Utang AS Mencapai $38,5 Triliun: Sinyal Positif untuk Bitcoin?

Reliance Industries, pembeli minyak mentah Rusia terbesar di India, telah mengkonfirmasi bahwa mereka tidak akan menerima pengiriman minyak Rusia apa pun pada bulan Januari. Langkah ini menandai perubahan besar yang dapat menurunkan impor minyak Rusia ke negara itu ke level terendah dalam beberapa tahun terakhir, tepat setelah tekanan dari Amerika Serikat.

Keputusan ini diambil setelah Presiden AS Donald Trump memperingatkan pada hari Minggu bahwa Washington dapat mengenakan tarif yang lebih tinggi lagi kepada India atas pembelian minyak Rusia yang signifikan.

Tekanan AS Meningkat Terkait Perdagangan Minyak Rusia

India menjadi pembeli utama minyak mentah Rusia yang diangkut melalui laut dengan harga diskon di dunia setelah perang di Ukraina dimulai pada tahun 2022. Perdagangan ini menuai kritik dari negara-negara Barat, yang berpendapat bahwa pendapatan minyak tersebut membantu membiayai operasi militer Moskow.

Sebagai tanggapan, AS menggandakan tarif impor barang-barang India menjadi 50% tahun lalu. Kedua negara saat ini berada di tengah negosiasi perdagangan yang tegang, dan isu minyak tetap menjadi titik gesekan utama.

Sebagai cerminan dari peningkatan pengawasan, otoritas India baru-baru ini meminta perusahaan penyulingan minyak untuk memberikan pengungkapan mingguan tentang pembelian minyak mereka dari Rusia dan AS.

Impor Minyak Mentah India Mengalami Penurunan Tajam

Dengan perubahan kebijakan ini, total impor minyak mentah Rusia ke India diperkirakan akan turun di bawah 1 juta barel per hari (bpd).

Hal ini sejalan dengan tren penurunan impor yang lebih luas. Data menunjukkan bahwa aliran minyak Rusia ke India telah turun ke level terendah dalam tiga tahun terakhir, yaitu sekitar 1,2 juta barel per hari pada bulan Desember. Angka ini mewakili penurunan sekitar 40% dari puncaknya sekitar 2 juta barel per hari yang tercatat pada bulan Juni.

Dalam pernyataan yang diposting di X, Reliance mengklarifikasi posisinya, menyatakan bahwa kilang Jamnagar miliknya "belum menerima kargo minyak Rusia apa pun... dalam tiga minggu terakhir dan tidak mengharapkan pengiriman minyak mentah Rusia apa pun pada bulan Januari." Perusahaan juga menggunakan pernyataan tersebut untuk membantah laporan media baru-baru ini yang mengklaim tiga kapal yang membawa minyak Rusia sedang dalam perjalanan ke fasilitasnya.

Siapa yang Masih Membeli Minyak Mentah Rusia di India?

Dengan mundurnya Reliance, pembeli utama minyak Rusia yang tersisa di India diperkirakan adalah Nayara Energy yang didukung Rusia dan perusahaan penyulingan milik negara Indian Oil Corp (IOC) dan Bharat Petroleum Corp (BPCL).

Nayara Energy, yang mengoperasikan kilang minyak berkapasitas 400.000 barel per hari, diposisikan untuk menjadi pembeli utama minyak mentah Rusia di India. Menurut sumber pemerintah, pilihan pasokan alternatifnya telah dibatasi oleh sanksi Uni Eropa setelah pemasok lain menarik diri.

Fokus hari ini

Di zona euro, data PMI jasa dan komposit final Desember dirilis hari ini, dengan ukuran komposit kemungkinan akan direvisi turun karena angka manufaktur final direvisi lebih rendah menjadi 48,8 dari 49,2. Perhatian juga beralih ke data inflasi Desember Jerman dan Prancis yang kita terima sebelum rilis zona euro. Inflasi HICP Spanyol yang diungkapkan minggu lalu sesuai dengan perkiraan, turun menjadi 3,0% y/y dari 3,2% y/y, sehingga inflasi Prancis dan Jerman kemungkinan juga akan sesuai dengan perkiraan.

