Yen Menguat Kembali Seiring Sinyal Kebijakan yang Hati-hati dari Bank Sentral Jepang

Imbal hasil obligasi pemerintah AS menurun pada akhir pekan karena investor mempertimbangkan kondisi ekonomi dan kekhawatiran atas perdagangan global serta geopolitik mereda.

Pada Jumat pagi, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun turun satu basis poin menjadi 4,237%, sementara imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun turun dua basis poin menjadi 4,828%. Imbal hasil obligasi 2 tahun sedikit turun menjadi 3,61%. Imbal hasil dan harga obligasi bergerak berlawanan arah, dan satu basis poin sama dengan 0,01%.

Peredaan Situasi Geopolitik Mendorong Harga Obligasi

Sentimen investor membaik setelah Presiden AS Donald Trump membatalkan tarif terhadap delapan negara Eropa pada hari Rabu. Sebelumnya, presiden telah mengancam akan memberlakukan bea masuk jika negara-negara tersebut tidak mendukung ambisinya untuk mengambil alih Greenland.

Keputusan tersebut diambil setelah pengumuman bahwa Presiden Trump dan Sekretaris Jenderal NATO Mark Rutte telah mencapai "kerangka kesepakatan masa depan terkait Greenland." Presiden kemudian mengkonfirmasi perkembangan tersebut dalam sebuah wawancara dengan CNBC.

Fokus Pasar Beralih ke Kebijakan Federal Reserve

Dengan kalender data ekonomi yang relatif tenang, perhatian investor kini beralih ke keputusan suku bunga Federal Reserve yang akan datang pada tanggal 28 Januari.

Menurut CME FedWatch Tool, para pelaku pasar secara luas memperkirakan bank sentral akan mempertahankan suku bunga tetap stabil pada pertemuan berikutnya. Melihat lebih jauh ke depan, para pelaku pasar saat ini mengantisipasi dua kali penurunan suku bunga seperempat poin pada tahun 2026.

Sinyal Campuran Membayangi Prospek Ekonomi

Arah perkembangan ekonomi AS ke depan tetap menjadi variabel kunci bagi investor dan pembuat kebijakan. Ian Lyngen, kepala strategi suku bunga AS di BMO Capital, menyatakan bahwa "tanda-tanda pemulihan pasar tenaga kerja" baru-baru ini kemungkinan tidak akan memberikan "dorongan mendesak bagi The Fed untuk terus menurunkan suku bunga" dalam jangka pendek.

Namun, Lyngen menambahkan catatan peringatan, dengan menyatakan bahwa "ekonomi terus mengirimkan sinyal yang beragam, dan arahnya pada tahun 2026 tetap sangat tidak pasti." Ketidakpastian ini, jelasnya, membuat "narasi makro rentan terhadap perubahan besar seiring dengan terungkapnya data lebih lanjut."

Sumber: Euronews

Pemerintah Prancis berhasil melewati dua mosi tidak percaya pada hari Jumat setelah menggunakan kewenangan konstitusional khusus untuk meloloskan bagian pendapatan dari anggaran 2026 melalui parlemen tanpa pemungutan suara akhir. Langkah ini diperlukan karena pemerintahan Presiden Emmanuel Macron tidak memiliki mayoritas yang memadai di Majelis Nasional.

Tindakan ini membuka jalan bagi terulangnya kejadian serupa, karena pemerintah berencana menggunakan mekanisme yang sama untuk meloloskan bagian pengeluaran anggaran, yang kemungkinan akan memicu gelombang mosi tidak percaya lainnya.

Pemerintah Mengabaikan Parlemen untuk Mendorong Pengesahan Anggaran

Mosi tidak percaya pertama, yang diajukan oleh koalisi sayap kiri garis keras France Unbowed, Partai Hijau, dan Partai Komunis, gagal mendapatkan dukungan yang diperlukan. Mosi tersebut hanya menerima 269 suara, kurang dari 288 suara yang dibutuhkan untuk menjatuhkan pemerintah. Mosi kedua dari sayap kanan ekstrem bahkan memperoleh dukungan yang lebih sedikit.

