นได้ชัด ซึ่งยิ่งเพิ่มความคาดหวังว่าเฟดจะมีท่าทีผ่อนคลายนโยบายอย่างต่อเนื่องในปี 2026

คู่สกุลเงินส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับดอลลาร์

ปีใหม่เริ่มต้นอย่างยากลำบากสำหรับสกุลเงินรอบนอก ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางควรเป็นประเด็นสำคัญ แต่ในขณะนี้ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหว นอกจากดอลลาร์ออสเตรเลียที่แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์แล้ว สกุลเงินอื่นๆ ที่เหลืออยู่ในภาวะอ่อนค่าเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แม้ว่าธนาคารกลางของประเทศเหล่านั้นจะเสร็จสิ้นวงจรการผ่อนคลายทางการเงินแล้วก็ตาม

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สถานการณ์กับเวเนซุเอลาอาจกลายเป็นปัญหาใหญ่สำหรับแคนาดา เนื่องจากน้ำมันดิบหนักเป็นผลิตภัณฑ์หลักของแคนาดาเช่นกัน ทำให้กำลังต่อรองของนายกรัฐมนตรีคาร์นีย์กับประธานาธิบดีทรัมป์ซึ่งไม่ค่อยชื่นชอบแคนาดาลดลงไปอีก

ในทำนองเดียวกัน ออสเตรเลียกำลังติดตามข่าวสารจากจีนอย่างใกล้ชิด ทางการจีนพยายามปรับปรุงสถานการณ์ในประเทศอีกครั้ง โดยเร่งแผนการลงทุนและอนุญาตให้ธนาคารจัดการกับหนี้เสียได้มากขึ้น เพื่อเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงินและผลกำไร ที่สำคัญคือ ในวันพุธนี้ จะมีการเผยแพร่ข้อมูลดุลการค้าของจีนประจำเดือนธันวาคม ซึ่งนักลงทุนจับตาดูว่าการส่งออกจะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในอัตราเดียวกับที่ผ่านมาหรือไม่ และการนำเข้าจะยังคงเติบโตต่อไปหรือไม่ ซึ่งจะเป็นการยืนยันความพยายามของจีนในการกระตุ้นอุปสงค์ภายในประเทศ

สุดท้ายนี้ เงินเยนยังคงต้านทานความแข็งแกร่งของดอลลาร์ได้ เนื่องมาจากนโยบายแข็งกร้าวของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) นักลงทุนพยายามเร่งให้มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป ซึ่งปัจจุบันคาดการณ์ไว้ในเดือนกันยายน แต่ข้อมูลที่ออกมาไม่สม่ำเสมอทำให้แนวโน้มไม่แน่นอน ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจต้องรอจนถึงการประชุมรอบชุนโตะ ซึ่งในความเป็นจริงหมายความว่าการประชุมเดือนเมษายนจะเป็นการประชุมสำคัญสำหรับการตัดสินใจครั้งต่อไป จนกว่าจะถึงเวลานั้น เจ้าหน้าที่รัฐบาลญี่ปุ่นอาจจะยังคงแทรกแซงด้วยวาจาเพื่อรักษาระดับดอลลาร์/เยนให้ต่ำกว่า 160 เยน เว้นแต่ว่าเฟดจะสร้างความประหลาดใจด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสแรก

ที่มา: XM