Berita ekonomi dan pasar

Apa yang terjadi kemarin

Di AS, indeks manufaktur ISM Desember sedikit turun menjadi 47,9 (konstitusi: 48,4) dari 48,2 pada November. Meskipun tarif terus membebani perdagangan, dengan pesanan ekspor dan impor yang lemah, keseimbangan pesanan-persediaan kembali membaik, menandakan prospek positif untuk produksi di masa mendatang. Indeks harga dan ketenagakerjaan sebagian besar tetap tidak berubah.

Presiden Federal Reserve Minneapolis, Kashkari, mengatakan bahwa inflasi perlahan-lahan menurun, tetapi risiko lonjakan tiba-tiba dalam tingkat pengangguran tetap ada. Kashkari mencatat bahwa meskipun kebijakan moneter kemungkinan mendekati netral, data lebih lanjut diperlukan untuk menentukan apakah inflasi atau tren pasar tenaga kerja akan mendorong penyesuaian kebijakan di masa mendatang. Komentar ini disampaikan menjelang rilis Laporan Pekerjaan AS untuk bulan Desember pada hari Jumat. Kashkari termasuk di antara peserta FOMC yang lebih agresif tahun lalu, dan ia adalah anggota baru yang akan memberikan suara untuk pemilu 2026.

Dalam geopolitik, pasar bereaksi tenang pada hari Senin terhadap penangkapan Presiden Venezuela Maduro oleh AS, dengan saham-saham Asia naik, harga minyak sedikit meningkat, dan emas diuntungkan dari aliran dana ke aset aman. Maduro, yang muncul di pengadilan federal AS pada hari Senin, mengaku tidak bersalah atas tuduhan perdagangan narkoba dan kejahatan lainnya, sementara Rusia dan China mengutuk penggerebekan tersebut sebagai pelanggaran hukum internasional. Presiden sementara Venezuela, Delcy Rodríguez, awalnya mengecam operasi AS sebagai perebutan minyak kolonial tetapi kemudian mengubah pendiriannya, mengisyaratkan potensi kerja sama dengan Washington dalam produksi minyak dan stabilitas regional. Pasar global secara umum berkinerja baik pada hari Senin, tetapi ancaman Presiden Trump terhadap Kolombia dan Meksiko, bersama dengan pembicaraan baru tentang aneksasi Greenland, menggarisbawahi bahwa ketegangan geopolitik tetap tinggi saat tahun baru dimulai.

Di sektor farmasi, Novo Nordisk tampaknya melancarkan perang harga pil penurun berat badan dengan memperkenalkan pil Wegovy. Pil ini dibanderol dengan harga USD 149 per bulan untuk pasien yang membayar sendiri, sementara pasien yang diasuransikan hanya membayar USD 25 per bulan. Dosis yang lebih tinggi tersedia dengan harga USD 299, menawarkan alternatif yang lebih fleksibel dibandingkan perawatan suntik. Saham Novo Nordisk naik 5% dalam perdagangan Senin karena perusahaan tersebut berupaya merebut kembali pangsa pasar di pasar obat obesitas yang kompetitif. Saingannya, Eli Lilly, berencana meluncurkan pil penurun berat badannya sendiri pada bulan Maret, yang semakin memperketat persaingan di sektor ini.