Perdana Menteri Sebastien Lecornu diperkirakan akan kembali menggunakan Pasal 49.3 konstitusi untuk memaksa bagian pengeluaran dari rancangan undang-undang keuangan agar disahkan di majelis rendah.

Gambar 1: Berkas pengarahan harian Perdana Menteri, tertanggal 23 Januari 2026, menyoroti sifat kritis dari pemungutan suara anggaran di Majelis Nasional.

Pemerintah mengambil langkah ini setelah berbulan-bulan negosiasi gagal menghasilkan anggaran pengurangan defisit yang dapat disahkan secara konvensional. Kebuntuan politik ini telah menyebabkan jatuhnya dua pemerintahan sebelumnya dan telah menjerumuskan Prancis ke dalam periode kekacauan yang signifikan.

Untuk menjaga agar negara tetap beroperasi, Prancis telah mengandalkan pengalihan anggaran tahun lalu dalam keadaan darurat. Awal bulan ini, Lecornu memberikan konsesi menit terakhir kepada Partai Sosialis untuk memastikan mereka tidak akan mendukung upaya penggulingan pemerintah jika pemerintah menggunakan kekuasaan konstitusional khususnya.

Le Pen Memperingatkan tentang Reaksi Negatif Pemilu

Keputusan untuk mengabaikan parlemen menuai kritik tajam dari pihak oposisi. Pemimpin sayap kanan Marine Le Pen mengeluarkan peringatan langsung kepada para anggota parlemen yang memilih untuk tidak memberikan suara menentang pemerintah, dan berjanji bahwa mereka akan menghadapi konsekuensi dari para pemilih.

Seorang menteri Prancis berbicara dengan penuh semangat selama debat parlemen yang tegang mengenai anggaran tahun 2026.

"Jangan berpikir bahwa tidak ada yang mengawasi Anda," kata Le Pen di ruang sidang menjelang pemungutan suara. "Rakyat Prancis melihat Anda, dan mereka akan membuat Anda membayar atas hal itu di kotak suara."

Dia secara khusus menyebutkan pemilihan lokal yang akan datang pada bulan Maret dan pemilihan presiden 2027, menggambarkan anggaran tersebut sebagai "pertumpahan darah" yang dipaksakan melalui "proses yang memalukan."

Target Defisit dan Langkah Selanjutnya

Terlepas dari gesekan politik, pemerintah terus menjalankan rencana fiskalnya. Perdana Menteri Lecornu menyatakan bahwa defisit anggaran diproyeksikan tidak akan melebihi 5% dari PDB. Meskipun ini merupakan peningkatan dari 5,4% yang tercatat pada tahun 2025, angka tersebut masih jauh di atas batas 3% Uni Eropa.

Seorang pejabat pemerintah mengindikasikan bahwa pihak administrasi memperkirakan seluruh anggaran tahun 2026 akan disahkan secara definitif pada paruh pertama bulan Februari.

Seorang menteri Prancis meninjau dokumen anggaran dari "Banc des Ministres" (Bangku Menteri) selama sidang parlemen.

Sumber: AP

Dana Moneter Internasional (IMF) menuntut amandemen penting terhadap rancangan undang-undang penyelamatan keuangan Lebanon, sebuah langkah penting sebelum negara yang dilanda krisis ini dapat mengakses pendanaan yang sangat dibutuhkan. Perdana Menteri Nawaf Salam mengkonfirmasi tanggapan IMF tersebut, menandakan bahwa negosiasi memasuki fase krusial.

Rancangan undang-undang "kesenjangan keuangan" ini merupakan landasan reformasi yang dibutuhkan oleh IMF. Undang-undang ini dirancang untuk akhirnya mengatasi keruntuhan keuangan Lebanon yang dahsyat pada tahun 2019 dengan mengalokasikan kerugian besar tersebut kepada negara, bank sentral, bank komersial, dan para deposan yang tabungannya telah dibekukan selama enam tahun.

