Yen Menguat Di Tengah Rumor Intervensi, Tetapi Bisakah Menembus 150?

Spekulasi tentang intervensi mata uang terkoordinasi AS-Jepang telah membuat yen melonjak terhadap dolar, tetapi analis pasar tetap tidak yakin apakah reli tersebut memiliki momentum yang cukup untuk menembus angka 150, terutama dengan pemilihan majelis rendah yang dijadwalkan pada 8 Februari.

Dalam waktu kurang dari seminggu, yen mengalami pemulihan dramatis, menguat lebih dari 4% dari 159 menjadi 152 terhadap dolar dan mencapai level tertinggi dalam tiga bulan. Pada Jumat pagi, mata uang tersebut diperdagangkan dalam kisaran 152 hingga 153.

Pembalikan tajam ini terjadi setelah periode pelemahan yen, yang semakin intensif setelah Sanae Takaichi menjadi perdana menteri pada bulan Oktober. Kebijakan fiskal ekspansifnya dan seruan baru-baru ini untuk pemilihan umum sela, dikombinasikan dengan prospek kebijakan moneter Bank Sentral Jepang, telah menciptakan tekanan jual yang signifikan pada mata uang tersebut.

Gambar 1: Grafik nilai tukar USD/JPY menunjukkan apresiasi dramatis yen pada awal tahun 2026, turun dari sekitar 158 ke level 152 dan mencapai level tertinggi dalam tiga bulan.

Ancaman Tindakan Terkoordinasi Menggerakkan Pasar

Kenaikan pesat yen dimulai ketika para pedagang waspada terhadap potensi intervensi. Spekulasi tersebut dipicu oleh laporan tentang "pemeriksaan suku bunga" yang dilakukan oleh Federal Reserve New York dan komentar tajam dari otoritas Jepang. Pemeriksaan suku bunga, di mana pejabat moneter menanyakan tentang kuotasi harga valuta asing dari bank, sering dianggap sebagai pendahuluan untuk intervensi pasar langsung.

"Kami akan mengambil tindakan yang sesuai jika diperlukan, bekerja sama erat dengan otoritas AS," kata Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama pada hari Selasa.

Meskipun data resmi belum mengkonfirmasi intervensi aktual, kemungkinan itu saja sudah cukup untuk mengubah sentimen pasar.

"Pemerintah tidak selalu perlu menekan pelatuk untuk menggerakkan pasar," jelas Stefan Angrick, kepala bidang ekonomi Jepang dan pasar negara berkembang di Moody's Analytics. "Ancaman yang kredibel dari tindakan terkoordinasi dapat cukup untuk menggerakkan nilai tukar, terutama ketika Jepang dan AS bertindak bersama."

Keraguan Muncul Mengenai Keberlanjutan Penguatan Yen

Terlepas dari reaksi pasar, komentar resmi AS beragam. Presiden Donald Trump mengatakan dia merasa nyaman dengan nilai dolar, dan mengatakan kepada wartawan, "Dolar dalam kondisi sangat baik."

Lebih lanjut meredam spekulasi intervensi, Menteri Keuangan AS Scott Bessent mengatakan pada hari Rabu bahwa Washington "sama sekali tidak" akan melakukan intervensi untuk mendukung yen.

Toru Suehiro, kepala ekonom di Daiwa Securities, mencatat bahwa meskipun Trump tampaknya meremehkan penurunan nilai dolar, ia juga memberi sinyal bahwa ia tidak ingin dolar terus melemah, dan berharap mata uang tersebut akan "menemukan keseimbangannya sendiri." Suehiro menafsirkan ini sebagai tanda bahwa dolar yang lebih lemah belum menjadi masalah utama bagi pemerintahan AS.

"Ia menganggap depresiasi lebih lanjut sebagai hal yang tidak diinginkan," kata Suehiro. "Saya memperkirakan pernyataan yang mendukung dolar akan secara bertahap muncul dan kemungkinan tidak akan ada intervensi nyata untuk membeli yen dan menjual dolar."

Aliran Struktural dan Batasan Intervensi

Meskipun beberapa analis memperkirakan yen dapat naik sementara melampaui ambang batas 150, hanya sedikit yang memprediksi tren penguatan yang berkelanjutan, terutama jika Perdana Menteri Takaichi memperkuat kekuasaannya dalam pemilihan mendatang.

Sebuah laporan dari analis BofA menyoroti bahwa akun jangka pendek telah menjual yen, sebagian karena kekhawatiran tentang kesehatan fiskal Jepang. Mereka mencatat, "Akun sistematis secara signifikan memegang posisi beli USD/JPY, dengan pemicu pelepasan potensial diperkirakan sekitar 153,3-155,1."

Namun, laporan tersebut juga menekankan bahwa arus investasi besar yang keluar dari Jepang selama dekade terakhir bersifat "lebih struktural." Ini termasuk:

• Investasi asing langsung keluar negeri

• Rotasi dana pensiun publik ke sekuritas asing

• Pembelian aset asing oleh rumah tangga

Arus dana ini dianggap "kurang siklikal atau spekulatif" dan kemungkinan besar tidak akan berbalik arah akibat intervensi mata uang.

David Rolley, salah satu kepala divisi pendapatan tetap global di Loomis Sayles, memperkirakan yen akan tetap berada dalam kisaran terbatas. "Saya tidak memperkirakan yen akan kembali ke 158, tetapi saya juga tidak yakin apakah yen dapat menembus 150," komentarnya. Rolley menambahkan bahwa penembusan di bawah 148, level di mana yen diperdagangkan selama berbulan-bulan tahun lalu, "akan menjadi dunia yang berbeda" dan dapat menandakan "pasar bullish yen," tetapi "kita belum berada di titik itu."

Tinjauan Kebijakan: Tekanan Fiskal vs. Kenaikan Suku Bunga

Ke depan, ketidakpastian politik dapat membebani yen. Michael Wan, analis mata uang senior di MUFG Bank, mengatakan bahwa dalam jangka pendek, "yen mungkin akan mengalami sedikit penurunan kinerja mengingat ketidakpastian arah kebijakan dan hasil pemilihan umum sela yang akan datang."

Namun, Wan juga menekankan bahwa intervensi bersama akan menjadi perkembangan yang signifikan. "Saya pikir kita mungkin tidak akan kembali mengalami tekanan jual yen yang tajam seperti yang kita lihat selama dua bulan terakhir," katanya.

Untuk perubahan mendasar jangka menengah yang menjauhi penjualan yen, Wan berpendapat bahwa Jepang harus mengatasi suku bunga riil negatifnya dan memperjelas "laju kenaikan suku bunga BOJ, di luar suku bunga AS dan dolar AS."

Para analis di Goldman Sachs, yang dipimpin oleh ahli strategi George Cole, menggemakan sentimen ini. Mereka memperingatkan bahwa jika intervensi lebih disukai daripada kebijakan moneter atau fiskal yang lebih ketat, setiap bantuan untuk yen dan obligasi pemerintah Jepang (JGB) "mungkin hanya bersifat sementara." Dengan imbal hasil JGB yang sudah melonjak ke level tertinggi dalam beberapa dekade, Goldman Sachs menyimpulkan bahwa pengekangan fiskal kemungkinan merupakan "jalur kebijakan tercepat untuk meningkatkan JGB dan JPY secara berkelanjutan."