Saham: Pasar saham global memperpanjang kenaikannya kemarin, mengakhiri awal yang kuat di tahun 2026, meskipun baru beberapa hari perdagangan berjalan. Yang menonjol adalah rotasi siklikal yang jelas, meskipun sekali lagi tidak dipimpin oleh sektor teknologi. Sebaliknya, kepemimpinan datang dari sektor material, industri, dan keuangan. Sebaliknya, beberapa sektor defensif mengakhiri hari di wilayah negatif, termasuk utilitas, perawatan kesehatan, dan barang konsumsi pokok. Secara keseluruhan, ini menunjukkan sentimen risk-on yang kuat dan, dari perspektif investor saham, hampir tidak ada premi ketakutan yang terkait dengan eskalasi geopolitik terbaru di sekitar Venezuela. Tak perlu dikatakan, hal di atas sangat sesuai dengan strategi kami. Di AS kemarin, Dow naik +1,2%, SP 500 +0,6%, Nasdaq +0,7%, dan Russell 2000 +1,6%. Pola yang sama terlihat pagi ini di Asia, di mana Korea Selatan, Taiwan, dan Jepang semuanya naik lebih dari 1%. Kontrak berjangka saham sedikit lebih tinggi di Eropa dan AS.

FI dan FX: USD awalnya termasuk di antara mata uang yang lebih kuat karena pasar membeli saham dan obligasi AS, tetapi kemudian berbalik arah setelah data manufaktur ISM yang lemah. Akibatnya, EUR/USD sempat turun di bawah 1,17, sementara imbal hasil obligasi AS 10 tahun turun menjadi 4,16%. Kondisi pendanaan USD di pasar basis XCCY telah membaik secara signifikan setelah The Fed mulai memperluas neraca keuangannya lagi dan aturan permodalan bank yang lebih longgar di AS mulai berlaku. Pasar minyak stabil kemarin karena pasar mencerna peristiwa di Venezuela selama akhir pekan. Mata uang Skandinavia diuntungkan dari sentimen risiko yang kuat dengan EUR/SEK turun di bawah 10,80 dan EUR/NOK di bawah 11,80.

Sumber: Danske Bank

Tingkat inflasi Prancis sedikit melambat pada bulan Desember, memberikan data baru yang mendukung keputusan Bank Sentral Eropa (ECB) untuk mempertahankan suku bunga tetap. Harga konsumen di ekonomi terbesar kedua di zona euro naik 0,7% dari tahun sebelumnya, sedikit turun dari angka 0,8% pada bulan November, menurut lembaga statistik Insee. Angka ini selaras sempurna dengan perkiraan median dari survei ekonom Bloomberg.

Perlambatan ini, yang terutama disebabkan oleh penurunan biaya energi, memperkuat latar belakang ekonomi yang memungkinkan ECB untuk menghentikan penyesuaian kebijakannya. Bank sentral belum mengubah biaya pinjamannya sejak Juni 2025, sehingga sebagian besar analis pasar menyimpulkan bahwa siklus pelonggaran moneternya kini telah berakhir.

Inflasi Zona Euro vs. Tren Prancis

Meskipun Prancis telah melaporkan kenaikan harga di bawah 2% selama lebih dari setahun, situasinya berbeda di seluruh blok mata uang yang lebih luas. Data untuk seluruh zona euro diperkirakan akan menunjukkan bahwa inflasi mencapai target 2% ECB tepat pada bulan Desember.

Perbedaan pendapat ini tidak membungkam seruan untuk berhati-hati dari beberapa pembuat kebijakan. Gubernur Bank Sentral Prancis, Francois Villeroy de Galhau, termasuk di antara mereka yang berpendapat bahwa ECB tidak boleh mengesampingkan langkah-langkah kebijakan di masa mendatang. Bulan lalu, ia menyatakan bahwa risiko inflasi "terutama mengarah ke penurunan," dan mendesak rekan-rekannya untuk mempertahankan "opsionalitas" penuh terkait keputusan apa pun yang akan datang.

Menelaah Data Prancis Lebih Dalam

Laporan bulan Desember dari Prancis mengungkapkan beberapa komponen kunci yang berkontribusi pada tren keseluruhan:

• Biaya Energi: Harga mengalami penurunan yang lebih tajam dibandingkan bulan sebelumnya.

• Inflasi Jasa: Tingkatnya tetap stabil di 2,2%.