IMF Menyerukan Alokasi Kerugian yang Lebih Jelas

Berbicara dari Forum Ekonomi Dunia di Davos, Perdana Menteri Salam mengatakan kepada Reuters bahwa IMF menginginkan bahasa yang lebih tepat mengenai elemen inti dari undang-undang tersebut: hierarki klaim. Ini menentukan urutan resmi bagaimana kerugian finansial, yang diperkirakan sekitar $70 miliar pada tahun 2022, akan didistribusikan.

"Mereka menginginkan hierarki klaim yang lebih jelas," kata Salam, menekankan nada konstruktif dalam diskusi tersebut. "Kami ingin berinteraksi dengan IMF. Kami ingin melakukan perbaikan. Ini adalah rancangan undang-undang... Semua pembicaraan berjalan positif."

Pemerintah Lebanon tetap berkomitmen untuk mengamankan program IMF, yang dipandang sebagai satu-satunya jalan keluar yang layak dari jurang ekonomi.

Balapan Melawan Waktu: Daftar Abu-abu dan Kemerosotan Ekonomi

Tekanan yang dihadapi para pejabat Lebanon sangat besar. Salam memperingatkan bahwa negara itu berada di jalur yang berbahaya, karena telah dimasukkan ke dalam "daftar abu-abu" keuangan. Penundaan lebih lanjut dalam reformasi dapat menyebabkan negara itu diturunkan peringkatnya menjadi "daftar hitam," yang secara efektif mengisolasinya dari sistem keuangan global.

"Tekanan internasional itu nyata," katanya. "Semakin lama kita menunda, semakin banyak uang rakyat yang akan lenyap."

Menteri Keuangan Yassine Jaber menggemakan urgensi ini, menggambarkan dorongan reformasi sebagai hal penting untuk menyelamatkan apa yang tersisa dari sistem perbankan. Tanpa itu, Lebanon berisiko semakin terperosok ke dalam ekonomi yang lumpuh dan hanya bergantung pada uang tunai.

"Lebanon telah menjadi ekonomi berbasis uang tunai, dan pertanyaan sebenarnya adalah apakah kita ingin tetap berada di daftar abu-abu, atau berjalan tanpa sadar menuju daftar hitam," kata Jaber.

Apa Isi Draf Rencana Penyelamatan Lebanon?

Rancangan undang-undang tersebut, yang disetujui oleh pemerintahan Salam pada bulan Desember dan sekarang sedang ditinjau oleh parlemen, menawarkan peta jalan menuju pemulihan. Tujuan utamanya adalah:

• Memberikan jaminan kepada para penabung untuk mendapatkan kembali dana mereka.

• Memulai kembali penyaluran pinjaman bank dan memulihkan fungsi sektor keuangan.

• Mengakhiri krisis yang telah membekukan hampir satu juta rekening dan menghancurkan kepercayaan publik.

Berdasarkan rencana yang diusulkan, para penabung akan mendapatkan pengembalian hingga $100.000 dari tabungan mereka selama empat tahun, dengan rekening yang lebih kecil diprioritaskan. Undang-undang tersebut juga mewajibkan audit forensik untuk menentukan sepenuhnya kerugian dan menetapkan tanggung jawab.

Hambatan Politik dan Jalan ke Depan

Selama enam tahun, reformasi keuangan di Lebanon terus-menerus terhambat oleh kepentingan politik dan swasta yang kuat. Menteri Jaber menggambarkan undang-undang saat ini sebagai momen bersejarah—pertama kalinya pemerintah berupaya mengatasi keruntuhan simultan sektor perbankan, bank sentral, dan kas negara.

Dengan rancangan undang-undang yang kini berada di tangan para anggota parlemen, Jaber menekankan bahwa tanggung jawab untuk bertindak terletak pada parlemen. Ia memperingatkan bahwa kegagalan akan membuat Lebanon terjebak dalam "terowongan yang dalam dan gelap" tanpa harapan untuk memulihkan sistem ekonomi yang berfungsi.