• Barang Manufaktur: Harga turun sebesar 0,4%, setelah penurunan 0,6% pada bulan November.

Masalah Anggaran Domestik Membayangi Prospek Ekonomi

Saat tahun 2026 dimulai, ekonomi Prancis menghadapi periode ketidakpastian. Para pembuat undang-undang gagal mengesahkan anggaran penuh pada batas waktu 31 Desember, memaksa negara tersebut untuk bergantung pada undang-undang darurat untuk memperpanjang ketentuan pengeluaran dan perpajakan yang ada. Langkah sementara ini secara efektif menunda investasi baru, membayangi kondisi ekonomi negara.

Masazumi Wakatabe, mantan wakil gubernur Bank Sentral Jepang dan anggota panel pemerintah saat ini, menyatakan bahwa bank sentral harus mengarahkan kebijakannya untuk menstabilkan ekspektasi inflasi jangka panjang di sekitar 2%. Pernyataannya disampaikan pada pertemuan dewan ekonomi tertinggi pemerintah pada tanggal 25 Desember.

Gambar 1: Masazumi Wakatabe, mantan wakil gubernur Bank of Japan, sekarang memberikan nasihat tentang kebijakan fiskal dan menyerukan target inflasi yang jelas sebesar 2%.

Prospek Ekonomi dan Risiko yang Muncul

Menurut notulen rapat yang dirilis pada hari Selasa, Wakatabe memperkirakan inflasi kemungkinan akan melambat seiring dengan meredanya tekanan harga yang didorong oleh biaya produksi. Ia mengantisipasi hal ini dapat menyebabkan pertumbuhan upah riil yang positif pada tahun 2026.

"Jika semuanya berjalan lancar, kesenjangan output Jepang akan membaik dan ekonomi akan mulai menunjukkan beberapa tanda yang cerah," demikian kutipan pernyataannya.

Namun, Wakatabe juga menyoroti tantangan baru yang unik bagi lingkungan inflasi, khususnya risiko kenaikan suku bunga. Ia menekankan pentingnya menjaga kepercayaan pasar terhadap keuangan nasional Jepang.

"Adapun BOJ, saya berharap mereka mengarahkan kebijakan agar ekspektasi inflasi jangka menengah dan panjang tetap berada di sekitar 2%," tambahnya.

Tekanan Pasar dan Kekhawatiran Fiskal

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang terus meningkat. Tren ini dipicu oleh fokus investor pada kebijakan fiskal ekspansif Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang dapat mengakibatkan peningkatan penerbitan utang.

Kenaikan imbal hasil juga mencerminkan ekspektasi pasar bahwa Bank Sentral Jepang akan terus menaikkan suku bunga. Biaya pangan yang tetap tinggi telah membuat inflasi berada di atas target 2% BOJ selama hampir empat tahun.

Komentar Wakatabe sangat penting, karena sebelumnya ia dikenal sebagai pendukung kuat kebijakan moneter dan fiskal yang longgar. Penekanan barunya pada disiplin fiskal menggarisbawahi kekhawatiran yang semakin meningkat, bahkan di kalangan penasihat reflasionis, tentang potensi kenaikan biaya pinjaman yang dapat membebani utang publik Jepang yang sangat besar.

Ia menyarankan pemerintah tidak boleh meninggalkan target keseimbangan primer, tetapi harus meningkatkan fokus pada penurunan rasio utang terhadap PDB negara dari waktu ke waktu. Ini menandai perubahan dari proposal yang ia ajukan pada bulan November untuk mengganti target keseimbangan primer sepenuhnya dengan metrik rasio utang terhadap PDB, sebuah langkah yang oleh beberapa kritikus dianggap melemahkan komitmen fiskal Jepang.

Wakatabe menjabat sebagai anggota sektor swasta dalam panel yang bertugas membuat cetak biru fiskal jangka panjang baru untuk pemerintah, yang diperkirakan akan rampung sekitar bulan Juni.