Bank Sentral Kazakhstan (NBK) mempertahankan suku bunga acuan tetap di angka 18,00%, sebuah langkah yang sesuai dengan ekspektasi pasar. Lebih penting lagi, bank sentral secara eksplisit memberi sinyal bahwa kebijakan moneter kemungkinan akan tetap dipertahankan hingga pertengahan tahun 2026, yang mengindikasikan periode suku bunga tinggi yang berkepanjangan.

Mengapa NBK Menghentikan Aktivitasnya Hingga 2026?

Pedoman kebijakan ke depan yang hati-hati dari NBK didorong oleh beberapa ketidakpastian besar di masa mendatang. Bank sentral menyoroti empat faktor kunci yang membenarkan mempertahankan suku bunga tetap tinggi:

• Kenaikan PPN: Dampak inflasi dari kenaikan pajak pertambahan nilai dari 12% menjadi 16%, yang mulai berlaku pada 1 Januari.

• Tarif Utilitas: Prospek yang tidak pasti untuk harga utilitas yang diatur, karena moratorium resmi atas kenaikan tarif akan berakhir pada kuartal pertama tahun 2026.

• Pinjaman yang Didukung Negara: Besarnya pinjaman kuasi-fiskal dari Dana Ventura Baiterek milik negara pada tahun 2026, yang diproyeksikan sekitar 8 triliun KZT, atau 4-5% dari PDB.

• Permintaan Domestik yang Kuat: Kinerja ekonomi yang kuat, dengan pertumbuhan PDB mencapai 6,5% pada tahun 2025 dan melampaui perkiraan sebelumnya.

Tekanan Inflasi Tambahan yang Perlu Diwaspadai

Meskipun inflasi mereda menjadi 12,3% secara tahunan pada Desember 2025 dan tenge menguat sebesar 9% terhadap dolar AS sejak awal kuartal keempat 2025, Bank Nasional Bangladesh (NBK) menekankan bahwa risiko inflasi tetap tinggi untuk tahun 2026.

Di luar kekhawatiran resmi bank sentral, beberapa faktor lain dapat berkontribusi terhadap tekanan harga:

• Dampak Negatif Kebijakan Fiskal: Efek inflasi yang berkepanjangan dari kebijakan fiskal yang mendukung pada tahun 2025, yang mengakibatkan defisit anggaran negara yang terus-menerus tinggi, yaitu sekitar 2,7% dari PDB.

• Dampak Kenaikan Harga di Rusia: Kenaikan tajam indeks harga konsumen Rusia pada awal Januari, menyusul kenaikan PPN di negara tersebut, dapat berdampak ke Kazakhstan karena hubungan perdagangan yang kuat antara kedua negara.

• Melemahnya Penguatan Tenge: Dorongan disinflasi dari apresiasi tenge baru-baru ini diperkirakan akan berkurang. Proyeksi menunjukkan nilai tukar USDKZT akan kembali ke kisaran 530-560 tahun ini dari level saat ini 500-510 karena arus ekspor bahan bakar melambat setelah kinerja yang kuat pada tahun 2025. Dukungan pasar valuta asing yang lebih lemah dari potensi pengurangan penjualan dana kedaulatan juga dapat berkontribusi pada tren ini.

Tinjauan Kebijakan: Tidak Ada Pemotongan Suku Bunga dalam Waktu Dekat

Dengan mempertimbangkan tekanan-tekanan gabungan ini, inflasi pada tahun 2026 diperkirakan akan cenderung mendekati batas atas kisaran perkiraan resmi NBK, yaitu 9,5% hingga 12,5%. Prospek ini sangat membatasi kemampuan bank sentral untuk mempertimbangkan pemotongan suku bunga yang signifikan dari level saat ini sebesar 18,00%.

Skenario dasarnya adalah suku bunga acuan tetap tidak berubah hingga pertengahan tahun 2026. Namun, jika inflasi meningkat hingga kisaran 14-15% per tahun dalam beberapa bulan mendatang, kenaikan suku bunga sementara pada bulan Maret atau April tidak dapat dikesampingkan.