Langkah BOJ ke Depan

Bank Sentral Jepang telah mengambil langkah signifikan menuju normalisasi kebijakan. Pada pertemuan tanggal 18-19 Desember, bank tersebut menaikkan suku bunga kebijakan jangka pendek menjadi 0,75%, level tertinggi dalam 30 tahun. Gubernur Kazuo Ueda menegaskan kesiapan bank sentral untuk terus menaikkan biaya pinjaman jika perekonomian dan harga berkembang sesuai perkiraan.

Bank Sentral Jepang (BOJ) mempertimbangkan berbagai indikator untuk mengukur ekspektasi inflasi jangka panjang. Survei perusahaan triwulanan pada bulan Desember mengungkapkan bahwa perusahaan memperkirakan inflasi rata-rata sebesar 2,4% dalam satu, tiga, dan lima tahun mendatang.

Pertemuan kebijakan bank sentral berikutnya dijadwalkan pada tanggal 22-23 Januari. Meskipun tidak diharapkan adanya perubahan kebijakan segera, pasar akan mengamati dengan cermat prakiraan pertumbuhan dan harga triwulanan terbaru dari dewan untuk mencari petunjuk tentang waktu dan laju kenaikan suku bunga di masa mendatang.

Swiss telah meluncurkan kerangka kerja pertamanya untuk menyaring investasi asing di industri strategis, sebuah langkah yang sebagian besar dilihat sebagai respons terhadap meningkatnya pengaruh Tiongkok. Namun, para kritikus berpendapat bahwa undang-undang baru yang dijuluki "Lex China" ini terlalu sempit definisinya untuk dapat efektif.

Undang-Undang Peninjauan Investasi, yang disahkan pada pertengahan Desember dan dijadwalkan untuk diberlakukan pada tahun 2027, dipicu oleh akuisisi raksasa agrokimia Swiss, Syngenta, oleh perusahaan milik negara ChemChina pada tahun 2016. Sejak saat itu, para pembuat undang-undang telah mendorong langkah-langkah untuk menyelaraskan Swiss dengan negara-negara tetangga yang membatasi kendali asing atas sektor-sektor penting.

Apa yang Dicakup oleh Penyaringan Investasi Baru?

Kerangka kerja Swiss sangat spesifik. Pemerintah hanya akan melakukan peninjauan jika investor dikendalikan secara langsung atau tidak langsung oleh negara asing dan kesepakatan tersebut menargetkan sektor kritis. Sektor-sektor tersebut meliputi:

• Listrik, air, dan gas alam

• Pertahanan

• Layanan TI terkait keamanan

Pendekatan ini jauh lebih terbatas dibandingkan peraturan di negara-negara seperti Jerman, di mana kepemilikan asing suatu perusahaan saja sudah cukup untuk memulai peninjauan. Hukum Swiss juga menetapkan tenggat waktu yang ketat: satu bulan untuk kasus sederhana dan tiga bulan untuk kasus yang lebih kompleks.

"Batas waktu yang ketat, fokus yang sempit, dan prediktabilitas mencerminkan skeptisisme pemerintah Swiss terkait pengendalian investasi itu sendiri," kata Marcel Meinhardt, seorang mitra di firma hukum Lenz Staehelin yang berbasis di Zurich. Ia memperkirakan peraturan pelaksana tersebut tidak akan mengarah pada interpretasi yang ketat, dan menambahkan, "Saya akan terkejut jika undang-undang tersebut pada akhirnya menyebabkan lebih dari 10 peninjauan per tahun."

Para kritikus memperingatkan adanya celah dan risiko tersembunyi.

Sementara Jerman telah memblokir beberapa pengambilalihan oleh perusahaan Tiongkok dalam beberapa tahun terakhir, Swiss ragu-ragu, karena khawatir akan merusak reputasinya yang telah lama dikenal sebagai ekonomi terbuka. Para analis berpendapat bahwa kehati-hatian ini telah menciptakan hukum dengan celah yang signifikan.

Ralph Weber, seorang profesor madya di Universitas Basel, mencatat bahwa meskipun definisi "pengendalian negara asing" itu luas, membuktikannya dalam praktik merupakan rintangan besar. "Meskipun definisi tersebut secara teoritis mencakup hampir semua perusahaan Tiongkok, tantangan praktisnya tetaplah membuktikan pengendalian negara dalam kasus-kasus individual," jelas Weber. "Saya berharap bahwa dinas intelijen kita memiliki pemahaman sistemik yang diperlukan untuk menunjukkan hal ini dalam kasus-kasus yang relevan."

Yang lain menunjukkan bahwa struktur kepemilikan yang rumit dapat dengan mudah menghindari kriteria hukum tersebut. "Membatasi hukum hanya pada investor yang 'didukung negara', menurut saya, terlalu sempit karena struktur kepemilikan dapat sengaja dibuat kompleks, dan pengaruhnya bisa tidak langsung," kata Simona A. Grano dari Universitas Zurich.

Selain itu, Weber percaya bahwa undang-undang tersebut mengabaikan ancaman yang lebih besar: transfer pengetahuan melalui spionase dan saluran lainnya. "Di situlah hal-hal yang jauh lebih penting terjadi," katanya.

Menyeimbangkan Keamanan dengan Ekonomi Terbuka

Terlepas dari kritik yang ada, komunitas bisnis Swiss sebagian besar menyambut baik undang-undang tersebut sebagai kompromi yang seimbang, terutama jika dibandingkan dengan usulan awal untuk kontrol yang lebih ketat.

China adalah mitra dagang terbesar ketiga Swiss, setelah Uni Eropa dan AS, dan kedua negara telah memiliki perjanjian perdagangan sejak 2014. Sebaliknya, perjanjian investasi serupa antara Uni Eropa dan Beijing telah terhenti sejak 2020.

Perdagangan Swiss-Tiongkok cukup besar. Menurut Observatorium Kompleksitas Ekonomi, ekspor utama Swiss ke Tiongkok pada bulan Oktober meliputi:

• Emas (1,59 miliar dolar AS)

• Vaksin dan produk biologis terkait ($209 juta)

• Jam Tangan (153 juta dolar AS)

Impor utama dari China meliputi kontainer kargo kereta api (112 juta dolar AS) dan komputer (55,6 juta dolar AS).

Vincent Subilia, CEO Kamar Dagang Jenewa, berpendapat bahwa penyaringan yang terarah melindungi model ekonomi Swiss. "Penyaringan yang luas akan menimbulkan biaya administratif dan menghambat investasi asing yang dibutuhkan," katanya kepada Nikkei Asia. "Dengan separuh pendapatan Swiss diperoleh di luar negeri dan ketergantungan yang signifikan pada investasi masuk, status 'perlindungan aman' Swiss berarti mempertahankan investasi sangat penting untuk pertumbuhan domestik."

Subilia juga mencatat bahwa banyak utilitas inti dan kereta api sudah mayoritas dimiliki negara, yang secara alami membatasi paparan mereka terhadap pengambilalihan asing. Meskipun akuisisi saham di bandara mungkin termasuk dalam undang-undang baru karena penggunaan ganda militer-komersialnya, kesepakatan yang melibatkan perusahaan swasta besar di sektor seperti farmasi dan hotel kemungkinan besar tidak akan terpengaruh.

Arah Masa Depan Hubungan Swiss-Tiongkok

Beijing belum memberikan komentar publik mengenai undang-undang baru tersebut, dan Kedutaan Besar China di Bern tidak menanggapi permintaan komentar. Para analis berpendapat bahwa langkah ini kemungkinan tidak akan mengejutkan China, yang sudah menerapkan rezim penyaringan yang lebih ketat di seluruh Eropa.

"Selama Swiss menerapkan hukum secara adil dan transparan, hubungan akan tetap berjalan dengan baik, dan hukum tersebut seharusnya tidak secara fundamental merusak hubungan bilateral," kata Grano. Ia menambahkan bahwa aturan yang jelas bahkan bisa bermanfaat. "Prediktabilitas bahkan dapat membantu perusahaan-perusahaan Tiongkok memahami ekspektasi kepatuhan dan mengurangi kontroversi politik seputar investasi di masa depan."

Pemerintah AS memberikan kesempatan bersejarah kepada raksasa energi Amerika: peluang untuk membangun kembali industri minyak Venezuela yang hancur. Namun bagi perusahaan seperti Exxon Mobil, Chevron, dan ConocoPhillips, tawaran ini mungkin terlalu berisiko untuk diterima.

Menyusul kemungkinan penggulingan Presiden Venezuela Nicolas Maduro, pemerintahan Trump dilaporkan berencana untuk bertemu dengan para eksekutif perusahaan minyak untuk merancang strategi peningkatan produksi minyak mentah negara tersebut. Hadiahnya adalah akses ke cadangan minyak terbesar di dunia, yang berjumlah lebih dari 300 miliar barel—kira-kira seperlima dari seluruh pasokan global. Namun, jika diteliti lebih dekat, akan terungkap berbagai tantangan ekonomi dan politik yang rumit.

Keruntuhan yang Mengejutkan dan Hadiah yang Menggiurkan

Potensi keuntungan di Venezuela sangat besar. Setelah bertahun-tahun salah urus dan sanksi AS yang melumpuhkan, produksi minyak negara itu telah anjlok. Dari puncaknya lebih dari 3,5 juta barel per hari (bpd) pada tahun 1970-an, ketika menyumbang 8% dari pasokan global, produksi turun di bawah 1 juta bpd tahun lalu, kurang dari 1% dari total produksi dunia.

Gambar 1: Produksi hidrokarbon Venezuela dari tahun 1970 hingga 2024 menunjukkan penurunan drastis produksi minyak mentah dari puncaknya di atas 3,5 juta barel per hari menjadi jauh di bawah 1 juta barel, yang menggambarkan skala kemerosotan industri tersebut.

Pembukaan sebesar ini jarang terjadi. Ini mengingatkan pada momen bersejarah seperti runtuhnya Uni Soviet pada tahun 1990-an dan dampak dari pemerintahan Saddam Hussein di Irak, yang keduanya menyaksikan perusahaan-perusahaan energi besar Barat berebut kendali atas aset-aset berharga. Waktunya juga tampak tepat, karena dewan direksi perusahaan baru-baru ini telah menyetujui investasi baru senilai miliaran dolar untuk memperluas pangsa pasar global mereka.

Namun, menghidupkan kembali sektor minyak Venezuela bukanlah hal yang mudah.

Harga Minyak Mentah Venezuela yang Tinggi

Hambatan operasional dan finansial yang serius tersembunyi di bawah tanah, menimbulkan keraguan tentang profitabilitas minyak Venezuela.

Kendala Teknis dan Biaya

Sebagian besar cadangan minyak Venezuela, yang terkonsentrasi di sabuk Orinoco, terdiri dari minyak mentah berat dan ekstra berat. Minyak yang sangat kental ini sulit dan mahal untuk ditangani. Minyak ini harus dicampur dengan pengencer yang lebih ringan dan diproses melalui fasilitas pengolahan khusus sebelum dapat diekstraksi, diangkut, dan dimurnikan.

Proses peningkatan kualitas yang membutuhkan banyak energi ini juga menghasilkan jejak karbon yang signifikan. Seiring dengan kebijakan pemerintah di seluruh dunia yang mengenakan pajak atas emisi, biaya produksi jenis material yang menghasilkan emisi karbon tinggi ini berpotensi meningkat lebih jauh lagi.

Ekonomi Titik Impas yang Tidak Menguntungkan

Menurut perusahaan konsultan Wood Mackenzie, biaya titik impas untuk jenis minyak utama di wilayah Orinoco rata-rata sudah lebih dari $80 per barel. Hal ini menempatkan produksi Venezuela di ujung atas kurva biaya global untuk proyek-proyek baru. Sebagai perbandingan, minyak berat dari Kanada memiliki titik impas rata-rata sekitar $55 per barel.

Angka-angka ini bertentangan dengan strategi perusahaan-perusahaan besar AS saat ini, yang berfokus pada ladang minyak berbiaya rendah.

• Exxon Mobil menargetkan titik impas produksi global sebesar $30 per barel pada tahun 2030, didorong oleh aset di Guyana dan cekungan serpih Permian AS.

• Chevron memiliki target yang serupa.

• ConocoPhillips bertujuan untuk menghasilkan arus kas bebas bahkan jika harga minyak turun hingga $35 per barel.

Dengan harga minyak mentah saat ini sekitar $60, dan dewan direksi menuntut disiplin pengeluaran yang ketat, meyakinkan para eksekutif untuk menginvestasikan miliaran dolar dalam minyak mentah Venezuela yang berbiaya tinggi adalah hal yang sulit. Carlos Bellorin, seorang analis di Welligence Energy, mencatat, "Peluang tersebut harus cukup menarik untuk mengimbangi risiko politik substansial yang akan terus berlanjut di tahun-tahun mendatang." Kecuali pemerintah baru yang ramah industri di Venezuela secara dramatis mereformasi kebijakan pajak dan royalti, angka-angka tersebut tidak masuk akal.

Risiko Politik dan Reputasi yang Sangat Besar

Di luar aspek geologi dan ekonomi, lanskap politik di Venezuela menghadirkan penghalang yang lebih besar lagi.

Berinvestasi dalam Ketidakpastian yang Mendalam

Perusahaan minyak sudah terbiasa dengan risiko politik, karena telah beroperasi selama beberapa dekade di wilayah yang bergejolak seperti Libya, Irak, dan Angola. Namun, situasi saat ini di Venezuela—yang ditandai dengan transisi kekuasaan yang tidak pasti—sangat berbahaya.

Tanpa pemerintahan yang stabil di Caracas yang mampu mendapatkan kepercayaan dari investor dan bank internasional, perusahaan-perusahaan besar akan ragu untuk membuat komitmen jangka panjang. Daya tarik membeli aset murah akan hilang jika kontrak yang mendasarinya tidak dapat dipercaya.

Bahaya Menyelaraskan Diri dengan Kebijakan Luar Negeri AS

Perusahaan-perusahaan minyak besar AS telah menghabiskan puluhan tahun dengan hati-hati membangun citra independensi dari kebijakan luar negeri Amerika, meyakinkan investor bahwa keputusan mereka semata-mata didorong oleh keuntungan pemegang saham. Dipandang sebagai alat agenda presiden AS dapat merusak reputasi tersebut.

Hal ini menciptakan dinamika yang sulit. Presiden Trump mengklaim telah berbicara dengan perusahaan-perusahaan energi besar AS tentang rencananya untuk Venezuela, sebuah pernyataan yang dibantah oleh para eksekutif perusahaan. Meskipun menentang Gedung Putih membawa risiko tersendiri, terutama karena keterlibatan pemerintah dalam perekonomian semakin meningkat, secara terbuka berpihak pada kebijakan luar negerinya sama berbahayanya.

Pada akhirnya, raksasa-raksasa minyak kemungkinan akan memberi sinyal kesediaan untuk menjajaki peluang di Venezuela, sebagian untuk menenangkan pemerintah. Tetapi pertanyaan sebenarnya adalah apakah mereka akan menginvestasikan miliaran dolar ke negara yang identik dengan korupsi dan kekacauan ekonomi. Untuk saat ini, tampaknya itu adalah risiko yang terlalu besar untuk diambil.